经营分析☆ ◇600379 宝光股份 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力设备业务、新能源业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气装备行业(行业) 9.73亿 77.15 1.50亿 61.42 15.41
其他(补充)(行业) 1.94亿 15.38 3391.81万 13.89 17.49
其他业务(行业) 8113.88万 6.43 5666.76万 23.21 69.84
储能行业(行业) 1314.93万 1.04 359.48万 1.47 27.34
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 4.88亿 38.72 6238.20万 25.55 12.78
北方地区(地区) 3.51亿 27.85 4656.27万 19.07 13.26
其他(补充)(地区) 1.94亿 15.38 3391.81万 13.89 17.49
国外地区(地区) 1.47亿 11.63 4460.12万 18.27 30.42
其他业务(地区) 8113.88万 6.43 5666.76万 23.21 69.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气装备行业(行业) 9.05亿 61.79 1.81亿 64.66 19.96
储能行业(行业) 3.26亿 22.28 2759.34万 9.88 8.46
其他(补充)(行业) 1.53亿 10.46 3198.47万 11.45 20.89
其他业务(行业) 8020.85万 5.48 3913.88万 14.01 48.80
─────────────────────────────────────────────────
北方地区(地区) 5.53亿 37.76 8970.67万 32.11 16.23
南方北区(地区) 5.45亿 37.20 7750.14万 27.75 14.23
其他(补充)(地区) 1.53亿 10.46 3198.47万 11.45 20.89
国外地区(地区) 1.33亿 9.11 4100.15万 14.68 30.74
其他业务(地区) 8020.85万 5.48 3913.88万 14.01 48.80
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气装备行业(行业) 8.30亿 61.53 1.69亿 62.91 20.30
储能行业(行业) 2.84亿 21.06 2923.84万 10.91 10.29
其他(补充)(行业) 1.55亿 11.49 2849.86万 10.64 18.39
其他业务(行业) 7993.67万 5.92 4164.45万 15.54 52.10
─────────────────────────────────────────────────
灭弧室产品(产品) 8.30亿 61.53 1.69亿 62.91 20.30
储能(产品) 2.84亿 21.06 2923.84万 10.91 10.29
其他(补充)(产品) 1.55亿 11.49 2849.86万 10.64 18.39
其他业务(产品) 7993.67万 5.92 4164.45万 15.54 52.10
─────────────────────────────────────────────────
北方地区(地区) 7.36亿 54.54 1.26亿 47.17 17.17
南方地区(地区) 2.72亿 20.16 4009.04万 14.96 14.74
其他(补充)(地区) 1.55亿 11.49 2849.86万 10.64 18.39
国外地区(地区) 1.07亿 7.89 3132.21万 11.69 29.41
其他业务(地区) 7993.67万 5.92 4164.45万 15.54 52.10
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电气装备行业(行业) 7.91亿 64.39 1.47亿 64.63 18.58
其他(补充)(行业) 2.66亿 21.66 6171.66万 27.14 23.19
储能行业(行业) 1.71亿 13.95 1871.51万 8.23 10.92
─────────────────────────────────────────────────
灭弧室产品(产品) 7.91亿 64.39 1.47亿 64.63 18.58
