经营分析☆ ◇600405 动力源 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
数据通信、绿色出行、新能源业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
定制及模块电源(产品) 6253.34万 28.58 2396.00万 49.24 38.32
通信电源(产品) 5213.50万 23.83 895.25万 18.40 17.17
充换电电源(产品) 4616.19万 21.10 996.74万 20.49 21.59
节能服务及高压变频器(产品) 2936.55万 13.42 540.60万 11.11 18.41
光储相关电源(产品) 2202.81万 10.07 835.42万 17.17 37.93
其他业务(产品) 539.57万 2.47 -169.11万 -3.48 -31.34
车载相关电源(产品) 119.24万 0.54 -629.20万 -12.93 -527.68
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 2.09亿 95.74 4902.02万 100.75 23.40
境外销售(地区) 933.23万 4.26 -36.33万 -0.75 -3.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数据通信(行业) 1.44亿 33.41 603.97万 10.21 4.20
定制及模块电源(行业) 1.21亿 27.98 3654.69万 61.75 30.32
新能源(行业) 7010.49万 16.27 979.64万 16.55 13.97
综合节能(行业) 4057.79万 9.42 1581.76万 26.73 38.98
绿色出行(行业) 3674.92万 8.53 -1463.89万 -24.74 -39.83
其他业务(行业) 1890.19万 4.39 562.01万 9.50 29.73
─────────────────────────────────────────────────
通信电源(产品) 1.44亿 33.41 603.97万 10.21 4.20
定制及模块电源(产品) 1.21亿 27.98 3654.69万 61.75 30.32
光储相关电源(产品) 7010.49万 16.27 979.64万 16.55 13.97
节能服务及高压变频器(产品) 4057.79万 9.42 1581.76万 26.73 38.98
充换电电源(产品) 2577.06万 5.98 27.06万 0.46 1.05
其他业务(产品) 1890.19万 4.39 562.01万 9.50 29.73
车载相关电源(产品) 1097.86万 2.55 -1490.95万 -25.19 -135.81
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.90亿 90.55 5036.42万 85.10 12.91
境外(地区) 2182.90万 5.07 319.75万 5.40 14.65
其他业务(地区) 1890.19万 4.39 562.01万 9.50 29.73
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
配套电源(产品) 7122.27万 35.46 2071.35万 80.12 29.08
通信电源(产品) 6207.10万 30.90 -85.38万 -3.30 -1.38
光储相关电源(产品) 3373.15万 16.79 642.66万 24.86 19.05
充换电电源(产品) 1544.78万 7.69 -46.55万 -1.80 -3.01
节能服务及高压变频器(产品) 751.69万 3.74 444.87万 17.21 59.18
车载相关电源(产品) 553.64万 2.76 -735.25万 -28.44 -132.80
其他业务收入(产品) 533.37万 2.66 293.47万 11.35 55.02
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 1.88亿 93.42 2352.51万 91.00 12.54
境外销售(地区) 1321.32万 6.58 232.66万 9.00 17.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
数据通信(行业) 2.06亿 35.20 953.45万 15.00 4.64
定制及模块电源(行业) 1.38亿 23.65 4380.97万 68.94 31.72
综合节能(行业) 8772.33万 15.02 3902.10万 61.40 44.48
新能源(行业) 7420.06万 12.70 2117.37万 33.32 28.54
绿色出行(行业) 5790.18万 9.91 -2863.22万 -45.05 -49.45
其他业务(行业) 2049.97万 3.51 -2135.45万 -33.60 -104.17
─────────────────────────────────────────────────
