经营分析☆ ◇600489 中金黄金 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
黄金、其他有色金属矿的采选、冶炼和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(产品) 392.80亿 91.39 16.49亿 18.57 4.20
矿山(产品) 135.65亿 31.56 85.01亿 95.70 62.67
其他(产品) 31.42亿 7.31 5513.19万 0.62 1.75
分部间抵销(产品) -130.05亿 -30.26 -13.23亿 -14.89 10.17
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 429.82亿 100.00 88.83亿 100.00 20.67
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(行业) 708.23亿 89.57 27.21亿 20.60 3.84
矿山(行业) 202.50亿 25.61 109.14亿 82.62 53.90
其他(行业) 4.33亿 0.55 1.58亿 1.19 36.44
抵消(行业) -124.31亿 -15.72 -5.83亿 -4.42 4.69
─────────────────────────────────────────────────
金(产品) 501.02亿 63.36 86.04亿 65.14 17.17
铜(产品) 339.46亿 42.93 26.66亿 20.19 7.85
其他(产品) 74.58亿 9.43 25.22亿 19.09 33.82
抵消(产品) -124.31亿 -15.72 -5.83亿 -4.42 4.69
─────────────────────────────────────────────────
华中地区(地区) 588.32亿 74.40 50.31亿 38.08 8.55
东北地区(地区) 101.61亿 12.85 48.87亿 37.00 48.10
华北地区(地区) 37.30亿 4.72 20.73亿 15.69 55.57
西北地区(地区) 33.07亿 4.18 8.61亿 6.52 26.03
华南地区(地区) 22.59亿 2.86 2.43亿 1.84 10.74
华东地区(地区) 4.62亿 0.58 6554.35万 0.50 14.19
其他业务(地区) 3.25亿 0.41 4997.30万 0.38 15.38
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 787.50亿 99.59 131.60亿 99.62 16.71
其他业务(销售模式) 3.25亿 0.41 4997.30万 0.38 15.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(产品) 331.21亿 94.45 12.47亿 19.09 3.77
矿山(产品) 97.68亿 27.85 53.98亿 82.61 55.27
其他(产品) 1090.81万 0.03 1090.81万 0.17 100.00
分部间抵销(产品) -78.33亿 -22.34 -1.22亿 -1.87 1.56
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 350.67亿 100.00 65.34亿 100.00 18.63
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 350.67亿 100.00 65.34亿 100.00 18.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
冶炼(行业) 564.25亿 86.07 21.94亿 21.94 3.89
矿山(行业) 167.48亿 25.55 77.67亿 77.69 46.37
其他(行业) 4.78亿 0.73 1.16亿 1.16 24.19
抵消(行业) -80.95亿 -12.35 -7901.30万 -0.79 0.98
─────────────────────────────────────────────────
金(产品) 367.72亿 56.09 46.62亿 46.64 12.68
铜(产品) 310.68亿 47.39 32.64亿 32.65 10.51
其他(产品) 58.12亿 8.87 21.50亿 21.50 36.99
抵消(产品) -80.95亿 -12.35 -7901.30万 -0.79 0.98
─────────────────────────────────────────────────
华中地区(地区) 486.91亿 74.27 38.06亿 38.07 7.82
东北地区(地区) 89.90亿 13.71 39.09亿 39.10 43.48
华北地区(地区) 29.71亿 4.53 14.19亿 14.19 47.76
西北地区(地区) 27.13亿 4.14 6.28亿 6.28 23.16
华南地区(地区) 14.79亿 2.26 1.45亿 1.45 9.83
其他业务(地区) 4.13亿 0.63 5407.49万 0.54 13.08
华东地区(地区) 3.00亿 0.46 3546.19万 0.35 11.82
─────────────────────────────────────────────────
集中销售(销售模式) 651.43亿 99.37 99.43亿 99.46 15.26
其他业务(销售模式) 4.13亿 0.63 5407.49万 0.54 13.08
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售723.77亿元，占营业收入的91.53%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 7237664.93│ 91.53│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购298.19亿元，占总采购额的52.89%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2981878.39│ 52.89│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所处行业情况
黄金行业方面，2026年上半年，国内原料产金152.908吨，较2025年上半年减少26.175吨，同比下降14.
