经营分析☆ ◇600422 昆药集团 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
天然植物药研发、生产、营销
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品、器械批发与零售(行业) 32.70亿 49.74 4.29亿 16.93 13.11
口服剂(行业) 23.13亿 35.18 14.89亿 58.80 64.39
针剂(行业) 6.07亿 9.23 5.34亿 21.08 88.01
其他(行业) 3.85亿 5.85 8080.74万 3.19 21.00
─────────────────────────────────────────────────
药品、器械批发与零售(产品) 32.70亿 49.74 4.29亿 16.93 13.11
心脑血管治疗领域(产品) 17.31亿 26.32 13.49亿 53.28 77.96
其他(产品) 7.57亿 11.51 2.45亿 9.66 32.33
消化系统(产品) 3.14亿 4.78 2.10亿 8.30 66.83
妇科(产品) 3.04亿 4.63 1.76亿 6.97 57.99
骨科系列(产品) 1.08亿 1.64 8733.50万 3.45 80.85
抗疟类(产品) 9045.18万 1.38 3619.83万 1.43 40.02
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 61.39亿 93.36 24.17亿 95.43 39.37
其他业务(地区) 3.03亿 4.61 5397.51万 2.13 17.79
国外(地区) 1.33亿 2.02 6183.84万 2.44 46.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品批发分部:外购药品及医疗器械(产 17.61亿 52.55 1.51亿 11.34 8.60
品)
医药行业分部:天然植物药系列(产品) 13.66亿 40.77 9.69亿 72.55 70.91
医药行业分部:化学合成药及日用保健 2.18亿 6.50 1.42亿 10.66 65.40
品(产品)
医药行业分部:其他(产品) 2.07亿 6.16 1169.82万 0.88 5.66
医药行业分部:外购药品及医疗器械(产 1.39亿 4.15 7030.24万 5.26 50.60
品)
其他(补充)(产品) 92.38万 0.03 43.46万 0.03 47.05
分部间收入抵销(产品) -3.40亿 -10.15 -971.05万 -0.73 2.85
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 32.86亿 98.04 13.07亿 97.90 39.79
国外(地区) 6466.45万 1.93 2764.38万 2.07 42.75
其他(补充)(地区) 92.38万 0.03 43.46万 0.03 47.05
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业务(业务) 33.40亿 99.65 13.25亿 99.19 39.66
服务业务(业务) 1074.72万 0.32 1041.59万 0.78 96.92
其他(补充)(业务) 92.38万 0.03 43.46万 0.03 47.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
口服剂(行业) 36.93亿 43.95 24.91亿 68.21 67.44
药品、器械批发与零售(行业) 36.55亿 43.51 5.81亿 15.92 15.90
针剂(行业) 5.39亿 6.42 4.45亿 12.19 82.55
其他(行业) 5.15亿 6.13 1.35亿 3.69 26.15
─────────────────────────────────────────────────
药品、器械批发与零售(产品) 36.55亿 43.51 5.81亿 15.92 15.90