通信电源(产品) 2.06亿 35.20 953.45万 15.00 4.64
定制及模块电源(产品) 1.38亿 23.65 4380.97万 68.94 31.72
节能服务及高压变频器(产品) 8772.33万 15.02 3902.10万 61.40 44.48
光储相关电源(产品) 7420.06万 12.70 2117.37万 33.32 28.54
充换电电源(产品) 4771.46万 8.17 -849.31万 -13.36 -17.80
其他业务(产品) 2049.97万 3.51 -2135.45万 -33.60 -104.17
车载相关电源(产品) 1018.72万 1.74 -2013.92万 -31.69 -197.69
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 4.30亿 73.62 7172.09万 112.85 16.68
境外(地区) 1.34亿 22.87 1318.57万 20.75 9.87
其他业务(地区) 2049.97万 3.51 -2135.45万 -33.60 -104.17
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.56亿元，占营业收入的36.31%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 15645.02│ 36.31│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.31亿元，占总采购额的8.38%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 3115.97│ 8.38│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司坚定实施电力电子技术平台化、三大主业协同驱动的长期发展战略，以数据通信为业绩
基本盘、绿色出行为核心增长线、新能源为长期价值引擎，聚焦电能转换、能源互联、能效管理三大核心赛
道，为下游客户提供方案设计、产品研发、系统集成、终端运维全生命周期一体化解决方案。面对行业技术
迭代加速、市场竞争日趋激烈的外部环境，公司持续强化主业聚焦与战略执行，报告期内主营业务结构、经
营模式未发生重大变化，业务根基稳固，核心竞争力持续夯实。
（二）各业务板块定位与产品概况
1.数据通信（核心战略主业）
通信电源业务：面向中国铁塔、通信运营商、广电、电力、轨道交通、互联网服务商及数据中心等提供
高可靠直流供电系统，是5G/5G-A基站、算力基础设施的核心供电保障单元。数据中心业务：提供240V/336V
高压直流（HVDC）供电系统及整机柜服务器集中供电方案，全面适配AI智算中心高功率、高效率、高可靠供
电需求。
IoT智能运维业务：基于大数据、人工智能算法构建通信基础设施智能运维平台，实现供电、储能、机
柜等系统的可视化、精细化、智能化管控，保障通信基础设施安全高效运行。
2.绿色出行（战略新兴业务）
车载设备：布局氢燃料电池隔离型DC/DC、非隔离多合一集成电源（DCF+空压机控制器+DCL）用于轨道
交通、氢能船舶、氢能商用车等高端应用场景；新能源汽车OBC+DC/DC+PDU三合一车载电源以及车载降压DCD
C变换器，主要用于新能源商用车和乘用车。
充换电业务：提供全液冷兆瓦级超充系统、交直流充电桩、电动自行车智能充换电柜，并构建光储充放
换+V2G一体化综合能源解决方案，满足公共出行、物流配送、家庭补能等多元场景需求。
3.新能源业务（新兴成长+传统支撑）
燃料电池发电配套：氢燃料电池及SOFC专用隔离型DC/DC变换器，实现升压、稳压、电气隔离与故障保
护，主要应用于绿色数据中心、高可靠工商业园区现场发电场景。
分布式光伏：光伏电站投资运营及EPC工程，覆盖通信基站、数据中心、设施农业等场景。
备用电源与节能：提供UPS、EPS应急电源、智能疏散系统，并面向高耗能行业开展合同能源管理（EMC
）业务。
配套电源：面向通信、数据中心、轨道交通及特种行业提供定制化电源配套，具备批量化交付与高可靠
性优势。
公司三大主业全面契合“十五五”规划中数字中国、新型电力系统、新能源汽车、氢能产业、新型基础
设施等战略方向，行业长期景气度明确。
根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》规定，公司所处行业属于制造业中的电制造业(C
)-电气、电子及通讯(CH)-计算机、通信和其他电子设备制造业，产品涉及数据通信、绿色出行和新能源三
大领域。包含数据通信、绿色出行、新能源业务、备用电源智能疏散、节能业务等细分产业方向，报告期内
，公司产品涉及的主要行业情况如下：
（一）数据通信
公司数据通信业务致力于电信行业、专网行业、数据中心等电源产品的开发，通信领域是公司产品的重
要应用领域之一。数据通信产业主要细分为国内、国外通信电源市场和数据中心市场。
1、国内通信市场
国务院新闻办举行新闻发布会，2026年上半年，电信业务总量同比增长7.9%，信息通信业总体呈现四个
“稳步提升”的良好态势。其中，基础设施支撑能力稳步提升。截至6月底，5G基站达到510.2万个，具备千
兆网络服务能力的10GPON端口达3,286万个。积极推进5G-A商用网络建设，万兆光网在小区、工厂、园区等
