经营分析☆ ◇600378 昊华科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
氟化工、电子化学品、高端制造化工材料及工程技术服务等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 162.10亿 97.13 39.78亿 94.39 24.54
其他业务(行业) 4.79亿 2.87 2.36亿 5.61 49.39
─────────────────────────────────────────────────
高端氟材料(产品) 99.39亿 59.55 21.48亿 50.97 21.61
高端制造化工材料(产品) 29.33亿 17.57 11.48亿 27.25 39.16
工程技术服务(产品) 18.92亿 11.34 3.87亿 9.19 20.47
电子化学品(产品) 11.38亿 6.82 2.74亿 6.51 24.12
其他业务(产品) 4.79亿 2.87 2.36亿 5.61 49.39
贸易及其他(产品) 3.09亿 1.85 1933.50万 0.46 6.25
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 66.71亿 39.97 14.01亿 33.26 21.01
境外地区(地区) 22.59亿 13.54 8.27亿 19.62 36.59
西南地区(地区) 16.98亿 10.18 1.56亿 3.71 9.20
华中地区(地区) 14.36亿 8.61 4.16亿 9.86 28.93
华北地区(地区) 13.19亿 7.90 3.54亿 8.39 26.82
西北地区(地区) 10.36亿 6.21 3.25亿 7.71 31.36
华南地区(地区) 9.69亿 5.81 2.65亿 6.30 27.39
东北地区(地区) 8.22亿 4.92 2.34亿 5.54 28.44
其他业务(地区) 4.79亿 2.87 2.36亿 5.61 49.39
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 152.42亿 91.33 37.38亿 88.70 24.52
经销(销售模式) 9.68亿 5.80 2.40亿 5.69 24.77
其他业务(销售模式) 4.79亿 2.87 2.36亿 5.61 49.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高端氟材料(业务) 46.49亿 59.91 --- --- ---
高端制造化工材料(业务) 15.07亿 19.42 --- --- ---
工程技术服务(业务) 9.01亿 11.61 --- --- ---
电子化学品(业务) 5.78亿 7.45 --- --- ---
贸易及其他(业务) 1.35亿 1.74 --- --- ---
其他(补充)(业务) 0.60 0.00 --- --- ---
分部间抵销(业务) -1048.63万 -0.14 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 135.31亿 96.88 27.74亿 91.41 20.50
其他业务(行业) 4.35亿 3.12 2.61亿 8.59 59.88
─────────────────────────────────────────────────
高端氟材料(产品) 75.96亿 54.39 10.19亿 33.57 13.41
高端制造化工材料(产品) 28.37亿 20.31 11.04亿 36.39 38.93
工程技术服务(产品) 17.75亿 12.71 3.66亿 12.06 20.63
电子化学品(产品) 9.18亿 6.58 2.49亿 8.20 27.11
其他业务(产品) 4.35亿 3.12 2.61亿 8.59 59.88
贸易及其他(产品) 4.05亿 2.90 3562.90万 1.17 8.80
