经营分析☆ ◇600548 深高速 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通行费业务(行业) 51.24亿 55.31 23.13亿 82.38 45.14
其他(行业) 26.23亿 28.31 2.44亿 8.68 9.29
大环保业务(行业) 15.18亿 16.38 2.51亿 8.94 16.54
─────────────────────────────────────────────────
广东省(地区) 77.10亿 83.22 23.27亿 82.88 30.18
湖南省(地区) 3.52亿 3.80 1.65亿 5.87 46.81
新疆维吾尔自治区(地区) 2.90亿 3.13 1.59亿 5.66 54.78
内蒙古自治区(地区) 2.46亿 2.65 1.11亿 3.96 45.28
贵州省(地区) 1.51亿 1.63 812.54万 0.29 5.39
广西壮族自治区(地区) 1.29亿 1.39 -957.13万 -0.34 -7.42
江西省(地区) 9026.89万 0.97 1726.26万 0.61 19.12
江苏省(地区) 8063.31万 0.87 3355.94万 1.20 41.62
四川省(地区) 4470.88万 0.48 1616.52万 0.58 36.16
山东省(地区) 4406.65万 0.48 558.08万 0.20 12.66
河北省(地区) 3631.16万 0.39 -529.57万 -0.19 -14.58
浙江省(地区) 3085.77万 0.33 -1225.78万 -0.44 -39.72
河南省(地区) 2086.14万 0.23 432.67万 0.15 20.74
宁夏回族自治区(地区) 1899.21万 0.20 -374.90万 -0.13 -19.74
湖北省(地区) 1260.76万 0.14 -148.61万 -0.05 -11.79
安徽省(地区) 743.35万 0.08 -704.18万 -0.25 -94.73
─────────────────────────────────────────────────
通行费(业务) 51.24亿 55.31 23.13亿 82.38 45.14
特许经营安排下的建造服务(业务) 19.96亿 21.54 1.15亿 4.10 5.77
大环保:餐厨垃圾处理项目运营(业务) 7.80亿 8.42 6337.60万 2.26 8.13
大环保:风力发电(业务) 5.44亿 5.87 2.49亿 8.88 45.80
委托建设与管理服务(业务) 3.09亿 3.33 2884.99万 1.03 9.34
其他(业务) 2.12亿 2.29 8549.10万 3.05 40.34
大环保:其他(业务) 1.55亿 1.67 -3405.44万 -1.21 -21.99
融资租赁(业务) 5928.10万 0.64 848.43万 0.30 14.31
房地产开发(业务) 4630.72万 0.50 868.26万 0.31 18.75
大环保:餐厨垃圾处理项目建造(业务) 3295.64万 0.36 -2272.55万 -0.81 -68.96
大环保:餐厨垃圾处理设备销售(业务) 573.69万 0.06 -489.37万 -0.17 -85.30
广告(业务) 91.13万 0.01 -290.89万 -0.10 -319.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路(行业) 24.49亿 62.51 12.08亿 83.40 49.31
其他业务收入(行业) 7.19亿 18.35 6830.35万 4.72 9.50
其他(补充)(行业) 4.61亿 11.76 2749.97万 1.90 5.97
清洁能源业务(行业) 2.89亿 7.37 1.45亿 9.98 50.03
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 16.53亿 42.19 3.93亿 27.12 23.76
其他业务收入(产品) 7.19亿 18.35 6830.35万 4.72 9.50
外环高速(产品) 5.66亿 14.45 3.80亿 26.23 67.07
沿江高速(产品) 3.71亿 9.47 1.59亿 11.00 42.94
机荷东段(产品) 3.34亿 8.53 2.27亿 15.65 67.77
机荷西段(产品) 2.74亿 7.00 2.21亿 15.28 80.68
─────────────────────────────────────────────────
广东省(地区) 31.82亿 81.21 11.73亿 81.01 36.87
湖南省(地区) 1.60亿 4.08 8564.14万 5.91 53.58
新疆维吾尔自治区(地区) 1.58亿 4.03 9240.72万 6.38 58.56
内蒙古自治区(地区) 1.26亿 3.21 6321.73万 4.37 50.25
广西壮族自治区(地区) 6294.19万 1.61 91.17万 0.06 1.45
贵州省(地区) 5719.40万 1.46 1304.77万 0.90 22.81
江西省(地区) 5118.93万 1.31 1344.17万 0.93 26.26
四川省(地区) 2316.26万 0.59 836.59万 0.58 36.12
江苏省(地区) 2198.61万 0.56 -510.33万 -0.35 -23.21
浙江省(地区) 2163.67万 0.55 510.61万 0.35 23.60
山东省(地区) 1754.59万 0.45 125.07万 0.09 7.13
宁夏回族自治区(地区) 990.08万 0.25 -135.95万 -0.09 -13.73
河北省(地区) 967.13万 0.25 -130.21万 -0.09 -13.46
河南省(地区) 814.64万 0.21 297.48万 0.21 36.52
湖北省(地区) 655.49万 0.17 -52.79万 -0.04 -8.05
安徽省(地区) 309.19万 0.08 -309.63万 -0.21 -100.14
─────────────────────────────────────────────────
通行费(业务) 24.49亿 62.51 12.08亿 83.40 49.31
特许经营安排下的建造服务(业务) 4.61亿 11.76 1799.55万 1.24 3.91
大环保:餐厨垃圾处理项目运营(业务) 3.66亿 9.33 4538.02万 3.13 12.41
大环保:风力发电(业务) 2.89亿 7.37 1.45亿 9.98 50.03
委托建设与管理服务(业务) 1.36亿 3.46 1262.18万 0.87 9.31
其他(业务) 8673.53万 2.21 3539.50万 2.44 40.81
大环保:其他(业务) 7072.01万 1.80 -2118.63万 -1.46 -29.96
融资租赁(业务) 2747.94万 0.70 261.73万 0.18 9.52
大环保:餐厨垃圾处理项目建造(业务) 2379.59万 0.61 371.20万 0.26 15.60
房地产开发(业务) 848.63万 0.22 132.38万 0.09 15.60
大环保:餐厨垃圾处理设备销售(业务) 93.79万 0.02 -40.67万 -0.03 -43.36
广告(业务) 26.01万 0.01 -164.99万 -0.11 -634.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路(行业) 50.53亿 54.66 24.39亿 83.51 48.27
其他(补充)(行业) 33.42亿 36.14 5.34亿 18.28 15.98
固废资源化处理(行业) 8.51亿 9.20 -5219.50万 -1.79 -6.14
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 48.57亿 52.53 8.30亿 28.40 17.08
外环高速(产品) 11.70亿 12.65 7.56亿 25.89 64.67
沿江高速(产品) 7.36亿 7.96 3.48亿 11.93 47.31
机荷东段(产品) 6.70亿 7.24 3.95亿 13.51 58.94
清连高速(产品) 6.33亿 6.84 1.34亿 4.57 21.10
水官高速(产品) 6.33亿 6.84 3354.70万 1.15 5.30
机荷西段(产品) 5.47亿 5.92 4.25亿 14.55 77.66
─────────────────────────────────────────────────
广东省(地区) 76.85亿 83.12 24.73亿 84.66 32.18
