经营分析☆ ◇600540 新赛股份 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
皮棉业务；棉籽精深加工业务；矿产加工业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
皮棉(产品) 22.91亿 89.12 1.95亿 87.09 8.49
棉油(产品) 1.01亿 3.91 988.08万 4.42 9.83
棉蛋白/棉籽粕(产品) 7963.64万 3.10 767.29万 3.43 9.63
棉短绒(产品) 3975.46万 1.55 -246.28万 -1.10 -6.19
棉籽(产品) 2133.40万 0.83 -261.86万 -1.17 -12.27
商贸及其他(产品) 1966.69万 0.76 227.17万 1.02 11.55
棉纱(产品) 1276.00万 0.50 1276.00万 5.71 100.00
其他(补充)(产品) 402.47万 0.16 123.84万 0.55 30.77
不孕籽(产品) 201.89万 0.08 1.79万 0.01 0.89
氧化钙(产品) 11.15万 0.00 8.44万 0.04 75.73
─────────────────────────────────────────────────
商贸业及其他(业务) 17.25亿 67.11 1.09亿 48.93 6.34
农业(业务) 15.55亿 60.48 1.14亿 51.22 7.36
工业(业务) 96.68万 0.04 -45.21万 -0.20 -46.76
分部间抵销(业务) -7.10亿 -27.63 12.19万 0.05 -0.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
农业(行业) 13.48亿 44.74 3281.71万 206.94 2.44
商贸及其他(行业) 12.46亿 41.38 -4327.88万 -272.91 -3.47
工业(行业) 4.01亿 13.33 2248.75万 141.80 5.60
其他业务(行业) 1663.38万 0.55 383.24万 24.17 23.04
─────────────────────────────────────────────────
皮棉(产品) 23.79亿 78.98 -1029.81万 -64.94 -0.43
棉蛋白(产品) 1.91亿 6.33 534.47万 33.70 2.80
棉籽(产品) 1.86亿 6.19 -659.79万 -41.61 -3.54
三级棉油(产品) 9694.41万 3.22 1874.76万 118.22 19.34
商贸及其他(产品) 9491.64万 3.15 769.16万 48.50 8.10
氧化钙/石灰石(产品) 2999.39万 1.00 -358.26万 -22.59 -11.94
不孕籽(产品) 1736.83万 0.58 72.05万 4.54 4.15
其他业务(产品) 1663.38万 0.55 383.24万 24.17 23.04
─────────────────────────────────────────────────
疆外(地区) 18.99亿 63.06 -2577.39万 -162.53 -1.36
疆内(地区) 10.96亿 36.39 3779.97万 238.36 3.45
其他业务(地区) 1663.38万 0.55 383.24万 24.17 23.04
─────────────────────────────────────────────────
皮棉-期货点价销售及现销方式(销售模 23.79亿 78.98 -1029.81万 -64.94 -0.43
式)
棉蛋白-现销方式(销售模式) 1.91亿 6.33 534.47万 33.70 2.80
棉籽-现销方式(销售模式) 1.86亿 6.19 -659.79万 -41.61 -3.54
其他(补充)(销售模式) 1.12亿 3.73 841.21万 53.05 7.49
三级棉油-现销方式(销售模式) 9694.41万 3.22 1874.76万 118.22 19.34