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 51.60亿 36.94 7.65亿 25.22 14.83
华北地区(地区) 16.17亿 11.58 3.97亿 13.08 24.54
境外地区(地区) 15.35亿 10.99 3.91亿 12.88 25.47
华中地区(地区) 11.98亿 8.58 3.75亿 12.35 31.28
西南地区(地区) 11.78亿 8.43 1.34亿 4.41 11.38
华南地区(地区) 11.70亿 8.38 1.96亿 6.47 16.78
西北地区(地区) 9.63亿 6.90 2.78亿 9.15 28.81
东北地区(地区) 7.10亿 5.08 2.38亿 7.85 33.57
其他业务(地区) 4.35亿 3.12 2.61亿 8.59 59.88
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 127.39亿 91.21 26.38亿 86.94 20.71
经销(销售模式) 7.92亿 5.67 1.36亿 4.47 17.11
其他业务(销售模式) 4.35亿 3.12 2.61亿 8.59 59.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高端制造化工材料(产品) 14.07亿 40.66 --- --- ---
高端氟材料(产品) 7.82亿 22.61 --- --- ---
工程技术服务(产品) 6.94亿 20.06 --- --- ---
电子化学品(产品) 3.90亿 11.26 --- --- ---
贸易及其他(产品) 1.93亿 5.59 --- --- ---
分部间抵销(产品) -643.63万 -0.19 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售18.52亿元，占营业收入的11.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 185200.00│ 11.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购27.44亿元，占总采购额的21.93%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 274400.00│ 21.93│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主营业务及产品报告期内，公司核心业务涵盖高端氟材料、电子化学品、高端制造化工材料及碳
减排领域，系国内氟化工行业龙头企业，同时在电子化学品、高端制造化工材料与碳减排板块均位居行业领
先地位。
公司具备完整的氟化工产业链，业务布局覆盖氟碳化学品、氟聚合物、氟精细化学品及含氟锂电材料等
领域，产品体系多元，包含制冷剂、灭火剂、氟树脂、氟橡胶、含氟中间体、电解液等，整体抗风险能力较
强。
电子化学品业务以含氟电子特气为核心，主要产品包括三氟化氮、六氟化硫、四氟化碳及氟碳类气体等
，产品矩阵丰富，市场份额稳居行业前列。
高端制造化工材料业务聚焦定制化橡塑制品，核心产品涵盖橡胶密封制品、橡胶板材制品、民航轮胎、
气象气球、聚氨酯新材料等，型号规格齐全，可提供定制化综合服务；同时，特种涂料、各类催化剂亦为该
业务板块重要产品，广泛应用于民用航空、船舶、氯碱化工、煤化工等领域。
碳减排业务方面，公司在二氧化碳捕集、碳资源利用、氢能制备及焦炉气综合利用等技术领域具备显著
优势，可为客户提供一体化整体解决方案，是全球变压吸附气体分离技术（PSA）三大供应商之一。
（二）市场地位
1、氟化工
公司深耕氟化工行业，专注于氟碳化学品、含氟聚合物、含氟精细化学品及含氟锂电材料等产品的研发
、生产与销售，产品广泛应用于石油化工、汽车、家电、新能源等领域，在下游客户群体中拥有较高的品牌
知名度与市场认可度。
（1）氟碳化学品公司自主研发40余种ODS替代品，HFCs配额总量位居国内前列，多款产品全球市场份额