湖南省(地区) 4.31亿 4.66 2.14亿 7.32 49.65
新疆维吾尔自治区(地区) 2.97亿 3.21 1.66亿 5.68 55.86
内蒙古自治区(地区) 2.29亿 2.48 8832.09万 3.02 38.51
贵州省(地区) 1.84亿 1.99 3650.17万 1.25 19.82
广西壮族自治区(地区) 1.26亿 1.36 -772.71万 -0.26 -6.15
江西省(地区) 6551.43万 0.71 -656.18万 -0.22 -10.02
山东省(地区) 4211.69万 0.46 -1026.84万 -0.35 -24.38
江苏省(地区) 3262.99万 0.35 -2379.65万 -0.81 -72.93
浙江省(地区) 3062.32万 0.33 -631.84万 -0.22 -20.63
四川省(地区) 2975.01万 0.32 -508.83万 -0.17 -17.10
宁夏回族自治区(地区) 2743.53万 0.30 479.17万 0.16 17.47
河南省(地区) 2372.94万 0.26 1004.22万 0.34 42.32
河北省(地区) 1741.66万 0.19 -469.80万 -0.16 -26.97
安徽省(地区) 1302.32万 0.14 -456.60万 -0.16 -35.06
湖北省(地区) 1215.02万 0.13 -210.24万 -0.07 -17.30
─────────────────────────────────────────────────
通行费(业务) 50.53亿 54.66 24.39亿 83.51 48.27
特许经营安排下的建造服务(业务) 19.64亿 21.24 1.71亿 5.87 8.72
大环保:餐厨垃圾处理项目运营(业务) 6.94亿 7.50 5092.59万 1.74 7.34
大环保:风力发电(业务) 5.49亿 5.94 2.44亿 8.35 44.41
委托建设与管理服务(业务) 4.44亿 4.80 3852.18万 1.32 8.68
其他(业务) 2.74亿 2.96 6206.12万 2.12 22.64
大环保:其他(业务) 1.76亿 1.91 -4979.40万 -1.70 -28.23
融资租赁(业务) 6859.32万 0.74 1757.86万 0.60 25.63
房地产开发(业务) 2926.15万 0.32 784.85万 0.27 26.82
大环保:餐厨垃圾处理设备销售(业务) 759.78万 0.08 -991.65万 -0.34 -130.52
广告(业务) 344.59万 0.04 -134.32万 -0.05 -38.98
大环保:餐厨垃圾处理项目建造(业务) -1786.69万 -0.19 -4925.54万 -1.69 275.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
收费公路(行业) 24.34亿 64.78 12.28亿 85.06 50.46
其他业务收入(行业) 5.88亿 15.66 6938.92万 4.81 11.79
固废资源化处理(行业) 4.29亿 11.41 -2061.10万 -1.43 -4.81
清洁能源业务(行业) 3.02亿 8.03 1.67亿 11.56 55.37
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 17.28亿 46.00 4.61亿 31.98 26.67
其他业务收入(产品) 5.88亿 15.66 6938.92万 4.81 11.79
外环高速(产品) 5.59亿 14.88 3.73亿 25.91 66.80
机荷东段(产品) 3.18亿 8.48 1.84亿 12.78 57.87
沿江高速(产品) 3.05亿 8.11 1.42亿 9.86 46.66
机荷西段(产品) 2.58亿 6.88 2.11亿 14.64 81.69
─────────────────────────────────────────────────
广东省(地区) 29.67亿 78.96 11.72亿 81.32 39.51
湖南省(地区) 2.44亿 6.50 1.35亿 9.37 55.31
新疆维吾尔自治区(地区) 1.71亿 4.56 1.07亿 7.45 62.64
内蒙古自治区(地区) 1.15亿 3.07 5813.89万 4.03 50.43
广西壮族自治区(地区) 5927.18万 1.58 -680.86万 -0.47 -11.49
贵州省(地区) 5811.87万 1.55 -643.71万 -0.45 -11.08
江苏省(地区) 2393.68万 0.64 -21.53万 -0.01 -0.90
山东省(地区) 2293.69万 0.61 -475.48万 -0.33 -20.73
江西省(地区) 2160.59万 0.58 -1358.90万 -0.94 -62.90
宁夏回族自治区(地区) 1462.66万 0.39 372.70万 0.26 25.48
浙江省(地区) 1451.71万 0.39 -262.53万 -0.18 -18.08
河南省(地区) 1348.51万 0.36 746.52万 0.52 55.36
四川省(地区) 1264.07万 0.34 -470.00万 -0.33 -37.18
河北省(地区) 840.97万 0.22 -281.55万 -0.20 -33.48
湖北省(地区) 647.70万 0.17 -20.30万 -0.01 -3.13
安徽省(地区) 359.85万 0.10 -37.31万 -0.03 -10.37
─────────────────────────────────────────────────
通行费(业务) 24.34亿 64.78 12.28亿 85.22 50.46
大环保:餐厨垃圾处理项目运营(业务) 3.28亿 8.72 3555.29万 2.47 10.85
大环保:风力发电(业务) 3.02亿 8.03 1.67亿 11.59 55.37
特许经营安排下的建造服务(业务) 2.87亿 7.65 0.00 0.00 0.00
其他(业务) 1.39亿 3.70 4648.76万 3.23 33.45
大环保:其他(业务) 1.24亿 3.30 -1250.15万 -0.87 -10.09
委托建设与管理服务(业务) 1.17亿 3.11 1187.06万 0.82 10.17
融资租赁(业务) 3530.18万 0.94 989.29万 0.69 28.02
房地产开发(业务) 780.71万 0.21 80.17万 0.06 10.27
大环保:餐厨垃圾处理设备销售(业务) 652.72万 0.17 -806.96万 -0.56 -123.63
广告(业务) 200.21万 0.05 33.64万 0.02 16.80
大环保:餐厨垃圾处理项目建造(业务) -2489.56万 -0.66 -3832.97万 -2.66 153.96
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售7.45亿元，占营业收入的8.04%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 74466.00│ 8.04│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购20.45亿元，占总采购额的50.14%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 204534.00│ 50.14│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
本集团主要从事收费公路及大环保业务的投资、建设及经营管理。目前，集团大环保业务领域主要包括
清洁能源发电及固废资源化处理。集团以市场化、专业化、产业化为导向，逐步搭建起城市基础设施、运营
、建设、新能源、环保等业务平台，包括以公路运营和养护管理服务为主的运营发展公司；以风电光伏等新
能源发电业务为主的新能源公司；以固废资源化处理等环保业务为主的环境公司；以立足于深汕特别合作区
，为合作区提供基础设施建设管理服务及开展园区内环保项目投资的基建环保公司；以工程建设管理服务为
主的建设公司；以基础设施建设联动土地综合开发业务为主的投资公司。集团将通过上述业务平台，充分发
挥自身在基础设施投融资、建设、运营及集成管理等方面的竞争优势，在产业链的上、下游适度延伸，努力
拓展集团经营发展空间。
集团“十四五”（2021-2025年）发展战略（“发展战略”）的目标和方向为：“深耕深圳和粤港澳大
湾区、布局全国，以‘创新、智慧、绿色、高效’为特色，为城市提供可持续发展解决方案，致力于成为一
流的公路交通及环保等基础设施建设运营重要服务商，实现规模增长、结构优化、能力提升、机制改善。”
