经营分析☆ ◇600549 厦门钨业 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土
发光材料、磁性材料、贮氢合金粉、锂电池材料及其他能源新材料的研发、生产和销售，兼营房地产开发
与经营。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
钨钼等有色金属制品(产品) 88.63亿 46.21 23.17亿 68.91 26.14
电池材料(产品) 75.34亿 39.28 7.53亿 22.39 9.99
稀土业务(产品) 27.54亿 14.36 2.92亿 8.68 10.59
房地产及配套管理(产品) 2756.40万 0.14 67.14万 0.02 2.44
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 168.32亿 87.77 28.24亿 83.99 16.78
出口(地区) 23.46亿 12.23 5.38亿 16.01 22.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
钨钼等有色金属(行业) 170.84亿 48.54 45.04亿 70.98 26.37
电池材料(行业) 132.01亿 37.51 12.70亿 20.01 9.62
稀土业务(行业) 42.57亿 12.10 4.37亿 6.89 10.27
其他业务(行业) 6.10亿 1.73 1.40亿 2.21 23.02
房地产及配套管理(行业) 4399.76万 0.13 -592.43万 -0.09 -13.47
─────────────────────────────────────────────────
钨钼等有色金属产品(产品) 170.84亿 48.54 45.04亿 70.98 26.37
电池材料产品(产品) 132.01亿 37.51 12.70亿 20.01 9.62
稀土产品(产品) 42.57亿 12.10 4.37亿 6.89 10.27
其他业务(产品) 6.10亿 1.73 1.40亿 2.21 23.02
房地产及配套管理(产品) 4399.76万 0.13 -592.43万 -0.09 -13.47
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 291.48亿 82.82 50.31亿 79.28 17.26
出口(地区) 54.38亿 15.45 11.74亿 18.50 21.59
其他业务(地区) 6.10亿 1.73 1.40亿 2.21 23.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
钨钼等有色金属制品(产品) 86.03亿 50.13 24.29亿 74.39 28.23
电池材料(产品) 62.15亿 36.22 5.85亿 17.92 9.41
稀土业务(产品) 20.14亿 11.74 1.95亿 5.96 9.66
其他业务(产品) 3.06亿 1.78 5768.53万 1.77 18.85
房地产及配套管理(产品) 2249.42万 0.13 -135.47万 -0.04 -6.02
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 142.60亿 83.09 26.28亿 80.51 18.43
出口(地区) 25.96亿 15.12 5.79亿 17.72 22.29
其他业务(地区) 3.06亿 1.78 5768.53万 1.77 18.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电池材料(行业) 171.36亿 43.50 13.51亿 20.75 7.88
钨钼等有色金属(行业) 155.69亿 39.52 44.74亿 68.72 28.73
稀土业务(行业) 51.72亿 13.13 3.45亿 5.29 6.66
其他业务(行业) 14.36亿 3.65 3.39亿 5.21 23.60
房地产及配套管理(行业) 8405.23万 0.21 213.45万 0.03 2.54
─────────────────────────────────────────────────
电池材料产品(产品) 171.36亿 43.50 13.51亿 20.75 7.88
钨钼等有色金属产品(产品) 155.69亿 39.52 44.74亿 68.72 28.73
稀土产品(产品) 51.72亿 13.13 3.45亿 5.29 6.66