领先；其中R123为全球独家生产，R134a、R125等产品全球市场份额稳居前三，产品覆盖国内绝大多数汽车
及家用、商用空调生产企业；全氟己酮高端洁净灭火市场应用份额前三。报告期内，公司凭借创新优势，相
关所属企业荣获海信集团、小米空调、三菱重工等多家空调厂商2025年度“优秀供应商”奖、“全球核心供
应商”奖。
（2）氟聚合物公司以有机氟材料作为主导产业，从事有机氟开发和生产已达六十年，技术底蕴深厚，
科研能力领先地位突出，是国内为数不多的具有从研究开发、工程设计、成果产业化、生产经营一体化的氟
化工企业。
近年公司在高性能氟聚合物领域的聚四氟乙烯树脂和氟橡胶方向布局的关键技术取得突破，实现了从跟
跑到并跑。同时，积极应对PFAS1管控风险，完成了非氟表面活性剂在氟橡胶全体系替代研究。此外，在产
业链上进行了一定延伸，实现二氟一氯甲烷、四氟乙烯、六氟丙烯等中间体的自产配套。报告期内，2.6万
吨/年高性能有机氟材料项目正式投产，四氟树脂产能达5.1万吨/年，氟橡胶产能5500吨/年（含合营公司）
。
同时，聚偏氟乙烯树脂（PVDF）也是公司主要氟聚合物产品，广泛应用于锂电、制品、涂料、水膜等核
心领域，尤其聚焦锂电池PVDF应用，全面覆盖锂电池领域的关键应用，产能达2.25万吨/年。依托所属科研
院所深厚的技术积淀，造就了卓越的产品性能和稳定的质量，成功跻身国内1注：PFAS（全氟和多氟烷基物
质）是一类具有极强环境持久性和生物累积性的化学物质，因其广泛用于不粘锅、防水衣物、食品包装等消
费品，被称作“永久化学品”。近年来，全球多地已出台或推进PFAS禁令，以降低其对健康与环境的风险。
前三大动力电池客户的供应商行列。随着新增产能逐步释放，公司在市场中的份额将持续攀升，行业地
位日益显著。
（3）氟精细化学品公司深耕含氟精细化学品领域30余年，成功开发了二氟、三氟、四氟、五氟、六氟
、七氟系列产品，并构建了完整的二氟、三氟、六氟产品谱系。凭借原料自配套优势和深厚的技术积淀，充
分发挥全产业链优势，紧跟行业前沿，为国内外医农药企业提供可靠的原料保障，助力行业持续健康稳定发
展；产能、产品质量以及市场占有率全球领先，进入国际多家医农药行业龙头企业全球供应链体系。
（4）含氟锂电材料2025年，公司电解液业务完成产能规模化布局，总产能达25万吨/年。产品主要配套
优质新能源车企动力电池项目及新一代长循环储能项目，头部客户合作占比超90%。为强化电解液原料自主
配套能力，进一步提升对原材料价格波动的风险抵御能力。公司完成六氟磷酸锂装置技改扩能，截至2025年
底，六氟磷酸锂产能9,000吨/年。
2、电子化学品
公司是国内电子特气行业技术领先的龙头企业，产品品种丰富，产业链完整，拥有国家重要的特种气体
研发生产基地。系列含氟电子气体服务于国际国内集成电路、显示面板头部企业。所属企业荣获多项国家级
、省级的荣誉资质，是全国气体标准化技术委员会秘书处、河南省含氟电子气体工程技术研究中心、辽宁省
特种气体专业技术创新中心等的依托单位。
目前，公司六氟丁二烯产能1,000吨/年，全球第一；三氟化氮产能6,000吨/年，市场份额全国前三；四
氟化碳产能1,000吨/年，市场份额全国前三；六氟化硫产能2,000吨/年，4,000吨/年六氟化硫扩建装置报告
期内部分建成，是目前国内最大的电子级六氟化硫供应商；公司正在西南地区新建6,000吨/年三氟化氮装置
，一期3,000吨报告期内已经投产，投产放量后将进一步巩固公司在电子特气行业的市场地位。
3、高端制造化工材料
（1）非轮胎橡胶制品公司非轮胎橡胶制品业务主要依托西北院、沈阳橡胶院、株洲院、锦西院等核心
平台开展。
上述院所均为原化工部直属科研机构，历经数十年技术积淀，在行业细分领域具备显著影响力与品牌优
势，多项产品成功填补国内技术空白，广泛应用于民用航空、电子信息、轨道交通、清洁能源、超算智算等
关键领域。
作为我国特种橡胶密封制品行业龙头企业，公司为国民经济重大工程提供了大量核心产品与技术服务，
在推动行业技术革新、提升我国关键装备自主可控保障能力方面发挥了重要支撑作用。旗下西北院是国资委