心脑血管治疗领域(产品) 21.95亿 26.13 17.01亿 46.58 77.48
其他(产品) 13.65亿 16.25 6.58亿 18.02 48.20
消化系统(产品) 5.49亿 6.53 3.75亿 10.27 68.38
妇科(产品) 4.01亿 4.78 2.24亿 6.14 55.90
抗疟类(产品) 1.33亿 1.59 3366.96万 0.92 25.27
骨科系列(产品) 1.03亿 1.23 7817.08万 2.14 75.95
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 78.19亿 93.07 35.18亿 96.35 44.99
其他业务(地区) 4.42亿 5.26 8977.41万 2.46 20.31
国外(地区) 1.40亿 1.67 4362.30万 1.19 31.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品批发分部-外购药品及医疗器械(产 18.36亿 51.65 1.58亿 10.83 8.61
品)
医药行业分部-天然植物药系列(产品) 15.00亿 42.20 10.57亿 72.39 70.43
医药行业分部-化学合成药及日用保健 2.31亿 6.51 1.42亿 9.76 61.55
品(产品)
医药行业分部-外购药品及医疗器械(产 1.75亿 4.92 1.28亿 8.78 73.18
品)
医药行业分部-其他(产品) 6628.39万 1.86 1853.68万 1.27 27.97
其他(补充)(产品) 186.34万 0.05 143.30万 --- 76.90
药品批发分部-分部间收入抵消(产品) -2.56亿 -7.21 -4407.83万 -3.02 17.20
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 34.92亿 98.23 14.43亿 98.74 41.32
国外(地区) 6100.36万 1.72 1690.62万 1.16 27.71
其他(补充)(地区) 186.34万 0.05 143.30万 0.10 76.90
─────────────────────────────────────────────────
商品销售业务(业务) 35.49亿 99.83 14.56亿 99.69 41.04
服务业务(业务) 401.19万 0.11 307.21万 0.21 76.58
其他(补充)(业务) 186.34万 0.05 143.30万 0.10 76.90
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售14.99亿元，占营业收入的22.80%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 149919.43│ 22.80│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.02亿元，占总采购额的17.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 70245.03│ 17.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司依托70余年的药物研发传统、植物药研发实力以及全球化布局的营销网络，秉承“大药厚德，痌瘝
在抱”的企业使命，聚焦“健康老龄化”赛道，把准战略方向、明晰发展路径，锚定将公司打造成为“银发
健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的战略目标，传承精品国药，聚焦三七产
业链，提升公司品牌影响力及议价能力，并以数智赋能和创新研发为助推剂，构建起昆药特色行业壁垒，持
续提升公司核心竞争力。
（一）医药制造工业
公司依托昆药、昆中药、贝克诺顿、贝克诺顿（浙江）、血塞通药业、版纳药业、华润三九（酉阳）、
华润圣火等八大国家GMP标准的现代化医药生产平台，拥有粉针剂、注射剂、胶囊剂、片剂、颗粒剂、丸剂
、散剂等全剂型智能化生产线，公司共有产品批准文号600余项，是全国独具特色的天然植物药研发、生产
