经营分析☆ ◇600392 盛和资源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
稀土冶炼分离及深加工和稀土贸易、锆钛选矿及加工业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
江西分部(产品) 35.18亿 64.69 -6061.13万 -50.55 -1.72
四川分部(产品) 19.99亿 36.77 4816.61万 40.17 2.41
其他(产品) 10.95亿 20.13 4046.76万 33.75 3.70
锆钛分部(产品) 4.34亿 7.98 3903.76万 32.56 9.00
分部间抵销(产品) -16.08亿 -29.56 5284.17万 44.07 -3.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 104.92亿 58.69 5.87亿 75.57 5.60
商业(行业) 70.04亿 39.18 -423.66万 -0.55 -0.06
其他业务(行业) 2.34亿 1.31 1.36亿 17.56 58.35
加工服务及其他(行业) 1.48亿 0.83 5763.60万 7.42 39.04
─────────────────────────────────────────────────
稀土金属(产品) 86.27亿 48.25 861.95万 1.11 0.10
稀土氧化物(产品) 61.69亿 34.51 2.41亿 31.02 3.91
稀土精矿（含独居石）(产品) 17.30亿 9.68 2.67亿 34.37 15.44
其他(产品) 6.41亿 3.59 2.35亿 30.30 36.70
锆英砂(产品) 3.43亿 1.92 255.51万 0.33 0.74
稀土盐类(产品) 1.85亿 1.03 1189.35万 1.53 6.45
钛精矿(产品) 1.47亿 0.82 346.00万 0.45 2.35
金红石(产品) 3525.76万 0.20 691.84万 0.89 19.62
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 170.59亿 95.42 5.74亿 73.90 3.37
国际(地区) 5.85亿 3.27 6635.94万 8.54 11.35
其他业务(地区) 2.34亿 1.31 1.36亿 17.56 58.35
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 176.44亿 98.69 6.40亿 82.44 3.63
其他业务(销售模式) 2.34亿 1.31 1.36亿 17.56 58.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
四川分部（轻稀土）(产品) 53.63亿 62.67 2.99亿 56.55 5.57
江西分部(重稀土)(产品) 48.62亿 56.81 1.16亿 21.97 2.39
其他(补充)(产品) 3.51亿 4.11 1.01亿 19.20 28.85
分部间抵销(产品) -20.18亿 -23.59 1204.65万 2.28 -0.60
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 96.24亿 57.43 20.12亿 72.12 20.90
商业(行业) 64.27亿 38.35 5.58亿 20.02 8.69
其他(补充)(行业) 6.08亿 3.63 2.06亿 7.38 33.88
加工服务(行业) 9868.48万 0.59 1323.97万 0.47 13.42
─────────────────────────────────────────────────
稀土金属(产品) 77.55亿 46.27 8.58亿 30.75 11.06
稀土氧化物(产品) 43.97亿 26.24 10.48亿 37.59 23.84
稀土精矿（含独居石）(产品) 34.26亿 20.45 5.70亿 20.45 16.64
其他(补充)(产品) 6.08亿 3.63 2.06亿 7.38 33.88
其他(产品) 1.71亿 1.02 -560.57万 -0.20 -3.27
锆英砂(产品) 1.57亿 0.94 4973.23万 1.78 31.65
稀土盐类(产品) 9867.59万 0.59 2735.74万 0.98 27.72
钛精矿(产品) 9035.57万 0.54 1144.41万 0.41 12.67
金红石(产品) 5495.91万 0.33 2376.26万 0.85 43.24
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国内(地区) 154.42亿 92.15 25.14亿 90.15 16.28
国际(地区) 7.08亿 4.22 6887.07万 2.47 9.73
其他(补充)(地区) 6.08亿 3.63 2.06亿 7.38 33.88
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 161.50亿 96.37 25.83亿 92.62 15.99
其他(补充)(销售模式) 6.08亿 3.63 2.06亿 7.38 33.88