场景实现试点部署。
今年，中央就规划建设“六张网”作出决策部署。主要表现在四个方面，即连接对象从传统个人用户拓
展到人、机、物、具身智能等多元主体；覆盖范围突破传统地面限制，向空天地海一体化全域覆盖拓展；连
接能力实现确定性、稳定性等大幅提升，更好满足行业应用差异化需求；网络功能由单纯的信息传输，向通
信、感知、计算、智能、安全等多能力深度融合演进。下一步，工信部将把新一代通信网规划建设作为推动
信息通信业发展的重点，以实施行业“十五五”规划为抓手，深化研究、强化统筹、完善政策，重点做好三
方面工作。
即抓好网络建设部署。统筹推进基础网络、空间网络、国际网络和融合网络建设，推动5G-A、万兆光网
等规模商用，持续增加国际海缆通达方向，加快新型工业网络建设，形成适应智能经济、智能社会需要的基
础设施体系。
抓好产业支撑赋能。加强6G移动通信、超高速光通信、海底光缆、卫星通信等核心技术创新和攻关，加
速推动相关产品研制，支撑新一代通信网高质量建设部署。突出企业科技创新主体地位，发挥产业平台、科
研院所和行业协会等作用，实现创新链和产业链高效协同。
抓好应用创新推广。深化5G、千兆光网在重点行业的应用，创新新型应用场景和应用模式。深化脑机接
口、具身智能、智能网联汽车与5G-A/6G、卫星互联网等融合发展。发挥新一代通信网数字底座支撑作用，
协同赋能水网、新型电网、算力网、城市地下管网、物流网融合应用创新。公司作为国内通信电源主流供应
商，推出的系列产品能很好契合三大运营商和中国铁塔对通信基站能效、低碳和易操作性的迫切需求。产品
围绕“模块化、智能化、物联网化”战略不断创新，持续迭代、更新技术，确保产品在高效、智能、低碳、
易维护等方面的技术优势，持续提升产品竞争力和客户满意度。
与此同时，公司围绕国家“双碳”战略，聚焦通信站点节能、减碳、多能源接入及运营成本优化，持续
推出高效能开关电源系统、直流叠光系统、直流叠储系统等系统解决方案，助力通信行业绿色转型和可持续
发展。
2、海外通信电源市场
据爱立信2026年6月《移动市场报告》，截至2026年一季度末全球5G用户数已突破30亿，5G网络承载的
移动数据流量占比达到50%，移动数据流量同比增长22%，5GSA网络切片商用服务数量半年内由65项增至84项
。全球超90家运营商推出5GSA服务，5G基站功耗提升推动电源扩容与替换；截至2026年二季度，全球5GFWA
连接数已突破2亿，提供商用5GFWA服务的运营商超过140家（2025年初约92家），印度、美国、中东等市场
连接数持续创新高，2026年全球FWA终端（CPE）出货量预计达9,500万至1.05亿台，81%海外运营商提供FWA
服务，印度、美国等市场连接数创新高，带动小微基站与CPE电源需求。区域层面，北美5G渗透率领先，西
欧注重能效与网络切片商用，印度、东南亚、中东等新兴市场增长强劲，拉美、非洲因电网不稳定，备电与
宽压电源需求突出。产品向高效化、锂电化、智能化、户外一体化加速升级，锂电替代铅酸占比已过半，磷
酸铁锂方案凭借安全性与循环寿命优势占据主导。
2026-2028年，海外通信电源需求将持续上行，年均增速7%-9%，2028年规模突破100亿美元。印度、东
南亚、中东、拉美保持10%-15%高速增长，北美、西欧稳健增长，中东欧与非洲逐步起量。5G深度覆盖、5G-
A商用、FWA持续渗透、企业数字化转型及低碳合规将持续拉动需求，高效一体化电源、锂电备电、智能运维
、光伏+储能融合方案成为主流。上行流量增长与边缘算力普及将推动电源容量与可靠性升级，新兴市场仍
是增量主力，行业整体呈现高确定性增长态势。与此同时，AI应用的全面爆发正在重塑网络流量结构，据爱
立信预测，到2031年AI驱动的上行流量将增至2025年的约3倍，现有网络面临系统性扩容升级，站点电源的
容量、效率与备电能力升级需求确定性增强；美国BEAD、欧盟宽带基金、印度BharatNet三期、巴西等农村
宽带专项计划合计承诺资金超450亿美元并将持续投放至2028年，为新兴市场及偏远地区站点建设提供资金
支撑；此外，欧盟能效指令（EED）修订版要求新建通信电源系统转换效率不低于97%，GaN/SiC高效器件、
光伏叠加与锂电备电方案渗透率快速提升，绿色低碳与高效化已成为海外运营商设备采购的核心门槛，具备
高效电源模块与综合能源解决方案能力的厂商将获得竞争优势。
在当前复杂多变的外部形势下，公司海外业务团队将进一步优化组织架构，全面提升运营管理效能及市
场响应速度，同步推行精细化、差异化的市场策略，精准识别并聚焦核心目标客户。团队将以稳固存量业务
为基础，持续拓展多元化渠道体系，大力发展代理商合作网络，强化渠道覆盖与市场渗透；依托核心技术优
势深耕通信电源及配套增值市场，同时积极布局新兴赛道，持续跟踪挖掘非通信电源领域的市场机遇，通过
产品、市场与客户的多维拓展，全力推动海外业务实现高质量、多元化及可持续发展。
3、数据中心市场
2025至2028年，全球数据中心电源产品需求将在AI算力爆发的驱动下呈现高速增长态势，市场结构与技
术路线同步发生深刻变革。据瑞银证券、国信证券等机构数据，全球数据中心电力装机将从2025年的117GW
增长至2028年的242GW，年均复合增速达27%，AI数据中心成为核心增长引擎。2026年以来，全球AI算力基础
设施投资进一步提速，微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云厂商2026年AI相关资本开支计划合计突破6,500亿