、营销一体化企业。公司核心产品包括昆药络泰血塞通系列、蒿甲醚系列，华润圣火理洫王血塞通软胶囊，
昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒，贝克诺顿阿尔治玻璃酸钠注射液等，公司多个核心产品
市场份额多年占领中国市场优势地位。
营销模式：公司依托品类丰富且独具竞争优势的产品群，强化“昆中药1381”精品国药系列产品、“77
7”三七系列产品在慢病管理及老龄健康领域的品牌优势；持续推动营销模式转型升级，已建立起兼具医药
专业背景与医药营销能力的专业团队，打造全渠道、全终端、多模式的营销模式，全面覆盖等级医院、基层
医疗机构、零售药店等全类别终端，积极拓展电商渠道，探索多模式营销。
研发模式：公司坚持以研发创新作为业务核心驱动力，围绕公司战略核心领域持续加大研发投入。一方
面，依托公司在植物药领域的深厚积淀和研发优势，组建拥有较高影响力的高水平药物研发团队，围绕老龄
化健康需求，聚焦于心脑血管等慢病管理及老龄健康领域，持续推进植物药、创新药、改良型新药、差异化
仿制药品种的研究开发。另一方面，通过外部合作、投资并购、产品引进等多渠道，优化配置短中长期创新
药物布局，构建公司未来丰富且梯队化、有竞争壁垒的产品管线，为公司高质量发展提供核心驱动力。
（二）医药流通商业
公司旗下医药流通平台昆药商业，确立了“打造具备老年健康和中药材产业链前端服务能力的特色医药
商业公司”的目标；聚焦基层网络优势、持续优化业务结构；夯实基层医疗业务、等级医疗业务。聚焦优质
品种合力突破，紧盯国家集采、联盟集采等品种，抓牢医疗市场开拓的重要利器，夯实基础管理，推动子公
司协同发展。提升物流服务效率，多仓织网切入，打造一体化、标准化、集约化的现代医药物流体系，构建
高效、敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道。
（三）健康产业
聚焦“三七、青蒿、天麻、甘草”等特色植物资源，在产品研发、生产制造、品牌形象、团队搭建、渠
道拓展方面不断发力，运用现代高新技术研发，形成快速将科研成果转化健康产品产业化的发展新模式，将
公司在植物药领域的研发、品牌、技术优势延伸到大健康领域，开拓并深化公司在健康产业的布局，并以营
销渠道重构为契机，探索大健康领域的新零售模式，通过线上线下一体化综合渠道为用户提供高品质的健康
服务和健康产品。
（四）国际合作
公司始终秉持践行人类命运共同体理念，积极响应国家“一带一路”倡议，依托“青蒿素产品出口商”
的全球网络资源优势，积极打造国际化发展2.0时代，成为涵盖国际认证、产品研发及制造、国际贸易和商
业批发、医疗服务等综合业务的“国际化医疗健康服务提供商”。公司自主研发产品双氢青蒿素磷酸哌喹片
40mg/320mg已通过WHO预认证并完成全球基金等国际组织公立采购的产品及供应商认证，由此公司在拓展国
际公立采购市场方面具备了经验与优势。目前，公司国际销售网络已覆盖15个亚洲国家、1个大洋洲国家、3
4个非洲国家、3个欧洲国家、3个北美国家、2个南美洲国家和2个中美洲国家。在做好内生式发展的同时，
围绕公司战略目标，在全球范围内寻求前沿技术和产品的布局机会，助力公司国际化战略全面升级。
公司是国家认定企业技术中心、国家高新技术创新示范企业、国家知识产权示范企业，全国医药制造业
百强企业。报告期内，公司获得的主要荣誉如下：
1月，昆药集团与华润圣火参研完成的“中西药合用治疗缺血性脑卒中临床价值确认与机制发现”项目
荣获2024年度中国中西医结合学会科学技术奖一等奖；云南省三七研究院成功获批2024年云南省新型研发机
构培育对象，云南省三七研究院有限公司为项目承担单位，这是华润三九、昆药集团全方位参与云南省三七
产业链建设的又一重要举措；昆中药编著出版的国家级非物质文化遗产“昆中药传统中药制剂”丛书荣获中
国西部优秀科技图书一等奖；公司凭借在乡村振兴领域的全面布局与显著成效，三度荣膺中国上市公司协会
颁发的“上市公司乡村振兴优秀实践案例”。
4月，在2025乌镇健康大会暨第四届OTC大会上，昆中药参苓健脾胃颗粒荣获“西湖奖·最受药店欢迎的
明星单品”。
6月，公司荣获由证券时报主办的第十六届“中国上市公司投资者关系管理天马奖”。
7月，公司全资子公司华润三九（酉阳）荣膺农业农村部“农业产业化国家重点龙头企业”；华润三九