2025年是集团“十四五”战略实施收官及“十五五”发展战略布局之年，集团已对“十四五”战略实施绩效
进行全面评估与检讨，正在制定“十五五”发展战略，明确下一阶段的发展目标、方向和策略，推动集团高
质量可持续发展。
现阶段本集团最大的收入和盈利来源为收费公路业务。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，面对复杂多变的外部环境和内部结构性调整持续深化的双重挑战，在国家宏观经济调控政策效
应不断释放的支撑下，我国经济展现出强大韧性，运行总体平稳。全年实现国内生产总值140.19万亿元，同
比增长5.0%；外贸进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%。经济长期向好的基本面为公路运输和物流需求
提供了稳定支撑，同时也在一定程度上带动了清洁能源发电、固废资源化处理等环保相关业务的发展需求。
以上数据来源：政府统计信息网站
1、收费公路业务
高速公路在现代交通体系中占据着举足轻重的地位，是连接区域经济、促进商品流通与人员往来、提升
社会运行效率的关键性基础设施。作为国家快速交通网络的重要组成部分，高速公路凭借其高效、灵活、全
天候的运输承载能力，在推动交通一体化融合和基础设施现代化升级中持续发挥战略性支撑作用，为构建安
全、便捷、高效的现代综合交通运输体系、促进经济社会高质量发展注入持久动力。
“十四五”期间，在国家构建现代综合交通运输体系的统一部署下，我国高速公路建设取历史性成就。
根据交通运输部发布的公开信息，截至2024年底，我国已建成全球规模最大的高速公路网，全国高速公路总
里程达19.1万公里，覆盖99%的20万以上人口城市。伴随路网不断完善，公众出行方式发生深刻变革，自驾
出行已成为跨区域人员流动的主流选择，日均约有1.3亿人次通过小客车出行，占跨区域人员流动量的七成
以上。作为覆盖范围最广、服务人口最多、使用频率最高的快速交通网络，高速公路与其他运输方式相比，
具有通行能力大、出行迅捷、出行成本低、自由灵活度高等特点，在构建“人享其行、物畅其流”的现代化
交通体系中持续发挥骨干支撑作用。
2025年，全国多个省市根据本地路网结构和交通流特点，因地制宜实施收费公路差异化收费政策，利用
价格杠杆引导车辆合理分流，优化路网资源分配。10月，党的二十届四中全会通过了《中共中央关于制定国
民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（《“十五五”规划建议》）,《“十五五”规划建议》将“
加快建设交通强国”列为建设现代化产业体系、夯实实体经济根基的关键任务之一，并对“十五五”及今后
一段时期推动交通运输高质量发展提出“完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体
衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障”、“健全多元化、韧性强的国际运输通道体系”等具体要求，明确交
通发展将从规模扩张转向质量效益提升，更加注重质量、效率、韧性和融合，通过深化一体化协同，推动新
技术深度应用，推广低碳基础设施，统筹发展与安全等举措，加快构建能够有力支撑中国式现代化目标的现
代化综合交通运输体系。
随着我国交通运输体系进入新阶段，高速公路行业也面临新要求，未来，行业将以推动高质量发展为主
题，着力推进跨方式、跨区域、跨领域、跨产业深度融合，提升交通网络系统韧性，加快构建内外联通、安
全高效的现代化物流运输网络。在智能化转型方面，需深入推进高速公路数字化、智慧化升级改造，通过大
数据、人工智能、云计算等新技术在交通管理、运行监测、应急调度和服务供给等环节的深度应用，不断提
升道路管理水平和服务能力，推进设施数字化、养护专业化、管理现代化、运行高效化和服务优质化，持续
优化运行质量、提高通行效率、降低运营成本。在绿色低碳发展方面，要在建设和运营全过程中强化资源要
素集约利用，推广低碳节能设施设备，加强生态保护和污染防治，着力提升交通运输绿色发展水平。
本集团目前所投资或经营的收费公路项目共16个，控股权益里程约613公里，主要位于深圳和粤港澳大
湾区及经济较发达地区，具有良好的区位优势。现阶段，本集团正在积极推进外环三期、机荷高速、京港澳
高速广州至深圳段等重大新建、改扩建项目的投资建设，以不断补充优质公路资产；同时，积极输出专业化
的公路建管养能力，为深圳市多个路段提供运管养护服务。近年来，集团顺应高质量发展要求，积极推动智
慧交通的研究及运用，已成功开发并上线运营路网监测与指挥调度系统，为实现路网运行监测和管理、业务
协同、应急联动等业务提供智能化应用平台，并自主研发完成路面信息一体化管控平台、基于BIM的高速公
路建设管理平台及综合管养系统、基于BIM技术的公路改扩建项目及垃圾处理厂的管理平台并持续优化中。
集团通过向上下游产业链适度拓展，以数字化、智能化技术为区域交通现代化发展提供新质生产力。
2、大环保业务
本集团大环保业务主要聚焦于清洁能源发电和固废资源化处理行业。
清洁能源发电行业：
2025年，国家在新能源领域出台了一系列重要政策法规，以加快完善能源市场机制，通过制度约束与产
业指引协同保障能源安全与低碳转型目标落地。
《中华人民共和国能源法》自2025年1月1日起施行，作为我国首部能源领域基础性、统领性法律，标志
着能源治理迈入法治化新阶段，该法明确将“碳排放强度和总量双控”作为推动绿色低碳发展的核心机制，
为实现“双碳”目标提供有力法治支撑。2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，要求加快规
划建设新型能源体系，积极稳妥推进能源绿色低碳转型，进一步健全绿色低碳发展政策机制，文件提出“新
增新能源发电2亿千瓦以上，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高
到20%左右”的目标。10月，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出要加快推
动新能源在空间布局、技术应用、产业协同等多维度的一体化开发，大力推动新能源与交通等多产业协同发
展；文件提出，到2030年，让集成融合发展成为新能源开发的重要模式，显著提升其可靠替代水平和市场竞
争力，为经济社会全面绿色转型提供支撑等。
年内国家发展改革委、国家能源局也联合出台多项重要政策。1月，印发《关于深化新能源上网电价市
场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格
，建立新能源发电可持续发展价格结算机制，区分存量项目和增量项目实施机制电价等。3月，印发《关于
有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，创新新能源就地消纳模式，允许风电、光伏等新能源通过专用线
路直接向用电企业供电，并要求并网型直连项目新能源电量自用率不低于60%等。10月，印发《关于促进新
能源消纳和调控的指导意见》，提出到2030年建立多层次新能源消纳调控体系，新增用电量主要由新能源发
电满足，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求；到2035年，适配高比例新能源的新型电力系
统基本建成，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消
纳。12月，印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，进一步提出到2030年，我国光热发电发展总
装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当。
2025年新能源政策的核心聚焦于推动市场化竞争及消纳机制落地、技术突破和能源结构转型。通过系统
性实施一揽子政策措施，促进新能源产业的变革和高质量发展。在机制改革方面，国家全面推行新能源上网
电量市场交易和差价结算双轨制，彻底打破补贴依赖，推动新能源产业从政策驱动向市场竞争驱动转型，这
一变革将倒逼企业提升运营效率和成本管控能力，短期内可能引发行业深度调整与结构性洗牌，但长期将有
助于培育一批技术领先、管理高效、具备全球竞争力的优质市场主体。在系统支撑方面，通过推动新能源集
成融合发展，增强新型电力系统对新能源适配能力，推进全国统一电力市场体系建设，为新能源消纳提供制
度保障。在技术创新与产业升级方面，支持光热发电等前沿技术规模化发展，鼓励通过产业集聚和跨领域协
同，降低全链条成本、提升整体效能；引导新能源企业加大研发投入与技术创新，提升企业经营与管理能力
，实现新能源产业从“规模扩张”向“质量效益”的跨越式转变。
本集团拥有折合权益约686MW的清洁能源发电装机容量，并参股以风电后运维业务为主的南京安维士股
权，此外本集团还拥有融资租赁业务牌照，具备风光发电项目投资运营与后运维服务，以及项目配套融资的
协同业务能力。
固废资源化处理行业：
加强固废资源化处理是推动资源循环利用、加快经济社会发展全面绿色转型的重要抓手，随着国家碳达