其他(补充)(产品) 2.66亿 21.66 6171.66万 27.14 23.19
储能(产品) 1.71亿 13.95 1871.51万 8.23 10.92
─────────────────────────────────────────────────
北方地区(地区) 6.13亿 49.89 9806.71万 43.13 16.00
其他(补充)(地区) 2.66亿 21.66 6171.66万 27.14 23.19
南方地区(地区) 2.62亿 21.32 4787.03万 21.05 18.28
国外地区(地区) 8768.33万 7.14 1972.59万 8.68 22.50
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.01亿元，占营业收入的23.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 30083.37│ 23.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.39亿元，占总采购额的27.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 33914.08│ 27.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主营业务报告期内，公司主营业务涵盖电力设备和新能源两大核心领域，主要业务及产品、
用途、市场地位等具体如下：
1.电力设备业务
（1）真空灭弧室：公司主营产品真空灭弧室（包括固封极柱）是输变电线路开断的核心部件，电压等
级覆盖0.38kV-252kV，电流等级覆盖320A-10000A，额定短路开断覆盖1.5kA-125kA，参数覆盖范围处于国内
领先水平。该产品主要用于电力系统的控制和保护，既可根据电网运行需要将一部分电力设备或线路投入或
退出运行，也可在电力设备或线路发生故障时将故障部分从电网快速切除，从而保证电网中无故障部分的正
常运行及设备、运行维修人员的安全。因此，广泛应用于电力行业的发、输、配各环节，也应用于采掘、冶
炼、化工、装备制造、轻工制造、轨道交通等工矿企业的中高压开断等领域。近年来，通过研发创新，“宝
光牌”真空灭弧室在特高压换流变真空有载分接开关、抽水蓄能发电机真空断路器等重大装备中成功应用，
打破国外垄断技术，实现国产化替代，技术达到国际领先水平。
（2）金属化陶瓷：公司主营产品配套关键零部件金属化陶瓷，主要应用于真空灭弧室绝缘外壳，电压
覆盖范围为0.38kV-252kV。经过多年发展，陶瓷科技是电真空器件用金属化陶瓷细分领域的头部企业。报告
期内，金属化陶瓷新型产品已向医疗、高端半导体以及X射线管延伸，部分实现批量化应用。
2.新能源业务
（1）储能业务：宝光智中经营的储能板块，是以EMS能量管理系统为核心，聚焦增强新型电力系统的灵
活性与调节能力，销售系统软件及开展投资、运营多类型电力储能资产，提供调频、调压、调峰、备用等电
力辅助服务，同步开展工商业储能，提供绿能工厂整体解决方案、源网荷储、光储充一体化系统集成，技术
支持等服务。宝光智中在火储调频系统细分领域处于国内同行业领先水平，在多元混合储能调频系统、独立
储能电站调频、源网荷储一体化调控系统等市场板块拥有突出的技术优势。
宝光智中已完成战略转型，从规模导向转向高质量发展，由“重收入”调整为“重毛利”、“优结构”
、“可持续”、“高质量”发展。报告期内，完成首个GW级蒙能巴林左旗400MW/1600MWh独立储能能量控制
系统项目，标志着EMS系统在大规模数据实时处理能力上迈进新高地，为大力发展虚拟电厂、源网荷储奠定
技术储备与应用基础。
（2）氢能业务：宝光联悦经营的氢能板块，主要为天然气制氢及销售，兼营高纯氮气、医用氧气、氦
气，氖气等特种气体业务。凭借先进的技术、销售、物流、整体建设与项目运营体系，宝光联悦能够为半导
体、新材料等制造业企业，加氢站、燃料电池等应用端客户提供多元、可持续的氢气解决方案。报告期内，
为加强战略布局，宝光联悦与陕煤集团旗下渭化集团合作建设制氢项目。该项目一是有效弥补了公司自身的
产能不足，提升了区域市场的供应保障能力；二是通过嵌入陕煤成熟的化工原料体系，夯实了上游原材料供
应链的稳定性与成本优势；三是依托甲醇驰放气制高纯氢（产能3000Nm3/h）的技术路径，拓展了工业副产
氢纯化等新技术的规模化应用场景，进一步巩固了公司在区域氢能供应体系中的领先地位。
（二）主要经营模式
1.电力设备业务经营模式
公司电力设备业务采用“研发定制化、生产自主化、市场全球化”的经营模式。公司产品销售覆盖我国
