经营分析☆ ◇600511 国药股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医药流通（医药分销）、医药制造以及医药物流
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 510.64亿 102.75 36.14亿 90.54 7.08
产品销售(行业) 10.77亿 2.17 3.57亿 8.93 33.11
仓储物流(行业) 3.63亿 0.73 9449.23万 2.37 26.00
其他业务(行业) 1.04亿 0.21 7433.93万 1.86 71.49
内部抵消数(行业) -29.12亿 -5.86 -1.48亿 -3.70 5.08
───────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 510.64亿 102.75 36.14亿 90.54 7.08
产品销售(产品) 10.77亿 2.17 3.57亿 8.93 33.11
仓储物流(产品) 3.63亿 0.73 9449.23万 2.37 26.00
其他业务(产品) 1.04亿 0.21 7433.93万 1.86 71.49
内部抵消数(产品) -29.12亿 -5.86 -1.48亿 -3.70 5.08
───────────────────────────────────────────────
北京地区(地区) 483.30亿 97.25 35.42亿 88.74 7.33
其他地区(地区) 12.63亿 2.54 3.75亿 9.40 29.72
其他业务(地区) 1.04亿 0.21 7433.93万 1.86 71.49
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 325.29亿 65.46 20.36亿 51.02 6.26
分销模式(销售模式) 185.34亿 37.30 15.77亿 39.52 8.51
工业模式(销售模式) 10.77亿 2.17 3.57亿 8.93 33.11
其他模式(销售模式) 3.63亿 0.73 9449.23万 2.37 26.00
其他业务(销售模式) 1.04亿 0.21 7433.93万 1.86 71.49
内部抵消数(销售模式) -29.12亿 -5.86 -1.48亿 -3.70 5.08
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
商业分部(产品) 234.37亿 97.09 --- --- ---
其他(产品) 7.03亿 2.91 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
商品销售(行业) 463.04亿 101.77 34.97亿 91.49 7.55
产品销售(行业) 13.56亿 2.98 3.14亿 8.22 23.18
仓储物流(行业) 3.00亿 0.66 8559.92万 2.24 28.54
其他(补充)(行业) 6295.08万 0.14 4311.17万 1.13 68.48
内部抵消数(行业) -25.24亿 -5.55 -1.18亿 -3.08 4.66
───────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 463.04亿 101.77 34.97亿 91.49 7.55
产品销售(产品) 13.56亿 2.98 3.14亿 8.22 23.18
仓储物流(产品) 3.00亿 0.66 8559.92万 2.24 28.54
其他(补充)(产品) 6295.08万 0.14 4311.17万 1.13 68.48
内部抵消数(产品) -25.24亿 -5.55 -1.18亿 -3.08 4.66
───────────────────────────────────────────────
北京地区(地区) 439.48亿 96.59 34.51亿 90.28 7.85