其他业务(产品) 14.36亿 3.65 3.39亿 5.21 23.60
房地产及配套管理(产品) 8405.23万 0.21 213.45万 0.03 2.54
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 326.32亿 82.83 51.39亿 78.94 15.75
出口(地区) 53.30亿 13.53 10.32亿 15.86 19.36
其他业务(地区) 14.36亿 3.65 3.39亿 5.21 23.60
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售105.81亿元，占营业收入的30.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1058137.65│ 30.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购84.26亿元，占总采购额的30.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 842638.73│ 30.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司专注于钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务，凭借深厚的技术沉淀和管理文化，不断开展技术创
新和管理创新，持续推进在钨、钼、稀土、锂电正极材料等行业的产业布局，积极扩张钨钼深加工、稀土深
加工和能源新材料产业，加快产业链转型升级。
1.钨业务
1.1报告期内所属行业发展情况
钨是国民经济和现代国防领域不可替代和不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的
物理特性，广泛应用于通用机械行业、汽车行业、模具行业、能源及重工行业、航空航天行业、电子行业、
电气行业、船舶行业、化学工业等重要领域。近年来，国家推动高质量发展，制造业转型升级，深化供给侧
结构性改革，在产业链、供应链安全稳定背景下，国产化进口替代提速，“一带一路”政策推动沿线基础设
施加快建设，国家重大基建项目，以及全球地缘政治风险加剧下国防投入增加等都将拉动钨在先进制造、工
程建设、航空航天、国防军工、生物医疗等高端应用领域的消费增长，钨制品应用领域正在持续扩大，市场
前景广阔。钨深加工领域，随着国内产业结构调整，制造业转型升级，大规模设备更新和消费品以旧换新，
智能制造、新能源等新技术新产业发展所带来的产品置换、新增需求，机床数控化程度提高等，全球硬质合
金、切削工具需求总量有望继续增长。先进制造业如航空航天、汽车、电子信息、新能源、模具等领域对高
、精、尖复杂刀具的需求将推动刀具行业由低端产品向高端产品发展，我国刀具行业发展前景广阔。根据中
国机床工具工业协会预测，我国刀具市场规模有望在2030年达到631亿元，复合增长率达4.14%。
报告期内，钨市场基本延续上涨态势。2025年1-6月国内65%黑钨精矿均价为15万元/吨，较2024年同期
上涨12.11%；APT均价为22.29万元/吨,较2024年同期上涨12.23%。供给方面，为保护和合理开发优势矿产资
源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，2025年国家继续对钨矿实行开采总量控制；根据自然资源部和
工信部公布的数据，2025年全国钨精矿（65%WO3）第一批开采总量控制指标58,000吨，较2024年同期减少40
00吨，同比下降6.45%。需求方面，2025年全球局势复杂多变，钨作为战略资源属性价值提升，需求增长；
根据安泰科数据，2025年1-6月中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1%，其中，原钨消费3.04万金属
吨，同比增长2.5%，废钨消费0.55万金属吨，同比持平。受关税和出口管制的影响，2025年1-6月国内钨出
口量6,063金属吨，同比下降32.44%。
钨下游消费主要分布在基建、机床工具、汽车、3C消费电子、光伏等领域。
报告期内，中美贸易战加剧，美国大幅提升进口中国商品的关税税率。2025年2月4日，我国商务部和海
关总署联合发布公告，决定对等25种稀有金属及其技术实施出口管制，其中：包括仲钨酸铵、氧化钨等相关
钨产品。受此影响，上半年钨产品出口量低于去年同期，氧化钨和APT（仲钨酸铵）出口量连续三个月为零
，6月开始有少量出口获批。根据安泰科数据，上半年累计出口钨产品6,063吨，同比下降32.44%。