及全球40多个国家和地区，直接下游客户为开关柜、断路器、GIS等电力设备制造企业，终端用户以国家电
网、南方电网等核心电网企业为主，同时服务于采掘、冶炼、化工、轨道交通等行业客户。作为全球领先的
真空灭弧室产销基地，公司在报告期内完成对凯赛尔公司的控制权收购，进一步提升了市场竞争力，巩固了
龙头地位。
在坚持全产业链自主可控的发展思路下，公司依托完善的产品体系与场景化解决方案能力，为客户提供
定制化产品与服务，具备快速响应、精准适配的市场化服务能力。核心零部件领域，公司金属化陶瓷业务规
模与技术水平位居行业前列，采用内部配套与外部市场化销售相结合的运营模式，在持续巩固电力装备领域
应用的同时，积极拓展医疗、高端半导体等新兴应用领域，着力构建多元协同，融合发展的业务格局。
2.新能源业务经营模式
公司储能业务以EMS(能量管理系统)软件为核心，采用“软件销售+资产运营”双轮驱动的经营模式，依
托电力辅助服务市场，为客户提供综合能源解决方案。具体而言，公司面向行业客户开展能量管理系统产品
销售与技术服务；通过与火电企业合作投建储能资产，参与电力辅助服务并实现收益共享；同时积极布局电
网侧独立储能投资运营，形成产品技术与投资运营协同发展的业务模式。公司氢能业务聚焦天然气制氢及储
运销全产业链运营，同步开展销售特种气体相关业务。主要面向高端制造、氢能应用等领域客户，提供一体
化氢能解决方案，已形成以全产业链布局为基础、一体化服务为特征的经营模式。
报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
（三）主要的业绩驱动因素
报告期内，受外部市场环境及核心原材料价格大幅上涨等因素影响，公司经营业绩出现阶段性下滑。面
对挑战，公司通过优化产品结构、提升关键零部件核心竞争力、夯实新能源业务基础，为业绩企稳回升奠定
了坚实基础。具体驱动因素分析如下：
1.不利因素影响
(1)贵金属原材料价格大幅上涨，主营产品毛利承压
公司真空灭弧室核心原材料铜、银，2025年该贵金属价格创历史新高，其中铜价年内涨幅约33%，银价
涨幅约128%。贵金属采购成本急剧上升，而产品售价受市场竞争制约传导滞后，导致主营产品毛利率同比下
滑，盈利空间受到挤压。
(2)配网市场价格竞争加剧，盈利空间进一步压缩
受行业竞争加剧及市场环境影响，配网领域价格竞争日趋激烈，终端降价压力持续向上游供应商传导，
对公司产品盈利形成进一步挤压。
2.积极应对与结构优化
(1)优化主营产品结构，提升高附加值产品比重
一是围绕高端化、定制化、节能化方向，持续拓展新型配网、环保型开关设备等新兴领域，提升高附加
值产品占比。其中，新产品销售收入同比增长54.6%，新产品销量同比增长120%；二是加快高技术含量产品
的市场推广，推动重点产品实现批量应用与规模化落地，有载分接开关、轨道交通等产品，销售数量实现翻
番式增长；三是加速推进国际化，国际业务收入同比增长20.3%；四是推进与凯赛尔的双品牌运营，通过品
牌互补、渠道整合与资源协同，完善市场布局，提升综合竞争力与行业影响力，其中，凯赛尔科技产能提升
50%，销量增长33.7%。
(2)金属化陶瓷业务结构优化，新兴领域成为新增长点
作为关键零部件核心板块，金属化陶瓷业务一方面剥离传统配网业务，强化对真空灭弧室主业的配套能
力；另一方面加速向医疗、高端半导体等“高精尖”领域拓展。报告期内，新产品逐步实现应用，产品与客
户结构持续优化，其销售收入占比超过10%，已成为公司新的盈利增长点。
(3)储能业务积极推进战略转型
公司主动优化储能业务结构，退出低毛利的设备集成业务，聚焦EMS能量管理软件销售及火储联合调频
服务等高附加值领域。
(4)氢能业务稳健增长，营收利润实现双增
氢能业务紧扣产业发展机遇，聚焦制氢、储运及销售主业，兼顾销售特种气体，扩大销售范围，增加产
品服务内容；同步拓展新项目，增加供给，进一步提高市场份额。报告期内，宝光联悦营业收入同比提升25
.81%，利润总额同比增长15.28%。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）电力设备行业
行业基本情况：电力设备行业是国民经济的基础性、战略性产业，涵盖发电、输电、配电、用电全产业
链设备制造，与宏观经济、电源投资规模、电网投资规模、社会用电需求等关系较为密切，其需求主要来自
电源及输配电网络的新建、更新、维护，以及工商企业的电力系统投入。近年来，新型电力系统建设驱动核
心部件需求升级。公司主营的真空灭弧室是中高压开关设备的核心部件，可广泛应用于智能电网、输电、新
能源并网等领域。
宏观政策方面：根据国家发展改革委、国家能源局2024年印发的《关于新形势下配电网高质量发展的指
