经营分析☆ ◇600395 盘江股份 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭开采、洗选加工和销售以及电力生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 62.48亿 64.01 15.05亿 58.90 24.08
电力(行业) 39.83亿 40.81 8.00亿 31.32 20.08
机械(行业) 5.49亿 5.63 2.07亿 8.09 37.61
其他业务(行业) 1.68亿 1.72 4318.74万 1.69 25.68
内部抵消(行业) -11.87亿 -12.16 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
精煤(产品) 48.58亿 49.77 12.42亿 48.61 25.56
电力(产品) 39.83亿 40.81 8.00亿 31.32 20.08
动力煤(产品) 13.90亿 14.24 2.63亿 10.29 18.91
机械(产品) 5.49亿 5.63 2.07亿 8.09 37.61
其他业务(产品) 1.68亿 1.72 4318.74万 1.69 25.68
内部抵消(产品) -11.87亿 -12.16 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
贵州(地区) 76.56亿 78.43 16.29亿 63.78 21.28
四川(地区) 14.54亿 14.90 4.18亿 16.35 28.71
广西(地区) 8.10亿 8.30 2.45亿 9.61 30.30
云南(地区) 7.80亿 7.99 1.95亿 7.64 25.03
其他地区(地区) 2.49亿 2.55 6714.38万 2.63 26.97
内部抵消(地区) -11.87亿 -12.16 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 107.81亿 110.44 25.11亿 98.31 23.30
其他业务(销售模式) 1.68亿 1.72 4318.74万 1.69 25.68
内部抵消(销售模式) -11.87亿 -12.16 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 25.61亿 49.71 5.94亿 52.89 23.18
电力(产品) 24.46亿 47.47 4.97亿 44.30 20.33
其他(产品) 7941.40万 1.54 921.31万 0.82 11.60
机械(产品) 6585.51万 1.28 2241.34万 2.00 34.03
─────────────────────────────────────────────────
贵州(地区) 51.52亿 100.00 11.23亿 100.00 21.79
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 51.52亿 100.00 11.23亿 100.00 21.79
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 69.07亿 77.61 14.56亿 62.89 21.09
电力(行业) 22.33亿 25.09 6.24亿 26.95 27.95
机械(行业) 6.04亿 6.79 1.79亿 7.75 29.69
其他业务(行业) 1.80亿 2.02 5582.08万 2.41 30.98
内部抵消(行业) -10.24亿 -11.50 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
自产煤炭业务(产品) 69.07亿 77.61 14.56亿 62.89 21.09
电力(产品) 22.33亿 25.09 6.24亿 26.95 27.95
机械(产品) 6.04亿 6.79 1.79亿 7.75 29.69
其他业务(产品) 1.80亿 2.02 5582.08万 2.41 30.98
内部抵消(产品) -10.24亿 -11.50 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
贵州(地区) 61.64亿 69.26 12.30亿 53.12 19.96
四川(地区) 22.63亿 25.43 6.72亿 29.02 29.70
云南(地区) 8.42亿 9.47 1.92亿 8.28 22.76
广西(地区) 4.30亿 4.83 1.52亿 6.55 35.23
其他地区(地区) 2.24亿 2.52 7020.20万 3.03 31.32
内部抵消(地区) -10.24亿 -11.50 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 97.43亿 109.48 22.60亿 97.59 23.19
其他业务(销售模式) 1.80亿 2.02 5582.08万 2.41 30.98