美元，同比增长约60%；国内三大运营商资本开支结构亦加速向算力网络倾斜，其中中国移动2026年算力网
络投资达378亿元，同比增长62%，为数据中心电源设备需求提供了强劲而确定的支撑。
产品层面，高功率服务器电源增速最快，全球市场规模将由2025年193亿元增至2028年688亿元，年均复
合增速31%，功率向8-12kW升级；据ValuatesReports统计，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.5亿美元
，预计2031年将达608亿美元，2025-2031年年均复合增速约45%；TrendForce预计仅英伟达平台电源供应器
市场规模就将由2025年的29亿美元增至2026年的45亿美元，同比增长56%。高压直流电源因适配AI算力需求
迎来爆发，英伟达已宣布自2027年起推动数据中心机架供电由54V直流向800V高压直流（HVDC）架构升级，
谷歌、Meta、微软则联合推进OCP±400V方案，单机柜功耗正由百千瓦级向兆瓦级演进；2026年HVDC方案在
新建智算中心进入试点放量阶段，行业预计2028年全球渗透率将突破30%，SemiAnalysis预测到2030年800VD
C覆盖的数据中心增量容量将达约39GW；中国市场渗透率将从15%提升至30%以上，规模快速扩张。传统UPS市
场增速放缓，年均复合增速约3.5%，仅在金融、中小IDC等存量场景保持稳定需求。
配套方面，磷酸铁锂电池逐步替代铅酸电池，备用电源需求持续攀升，兆瓦级机柜带动柜外配电设备高
速增长。区域上，北美占据全球需求主导，中国增速高于全球平均水平，东数西算与AI数据中心双轮驱动。
整体来看，未来三年电源产品将向高功率、高效率、直流化方向集中，技术迭代与市场扩容同步推进。技术
路线方面，GaN/SiC宽禁带器件加速渗透，基于GaN的高压直流电源效率已达98%；随着800V高压直流架构自2
027年起规模落地，大容量电源侧柜、固态变压器（SST）、机柜级备电单元（BBU）等新形态产品将打开新
的市场空间，具备高压大功率电力电子技术积累与高压直流供电系统批量应用经验的厂商有望充分受益。
（二）绿色出行
近年来，公司依托在电力电子领域积累的深厚技术优势和行业经验，积极把握绿色出行产业发展机遇，
对绿色出行领域进行战略布局，实现了相关业务的迅速拓展。
新能源汽车作为我国实现"双碳"战略目标的关键抓手，近年来呈现快速发展态势。在国家政策的大力支
持下，产业生态持续优化，市场规模不断扩大。通过完善行业标准体系、优化产业布局、加大技术创新支持
力度等举措，推动新能源汽车产业向高端化、智能化、绿色化方向转型升级，为新能源汽车产业的可持续发
展营造了良好的政策环境和发展空间。
据中国汽车工业协会数据，2025年，中国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别
增长29%和28.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9%，其中国内销量占比首次突破50%，达50
.8%。新能源汽车市场的持续繁荣直接带动了车载电源市场规模的扩张。2025年1-12月我国新生产燃料电池
汽车7,655辆，新增销量7,797辆，现保有量31,697辆。
依托国家政策支持，绿色产业高速发展，公司不断加大力度投入车载电源及充换电设备的技术创新与产
品研发。深入挖掘客户需求，更在产品多元化的征途上，不断探索与完善，以期满足不同客户群体对产品的
精细化需求。力求在激烈的竞争中占据先机，不断拓展绿色出行业务版图，为全球能源转型和可持续发展贡
献更多力量，实现经济效益与社会价值的双赢。
1、车载设备业务
（1）氢燃料电池业务
自我国面向全球首次提出“30·60碳达峰碳中和”目标以来，氢能被赋予新的发展任务的同时，其在国
家层面的战略地位不断提升。习近平总书记在多个场合点名发展氢能，并将其与风电、光伏并列，中国氢能
产业正迎来从示范探索向规模化发展的关键转折期。根据2026年上半年的政策动向，国家层面对氢能源商用
车的扶持力度显著增强，政策思路也从过去的“试点示范”明确转向了“规模化应用”，主要体现为顶层战
略升级和专项资金落地的组合拳。在顶层战略设计上，2026年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的
《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，首次将“积极发展电动（氢能）重型卡车”提升至国
家战略层面，并要求推进零碳运输走廊和加氢等绿色基建建设。紧接着在6月，国家发改委与国家能源局联
合发布的《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确了2030年可再生能源制氢规模达到200万吨的目标，
并统筹氢能“制储输用”全链条的发展。同月，国家发改委还发布了《可再生能源消费最低比重目标实施办
法》，首次将“可再生能源制氢氨醇”等非电利用纳入最低消费比重目标体系，为绿氢在商用车领域的应用
提供了制度保障。
（2）车载电源业务
2026年上半年，中国新能源汽车产业延续增长态势，产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.