氧化钙/石灰石-现销方式(销售模式) 2999.39万 1.00 -358.26万 -22.59 -11.94
其他业务(销售模式) 1663.38万 0.55 383.24万 24.17 23.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
皮棉(产品) 20.35亿 85.78 2299.17万 41.71 1.13
棉蛋白(产品) 1.00亿 4.23 405.64万 7.36 4.05
棉油(产品) 6911.26万 2.91 1886.39万 34.23 27.29
商贸及其他(产品) 6536.53万 2.76 155.04万 2.81 2.37
棉籽(产品) 3975.77万 1.68 -72.92万 -1.32 -1.83
棉短绒(产品) 3716.29万 1.57 669.37万 12.14 18.01
棉纱(产品) 1162.44万 0.49 181.43万 3.29 15.61
氧化钙(产品) 953.50万 0.40 -185.49万 -3.37 -19.45
其他业务(产品) 280.27万 0.12 110.99万 2.01 39.60
不孕籽(产品) 93.16万 0.04 10.76万 0.20 11.55
其他(补充)(产品) 62.92万 0.03 51.32万 0.93 81.56
─────────────────────────────────────────────────
农业(业务) 21.73亿 91.64 3986.03万 72.32 1.83
商贸业及其他(业务) 4.81亿 20.30 1635.47万 29.67 3.40
工业(业务) 1036.93万 0.44 -154.74万 -2.81 -14.92
其他(补充)(业务) 71.83 0.00 51.41 0.00 71.57
分部间抵销(业务) -2.94亿 -12.37 44.93万 0.82 -0.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
农业(行业) 10.72亿 65.51 -5509.11万 77.36 -5.14
商贸及其他(行业) 3.29亿 20.12 958.96万 -13.47 2.91
工业(行业) 2.17亿 13.24 -2531.15万 35.54 -11.68
其他业务(行业) 1840.27万 1.12 -39.88万 0.56 -2.17
─────────────────────────────────────────────────
皮棉(产品) 11.32亿 69.20 -1080.84万 15.18 -0.95
棉籽(产品) 2.33亿 14.25 -3519.56万 49.42 -15.09
商贸及其他(产品) 8219.19万 5.02 160.43万 -2.25 1.95
三级棉油(产品) 8019.84万 4.90 639.11万 -8.97 7.97
棉蛋白(产品) 4560.36万 2.79 -2213.64万 31.09 -48.54
氧化钙/石灰石(产品) 2242.08万 1.37 -591.48万 8.31 -26.38
不孕籽(产品) 1909.16万 1.17 21.30万 -0.30 1.12
其他业务(产品) 1840.27万 1.12 -39.88万 0.56 -2.17
棉纱(产品) 291.23万 0.18 -496.62万 6.97 -170.53
─────────────────────────────────────────────────
疆外(地区) 9.20亿 56.24 -4378.95万 61.49 -4.76
疆内(地区) 6.98亿 42.64 -2702.34万 37.95 -3.87
其他业务(地区) 1840.27万 1.12 -39.88万 0.56 -2.17
─────────────────────────────────────────────────
皮棉-期货点价销售及现销方式(销售模 11.32亿 69.20 -1080.84万 15.18 -0.95
式)
棉籽-现销方式(销售模式) 2.33亿 14.25 -3519.56万 49.42 -15.09