首批创建世界一流专精特新示范企业、制造业单项冠军企业、陕西省首批重点产业链链主企业，连续多年获
评全国橡胶制品行业最具影响力企业，拥有橡胶密封产品规格超3万种，非标定制化产品占比80%以上，主导
或参与制修订国家及行业标准110余项，是行业标准的核心制定单位，在我国特种橡胶密封制品领域占据举
足轻重的地位。旗下株洲院为世界水文气象设备行业协会（HMEI）会员、中国气象局气象气球定点研制生产
单位，主导制定全球气象气球规范国际标准，气象气球业务长期保持领先市场优势，服务覆盖国内外客户，
国内市场规模位居第一，国际知名度高；产品远销40余个国家和地区，海外市场占有率约20%，是全球第二
大气象气球生产企业。
（2）民用航空轮胎公司是国内最早从事民用航空轮胎研制的单位，具备独立开发的自有民用航空轮胎
技术，拥有国内唯一、世界第五的自主研发子午线航空轮胎技术，是集航空轮胎科研开发与生产经营为一体
的科技型高新技术企业，产品均具有自主知识产权，研制开发的多项技术、工艺填补国内空白，处于国际先
进、国内领先的行业水平。报告期内，公司民航胎研制与产业转型实现重大突破，研发、生产、测试一体化
保障体系已形成；完成C909、B737NG、A320、C919等机型轮胎的研制与适航取证；C909轮胎已在南航全机队
使用，B737NG轮胎在瑞丽航空商用，A320轮胎在桂林航和北部湾航运营，C919轮胎首飞获得STC证书，多项
关键技术取得突破。
公司建有国内首台套航空轮胎复杂工况全项起降模拟测试评价平台，拥有国家实验室认证认可的化学工
业特种轮胎质量监督检验中心，是全国航空轮胎标准化分技术委员会所在单位和中国民航局授权的航空器零
部件试验委任代表单位，所属企业作为国家级企业技术中心、复杂工况高端轮胎技术创新中心和广西航空轮
胎结构与材料重点试验室等高等级科技创新平台的依托单位，代表国内航空轮胎研制开发的领先技术水平。
（3）特种涂料公司是国内高端制造配套涂料领域标杆企业，在海洋工程、船舶制造配套特种涂料及高
端防腐功能性材料细分赛道优势显著。拥有基础研究领域国家级重大研发平台，实现从基础理论创新-工程
化应用-产业化发展的无缝链接，科研技术水平国内领先。核心产品产能居国内同行业前列，高端品类市场
占有率稳居行业第一梯队；拥有多项核心发明专利及行业领先的研发与产业化技术，获海洋化工、高端防腐
材料领域多项国家级、行业级资质认证，是国内高端制造配套化工新材料国产化替代的践行者，为国内重大
海洋工程、高端船舶制造等国家级重点项目提供核心配套，行业影响力与品牌美誉度领跑细分市场。报告期
内，公司依托环保配方与耐盐雾、耐海洋腐蚀优势，在集装箱船、工程船舶及船舶维修市场实现稳定供货，
业务规模不断扩大，与客户结构持续优化。此外，公司在民用航空涂料领域具备传统优势和领先技术，研制
开发了新一代飞机蒙皮涂料，形成行业技术规范标准；自主开发的航空涂料产品在国内民航飞机上得到了应
用，成功打破外资品牌的垄断。
（4）聚氨酯新材料公司是中国聚氨酯工业协会理事长单位，行业引领地位突出。报告期内，所属企业
聚氨酯组合料产能达20,000吨/年、弹性体产能5,000吨/年，产品以定制化为主，涵盖汽车玻璃包边组合料
、玻纤增强聚氨酯原液、微孔弹性体、胶黏剂等多元品类，广泛应用于矿业、石油、新能源、印刷、交通运
输、海洋及船舶、造纸、电子电力、生活娱乐、机械制造等领域，产品附加值较高。依托技术创新与成果转
化，公司聚氨酯业务核心竞争力持续提升，多项技术与产业化成果实现突破：环保高性能轻量化聚氨酯材料
开发与应用成果获行业科技进步奖项，阻燃环保玻纤增强聚氨酯复合材料、蜂窝增强聚氨酯复合材料等产品
性能指标领先，成功配套主流车企；耐低温高强度聚氨酯弹性体、聚氨酯嵌段共聚改性聚酰胺等自主专利技
术实现产业化应用，参与起草聚氨酯聚醚多元醇国家标准，进一步提升行业话语权。
其中，双组分聚氨酯膜内反应注射涂料打破国外技术垄断，属国内首创，现已实现批量化生产；无溶剂
、低VOCs等绿色聚氨酯技术加速落地，同步布局医疗、电子等高端应用场景，在低端产能出清、高端需求增
长的行业格局下，持续巩固高端定制化产品市场优势，推动进口替代与产业升级。