峰、碳中和战略的不断推进，固体废弃物综合治理已升格为国家战略行动。
2025年11月8日，国务院新闻办公室发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书将“发展循环经济，全
面提高资源利用效率”作为实现碳达峰、碳中和的重要路径之一。国家持续推进废弃物回收管理体系建设，
根据废弃物不同利用方式分类施策，推动再生资源规范化、规模化、清洁化利用。12月19日召开的国务院常
务会议对开展固体废物综合治理行动作出部署，提出要坚决遏制固废增长势头，按照减量化、资源化、无害
化的原则，优先治理与群众生活、安全生产密切相关的固废问题。会议要求加快构建覆盖源头减量、分类收
集、规范贮存、高效转运到安全处置的全链条无害化管理体系，加快相关基础设施建设，提升固废资源化利
用水平，发挥市场力量促进循环经济发展。《“十五五”规划建议》也提出，要完善资源总量管理和全面节
约制度，提升垃圾分类和资源化利用能力，促进循环经济发展。以固体废物资源化利用为核心，带动上下游
产业发展，是发展循环经济的重要途径之一。
此外，在新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用方面国家也出台了相关政策，2025年2月，国务院办
公厅印发《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，要求加快制定相关法规规章，用法治化手段
规范回收利用。2026年1月，工信部等六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行
办法》，旨在加强新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用全链条监督管理，构建规范、安全、高效回收利
用体系。
在政策驱动与市场需求的双重赋能下，我国固废处理行业近年来已实现从规模扩张向质量效益转型。当
前行业正经历从高速增长向高质量发展的重要转折，面临增速阶段性放缓、市场竞争加剧、投资回报周期拉
长等现实挑战，需通过“管理精益化降本”与“技术创新增值”双轨并行策略，构建内生增长新动能。
本集团拥有有机垃圾设计处理规模超过6300吨/日，跻身国内行业前列。另外，本集团控股的深汕乾泰
拥有电池综合利用白名单资质及报废机动车回收拆解资质，可提供报废机动车回收及退役动力电池一体化资
源综合利用等服务。本集团将进一步做好管理整合和专业人才队伍的建设，着力于存量项目的提质增效，多
措并举提升精益管理水平与盈利能力。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，本集团以“十四五”战略目标为导向，积极采取措施促进生产经营，多措并举提升生产效率
，深入实施挖潜增效、提质降本系列举措，扎实推动收费公路、大环保及相关业务的协同发展。报告期集团
实现营业收入92.64亿元，同比基本持平。其中，路费收入约51.24亿元、清洁能源及固废资源化处理等环保
业务收入约15.17亿元、其他收入约26.23亿元，分别占集团总收入的55.31%、16.38%和28.31%。
（一）收费公路业务
1、业务表现及分析
得益于沿江二期自2024年6月底开通带来增量收入、周边路网贯通促进车流量增长、集团大部分项目所
在区域气候好于上年等因素影响，报告期本集团路费收入同比增长。各收费公路项目的营运表现还受到行业
政策、周边竞争性或协同性路网变化、项目自身的建设或维修、相连或平行道路整修、实施城市交通组织方
案等因素以及其他运输方式的正面或负面的影响。本集团各区域收费公路项目的表现概述如下：
⑴广东省–深圳地区
报告期内，深圳地区汛期降雨量较上年同期减少，降低了不利天气对交通出行的干扰；2025年，深圳持
续强化促消费政策，通过汽车补贴、以旧换新等措施促进汽车消费。根据深圳市政府网站公开信息，截至20
25年12月底深圳市机动车保有量较上年同期增加约30.19万辆，同比增长约6.81%，机动车保有量的快速增长
带动了区域内高速公路交通量的增长。
报告期内，路网贯通为本集团深圳区域路段的车流量增长带来正面协同效应：2024年6月底，深中通道
与沿江二期同步开通，实现了深中通道、沿江高速、广深高速、深圳宝安机场、机荷高速的直接互联互通，
进一步促进深圳与珠江口东西两岸地区的深度融合，核心交通枢纽效应持续释放，有效带动了沿江高速、机
荷高速车流量的增长，但对外环项目和龙大高速产生一定分流，综合来看，该变化对本集团整体路费收入构
成正面贡献。2025年1月，惠盐高速深圳段地面段改扩建工程实现左半幅通车，并于3月全面恢复双向通行，
部分因为施工绕行的车辆恢复原路线，带动了相连的机荷高速车流量的增长。3月，外环二期坑梓东互通跨
线段正式开通，解决了外环项目与深汕西高速（暨沈海高速）的交通转换需求，实现片区道路与高速公路的
快速衔接。4月，外环高速新围收费站投入运营，实现了外环高速与城市主干道龙澜大道的互通。上述两个
关键转换枢纽的开通促进了外环高速与深圳东部及北部区域的互通互联，为区域车辆提供了更便捷高效的出
行选择，对外环项目营运表现产生积极作用。
受益于上述因素的综合影响，报告期内，本集团深圳地区收费公路项目整体日均路费收入同比实现增长
。
⑵广东省–其他地区
报告期内，广东省汛期降雨量总体较上年减少，大众出行及物流运输需求增加，对本集团广东省内的大
部分收费公路项目营运表现造成正面影响。
清连高速于2025年6月底顺利完成道路提升工程，进一步优化了全线通行条件，提升了道路整体通行效
率，对其营运表现产生促进作用，此外，相连或相邻路网开通或实施维修工程总体对清连高速营运表现产生
正面影响，报告期内清连高速日均车流量及路费收入均录得同比增长。
广深高速作为连接广州与深圳两大核心城市的重要交通动脉，沿线高度活跃的城市经济带对其保持车流
量的持续稳定形成支撑。深中通道开通后，部分原通过虎门大桥或南沙大桥往返粤东与粤西的车辆改走深中
通道，缩短了行走广深高速的里程，使得广深高速报告期内日均车流量同比有所上升但日均路费收入略降。
西线高速是珠江三角洲地区环线高速公路的组成部分，2024年6月30日深中通道及中开高速（中山-开平
）中山段同步通车，8月底中山西环高速永宁互通与广中江高速天连互通辅助车道开通，中山西环高速与广
佛江珠(广中江)高速实现全面互联互通，广州、佛山等地往返珠海、中山的车辆，可直接由广佛江珠(佛山
一环)高速经永宁互通转中山西环高速直达目的地，以上路网变化促进了西线高速短途车流量的增长，但对
其原往返粤东和粤西等地区的长途车流产生一定分流，2025年分流影响进一步扩大。报告期内，西线高速日
均车流量同比略降但日均路费收入同比下降约11%。
2025年6月到10月，阳茂高速所在的粤西地区连续遭受多个台风侵袭及强降雨影响，对阳茂高速营运表
现产生较大负面影响；此外，相邻的茂湛高速自2025年起上调收费费率标准，部分大型货车因此改行其他路
线，引发阳茂高速车流量有所下降，受上述因素的综合影响，报告期内，阳茂高速日均路费收入同比略有下
降。
佛清从高速（佛山-清远-从化）北段于2024年8月开通，广和大桥自2025年4月8日零时起终止收费，此
外周边部分路段自2025年5月30日起实施全量ETC货车85折优惠政策，以上均对广州西二环产生一定分流，受
该等因素的综合影响，报告期内，广州西二环日均车流量及路费收入同比略有下降。
⑶其他省份
长沙香炉洲大桥于2024年7月开通，对长沙环路造成分流，2025年1月及4月，长益北线观音岩收费站及
与观音岩收费站连接的兴联路大桥主路先后开通，进一步对长沙环路造成分流，报告期内长沙环路日均车流
量及路费收入同比均有所下降。自2024年3月21日起，本集团所持有益常项目权益由100%减少至40%，并不再
合并益常项目公司报表，益常北线高速（益阳-常德）于2024年12月底通车运营，对益常高速部分车辆造成
分流，报告期内益常高速日均车流量及路费收入同比均有所下降。
安徽省和江苏省分别于2025年4月和5月实行差异化收费政策调整，对南京三桥车流量产生一定正面影响
，报告期内南京三桥日均车流量及路费收入同比有所增长。
2、业务发展
深圳外环高速呈东西走向，大部分路段位于深圳市北部，部分路段位于东莞市，总里程约93公里，其中
，本公司负责投资建设的外环高速公路深圳段（外环项目）总里程长约77公里。外环项目分三期实施，其中
外环一期和外环二期已建成通车，外环三期截至报告期末已完成约27%工程形象进度。外环三期建成后，一
方面可以充实本公司核心公路资产、取得外环项目整体最佳经济效益和社会效益，另一方面通过完善路网布
局，为本集团其他收费公路带来交通流量。
机荷改扩建项目是《粤港澳大湾区发展规划纲要》重大交通基础设施项目，采用立体复合通道模式，建
设工程将分地面层和立体层，均采用双向8车道高速公路标准，建成后可有效提升机荷高速现有交通线位的
通行能力，满足粤港澳大湾区和珠三角一体化的交通需求，进一步巩固本集团于收费公路的投资、建设及营
运方面的核心优势。截至报告期末，机荷改扩建项目主体工程已完成约20%工程形象进度。有关详情可参阅