导意见》《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》要求，报告期内，全国多数省份相继出台配
套政策，以2025年为关键节点，重点提升配电网对大规模分布式新能源、充电桩等新型负荷的接入承载能力
，加快推进电网数字化转型与智慧调控体系建设。政策旨在通过强化网架结构、提升系统承载力与运行灵活
性，缓解新能源发电波动性与负荷侧不确定性带来的供需矛盾，为电动汽车、储能等新业态发展提供基础设
施保障，构建安全可靠、绿色智能的现代配电网体系。同时，通过健全配电网全生命周期管理、加快老旧配
电网升级改造，为电力系统安全稳定运行和新型电力系统建设提供有力支撑。
社会用电量及投资方面：据中国电力企业联合会《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》显
示，2025年我国全社会用电量规模首次突破10万亿千瓦时，达10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，稳居全球
电力消费第一大国地位。“十四五”期间，全社会用电量年均增长6.6%，较“十三五”年均增速提高0.9个
百分点。《新型电力系统发展蓝皮书（2025）》明确：2030年非化石能源发电装机容量占比超50%，推动电
网智能化、柔性化升级。随着“双碳”目标推进，电网数字化、智能化转型加速，真空灭弧室作为关键元器
件，市场需求将持续增长。彭博新能源财经最新预测显示，2025年全球电网资本支出预计突破4700亿美元（
约合人民币3.4万亿元），同比增长16%，继续保持两位数高增长。固定资产投资上，2025年，国家电网首次
超过6500亿元，同比增长了8%，规模创历史同期最高。其中配电网投资占比达到46%—50%。
市场竞争及贵金属方面：报告期内，受短期政策影响，国内配网市场竞争加剧，公司主营产品价格受真
空开关整机价格明显下降的传导影响，出厂价格明显下降。贵金属铜及银方面：根据国家统计局、世界白银
协会、海关总署及期货交易所公开报告，受地缘政治及全球宽松周期（降息预期）与新能源新兴工业需求等
因素影响，2025年，国内铜现货价格振幅较宽。截至2025年12月31日，LME铜价报12496.5美元/吨，全年涨
幅41.8%；沪铜主力合约价格报98240元/吨，全年涨幅约33%。国际银价方面，从2025年年初29.5美元/盎司
升至年末71.58美元/盎司，全年涨幅约143%；国内银价，沪银主力合约从年初约7500元/千克升至17074元/
千克，全年涨幅约128%，双双突破历史高点。
（二）储能行业
行业基本情况：储能行业是新型电力系统的“稳定器”，2025年在政策与技术双轮驱动下实现规模化发
展。
宏观政策方面：2025年，独立储能电站商业化运营进程加快，《独立储能电站市场参与规则》（2025年
修订版）明确独立储能可参与电力辅助服务及现货市场。安全标准强化，《电化学储能电站安全规程》（GB
51048-2025）实施，要求储能系统配置“多级保护+智能消防”，推动行业从“追求规模”向“安全与效率
并重”转型。
市场规模方面：行业处于“规模化放量期”，2025年全球储能市场快速增长，中国市场占全球新增储能
装机比重超五成，其中电化学储能占比近68%。受新能源装机提速、电价及市场化机制推动，2025年国内新
型储能新增装机约66GW，同比增长超五成，正式进入无补贴市场化发展新阶段。独立储能成为主流装机类型
，带动储能系统需求同比大幅增长超七成。
（三）氢能业务
行业基本情况：氢能作为重要的零碳能源载体，产业发展驶入快车道。据行业机构预测，2025年全球氢
能市场规模约达2295亿美元。中国作为全球最大的氢气生产国，2025年氢气产量超3700万吨，占全球总产量
的36.6%，产业规模稳居世界首位。氢能产业链覆盖制氢、储运、应用等核心环节，随着低碳转型进程加速
，全产业链布局持续深化，产业链上下游设备与技术领域迎来重要发展机遇期。
宏观政策方面：行业处于政策驱动期，技术路线逐步清晰但成本仍相对较高，行业周期性与新能源政策
、化石能源价格高度相关。2025年国内氢气产业相关政策密集出台，推动行业从示范项目向规模化应用过渡
，财政补贴政策有力支持氢气生产企业发展，《氢能装备安全通用要求》（GB/T40060-2025）发布实施，氢
能装备标准体系持续完善，同时“风光制氢—化工耦合”等跨行业融合模式加快兴起，行业规范化、规模化
发展基础不断夯实。
市场规模方面：《中国氢能产业展望报告》数据显示，2020年至2060年，我国的氢能消费将实现跨越式
增长，从3173万吨激增至近8600万吨，乐观情景下甚至有望突破1亿吨大关。