其他地区(地区) 14.87亿 3.27 3.28亿 8.59 22.07
其他(补充)(地区) 6295.08万 0.14 4311.17万 1.13 68.48
───────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 293.24亿 64.45 20.07亿 52.50 6.84
分销模式(销售模式) 169.80亿 37.32 14.90亿 38.99 8.78
工业模式(销售模式) 13.56亿 2.98 3.14亿 8.22 23.18
其他模式(销售模式) 3.00亿 0.66 8559.92万 2.24 28.54
其他(补充)(销售模式) 6295.08万 0.14 4311.17万 1.13 68.48
内部抵消数(销售模式) -25.24亿 -5.55 -1.18亿 -3.08 4.66
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
商品销售(产品) 213.56亿 97.04 --- --- ---
产品销售(产品) 6.35亿 2.88 --- --- ---
仓储物流(产品) 1001.86万 0.05 --- --- ---
其他服务收入(产品) 552.45万 0.03 --- --- ---
租赁收入(产品) 35.56万 0.00 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售60.26亿元，占营业收入的12.13%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 602621.65│ 12.13│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购87.19亿元，占总采购额的19.08%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 871915.41│ 19.08│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2023年是贯彻落实党的二十大精神开局之年，也是“十四五”战略发展的关键年头。国药股份从夯基固
本、转型创新、科技强企、管控提效及防控风险等方面深度谋划、统领布置、紧抓落实，在复杂多变的市场
、政策环境下砥砺前行，推动企业价值重塑，高质量发展。
（一）2023年总体经营情况
公司以“药械流通”为主业，涵盖全国药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务、医药物流等多
个业务板块。
2023年，公司营业收入为496.96亿元，同比增加9.23%；归母净利润为21.46亿元，同比增加9.26%。
（二）2023年各业务板块经营情况
1．强化主业、稳固存量，夯实业绩压舱石
（1）北京区域医疗直销方面
报告期内，公司多角度推进区域直销业务发展，保持北京市场领先地位。公司持续跟进带量采购品种、
国谈品种、新上市品种的落地执行，加快推进由单纯药品销售向提供医药解决方案转型，不断通过精细化管
理提升发展速度和质量。
（2）全国医药分销方面
报告期内，公司持续加强与供应商的沟通，满足供应商多种业务需求，提供优质服务，在上游渠道扁平
化政策不利影响下，尽力稳定渠道，同时进行营销转型，赋能分销。
（3）麻精药业务方面
报告期内，公司持续提升对麻药客户的专业化学术服务水平；积极推进“大麻药”战略，提升麻药供应
链管理能力，拓展市场发展空间，巩固在麻精特药领域的渠道优势和龙头地位。
（4）工业板块方面
报告期内，公司工业板块聚焦营销体系转型，精心布局产品结构，加大研发新药投入，促进工业业态高
质量发展。公司持续推进产业布局优化，为工业板块转型升级蓄力，借势集团内资源提效市场销售，通过向
管理要效益，加强精细管控，降低生产成本。
2．发挥特色、助力转型，蓄力战略新动能
器械业务板块。报告期内，公司通过信息化、智慧化提升医院供应链延伸服务能力，积极扩充新品种、
新业务，扩大项目规模和市场覆盖。
口腔业务板块。报告期内，子公司国药前景持续推进“保存量、扩增量，抓市场、提质量”的业务发展