本公司日期为2024年5月22日、6月11日的公告及日期为2024年5月27日的通函。
本公司持股71.83%的湾区发展间接拥有京港澳高速公路广州至深圳段45%权益。为了满足日益增长的交
通需求，京港澳高速公路广州至深圳段已开始改扩建，分为京港澳高速公路广州火村至东莞长安段及广佛高
速公路广州黄村至火村段（“穗莞段”）改扩建工程和京港澳高速公路深圳段（“深圳段”）改扩建工程；
其中，穗莞段改扩建工程全长约71.13公里，已全面开工建设，进度基本符合预期。深圳段改扩建工程全长
约47.07公里，先行段于2025年底开工建设。有关详情可参阅本公司及湾区发展日期为2023年10月30日、202
5年1月24日的公告。
（二）大环保业务
1、清洁能源发电
本集团清洁能源业务主要包括风力发电和光伏发电业务，截至报告期末，集团拥有折合权益约686MW的
清洁能源发电总装机容量。其中，在风电领域，集团已投资和经营6个并网风力发电项目，合计拥有折合权
益约677MW的风电总装机容量；在光伏发电领域，近两年来，集团尝试利用现有生产场地及公路沿线土地资
源，审慎布局分布式光伏发电项目，已自主开发并投入运营晟能乾泰光伏试点项目，并通过参股企业峰和能
源控股上海光明光伏发电项目，合计拥有折合权益约9.4MW的光伏总装机容量。报告期内，包头南风风力资
源较上年同期有所增加及弃风率有所下降，其上网电量较上年同期增加约16.0%；新疆木垒受总体风资源低
于上年同期及弃风率上升影响，其上网电量及风力发电收入同比有所下降。
2、固废资源化处理
有机垃圾处理
截至报告期末，本集团有机垃圾设计处理规模超6300吨/日，其中，设计规模约5126.5吨/日的项目已进
入商业运营，其余处于试运营阶段。项目经营模式主要为BOT等方式，为政府客户提供有机固废和生活垃圾
（包括餐饮垃圾、厨余垃圾、园林垃圾等）无害化处理。
报告期内，环境公司全面推行“整体统筹、分级管理、节点管控”工作机制，打破以往由各项目公司分
散管理的模式，深入推进统一管理体系建设，以“降本、提效”为核心目标，系统推进收运、生产环节优化
及亏损项目治理。在收运管理方面，加强对收运区域的统筹监管，不断完善绩效考核与过程管控措施；在生
产管理方面，持续开展关键运营数据的系统性监测分析，推进智慧运营平台建设，推动技术工艺改造，努力
提升生产管理的精细化与标准化水平；同时探索油脂集中销售模式，加大渣料资源化产品的销售力度，拓展
收入来源。下一步环境公司将继续坚持以降本增效为导向，重点开展提油率、有机垃圾利用率及资源化综合
利用率等指标的提升，努力提升盈利能力。
环境公司管理的本集团各子公司主要经营情况如下：
控股子公司蓝德环保主要依托高效厌氧反应工艺、MBR膜生物反应器及其衍生工艺等，对有机垃圾进行
系统性综合处理。截至本报告期末，蓝德环保餐厨垃圾设计处理量超过4600吨/日，其中设计规模约3426.5
吨/日的项目已进入商业运营，其余处试运营阶段。2023年以来，集团对蓝德环保业务结构持续进行调整，
逐步退出亏损严重的EPC工程及装备制造业务，聚焦运营业务。报告期内，蓝德环保通过优化垃圾收运、生
产处理等全流程环节，同步实施技术改造升级，加强成本费用管控等措施，生产经营情况有所好转，但受大
部分项目垃圾收运量不足导致达产率较低、部分项目前期投建成本偏高、业务结构调整后对相关资产进行会
计处理以及受整体外部环境影响回款期拉长等因素综合影响，蓝德环保2025年的总体业绩欠佳。
全资子公司光明环境园项目位于深圳市光明区，具备处理有机垃圾1000吨/日、大件（废旧家具）垃圾1
00吨/日、绿化垃圾100吨/日的处理能力，可同时进行餐饮垃圾、厨余垃圾无害化处理及资源化利用。光明
环境园项目采用“预处理+厌氧发酵+沼气发电”处理工艺，实现有机垃圾的资源化利用和无害化处理。光明
环境园项目自2024年5月起进入试运营阶段，于2025年2月起正式转入商业运营，已取得深圳市光明区的餐厨
垃圾收运处理权，并协助收运处理部分深圳市宝安区的餐厨垃圾。该项目目前达产率不足导致报告期尚未实
现盈利。
控股子公司利赛环保的特许经营服务区域为深圳市龙华区，协助处理部分福田区餐厨垃圾。利赛环保已
于2017年12月正式商业运营，其餐厨垃圾处理能力为500吨/日。
全资子公司邵阳项目位于湖南省邵阳市大祥区，项目餐厨垃圾设计处理规模为200吨/日，采用“TOT（
转让-运营-移交）”模式。邵阳项目于2023年2月启动试运营，2024年9月起正式转商业运营。
电池综合利用及储能业务
本集团控股子公司深汕乾泰为国家级高新技术企业、深圳市专精特新中小企业，报告期内被评为国家级
绿色工厂，具备报废机动车回收拆解资质及工信部电池综合利用白名单资质，可提供燃油车报废回收处置服
务和新能源汽车及退役动力电池一体化资源综合利用等服务。在报废车拆解及电池综合利用业务方面，受废
金属市场价格下降及报废车回收规模受限、锂电材料价格持续承压等行业因素影响，该两项业务开展不达预
期。报告期内，深汕乾泰主动收缩报废车拆解及电池综合利用业务，将业务重心聚焦于两轮车换电储能产品
及工商业储能产品，逐步拓展市场。截至报告期末，已累计投运换电柜820余台，配置换电电池1.3万余组，
电池利用率超过70%；已开展小规模工商业储能产品销售及应用端配储业务。
3、水环境治理及其他
本集团全资子公司环境公司持有德润环境20%股权。德润环境是一家综合性的环保投资企业，旗下拥有
在国内主板上市的重庆水务（股票代码：601158）和三峰环境（股票代码：601827）等控股子公司，主要业
务包括供水及污水处理、垃圾焚烧发电、环境修复等。
本集团持有创业板上市公司深水规院（股票代码：301038）11.25%股权。
(三)委托管理及其他基础设施开发
集团凭借多年来在公路建设和运营相关领域积累的专业技能和经验，持续开展或参与公路等基础设施项
目的建设和运维管理业务（亦称代建业务和代管业务）；此外，本集团审慎参与地方基础设施和公路沿线土
地的建设和开发，以取得合理回报。
1、代建业务
报告期内，本集团正在建设的代建项目主要为深圳地区深汕环境园项目。报告期内，园区公共配套先行
项目中的场平工程已基本完工，累计完成约47.5%的工程形象进度；绿宝路工程（通港大道至化工园段）正
在进行路基等工程施工，已完成约66%的工程形象进度；垃圾中转站工程已于2025年下半年进入施工阶段。
2、代管业务
集团全资子公司运营发展公司主要开展公路运营、养护管理等业务。运营发展公司控股的工程发展公司
主要从事公路与市政道路养护和施工等公路上下游产业链相关业务，具有公路工程施工总承包一级资质。
报告期内，运营公司（含下属子公司）成功续签清平高速二期南段综合管养项目第二期合同、中标四条
路综合管养项目等；工程发展公司（含下属子公司）共承接了12个道路养护及基础设施工程服务项目。
3、土地项目开发与管理
集团自2012年起尝试与公路主业联动的土地综合开发、高速公路沿线土地规划调整带来的城市更新等业
务类型，以盘活土地资产、提高资产综合利用价值。
（1）贵龙区域开发项目
控股子公司贵深公司在贵州龙里县开发的房地产项目名称为“悠山美墅”。报告期内，贵深公司将悠山
美墅项目与本集团旗下的康养机构合作，打造避暑旅居康养项目“悠享公寓”并于2025年4月进入试运营阶
段，运营效果基本符合预期。贵深公司通过推行“地产与康养相结合”的营销策略，力求提升项目附加值并
促进销售。
（2）梅林关更新项目
集团参股34.3%的联合置地主要业务为梅林关更新项目的投资、开发和经营。梅林关更新项目所开发建
设的住宅均已销售完毕。该项目还已建成约19万平方米的办公、商业及商务公寓综合建筑，其中，办公物业
除已向原回迁业主交付的部分外，其余部分已启动对外销售；截至本报告期末，商业及商务公寓已部分售出
，其余正在积极面向市场销售。
（3）新塘项目
集团通过湾区发展参股15%的新塘项目（公园上城项目）系对广州增城区新塘镇的一处约19.6万平方米
原广深高速的交通用地进行综合开发。有关新塘项目详情，请查阅湾区发展2025年年度报告。
4、其他基础设施开发与管理
投资公司控股的光明康养项目包括光明新村社区综合服务中心试点项目和凤凰玖龙台社区综合服务中心
试点项目（合称“光明两社区项目”），以及光明区社会福利院项目。报告期内，光明区社会福利院项目已
通过香港社会福利署审核，成为其“广东院舍照顾服务计划”认可服务机构，标志着光明区社会福利院在跨
区域养老服务协作方面取得重要突破，可为粤港长者提供专业化的颐养服务，进一步推动粤港两地康养资源
互通与民生融合。
（四）产融结合
集团持有贵州银行（股票代码：06199.HK）约3.44%股份。
集团全资子公司融资租赁公司主要围绕集团主业及产业链上、下游的业务提供融资租赁服务。
集团持有佛山市顺德区晟创深高速环科产业并购投资合伙企业（有限合伙）（“晟创基金”）45%权益
，截至报告期末，该基金的实缴总规模为3亿元，其中本公司的实缴出资金额为1.35亿元。该基金成立后开
展了2个环保项目的投资，鉴于该2个投资项目均触发退出条件，晟创基金已决定退出，退出方案正在落实中
。
集团持有深圳国资协同发展私募基金合伙企业（有限合伙）（“国资协同发展基金”）约7.48%权益，
