经营分析☆ ◇600481 双良节能 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
溴化锂制冷机/热泵、烟气余热回收系统、换热器、空冷器、循环水冷却系统等；新能源系统产品：多晶硅
还原炉、光热发电储换热系统等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
光伏新能源行业(行业) 106.08亿 87.47 --- --- ---
节能节水行业(行业) 16.77亿 13.83 --- --- ---
分部间抵销(行业) -1.57亿 -1.30 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
单晶硅棒硅片(产品) 89.59亿 73.86 --- --- ---
多晶硅还原炉及其他(产品) 16.44亿 13.55 --- --- ---
节能节水系统(产品) 15.26亿 12.58 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
光伏新能源(行业) 115.24亿 79.61 16.81亿 70.34 14.59
节能节水(行业) 27.37亿 18.91 6.43亿 26.93 23.50
其他(补充)(行业) 2.15亿 1.48 6525.87万 2.73 30.42
───────────────────────────────────────────────
单晶硅片(产品) 86.05亿 59.44 6.76亿 28.30 7.86
多晶硅还原炉及其他(产品) 29.05亿 20.07 10.09亿 42.23 34.74
空冷器(产品) 11.42亿 7.89 1.87亿 7.83 16.38
溴冷机(产品) 9.91亿 6.84 2.74亿 11.48 27.68
换热器(产品) 6.05亿 4.18 1.82亿 7.62 30.13
其他(补充)(产品) 2.15亿 1.48 6525.87万 2.73 30.42
太阳能组件(产品) 1408.52万 0.10 -465.34万 -0.19 -33.04
───────────────────────────────────────────────
内销(地区) 139.74亿 96.53 22.34亿 93.49 15.99
外销(地区) 2.88亿 1.99 9021.01万 3.78 31.32
其他(补充)(地区) 2.15亿 1.48 6525.87万 2.73 30.42
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 142.62亿 98.52 23.24亿 97.27 16.30
其他(补充)(销售模式) 2.15亿 1.48 6525.87万 2.73 30.42
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
光伏新能源行业(行业) 30.61亿 71.23 --- --- ---
节能节水行业(行业) 14.26亿 33.18 --- --- ---
分部间抵销(行业) -1.90亿 -4.42 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
单晶硅棒硅片(产品) 20.67亿 48.12 --- --- ---
节能节水系统(产品) 12.36亿 28.77 --- --- ---
多晶硅还原炉及其他(产品) 9.93亿 23.12 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
节能节水(行业) 25.58亿 66.79 7.02亿 65.87 27.45
光伏新能源(行业) 12.14亿 31.69 3.49亿 32.71 28.73
其他(补充)(行业) 5798.56万 1.51 1506.43万 1.41 25.98
───────────────────────────────────────────────
溴冷机(产品) 11.94亿 31.19 3.36亿 31.50 28.12
多晶硅还原炉及其他(产品) 9.79亿 25.55 3.77亿 35.37 38.53
空冷器(产品) 9.54亿 24.90 2.36亿 22.18 24.80
换热器(产品) 4.10亿 10.71 1.30亿 12.19 31.68
单晶硅(产品) 2.35亿 6.14 -2832.68万 -2.66 -12.05
其他(补充)(产品) 5798.56万 1.51 1506.43万 1.41 25.98
───────────────────────────────────────────────
内销(地区) 35.67亿 93.14 9.80亿 91.90 27.46