三级棉油-现销方式(销售模式) 8019.84万 4.90 639.11万 -8.97 7.97
棉蛋白-现销方式(销售模式) 4560.36万 2.79 -2213.64万 31.09 -48.54
氧化钙/石灰石-现销方式(销售模式) 2242.08万 1.37 -591.48万 8.31 -26.38
其他业务(销售模式) 1840.27万 1.12 -39.88万 0.56 -2.17
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售8.55亿元，占营业收入的28.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 85527.29│ 28.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.01亿元，占总采购额的18.91%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 80067.30│ 18.91│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况根据中国证监会《上市公司行业分类结果》，本公司被分类为农林牧渔业（门
类代码：A）中的农业（行业大类代码：01）。公司主要经营发展战略将秉承“坚守农业，深耕棉花，规模
增长，提升价值”的发展方向，以做强做优做大棉花主业，强基固本、链式发展为主线，构建棉花“种植－
加工－流通”全产业链优势，推动公司从单一生产加工向全产业链发展转型，努力实现棉花全产业链发展的
战略定位。
1.棉花产品行业
棉花是全球最重要的经济作物之一，也是关乎国计民生的重要战略物资，主要应用于纺织工业，在中国
及全球经济发展中都占据着重要地位。依据国家棉花市场监测系统2026年6月发布的全国棉花实播面积专项
调查报告，2026年全国棉花实播面积为4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%；其中作为国内棉花主产
区的新疆，实播面积达4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%。
结合Mysteel公布的数据来看，2026年上半年郑棉主连盘价格最高为17000元/吨，最低为15590元/吨，
整体呈现偏强震荡的运行态势，市场走势围绕新疆面积管控、内外棉进口节奏与海外订单情况展开。据中国
棉花网监测，截至5月7日，2025/26年度全国棉花累计销售率为91.6%，同比提高14.6个百分点，较过去四年
平均水平提高29.7个百分点。政策层面主要包含以下五方面内容：一是进一步深化目标价格政策。国家发展
改革委于2026年5月发布《关于2026—2028年棉花目标价格政策的通知》（发改价格〔2026〕733号），延续
并完善棉花目标价格补贴机制，稳定新疆棉农的种植预期，保障国内棉花供给安全。二是依靠标准引领推动
纺织产业升级，工业和信息化部等三部门于2026年4月联合印发《标准引领纺织工业优化升级行动方案（202
6—2028年）》，以标准化推动纺织工业向高端化、智能化、绿色化方向发展，提升产业链供应链的韧性和
竞争力。三是完善农业现代化顶层设计，国务院于2026年6月发布《加快农业农村现代化“十五五”规划》
，将棉花纳入重要农产品供给保障体系，要求优化棉花生产布局，推进新疆棉花优势产区建设。四是通过地
方立法保障棉花品质，新疆维吾尔自治区于2026年6月颁布实施《棉花质量促进条例》，从种源管理、种植
规范、收购加工等全链条加强质量管控，推动棉花产业从规模扩张向质量效益转型。五是调整优化种植结构
，新疆出台调减2026年棉花种植面积的相关政策，逐步引导非宜棉区和低产低效棉田有序退出棉花种植，着
力优化布局、强化品质、提升单产。在国家和新疆一系列强有力的政策支持下，新疆棉花产业的主导地位进
一步巩固，产业链持续完善，产业正处于由规模扩张向质效提升转型的关键阶段。
2.脱酚棉籽蛋白行业
脱酚棉籽蛋白是以棉籽为原料，经过脱绒、剥壳、浸出、脱酚等工艺加工而成的高蛋白饲料原料，其蛋
白质含量可达50%至70%，优于豆粕等传统饲料原料，是棉籽精深加工的核心产品之一。作为植物蛋白的重要
