经营分析☆ ◇600381 ST春天 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
中藏药原材料收购、加工、销售，生物资源开发、利用。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
酒水(产品) 5000.10万 36.13 3196.76万 52.13 63.93
冬虫夏草(产品) 4441.00万 32.09 -334.37万 -5.45 -7.53
中成药(产品) 4109.34万 29.70 3116.25万 50.81 75.83
其他(产品) 287.82万 2.08 154.02万 2.51 53.51
─────────────────────────────────────────────────
大健康业务(业务) 8796.79万 63.57 2936.51万 47.88 33.38
酒水快消(业务) 5041.48万 36.43 3196.15万 52.12 63.40
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药行业(行业) 1.24亿 57.90 6441.77万 49.20 52.02
食品行业(行业) 8294.76万 38.78 6236.85万 47.64 75.19
其他业务(行业) 709.20万 3.32 413.34万 3.16 58.28
─────────────────────────────────────────────────
中成药(产品) 8490.58万 39.70 6320.05万 48.27 74.44
酒水(产品) 8294.76万 38.78 6236.85万 47.64 75.19
冬虫夏草(产品) 3893.12万 18.20 121.72万 0.93 3.13
其他业务(产品) 709.20万 3.32 413.34万 3.16 58.28
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 1.28亿 60.02 9079.23万 69.35 70.72
西北(地区) 2604.64万 12.18 324.68万 2.48 12.47
西南(地区) 2059.09万 9.63 1499.95万 11.46 72.85
华南(地区) 1360.98万 6.36 601.62万 4.60 44.21
华北(地区) 1324.84万 6.19 1087.34万 8.31 82.07
其他业务(地区) 709.20万 3.32 413.34万 3.16 58.28
中国港澳台(地区) 183.38万 0.86 -140.45万 -1.07 -76.59
东北(地区) 170.75万 0.80 130.05万 0.99 76.16
华中(地区) 137.06万 0.64 96.19万 0.73 70.18
─────────────────────────────────────────────────
线下渠道(销售模式) 2.02亿 94.63 1.23亿 93.91 60.75
其他业务(销售模式) 709.20万 3.32 413.34万 3.16 58.28
线上渠道(销售模式) 438.27万 2.05 383.62万 2.93 87.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
大健康业务(产品) 7338.55万 68.31 4253.78万 61.17 57.96
广告代理(产品) 4760.06万 44.31 236.40万 3.40 4.97
酒水快销(产品) 4272.54万 39.77 2737.59万 39.37 64.07
分部间抵销(产品) -5628.79万 -52.40 -274.20万 -3.94 4.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
食品行业(行业) 9364.32万 58.46 5874.70万 79.54 62.73
医药行业(行业) 6140.25万 38.33 1216.38万 16.47 19.81
其他(补充)(行业) 513.23万 3.20 294.99万 3.99 57.48
─────────────────────────────────────────────────
酒水(产品) 9364.32万 58.46 5874.70万 79.54 62.73
中成药(产品) 4169.04万 26.03 3264.65万 44.20 78.31
冬虫夏草(产品) 1971.22万 12.31 -2048.27万 -27.73 -103.91
其他(补充)(产品) 513.23万 3.20 294.99万 3.99 57.48
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 9141.02万 57.07 6410.16万 86.79 70.13