该基金的总规模为40.1亿元，其中本公司的出资金额为3亿元，现已回收投资本金0.23亿元。基金管理人为
深圳市鲲鹏展翼股权投资管理有限公司，主要投向包括战略性新兴产业、环保、基础设施等。
（五）其他业务
集团分别持有云基智慧（原名“顾问公司”）22%股权，数字科技公司51%股权，联合电服10.2%的股权
，该等业务的收入和利润贡献目前在集团中所占比例很小。
四、报告期内核心竞争力分析
本集团经营和投资的主要公路项目具有良好的区位优势，资产状况优良，多年来，集团一直在交通基础
设施领域精耕细作，树立了良好的行业口碑，积累了丰富的大型基础设施投资、建设、运营及管理经验。本
集团通过充分发挥自身的专业管理经验和创新能力，以及良好的融资能力，逐步实现产业升级转型和提升竞
争优势。
大湾区基础设施国资平台优势：本集团位于深圳，是深圳国资控股的公路及大环保基础设施投建管养平
台，本集团投资和经营的绝大部分高速公路项目和部分环保项目位于粤港澳大湾区，具有良好的区位优势。
集团积极把握粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区的“双区”建设机遇，聚焦区域内新型
城市建设和基础设施综合服务规划，发挥国资平台协同优势，积极拓展区域内公路及环保基础设施优质项目
机会，提升经营发展空间。“双区”建设不仅带来新增项目机遇，还将持续提升交通运输和固废处理需求，
为集团双主业的营运表现注入活力；此外，集团结合区域内城市群发展规划，参与大湾区公路项目沿线区域
土地开发业务探索，发挥协同作用，释放沿线土地的开发价值，提升公路项目的综合盈利能力。
综合集成管理能力：本集团自成立以来就深耕于交通基础设施行业，通过多年来对大型基础设施项目的
投资、建设及运营管理实践，在重资产、特许经营类业务的投资、建设和运营管理等方面积累了丰富经验，
建立了成熟的投资决策体系、建造和运营管理体系，形成了从投资、建设到运营、养护的综合集成管理能力
。报告期内，集团依托该项核心能力，一方面积极参与政府招标开展了多项政府项目的建设和运维管理，另
一方面，在进入与收费公路商业模式类似的清洁能源发电及固废资源化处理领域后，持续发挥对重资产业务
的综合集成管理能力，初步实现了相关行业的产业布局。未来集团将进一步培育在大环保业务领域的专业综
合集成管理能力，提升同业市场竞争力。
创新能力：本集团一直注重创新发展，包括业务模式、合作模式、专业领域、专业技术等方面。集团近
几年在重点建设工程中联合合作供应商通过创新设计和管理理念，研究应用新技术、新材料、新工艺、新模
式，攻克了大量技术难点并取得了行业内多项科研成果。现阶段，集团还顺应数字信息技术快速发展的趋势
，积极推动智能交通/环保的研究及运用。集团通过在各个领域的创新能力，求新求变，不断提升企业经营
发展效能。
良好的融资平台：本集团在上海和香港两地上市，具备两地资本市场融资的良好平台；同时，集团一直
维持较高等级的境内外信用评级，长期与银行等金融机构保持良好合作关系，融资渠道通畅，可有效筹措企
业发展资金和控制财务成本。报告期内，集团顺利完成了向特定对象发行A股股票，募集资金总额约47.03亿
元（含发行费用），不仅为集团重点项目的建设筹集了宝贵资金，还引入重量级战略投资者，体现出产业资
本、专业同行对集团的高度认可，进一步完善了股东结构，增强了集团的综合实力。
五、2025年度“提质增效重回报”行动方案年度评估报告
为深入贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》
的要求，本集团积极响应上交所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，发布了《2025
年度“提质增效重回报”行动方案》。根据行动方案，集团积极开展和落实各项工作，现将2025年的主要工
作成果报告如下：
（一）聚焦经营主业，着力提质增效，夯实发展基础
2025年，集团坚持以“做强主业”为核心发展战略，紧扣年度工作目标，深入贯彻落实国企改革深化提
升行动部署，稳步推进重大工程项目建设，持续加强精益化运营管理，扎实推动生产经营任务的落实。
在收费公路业务板块，集团全力推进机荷改扩建、外环三期、京港澳高速广深段改扩建等重大工程建设
，上述项目是集团未来二十年发展的重要基础，具有重要的战略意义。报告期内各项工程建设按计划推进。
集团通过系统梳理各项目重点工作清单，精心编制工作计划，建立分级调度机制，推行网格化责任划分，并
应用BIM建设管理平台等先进技术，实现施工进度实时追踪与预警，同时以“零事故、零隐患”为目标，严
控质量管理标准，强化监督检查，确保了各项目按计划有序推进。在公路运营方面，集团深入开展精益化运
营管理，持续优化各项标准化营运流程，扎实做好高峰时段车流疏导与突发事件应急处置工作。同时积极运
用大数据、人工智能、无人机巡查等先进技术赋能运营，提升道路运行管控与智慧养护水平，改善道路通行
环境、提高通行效率。对于改扩建项目科学统筹交通组织和施工安排，尽量降低工程施工对道路通行能力的
影响。
在大环保业务板块，报告期内，集团聚焦存量运营项目的提质增效与业务结构调整。在固废处理业务板
块，继续深化结构调整，退出亏损严重的EPC工程及装备制造等非核心业务，聚焦运营业务，通过优化内部
运营管理体系、推动技术工艺改造、强化成本费用管控、尝试油脂开发和废渣资源化利用等举措，促进运营
项目提质增效，报告期内有机垃圾处理业务的经营状况有所改善；着力提升深汕乾泰的技术研发与产品开发
能力，谨慎探索两轮换电和小型工商储等新型业务机会。在清洁能源发电板块，开展现有项目的精细化运营
和降本增效工作，寻求优质风电、光伏项目的投资机会，探索“交通/产业园+能源”融合模式，推动高速公
路沿线收费站、服务区及产业园区等自有资源与分布式光伏、储能等清洁能源项目的协同开发，为绿色低碳
转型注入新动能。
2025年，集团通过上述举措力求促进主业发展质量的提升，为长远发展夯实基础。有关报告期内集团主
营业务开展情况可参阅本报告本章节上文“经营情况的讨论与分析”相关内容。
（二）强化科技赋能，加快发展新质生产力
2025年，集团基于“十四五”数字化转型顶层规划，紧紧围绕企业战略目标，结合业务发展需求及行业
特点，以技术创新为驱动，以业务赋智为核心，扎实推进公路建设及运营、餐厨环保及清洁能源发电的智慧
化建设和创新应用。在工程建设方面，继续推进BIM建设管理平台在机荷改扩建项目中的应用，助力提升建
设施工管理质量及效率。在公路运营方面，应用路网信息系统平台对深圳区域路网进行监测，为收费及运营
管理提供信息支持，推进以AI大模型应用为核心的路网监测与指挥调度平台全路段升级项目；集团自主开发
的深圳e交通平台在集团深圳区域的多条公路启用，推出无感支付和准自由流等通行服务功能，提升注册车
辆的通行效率，用户规模持续增长，截至报告期末，注册用户已超300万人。在智慧管养方面，继外环高速
后，在沿江高速、机荷高速等路段开展BIM综合管养系统的深化应用，通过业务数据综合分析辅助决策，实
现养护业务在线作业和闭环管理、业务数据综合分析等功能，提升养护管理数字化、专业化和智慧化水平；
此外，报告期内，集团已开展交通基础设施健康监测管理平台项目建设，同时推进环保业务板块的智慧运营
管理平台开发与优化，以及财务、人力资源、审计、行政等各职能板块的数字系统建设及应用。
2025年，集团和环境公司分别获批“深圳市博士后创新实践基地”，集团获批1个国家科技攻关项目（
自主式道路交通系统自组织运行技术项目）、1个省级创新载体（广东省锂电循环工程技术研究中心）及1个
市级科技攻关项目（城市有机垃圾燃料生物转化关键技术研发）；此外，2个创新运营模式项目入选中国公
路学会2024年运营管理代表案例，机荷改扩建项目及外环三期项目基于BIM深化应用的申报成果分别获得中
国交通运输协会及中国勘察设计协会颁发的四个重要奖项，集团环保板块的科技创新成果也获得了中国环境
科学学会颁发的一项科技进步奖。集团通过积极推进智慧化建设和创新技术的研发与应用，推动生产运营的
精细化管理，提升管理效率，为经营发展赋能提效。
（三）重视股东回报，维护股东权益
公司始终重视对投资者的回报，坚持稳定的分红派息政策。公司《2024年-2026年股东回报规划》已明
确，在符合现金分红条件且保证公司正常经营和发展的资金需求的情况下，2024年-2026年公司每年现金分
红比例不低于百分之五十五。
经2024年度股东年会批准，本公司按完成A股定增发行后的总股本2537856127股为计算基数，向全体股
东派发每股0.244元（含税）的现金股息，共计约6.19亿元，2024年度权益分配已于2025年8月25日前实施完
成。
公司自上市以来已连续28年不间断派发现金股息，累计派发现金股息约150.56亿元。过去十年现金分红
占当年合并报表归属母公司股东净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者（如有）分配后的利润比例在40
%~65%之间，过去三年平均为58.5%。公司以实际行动持续践行“重视股东回报，维护股东权益”的发展理念