外销(地区) 2.05亿 5.35 7132.62万 6.69 34.83
其他(补充)(地区) 5798.56万 1.51 1506.43万 1.41 25.98
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 37.72亿 98.49 10.51亿 98.59 27.86
其他(补充)(销售模式) 5798.56万 1.51 1506.43万 1.41 25.98
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2022-12-31
前5大客户共销售31.32亿元，占营业收入的21.64%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 313199.18│ 21.64│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2022-12-31
前5大供应商共采购72.97亿元，占总采购额的36.87%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 729724.15│ 36.87│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主营业务情况
报告期公司主营业务未发生重大变化。
（二）经营模式
采购模式：公司根据多年的经验积累与主要供应商保持良好的合作关系，材料供应充足、采购渠道通畅
。公司生产所需原材料、零部件、工具、仪器、设备等均自行采购，其中主要原材料例如硅料、坩埚、钢、
铝等，由各业务部门根据客户需求、计划要求、仓库要求等提出采购申请，计划部门进行请购单转化，采购
部门收到请购单后进行采购；针对设备配件，公司采用供应商招标等形式。
生产模式：公司核心产品均由公司自主研发、设计和生产。公司自产设备主要采用“以销定产”为主的
生产模式，销售部门根据产品销售情况制定销售订单，工艺部门和制造部门编制工艺文件，之后按照客户要
求进行制造、安装、调试、系统集成，合理制定生产计划和组织生产。
销售模式：公司一方面搭建内部集中式销售平台，另一方面通过区域覆盖、大客户跟踪、产品组合等方
式多维度挖掘各个行业的客户需求，为客户提供全方面、针对性服务。对于国内市场，公司主要采用直销的
方式进行销售，大部分产品通过参与市场招投标或客户指定合格供应商的方式获取订单，并向客户提供定制
化设备及配套系统安装调试等服务；在海外市场，公司主要采用与代理商合作参与招投标的方式进行销售。
（三）行业情况
公司所所属申万（2021）行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，所属证监会行业为制造业-电气机械和
器材制造业。
（1）节能和节水行业概况
公司节能领域主要产品为溴化锂冷热机组及高效换热器。随着“双碳”战略不断推进，我国高度重视经
济社会的可持续发展，积极推动各行业的节能减排。政策上，“十四五”期间我国要加快发展方式绿色转型
，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%
、18%，2025年我国节能环保产业产值将由2015年的4.5万亿元上升至11万亿元。《工业能效提升行动计划》
中亦明确应坚持节能优先方针，把节能提效作为最直接、最有效、最经济的降碳举措。2023年5月，工信部
发布《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿），提出工业领域双碳标准体系
框架，注重与现有工业节能与综合利用标准体系、绿色制造标准体系的有效衔接。随着我国不断加大对高能
耗传统产业节能减排力度，催生出更多能源和产业转型升级的需求，提高能源利用效率，节能领域的市场空
间将愈发广阔。
公司节水领域主要产品为空冷系统。我国是一个水资源严重短缺的国家，工业领域节水提效面临产业结
构布局与水资源条件不匹配、部分行业水重复利用率不高、关键技术与装备存在短板等问题。2022年工业和
信息化部、水利部、国家发展改革委、财政部、住房城乡建设部、市场监管总局联合发布《工业水效提升行
动计划》，提出到2025年，全国万元工业增加值用水量较2020年下降16%。重点用水行业水效进一步提升，
钢铁行业吨钢取水量、造纸行业主要产品单位取水量下降10%，石化化工行业主要产品单位取水量下降5%，
纺织、食品、有色金属行业主要产品单位取水量下降15%。工业废水循环利用水平进一步提高，力争全国规
模以上工业用水重复利用率达到94%左右。近日，工信部、水利部联合发布《关于征集2023年国家工业节水
工艺、技术和装备的通知》，征集范围重点包括工业行业废水循环利用、高效冷却或洗涤、高耗水生产工艺
替代、用水智能管控、非常规水利用、节水减污降碳协同等节水工艺、技术和装备，政策全力支持空冷市场