三、经营情况讨论与分析
2025年是公司“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”发展的谋篇布局之年。面对复杂多变的外部
环境、日趋激烈的市场竞争，以及主要原材料铜、银价格大幅上涨带来的成本压力，公司迎难而上，紧紧围
绕年度经营目标展开攻坚。
总体经营情况上看：报告期内，公司实现合并营业收入12.61亿元，同比下降13.88%；利润总额5,420.2
6万元，同比下降47.60%；归属于上市公司股东的净利润5,129.90万元，同比下降43.23%。业务结构持续优
化上看，重点板块表现良好：在整体承压背景下，公司主营新产品市场份额进一步扩展，销售数量同比增长
120%；国际市场销售收入同比增长20.3%；金属化陶瓷新兴业务收入占比超过10%。
随着主营产品价格传导机制逐步显现，公司主营业务整体呈向上修复态势，关键零部件以及配套业务保
持稳健，预计公司将逐步实现经营企稳回升。具体有：
（一）深化“双轮驱动”战略，主业升级与多元拓展协同推进
报告期内，公司积极应对原材料涨价与市场竞争，通过精益成本管控，主营真空灭弧室毛利率为18.35%
，同比下降3个百分点，毛利下降控制在合理水平；国际化成效显著：海外销售及新签合同额实现较快增长
，品牌影响力持续扩大；产品结构深度优化：重点发展轨道交通、高电压产品、金属化陶瓷、储能EMS等高
附加值系列，推动主业向高端升级，为高质量发展筑牢根基。
（二）科技强企取得突破，核心攻关孕育产业新机
1.真空灭弧室核心领域实现重大突破
高电压产品：252kV单断口产品完成主要试验，超高压产品研发生产有序推进；
大容量应用：400MW抽水蓄能用大容量真空灭弧室通过国家级鉴定，达到国际领先水平；
世界级参数：世界最高单断口参数24kV真空灭弧室完成设计与首轮试制；
绿色制造升级：环保镀银、无铬酸洗等工艺实现批量应用；高电压及大电流老炼平台建成投用；
创新成果：全年开发新产品110余项，新增发明专利5项，3项产品入选陕西省重点新产品。
2.储能调频业务向智能决策升级
聚焦EMS能量管理系统，推动产品由基础能源管理向智能决策中枢升级，同步推进通信基础设备、能源
管理中枢、配电智能终端三类战略新品研发，为向综合能源服务延伸提供技术支撑。
（三）数智赋能精益协同，运营效能持续提升
报告期内，公司智能制造与数字化运营水平全面提升。智能制造达国际领先：零件加工、车坯、产线物
流及固封极柱等环节自动化改造落地，产能大幅提升；建成高电压产品动静端老炼检测产线，产品一次老炼
合格率提升至95%以上，公司获评“2025年陕西省真空灭弧室全流程数智化制造智能工厂”。
数字化实现全流程管控：MDM、ERP、SRM系统全面上线，MES系统覆盖制造全流程，实现生产、采购、质
量一体化数字管控。
精益运营纵深推进：围绕生产、供应链、质量、研发、安全等六大领域开展全价值流改善，降本增效成
果显著。
（四）完善治理强化合规，发展根基持续夯实
进一步优化治理体系,依法完成取消监事会，由审计委员会行使职权，实现职工代表董事改革，运营规
范高效；全面强化合规风控体系：构建“穿透式”管理体系，开展内控缺陷整改“回头看”，风险防控能力
显著提升；升级安全环保防线：建成安全环保体验中心，完成“机械臂”防撞等智能安全改造，实现安全监
管由“人防”向“技防”转变。
（五）深度融入新型电力系统，推动绿色低碳转型
储能领域：增资汕尾唐兴公司，推进200MW/200MWh独立储能电站建设；中标内蒙古独立储能EMS及配套
项目，实现首个GW级项目业绩突破；顺利交付河南省第一个火储调频项目，完成公司EMS系统与钛酸锂电池
的首次配合，也标志着公司的能量控制系统目前可与对磷酸铁锂、超级电容、飞轮等多种储能形式进行配合
，应用场景更加广泛。
氢能领域：新增宝鸡市首座加氢站应用，开展输氢焊管充氢试验合作，布局高端电子特气市场，在氢气
“制—储—运—加—用”全链条取得重要进展。
绿色制造：持续推进环保工艺研发应用，优化生产能耗，助力电网低碳升级与可再生能源消纳，实现经
济、社会与环境效益协同发展。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司顶住市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨和储能业务转型等多种压力，经营运行总体平
稳，主要得益于以下几点：
1.深厚的军工底蕴与人才基石
公司源自1970年代的三线军工企业，历经50余年产业积淀，军工基因铸就严谨务实、攻坚克难的优良作
风，为保障国家电力安全提供坚实精神支撑。坚持“人才强企”战略，构建完善人才培养体系，实施“卓英