思路，围绕“无痛、牙周、感控、正畸”四条产品主线，不断优化公司产品结构。
零售业务板块。报告期内，子公司国药新特药房充分发挥协同效应，积极开拓采购渠道，优化现有商品
采购成本；持续引进新特药品，增加药品授权；不断拓宽经营范围，同时积极做好新增网点的布局。
3．科技强企、价值重塑，培育发展新动能
一是产学研结合循序突破。报告期内，子公司国瑞药业进一步增强研发能力，发挥校企优势互补，加大
科研攻关力度，不断提升企业竞争力和持续发展能力。
二是创新型企业建设有力推进。报告期内，子公司国药科技本年共完成7个软件著作权及实用新型专利2
个。子公司国药物流共取得知识产权授权12项，其中软件著作权4项，实用新型专利8项。
三是数字化转型助力发展。报告期内，公司成立了数据管理部，承担公司数据管理和数字化转型的职能
，并发布数字化转型蓝图，明确公司的数字化转型目标和战略，有效助力各业态业务开展。
（三）加强内部管理提升，为高质量发展护航
1．加强运营管控，强化内控建设。报告期内，公司围绕重点环节、领域及专项进行内控检查工作。持
续实施制度废改立，组织全级次公司对现有制度进行梳理评估，开展制度综合评审工作，进一步完善内控制
度体系，保障全级次公司制度有效衔接和匹配协调。
2．强化合规管理，防范合规风险。报告期内，公司持续完善合规管理组织体系，建立和完善合规风险
识别机制，制定专项管控方案和分析报告，推动公司法治合规文化建设再上新台阶。
3．加强人事管理，激发人才队伍活力。报告期内，公司深化人事制度改革，全面落实“市场化”和“
职业化”改革要求，不断完善选人用人工作程序，不断激发干部人才队伍活力，多措并举强化后备人才培养
，公司全力打造全方位、多元化的培训体系，促进员工不断提升专业技能和知识水平，以培训为抓手助推公
司人才多方位发展。
（四）激活党建红色引擎，夯实企业发展根基
报告期内，公司党委严格落实“第一议题”制度，始终把学习习近平新时代中国特色社会主义思想作为
首要政治任务，深入开展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育，做到学思用贯通、知信行
统一。全面加强党的领导，全面落实党建责任，切实发挥党组织政治功能，持续推动党委“把方向、管大局
、保落实”更加精准高效，公司经营业绩不断提升，研发生产推进有序，品牌影响力持续提升，实现以高质
量党建引领高质量发展，各项经营工作迈上新台阶。
二、报告期内公司所处行业情况
医药流通行业是国家医药卫生事业和健康产业的重要组成部分，是关系人民健康和生命安全的重要行业
。近年来，随着社会经济发展我国人民生活水平持续提高，国民医疗保健意识逐步增强，伴随人口老龄化、
慢病患病率增加等长期趋势带来的刚性需求以及医疗服务便利性提高和国家加大医保投入，居民医疗水平不
断提升，进一步促进了医药需求。我国医药流通行业实现稳步发展，行业规模不断增加，行业集中度持续提
升，市场格局得到重塑，转型升级步伐加快，现代医药流通体系基本建成，为满足人民健康需要和实施健康
中国战略做出了积极贡献。
从行业政策看，我国医药行业对政策依赖度高。在我国医疗体制改革持续深化的大背景下，医保控费仍
是当前医药行业政策主基调。近年来，随着药械带量采购制度化常态化、医保谈判药品“双通道”管理、鼓
励医疗器械创新和国产替代等医药流通领域一系列政策密集出台实施，多策并举进一步推动医药流通行业格
局重塑。
叠加政策催化和企业自发变革，医药流通行业正在从速度规模型转向质量效益型，朝着数字化、集约化
、专业化、现代化趋势发展，通过增强药品、器械供应安全保障能力，以科技赋能、创新引领行业协同发展
，促进药械资源均衡配置等举措不断推动行业高质量发展。
总体来看，医药流通行业规范化、集中化的程度逐步提高，传统配送业务利润空间进一步压缩，行业竞
争压力不断强化，促使行业内规模企业向以优化供应链服务为核心的新型商业模式转型，逐步从传统的药品
分销商向高质量、全方位的医疗供应链服务商转型，通过为全产业链提供专业化及标准化服务，创造新的利
润增长点与价值。
三、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司以十四五战略规划为指导，在稳定四大主业基础上积极发展六大特色领域业务，涵盖直