来源，脱酚棉籽蛋白与豆粕、菜粕等共同构成我国饲料蛋白原料供应体系，在畜禽水产养殖领域具有广泛应
用。新疆作为我国最大的棉花产区，棉籽资源丰富，为脱酚棉籽蛋白产业发展提供了充足的原料保障。根据
农业农村部市场预警专家委员会2026年5月发布的《中国农产品供需形势分析》（CASDE-No.119），2025/26
年度中国大豆进口量为1.03亿吨，压榨消费量为1.01亿吨，国内生猪及家禽存栏量持续处于历史高位，对豆
粕形成刚性需求；2026/27年度预计大豆进口量9550万吨，较上年度减7.6%，能繁母猪存栏已连续多月下降
，生猪产能正逐步向合理区间回归，豆粕需求相应缩减。2026年国内菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，
进一步挤占豆粕需求。政策方面，国务院《加快农业农村现代化“十五五”规划》明确提出持续推进饲料粮
减量替代，统筹利用植物、动物、微生物等蛋白饲料资源，强化饲料新产品、新技术、新工艺集成创新和推
广应用。豆粕减量替代行动持续推进，促进棉籽精深加工产业链向脱酚浓缩棉蛋白、棉短绒、一级棉籽油等
多元高附加值产品延伸。2026年上半年，脱酚棉籽蛋白行业在原料供应充足、政策支持有力的背景下，面临
着下游养殖效益波动、豆粕价格下行压低替代利润空间等挑战，行业正处于提质增效、差异化竞争的关键阶
段。
3.氧化钙产品行业
氧化钙是一种常见的非金属矿产，作为工业生产的关键原料在国民经济行业中发挥着重要作用，是钢铁
冶炼的重要辅料及基本原料，在工业废水处理、垃圾焚烧、烟气脱硫等环保领域具有巨大的市场前景。政策
方面，一是产能置换标准进一步收紧：工业和信息化部于2026年印发新版钢铁行业产能置换实施办法，全国
新建炼铁、炼钢项目统一执行1.5:1减量置换，管控力度为历版最强，加速低效产能退出。二是能耗与碳排
放约束加强：2025年发布工业石灰行业碳排放核算指南，要求2026年底前所有新建生产线达到单位产品综合
能耗不大于110千克标准煤/吨，环保成本内部化加速小型企业退出。三是国际碳壁垒显现：欧盟碳边境调节
机制（CBAM）自2026年起正式生效，对进口钢铁按碳足迹收税，免费配额逐年递减，长流程钢厂出口成本大
幅抬升，间接传导至上游氧化钙需求结构。四是产业集中度持续提高，行业向资源地集中，小型企业加速退
出，高附加值深加工产品占比逐步提升。2026年上半年，氧化钙产品行业在环保趋严、下游需求结构调整、
国际碳壁垒抬升的三重压力下，正处于产业整合与绿色转型的深度调整期。
（二）公司主营业务情况
1.皮棉业务
公司皮棉业务分为自产皮棉、合作经营皮棉（贸易）及一般贸易皮棉。
（1）自产皮棉采购生产模式：公司所属轧花厂通常于每年9月上旬，根据公司年初下达籽棉市场采购计
划，以市场价格向棉花种植户或合作社收购籽棉，经检验过磅后进入轧花厂内加工，轧花厂直接向棉花种植
户或合作社支付籽棉收购款。
销售及结算模式：销售模式为直销，公司直接与客户签订销售合同。结算模式通常情况下为订单模式、
基差点价交易、通过全国棉花交易市场交易等结算模式。
（2）合作经营皮棉（贸易）采购模式：公司与轧花厂签订合作经营协议，以预付货款形式向轧花厂提
供原料采购资金，资金存入轧花厂专用账户并由公司管理资金收支，轧花厂负责接收公司指令收购籽棉原料
并生产皮棉，产成品均销售给公司的业务模式。
销售及结算模式：公司销售皮棉均通过全国棉花交易市场的仓单或郑商所标准仓单形式开展。购销皮棉
均先款后货、仓储自提。轧花厂皮棉生产完毕后，由轧花厂负责运输至监管仓登记于公司名下。公司在交易
中承担向客户转让商品的主要责任、存货风险、信用风险、定价自主权及物流责任等核心义务，按总额确认
收入。
（3）一般贸易皮棉：公司直接对外采购、销售皮棉的业务模式，不涉及收入确认，因其符合标准仓单
的特征，公司按《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定作为标准仓单核算，产生的损益计
入投资收益。
2.棉籽精深加工业务
采购模式：公司采购以招标采购和询价采购为主，根据市场行情和自身经营需求进行供应商开发、合同
签订、价格核算等，按合同约定条款办理货款结算。公司一方面通过与原材料供应商建立长期稳定的合作关