报告期内，钨行业市场格局呈现出相对稳定的态势，主要企业的市场份额基本保持平稳，公司稳居行业
第一梯队。公司APT、钨粉产量位居国内前列，是最主要的APT、钨粉供应商之一；硬质合金、数控刀片产品
市场份额进一步提升，处于国内前列；光伏用细钨丝渗透率进一步提升，市场份额超80%，全球领先。
1.2公司钨业务情况
公司拥有完整的钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出
的竞争优势。钨矿山业务方面，公司拥有三家在产钨矿企业（洛阳豫鹭，宁化行洛坑，都昌金鼎）和一家在
建钨矿企业（博白巨典），现有在产钨矿山钨精矿（65%WO3）年产量约12,000吨，为后端钨的深加工提供了
稳定的资源保障。钨冶炼及粉末方面，公司具备钨冶炼及粉末产品大规模生产能力，规模与品质处于世界前
列。钨制品方面，公司是国内首家具备核聚变装置用ITER偏滤器钨探针组件研发和生产能力的企业，具备大
尺寸ITER级钨材料的精密机加工成型能力，可满足EAST、ITER等不同磁约束聚变装置部件的高标准需求，为
ITER等国内外聚变客户提供多款钨产品及部件。钨丝材方面，公司生产的钨丝多年稳居行业市场份额前列，
经年积累的钨丝技术开发能力、加工能力、设备制造能力、规模生产能力奠定了公司在钨丝加工领域的领先
地位，公司生产的光伏用钨丝产品具有韧性好、线径细、断线率低等特点，可有效提升硅片加工企业生产效
率，公司光伏用钨丝产品具有完全自主知识产权，拥有十余件发明专利及实用新型专利。除用于光伏领域硅
片切割之外，公司钨丝产品还用于耐切割防护、汽车玻璃、微波炉、真空镀膜、医疗器械、照明等多个领域
。硬质合金方面，公司生产的硬质合金产品具有质量优、单价高的特点，产销规模为国内前列，其中硬质合
金棒材依托高品质的自供原料和先进的工艺体系，产品系列齐全，性能卓越稳定，在海内外取得极高的品牌
美誉度，为国际知名刀具品牌优质供应商。切削工具方面，公司生产的刀具刀片产品定位中高端，拥有较高
的研发实力。公司建立了切削工具的四大共性技术平台，即材料技术、结构技术、工艺技术和切削应用技术
，紧跟市场需求进行新品研发与产品迭代升级，不断扩充产品系列和物料以满足各大应用领域及加工工况，
目前已拥有超过10万个产品规格；公司与成飞集团、上飞公司、豪迈科技、比亚迪、国茂减速机等行业大型
、知名企业建立了良好合作关系，能够满足航空航天、设备制造业、新能源汽车等高端制造业产品零部件的
加工需求；同时，公司通过与下游应用领域标杆客户的紧密合作，持续构建解决方案技术能力，深入探索解
决方案业务模式，已积累了覆盖汽车、航空航天、能源重工、通用机械等各大应用领域的超240个零部件方
案包，为终端用户提供机床交钥匙方案定制、产线刀具总包、工艺改善等服务，逐步实现从卖产品向提供整
体解决方案的转变。凿岩工程工具方面，公司是国内领先的凿岩工具、工程工具供应商，公司生产的螺纹钎
具、煤截齿、掘进齿、盾构刀具等产品采用量身打造的硬质合金牌号和优化的产品工艺设计，为巷道掘进、
井下、露天开采、隧道以及大型工程建设等提供优质可靠的“金鹭”系列产品。公司多款“金鹭”牌钨合金
和“虹鹭”牌钨丝产品获得国家重点新产品和福建省名牌产品称号。
报告期内，公司积极应对原料大幅涨价影响，发挥集团产业链优势，采购端采取谨慎采购策略，以保障
下游安全供应为主，压缩原料、在制品库存；销售端，根据市场情况适时调整销售价格，将原材料波动影响
控制在合理范围内；同时加强库存管理，坚持“低库存，快周转”，降低整个钨产业链的库存风险。
报告期内，公司进一步强化钨丝产品在重点应用领域的布局。一方面不断加强对光伏用钨丝性能提升和
改性研究，持续提高产品韧性、强度和成品率，稳固光伏用钨丝在技术、质量、规模等方面的竞争优势，同
时适时下调光伏用钨丝价格，调整产品结构，推动光伏钨丝渗透率提升；另一方面积极拓展在耐切割防护、
丝网印刷、医疗器械等领域的应用，取得大幅增长。
报告期内，公司切削工具产品围绕高效加工、绿色制造和智能化趋势，推出包括高性能立铣刀、切断切
槽刀具及孔加工产品在内的多款新品，覆盖模具、航空航天、新能源汽车等重点行业，满足用户对加工效率
、寿命与稳定性的多重需求；通过聚焦行业重点终端客户，研发技术前移，与用户联合研发推进重点项目，
促进产品销量提高；同时方案业务能力不断加强，与多家机床设备厂达成战略合作，完成多个交钥匙项目和
整包项目。
1.3经营模式
报告期内，公司钨业务经营模式相比前期未发生重大变化。钨业务所需原材料部分靠自有矿山或废料回
收供给，部分自外部采购取得，公司每年与主要供应商签订当年采购框架协议，根据行情及生产库存情况不