销、分销、麻药、工业、口腔、专业零售、营销服务、物流等多业务板块。公司以药品及器械配送为主，创
新服务和电商为辅，公司在北京地区医疗市场占有率保持绝对优势；分销业务以普药分销和服务为主，业务
网络覆盖全国；麻药业务以麻精药分销和学术服务为主，业务网络覆盖全国30多个省市自治区，且在麻精药
品渠道保持着龙头地位，在行业中保持良好的信誉和声誉，在提升区域批发企业麻药管理能力、医疗麻药合
理应用水平等方面发挥着良好地推动和促进作用；在工业方面，公司持续加强新药研发及投入力度，推进新
产品上市和营销推广，2023年净利润实现高速增长；口腔业务以营销推广为主，围绕“无痛、牙周、感控、
正畸”四条产品主线，2023年销售收入稳定增长；专业零售业务方面，自有专业零售药房拓展至三家，销售
收入持续增长；在营销业务方面，2023年公司营销销售收入和服务收入均保持较快增速；物流服务方面，公
司物流业务在满足自有配送服务需求基础上，持续拓展第三方物流服务。2023年公司持续探索和挖掘业务增
量和创新动力，为公司未来可持续良性及高质量发展打下坚实基础。
四、报告期内核心竞争力分析
1、规模及商业网络优势
公司已经实现北京地区等级医院的100%覆盖，并覆盖超过4700家的基层医疗机构。其中，公司在二、三
级医院的销售居于区域首位，具有强大的北京地区医疗终端覆盖及服务能力。
公司零售直销业务已经覆盖全国500强连锁药店和众多单体药店，直接渠道覆盖超3万多家门店，渠道延
伸可覆盖22万余家终端药店。公司持续加强与零售连锁的深度合作，打造零售服务新模式，缩短医药流通环
节，实现数据、信息和购销的统一，助力品牌制药企业深入零售终端，实现区域精准营销。
2、全品类产品优势
公司经过多年的商业资源积累，在药品、医疗器械、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，与上千家国
内外上游供应商保持多年的稳定合作关系，整体经营品规上万个。
3、专业服务能力优势
公司为上下游客户提供增值服务，不断提升供应链价值，并为终端医疗机构改善诊疗服务能力提供支持
。公司通过与重点供应商的合作，向临床治疗提供最新产品，同时为北京等级医院和基层医疗提供“互联网
送药到家”等服务，线上线下业务加速融合，服务水平不断提升。
4、麻精药品市场领先优势
在麻醉药品、一类精神药品全国性批发业务中，公司一直保持着领先的市场份额，并在行业中有着良好
的信誉和声誉，在推动行业整体发展中发挥了良好的作用，多年来公司坚持传递关爱癌痛患者的“无痛化”
用药理念，在改善临床用药理念、提升合理用药水平、增强医疗机构依法依规管理和使用药品等方面，履行
着行业领军的使命和责任。公司麻精药品业务覆盖31个省政级区域，辐射50000余家全国麻精医疗客户。
5、特色业态优势
公司血液制品业务在北京地区及全国医药市场的一级商中保持明显优势。公司分销的血液制品产品齐全
、已经覆盖北京地区所有二、三级医院，市场份额占比较高、具有良好的行业信誉。
公司进口保税业务依托公司口岸优势，成为了国药控股在北方区域的进口保税分销服务平台。公司借助
母公司国药控股的全国最大药品分销专业网络，协助进口供应商实现对经销商的精准覆盖，为客户提供全方
位的服务支持。
6、精益化管控及合规优势
公司坚持精益化管理，实施各项降本增效措施，确保良好的管控效率。同时始终坚持合法合规开展经营
和管理，严格贯彻执行合规经营要求，致力于将合规经营作为核心竞争力的建设方向。
7、国药品牌优势
公司依托控股股东和实际控制人的品牌实力，在央企控股医药类上市公司中享有一定的品牌知名度，在
业界的口碑及影响力日益提升。
五、报告期内主要经营情况
2023年，国药股份实现营业收入496.96亿元，同比上升9.23%；利润总额29.31亿元，同比上升9.04%；
净利润23.34亿，同比上升9.67%；归属于母公司净利润21.46亿元，同比上升9.26%；归属于母公司扣非净利
润20.93亿元，同比上升9.52%，经营活动现金流量净额达到27.27亿元。截至2023年12月底，公司总资产324