62%；进口原料产金77.080吨，较2025年上半年增加3.402吨，同比增长4.62%。国内原料和进口原料共计生
产黄金229.988吨，较2025年上半年减少22.773吨，同比下降9.01%。
2026年上半年，我国黄金消费呈现结构性分化特征，整体黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中
：黄金首饰消费受市场环境、消费信心影响持续走弱，黄金首饰消费量为132.133吨，同比下降33.88%；金
条及金币投资需求延续高景气态势，受益于金价高位波动、市场避险与保值需求升温，金条及金币消费量为
339.336吨，同比增长28.42%；高金价推高了工业企业用金成本，工业及其他用金小幅下降，工业及其他用
金消费量39.943吨，同比下降2.90%。
2026年上半年，我国持续增持黄金储备，上半年增持黄金40.12吨。截至6月底，我国官方黄金储备总量
达2346.45吨，储备规模稳步扩容，位居全球第五位。国内黄金ETF表现疲软，上半年国内黄金ETF增仓量28.
677吨，较2025年上半年大幅下降66.17%。截至6月底，国内黄金ETF总持仓量为276.529吨。
2026年上半年，全球地缘冲突持续、宏观经济不确定性加剧，受各类风险、投资者持仓变化及机会成本
上升等因素影响，国际国内黄金价格经历了过山车般的行情。6月底，LBMA黄金价格4026.05美元/盎司，较
年初下跌8.22%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金收盘价879.03元/克，较年初下跌11.21%。
铜行业方面，2026年1-6月，全球精铜产量1362万吨，精铜消费量1348万吨，全球铜市供需基本平衡、
小幅过剩。国内市场产能稳步释放，中国精铜产量760.8万吨，同比增长5.2%。
铜价格方面，2026年上半年铜价呈现高位震荡走势，整体中枢较去年同期抬升。1—2月，受全球铜矿供
给收缩、海外矿山检修减产、国内冶炼产能阶段性受限，叠加宏观政策托底，铜价持续震荡上行。3月，地
区冲突升级，通胀担忧、美联储加息预期升温，国际贸易政策调整、市场对供应链波动及需求走弱的担忧升
温，铜价阶段性回调。4月起，铜价再度企稳反弹、持续走强，主要得益于地缘冲突边际缓和、贸易政策边
际缓和、大宗商品资产估值修复；同时，海外矿业企业下调全年产量指引、废铜流通供给收缩，叠加国内电
网投资、新能源汽车、光伏储能等新兴产业终端需求韧性凸显，支撑铜价稳步回升。
2026年二季度，LME当月期铜和三个月期铜均价分别为13324美元/吨和13382美元/吨，同比分别上涨40.
00%和41.24%，环比分别上涨3.68%和3.74%；LME1-6月三个月期铜均价13138.21美元/吨，环比上涨25.42%，
同比上涨39.07%。SHFE当月期铜和三个月期铜均价分别为103253元/吨和103269元/吨，同比分别上涨32.64%
和33.94%，环比分别上涨2.94%和1.87%。
（二）报告期内公司的主要业务
黄金、有色金属的地质勘查、采选、冶炼的投资与管理；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需
原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；高纯度黄金制品的生产、加工、
批发；进出口业务；商品展销。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等
。其他产品主要包括铜、钼、白银和硫酸等。
（三）经营模式
1.采购模式。
公司日常经营中所采购物资主要包括原材料（金精矿、合质金和铜精矿）、生产辅料、能源等。公司冶
炼原材料包括下属矿山自产和外购的合质金、金精矿和铜精矿。对于外购的原材料，公司制定《公司冶炼企
业原料采购管理工作实施意见》，明确和规范公司的外购政策和流程。
2.生产模式。
公司深度践行“矿山采选与集中冶炼一体化”的垂直整合模式，构建起覆盖地质勘探、采矿选矿、冶炼
精炼及终端销售的完整黄金产业链条，形成了资源端与加工端高效协同的产业闭环。在矿山端，公司下属矿
业子公司实施探、采、选一体化运营，依据矿体赋存条件灵活采用地下或露天开采工艺，产出金精矿、铜精
矿合质金等中间产品，筑牢资源保障基石；在冶炼端，依托集中冶炼的规模优势，以自有矿山供给为根基、
