经营分析☆ ◇600559 老白干酒 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
白酒的生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
100元以上(产品) 20.44亿 50.00 --- --- ---
100元以下（含100元）(产品) 20.20亿 49.41 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2418.47万 0.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
河北(地区) 23.43亿 57.32 --- --- ---
湖南(地区) 8.07亿 19.74 --- --- ---
安徽(地区) 4.57亿 11.19 --- --- ---
其他省份(地区) 3.01亿 7.36 --- --- ---
山东(地区) 1.42亿 3.47 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2418.47万 0.59 --- --- ---
境外(地区) 1348.53万 0.33 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销商模式(销售模式) 38.11亿 93.24 --- --- ---
直销（含团购）(销售模式) 2.12亿 5.18 --- --- ---
线上销售(销售模式) 4054.75万 0.99 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 2418.47万 0.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
老白干酿酒业(产品) 12.52亿 50.71 7.80亿 47.98 62.29
武陵事业部(产品) 4.92亿 19.92 3.96亿 24.35 80.50
板城事业部(产品) 3.57亿 14.46 2.26亿 13.89 63.27
文王事业部(产品) 3.02亿 12.23 1.84亿 11.32 60.91
孔府家事业部(产品) 9225.58万 3.74 5555.25万 3.42 60.22
未分配(产品) 33.09万 0.01 -421.75万 -0.26 -1274.44
分部间抵销(产品) -2640.86万 -1.07 -1129.82万 -0.69 42.78
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河北省衡水市(地区) 12.52亿 50.71 7.80亿 47.98 62.29
湖南省常德市(地区) 4.92亿 19.92 3.96亿 24.35 80.50
河北省承德县(地区) 3.57亿 14.47 2.26亿 13.91 63.31
安徽省临泉县(地区) 3.02亿 12.23 1.84亿 11.32 60.91
山东省曲阜市(地区) 9225.58万 3.74 5555.25万 3.42 60.22
抵销(地区) -2640.86万 -1.07 -1584.67万 -0.97 60.01
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截止日期:2024-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高档酒(产品) 5.26亿 46.59 --- --- ---
中档酒(产品) 3.18亿 28.15 --- --- ---
低档酒(产品) 2.77亿 24.47 --- --- ---
其他(补充)(产品) 888.23万 0.79 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
河北(地区) 6.68亿 59.10 --- --- ---
湖南(地区) 1.89亿 16.71 --- --- ---
安徽(地区) 1.28亿 11.32 --- --- ---
其他省份(地区) 9439.77万 8.35 --- --- ---
山东(地区) 3774.17万 3.34 --- --- ---
其他(补充)(地区) 888.23万 0.79 --- --- ---
境外(地区) 435.07万 0.39 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销商模式(销售模式) 10.43亿 92.34 --- --- ---
直销(含团购)(销售模式) 5935.81万 5.25 --- --- ---
线上销售(销售模式) 1829.14万 1.62 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 888.23万 0.79 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
酿酒业(行业) 50.16亿 95.42 33.04亿 93.58 65.86
其他(补充)(行业) 2.05亿 3.90 1.94亿 5.48 94.42
其他业务(行业) 3598.42万 0.68 3323.17万 0.94 92.35
─────────────────────────────────────────────────
衡水老白干系列(产品) 23.55亿 44.80 14.70亿 41.65 62.44
武陵系列酒(产品) 9.79亿 18.61 7.92亿 22.43 80.91
板城烧锅酒系列(产品) 9.57亿 18.20 5.92亿 16.76 61.84
文王贡系列酒(产品) 5.47亿 10.40 3.41亿 9.65 62.35
其他(补充)(产品) 2.05亿 3.90 1.94亿 5.48 94.42
孔府家系列(产品) 1.79亿 3.41 1.09亿 3.08 60.73
其他业务(产品) 3598.42万 0.68 3323.17万 0.94 92.35
─────────────────────────────────────────────────
河北(地区) 30.39亿 57.80 19.71亿 55.83 64.87
湖南(地区) 9.79亿 18.61 7.92亿 22.43 80.91
安徽(地区) 5.47亿 10.40 3.41亿 9.65 62.35
其他省份(地区) 2.73亿 5.20 9104.38万 2.58 33.31
其他(补充)(地区) 2.05亿 3.90 1.94亿 5.48 94.42
山东(地区) 1.60亿 3.03 9699.46万 2.75 60.80