7%和7.3%，双双突破700万辆大关。新能源汽车新车销量占汽车总销量的49.6%，其中纯电动车型占比提升至
67%左右。出口是中国新能源汽车上半年的最大亮点。上半年汽车出口首次突破500万辆大关，达509.6万辆
，同比增长65.3%；其中新能源汽车出口235.5万辆，同比增长122.2%，占新能源汽车总销量的31.6%。6月单
月汽车出口首次突破100万辆，同比增长75.1%，创历史新高。
全球新能源汽车产业发展势头强劲，电动化转型成为汽车行业的核心趋势，国内新能源汽车保有量持续
攀升，充电基础设施作为新能源汽车产业发展的重要配套，其刚性需求不断激增。国内充电桩行业进入深度
洗牌期，设备价格、模块成本、运营服务费几乎触达“地板价”，企业利润空间被极度压缩，中小型企业面
临严峻的生存压力，但同时行业技术迭代加速，液冷超充、V2G双向充放电、智能运维、光储充一体化等技
术逐步普及，有效解决了传统充电设施充电慢、利用率低、运维难等痛点，行业集中度快速提升，具备技术
优势、服务能力和资源整合能力的企业将迎来更大的发展空间。
2、充换电业务
（1）电动汽车充电桩市场
根据行业权威部门预测，2025年中国换电行业市场规模将达到166亿元，2026年市场规模将达到246亿元
。中国充换电行业正进入高质量发展的新阶段，技术创新、布局优化、模式创新、政策引导与跨界融合将成
为推动行业发展的五大核心力量。未来，行业将逐步实现从“数量追赶”向“质量提升”的转变，形成高效
、智能、安全、互联互通的充换电服务网络。充换电设施不仅将成为支撑新能源汽车产业发展的核心基础设
施，更将成为新型电力系统的重要组成部分，为能源转型与智慧城市建设提供重要支撑。
未来的市场呈现以下特点：1）技术迭代加速，核心技术持续突破；充换电行业技术创新将成为核心驱
动力，重点朝着高效化、标准化、智能化方向演进。超快充技术将逐步普及，通过高压平台升级与充电模块
优化，大幅缩短充电时长，提升用户补能体验。换电领域将聚焦标准化建设，突破多车型兼容性难题，推动
换电设备模块化设计，实现不同品牌、车型之间的电池互换，降低行业发展门槛。2）网络布局优化，城乡
与区域协同发展；充换电基础设施网络将进入精细化布局阶段，呈现重点区域加密与下沉市场拓展双向推进
的格局。在核心城市群，将进一步完善“充电圈”、“换电圈”建设，提升城市核心区、交通枢纽、商业综
合体等关键场景的设施覆盖率，缩短服务半径。3)商业模式创新，多元服务生态构建；行业盈利模式将突破
单一充电服务的局限，向多元化综合能源服务转型。光储充换一体化综合能源站将成为重要发展形态，通过
整合光伏发电、储能调峰与充换电服务，实现能源自发自用与高效调配，提升项目经济性与抗风险能力。4)
政策体系完善，引导行业高质量发展；政策将持续发挥引导与规范作用，推动充换电行业从规模扩张向高质
量发展转型。相关部门将进一步细化基础设施建设标准，完善充电接口、安全规范、通信协议等方面的统一
要求，破解行业“兼容性”难题。5)跨界融合深化，协同发展格局成型；充换电行业将打破产业边界，形成
多领域协同发展的生态格局。能源领域，充换电设施将与电网深度融合，通过虚拟电厂技术聚合分布式充换
电资源，参与电力市场交易与辅助服务，助力电网削峰填谷。
（2）电动自行车充换电市场
2026年换电市场规模较2025年预计增长40%；换电柜数量超80万台，呈现一超多强、B端主导、C端起量
的格局。在电动自行车换电市场中国铁塔占有绝对龙头地位，目前中国铁塔（铁塔能源）占主要市场份额，
全国换电柜数量规模在8.6万台以上，覆盖了300多个城市。我司是中国铁塔换电柜主要供应商之一。在多强
梯队中主要运营商还有智租换电、这锂换电、光宇出行、小哈换电、城满电（星恒）、嘟嘟换电等。换电柜
布局区域较为集中：其中华东36.5%、华南22%、华北18%，一线/新一线较为密集。2026年新增换电柜市场规
模预计在32亿—45亿之间。
（三）新能源业务
2026年上半年，国家层面以前所未有的密度和力度出台了一系列重磅政策，为产业发展绘制了清晰的路
线图。在战略定位上，氢能实现了历史性跨越。《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》将氢能与量
子科技、生物制造等并列，确立为国家级未来产业。2026年《政府工作报告》则首次将氢能定位为“新增长
点”，并设立国家低碳转型基金予以培育，标志着氢能正式从“前沿新兴产业”升级为独立的经济增长极。
在具体行动上，各部委协同打出了一套“组合拳”。由工信部、财政部、国家发改委联合发布的《关于