定期地进行采购，采购价格随行就市。公司钨产品以面向客户的直接销售为主，客户需要根据其自身的加工
设备和工艺或者终端配套应用的具体需求指标或参数加以选择并向公司下达订单，公司采用订单生产模式，
根据客户订单确定的数量、规格及质量要求组织生产。
2.钼业务
2.1报告期内所属行业发展情况
钼作为战略性金属，其市场规模和应用领域不断扩大。由于具备熔沸点、密度、强度较高，导电与热性
能优异等特征，钼被广泛应用于高温合金、电子散热、国防军工等关键领域，有“战争金属”之称。近年来
，全球钼资源的分布和开采情况呈现出高度集中化的趋势，中国、美国、智利等国家是主要的钼矿产地。钼
的应用领域以钢铁行业为主，合金钢、不锈钢等产品是钼的主要消费方向，占比超过60%。近年来我国钼消
费主要用于钢铁行业，随着国内经济动能从传统基建、地产向高端制造业转移，钢材需求从普钢向含钼钢转
变。同时钼在新能源、新材料、航空航天等高附加值领域的广泛应用，使得其消费量持续增长，如掺钼的钢
材因其优异的性能被广泛用于输油管道、热交换管道、海上建筑等高温、腐蚀性强的环境中。此外，钼在新
兴领域研究和应用也得到快速发展，如在金属陶瓷、难熔材料复合板、纳米级钼金属材料、高温涂层、高科
技领域的靶材以及镀膜玻璃等行业的研究和应用，这些不断拓展并升级着钼的消费领域。未来随着科学技术
的发展，钼以其独特的性能，应用会越来越广泛。
报告期内，钼价整体呈震荡上行趋势。钼精矿均价3,543元/吨度，同比上涨1.1%；氧化钼均价3,648元/
吨度，同比上涨1.07%；钼粉均价414元/千克，同比下降4.17%。供给方面，据中国有色金属工业协会钼业分
会数据，2025年上半年，全国钼精矿累计产量163,580吨，同比增长4%，2021-2023年间均保持10%以上，202
4年供给增速为7.9%，国内钼精矿供给增速逐步放缓。根据海关数据，2025年上半年，中国钼制品进口量累
计为41,101.50吨，同比增长22.19%，其中进口已焙烧的钼矿砂及其精矿6,113.75吨，同比增加115.35%。需
求方面，钼下游主要用于钢铁、石油化工以及其他领域，受抢出口和军工需求向好的推动，叠加石油化工、
汽车行业、航天航空等行业转型升级，全球开启新一轮军备扩张等因素影响，下游需求中枢持续上移。钢铁
领域，根据国家统计局数据，2025年1-6月份，中国钢材产量73,438万吨，同比增长4.6%；根据中国钢铁工
业协会不锈钢分会数据，2025年1-6月中国大陆地区不锈钢粗钢产量为2,016.86万吨，同比增长5.17%。据亿
览网数据，2025年上半年国内钼铁钢招量7.27万吨，同比增长8.7%。石油化工领域，根据国家统计局数据，
1-6月份，规模以上工业加工原油36,161万吨，同比增长1.6%。此外，国家出台出口管制政策，严防战略资
源非法外流，对需求也有一定的影响。根据海关数据，2025年上半年中国钼制品出口量累计为19,220.53吨
，同比下降3.86%。
报告期内，商务部海关总署公告2025年第10号公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定
，对钼粉等钼相关物项实施出口管制，钼粉和高比重合金作为两用物项受到出口管制，钼精矿可以出口，但
审批趋严。2025年3月，河南省发布的《钼工业污染物排放标准（征求意见稿）》，将颗粒物排放限值从50m
g/m3降至10mg/m3，倒逼企业技术改造以及增加环保投入，推高钼铁生产成本，进一步挤压钼深加工环节的
经营利润。
报告期内，公司在钼行业地位稳固。公司综合钼酸铵国内市场份额超40%，行业第一，开发出全新的钼
高浓度离子交换工艺，实现低品质钼焙砂的清洁高效利用；钼粉市场份额位居国内第一、全球前列，实现了
4N钼粉国产替代，总体技术达到国际先进水平；芯线钼丝、炼钢钼条等多个钼制品均处于国内龙头地位,突
破了半导体领域用钼片产业化相关技术瓶颈，打破国外高精度研抛技术垄断。同时，公司加速开发用于电火
花加工的低损耗高效钼合金丝，通过坯条改性技术，对质量精益求精，提升线切割钼丝占有率。
2.2公司钼业务情况
公司充分发挥自身独特的绿色钼冶炼技术和国际先进的钼粉末加工技术，已建成全球前列的绿色冶炼钼
产业链生产基地。钼冶炼、钼粉末已实现全流程自动化生产，钼深加工制品产品种类丰富，运用范围广，主
要产品钼酸铵、钼粉、钼条、钼片、钼坩埚制品、钼丝等广泛应用于石油化工、高温合金、航空航天、半导
体、机械加工、耐磨件喷涂和电光源等领域，钼酸铵、钼粉、钼丝等产品市场占有率居全球前列。
2.3经营模式
报告期内，公司钼业务经营模式相比前期未发生重大变化。钼业务原料大部分需向外采购，公司每年与
主要供应商签订当年采购框架协议，根据行情及生产库存情况不定期地进行采购，采购价格随行就市。公司