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售37.19亿元，占营业收入的21.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 371889.24│ 21.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购48.64亿元，占总采购额的29.04%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 486376.96│ 29.04│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务
报告期内，公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务。公司
的主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐、稀土金属、独居石、锆英砂、钛精矿、金红石等。
（二）经营模式
公司目前拥有稀土和锆钛两大主业。稀土业务已经形成了从选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链
，实现了国内、国外的双重布局。锆钛业务目前主要集中在选矿端。
1、稀土业务
（1）稀土矿。公司在中国境内参股了冕里稀土、中稀（山东）稀土开发有限公司。参股的矿山公司按
照市场化方式经营。公司在中国境外参股了美国MP公司，并包销其稀土精矿等主要稀土产品，此外，公司还
参股了澳大利亚ETM公司、Peak稀土公司、重要金属公司，并成为其第一大股东或重要股东。
（2）稀土冶炼分离。目前公司拥有四川和江西两处稀土冶炼分离基地，四川以轻稀土矿为主要原料，
江西以南方离子型稀土矿、独居石氯化片、钕铁硼废料等为主要原料。在越南也有稀土废料回收的许可。公
司还在广西、湖南参股了稀土冶炼分离企业。公司严格按照国家下发的生产指标开展稀土冶炼分离业务，所
产稀土氧化物等产品部分通过公司下属企业加工成稀土金属等产品后再对外销售，部分直接对外销售。
（3）稀土金属。目前公司在四川、江西、内蒙古、越南等地拥有稀土金属加工厂，主要将公司自产和
外购的稀土氧化物加工成稀土金属对外销售，也会根据市场情况从事来料加工业务。
2、锆钛业务
公司的锆钛选矿业务位于海南省文昌市和江苏省连云港市，核准的原料处理能力为200万吨/年。公司从
境外进口锆钛毛矿、中矿等重砂矿，在境内进行分选，产出锆英砂、钛精矿、金红石、独居石等，对外销售
。报告期内，公司收购了坦桑尼亚、马达加斯加锆钛重砂矿项目的控股权，正在推动相关项目的建设开发。
报告期内，公司的经营模式没有发生重大变化。
（三）行业情况
1、稀土
稀土是重要战略矿产资源，稀土功能材料是列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016
年版）》的战略性新兴产业。因稀土元素具有丰富的磁、光、电等特性，可用于永磁、催化、储氢、抛光、
精密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等材料，稀土在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息
等领域的应用日益广泛。
中国拥有丰富的稀土资源和完整的稀土产业链，目前是全球最大的稀土材料产品生产、应用、出口国，
随着国内稀土矿山和冶炼分离产业的整合，国内稀土产业集中度进一步提升。美国、澳大利亚、非洲以及东
南亚等国家和地区也是重要的稀土资源地。国外主要国家高度重视稀土产业，加快布局稀土产业发展。
2、锆钛
（1）锆
锆是重要战略矿产资源，在军工产业和民用产业中都有广泛的应用，高纯氧化锆、核级海绵锆、氧化锆
增韧陶瓷、钼钛锆合金等是列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》的战略性新
兴产业的重要材料。锆具有优良的物理化学性质，主要应用于硅酸锆、锆化学制品、电熔锆、精密铸造业、
玻璃、耐火材料等消费部门。高端制造行业对于锆产品需求逐步增长，包括金属锆、复合锆、核级海绵锆等
市场的需求量逐年上升。
目前，全球锆英砂的主产地在澳大利亚和非洲。中国是锆的主要需求国，但是锆资源贫乏，长期依赖进
口。
（2）钛
钛有“太空金属”、“未来金属”、“海洋金属”等美誉，是难熔金属中密度最低的金属元素，具有比
强度高和耐腐蚀性强的两大优点，在航空航天、军工、海洋工程、医药、化工颜料、冶金、电力等领域有广
泛的应用。
中国虽然拥有较为丰富的钛矿资源，但是由于高品位、低杂质的钛矿资源不多，不能实现自给自足，每
年需要进口大量钛矿。
二、报告期内核心竞争力分析
公司在长期的发展过程中，已经逐步形成了自身的核心竞争力，具体如下：
1、灵活的经营机制。公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司。不同所有制成分的股东以
及股东与经营团队之间，经过多年的持续合作，已经建立起了理念一致、高度信任、紧密合作、共创共赢共
享的协作发展机制，为公司的长远健康发展注入了持续动能。
2、多元化的原料保障。公司与四川和地矿业、美国MP公司、Peak稀土公司等签署了稀土精矿长期供应
协议，构建了多元化的稀土精矿供应渠道，为公司的稀土冶炼分离等下游业务提供了充分的原料保障。公司
收购了收购了坦桑尼亚、马达加斯加锆钛重砂矿项目的控股权，正在推动相关项目的建设开发，由于重砂矿
中伴生着丰富的稀土资源，公司的锆钛矿选矿业务也会为公司的稀土原料提供了进一步的保障。公司还参股