4、碳减排
公司自上世纪70年代开展气体分离技术的工业化开发，经过50余年的技术沉淀，在气体分离回收利用领
域，不断取得突破。所属企业以“变压吸附法回收利用工业副产气技术”为基础，在二氧化碳捕集、氢能制
备领域，具有一定的先发优势，在行业中处于领先地位，目前，运用该项技术已建成和在建的CO捕集装置60
余套（其中出口5套）、氢能领域的氢气纯化装置40余套。
在焦炉气综合利用领域，凭借深厚的技术沉淀与丰富的项目经验，占据着显著的行业地位。2021年，所
属企业“焦炉气制甲醇绿色技术”进入《石化化工行业鼓励推广应用的技术和产品目录》，现已推广40余套
工业装置，在行业内发挥了重要的示范引领作用。由旗下企业作为总包单位建成投产的年产55万吨焦炉煤气
/电石炉尾气制甲醇综合利用项目，是目前国内最大的焦炉煤气制甲醇项目，单位甲醇产品综合能耗达到行
业标杆水平，该项目也是多气源调配合成甲醇项目的典范。焦炉气甲烷化制天然气技术，现已推广近40套工
业装置，在行业内处于领先地位；在荒煤气利用方面，已签订荒煤气制LNG合同并顺利执行，未来将在该领
域进一步拓展。
公司全力推进绿色低碳技术产业化落地，总承包国内首套25万吨/年绿色甲醇项目报告期内完成装置建
设并成功开车，同时报告期内中标60万吨/年绿色甲醇二期项目，承接每小时6万方绿电电解水制氢总承包工
程，助力绿色能源与绿色化工深度融合发展。此外，公司自主研发配套专有催化剂，在眉山建成清洁能源催
化材料产业化基地，打造国内领先的镍系、铜系催化剂生产制造平台。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内，公司所从事的业务主要涉及氟化工、电子化学品、高端制造化工材料及工程技术服务等行业
。
（一）氟化工
1、氟碳化学品
氟碳化学品主要包括制冷剂、发泡剂、气溶胶的喷射剂、灭火剂、清洗剂。
根据《基加利修正案》的规定，HFCs自2024年1月1日起实行生产配额制，国家生态环境部发布的2025年
中国HFCs生产配额为81.70万吨，下游汽车、空调等行业受“以旧换新”、“国家补贴”等政策推动同比实
现增长，其中2025年中国汽车产量3,453.1万辆，同比增长10.4%，家用空调产量1.95亿台，同比减少3.1%，
整体供需处于紧平衡状态。随着供给配额管制，下游需求整体有所增长，制冷剂价格持续上涨。
目前第四代制冷剂以化工合成的氢氟烯（HFOs）类物质为主要代表，现有产品包括R-1234ze和R-1234yf
，两者都具有零ODP和极低的GWP，被认为是未来可替代HFCs类产品的新一代制冷剂。现阶段在部分发达国家
受到广泛推广，但国内受制于产品成本高昂，且在专利保护下供给有限，替代作用还不明显。
2、氟聚合物
含氟聚合物主要包括聚四氟乙烯（PTFE）、聚偏氟乙烯（PVDF）、聚全氟乙丙烯（FEP）、氟橡胶（FKM
）等。
2025年国内PTFE产能23万吨/年，产量约18.69万吨，同比增加14.0%，行业开工率80%左右。虽化工防腐
、密封等传统领域需求保持稳健，且半导体、新能源、5G通信等高端领域拉动高性能产品需求较快增长，但
通用级产品因产能集中释放、市场竞争激烈导致价格持续偏弱，同时行业存在显著结构性供需错配，高端产
品进口依存度仍较高，头部企业凭借一体化产业链与技术优势加速抢占市场份额，推动行业向高端化、差异
化方向转型升级。
2025年国内氟橡胶产能超4.27万吨/年，主要应用于汽车、石化密封等领域，表观消费量约
1.7万吨/年；通用级氟橡胶最大下游为燃油汽车行业，受新能源汽车对燃油汽车市场形成冲击，以及国
六B排放标准实施等因素影响，燃油汽车产销量持续下滑，据乘联会数据，2025年国内燃油乘用车零售销量1
094万辆，同比下降9%，直接导致通用级氟橡胶市场需求持续萎缩，叠加国内产能严重过剩，行业供需矛盾
日趋突出、市场竞争加剧，产品价格持续下行。与此同时，新能源汽车三电系统、氢能储运、半导体、航空
航天等高端领域对高性能氟橡胶需求快速增长，国产替代进程持续推进，行业呈现明显的结构性分化，低端
通用产品过剩与高端产品供给不足并存，头部企业正加快技术升级与产品结构调整，聚焦高附加值赛道以提