内部抵消(销售模式) -10.24亿 -11.50 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 34.03亿 84.12 8.41亿 79.09 24.70
电力(产品) 5.18亿 12.79 1.89亿 17.74 36.43
机械(产品) 6729.37万 1.66 1759.36万 1.66 26.14
其他(产品) 5774.81万 1.43 1606.37万 1.51 27.82
─────────────────────────────────────────────────
贵州(地区) 40.46亿 100.00 10.63亿 100.00 26.27
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 40.46亿 100.00 10.63亿 100.00 26.27
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售78.59亿元，占营业收入的80.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│贵州电网有限责任公司 │ 399252.25│ 40.90│
│攀钢集团物资贸易有限公司 │ 144005.23│ 14.75│
│贵州能源集团有限公司 │ 127979.06│ 13.11│
│柳州钢铁股份有限公司 │ 74539.12│ 7.64│
│云南煤业能源股份有限公司 │ 40104.01│ 4.11│
│合计 │ 785879.67│ 80.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购42.27亿元，占总采购额的46.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│贵州能源集团有限公司 │ 157788.37│ 17.49│
│中国电力建设集团有限公司 │ 132008.34│ 14.64│
│中国能源建设集团有限公司 │ 76481.71│ 8.48│
│贵州电网有限责任公司 │ 44159.07│ 4.90│
│贵州贝易通能源有限公司 │ 12221.46│ 1.35│
│合计 │ 422658.95│ 46.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工与销售，以及电力生产与销售。核心产品为煤炭和电力，其中煤
炭产品广泛应用于钢铁、化工、电力、建材等下游重点行业。公司凭借资源优势、区位优势、人才技术优势
、煤电一体化优势，在区域内构建了较强的核心竞争力。截至2025年末，公司拥有煤炭资源量80亿吨、可采
储量41亿吨，生产矿井煤炭产能达2070万吨/年，在建矿井产能220万吨/年；已建成投运先进燃煤发电装机2
64万千瓦，在建先进燃煤发电装机132万千瓦，新能源发电并网装机规模达320万千瓦，在建装机74万千瓦。
报告期内，公司围绕建设新型综合能源基地、打造西南地区煤炭保供中心的战略定位，推动形成煤炭、
先进煤电与新能源一体化发展格局。2025年公司商品煤产量1008.79万吨，对外商品煤销量795.53万吨，发
电量118.63亿千瓦时，上网电量111.04亿千瓦时。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国能源保供稳价政策有效实施，能源产供储销体系不断完善，能源生产稳步增长，规模以上
工业煤油气电等主要能源产品产量均创历史新高，能源保供能力持续增强，能源安全基础不断夯实。公司是
以煤炭生产、先进煤电及新能源发电一体化发展为主导，融资源综合利用、机械加工制造、矿山综合服务为
一体的综合型能源企业。公司业务主要涉及煤炭和电力两个行业。
（一）煤炭行业
2025年，全国煤炭先进产能有序释放，稳产稳供稳价措施深入实施，煤炭供应保持稳定充裕。全国规模
以上工业原煤产量48.3亿吨，创历史新高，同比增长1.2%；进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6%。在“双碳”
目标下，我国积极推进能源绿色低碳转型，煤炭消费比重持续下降，清洁能源消费占比稳步攀升，消费结构
进一步优化。
2025年，全国规模以上煤炭企业工业增加值同比增长6.2%，煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计同比
增长7.0%。但行业经营面临压力，全国规模以上煤炭企业实现营业收入26089亿元、同比下降17.8%；实现利
润总额3520亿元、同比下降41.8%。2025年国内炼焦煤总体呈现先跌后涨的震荡走势，整体价格重心较2024
年继续下移。Mysteel国产炼焦煤价格指数由年初1273.3元/吨在6月下旬降至近8年内低点的936.5元/吨，11
月中旬回涨至1407.1元/吨。
2025年，贵州省调度原煤产量1.83亿吨，同比增长8.9%。
（二）电力行业
2025年，我国清洁能源建设加快推进，水核风光装机规模持续攀升，煤电机组“三改联动”深入推进，
火电出力与清洁能源发电出力互济调节，电力系统灵活调节能力不断增强，电力供应安全稳定。截至2025年