计划”，健全技术人才培养与引育机制，持续优化队伍结构，形成梯次合理、专业互补的技术与管理团队，
为技术创新提供强劲智力保障。
2.领先的技术研发与品牌影响
公司聚焦真空灭弧室产业链关键核心技术攻关，研发实力行业领先。报告期内，多项“卡脖子”技术实
现突破，126kV真空灭弧室达到国际领先水平，252kV单断口、550kV环保气体绝缘组合电器等重点项目稳步
推进；换流变有载分接开关、轨道交通真空灭弧室国产替代化批量应用；发电机保护断路器成果达到国际先
进。公司获评“国家知识产权示范企业”和“国家级绿色工厂”，产品远销全球40多个国家和地区，品牌影
响力享誉海内外。
3.稳固的市场地位与产业布局
公司是国内真空灭弧室制造业单项冠军，市场占有率连续多年位居行业前列。构建“真空灭弧室+新能
源”双轮驱动发展格局，在巩固传统电力设备优势基础上，新兴产业布局成效显著——储能业务聚焦EMS能
量管理系统，氢能业务有序推进，金属化陶瓷产品向医疗、高端半导体领域拓展。同时，公司完成对凯赛尔
科技控股收购，进一步强化配电网布局，产业链整合与生态协同能力持续增强。
4.卓越的智能制造与品质管控
公司践行“数智融合”战略，以智能化驱动产能与效率双提升。建成导电杆智能产线、126kV高电压灭
弧室智能生产线等标杆项目，获评工信部“智能制造优秀场景”、陕西省工业和信息化厅“真空灭弧室全流
程数智化制造智能工厂”，并入选陕西省工业和信息化厅“2025年度先进级智能工厂标杆”，获得《证券市
场周刊》金曙光新质生产力奖。依托工业互联网平台，实现研发、生产、供应链全流程精益管控。坚守质量
底线，强化关键环节管控，保障产品高可靠性，以卓越品质赢得市场与客户高度认可。
5.规范的公司治理与合规文化
建立权责清晰、运行高效的现代公司治理体系，信息披露工作获上交所“A级”评价。董事会运作规范
高效，持续入选中国上市公司协会“2025年度上市公司董事会优秀实践案例”、获得第二十届中国上市公司
董事会“金圆桌奖”优秀董事会、获得《每日经济新闻》“上市公司最佳董事会”荣誉。深度践行ESG理念
，建立健全管理体系，持续入选中国上市公司协会“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”、蝉联“Wi
ndESGA级评级”、获得“年度ESG最佳实践奖”、获得“第三届国新杯·ESG金牛奖——ESG治理20强”。公
司不断完善内控合规体系，将合规文化融入经营管理全过程，为公司高质量、可持续发展筑牢制度根基。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现合并营业收入12.61亿元，同比下降13.88%；归属于上市公司股东的净利润5,129.9
0万元，同比下降43.23%。合并总资产21.45亿元，同比增长21.58%；归属于上市公司股东的净资产7.78亿元
，同比增长3.37%；资产负债率60.92%；加权平均净资产收益率6.7%，减少5.69个百分点。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1.电力设备行业格局与趋势
电力设备市场需求将保持稳健增长，行业机遇与挑战并存，主要原因：
（1）行业格局：内外资差异化竞争，公司龙头地位稳固
公司已连续多年成为全球最大的真空灭弧室产销基地。除公司外，国内真空灭弧室主要参与者为旭光电
子；外资品牌则以西门子、ABB、东芝、伊顿、明电舍为代表。目前，内外资品牌呈现差异化竞争格局，在
高压、超高压等高端市场，外资品牌仍占据较大份额，国产替代空间广阔。在配网及中低压领域，国内企业
凭借性价比优势占据主导地位。
（2）行业趋势：政策驱动配电网升级，市场空间持续扩大
根据国家发展改革委《关于加快推进新型电力系统建设的指导意见》等政策导向，高压开关行业正加速
向绿色化、智能化方向发展，新能源消纳需求驱动配电网迎来大规模升级。“十五五”期间，两大电网合计
投资近6万亿元，配网为核心板块。其中，国家电网计划总投资约4万亿元，配网占比约40%-45%；南方电网
预计总投资约2万亿元，配网占比约40%。
（3）未来发展方向：高电压、环保替代、智能制造成为竞争新焦点
一是向高电压等级延伸，126kV及以上产品国产化进程加速；二是环保替代趋势明确，真空技术加速替
代SF温室气体；三是智能制造与数智化升级，成为行业竞争的新焦点。
2.新能源行业格局和趋势
（1）储能：市场快速发展，技术实力成为竞争核心
行业格局方面，储能行业呈现“技术多元、头部集中”的竞争格局。头部企业占据主导地位，细分领域
的专精特新企业加速成长。火储联合调频、独立储能、源网荷储一体化等多场景应用加速落地，行业市场化
、规模化、标准化程度持续提升。