钼产品以面向客户的直接销售为主，客户需要根据其自身的加工设备和工艺或者终端配套应用的具体需求指
标或参数加以选择并向公司下达订单，公司采用订单生产模式，根据客户订单确定的数量、规格及质量要求
组织生产。
3.稀土业务
3.1报告期内所属行业发展情况
稀土是国家《全国矿产资源规划（2016-2020年）》战略性矿产目录中重要战略矿产资源之一，稀土功
能材料是国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》的战略性新兴产业之一。因稀土具
有优异的光、电、磁、超导、催化等物理性能，有“工业维生素”的美誉，微量加入便可大幅提升材料性能
，是全球不可或缺的战略资源。可用于生产永磁、催化、储氢、抛光、精密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等
材料，稀土在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域的应用日益广泛。近年来，国
家持续强化对稀土行业及企业的监管，通过实行开采、分离总量控制、加强安全环保督察、建立企业公示制
度、编制管理条例等措施，规范稀土行业经营秩序，促进稀土行业管理体系的进一步完善，有助于稀土行业
及企业提升经营质量、优化结构调整和推进转型升级。随着世界各国纷纷大力投资低碳节能环保制造产业，
大力推动绿色节能环保产品的应用和消费，随着新能源汽车、风力发电、节能家电、机器人和智能制造等为
代表的新兴产业快速发展，高性能稀土永磁材料的需求有望迎来较快增长。
报告期内，稀土价格整体呈上涨趋势。百川资讯统计数据，2025年1-6月镨钕氧化物均价43.14万元/吨
，同比增长12.58%；氧化镝平均价格166.45万元/吨，同比下降14.77%；氧化铽平均价格663.2万元/吨，同
比增长11.82%。供给方面，我国稀土供给增速大幅放缓。根据百川资讯数据统计，2025年1-6月国内氧化镨
钕产量48,870吨，同比增长2.64%，氧化镝产量1,504吨，同比下降16.49%，氧化铽产量262吨，同比下降17.
87%。2025年1-6月我国进口自美国的轻稀土精矿1.87万吨，同比减少32.98%。2025年1-6月我国进口中重稀
土原料（混合碳酸稀土+未列名氧化稀土+未列名稀土金属及其混合物的化合物）共计3.71万吨，同比减少6.
08%。需求方面，风电、家电、新能源汽车、工业电机、机器人等下游应用领域稳步增长。根据国家能源局
全国电力工业统计数据显示，2025年1-6月我国风电新增装机量5,139万千瓦，同比增加2,555万千瓦。根据
国家统计局数据，2025年1-6月我国空调产量16,329.6万台，同比增长5.5%。据中国汽车工业协会统计，202
5年1-6月国内新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场渗透率从
2024年40.9%提升至44.3%。据国家统计局数据，2025年上半年国内工业机器人产量为36.93万台，同比增长3
5.6%。
报告期内，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》及《稀
土产品信息追溯管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》，总量调控办法将进口矿、独居石矿纳入指标管控范围
，明确稀土集团为唯一合法生产主体，禁止其他企业或个人开采冶炼。2025年4月4日起，中国对钐、钆、铽
、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制，旨在维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义
务，这些中重稀土具有军民两用属性，且中国是全球唯一能产出全部17种稀土元素的国家，短期内难以被替
代。短期内，海外中重稀土可能进入短缺状态，美国、日本、韩国等国家主要从中国进口相关稀土产品。长
期来看，出口管制强化了中国在全球稀土功能材料领域的地位，有利于形成国内外两套价格体系，且相关稀
土资源供给有望受到高度管控与保障。
报告期内，公司行业地位进一步稳固。公司高纯稀土材料、发光材料产品处于市场领先地位，磁性材料
产品在风电领域、新能源汽车、节能家电等领域出货量处于市场前列。
3.2公司稀土业务情况
公司构建了覆盖稀土全产业链的协同体系，前端通过战略参股方式布局矿山开采及冶炼分离环节，确保
上游资源稳定供应，后端以自主控股形式深度开发高附加值领域，涵盖稀土高纯氧化物、稀土金属加工、发