开展氢能综合应用试点工作的通知》，是上半年最具分量的政策之一。通知以“揭榜挂帅”方式遴选5个城
市群，单个城市群最高可获得16亿元中央财政奖励，并明确提出到2030年终端用氢均价降至25元/千克以下
、燃料电池汽车保有量力争达10万辆等量化目标。同时，交通部等11部门发文，明确到2030年新能源重卡渗
透率达40%，并引导加氢站等基础设施科学布局。此外，《新型能源体系建设“十五五”规划》定下了2030
年可再生能源制氢规模达200万吨的产能目标；国家发改委首次将“可再生能源制氢氨醇”等非电利用纳入
企业消费比重最低目标考核。从产业指导、场景扩容到成本目标、考核约束，政策已形成完整闭环。
二、经营情况的讨论与分析
公司坚持聚焦核心主业、技术创新驱动、精益化运营提质，依托电力电子平台化技术优势，持续深耕数
据通信、绿色出行、新能源三大赛道。受国际贸易摩擦加剧、海外供应链受限、国内通信电源行业需求阶段
性下行等外部因素影响，公司营业收入同比有所下滑；但通过业务结构优化、人员效能提升、成本精益管控
、高毛利客户聚焦，实现归母净利润大幅减亏，经营质量与抗风险能力显著改善。
2026年1-6月，公司营业收入21,881.19万元，同比增长8.94%；实现归母净利润-5,408.51万元，较上年
减亏40.80%。报告期内公司营业收入增长主要系充换电产品的交付增长所致。
报告期内，公司稳抓产品、积极拓展市场，在数据通信领域，公司凭借着技术及产品优势成功中标中国
铁塔2025年开关电源集中采购项目和中国电信组合式开关电源集中采购项目，中标额超过1.7亿元，更好地
稳固了数据通信市场地位，为后续营业收入的持续改善提供了一定的支撑；在绿色出行领域，氢燃料电池的
电源定制化应用场景持续扩大，车载电源产品的稳定性提升；在液冷超充及电动自行车充换电领域，公司进
一步完善了液冷超充一体化解决方案，且研发了新一代智能化充换电设备，进一步增强了产品的竞争力，持
续保持行业领先优势。
报告期内，公司完成的重要事项及取得成果：
（一）承接运营商市场需求，有效增拓通信市场产品线
报告期内，公司通信电源产品持续围绕“高效、节能”战略，推进技术更新迭代，开发出了系列体积小
、功率密度高的电源产品，包括整流模块、智能DC/DC模块、光伏模块、逆变模块等多种模块，形成了以48V
直流母线为基础的新一代多能源输入输出模块化电源系统，满足通信站点场景下光储直柔系统的应用，为通
信站点提供高效、绿色能源解决方案。
报告期内，公司积极参与中国铁塔和三大运营商项目的投标，成功中标中国铁塔2026年模块化开关电源
产品集中采购项目，中标金额达1.46亿元；同时在湖南、四川、广东等多省省采及配套项目中也有较好收获
，进一步推进了通信电源类产品在国内通信行业的应用。同时公司也在积极准备铁塔模块化电源新一代4.0
产品；联通、移动需要的新一代智能开关电源产品，为后续积极参与相关集采项目做准备。
（二）绿色出行——车载设备与充换电双线推进
1、氢燃料业务多领域布局，车载产品稳定供应
在氢能产业燃料电池发电领域，公司是国内最早进入氢能行业的高科技企业，是国内外唯一具备大功率
、隔离型、高功率密度电源产品的公司，也是业内独家具备隔离型电源产品批量应用经验的公司，具备产品
竞争力。
（1）氢燃料电池配套电源业务
报告期内，公司完成了新一代非隔离多合一产品的开发，通过优化设计，DCF峰值电流进一步提升，可
大于1000A，兼容更宽的输入输出电压范围，功率等级进一步提升，多合一集成了自主开发的DCL和空压机控
制器，性能和体积均达到业内领先，整体可靠性和可制造性都取得了进步，成功应用于氢燃料电池商用车。
基于50KW模块开发的隔离型DCDC变换器具有功率大、电压范围广、效率高、可扩展性强、安全隔离等特点，
成功应用于国内外轨道交通和氢能船舶领域。2026年上半年我司自主研发的SOFC（固体氧化物燃料电池）用
隔离型DCDC变换器成功通过国际权威检测认证机构——TüV南德意志集团（TüVSüD）的严格测试与评估，
正式获得CE认证证书。这标志着我司该系列产品在安全性、可靠性及环境适应性等方面全面满足欧盟相关法
规与标准要求，是公司技术创新与产品研发质量管控取得的重要阶段性成果。基于车载降压DCDC产品开发的
集成式6/9/12KWDCL产品广泛应用于氢燃料电池车，具有效率高（峰值效率大于97%）、功率密度高等特点，
目前该产品已经批量供货。
（2）车载电源业务
报告期内，公司开发的新一代乘用车三合一车载电源采用更具优势的拓扑以提升产品性能。同时该系列
产品还采用了深度磁集成设计和平面化变压器设计，大大减小了磁件的体积，有利于散热和自动化生产，显