.53亿元，归属于上市公司股东的所有者权益157.76亿元，每股净资产20.91元，净资产收益率(加权)13.68%
。公司总股本为754502998股，截止2023年12月31日，总市值为215.94亿元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2023年医药行业经历了变革和发展，受外部整体经济环境变动和医药行业内部竞争日趋激烈影响，医药
行业面临了前所未有的挑战和压力，但医药行业也展现了自身的韧性和活力，通过加快药品创新，推进药品
国际化，促进药品智能化，实施药品保障等措施，不断提升医药行业的核心竞争力和社会价值。同时，随着
医保政策的优化和完善，基药目录的调整和更新，DRG/DIP支付方式的推进和落地等，医药行业也迎来了政
策端的暖风，为医药行业的发展提供了更多的机遇和支持。近年来集采、医保、审评等多项政策倒逼行业内
企业主动转型，创新药研发有望进一步加大，行业集中度有望进一步提升，行业内企业竞争实力有所分化，
行业资源将不断向拥有完整产业链、较强规模效应、产品组合丰富、研发管线深厚，供销渠道稳定的大型药
企集中。“控费”仍将是医药行业政策的主线，药品集中带量采购作为新医改深水区阶段的有力抓手和突破
口，将持续推进、深化改革、完善提高。未来医药流通市场规模增速将有所放缓，行业集中度将日趋提升，
行业盈利空间将进一步压缩。此外，数字化将推动行业加快转型升级，医药行业在数字化、智能化方面的应
用逐步加快，在研发、生产、销售和服务等各环节的应用程度不断提高，推进效率和质量提升，推进行业供
应链协同发展。随着互联网普及及规范体系建设和完善，医药电商规模和份额将持续增加，医药企业的销售
渠道及服务模式进一步延展。医药行业来自内部和外部的竞争不断加剧，推动医药企业加快国际合作和新兴
市场拓展的步伐，带动企业新产品、新技术、新服务等创新发展。
(二)公司发展战略
公司以国药集团、国药控股“十四五”战略规划为指引，积极落实和完善公司”十四五”战略规划。公
司“十四五”战略规划以做强、做优、做大、做精，促高质量发展为目标，坚持强主业、补短板、求突破、
防风险、科技赋能、数字化及数字化转型，在“十四五”期间，努力实现高质量发展。公司以助力健康中国
、服务美好生活为使命，构建特色+医药健康生态和资源整合的平台，努力成为中国特色医药产业的领航者
为愿景，着力一大核心、四大主业、六大特色领域，打造百十亿级产业集群。一大核心是药械流通服务；四
大主业是直销、分销、麻药、工业恒强发展；六大特色是布局特色领域，即口腔业务、专业零售、诊断试剂
、物流服务、营销服务和医疗服务。公司积极布局医药健康产业价值链高附加值环节，进军大健康领域各相
关细分行业。
(三)经营计划
公司将持续发挥自身优势，围绕“十四五”战略规划，以合规经营为基础，紧密围绕国资委“一利五率
”及“两金”管控的各项工作部署，深化降本节支，强化精益管理，提升经营效益，推动企业高质量发展。
一是着力强化合规管理，切实防范化解系统性风险；二是着力夯实主业，稳固市场份额和收益，守住龙头地
位不动摇；三是着力发展特色业务，形成新的增长点；四是着力产业投资并购，推进产业链布局；五是着力
发挥品牌效应，实现产业聚集和生态圈建设。
(四)可能面对的风险
1.政策风险
随着带量采购的进一步推进，药品流通环节的利润空间进一步压缩。分级诊疗、医保支付改革持续成为
医改重心，医保控费大趋势让医药产业中下游持续承压，控费政策的影响逐步从药品扩展至医疗器械。带量
采购持续扩围扩面，涉及产品的价格进一步下调。目前国家集中带量采购涵盖了仿制药、高值耗材、生物制
品、中成药等，药品、器械利润空间进一步压缩。如麻醉药品、一类精神药品政策一旦发生变化也将对公司
收益产生较大影响。
2.市场风险
市场主要竞争者或新进者削弱了公司的相对优势和可持续发展的能力，影响公司的市场竞争力，影响公
司的长远发展。公司面临转型升级的压力越来越大。
3.应收账款风险
在公立医院综合改革、部队医疗改革、分级诊疗逐步实施等影响下，医疗终端货款回笼周期延长，从而
增加了公司的资金成本和资金压力。
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