光材料、高性能磁性材料、光电晶体的全产业链闭环，是国家重点稀土集团，具有较高的行业地位。在稀土
资源方面，国内资源整合后，公司参股中稀厦钨，共同开发福建稀土资源，同时与赤峰黄金合作共同开发海
外稀土资源；在稀土冶炼分离方面，公司与中国稀土集团、北方稀土合作建设、运营稀土冶炼分离产业，推
动稀土资源高质化利用，前述均为公司稀土产业提供原料保障。公司在做好稀土深加工产业的同时，积极探
索稀土应用，利用自身在稀土永磁材料产业的基础优势，参股了稀土永磁电机业务，在工业节能、伺服电机
、汽车电机、现代农业、绿色环保等领域布局。
报告期内，公司稀土业务深挖客户需求，聚焦现有市场，加速新产品孵化上市，取得较好的经营业绩。
磁性材料海外市场增量明显，客户结构不断优化，无重稀土产品开发稳步推进，部分牌号无重稀土产品已完
成产品发布和客户送样中试。
3.3经营模式
报告期内，公司稀土业务经营模式相比前期未发生重大变化。公司稀土业务主要采取以销定产的模式，
根据客户订单或计划订单，遵循交货期先后原则、均衡生产原则、集中批量化原则、效益优先原则、重点客
户优先原则等制定生产计划，并选定相应的技术、工艺标准开展生产。生产所需的主要原材料部分来自参股
公司，部分需向外采购，公司结合采购计划、生产需求、安全库存、市场价格等因素安排采购，目前公司主
要通过招投标、竞价采购、公开询比价等方式进行采购，采购价格随行就市。公司稀土产品以面向客户的直
接销售为主，客户根据其自身的具体需求向公司下达订单。
4.能源新材料业务
4.1报告期内所属行业发展情况
锂离子电池正极材料是新能源电池最为核心的关键材料，其性能直接决定了新能源电池容量、安全性等
各项性能指标。锂离子电池正极材料是《战略性新兴产业分类（2018）》目录中的重要产品之一，广泛应用
于新能源汽车、3C电子产品、储能电池等领域。目前市场上主流的锂电池正极材料有三元材料（NCM、NCA）
、磷酸铁锂、钴酸锂以及锰酸锂，四种材料因各自的特性差异应用于不同领域。经过十多年的发展，我国已
经成为全球锂电池正极材料主要的制造国之一，其中，我国在钴酸锂及锰酸锂材料方面目前已成为世界最大
出口国，磷酸铁锂及三元正极材料成为世界最大生产国及使用国。伴随全球电动汽车市场从政策向消费驱动
转变，以及全球应对气候变化的决心持续加强，新能源汽车飞速发展。正极材料的技术趋势正朝着高压化、
高镍化、高倍率、单晶化发展，磷酸铁锂电池受益于技术、成本、安全等因素，在新能源汽车领域渗透率持
续上升，在储能领域也得到了较大的应用。但近年来锂离子电池正极材料市场面临供给过剩，行业经历阵痛
期。
报告期内，终端新能源汽车与储能市场延续高增长，3C电子消费温和复苏。受2025年2月22日刚果（金
）钴出口禁令影响，钴金属及钴盐产品价格大幅上涨，扭转此前跌势。亚洲金属网数据显示，2025年1-6月
金属钴（99.8%min）均价约为20.00万元/吨，同比下降0.66%；氯化钴(24%min)均价约为4.70万元/吨，同比
上涨22.74%；硫酸钴（20.5%min）均价约为3.92万元/吨，同比上涨26.69%。报告期内，镍供应端总体宽松
、需求疲软，库存持续增加，总体延续过剩格局。
亚洲金属网数据显示，2025年1-6月硫酸镍（22%min）均价约为2.67万元/吨，同比下降8.88%。报告期
内，锂盐供应过剩格局持续加剧，需求端虽有弹性但仍不乐观，锂盐价格较去年同期大幅下降，市场波动明
显加剧。亚洲金属网数据显示，2025年1-6月碳酸锂（99.5%min）均价约为6.99万元/吨，同比下降32.4%；
氢氧化锂（56.5%min）均价为6.71万元/吨，同比下降28.32%。2025年上半年，三元材料(NCM523)均价约为1
1.53万元/吨，同比下降11.94%；钴酸锂均价约为19.02万元/吨，同比上涨8.5%；磷酸铁锂均价约为3.27万
元/吨，同比下降26.29%。
动力电池正极材料方面，根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月国内三元材料总产量为32.1万吨，同比增长7
.3%，全球范围内三元材料总产量为45.5万吨，同比下滑4.5%；2025年1-6月全球磷酸铁锂产量163.2万吨，
同比增长66.6%，中国是全球磷酸铁锂的主要生产国。根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月国内新能源
汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场渗透率从2024年40.9%提升至4
4.3%。其中，纯电动汽车销量441.49万辆，同比增长46.2%；插电式混动汽车销量252.09万辆，同比增长31.