系，保证原材料供应，降低原材料价格上涨风险；另一方面加强存货管理能力，减少主料及辅料库存，降低
仓储成本。
生产模式：公司的棉籽精深加工业务由新赛生物蛋白科技公司根据全年生产计划，在棉花采收季节原料
供应充足时进行主要原料采购，非棉花采收季根据实时生产情况，采用“以需定买”策略，不定期补充原料
库存，产品质检工作由子公司自主进行。
销售模式：根据市场行情及下游需求，进行现货直接销售；在产品达到一定规模，具备大宗出售条件时
，采用竞价销售的方式进行销售。销售的对象主要包括疆内饲料生产企业。
3.矿产加工业务
采购模式：公司矿产加工业务原材料采购根据市场行情和自身经营需求，采用“以需定买”的策略，通
过多方询价降低原料及辅料成本，按合同约定条款办理货款结算。生产模式：公司矿产加工业务主要由正大
钙业和聚鑫钙业2家子公司自行组织生产经营，其产品检查工作主要由子公司进行。
销售模式：公司氧化钙产品销售由正大钙业和聚鑫钙业按照市场需求情况确定销售节奏，根据下游需求
进行现货直接销售，销售对象主要包括各类建材生产企业、钢铁生产企业、化工生产企业。
二、经营情况的讨论与分析
（一）总体经营情况2026年上半年，公司严格落实兵团党委及兵团国资委的决策部署，按照集团工作要
求，秉持“坚守农业，深耕棉花，扩大规模、提升价值”发展方向，紧扣“稳增长、调结构、防风险”三大
主线，逐步构建棉花产业链发展格局，各项工作取得了阶段性成效。
报告期内，公司实现营业收入257,084.72万元，较上年同期145,122.33万元，增加111,962.39万元，增
幅77.15%；实现净利润12,471.34万元，其中：归属母公司净利润12,510.91万元、少数股东损益-39.57万元
；每股收益0.2152元。报告期末，公司资产总额275,245.02万元；归属于母公司所有者权益合计46,809.96
万元。
（二）重点工作完成情况
1.强化主业基础，构筑规模优势。结合兵团向南发展部署，公司重点在南疆棉产区整合优势资源，提升
疆内籽棉收购市场份额，持续做大做强主业。主动对接优质棉农、专业合作社和新型农业经营主体开展籽棉
预订，提前锁定优质棉花原料资源；通过期现结合、三流（信息流、物流、资金流）合一等模式，推动公司
从单一棉花生产加工向供应链集成服务平台转型取得积极进展。
2.加强成本管控，增强核心竞争力。上半年公司将亏损企业治理作为推动提质增效的重要抓手，定期摸
排子企业经营现状，靶向攻坚、分类施策，全力推动子企业扭亏增盈。新赛生物蛋白抢抓价格回暖的机遇期
，积极拓展下游销售渠道，产品销售率达97%，延续盈利态势；正大钙业、聚鑫钙业着力加大停产期间的成
本管控力度，通过优化人员配置、压缩非必要开支，有效降低固定成本支出，亏损额较上年同期大幅收窄。
通过一系列措施，截至6月末，子企业亏损户数较2025年末明显减少，亏损面较上年末大幅收窄。
3.完善制度体系，深化质量提升。公司完善了采购管理体系，制定印发《新赛股份采购管理办法（试行
）》，规范招标、非招标采购及合同结算全流程管控要素。持续开展质量提升行动，提高了设备利用率和主
产品得率。建立以业务数据为驱动的财务分析和预算控制体系，实现对经营活动“事前预算、事中控制、事
后分析”的全流程闭环管理，通过全流程成本精益管控，夯实了企业盈利基础。
4.落实安全生产主体责任，筑牢安全发展底线。上半年提前谋划轧季棉花收购加工工作，组织各轧花企
业开展集中学习培训，系统分析14家轧花企业2025/2026年轧季加工质量各项指标，为设备检修、查缺补漏
奠定坚实基础。截至上半年末，各轧花企业已完成设备检修计划制定，全面进入检修阶段，整体检修进度达
9.64%。公司对照治本攻坚三年行动目标，深化隐患排查治理工作，开展全员安全教育，从严管控重大安全
风险，确保子公司安全稳定。
5.加强党的建设，推进全面从严治党。上半年持续推进党建品牌建设和支部标准化建设，提升了党建工
作水平。完善有为有位、能上能下选任机制和精准考核、奖惩分明激励约束机制，为公司发展提供了人才保
障与智力支撑。全面落实思想政治和意识形态工作责任制，加强党建群团联动协作，提升了职工幸福感、获
得感。强化监督执纪问责，推动全面从严治党向纵深发展。
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