（酉阳）双氢青蒿素原料药再获世界卫生组织药品预认证（WHO-PQ）。
8月，公司凭借《昆中药1381携手央视铸就“中药瑰宝品牌”整合营销案例》获授2025ADMEN国际大赏“
整合营销类实战金案”奖。
9月，公司全资子公司昆中药以李恒、阮云、银慧新三位专家为代表的工作室成功入选国家中医药管理
局“全国老药工传承工作室”建设项目名单。
同月，由《中国基金报》主办的“2025中国上市公司英华奖”评选结果正式揭晓，公司荣获“A股价值
示范案例”奖项。公司凭借在公司治理规范化、股东回报稳定性、经营运作合规性等维度的突出表现连续两
年荣获《董事会》杂志主办的“中国上市公司董事会金圆桌奖-公司治理特别贡献奖”。
11月，在由中国外文局主办的2025中国企业全球形象高峰论坛中，公司申报的《辐射“一带一路”，从
“中国小草”到“中国名片”》案例被评为2025（第八届）中国企业国际形象建设“科技创新与国际合作类
”优秀案例奖。
同月，公司凭借在公司治理、ESG领域的优异综合实践表现，荣获中国上市公司协会颁发的“2025上市
公司董事会最佳实践案例”、“2025年中国上市公司可持续发展优秀实践案例”等荣誉奖项。公司凭借在ES
G领域的杰出实践成果，荣获由《企业管理》杂志颁发的“2025年企业ESG优秀成果论文（案例）”二等奖。
12月，公司凭借在公司治理、董事会业务、信息披露、投资者关系管理、市值管理、ESG管理等方面的
优异表现，连续三年荣获中国上市公司协会“董办最佳实践案例”；凭借在投资者互动与价值传递方面的持
续努力，成功入选中国上市公司协会“2025年度业绩说明会优秀实践”、获得财联社颁发的“最佳投资者关
系团队奖”。
同月，公司顺利通过《企业知识产权合规管理体系要求》（GB/T29490-2023）国家标准认证，并圆满完
成ISO56005“创新与知识产权管理能力（3级）”国际标准2025年度审核，实现"国际+国家标准"双认证的战
略布局。此外，公司重点推进的国家级三七专利导航项目顺利通过验收，标志着公司在三七领域知识产权战
略布局迈上新台阶，更为践行“银发健康产业引领者”核心愿景、推动三七全产业链高质量发展提供坚实支
撑。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所处行业为医药制造业，业务领域覆盖医药全产业链，核心业务涵盖药物研发、生产及销售、医药
流通及大健康产业等领域。
（一）政策法规：顶层设计持续完善，引领产业迈向高质量与规范化发展新阶段
2025年是中国医药行业政策法规体系发展里程碑式的一年。年初，《关于全面深化药品医疗器械监管改
革促进医药产业高质量发展的意见》的全面落实，为产业创新注入强劲动力，明确了建立高效、透明、国际
接轨的审评审批体系的方向。3月，《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》的出台，对中
药产业从种质资源、种植养殖、炮制加工、制剂生产到流通使用的全产业链提出了更高的质量要求和发展目
标，旨在系统性地提升中药产业的质量水平和核心竞争力。同一时间，2025年版《中华人民共和国药典》颁
布实施，药品标准进一步提升，特别是在中药材及饮片的安全性控制方面增加了新的检测方法和限度要求，
倒逼企业加强源头质量控制。更为重大的政策变革来自于《中华人民共和国药品管理法实施条例》的全面修
订。此次修订是自2002年实施以来的首次大修，对药品研制、注册、生产、经营、使用及监管等全生命周期
各环节进行了系统性的制度优化。例如，引入了对儿童用药、罕见病用药的市场独占期制度，以激励企业研
发临床急需药品；允许创新药“分段委托生产”，以适应复杂的生产工艺需求；进一步明确了药品网络销售
、第三方平台的责任边界。对于中药领域，条例再次强调并细化了“中医药理论、人用经验、临床试验”三
结合的中药审评证据体系，为中药新药的研发和评价提供了更清晰的法规路径。这一系列政策的密集出台与
落地，共同构建了一个更加成熟、定型的监管体系，为行业的规范、创新与高质量发展提供了坚实的制度保
障。
（二）市场需求：结构性机遇与短期挑战并存，银发经济与健康消费成为核心驱动力
从长期结构性因素来看，中国社会老龄化进程的加速是驱动医药市场需求增长最确定性的力量。60周岁
及以上人口比例持续攀升，心脑血管、骨科、神经精神等与年龄密切相关疾病领域的用药需求持续扩大。中