外购原料为补充，构建了多元稳定的原料保障体系。与此同时，公司年度生产计划以动态科学决策机制为支
撑，统筹历史实绩、资源储量动态、市场价格波动及成本变动等多维变量，确保产能安排与市场节奏精准匹
配，彰显了精细化运营与战略前瞻性的有机统一。这一模式不仅巩固了公司作为国内黄金行业领军企业的核
心竞争力，更为其持续高质量发展奠定了坚实的产业基础。
3.销售模式。
公司黄金产品的对外销售主要包括合质金销售和标准金销售两部分。公司生产的黄金产品绝大部分为标
准金，通过金交所网上交易平台出售。公司的合质金参照金交所的价格进行销售。公司阴极铜产品对外销售
包括A级铜和1#标准铜两部分。公司生产的阴极铜99.99%以上为A级铜（电解铜），阴极铜通过现货销售和期
货盘面点价进行销售，价格参照上海有色金属交易网平台发布的1#电解铜现货价格及升贴水和长江有色金属
网1#电解铜价格及升贴水。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻习近平总书记关于国
有企业改革发展和党的建设重要论述，贯彻落实党中央、国务院决策部署和国务院国资各项工作要求，在总
结2025年取得的经验的基础上，聚焦年度任务目标，聚力抓好“六大工程”，全力推进“三增三稳六提升”
，发展态势持续向好，为“十五五”良好开局提供有力支撑。
（一）聚焦价值创造，经营增效取得新进展。
报告期内，实现利润总额66.08亿元，同比增加61.90%；资产负债率46.58%，同比增加1.80个百分点；
净资产收益率13.40%，同比增加个4.04百分点；营业收现率109.34%，同比增加3.41个百分点；全员劳动生
产率101.35万元/人，同比增加32.31万元/人；研发经费投入强度2.62%，研发经费投入同比增加1.23亿。
2026年上半年，公司生产矿产金9.14吨、矿山铜3.84万吨，与上年同期比较分别变动了0.07%、0.74%；
生产冶炼金16.39吨、电解铜19.94万吨，与上年同期比较分别变动了-15.16%、-2.22%，公司冶炼金、电解
铜产量同比下降主要是因为中原冶炼厂系统性检修的影响。公司矿产金销量8.51吨、冶炼金销量16.17吨，
与上年同期比较分别变动了-4.05%、-10.65%；矿山铜销量3.74万吨、电解铜销量19.71万吨，与上年同期比
较分别变动了-6.52%、3.43%。
（二）加大探矿攻坚，资源增储实现新突破。
2026年上半年公司持续加大探矿增储工作力度，指导重点矿山企业开展增储项目，进一步加强空白区及
深部的工程控制，在就矿找矿、探边摸底、空白区找矿工作成效显著，为公司实现高质量发展提供资源保障
。报告期内，地质探矿累计投入资金13956万元，完成坑探工程2.83万米、钻探工程15.84万米，累计完成增
储金金属量14.38吨。资源拓展持续推进，上半年变更延续矿业权5宗，面积3.50平方公里；探转采1宗，面
积1.80平方公里；竞拍取得矿业权2宗，新增面积9.55平方公里。
（三）聚力改革深化，发展质效增添新活力。
一是实施“成本管理深化年”专项行动，通过优化掘进设计、选矿工艺、充填改造、用电管控和主辅材
集采招标等举措，报告期内公司累计实现降本增效1.67亿元，亏损企业户数和亏损额较去年同期均有所下降
。二是强化科研全链管理，提升科技创新效能。报告期内累计投入科研经费1.33亿元，获得省部级或行业协
会奖23项，申请专利64项，其中申请发明专利26项，获得授权专利38项，其中授权发明专利10项。三是新设
立战略管理、投资管理、市场营销3个业务部门，董秘事务部独立运行，组织管理持续优化。四是公司在建
重点项目加快推进，莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成，选矿厂已完成带水试车
。报告期内，公司在建项目累计完成投资69596.24万元。
（四）强化底线思维，风险管控彰显新成效。
一是本质安全持续夯实。开展穿透式检查，对企业重大事故隐患及各类专项检查反馈问题等进行挂牌督
办；深入开展采矿工艺优化、“四化”提升、选冶厂安全评估3个安全专项行动；全面推进高风险区域智能
监测监控系统应用和“无视频不作业”要求，推动安全管理从“人防”向“技防”转变。二是生态底线持续
守牢。抓实中央环保督察整改，深化开展固体废物和重金属环境隐患排查2个专项行动；建立单位产品能耗
核算体系，构建全流程能耗管控与降碳机制。报告期内，公司安全生产投入24739万元，环保投入29282万元