底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦、同比增长16.1%，其中太阳能发电装机容量12.0亿千瓦、同比增长3
5.4%，风电装机容量6.4亿千瓦、同比增长22.9%，火电装机容量15.4亿千瓦、同比增长6.3%；全国规模以上
工业发电量9.7万亿千瓦时、同比增长2.2%，其中火力发电量6.3万亿千瓦时、同比下降1.0%，水力发电1.3
万亿千瓦时、同比增长2.8%，风力发电1.1万亿千瓦时、同比增长9.7%，太阳能发电0.6万亿千瓦时、同比增
长24.4%。2025年，我国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达到10.37万亿千瓦时、同比增长5.0%。
2025年，贵州省电力装机达到1.05亿千瓦；全省发电量2797亿千瓦时、同比增长7.58%；全省全社会用
电量达到2049亿千瓦时、同比增长7.72%，增速位居全国前列。2025年贵州省外送电量达748亿千瓦时，占全
省发电量的四分之一以上、同比增长6.9%，创下近十年外送电量新高。十年间累计外送电量6761亿千瓦时，
积极落实了国家“西电东送”战略和省间电力互济政策，为全国能源资源优化配置作出重要贡献。
三、经营情况讨论与分析
2025年是落实公司“十四五”规划目标任务的收官之年，在股东的大力支持下，公司董事会深入推进煤
炭煤电与新能源一体化发展。全年原煤产量1587.59万吨，完成预算的101.70%；商品煤产量1008.79万吨，
完成预算的98.90%，对外商品煤销量795.53万吨，完成预算的110.56%；上网电量111.04亿千瓦时，完成预
算的81.85%；营业收入976152.69万元，完成预算的82.91%；利润总额42414.70万元，完成预算的84.83%。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）资源优势
公司所在的盘江矿区是国家重点开发的矿区之一，矿区煤炭资源储量丰富、煤种齐全、煤质优，矿区保
有储量186.3亿吨。盘江矿区煤炭种类齐全，主要煤种有焦煤、1/3焦煤、肥煤、气煤、贫煤、瘦煤、无烟煤
等，公司主要煤炭产品为炼焦煤和动力煤，具有低灰、低硫、微磷、发热量高、粘结性强的显著特点，是理
想的冶金、化工和动力用煤，是中国南方地区重要的大型炼焦煤和动力煤生产基地，是西南地区规模最大的
炼焦煤生产企业。
（二）区位优势
一是交通便利，贵州东靠湖南、南邻广西、西毗云南、北连四川和重庆，境内有沪昆铁路、株六铁路、
川黔铁路、内昆铁路、黔桂铁路、南昆铁路等铁路线，交通运输条件便利。二是区域市场优势突出，公司与
攀钢、柳钢、昆钢等钢铁企业建立了长期稳定的合作伙伴关系，煤炭产品市场稳定。
（三）人才技术优势
公司培养出一支能够在复杂地质条件下进行安全高效开采管理团队及技术人才队伍，拥有煤与瓦斯突出
矿井瓦斯治理和喀斯特地貌区复杂条件煤层综采综掘、顶板管理、防治水等核心关键技术，聚焦主责主业深
化科技创新研发，重视提升公司价值创造能力。
（四）煤电一体化优势
公司充分利用煤炭资源优势发展煤电一体化，建成贵州盘州和贵州安顺新型综合能源基地，拥有煤炭与
煤电、煤电与新能源两个多能互补一体化产业链，提高公司能源安全保障水平和清洁能源供应能力，增强传
统单一产品的市场抗风险能力。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司商品煤产量1008.79万吨，对外商品煤销量795.53万吨；发电量118.63亿千瓦时，上网
电量111.04亿千瓦时（其中：燃煤发电92.14亿千瓦时，新能源发电18.89亿千瓦时），平均上网电价0.3588
元/千瓦时（不含税）。实现营业收入976152.69万元，利润总额42414.70万元，归属于母公司所有者的净利
润32949.91万元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
煤炭行业：2025年，面对国内外形势深刻复杂变化，进一步加剧了全球能源市场的波动性与供应链的不
确定性，在此背景下，煤炭作为我国能源供应的“压舱石”，在应对突发性供需失衡、保障国家能源安全方
面的兜底作用更加突出。据国家统计局和中国煤炭工业协会数据，2025年，全国规模以上工业原煤产量达48
.3亿吨，同比增长1.2%，总量保持小幅增长。分地区看，晋陕蒙新等核心产区贡献突出，合计产量占全国总
产量的83%。分企业看，原煤产量超过5000万吨直报大型煤炭企业达到15家，原煤产量合计为27.0亿吨，同
比增长0.7%，行业集中度稳中有升。总体来看，我国原煤市场延续“保供稳价、结构优化”的发展态势，行
业布局更趋合理，先进产能平稳有序释放，大型煤矿的智能化、绿色化开采水平持续提高，煤炭清洁高效利
用取得显著进展，大型煤企的引领作用日益凸显，为国民经济高质量发展奠定了坚实的能源基础。
电力行业：2025年，我国电力行业总体呈现绿色主导、多元竞合的格局。据国家统计局数据，截至2025
年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦、同比增长16.1%（其中以风光为代表的新能源同比增长分别为22.