行业趋势方面，一是长时储能商业化进程提速；二是光储充一体化模式加快普及；三是技术标准化持续
推进，储能系统安全相关强制性国家标准落地实施，电池热管理、消防与安全管控技术成为核心竞争要素。
公司定位：以EMS能量管理系统为代表的智慧调控技术，已成为提升电力系统灵活性、保障储能安全高
效运行的核心关键，技术实力与项目落地能力成为行业竞争的重要因素。在全球能源转型背景下，储能市场
需求持续释放，2026年行业规模预计保持较快增长。
（2）氢能：产业快速发展，全链条布局成为竞争高地
行业格局方面，我国氢能产业正处于快速发展阶段，氢能在“双碳”目标中定位持续升级，技术领先企
业将受益于政策补贴及规模化降本。
报告期内，宝光联悦紧扣氢能产业发展脉搏，在“制—储—运—加—用”全链条布局上取得里程碑式突
破：成功签约宝鸡市首座加氢站，成为区域氢能基础设施商业化的标杆；积极开展输氢焊管充氢试验合作，
致力于解决长距离输氢的材料安全难题，研究成果有望填补国内相关技术空白；成功切入高端电子特气市场
，实现“新旧动能”协同发力，构建了新的增长极。
(二)公司发展战略
“十五五”期间，公司以“主业突出、科技强企”为核心发展路径，锚定“成为国际一流的真空器件制
造商和绿色能源服务商”愿景，深度融入新型电力系统建设与“双碳”战略。主业方面，聚焦真空灭弧室核
心赛道，做强“双品牌”战略，攻坚高电压等高端产品技术，拓展电真空陶瓷等业务，巩固细分领域龙头地
位；绿色能源方面，深耕储能EMS系统及氢能全产业链，打造细分领域竞争优势。
同时，公司强化科技创新与数智赋能，推进智能制造升级与研发体系建设；优化人才梯队，提升技术、
营销人员占比；重点推进海外市场，进一步加强品牌国际化建设；深化合规治理与绿色转型，推动质量、效
率、动力变革。通过全产业链协同发展，实现经营规模与盈利水平提升，筑牢高质量发展根基，彰显央企在
高端装备与新能源领域的使命担当。
(三)经营计划
2026年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻中央经济工作会议和央企负
责人会议精神，以高质量发展为主题，以效益为中心，以科技创新为支撑，以精益管理为主线，以市场拓展
为龙头，以党建为保障，全力打赢经营翻身仗，全面完成年度工作任务目标。
1.以技术攻坚为引擎，实现动能加速突破
一是推进关键技术分层攻坚。完成126kV/145kV一体化真空灭弧室研发及市场化推广，252kV产品通过型
式试验，超高压产品完成试制及性能验证，发电机保护用真空灭弧室完成主要型式试验；补齐环保型产品型
谱，开发风电等高耐候定制化产品。二是深化产品差异化布局，增强竞争优势。优化中低压产品优化设计，
精准匹配应用场景；加快网外产品技术迭代，对标国际推出小型化、高绝缘、高可靠的高端产品。三是重构
研发体系，构建矩阵式跨职能研发架构，完善“产学研用”协同机制，将研发成果与市场效益、绩效评价直
接挂钩。
2.以市场突破为抓手，实现规模价值跃升
一是建立原材料价格联动机制，应对成本上涨压力，助力行业生态改善，有序竞争；二是深耕核心客户
，动态跟踪国内重点客户，确保市场目标落地；三是优化产品结构，聚焦高技术、中高压产品，拓展市场增
量。四是做强海外平台，推进业务规模化突破，强化系统解决方案输出，提升国际竞争力；五是压实子公司
任务：陶瓷科技拓展新市场、加快建设高压陶瓷产线；凯赛尔科技深化品牌协同；宝光智中做大EMS业务，
打造示范工程；宝光联悦开拓氢能市场，提升市场占有率。
3.以精益管理为基石，实现提质固本支撑
一是深化精益运营，推进降本增效。坚持成本费用可控理念，运用精益管理优化资源配置、工艺流程与
生产组织，强化目标管控，减少浪费、提升履约效率；结合组织机构优化，从体制机制上保障降本增效落地
见效。二是强化精准成本管控，优化资源配置。深化业财融合，加强制造成本穿透分析，推动各业务单元向
利润中心转型；通过集中采购、工艺优化严控单位消耗，加快资源向高附加值业务集聚，有序退出低效领域
；严格“两金”管控与全面预算管理，实现可控管理费用稳步下降。三是严守安全环保底线，保障企业稳健
运营。严格落实安全环保责任制，强化现场管理与检查巡查，实现风险隐患动态管控、安全教育培训常态化
，筑牢安全绿色发展防线。四是健全合规管理体系，强化全链条风险防控。完善覆盖经营全流程的制度闭环
，夯实合规“三道防线”，将风险管控嵌入研发、生产、销售各环节；强化制度执行监督与考核问责，推动
合规要求刚性落实。
4.以数智融合为驱动，赋能智能发展
一是强化顶层规划，明晰数字化转型路径。结合企业实际与长远发展，完善智能制造与数字化“十五五
”专项规划，为转型升级提供行动指引。二是加快重点项目落地，夯实智能制造基础。推动智能制造成熟度