西北(地区) 2190.66万 13.68 -1658.15万 -22.45 -75.69
华北(地区) 1573.91万 9.83 988.55万 13.38 62.81
西南(地区) 1492.83万 9.32 892.38万 12.08 59.78
华南(地区) 560.51万 3.50 400.65万 5.42 71.48
其他(补充)(地区) 513.23万 3.20 294.99万 3.99 57.48
中国港澳台(地区) 479.75万 3.00 25.10万 0.34 5.23
华中(地区) 41.63万 0.26 24.30万 0.33 58.38
境外(地区) 18.30万 0.11 3.62万 0.05 19.79
东北(地区) 5.98万 0.04 4.48万 0.06 74.91
─────────────────────────────────────────────────
线下渠道(销售模式) 1.50亿 93.70 6658.94万 90.16 44.37
其他(补充)(销售模式) 513.23万 3.20 294.99万 3.99 57.48
线上渠道(销售模式) 496.53万 3.10 432.15万 5.85 87.03
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售1.04亿元，占营业收入的50.07%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 6446.67│ 31.18│
│客户二 │ 1631.13│ 7.89│
│客户三 │ 1039.74│ 5.03│
│客户四 │ 640.09│ 3.10│
│客户五 │ 593.42│ 2.87│
│合计 │ 10351.05│ 50.07│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购0.57亿元，占总采购额的92.45%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 3086.05│ 50.45│
│供应商二 │ 2219.19│ 36.28│
│供应商三 │ 165.94│ 2.71│
│供应商四 │ 110.20│ 1.80│
│供应商五 │ 74.17│ 1.21│
│合计 │ 5655.55│ 92.45│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）所属行业情况
报告期内，根据国家统计局2024年7月发布的统计数据，经初步核算，2024年上半年国内生产总值616,8
36亿元，按不变价格计算，同比增长5.00%；社会消费品零售总额235,969亿元，同比增长3.70%；全国居民
消费价格（CPI）同比上涨0.10%，其中食品烟酒价格下降1.40%，医疗保健价格上涨1.40%。总的来看，上半
年我国经济运行总体平稳，转型升级稳步推进。
在白酒行业，中国酒业协会6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年上半年，中国
白酒行业呈现产量下降、销售收入增长、利润总额提升、行业分化明显、消费双理性以及进入存量时代的特
征。在市场需求方面，高端白酒在送礼、商务宴请场景占据优势，在亲朋聚会、婚宴等场景在继续向次高端
价位的产品回调。
目前公司的白酒业务规模仍较小、盈利能力尚未完全形成，但经过多年经营，听花酒的创新价值和品质
已越来越被市场和消费者认可和接受，高端品牌形象逐渐巩固，公司的业务发展规划符合高端消费需求和高
品质产品需求增加的行业趋势，也符合通过创新实现高质量发展的趋势。
在医药行业，根据国家统计局数据，2024年1-4月，我国医药制造业实现营业收入8,077.80亿元，同比
下降0.80%,实现利润总额1,114.80亿元，同比增长2.30%。2024年3月发布的政府2024年工作报告高度重视生
物医药产业，首次将"创新药"列为新兴产业关键环节和新质生产力重要组成部分，强调加快创新药等产业发
展，报告也同时提及，促进医保、医疗、医药协同发展和治理，完善国家药品集中采购制度，扩大基层医疗
卫生机构慢性病、常见病用药种类，促进中医药传承创新，严格食品、药品、特种设备等安全监管。
大健康是公司的传统板块业务，公司的优势是冬虫夏草的深加工，并已完成了涵盖保健食品、药品等冬
虫夏草高效利用产品的储备和战略布局。后续公司将继续重点开展利肺片、虫草参芪膏等含冬虫夏草原料的
中药产品的销售工作，提升该板块业务业绩。
（二）主营业务情况
公司主营业务包括两大方面，一是以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块，二是以冬虫夏草类产品
研发、生产和销售为主的大健康业务板块，另外，公司全资子公司西藏老马广告还开展广告代理业务，主要
为公司产品提供有关的服务。报告期内，公司继续大力推动两个主营业务板块的发展，实现主营业务收入13
,550.45万元，同比增长31.27%。