9%、35.4%）。2025年，我国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，达到10.37万亿千瓦时。2025年我国清洁
能源建设加快推进，水核风光装机规模持续攀升，煤电机组“三改联动”深入推进，火电出力与清洁能源发
电出力互济调节，电力系统灵活调节能力不断增强。在“双碳”目标驱动下，可再生能源装机占比已首次超
过火电，光伏与风电成为新增装机主力，但火电仍贡献约59%的发电量。与此同时，电力市场化改革深入推
进，绿电全面参与现货交易，保量保价时代终结，企业竞争焦点从规模扩张转向成本控制、调度灵活性与综
合能源服务能力，整个行业正加速向清洁化、智能化、市场化深度融合的阶段演进。
(二)公司发展战略
深入贯彻落实国家能源安全战略，围绕建设新型综合能源基地和打造西南地区煤炭保供中心战略定位，
抢抓国发〔2022〕2号文件历史机遇和“富矿精开”战略机遇，坚定煤电主业发展方向，深入推进煤电新能
源一体化发展，促进传统能源和新能源多能互补、深度融合，努力建设新型综合能源基地。
1.聚焦煤炭主业发展
立足公司深厚的煤炭产业基础和丰富的资源禀赋，坚持“富矿精开”，坚定煤炭产业发展方向，加快生
产矿井产能释放，加快老矿井技改扩能，加快新矿井投资建设，加快规划矿井手续办理，加快推进清洁高效
利用，提高煤炭资源的综合利用效率，实现煤炭产业的绿色低碳发展。
2.推进煤电一体化发展
不断延伸煤炭产业链，充分发挥煤电新能源多能互补优势，加快先进燃煤发电和新能源发电新型综合能
源基地建设，深化煤炭与煤电、煤电与新能源一体化发展，提高公司能源安全保障水平和清洁能源供应能力
，提升公司的盈利能力和抗风险能力。
(三)经营计划
2026年是“十五五”开局之年，是能源行业在“双碳”目标引领下迈向高质量发展的关键之年。公司将
贯彻落实贵州省委、省政府“富矿精开”战略部署，以能源安全保供和绿色低碳转型为双主线，以“智能化
、绿色化、一体化”为发展方向，以高质量发展为主题，以深化改革为动力，以增强核心功能、提升核心竞
争力为重点，坚持“稳中求进、提质增效”，聚焦主责主业，统筹发展和安全，加快建设新型综合能源基地
。
1.生产经营计划
2026年，计划生产原煤1628万吨，生产商品煤1076万吨，发电量123.25亿千瓦时，营业总收入102.15亿
元，利润总额4.5亿元。煤矿杜绝重伤及以上生产安全责任事故和重大非伤亡事故；地面单位杜绝轻伤及以
上生产安全责任事故；各单位杜绝环境违法事件。
2.年度投资计划
2026年公司计划投资651776万元，其中：煤炭板块（含机械加工）计划投资321863万元，电力板块计划
投资329913万元。
(四)可能面对的风险
1.安全生产风险。公司所属矿井多属于煤与瓦斯突出矿井，地质条件复杂并且受水、火、顶板等多种自
然灾害的影响，火电厂高温高压环境、新能源遭遇冰雹、大风、火灾等灾害，安全生产风险始终是最大风险
。
应对措施：公司以杜绝较大及以上生产安全事故，力争实现“零死亡”为安全生产目标。切实树牢“两