达到L3级，建成铜件自动酸洗、不锈钢电解抛光、智能物流、陶瓷自动车坯等自动化生产线。三是深化信息
系统赋能，提升运营效能。完成CRM、PLM统建系统上线应用，推进AI大模型在智能运维等场景落地；加强信
息化项目管控与考核，确保投资见效。
5.以深化改革为关键，激发内生动力
一是强化战略引领，高质量编制“十五五”发展规划。科学确定目标任务与实施路径，明晰核心业务定
位与协同布局，构建行业领先的产业集群，引领公司高质量发展。二是深化体制机制改革，激活组织效能。
完成组织机构系统性优化，提升运营效率；推行划小核算单元与绩效刚性挂钩机制，推动各业务单元由成本
中心向利润中心转变。三是狠抓质量与品牌建设，构筑持久竞争优势。深化“双品牌”战略，提升“宝光”
“凯赛尔”品牌影响力；以精益管理提升质量水平，强化全过程质量管控与供应链协同，持续提高产品可靠
性与一致性。
6.以政治建设为统领，筑牢发展根基
一是加强政治建设，把牢发展方向。把党的领导全面融入公司治理，确保战略执行与党中央决策部署同
向发力。二是夯实基层党建，促进深度融合。深化基层党建标准化、规范化建设，开展“党建+”攻坚行动
，推动党员骨干在科技创新、市场开拓、降本增效中担当作为。三是强化干部队伍建设，提升执行能力。以
“四讲”为标准，以实绩论英雄，深入实施人才强企，打造高素质复合型干部人才队伍。四是坚持全面从严
治党，涵养清廉生态。强化政治监督与重点领域风险防控，推进廉洁文化建设，营造风清气正发展环境。五
是深化文化融合，凝聚奋进共识。加强宣传思想工作，弘扬奋斗文化，实施奋斗者激励计划，筑牢意识形态
阵地。六是发挥群团作用，汇聚发展合力。开展技能提升、师徒帮带、劳动竞赛等活动，完善建言献策机制
，增强员工归属感与凝聚力。
(四)可能面对的风险
1.行业竞争加剧导致的市场变化风险：公司主营产品的下游客户为开关厂，受行业短期政策影响，报告
期内，市场竞争加剧。
对策：一是深耕国内市场、拓宽海外渠道，持续加大国内外市场开拓力度。二是实施产品与市场差异化
策略，优化产品结构，聚焦高技术壁垒、高附加值产品，深耕高端市场；持续提升全流程客户服务水平，增
强客户黏性；积极参与国际标准制定，加强知识产权保护，加快建设国际一流品牌。三是推进产业链延伸拓
展，培育第二增长曲线。在巩固真空灭弧室核心优势基础上，按照“核心部件向整机系统延伸”的思路，拓
展下游配网设备市场，降低供应链成本，提升综合毛利率
2.成本管控风险：公司主导产品真空灭弧室的主要原材料为铜、银等有色及稀贵金属，其价格与国际大
宗商品市场价格高度关联。报告期内，原材料采购价格大幅上涨，对公司生产经营造成较大压力。
对策：一是密切跟踪铜、银等大宗商品价格走势，建立价格预警机制，合理把握采购节奏，降低价格波
动影响；二是通过技术创新与智能制造，提升原材料利用率；三是建立健全产品销售价格与主要原材料价格
联动机制，合理、及时传导上游成本压力；四是统筹实施技术、采购、节能等系列降本项目，稳固盈利水平
。
3.国际化战略面临的地缘政治与贸易保护主义风险：近年来，地缘政治冲突加剧、贸易保护主义持续升
温，给公司国际化经营带来严峻挑战。俄乌冲突、印巴局势、美伊对峙等均发生在公司重点海外市场，对区
域市场拓展与运营稳定性造成不利影响；美国等国家不断加征关税、设置贸易壁垒，推高跨境贸易成本，对
公司国际化进程形成制约。
对策：一是优化市场多元化布局，加快开拓东南亚、中东欧、拉美等新兴市场，降低高风险区域依赖，
精准制定差异化市场进入策略。二是健全政策合规应对机制，专人跟踪海外贸易政策变化，强化合规体系建
设，有效防范关税及管制风险。三是灵活运用跨境人民币结算、信用保险等金融工具，降低汇率及付款风险
。四是深化国际交流合作，依托中资机构、协会及使馆获取风险信息，探索合资及轻资产模式，分散经营风
险。
4.高电压真空开断环保替代速度不及预期风险：公司将高压真空灭弧室作为“十五五”重点战略方向并
布局相关投资，尽管高压真空开关替代SF6开关为行业必然趋势，但替代进度受技术成熟度、经济性及市场
接受度等因素制约。若替代进程放缓，可能影响产品规模化投放，进而对公司战略实现、资产周转及投资回
报带来压力。
对策：一是强化政策研究与对接，设立专项小组跟踪国家导向，加强政企沟通，积极参与行业研讨与政
策征询，推动形成有利于真空替代技术发展的政策环境。二是提升标准制定主导权，深度参与高压真空开断
领域标准制修订，构建有利的市场准入与技术规范。三是实施精细化风险管控，加强项目全周期监控、成本
管理、技术研发与资产优化，稳妥应对替代进度不及预期风险，保障投资回报与“十五五”战略落地。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|