医药在慢性病管理的长期调理、康复保健以及提高生活质量方面具有独特优势，使其在银发经济浪潮中占据
重要地位。与此同时，居民可支配收入增长和健康意识提升带来的消费升级，推动了健康消费从“治已病”
向“防未病”拓展，中药滋补类、保健类产品以及具有健康属性的消费品市场空间广阔。
从短期市场表现来看，2025年行业面临结构性调整。上半年，由于2024年冬季呼吸道疾病高发形成了较
高基数，导致相关治疗领域药品销售增速阶段性承压，消费者健康消费更趋理性，对产品价值提出更高要求
。零售终端市场分化加剧，在医保支付改革、线上渠道分流等因素影响下，传统实体药店客流面临挑战，而
O2O（线上到线下）、B2C（企业对消费者）等数字化渠道继续保持较快增长，渠道格局发生深刻变革。线上
渠道的快速崛起对传统线下分销和零售模式构成冲击，企业需加速数字化转型和线上线下融合，此过程涉及
资源投入、模式重构与利益再平衡，短期内增加了运营成本与管理复杂度。此外，集采的常态化与扩围，以
及医保支付改革的深入推进，对中药产品价格形成长期下行压力。尽管部分中药材价格在经历前期上涨后，
于2025年进入下行通道，一定程度上缓解了中药制药企业的成本压力，但企业仍需通过规模化生产、成本优
化和技术创新来消化产品降价影响，维护合理的盈利空间。总体而言，市场需求的基本盘依然稳固，但增长
动能和结构正在发生深刻变化。
（三）竞争格局：集采常态化与监管趋严驱动产业深度洗牌，创新与效率成为制胜关键
药品集中带量采购作为深化医改的关键举措，在2025年进一步走向常态化和制度化。采购范围持续扩大
，已覆盖化学药、中成药、生物制剂等多个领域，规则设计更趋精细化和合理化，在确保“降价”效果的同
时，更加注重药品质量的稳定性、供应保障的可靠性以及临床价值的优越性。集采的深入实施，持续挤压仿
制药和非专利药品的水分，倒逼企业进行战略转型，将资源向创新研发和效率提升倾斜。
这一过程加速了行业的优胜劣汰和资源整合。缺乏核心产品梯队、成本控制能力弱、质量管理体系不完
善的中小企业生存空间受到挤压，逐步退出市场。相反，拥有强大研发管线、品牌影响力、高效供应链和精
细化营销能力的行业龙头企业，则能通过集采快速提升市场份额，实现“以价换量”，并凭借规模效应和成
本优势进一步巩固市场地位。在此过程中，行业竞争加剧与合规风险上升亦构成显著挑战，中药企业在成熟
、非独家产品领域将面临激烈的同质化价格竞争，需通过产品质量提升、品牌差异化建设、循证医学研究以
及增值服务等努力来构建护城河，否则将面临淘汰风险。
此外，随着药品追溯、药物警戒、中药说明书修订等监管要求的全面落地与趋严，企业需要在质量管理
、数据可靠性、上市后研究等方面投入更多资源，合规运营成本显著增加，任何风险都可能带来严重的监管
处罚和声誉损失。中药说明书修订政策的过渡期临近，要求所有中药说明书需完善禁忌、不良反应、注意事
项等项目，这将清理一批长期不生产、缺乏临床数据支撑的“僵尸文号”，优化行业供给结构。最终，行业
的竞争将不再是简单的价格竞争，而是升级为以研发创新、产品质量、品牌价值、渠道效率和合规运营为核
心的综合实力的较量。
三、经营情况讨论与分析
2025年，全球经济在复苏道路上遭遇多重逆风。地缘政治冲突持续、国际贸易格局深刻调整、主要经济
体货币政策走向分化，为全球经济增长带来显著不确定性。面对复杂严峻的外部环境，中国政府保持战略定
力，坚持稳中求进工作总基调，着力推动高质量发展。在此背景下，医药健康产业作为与国计民生息息相关
的战略性产业，在“健康中国”战略的指引下，持续深化供给侧结构性改革，行业政策在“医保、医疗、医
药”三医联动的系统框架下持续优化，推动产业向创新驱动、质量至上、效率优先的高质量发展模式加速转
型。
政策层面，医药卫生体制改革向纵深推进，一系列影响深远的政策在年内落地。国务院办公厅发布的《
关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，为中医药产业指明了提质增效的具体路径；全面修
订的《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式颁布，标志着我国药品监管体系进入一个全新的历史阶段
，对药品全生命周期的监管更为科学、精准和高效。这些政策共同构筑了鼓励科技创新、强化质量监管、优