个至上”安全发展理念，以“双全日”工作为抓手，深入推进“一次成巷”、瓦斯抽采精细化、“一对一”
培训、安全生产治本攻坚三年行动等重点工作，全系统隐患排查治理、全员“查三违反三违”，压紧压实安
全生产责任，加强应急管理体系建设和安全生产培训，有效提高应急处突能力，坚持以人为本，全面提升安
全管理水平。
2.环境保护风险。在煤炭的开采、洗选以及火力发电过程中，会伴随着矿井水、煤矸石、噪声、烟尘、
二氧化碳、二氧化硫等污染物，可能会给公司未来发展带来不确定性影响。
应对措施：持续加强环境监测，严守生态红线，大力推进绿色低碳节能改造，持续打造煤电“超低排放
”，积极推进绿色环保新技术、新工艺的应用，完善环境保护管理体系，加强隐患问题整治与环境应急管理
，确保实现各项节能减排目标，杜绝发生重大环境污染事件。
3.市场竞争风险。国内煤炭产能持续释放、跨省区运煤铁路通道打通、进口煤维持高位支撑国内供需渐
宽松格局，煤炭价格不确定性增加。电力市场改革加速推进，新型能源体系、新型电力系统加快构建，市场
竞争、交易规模和价格存在不确定性。
应对措施：加强对煤炭市场运行形势的分析，研究科学的营销策略，积极开拓市场，优化客户结构、调
整产品结构，优化制定煤炭购销机制和价格政策，巩固现有市场和客户，努力拓展新客户。持续加快新能源
项目开发，发挥传统能源与新能源多能互补优势，做好配售电、拓展电力市场和电力业务增收增效工作，深
化各业务板块协同创效和提质增效，持续巩固提升市场份额、一体化优势。
4.项目投资风险。投资项目受国家经济发展政策和能源供需形势等因素影响，在市场形势变化时，可能
引发项目设计方案、投资总额、预期收益、产品价格变动等方面的风险，甚至影响项目的建设进度和投资收
益。
应对措施：公司将努力加强项目前期工作，积极谋划项目、加快相关审批手续办理，有序推进项目可行
性研究和专题论证审查，合理把握投资规模和节奏，严格控制投资成本，保障资金投入安全，加强项目开工
条件的合规审核，紧盯项目建设进度、成本、质量、安全管理，有效防范项目投资风险。
5.政策风险。公司发展煤炭、燃煤发电、新能源发电等业务，与国家产业政策、能源政策、金融政策、
双碳目标政策、土地使用政策等多方面政策密切相关，对公司高质量发展提出了更高要求，可能对公司的未
来发展带来不确定性影响。
应对措施：公司将加强对国家有关方面政策的研究和学习，加强政策协同，推进产业升级和绿色低碳转
型；完善政策风险评估机制，建立政策监测预警系统，实时捕捉政策风向，增强抵御政策风险的能力。
6.经营风险。煤矿井下地质条件复杂多变，开采难度大、成本高，如果未来我国煤炭市场整体需求放缓
、煤价下跌，将可能对公司的生产经营和业绩造成较大影响。
应对措施：公司将坚持提质增效、降本增效策略，提升精细管理下的经营水平。量化成本管控，深化市
场拓展，强化资金管理，坚决压降不合理成本。积极推进关键核心技术攻关，采用新技术、新工艺、新设备
，优化生产布局，提高生产效率，不断创造竞争优势。
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