进一步扩张。
火电是公司大型空冷系统主要的应用领域之一。新能源发电具有不稳定性，对电力系统的运行模式产生
冲击，火电的能源保障能力相应就显现，按需求提供更多的灵活调节及调峰调频功能。根据《全国煤电机组
改造升级实施方案》，“十四五”期间煤电节能降碳改造规模不低于3.5亿千瓦、供热改造规模力争达到500
0万千瓦、灵活性改造完成2亿千瓦。
循环水冷却系统业务方面，根据GEPResearch预测，2021-2025年仅循环水冷却市场将在2020年基础上年
复式增长4%。随着水资源的日益短缺和水污染的日益重视，国家节水政策、环保政策将相继出台，预计2021
年及以后循环水冷却年均市场规模约为130～150亿，市场前景广阔。
（2）光伏行业概况
在“碳中和”及能源紧缺大背景下，海内外光伏市场蓬勃发展，需求持续攀升。光伏发电在21世纪将占
据世界能源消费的重要地位，不但能实现对部分传统能源的替代，而且将成为全世界最主要的能源供给来源
之一。随着硅料产能的持续释放，2023年硅料产能已不再是制约光伏行业发展的瓶颈，硅料产能释放之后带
来的价格大幅下降有望刺激下游光伏电站的装机意愿，国内外招标量迅速提升。根据国际可再生能源署（IR
ENA）的预测数据显示，在全球2050年实现“碳中和”的背景下，2050年全球光伏装机量将达到8,519GW。
据国家能源局最新数据，2023年上半年全国累计装机78.41GW，同比增长153.92%，可再生能源装机历史
性地超过煤电。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创
新高，同比增长均超过65%。光伏产品出口总额达到289.2亿美元，同比增长11.6%。近期，三部门发布绿证
核发交易制度对包括太阳能发电（含分布式光伏发电和光热发电）在内的新能源项目发电量实现绿证核发全
覆盖，进一步提高光伏绿电收益，推动提升光伏需求。
当前光伏行业在经济社会发展中起到了有效支撑经济平稳增长、有效促进区域平衡发展等作用，光伏发
电将延续高增长态势。
（3）氢能行业概况
目前全球氢能发展如火如荼，中国国家发改委、国家能源局联合印发的《氢能产业发展中长期规划（20
21-2035年）》确定了氢能是未来国家能源体系的重要组成部分。海外对绿氢的重视程度也越来越高，2020
年欧盟发布了《欧盟氢能战略》，旨在推动氢能在工业、交通、发电等全领域应用；同年美国发布《氢能计
划发展规划》，指定多项关键技术经济指标，期望成为氢能产业链中的市场领导者。根据中国氢能联盟在氢
能产业标准化白皮书中预计，到2025年我国氢能相关产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢能在我国终端
能源体系中占比将超过10%，氢能相关产业年产值达到12万亿元，氢能正在获得更多的关注和认可。
预计到2025年全球电解槽出货量达25GW，2030年全球电解槽出货量可达431GW。随着绿色氢能产业的持
续繁荣以及电解槽成本的降低，可再生能源制氢项目的投资正在加速实施，电解槽市场出货量呈现爆炸增长
，但仍难以满足需求量，全球和国内电解槽市场均呈现供不应求，并且碱性电解槽依托成熟的技术与经济性
将成为绿氢技术路线主流。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期公司核心竞争力未发生重大变化：
1、管理团队优势
节能节水行业和光伏新能源行业均属于战略新兴行业，产业发展历史相对较短。公司拥有一支经验丰富
的管理团队，管理经验丰富且业务能力强，对节能节水行业和光伏新能源行业的发展趋势有着敏锐的洞察力
，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，成功带领公司实现快速发展。
2、技术研发优势
公司从事真空换热技术研发和产品销售超过三十年，拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了
《蒸汽和热水型溴化锂吸收式冷水机组》、《钢结构间冷塔技术规范》等一系列国家、行业和企业标准。同
时公司高度重视光伏新能源系统业务的研发投入，为我国第一批实现多晶硅核心生产设备自主生产的企业之
一，目前已经具备半导体级多晶硅还原炉的开发以及包括CDM液冷换热模块在内的各类模块技术储备。在单
晶硅业务领域，公司利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能
指标处于行业领先地位。
公司依托于博士后科研工作站、国家级企业技术中心和技术部组成的三级研发创新体系，以江苏双良低
碳产业技术研究院有限公司为平台，积极开展节能和新能源技术研发。
3、品牌优势
公司建立了健全的国内外立体营销体系，溴化锂冷热机组、空分压缩机级间冷却器、钢结构间接空冷塔
、多晶硅还原炉系统始终保持技术领先并不断扩大市场份额。公司四年两夺我国工业领域最高奖项“中国工