化市场环境的制度基础，为行业长期健康发展提供了坚实的政策保障。
市场需求层面，中国社会的人口结构变化与居民健康意识的提升，共同构筑了医药市场长期增长的坚实
基础。深度老龄化趋势的加速，使得心脑血管疾病、糖尿病、神经退行性疾病等慢性病的防控需求持续扩容
，为相关治疗领域提供了广阔的市场空间。同时，随着居民健康意识和支付意愿的普遍提高，结构性升级趋
势在医疗健康领域愈发明显，公众对高品质药品、个性化健康管理和“治未病”、“备老、为老”服务的需
求日益旺盛，驱动着市场从单一的疾病治疗向预防、治疗、康复一体化的全生命周期健康管理扩展。同时，
医药零售终端在医保改革深化、线上渠道分流及消费者行为变迁等多重因素影响下，传统线下客流增长面临
压力，渠道结构正处于深刻的变革与阵痛期。
行业竞争格局方面，在政策与市场的双轮驱动下，医药行业的变革与重构持续深化。药品集中带量采购
步入常态化、制度化新阶段，采购范围不断扩大，规则设计更趋精细和合理，在有效减轻患者负担的同时，
也倒逼企业将竞争焦点从传统的营销驱动转向研发创新、成本控制和精益管理。在此过程中，企业普遍面临
利润空间收窄与转型升级阵痛的双重挑战。行业洗牌加速，市场资源持续向拥有核心产品、强大研发能力和
高效运营体系的头部企业集中。作为医药产业独具特色的组成部分，中医药行业在政策红利与市场需求的双
重加持下，迎来重大发展机遇。具备完整产业链、深厚品牌积淀和持续创新能力的品牌中药企业，有望在行
业格局重塑中进一步提升市场地位。
2025年以来，受外部经营环境变化与内部模式转型的双重影响，公司业绩阶段性承压明显。院内端，中
成药集采扩围落地执行不及预期、医保控费政策持续深化；零售端则面临阶段性客流波动、行业竞争格局加
剧、动销节奏放缓等多重挑战。与此同时，公司正处于渠道优化与模式变革的深化关键阶段，在品牌建设、
市场拓展及人才梯队建设等方面持续的战略性投入，短期内进一步加剧了业绩压力。面对复杂多变的市场环
境和持续深化的转型任务，在公司董事会的带领下，公司充分发挥华润三九的协同优势，凝聚全体员工的智
慧与力量，坚定聚焦银发健康赛道，保持战略定力，持续攻坚克难，稳步推进各项经营部署。报告期内，公
司实现营业收入65.75亿元、同比下降21.74%，实现归母净利润3.50亿元、同比下降46.00%。
（一）恒志深耕、聚力攻坚，专注慢病管理、坚守银发健康长期价值
报告期内，公司受到全国中成药集采落地执行进度滞后于预期、增量业务仍处于市场准入与成长培育期
、存量业务面临竞品增加及价格带趋同形成的竞争压力等多重阻力因素的影响，院内存量业务承压明显，收
入出现一定程度下滑。在此过程中，公司主动应对经营挑战，持续推进相关市场拓展工作，注射用血塞通（
冻干）产品销量逐渐改善、血塞通口服系列产品亦通过商销等渠道寻找增量空间，一定程度对冲相关不利影
响。未来，随着集采执标工作的深入推进，公司将积极把握集采扩容机遇，加快院线覆盖、提升准入效能、
深化基层终端布局，强化专业学术推广与院内团队协同，集中资源巩固血塞通系列产品的竞争优势。
三七产业链建设纵深推进、聚力蓄势。当前人口老龄化趋势持续加速、慢病管理与银发健康需求与日俱
增，公司将充分依托三七产业链优势、在老龄健康-慢病管理领域的优势资源与前瞻布局，锚定“银发健康
产业引领者”战略目标持续提质发力。报告期内，公司旗下云南省三七研究院获批2024年云南省新型研发机
构培育对象，这是华润三九、昆药集团全方位参与云南省三七产业链建设的又一关键举措，将进一步整合研
发资源，推动三七产业的深入发展，为公司在该领域的持续布局奠定坚实基础。年内，公司重点推进的国家
级三七专利导航项目顺利通过验收，为公司实现“银发健康产业引领者”核心战略、推动三七全产业链高质
量发展提供坚实的知识产权护航支撑。三七产品国际化销售进程加速：777血塞通系列产品于美国纽约、越
南岘港及德国迪岑巴赫相继举办专场海外推广会；借助2025年第十六届东盟神经病学双年会（ASNA2025）召
开的契机，公司血塞通软胶囊正式登陆印尼市场，东盟布局再落关键一子。依托云南文山“三七之乡”道地
资源禀赋，公司目前已构建覆盖种植、加工、研发、销售等全产业链生态体系，并持续推动产业链上下游协
同创新、探索优化多元化运营路径、构建开放共赢的产业创新生态。
院内渠道主动响应集采、强化学术能力。公司积极参与国家和省级/省际联盟组织的药品集中带量采购