升核心竞争力。
2025年国内PVDF产能规模约27万吨/年，产量约16.8万吨，同比增长52.7%，行业开工60%左右，行业整
体供需矛盾突出、竞争激烈；价格中枢显著下移并倒逼行业洗牌，市场增长动力正从动力电池主导向储能、
光伏背板及高端涂料等多元化应用领域切换。
3、含氟精细化学品
含氟精细化学品主要为芳香族、脂肪族、杂环系列等含氟中间体，其广泛作为含氟医药及农药中间体使
用。目前含氟医药中间体的产值预计在200亿元人民币；化学农药的含氟中间体产值处于100-200亿元人民币
。2025年受国内农药行业需求回升等带动，三氟乙酸系列产品国内需求从1.65万吨增加至2万吨，同比增长2
1%，但行业产能增幅更大，从3.15万吨增加至3.95万吨，同比增长25.4%，行业在成本压力下以低价市场为
主，开工率约40-50%，市场价格保持在行业成本线附近。
4、含氟锂电材料
2025年全球电解液产量为236.7万吨，同比增长46.1%。其中，储能市场需求增长92%，动力市场增长40%
；但由于电池企业对电解液本地化配套要求导致的电解液企业多基地布局，叠加行业内企业一致看好，纷纷
采取产能前置策略，短期内电解液行业始终处于产能过剩阶段，2025年全球电解液产能约520万吨，整体行
业开工率约45%。
上游原料方面，2025年全年呈现“上半年低迷筑底、下半年强势反转”的鲜明分化态势。上半年延续此
前行业格局，溶剂、主要添加剂开工率维持低位，普遍不足50%，多数厂家持续亏损，溶剂、添加剂价格处
于历史低位，基本触底；六氟磷酸锂受行业前期产能过剩、竞争激烈影响，价格持续徘徊在行业边际水平，
行业盈利空间持续压缩。
进入下半年，随着新能源汽车与储能需求双轮爆发，电解液需求激增带动上游原料市场全面回暖，行业
格局迎来根本性反转。溶剂市场虽仍存在一定产能冗余，但需求拉动下开工率逐步提升至60%左右，价格摆
脱低位实现小幅回升，厂家亏损局面得到缓解、逐步实现盈利平衡。主要添加剂中，VC等品种因供需紧平衡
，叠加头部企业控量保价，价格从低位大幅上涨，年末散单报价逼近18万元/吨，有效产能开工率超95%，行
业盈利水平大幅提升，而FEC需求同步增加，开工率超70%，价格修复至6万元/吨，实现盈利。
核心原料六氟磷酸锂成为全年反转幅度最大的品种，上半年价格低位徘徊，7月触及4.9万元/吨的年内
低点后，受下游需求爆发、行业库存见底（最低仅够半个月消耗）、中小产能出清后供给收紧等多重因素推
动，价格持续飙升，年末散单报价逼近18万元/吨，较年内低点涨幅超267%，行业全面摆脱亏损困境，头部
企业毛利率显著提升。受下半年原料价格大幅上涨带动，叠加下游需求旺盛、客户招标竞争格局缓和，电解
液价格逐步回升，企业盈利能力得到有效改善。
（二）电子化学品报告期公司主要从事电子化学品中含氟电子特气的研发、生产和销售，广泛应用于集
成电路、显示面板及其它电子产品等领域。
电子气体最大的应用领域是集成电路制造，占电子气体总需求的60%以上，其在集成电路制造过程中扮
演着至关重要的角色，直接影响芯片的性能、集成度和成品率，在晶圆制造过程中占材料成本的13%-14%，
是仅次于硅片的第二大晶圆制造材料。回顾集成电路行业发展周期，2022年下半年因芯片库存过高、终端需
求下滑进入近一年的下行周期，2024年下半年随库存去化至合理水平、AI等终端应用爆发步入恢复性增长周
期；2025年，集成电路行业正式进入新一轮上涨周期，AI服务器、高端存储芯片需求持续提振，全年集成电
路产量同比保持增长，成为拉动电子气体需求的核心动力，同时国内晶圆厂持续扩产，进一步释放电子气体
消费潜力。
显示面板同样是电子气体的重要应用领域，受益于XR设备商业化落地、智能座舱多屏化趋势凸显及Mini
/MicroLED技术迭代升级，2025年行业已全面开启新一轮增长周期；国内市场方面，京东方、TCL、华星等龙
头企业持续扩产，车载显示成为核心增长极，MicroLED因耐高低温特性成为高端车型标配，带动显示面板领
域电子气体需求稳步攀升。
伴随着集成电路行业进入稳定上涨周期、显示面板行业快速增长，以及新能源材料领域电子特气应用占
