经营分析☆ ◇600489 中金黄金 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(产品) 331.21亿 94.45 12.47亿 19.09 3.77
矿山(产品) 97.68亿 27.85 53.98亿 82.61 55.27
其他(产品) 1090.81万 0.03 1090.81万 0.17 100.00
分部间抵销(产品) -78.33亿 -22.34 -1.22亿 -1.87 1.56
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 350.67亿 100.00 65.34亿 100.00 18.63
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 350.67亿 100.00 65.34亿 100.00 18.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(行业) 564.25亿 86.07 21.94亿 21.94 3.89
矿山(行业) 167.48亿 25.55 77.67亿 77.69 46.37
其他(行业) 4.78亿 0.73 1.16亿 1.16 24.19
抵消(行业) -80.95亿 -12.35 -7901.30万 -0.79 0.98
─────────────────────────────────────────────────
金(产品) 367.72亿 56.09 46.62亿 46.64 12.68
铜(产品) 310.68亿 47.39 32.64亿 32.65 10.51
其他(产品) 58.12亿 8.87 21.50亿 21.50 36.99
抵消(产品) -80.95亿 -12.35 -7901.30万 -0.79 0.98
─────────────────────────────────────────────────
华中地区(地区) 486.91亿 74.27 38.06亿 38.07 7.82
东北地区(地区) 89.90亿 13.71 39.09亿 39.10 43.48
华北地区(地区) 29.71亿 4.53 14.19亿 14.19 47.76
西北地区(地区) 27.13亿 4.14 6.28亿 6.28 23.16
华南地区(地区) 14.79亿 2.26 1.45亿 1.45 9.83
其他业务(地区) 4.13亿 0.63 5407.49万 0.54 13.08
华东地区(地区) 3.00亿 0.46 3546.19万 0.35 11.82
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 651.43亿 99.37 99.43亿 99.46 15.26
其他业务(销售模式) 4.13亿 0.63 5407.49万 0.54 13.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(产品) 246.20亿 86.29 12.15亿 25.75 4.93
矿山(产品) 74.95亿 26.27 36.20亿 76.74 48.30
其他(产品) 9.08亿 3.18 1.02亿 2.17 11.25
分部间抵销(产品) -44.91亿 -15.74 -2.20亿 -4.66 4.90
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 285.32亿 100.00 47.17亿 100.00 16.53
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 285.32亿 100.00 47.17亿 100.00 16.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(行业) 507.41亿 82.82 14.15亿 17.40 2.79
矿山(行业) 148.71亿 24.27 65.92亿 81.05 44.33
其他(行业) 12.68亿 2.07 1.27亿 1.56 9.98
抵销(行业) -56.17亿 -9.17 -49.54万 -0.01 0.01
─────────────────────────────────────────────────
黄金(产品) 318.36亿 51.97 33.48亿 41.16 10.52
铜(产品) 298.89亿 48.79 33.83亿 41.59 11.32
其他(产品) 48.96亿 7.99 14.14亿 17.39 28.89
抵销(产品) -53.58亿 -8.75 -1145.49万 -0.14 0.21
─────────────────────────────────────────────────
华中地区(地区) 458.52亿 74.84 28.87亿 35.50 6.30
东北地区(地区) 85.70亿 13.99 35.43亿 43.56 41.34
华北地区(地区) 25.70亿 4.19 11.28亿 13.87 43.88
西北地区(地区) 24.35亿 3.97 4.34亿 5.33 17.82
华南地区(地区) 12.44亿 2.03 5342.82万 0.66 4.30
其他业务(地区) 3.30亿 0.54 7531.95万 0.93 22.81
华东地区(地区) 2.64亿 0.43 1318.46万 0.16 4.99
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 609.33亿 99.46 80.58亿 99.07 13.22
其他业务(销售模式) 3.30亿 0.54 7531.95万 0.93 22.81
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售598.63亿元，占营业收入的91.32%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 5986297.16│ 91.32│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购217.48亿元，占总采购额的46.73%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2174835.78│ 46.73│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所处行业情况
黄金行业方面，2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31
%，与去年基本持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进
口原料产金76.678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长
0.44%，与去年持平。
2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.