，为股东创造长期、稳定、可持续的价值回报。
（四）重视投资者关系管理
公司严格遵照证券监管规定履行信息披露义务，不断提升公司信息披露质量，切实维护投资者知情权利
，2025年，公司发布了4份定期报告，在A股及H股市场合计发布200余份临时公告。
公司持续加强投资者沟通，通过组织召开定期报告业绩说明会、积极参加分析师交流会、现场路演、电
话会议以及上证E互动平台等方式加强与投资者的沟通与交流，形成投资者与上市公司之间的良好互动。202
5年，公司在深圳和香港分别召开了2024年年度业绩说明会现场会议，同时采取了网络视频直播、网络远程
方式、电话接入方式，便于广大投资者参加，年内，公司还分别在2025年一季报、半年报及三季报发布后召
开了网上业绩交流会，与投资者直接沟通与交流，公司董事长、总裁、独立董事及相关管理层均有出席。20
25年，公司通过网站、电话和电邮方式回复投资者查询100余次，共接待投资者调研20余批次，参与各类路
演和投资者交流会议50余场次，通过与投资者进行沟通和交流，持续传递公司价值。此外，公司还通过投资
者关系顾问采用问卷和电话回访等方式，收集投资者的意见和建议，并向董事会及管理层提供反馈调查报告
，及时向公司传达市场声音。
（五）规范运作，提升公司治理水平
公司已按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等
法律法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定，建立健全内部管理和控制制度，不断完善公司法
人治理结构，促进规范运作。公司已按新规要求修订了《独立董事工作细则》并严格执行，为独立董事履行
职责提供制度保障。公司4名独立董事能够充分发挥独立董事的作用，参与公司重大事项决策，为保障公司
及股东整体利益提供了良好的监察和平衡作用。
2025年，公司结合新颁布的《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》《上市公司股东会规则》
及《深圳市属国有企业公司章程指引》等法律法规、规范性文件，不再设置监事会或监事，由审计委员会行
使《公司法》规定的监事会职权，并废止《监事会议事规则》，同步修订《公司章程》《股东大会议事规则
》《董事会议事规则》等配套治理文件，该等事项已经股东大会批准。公司将严格按照法律法规和监管要求
，不断加强规范治理体制机制建设，完善内控体系，提高公司的经营管理水平和风险防范能力，增强企业竞
争力，促进企业持续、健康、稳定发展。
（六）做好履职保障，强化“关键少数”责任
公司持续关注监管政策变化，及时将境内外证券监管机构出台的规则、指引、函件或通知发送给“关键
少数”，及时向“关键少数”传达最新监管精神，强化其合规意识，确保履职规范。
公司重视董事会规范建设，通过提供履职信息支持，组织专题培训、现场沟通等方式，支持控股股东、
实际控制人、董事、监事、高级管理人员等“关键少数”规范履职。2025年，公司按季度向董监事发送《经
营活动分析报告》，按月向董监事发送《经营信息月报》，并组织外部董事预沟通会，协助董事及时了解公
司经营情况、监管动态、政策法规等信息。2025年，公司董监高共计19人次参加了上交所组织的专业培训，
此外，还组织董监高12人次参加监管部门举办的业务培训及专题讲座，为董监高履职提供了专业支持，有效
促进了公司的规范运作。
公司不断完善薪酬考核评价体系，将经营业绩指标、市值表现纳入董事长及高管的绩效考核，与年度绩
效薪酬挂钩，充分激发管理层的创造力与活力，保证公司的健康可持续发展。
六、报告期内主要经营情况
2025年，集团实现归属于母公司股东的净利润（“净利润”）1149352千元（2024年1145049千元），同
比基本持平。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
(二)公司发展战略
本集团“十四五”（2021-2025年）发展战略为：坚持市场化导向和创新驱动，把握粤港澳大湾区和深
圳建设中国特色社会主义先行示范区的时代机遇，巩固和提升收费公路产业优势，积极拓展特色环保、一体
化清洁能源产业，打造智慧深高速，推动公司高质量可持续发展。
2026年是本集团“十四五”发展战略收官之后迈向新发展阶段的关键一年，也是“十五五”（2026-203
0年）发展战略启动实施的开局之年。面对国家推动高质量发展、加快发展新质生产力的宏观导向，以及行
业深度变革与区域战略机遇叠加的新形势，本集团将坚持市场化、功能化导向，在全面总结“十四五”战略
期经验教训的基础上，依据国家及省市“十五五”规划方向、国企改革深化要求以及行业发展态势，结合自
身资源禀赋与使命定位，科学谋划未来，推动集团经营业绩稳健增长与可持续发展能力同步提升。
(三)经营计划
2026年本集团将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调，聚焦“精益运营”与“创新引领”双轮驱
动，全面推动存量资产提质增效，在统筹存量优化与增量拓展的基础上，着力巩固核心业务的竞争优势，积
极培育可持续发展新动能，为“十五五”发展战略的全面实施夯实基础、开好新局。展望全年，本集团预计
主营业务将保持稳健发展态势，整体盈利能力和运营效率有望得到提升。
2026年本集团的工作重点包括：
收费公路业务：全力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大项目建设，严格把控工程质量、施工安全与
投资进度；持续深化道路全生命周期养护管理，推广预防性养护技术，提升路网通行效率与服务水平；加大
智慧高速建设投入，在重点路段拓展车路协同、智能收费等应用场景，构建覆盖核心路网的数字孪生平台，
推动实现数据驱动的管理决策与效能提升；围绕核心路网资产，审慎研判并把握优质路产投资并购机会，探
索产业链上下游业务；系统评估并推动高速公路沿线土地资源的开发利用，提升资产全生命周期综合回报水
平。
大环保及其他业务：持续强化存量风电项目的精细化运营管理，提升发电效益，把握优质项目的投资并
购机会，稳步扩大清洁能源资产规模；推进高速公路沿线分布式光伏示范项目建设，探索“交通+能源”融
合发展模式，推动路域资源高效复合利用；关注新型储能等技术应用，继续在产业园区布点尝试；持续优化
现有餐厨垃圾处理项目运营管理，大力推动项目转商及成本管控，推动资源化技术研发与产业化应用，提升
油脂、渣料等产品的附加值；加强废旧电池回收处理及梯次利用技术研发，推动关键技术突破与工艺优化，
加快产品开发与市场验证，拓展储能、低速电动车等电池梯次利用应用场景。
财务管理及公司治理：持续推进财务数字化转型，提升预算管理精细化水平和资金使用效率，防范财务
风险。强化业务与财务的深度融合，通过数据联动分析提升资源配置的科学性与前瞻性；把握市场利率下行
的时机，动态优化债务结构，降低财务成本；强化现金流管理，筑牢债务风险防控屏障，为集团重大工程建
设及业务开展提供资金保障。进一步优化集团管控体系，完善分级授权管理机制，提升决策效率与执行效能
。持续优化法人治理结构，强化董事会履职支持和保障机制。坚持高质量信息披露，加强投资者关系管理，
不断增强透明度与市场沟通效能；提升ESG管理体系的系统性与实效性，将可持续发展理念深度融入企业战
略与运营，全面支撑集团高质量、可持续发展。
(四)资本开支计划
截至本报告批准日，本集团经董事会批准的资本性支出主要包括对外环项目、机荷改扩建、蓝德环保餐
厨项目、光明环境园项目等工程建设支出。预计到2028年底，集团经董事会批准的资本性支出总额约为181
亿元。本集团计划使用自有资金和借贷等方式来满足资金需求。以本集团的财务资源和融资能力目前能够满
足各项资本支出的需求。
(五)可能面对的风险
集团坚持底线思维与系统观念，持续深化全面风险管理体系，将风险识别、评估、应对与监控嵌入集团
战略制定、业务决策与运营执行全过程。当前及未来一段时期，集团将重点关注以下内外部风险事项。
1、行业及政策风险
风险状况/分析：
本集团核心收费公路业务的经营表现与区域经济活动强度高度相关，宏观经济周期性波动可能对路网通
行量及盈利能力产生影响。同时，收费公路行业正处于深刻变革期，《收费公路管理条例》修订仍未出台，
行业普遍面临早期批准通车的收费公路将陆续经营期届满，新建、扩建项目投资成本较高，给行业长期投资
回报带来不确定性。本集团旗下部分收费公路项目将陆续进入原批准的经营期限届满阶段，集团面临通行费
收入减少的风险，若未能实现有效衔接，可能对集团整体收入和盈利的稳定性带来压力。国家推动的综合立
体交通网建设及新能源汽车普及，亦将对高速公路传统收费模式与路网功能定位提出新的挑战与要求。
在清洁能源领域，随着“碳达峰、碳中和”战略深入推进，各地获批投建了大量风电、光伏等清洁能源
发电项目，行业竞争日趋激烈，部分区域弃风弃光率有所上升。国家发改委、能源局陆续出台政策，推动新
能源全面参与电力市场化交易，“保量保价”模式正逐步退出历史舞台，项目收益将更直接地受供电区域的
电力市场价格波动与消纳风险的影响。在部分新能源项目集中区域，电网调峰压力持续增大，叠加市场化交