工作。报告期内，全国中成药集采（首批扩围接续）中选结果公示，公司三七血塞通系列产品全剂型顺利中
选。公司玻璃酸钠注射液（商品名阿尔治）、天麻素注射液（商品名天眩清）等多个产品在多个省级/省际
带量采购项目中中选。对于集采中选产品，公司积极推进执标相关工作的开展、持续拓展销售渠道，提升产
品在各级医疗机构的覆盖率及品牌知名度，同时为减轻患者经济负担、提高药品可及性贡献力量。此外，公
司加强学术专家体系建设与推广体系建设，年内完成与中国老年医学学会、中国老年学和老年医学学会的合
作搭建，同时策划“银龄健康演说家”项目，从产品知识和业务经验角度多方位提升业务人员的学术能力。
院外聚焦银发青年、做深慢病管理。公司紧紧围绕银发青年这一核心战略人群，发挥产品、品牌等协同
效应，满足银发群体在慢病管理方面更专业、更多层次的需求。品牌打造方面，公司持续丰富“777”品牌
内涵和产品布局，不断深化“三七就是777”的品牌认知，推出777血塞通软胶囊焕新包装，从三七制剂到慢
病管理、从个体关怀到生态共建，公司将深度践行昆药陪伴理念，护航消费者生命长河中的每一程健康。此
外，777品牌积极联合各大连锁药房、专家学者等，通过“银发青年守护行动”、“生命之河”私享会、“
银发青年红歌颂”、“银发青年专列”、心脑血管专业课健康科普行动等，普及血管防治理念、进行品牌与
健康管理认知铺垫，主动满足老龄化趋势下日益增长的慢病管理与银发健康需求。
（二）恒筑根基、砺行克难，铸就精品国药、匠心守护国药传承
“古今一脉，大道同心”，从六百多年前的“朱氏双美号”到今天的“中华老字号”，“昆中药1381”
承载着“全球最古老制药企业”的丰厚历史底蕴，精选道地药材、精湛非遗工艺、精塑中药瑰宝品牌，潜心
打造精品国药领先者。
报告期内，零售药店整合加速、医保改革带来营销模式的深刻变化，公司精品国药业务核心产品以零售
药店渠道销售为主，部分产品仍处于渠道拓展期，受行业周期性波动影响相对显著，相关业务收入阶段性有
所下滑。在此背景下，公司坚持以战略性投入为长期发展蓄力，通过丰富产品梯队、拓展市场渠道、打造品
牌价值与传承国药文化，持续夯实发展根基。虽然投入成效尚需时日释放，对短期业绩造成压力，但此举将
为公司厚植长远竞争优势。
发布全新战略系列、丰富经典名方产品管线，打造精品国药产品梯队。报告期内，昆中药面向行业发布
“640年非遗，制上乘中药”的全新品牌战略与新品系列，推出涵盖“治、补、养”三位一体，覆盖补肾养
肾、健脾益胃、女科要药、清肺咳感和安神舒心五大品类的27款新品，并完成系列首批产品原料品质与工艺
品质提升的论证与实施。此外，昆中药坚持复产与引进并举、持续补充经典名方产品管线。报告期内，典藏
名方安宫牛黄丸、再造丸已获批准可上市销售，完善公司急重症及心脑血管领域产品布局；归脾丸复产获批
上市销售，进一步丰富产品管线。积极拥抱行业变化、线上线下双向拓展，培育精品国药渠道动能。近年来
，在医保改革深化、线上渠道分流及消费者行为变迁等多重因素叠加下，医药零售行业正经历深刻的结构性
演变。昆中药1381聚焦“脾胃健康”与“情绪管理”两大核心赛道，在行业风云的变幻与竞争格局的更迭中
，敏锐感知趋势、主动响应变革，展现出持续的战略调适能力。昆中药参苓健脾胃颗粒通过持续深化“每餐
一包，健脾才开胃”的核心价值主张，携手大型连锁零售机构，借势高铁冠名打造流动品牌名片，创新开展
“2025参苓返乡年味”春节主题营销，精准锁定返乡人群的情感与场景需求，实现品牌价值的温情传递与有
效触达。昆中药舒肝颗粒以“国民情绪健康计划”为战略核心，线上线下双轮驱动，构建全渠道融合的创新
模式。线上通过深度绑定美团等平台拓展O2O即时零售渠道，借力平台流量与高效配送网络实现精准触达；
线下联动老百姓大药房等头部连锁，将终端升级为“情绪健康管理站”，通过“品牌共建+场景营销”模式
，激活门店客流，将传统终端转化为沉浸式体验场。通过全渠道的创新布局与立体化的场景渗透，有效打通
从品牌认知到消费转化的价值链路。“昆中药1381”企业品牌升维发声，重点产品品牌精准曝光，凝聚精品
国药品牌合力。报告期内，“昆中药1381”以央视“中药瑰宝品牌”身份，“640年非遗、制上乘中药”的
品牌定位与“大药
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