业大奖”，溴化锂冷热机组和空冷塔产品荣获制造业单项冠军，拥有江苏省唯一国家服务型制造示范企业殊
荣，入选江苏省“自主工业品牌五十强”，树立节能低碳行业的标杆。
公司始终秉持以客户为中心，持续为客户提供优质的产品和服务，与众多世界五百强及中国五百强企业
建立了良好的客户关系。公司还获得了“贵州茅台2020年度优秀供应商奖”、“西门子能源产品供应商质量
奖”等荣誉，在各类工业和民用领域的客户中具有良好的口碑。
4、业务协同优势
公司不同节能节水设备产品下游均涉及高能耗工业领域，且原材料和制造工艺相似，有助于公司在采购
和制造过程中获得规模和共享优势，产品线之间亦可以共享客户资源，实现业务协同和突破创新。
公司多晶硅还原炉位于光伏新能源产业上游，借助还原炉产品的客户优势，公司的溴化锂冷热机组、空
冷系统、换热器等产品凭借高品质也快速切入多晶硅行业，实现了对客户价值的深度挖掘，进一步增强公司
的盈利能力。此外，公司在原有多晶硅还原炉业务基础上，“蛙跳式”布局硅片、组件业务，在避免与客户
直接竞争的同时构建多维度合作关系，形成良性合作循环，增强与客户之间粘性，促进组合产品快速放量。
5、单晶硅技术后发优势
大尺寸硅片拥有更大的截面尺寸，可提升单次拉晶量、切片量，能够摊薄各生产环节的生产成本，同时
，大尺寸硅片以及N型硅片单片瓦数更高，对应生产的组件产品功率更高，符合光伏行业增效降本的发展需
求，是行业长期的发展方向。
公司现有及规划新增产能全部采用先进的1600炉型单晶炉以及相应的拉晶工艺，可以满足182mm、210mm
以及其他各类规格尺寸的硅片生产要求，也完全可以满足N型硅片的质量要求，拉晶单位生产成本也较先前
的产能更低，具有更强的竞争力。
三、经营情况的讨论与分析
2023年上半年我国国内生产总值同比增长5.5%，经济处于稳健复苏中。全国规模以上工业增加值同比增
长3.8%，其中制造业更是处于领涨地位。“十四五”以来，我国在实现“双碳”战略目标的道路上始终步伐
坚定。公司面对日益复杂的国内外经济形势，坚持“节能节水降碳”与“新能源装备+材料”双轮驱动，紧
抓“双碳”战略带来的市场机遇，保持了业绩的增长态势。同时，在业务增长的基础上，公司以精益管理、
设备设计优化和工艺改进等举措进一步达成了降本增效。2023年半年度，公司实现营业收入121.28亿元，同
比增长182.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.18亿元，同比增长74.89%。
（一）节能节水业务
报告期内，公司节能业务（溴化锂冷热机组和高效换热器）实现营业收入77,721.03万元。报告期内，
公司溴冷机事业部在维持工业余热市场的基础上深耕清洁供热市场，此外，光伏、锂电等新能源板块以及白
酒行业余热制冷制热需求也为公司带来新的增量市场。
依托公司在空分行业的品牌优势，公司高效换热器在空分领域销售稳定增长，同时，公司大力推广网格
栅式超低压降加热器在PTA行业中的应用、以差异化竞争优势获得多晶硅行业市场多个订单。
报告期内，公司空冷系统实现营业收入71,955.84万元，同比增长55.88%。2023年，火电行业持续复苏
，在“双碳”的背景下，我国“十四五”期间持续推进煤电节能降碳改造和新能源调峰灵活性改造，公司在
火电空冷和煤化工空冷市场占有率保持领头地位，在手订单饱满。同时，公司发力循环水冷却市场，并配套
循环水智能控制平台，打造节水业务新增长点。
（二）新能源装备业务
报告期内，新能源装备公司实现营业收入163,807.24万元，同比增长65.02%延续增长态势，市场占有率
在65%以上，牢牢占据着业技术制高点。报告期内，新能源装备公司满产满销，持续为通威、丽豪、润阳、
宝丰等优质客户交付还原炉系统。另外，绿电制氢系统的车间已经投入运行，全浸没式液冷换热模块（CDM
）订单陆续释放，热管产品稳定出货。
（三）光伏新材料业务
报告期内，公司40GW大尺寸单晶硅业务实施主体双良硅材料（包头）有限公司实现营业收入863,068.55
万元，同比增长317.50%。近期硅片行业已正式宣布取消166尺寸报价，同时下游对N型硅片、大尺寸硅片的
需求不断增加，随着硅料价格逐步企稳，公司将依托后发优势带来的先进产能，不断降低非硅成本、优化经
营策略，最大程度保证公司在行业内的竞争力，实现业绩的持续增长。
（四）研发情况
报告期内，公司聚焦光伏、氢能、电能/储能、碳中和等关键领域，推进产学研深度融合，加快研发成
果产业化。报告期内，公司低碳研究院已立项并推进10余项关键技术、前瞻技术的研发，包括全浸没式液冷
换热系统、高温碱性水电解制氢技术等，为公司在未来的行业竞争中提供坚实的技术壁垒。
2023年下半年，公司将继续实施“双良零碳”战略，在市场开拓的基础上打造“科研创新生态、人才合
作生态、产业链生态”，以更优异的经营业绩回馈投资者。
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