易电价下行、辅助服务成本分摊等挑战，项目预期收益面临一定压力。与此同时，有机固废处理、资源循环
利用等领域的技术标准、环保要求持续提升，监管趋严，对项目运营能力、技术先进性及持续改进能力提出
了更高要求，构成常态化挑战。此外，受外部环境影响，有机固废处理的收运及处理量不足，增长缓慢，回
款账期延长，给企业经营带来压力。
应对措施：
大力推进机荷高速改扩建、外环三期等重大项目建设，积极推动符合条件的项目实施改扩建工程，通过
提升道路等级和服务能力，依法依规申请核定收费期限，着力巩固核心路网地位，增强主业韧性。主动寻求
新项目的投资机会，优化路网布局与梯队结构，平滑项目到期带来的收入波动，保障核心业务的长期稳健发
展。紧密跟踪政策动态，加强政策前瞻性研究，积极参与行业研讨，为争取有利政策环境创造条件。强化项
目投资决策中的情景分析与压力测试，将政策变动因素纳入投资模型，审慎评估项目全生命周期抗风险能力
。
对于清洁能源发电业务，本集团将优化项目布局，优先选择消纳条件较好、电力供需形势稳定的区域，
积极参与电力市场交易，提升电力营销与交易策略专业能力。推动存量项目技术改造与运营优化，降低成本
，积极探索“源网荷储一体化”及跨区域绿电交易等新模式，以平滑收益波动；在固废处理业务领域，严格
遵循最新环保标准，加大技术创新投入，优化垃圾收运、生产处理等全流程环节,同步实施技术改造升级，
推动运营项目提质增效与合规运作。
2、营运管理风险
风险状况/分析：
社会公众对高速公路通行效率、安全水平、服务质量及应急响应能力的要求持续提高，智慧公路、绿色
公路建设标准不断提升，对收费公路业务的运营管理能力提出更高挑战。同时，存量路桥设施逐步老化，养
护成本呈上升趋势，需要在养护等级与成本控制间取得平衡。
大环保业务经营受多重因素影响：清洁能源项目的发电量及收益受自然气象条件、设备可靠性、电网调
度指令、市场化交易电价及地方消纳能力等多重变量影响，不确定性增加；餐厨垃圾处理项目的盈利能力与
废弃油脂市场价格、政府处理服务费调价机制及实际收运量紧密相关，面临油脂市场价格波动、服务费调价
滞后及收运体系稳定性等风险。
随着集团化管控与跨业务协同的推进，精细化运营及成本控制的复杂度增加，对管理架构、流程与人才
队伍适配性提出更高要求。
应对措施：
面对集团化管控带来的挑战，本集团将坚持以战略统筹与精细运营为导向，持续优化管理体系，强化各
业务板块间的协同联动，提升整体运营效能与抗风险能力。
在收费公路业务方面，本集团将持续推进数字化与智慧化升级，深化车路协同、智能养护、数字孪生等
技术应用，增强路网运行感知和智能决策水平，提升用户通行体验与运营效率；同时，推行全生命周期成本
管理，实施精细化养护策略，科学规划养护投入，在确保设施性能与运行安全的基础上实现成本控制目标。
在清洁能源业务方面，本集团将努力提高市场风险预测能力，力求精准研判项目电力消纳形势；建立政
策变动预警机制，动态评估政策变化对项目收益的潜在影响；构建属地合作生态，与地方政府、电网企业及
关键合作伙伴建立常态化沟通与协同机制；建立专业化交易型人才队伍，提升电力市场化交易中的竞争力与
议价能力；优化投资决策机制，构建涵盖资源禀赋评估、工程造价控制、电价走势预测、消纳能力分析等核
心模块的综合性投资决策模型，实现对项目全生命周期收益的动态模拟与科学测算。
在餐厨垃圾处理业务方面，本集团将积极推动废弃油脂高值化利用技术研发与市场渠道建设，提升价值
链收益；持续优化收运体系管理，保障原料供应稳定；加强与地方政府沟通，推动建立更加科学、动态的服
务费调价机制。
本集团将持续优化组织架构与管理流程，强化跨板块资源整合与业务协同机制，推动精细化运营与成本
管控体系落地见效，加强专业化、复合型人才队伍建设，提升集团整体战略执行力与运营效能。
3、业绩波动风险
风险状况/分析：
本集团的经营业绩受到前述行业及政策风险、营运管理风险的综合影响，各业务板块的风险因素可能形
成叠加效应，进而对集团整体收入和利润的稳定性构成挑战。例如，收费公路业务面临的经营期届满、竞争
性分流及改扩建成本压力，与大环保业务面临的电力市场化交易波动、固废处理项目收运及产能爬坡问题，
可能在特定时期叠加，导致集团整体业绩出现较大波动。此外，新投资项目的前期投入较大、回报周期较长
，在内外部环境条件等因素达不到预期时可能导致项目实际效益与可研预测出现偏差，对财务表现产生一定
压力，同时，宏观经济环境的不确定性亦可能影响各业务板块的经营表现。
应对措施：
本集团将持续完善全面风险管理体系，强化风险识别、评估与预警机制，动态监测各业务板块的关键风
险指标。通过加强预算管理与现金流规划，合理安排资本支出，优化债务结构，降低财务波动性。在投资决
策中，强化对项目全生命周期收益稳定性的评估，并探索建立跨业务板块的风险对冲机制，利用不同业务周
期的差异性平滑整体业绩波动。同时，有序推进各业务板块提质增效工作，确保在风险可控的前提下实现稳
健经营。
4、融资风险
风险状况/分析：
本集团目前处于夯实主业与培育新动能并行的关键阶段，机荷高速改扩建、外环三期等重大项目仍处于
资本支出的高峰期，资本支出压力依然存在。在维持合理债务水平、保障股利分配的同时，需统筹安排偿债
、投资与运营资金。宏观货币政策与金融市场环境的变动，可能影响融资渠道的稳定性与资金成本。如果未
来市场出现资金短缺或者融资成本上升，本集团可能面临融资风险。
应对措施：
中央经济工作会议明确，2026年，我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理
充裕，促进社会综合融资成本稳中有降，为经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。本集团高度重视融
资风险管理，已建立常态化、前瞻性的资金筹划与债务风险管控机制。面对潜在的融资环境变化与成本波动
风险，集团将紧密跟踪宏观货币政策与金融市场动态，依托政策支持与多元融资渠道，持续优化财务结构，
保障资金安全与成本可控。
具体而言，本集团将通过制定与业务周期匹配的滚动资金计划，科学安排偿债、投资与运营支出节奏，
保持资金链安全；同时，积极维护与金融机构的长期合作关系，统筹银行授信资源，加强信贷政策研判与信
用维护，提前筹划并储备适配的融资方案；灵活运用多层次资本市场，统筹股权与债权融资，适时把握市场
窗口发行低成本债券，并对存量高息债务进行置换，持续降低综合融资成本、优化债务期限结构；此外，持
续强化现金流与资产负债匹配管理，提升资金使用效率，在支持主业拓展与新兴业务培育的同时，维持合理
的负债水平与股利政策，实现长期财务安全与可持续发展。
5、建设管理风险
风险状况/分析：
本集团目前主要在建工程项目包括机荷高速改扩建项目、外环三期项目、京港澳高速广州至深圳段改扩
建项目等。机荷高速改扩建以立体复合通道模式进行，工程规模大，施工工艺复杂，在现有高速公路上保通
施工，施工组织难度高，安全管理风险大；外环三期工程桥隧比为95%，施工条件复杂，存在投资超预算及
工期延迟风险；京港澳高速广州至深圳段改扩建项目在现有的车流量饱和通行的状态下进行扩容，亦存在较
高的施工组织及安全管理风险。上述项目普遍具有建设周期长、资金投入大、技术难度高等特点，面临工程
技术挑战、地质条件不确定性、原材料价格波动、征地拆迁难协调、安全环保监管加强、极端天气事件等多
重风险，可能对项目成本、工期、质量及安全目标实现构成影响。
应对措施：
在近三十年的发展过程中，本集团已建立起系统化、专业化的工程建设管理体系和经验丰富的工程管理
人才队伍。集团以全过程管控为主线，从组织、技术、经济、安全等多方面实施精细化应对。
在工程管理方面，本集团依托经验丰富的建设管理团队，通过深化勘察设计、细化施工组织论证，并加
强对承包方的履约监督与考核，持续提升项目整体协调与执行能力；同时，积极推进项目管理数字化转型，
依托BIM建设管理平台和生产安全智能中心，实现人员、机械、材料的智能化调度，并在条件适宜的项目中
推行预制装配化施工，以工业化建造方式保障工程效率与质量可控性；运用关键路径法制定分阶段节点计划
，强化进度管控；建立征地拆迁与管线迁改专项协调机制，着力破解施工前置障碍，确保项目尽早具备全面
施工条件。
在投资控制方面，本集团建立了覆盖概算、预算、决算的全链条造价管控体系，实施全过程动态监控，
以保障工程总投资总体可控；通过施工合同中的价格调差机制，合理分散主要建材市场价格波动风险；此外
，严格执行工程变更管理程序，强化内部控制，明确各方责权利，有效防范成本超支。
安全生产与环境保护是集团始终坚守的底线。通过开展项目整体安全风险评估，制定针对性管控措施与
应急预案；推行现场安全网格化管理，压实参建单位主体责任；持续加强作业人员安全培训与应急演练，深
入开展隐患排查治理；同时，严格执行环保政策，全面落实绿色施工要求，实现工程建设与安全环保的协调
统一。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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