00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。
2025年上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我国黄金储备为2298.55吨。国内黄金ETF增仓量为
84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%。至6月底，国内黄金ETF持仓量为199.505吨
。
2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现
货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨
39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平均价格
为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。
铜行业方面，2025年1-6月（预估值），全球精铜产量1343万吨，精铜消费量1329万吨；中国精铜产量6
46万吨，净进口量159万吨，总供805万吨，消费量764万吨，过剩41万吨。
铜价格方面，今年上半年，铜价呈“N”字形波动走势。1—3月，受铜矿供应偏紧引发冶炼厂减产预期
、美国加征关税推动铜库存转移以及季节性需求回暖等因素共振，铜价震荡上行。4月，美国对中国加征关
税及中国反制措施，引发市场对供应链断裂和需求萎缩的担忧，叠加关税推升贸易成本、加剧经济“滞胀”
预期，铜价走势急转直下。但4月中上旬起，铜价再度震荡上涨，主要因为对等关税暂缓执行、特朗普关税
政策削弱美元信用致美元指数跌破100点，提振铜资产价格。同时，矿业企业下调产量指引、废铜受反向开
票及关税影响供应减少，叠加电网、新能源汽车等行业消费韧性凸显推动库存去化。
从价格表现看，1—6月，伦敦金属交易所（LME）当月期铜和3个月期铜均价分别为9431.2美元/吨和944
5.4美元/吨，同比分别上涨3.51%和2.42%。同期，上海期货交易所当月期铜和3个月期铜均价分别为77656.5
元/吨和77243.2元/吨，同比分别上涨3.85%和3.04%。
（二）报告期内公司的主要业务
黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需
原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、
批发；进出口业务；商品展销。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等
。其他产品主要包括铜、钼、白银和硫酸等。
（三）经营模式
1.采购模式。
公司日常经营中所采购物资主要包括原材料（金精矿、合质金和铜精矿）、生产辅料、能源等。公司冶
炼原材料包括下属矿山自产和外购的合质金、金精矿和铜精矿。对于外购的原材料，公司制定《黄金产品购
销管理暂行办法》、《公司冶炼企业原料采购管理工作的实施意见》等规章制度，明确和规范公司的外购政
策和流程。
2.生产模式。
公司每年根据下属矿山企业前一年生产完成情况、各矿山矿石品位与矿石量情况、金铜价格与各类原材
料成本等情况综合确定当年的生产预算任务。公司把加强全过程成本管控，优化“五率”、降低“五费”，
大宗物资集中采购，利用直供电政策、调整电价降费、避峰就谷用电等节能降耗措施，推进技术进步、优化
工艺流程，深入开展设计优化等一系列措施作为提高企业竞争力的重要手段，并从预算任务上关注上述重点
指标。对于矿山企业，采矿和掘进工程部分委托有相关资质的外包方或自身完成，选矿由下属企业自身完成
。对于冶炼企业，冶炼流程由下属企业自身完成。
3.销售模式。
公司黄金产品的对外销售主要包括合质金销售和标准金销售两部分。公司生产的黄金产品绝大部分为标
准金，通过金交所网上交易平台出售。公司的合质金参照金交所的价格进行销售。公司阴极铜产品对外销售
包括A级铜和1#标准铜两部分。公司生产的阴极铜99.99%以上为A级铜（电解铜），阴极铜通过现货销售和期
货盘面点价进行销售，价格参照上海有色金属交易网平台发布的1#电解铜现货价格及升贴水和长江有色金属
网1#电解铜价格及升贴水。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届
二中、三中全会精神，坚持党的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，在总
结2024年取得的经验的基础上，聚焦年度任务目标，聚焦高质量发展主题，扎实推进各项任务，产量利润继
续增长，经营指标持续改善，资产质量接续提升，各项重点工作取得阶段性成果，为完成全年任务目标、持