1.酒水快消品业务板块
此板块业务主要为高端白酒的研发和以“听花”为代表的系列高端白酒的销售。该系列高端白酒分为酱
香PLUS和浓香PLUS，包括53度酱香PLUS精品装和标准装，均为750毫升/瓶；52度浓香PLUS精品装750毫升/瓶
和标准装500毫升/瓶。该系列产品均以追求减害增益健康化为产品目标，以“双激活”健康酿酒理论为指导
，创建减害增益工艺体系，发明老酒再酿造方法，采用“定向成分编辑”系列技术对醇熟老酒进行再酿造，
实现了产品风味口感升级和消费者饮用价值的提升，具备创新价值，市场前景广阔。
公司在今年第一季度根据拟定的经营计划，继续通过加大渠道拓展力度，加强与经销商的合作、充分保
障经销商利益、强化市场精准投入、加大鼓励动销力度、高效组织品鉴会、整顿市场窜货乱价行为等市场营
销动作，扩大市场规模和销量，在2024年元旦、春节前后的销售旺季取得了较好的业绩。2024年3月15日，
媒体报道事件对公司原定的营销经营计划带来了一定的影响，公司为配合市场监督管理部门的检查，并开展
自查整改工作，主动暂停了产品的经营。2024年4月底，成都市武侯区市场监督管理局根据我国《反不正当
竞争法》对公司子公司予以行政处罚,有关《行政处罚决定书》的内容与产品质量和食品安全问题无关，公
司开始恢复经营，积极消除不利影响、化解有关的经营风险。听花酒在北京、天津、上海、成都、重庆、石
家庄、唐山、郑州、漯河、太原、晋城、西安、榆林、东营、烟台、聊城、潍坊、济宁、哈尔滨、鞍山、苏
州、金华、呼和浩特、南昌、景德镇等25个城市的34家经销商及16家体验店也逐步进入稳定经营的状态。报
告期内，该业务板块实现营业收入5,000.10万元，同比增长45.95%。
2.大健康业务板块
此板块业务为公司的传统主营业务，主要经营的产品为冬虫夏草原草、以冬虫夏草为原料的中药产品利
肺片的销售，经营计划未受到有关媒体报道的影响。利肺片的功能主治为驱痨补肺，镇咳化痰，适用于肺痨
咳嗽，咯痰，咯血，气虚哮喘，慢性气管炎等症。报告期内，公司继续加强与专业医药商业公司的合作、努
力开拓新的市场，该业务取得营业收入4,109.34万元，但相比去年同期市场对呼吸系统药品需求异常激增的
情况，报告期内市场已恢复正常，因此营业收入同比下降25.16%。在冬虫夏草原草销售方面，报告期内公司
也加强了销售工作，实现营业收入4,441.00万元，同比增长215.91%。
（三）经营模式
1.酒水快消品业务板块的经营模式
公司与宜宾听花开展战略合作，全国总经销以“听花”为代表的系列高端白酒，在向宜宾听花采购后通
过自营加经销商为主、电商销售为辅的模式对外销售。
2.大健康业务板块的经营模式
冬虫夏草原草的经营模式为：公司冬虫夏草采购部门根据销售部门和公司储备的需求，从产区或批发市
场采购冬虫夏草原草，与销售部门一同根据客户的要求拣选、分类和包装后销售给客户（包括出口）；中药
产品的经营模式为：由公司向关联方三普药业有限公司采购并通过专业医药商业公司进入医院、药店进行销
售。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内公司的核心竞争力未发生大的变化，包括：
1.创新力优势
创新是摆脱传统增长路径、实现高质量发展的重要方式之一，依靠创新谋发展是公司的立足之本。公司
拥有从消费者需求挖掘与创造、产品设计、产品核心技术研究到营销推广的全链条核心团队，经过20年在大
健康产业领域的探索、发展和经营，已积累了丰富的经验和形成了独到的工作方式，同时公司也长期与优秀
科研机构、国内外优秀科学家开展紧密、深度的合作，为公司后续运用新质生产力，开展持续的创新研究和
长远发展打下了良好的基础。
2.产品力优势
公司经营的白酒产品，致力于风味口感升级和减害增益健康化目标，在“双激活”健康酿酒理论指导下
，创建减害增益工艺体系，运用“定向成分编辑”系列技术，对醇熟老酒进行再酿造。再酿造得到的酱香PL
US和浓香PLUS系列酒体，实现了风味口感升级和饮用价值的创新。这一从理论到工艺、到产品价值的全面创
新，根植于传统白酒优势、融汇现代科技，将会给中国白酒乃至世界蒸馏酒的底层逻辑和技术方向带来革命
性的突破，符合酒业的未来发展趋势。
3.创立了白酒人体生理评价体系
通过对白酒的认知增强，公司在白酒传统的物理感官评价体系基础上创立了人体生理评价体系，这个体
系的建立，为白酒的健康化提供了指导，为中国白酒评价体系赋予了新的内容。
4.核心团队优势
公司高管、研发、质控、营销等核心团队，一直保持较高的稳定性，确保了公司战略的一致性和业务发
展的持续性。报告期内，进一步加强了业务团队的建设工作。同时，继续与科研机构、与公司产品发展方向
具有较高契合度的国际国内著名科学家开展更紧密、更深度的合作，为公司长远发展打下良好的基础。
5.健康的财务结构
公司资产负债率低，不存在关联方非经营性资金占用、对外担保、重大诉讼、资产被冻结和抵押等受限
事项，确保了公司银企合作、融资渠道的畅通，有助于公司战略规划、生产经营的顺利实施。
6.不断完善的内部法人治理体系
报告期内，公司对内部法人治理体系进行了全面的梳理和完善，重点是进一步规范了销售行为，为稳定