比持续上升，2025年电子特气产品呈现高速发展态势，市场需求大幅上涨，全年中国电子特气市场规模预计
达316.6亿元，但由于国内市场竞争较为激烈，部分成熟品种（如三氟化氮）报告期内产能集中释放，全年
价格稳中下行，新产品六氟丁二烯的高端规格主要依赖进口，受海外产能与技术限制供应偏紧，价格维持高
位，国产中低端规格产品则因产能快速释放、下游认证进度滞后于产能扩张，出现供大于求的情况，叠加国
际巨头低价挤压，价格走弱，同时钨矿开采指标收紧推高六氟化钨等品种成本，带动其价格上涨，主流企业
通过长协锁价（长协占比超70%）平滑价格波动。
需关注的是，随着环保政策的收紧，在用的高GWP值气体越来越受到各国集成电路和面板厂商的关注，
未来将会使用高效、环保的电子气体以替代部分现有气体。其中行业生产和使用大国已陆续实施相关政策，
日本早几年已开始对HFCs产品进行管制，韩国2024年起对HFC类气体进行配额管制，且没有用途豁免，中国
则在2024年配额管制基础上，于2025年印发《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案
（2025—2030年）》，进一步限制高GWP气体的生产与使用。在此背景下，开发低GWP、高选择性、高效环保
的电子气体替代产品，已成为行业明确的发展方向，也是国内企业突破高端市场的重要抓手。
（三）高端制造化工材料报告期公司高端制造化工材料主要包括非轮胎橡胶制品、民用航空轮胎、特种
涂料、聚氨酯新材料、化学高性能原料等。
1、非轮胎橡胶制品
非轮胎橡胶制品主要涵盖胶管、胶带、胶辊、胶布、橡胶密封制品等核心品类。伴随我国橡胶工业结构
持续优化升级，非轮胎橡胶制品行业实现高质量发展，市场需求保持旺盛态势，产品品类体系与多项产品产
量稳居全球前列。
需求层面，2025年下游新能源装备、工程机械、轨道交通、电子电器、商业航天等领域稳步增长，带动
非轮胎橡胶制品整体需求稳中有升、结构升级；国产大飞机量产、高铁网络化运营、低空经济与人形机器人
产业化提速，推动航空航天、电子电器等新兴领域需求快速增长。同时，行业低端同质化产能过剩问题依然
突出，叠加VOCs管控、清洁生产评价等环保政策趋严与盈利空间收窄，缺乏核心技术与绿色制造能力的中小
企业生存压力持续加大。随着下游产业转型升级深入推进，市场对产品耐高低温、耐腐蚀、轻量化、长寿命
等性能要求显著提升，高端橡胶零部件、特种定制化制品需求呈高速增长态势。
供给层面，非轮胎橡胶制品行业市场主体数量众多，行业集中度偏低；各细分领域客户场景、技术标准
与认证要求差异显著，高端市场普遍采用同步工程、联合定制化研发模式，头部企业依托材料配方、精密成
型、系统集成能力构筑竞争壁垒。2025年，行业整体呈现低端产能出清、高端产能扩容的结构性格局，主流
细分领域供需保持基本平衡，高端特种制品仍存在供给缺口与进口替代空间。
2、民用航空轮胎
2025年中国民航在役客机达4,691架（含港澳地区），带动航空轮胎年需求量约25万条，需求端呈现明
显的结构性分层特征：波音、空客系列干线飞机轮胎为核心需求，占总量68%，是国内民航轮胎市场的主要
需求板块；C909机型支线飞机轮胎占比3.4%，随国产支线飞机商业化运营推进，需求呈稳步增长态势。根据
《中国商飞市场预测年报（2025-2044）》，预计未来20年中国将有9856架新客机交付，中国客机规模将达1
0625架，是2025年机队的2.3倍，年轮胎需求量也将大幅增加，市场空间广阔。
供给端则被国际巨头高度垄断，法国米其林（市场份额37%）、普利司通（市场份额30%）、固特异（市
场份额20%）三大进口品牌合计占据87%的市场份额，行业竞争格局高度集中。国产轮胎仅实现小范围商业化
突破，公司目前在B737-700/800、A319&320干线窄体机型上完成小批量商业运营，在C909支线机型上实现15
%的供货份额，成为国产民航轮胎的核心突破点，但整体来看，干线、支线飞机轮胎国产化率均不足2%，国
产供给能力与市场需求存在显著差距，行业供求呈
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