著提升了功率密度；效率方面，加权效率可达96.5%，属于业内领先水平；同时具备V2X功能，可以对外放电
，未来还可以向电网回馈电能，参与电网调度；结构方面产品采用立体水道，功率密度提升至4kW/L，体积
进一步缩小，集成后设计了统一的液冷散热通道，对主要发热源进行集中、高效的热管理，提升了系统在高
温、高功率下的可靠性。
报告期内，公司根据市场需求立项开发新能源商用车辅驱电源产品，目前产品在开发过程中。
产品应用领域：在“双碳”战略及多轮政策推动下，中国商用车电动化正加速落地。2026年中国商用车
市场整体销量将达到425万辆，新能源渗透率将突破35%。在新能源商用车中，发动机被电机取代，转向油泵
和制动气泵必须独立电动化，这两个电动化负载均由高压动力电池通过DC/AC逆变器供电驱动，另外车载降
压DCDC用于整车低压供电，这就构成商用车辅助系统的核心用电单元。因此，将DC/DC降压转换与双路DC/AC
逆变集成，已成为商用车多合一辅控系统的标准配置。
产品优势：技术趋势确立，集成化方案成主流：三合一集成方案因其在成本、体积和可靠性上的综合优
势正快速取代分立式方案。“多合一”控制器已成为卡车和客车电动化平台的标准配置。早期“试错”阶段
已经过去，集成化方案进入规模化推广阶段。该形态产品市场前景广阔，主机厂自研与传统零部件厂商均参
与研发，预示着未来将会是一场技术与成本的综合战。我们将在以下方面形成优势：
（1）800V高压平台、优良的EMC指标以及UDS、功能安全等建立技术壁垒带来的成本和可靠性技术挑战
。
（2）供应链安全，在关键元器件上与头部供应商建立长期稳定的合作关系。
2、充换电产品体系日趋完善，全液冷超充与智能换电柜双重优化
（1）电动汽车充电桩业务
在电动汽车充电领域，公司依托多年积累的电力电子技术经验，持续开发适配不同场景的系统集成与应
用解决方案，并积极推进新产品上市。通过新型液冷充电模块及其散热系统的创新设计与应用，显著提升了
设备的环境适应性，延长了产品使用寿命，降低了故障率和维护成本，从而在全生命周期维度为绿色出行行
业客户创造卓越价值。
报告期内，公司持续精进全液冷兆瓦级超充解决方案。具备以下特点：
高度兼容与灵活扩展：兼容30kW/40kW液冷充电模块,可通过增减模块数量和系统级并联，灵活实现360k
W至1440kW的宽功率范围覆盖。全方位液冷技术：在充电模块、充电枪线及系统层面全方位应用液冷技术，
是面向新能源汽车大功率快充的先进液冷超充方案。智能控制与优化：配合智能系统控制策略，优化模块工
作状态，有效提升模块效率与使用寿命。高度定制化：支持功率分配策略和投切逻辑等关键功能的个性化定
制，满足不同场站需求。
同期，公司推出全新设计的超充终端，采用一体化机身设计，冰川白与动力源红双色涂装，以极具未来
感的视觉语言诠释高效与环保理念。
报告期内，公司的全液冷超充系统及全场景解决方案亮相第四届上海国际充换电与光储充展览会，成功
与多家知名厂商建立合作对接。凭借以液冷超充技术为支撑的光储充一体化解决方案所展现的硬核技术和出
色产品，公司荣膺“2025中国十大光储充解决方案奖”。动力源以液冷超充为核心的光储充一体化方案，深
度融合充电产品、光储产品和智慧云平台，为运营商、桩企、车企等合作伙伴的市场拓展和多场景应用提供
了坚实可靠的设备保障。
（2）电动自行车充换电业务
2026年，公司继续推进中国铁塔2023-2025年智能换电柜（4.0版本）产品集中招标项目落地实施，上半
年整体出货量较往年有较大提升，全国近30个省交付顺利，落单合同额接近6,000万元，市场覆盖与项目落
地情况均在稳步提升。公司长期深度参与铁塔各代换电柜产品研发与集采供货，拥有从硬件电源、控制系统
到整机集成的全链条自研能力，大批量项目交付经验充足，技术储备、产能保障、服务体系完善，具备5.0
换电柜项目竞争与供货实力。作为电动自行车充、换电一体化智能解决方案供应商，依托功率模块、系统解
决方案、智能化管理平台，公司持续为中国铁塔、美团、滴滴等客户提供优质产品及完善的解决方案，同时
也为其他充、换电柜制造商提供核心部件配套服务。
目前换电柜行业处于高速增长期，未来公司会结合市场需求，开发出系列社会化、低成本、性价比更高
的民用换电柜产品。
（三）新能源业务
随着人工智能技术持续发展，对能源的需求大幅激增，现场发电作为一种可产生清洁可靠电力的方案应
运而生，这种方式不仅能降低碳排放，还能为行业构建更具韧性的能源系统。由于电堆电压低、不稳定，隔
离型DC/DC变换器可以升压、稳压、优化电堆运行点、提供电气隔离和故障保护。报告期内，公司核心团队