续巩固核心竞争力奠定了良好基础。
（一）强化生产经营管理，主要指标稳中有增。
报告期内，实现利润总额40.81亿元，同比增加57.32%；资产负债率44.78%,同比下降1.82个百分点；净
资产收益率9.36%，同比增加2.84个百分点；营业收现率105.93%，同比降低5.25个百分点；全员劳动生产率
69.03万元/人，同比增加12.59万元/人；研发经费投入强度2.84%，同比增加0.13个百分点。
2025年上半年，公司生产矿产金9.13吨、冶炼金19.32吨，与上年同期比较分别变动了2.35%、1.47%；
生产矿山铜3.81万吨、电解铜20.39万吨，与上年同期比较分别变动了-8.63%、13.09%。公司矿产金销量8.8
7吨、冶炼金销量18.10吨，与上年同期比较分别变动了5.97%、-0.49%；矿山铜销量4.00万吨、电解铜销量1
9.06万吨，与上年同期比较分别变动了-7.62%、14.75%。
（二）加强资源增储力度，不断夯实资源保障根基。
2025年上半年，公司进一步加大探矿增储工作力度，指导重点成矿带的主要矿山企业开展大幅增储项目
，进一步加强空白区及深部的工程控制程度，取得了较好的探矿效果，为公司实现高质量发展提供资源保障
。报告期内，地质探矿累计投入资金13338万元，完成坑探工程3.22万米、钻探工程14.77万米，累计完成增
储金金属量13.82吨。资源拓展持续推进，上半年变更延续矿业权10宗，面积27.21平方千米；整合采矿权1
宗，面积6.71平方千米；竞拍取得探矿权4宗，新增面积21.90平方千米。
（三）加强改革深化提升行动落实力度，企业发展动能不断增强。
一是持续加强全过程成本管控专项行动力度和亏损治理力度，报告期内公司累计实现降本增效1.529亿
元，亏损企业户数和亏损额较去年同期均有所下降。二是持续加强技术创新引领支撑力度，报告期内累计投
入科研经费1.68亿元，获得省部级或行业协会奖16项，新申请专利106项，其中新申请发明专利24项，获得
授权专利44项，其中授权发明专利8项。截至报告期末，公司拥有高新技术企业19家。三是持续加强投资项
目管理力度，重点推动莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设工程。报告期内，公司在建项目累计完成投
资55486.49万元。
（四）突出底线思维，总体态势保持稳定。
一是持续加强安全环保工作管理力度。深入推动治本攻坚三年行动重点工作；修订生产安全事故责任追
究规定，健全责任与追究机制；开展安全环保专项检查，认真落实重大事故隐患整改和动态清零；结合“安
全生产月”活动，组织专题培训、安全环保警示教育、应急演练活动，提升安全环保队伍能力建设，全方位
筑牢安全环保基础。报告期内，公司安全生产投入17953.96万元，环保投入9713.82万元。二是持续加强风
险合规管控力度，继续深化合规体系建设成效，开展合规管理专项检查，确保不发生重大经营风险。
（五）强化市值管理，切实提升上市公司质量。
制定《市值管理制度》，进一步加强和规范市值管理工作；完成董事会、监事会换届工作，持续提升治
理效能；积极推进集团公司优质资产注入，切实提升上市公司质量；认真履行上市公司信息披露义务，不断
提高信息披露质量，充分保障全体股东的知情权；常态化召开业绩说明会、参加券商策略会，依托投资者热
线、上证E互动等平台，积极回应投资者关切，构建公开、透明、互信、共赢的投资者关系生态。
（六）突出政治引领，强基固本抓实党的建设。
不断加强政治建设，以习近平新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，深入学习贯彻党的二十大和二十
届二中、三中全会精神，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，切实做到“两个维护”。持续加强中央八项
规定精神学习教育的机制建设与闭环落实力度,把深入贯彻学习教育作为巩固深化主题教育和党纪学习教育
成果、纵深推进全面从严治党、密切党群干群关系、进一步推进高质量发展的重要举措，一体推进“学查改
”各项工作走深走实。
下半年，公司更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，以习近平新时代中国特色社会主义
思想为指导，深入贯彻国资委党委和集团公司党委各项工作部署，坚持稳中求进工作总基调，聚焦高质量发
展主题，聚焦短板补弱项、紧盯目标抓落实，把上半年的良好势头转化为全年攻坚的强大动能，不断汇聚广
大干部职工的蓬勃力量，把各项工作部署转化为切实行动，确保高质量完成全年各项改革发展和生产任务，
为“十四五”收官和“十五五”良好开局打牢基础。
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