。
（五）加强市值管理，上市公司质量实现新提升。
严格按照中国证监会和上海证券交易所的有关要求，认真履行上市公司信息披露义务，不断提高信息披
露质量，充分保障全体股东的知情权；持续提升ESG报告质量，2025年ESG报告首次参与评级，即荣获中国企
业社会责任报告评级专家委员会授予的四星半级评价，彰显了公司在ESG实践领域成效突出；常态化召开业
绩说明会、参加券商策略会，依托投资者热线、上证E互动等平台，积极回应投资者关切，保持与资本市场
的高频互动，积极传递公司价值，构建公开、透明、互信、共赢的投资者关系生态。
（六）坚持政治引领，全面从严治党呈现新局面。
坚持用习近平新时代中国特色社会主义思想凝心铸魂，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，
组织开展学习贯彻习近平党建思想专题党课，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚
定“四个自信”、做到“两个维护”。扎实开展树立和践行正确政绩观学习教育，构建“领学+研学+自学+
导学”多维学习体系，推动正确政绩观入脑入心。
下半年是决战决胜“十五五”开局之年的冲刺期。公司将更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中
央周围，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚定目标导向、强化问题导向、压实结果导向，深
入贯彻国资委党委和集团公司党委各项工作部署，紧扣“六大工程”总体布局，聚焦规划落地、资源增储、
改革攻坚、提质增效、安全环保、合规治理、党建融促核心任务，补短板、强弱项、固优势、促提升，全力
冲刺全年各项目标任务。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）资源整合优势
公司始终坚守“资源生命线”核心发展战略，持续深耕主业资源拓展与储备提质，资源核心竞争优势进
一步凸显。公司现有在产生产矿山大多分布于国内重点成矿区带，矿脉赋存条件优良、资源潜力充沛、开采
配套条件完善，具备持续深部找矿、周边扩储的先天优势。依托“内部探矿增储、外部并购整合、优质资产
注入”三位一体的资源扩容体系，公司资源储备实现稳步提质增量，资源保障韧性持续增强。依托清晰的资
源拓展路径、持续落地的增量产能，公司有效对冲行业产量波动影响，在主要产品价格高位上行的行业周期
下，增厚资源安全垫，着力稳产扩能、降本增效，核心竞争力持续提升，为公司“十五五”期间产能稳步释
放、经营业绩稳健增长、高质量可持续发展筑牢核心资源根基。
（二）科技创新优势
公司控股股东中国黄金集团有限公司拥有我国黄金行业唯一的国家级黄金研究院和黄金设计院，拥有一
大批具有自主知识产权、处于国际领先水平的矿业核心技术，形成了比较完善的科技创新体系。近年来中国
黄金集团有限公司不断提高科研投入，成立中国黄金集团研究总院，聘请多位院士和专家为技术顾问。研发
了生产高纯度黄金先进技术与装备和适应范围更广的专有火法冶炼脱砷技术，开展数字化矿山建设，先进技
术在公司的应用促进了装备与技术水平的提高和产业转型升级。公司产品通过了伦敦金银市场协会（LBMA）
产品认证。公司加快高新技术企业认定和研发平台建设。
（三）骨干人才优势
作为国内最早上市的黄金企业，公司拥有大批尖端的管理和技术人才，搭建了由科研机构、高校、企业
内部三方面专家组成的智囊机构。公司控股股东中国黄金集团拥有国家“万人计划”1人、中青年科技创新
领军人才1人、享受国务院政府特殊津贴专家25名、入选中央企业“大国工匠”培养支持计划1人、全国档案
“工匠型人才”1人、“全国创新技术标兵”1人、全国技术能手12人、中央企业“百名杰出工匠”1人、有
色行业功勋人物1人、“中央企业技术能手”42人。
（四）协作平台优势
公司控股股东中国黄金集团有限公司通过整合内部资源组建了中金资源、中金地质、中金建设、中金珠
宝、中金贸易等板块，分别负责集团公司的资源孵化、地质勘查、工程设计和建设、产品延伸和销售及设备
和大宗物资的采购，都将为公司的资源占有、探矿增储、项目建设、产业链延伸、集约采购、降低成本等方
面提供强有力的支撑。
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