开发了多款应用于地面发电的隔离型燃料电池DCDC变换器，根据不同的客户需求，实现多路电堆的电压转化
（升降压）和安全隔离，重点完成了DIA90-720-690等一系列高压型SOFC隔离DCDC变换器产品，峰值效率大
于98%，电流电压精度均在1%范围内。该系列产品目前在进行DV测试、可靠性验证和CE认证，客户实验验证
效果良好，主要应用于有用电指标限制和节能降碳要求的绿色数据中心以及断电损失大、供电质量要求高、
用电负荷大、扩容成本高和有降碳需求的工商业园区和小型电站。
（四）大力拓展配套电源市场
2026年公司持续贯彻发展规划，最大程度降低国内外大环境对公司运营的不良影响。经营中公司仍然优
先保证高利润客户和核心重要客户，主动放弃利润低且需求量少的小客户订单，强化毛利润指标，持续内部
管理优化。
在配套电源领域，180W定制产品发货数量超过8万台，该型号的批产发货提升了公司嵌入式定制电源生
产工艺水平；960W无线产品交直流定制电源完成小批量交付。特种电源领域，完成了某定制产品的定型鉴定
。这些都是公司面向未来行业市场主流需求针对性开发设计，未来将是公司业绩增长的强有力支撑。
（五）平台能力优化，提升管理效能
1、产品技术平台整合优化
报告期内，通过将中试与测试职能整合至研发平台，并精简、聚焦研发项目与技术方向，有效实现了研
发资源的集约化配置，确保核心力量集中于公司传统主营及优势业务，提升了组织响应速度与研发投入产出
比。
2、中试平台验证能力建设
2026年上半年，中试平台紧密围绕公司重点经营项目，持续强化可靠性验证与工艺技术能力。通过优化
测试方案，测试周期显著缩短；整合自动测试资源，测试效率明显提升。实验室全年运行总时长达28,562小
时，为产品可靠性验证提供了坚实保障。同时，通过优化转产流程、增加过程工装设计投入，新产品转产质
量与效率大幅提升。装备开发方面，聚焦重点项目完成模块化电源全自动测试工装的升级换代，实现了通信
电源系统生产调试过程的全自动测试突破。
3、坚持产品全生命周期质量管理，加强温室气体核查体系
2026年上半年，公司成功通过多项权威认证体系的复评与监督审核，进一步巩固了管理体系的高标准运
行。具体包括：国家工信部泰尔认证中心对ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系及ISO45001职业
健康安全管理体系的复评审核；杭州万泰认证中心对产品碳足迹管理体系（GB/T24067-2024MODISO14067:20
18；CTSGHGPCR-2431）的认证审核；以及新世纪检验认证有限责任公司对温室气体管理体系（ISO14064-1:2
018/ISO14064-3:2019）的再认证审核。
公司积极响应国家双碳战略号召，全力推进能源绿色低碳转型，持续优化能源管理体系（GB/T23331-20
20/ISO50001:2018）并加强温室气体排放管理。凭借扎实的管理实践，公司顺利通过北京海德国际认证中心
的能源管理体系监督审核，以及新世纪检验认证有限责任公司对温室气体排放的核查（ISO14064-1:2018/IS
O14064-3:2019），并成功获得相关认证证书。
2026年上半年，公司建立健全碳足迹管理体系，实现对重点产品和服务的碳足迹精确计算和统筹管理，
有效应对国际绿色贸易壁垒，引领工业绿色低碳发展，顺利通过了产品碳足迹管理体系（ISO14067-2018）
的审核认证，并成功获得相关认证证书。
4、优化制造与供应链体系，降低采购成本，提升产品竞争力
报告期内，公司围绕优化供应链体系、降低采购成本、提升产品竞争力的核心目标，采取了一系列针对
性举措。一方面，通过推动供应链体系的优化调整，重点实现交期的精准把控，强化产业链各环节的协同联
动以保障高效交付；同时大力推进本土化国产替代，有效降低物流及关税成本，从源头减少供应链潜在风险
。另一方面，持续强化内部管理，以机制建设提升整体效率，通过细化节点管理，用规范流程督促各节点高
效运转，再以节点执行效果实现流程的闭环管理；并不断扩充采购资源池，采用滚动备货机制，将未来3个
月的需求预测作为采购计划编制的关键信息输入，进一步提升采购的精准性与灵活性。针对长周期进口物料
交付难题，公司建立健全了“研产销”多环节联动的备用方案与应急处理机制，确保供应链的稳定性。
通过上述措施的全面实施与全链条的优化升级，全面提升了供应链的韧性与成本优势，为提升产品竞争
力奠定了坚实基础。
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