了冕里稀土、ETM公司、Peak稀土公司、盈拓资源等国内外稀土矿企并成为其单一最大股东或重要股东，为
公司发展储备了丰富的稀土资源。
3、国内国外的双重布局。近些年来，公司不断优化和完善产业布局，形成了从稀土选矿、冶炼分离到
深加工较为完整的产业链，业务规模居于行业前列，是国内少有的融南北（轻重）稀土业务于一体的稀土企
业。在国外，公司加快稀土资源勘查开发，加大产业投资合作力度，加快推进合作项目进展。
4、持续创新的工艺技术。公司非常重视工艺技术创新。公司拥有省级企业技术中心和省级工程技术研
究中心，下属多家高新技术企业。通过多年的积累，公司在稀土和锆钛选矿、稀土冶炼分离、稀土金属加工
等生产环节已经形成了独特的工艺技术，氟碳铈矿少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法获得过省级科技进步一
等奖。
5、优秀的管理团队。公司管理团队在稀土开采、冶炼分离、深加工以及国际业务合作等方面有着丰富
的经验，基于对行业发展的深刻认识，能够根据公司实际情况、行业发展趋势和市场需求及时、高效地制订
符合公司实际的发展战略和经营方针，为公司的持续健康发展引路导航。
6、健全的销售渠道和优秀的客户群。经过二十余年的经营管理，公司已经建立了健全的销售渠道，能
够及时掌握国内外市场需求的变化情况，采取灵活适当的销售策略和销售模式，以销售引导生产。凭借优质
的产品性能、较强的供应能力、良好的商业信誉及全面的客户服务等优势，公司业已形成以大型企业为主体
的优质客户群，构建了与客户协同发展的良性互动体系。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，受新建项目投产及公司生产效率提升等因素影响，公司主要产品的产销量同比去年有较大幅
度增长。然而，稀土市场行情持续低迷，主要稀土产品销售均价与去年同期相比大幅下滑，收入占比最大的
镨钕类产品均价同比下跌约三成。锆钛产品价格亦相对低迷。受此因素影响，2024年上半年，公司实现营业
收入543802.15万元，与上年同比减少36.45%，归属于上市公司股东净利润-6851.70万元，与上年同比减少1
81.59%。公司重点做了以下工作:1.加大“走出去”步伐，资源拓展取得新突破
公司长期将资源项目作为公司的战略重心。报告期内，公司加大“走出去”步伐，在海外资源项目投资
方面取得了新的突破。稀土方面，公司继续深化和Peak公司在坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目的合作，双方已
就项目的投资资金、开发方案以及权益比例达成了基本的合作意见，为项目下一步的开发运营打下了坚实的
基础。锆钛资源方面，公司成功收购了StrandlineResourcesUKLimited100%的股权，该公司拥有坦桑尼亚Fu
ngoni、Tajiri等重砂矿项目，Fungoni、Tajiri项目均已经取得采矿权证，重矿物（锆英砂、钛铁矿、金红
石等）资源量约946万吨，具备在短期内运营投产的条件；此外，公司还收购了深圳市华港投资集团有限公
司和嘉成矿业（上海）有限公司的部分股权，合计拥有嘉成矿业（上海）有限公司65%的权益，嘉成矿业（
上海）有限公司间接拥有位于马达加斯加的多个重砂矿项目，其中已经取得采矿权证的项目有3个，采矿权
范围内的重矿物资源量约1786万吨。坦桑尼亚和马达加斯加重砂矿项目的收购将为公司锆钛产业链的发展提
供充足的资源保障。
2.新项目陆续投产，公司产能产量增加
遵循公司《2023-2025年发展规划》中的产能规划目标，公司积极推动新项目建设，着力提升公司的产
能产量。报告期内，德昌2000吨/年稀土金属项目、会昌3000吨/年氟新材料项目已经建成投产，产能正在逐
步释放；全南年产3300吨稀土氧化物项目已经完成建设，预计将于第三季度投产运营；包头6000吨/年稀土
金属合金项目正在稳步推进，预计将于年内完成建设。新项目的投产运营不仅能够带来公司产能产量的提升
，新项目的新工艺也将有效提升公司的生产效率，增强公司的核心竞争力。
3.加强ESG管治，践行负责任发展理念
作为一家负责任的关键原材料国际化供应商，公司高度重视ESG（环境、社会和公司治理）相关工作。
公司下属多家工厂积极开展碳足迹盘查和认证工作，部分产品已经获得碳足迹认证证书；公司继续加大工厂
的分布式光伏电站装机力度，已完成装机4.49MW，在建项目8.8MW；公司重视发展循环经济，持续优化工艺
，大力开展对尾渣、尾矿、废物的回收和循环利用，如全南分离工厂的氨水碳化技改、乐山分离厂的二次富
集物深度处理资源综合利用项目等，以减少对资源的消耗，降低对环境的影响；针对金属工厂工作强度大的
问题，公司不断提升自动化智能化水平，改善作业条件，降低劳动强度，保障员工职业健康安全。
4.持续提质增效，加快发展新质生产力
公司通过加强科技创新、优化生产工艺、开发新产品、推动数字化转型等手段，持续推动提质增效，加
快发展新质生产力。乐山盛和通过生产工艺优化，有效降低了盐酸、液碱、氨水等辅料的单吨产品消耗；全
南新资源通过氨水碳化技改，大幅降低碳铵消耗；废料回收工厂物料浸出回调工艺优化完成后，氯酸钠消耗
减半；晨光金属工厂的自动化智能化改造，不但提升了工人的生产效率，还降低了单吨电耗，提升了回收率
。在新产品开发方面，晨光稀土为客户量身定制的“纳米级”高纯氧化钆首期工业品已发往客户认证。在数
字化转型方面，公司继续优化信息化系统，所有业务板块均已上线供应链信息化系统，个别板块已经实现了
业务全流程信息化管控，为公司的数字化转型奠定了基础。
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