1%。钴酸锂方面，根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月国内钴酸锂总产量为5.37万吨，同比增长27.8%。根据国
际数据公司（IDC）数据，2025年1-6月，全球智能手机出货量6亿部，同比上升1.28%；全球PC出货量1.32亿
台，同比上升6.13%。根据Canalys数据，2025年1-6月全球平板电脑出货量7580万台，同比上升8.91%。
报告期内，国家加力扩围实施“两新”政策，即大规模设备更新和消费品以旧换新。其中包括：将设备
更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者
购买手机、平板、智能手表手环等三类数码产品给予补贴。受益于国补政策及换机周期，3C市场温和复苏，
钴酸锂市场呈现稳中增长的态势。
4.2公司能源新材料业务情况
公司能源新材料板块主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售。主要产品为高电压钴酸锂、高电压
三元材料、高功率三元材料、高镍三元材料、氢能材料、磷酸铁锂等，广泛应用于新能源汽车、3C消费电子
、储能等领域。借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司执行大客
户战略，拓展了国内外众多知名电池客户。在3C锂电池领域，公司与ATL、三星SDI、村田、LGC、欣旺达、
珠海冠宇及比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用到下游中高端3C电子产品中
；在动力锂电池领域，公司与中创新航、松下、比亚迪、欣旺达、宁德时代及国轩高科等知名电池企业建立
了稳定的合作关系。公司紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺技
术优化和产品迭代。公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的行业
排名，通过差异化竞争逐步拓展磷酸铁锂市场份额，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和
前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产
业化的前沿产品储备，大力开发下一代锂电产品、新能源材料产品。
报告期内，公司能源新材料业务通过持续推出差异化产品、优化产品结构、拓展国际国内市场、合理利
用经营性库存等措施，取得较好的经营业绩。公司充分受益于国家换机补贴政策、3C消费设备AI功能及带电
量提升带来的需求增长，公司钴酸锂销量大幅增长，全球市场份额占比近50%，连续多年稳居全球第一；公
司依托高电压、高功率三元材料领域技术优势，三元材料市场份额位于国内行业排名前列；公司磷酸铁锂产
品采用水热法工艺，形成了低温性能突出、倍率特性优异、循环稳定性强的差异化竞争优势，依靠兼顾高低
温和循环性能的优势，聚焦高端车用市场，月出货量达到千吨级，销量同比显著增长。同时，公司稳步推进
正极补锂材料、钠电正极材料、固态正极材料等前沿技术研发，为公司未来持续发展培育新的盈利增长点。
4.3经营模式
报告期内，公司能源新材料业务经营模式相比前期未发生重大变化。电池材料业务原料大部分需向外采
购，公司与国内外大型原材料供应商建立长期合作关系，采取“低库存、快周转”的经营策略，根据行情及
生产库存情况不定期地进行采购，采购价格随行就市。公司电池材料产品以面向客户的直接销售为主，主要
采取大客户战略和高端产品策略，针对不同客户对新能源材料性能、规格标准提出的不同需求进行定制化生
产。公司按照“以销定产”的原则采用订单生产模式，根据客户订单确定的数量、规格及质量要求组织生产
。
二、经营情况的讨论与分析
（一）报告期内公司主要经营情况
2025年半年度，公司实现合并营业收入191.78亿元,同比增长11.75%；合并营业成本158.16
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