健康发展打下了良好的基础。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司继续聚焦酒水快消品、大健康两大板块业务的经营，秉承“通过创新研究，持续为消费
者提供优质、安全和健康的产品”的发展理念，继续开展创新研发、加强品牌建设、维护和开拓渠道、整顿
窜货乱价、加强大健康业务板块销售等一系列工作，实现主营业务收入13,550.45万元，同比增长31.27%，
主营业务基础得到进一步夯实。
2024年第一季度，公司根据经营计划和市场拓展的需要，在两大业务板块继续进行产品推广和市场的投
入，合计销售费用为8,351.46万元，同比下降6.42%。由于酒水快消业务板块在一季度末受“3.15报道”影
响，加上第二季度为白酒销售的淡季，相关产品的销售和营收未能达到预期目标，导致公司产生整体的经营
亏损，报告期内归属于上市公司股东净利润为-5,986.99万元。
公司在大力开展业务经营的同时，也对公司内部控制和法人治理体系开展自查整改工作，重点是对酒水
业务板块营销管理体系各项业务流程的梳理和完善、加强相关的业务培训、法律风险防范和规范营销人员行
为等，为未来业务发展奠定基础。
此外，公司还积极响应和参与“提质增效重回报”的号召，经公司董事长提议、董事会审议通过，同意
以自有资金3,000万元至5,000万元通过集中竞价交易方式实施股份回购，以增强投资者对公司的投资信心、
维护公司价值及股东权益，进一步落实“提质增效重回报”。截至本报告披露日，该回购计划已实施完毕，
公司共使用自有资金3,374.11万元回购股份共14,703,805股，所回购股份占公司总股本的2.50%，完成了承
诺。
（一）酒水快消品业务板块
此业务板块目前主要是以“听花”为代表的系列高端白酒的销售。2024年第一季度公司围绕升级后的酱
香PLUS和各经销商合作开展了系列市场营销活动，在2024年第一季度取得了较好的销售业绩。后受“3.15报
道”的影响，公司为积极配合市场监管部门的检查，暂停了该板块业务的经营，直到4月底才恢复经营，导
致无法实现原定的半年度经营目标。后续的经营中，公司将在进一步规范员工销售行为的同时，根据目前消
费意愿降低的大环境和白酒行业渠道去库存压力大、价格波动大等实际情况，努力克服不利因素的影响，加
强和经销商的合作，加大渠道开拓，加强品鉴会的组织，提升业绩。报告期内，公司主要开展了以下几方面
的工作：
1.继续提升产品品质与饮用价值
公司近几年一直致力于酒的健康化探索、酒与人体健康方面的思考和研究。2023年底新的升级产品——
酱香PLUS和浓香PLUS完成定型并上市销售，获得市场和消费者的高度认同，但公司并未就此满足，继续与相
关合作单位开展开展深入研究，思考越深入，获得价值越大，公司坚信通过对产业的不断思考、展开多领域
融汇式创新进行技术升级、实现产品品质不断提升，一定能获得消费者的认同，进而实现创新价值、实现公
司可持续发展。
2.吸取教训、完善销售流程内控，积极消除风险
“3.15报道”后，公司以诚恳的态度对待有关事项，立即对包括销售在内的各经营环节开展自查整改工
作，同时也要求各涉及子公司和经销商主动积极配合市场监督管理部门的检查。公司根据有关监管部门检查
的反馈，深刻吸取教训，对公司内部法人治理体系进行了全面的梳理和完善，重点是进一步规范自身和经销
商的销售行为。公司根据各区域市场监管部门检查的进展情况和宜宾听花检查后的反馈，以及对产品及生产
流程的自查自检的结果，逐步恢复经营，包括完成所有体验店的整改、品鉴活动的恢复，同时也逐步恢复广
告宣传，以期尽快恢复经营减少损失。
3.保障经销商利益，提升产品销售渠道开拓的动力
报告期内，公司继续本着互利共赢的原则与经销商合作，充分利用经销商在目标区域、消费者群体、品
牌传播和产品推广等方面拥有的优势，进一步拓宽了产品的销售渠道，在第一季度取得了较好的成绩。在接
受市场监督管理部门检查期间，得到了经销商的理解，除“3.15”报道前已确定解约的3家经销商外，经销
商队伍稳定，未发生退货和解约的事项，为公司恢复该板块业务增强了信心。后续公司还将继续加强与经销
商的合作、充分发挥经销商的积极性和在区域市场的优势，进一步开展提升产品品质、丰富产品品种、整顿
窜货乱价、鼓励动销等工作，保障经销商利益，提升经销商积极性，共同消除有关风险、提升公司的可持续
经营能力。
此板块业务在报告期内实现营业收入5,000.10万元，同比增长45.95%。
（二）大健康业务板块
此板块业务为公司的传统业务板块。报告期内，此板块业务主要为冬虫夏草原草的销售和中药产品利
肺片的销售。其中冬虫夏草原草的销售业务实现营业收入4,441.00万元，同比增长215.91%。
报告期内，公司继续大力加强和专业医药商业公司的合作开展中药产品利肺片的市场开拓和销售工作，
中成药业务实现营业收入4,109.34万元，因呼吸系统药品需求在报告期内恢复正常，因此营收同比下降25.1
6%。
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