其他业务(地区) 3598.42万 0.68 3323.17万 0.94 92.35
境外(地区) 1967.95万 0.37 1183.69万 0.34 60.15
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 49.02亿 93.24 32.17亿 91.11 65.62
其他(补充)(销售模式) 2.05亿 3.90 1.94亿 5.48 94.42
线上(销售模式) 1.14亿 2.18 8693.26万 2.46 76.02
其他业务(销售模式) 3598.42万 0.68 3323.17万 0.94 92.35
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售4.17亿元，占营业收入的7.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 41742.92│ 7.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购2.67亿元，占总采购额的14.96%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 26695.17│ 14.96│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素
报告期内，公司主要从事白酒的生产与销售，主要产品为衡水老白干系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王
贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。公司采用“研发+生产+销售”的经营模式，产品生产工艺流程为：
制曲—制酒—贮存—勾调—包装；根据市场的需求，研发、生产消费者喜爱的白酒产品，并不断丰富公司的
产品结构，采取差异化的市场销售策略，主要销售模式为经销商模式和直销模式。经销商模式下，由公司销
售部门根据相关销售区域经销商的经济实力、仓储条件、配送能力以及市场信誉度，择优选择经销商并与之
达成经销协议，由其在一定区域内经销相关白酒产品。直销模式下，由公司销售部门通过线上或线下渠道以
批发或零售的方式直接将白酒产品销售给终端客户。
2、报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位
白酒在我国有着悠久的历史，是世界主要蒸馏酒品种之一，酿酒一直以来都是我国重要的行业之一，根
据中国证监会《2016年4季度上市公司行业分类结果》，本公司归属“C15酒、饮料和精制茶制造业”。白酒
行业属于充分竞争的行业，市场集中度相对较低，白酒行业的消费区域特征也比较明显，白酒消费越来越呈
现出理性消费、品质消费的趋势。近年来，白酒企业之间的竞争更加市场化、专业化以及细分化。消费逐渐
升级，对白酒企业的品牌、技术、质量要求越来越高，品牌集中度也呈现了越来越高的趋势，“马太效应”
凸显，名优白酒强者恒强的态势明显,行业分化加剧，市场呈现了向全国名酒、区域白酒龙头以及特色白酒
企业集中的趋势，名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒渠道下沉，与区域名酒的市场竞争加剧，白酒行业
已经进入了深度分化期，市场的竞争更加激烈。
3、白酒行业的周期性特点
（1）生产的周期性：白酒的生产从投料到成品对外销售，主要经历制曲、酿造（发酵、蒸馏）、陈化
老熟、勾调和包装等生产过程，生产周期较长。经过蒸馏出的原酒必须经过贮藏陈化老熟才能勾调成品酒，
相对而言，贮藏时间越长其品质也越高。
（2）消费的周期性：从消费的角度而言，白酒属于快速消费品，作为日常饮用具有消费高频次和重复
消耗的特点；但其作为非必需消费品，整体受宏观经济波动影响较大，白酒消费具有较为明显的“节日效应
”，节日期间，由于各种社会活动频繁，亲朋好友相聚等因素，使得居民消费白酒量大大增加，白酒消费集
中释放并出现高峰。
（3）从销售的角度看，白酒生产企业在节日前一般会加大出货量，以保证节日期间的白酒销售，而在
节后出货量则有所减少。总体而言，白酒的销售具有节日前升温，节日后回落的“节日效应”。衡水老白干
酒在华北地区具有较高的知名度、美誉度和市场占有率，生产规模和销售收入在河北省白酒行业内处于领先
地位，乾隆醉板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家酒也均是各自区域（承德、临泉、常德、曲阜）的地
方知名品牌。
公司5家白酒企业，衡水老白干酒在华北地区具有较高的知名度、美誉度和市场占有率，生产规模和销
售收入在河北省白酒行业内处于领先地位，乾隆醉板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家酒也均是各自区
域（承德、临泉、常德、曲阜）的地方知名品牌。
二、报告期内核心竞争力分析
1、品牌优势
衡水老白干酒有着悠久的酿造历史，据文字记载可追溯到汉代，知名天下于唐代，正式定名于明代，并
以“醇香清雅、甘冽丰柔”著称于世。早在1915年就获得了“巴拿马万国物品博览会甲等金奖”。公司"衡
水牌"老白干酒获中国驰名商标荣誉称号，被商务部认定为第一批中华老字号，被国家文化部列为"国家级非
物质文化遗产"，2019年8月14日荣获全国质量奖，2022年公司又成功通过了全国质量奖复审确认。公司自成
立以来非常重视品牌建设，生产的衡水老白干酒以其卓越的品质和良好的声誉在北方市场特别是河北市场拥
有稳定的消费群体和极高的品牌忠诚度；承德乾隆醉酒是北派浓香型白酒代表，在河北浓香型白酒市场中具
有较高的市场占有率；安徽文王贡酒作为安徽白酒军团的六朵金花之一，具有徽酒典型风范，在安徽阜阳地
区具有较高的市场占有率；湖南武陵酒在1981年全国白酒质量现场会、1989年第五届全国评酒会中均获得优
异成绩，被评为全国名酒；曲阜孔府家生产的儒雅香孔府家酒在曲阜具有较高的市场占有率。
2、产品优势
衡水老白干酒具有悠久的酿酒历史，公司所处地区优越的气候条件造就了当地独特而不可复制的微生物
圈，为酿酒提供得天独厚的生态环境。衡水老白干酒以醇香清雅、甘冽丰柔著称于世，素有“隔壁三家醉，
开坛十里香”的美誉，具有“饮后口不干、不上头的特点”。公司运用改良后的传统酿酒技术生产基酒，从
原辅材料入厂到成品酒出厂的全套生产环节严格执行国家质量标准要求，具有良好的品质保证，为广大消费
者所认可。
承德乾隆醉在发掘庆元亨传统老五甑酿造工艺的基础上，采用中温大曲，经固态泥池双轮发酵，量质摘
酒，分级储存，自然老熟。承德乾隆醉板城烧锅酒具有“酒体纯正、酒液清亮、窖香浓郁、落喉爽净”等特
点。
安徽文王贡酒作为安徽白酒军团的六朵金花之一，凭借自然环境及技术研发优势，坚持“红心酒曲、夹
泥发酵、独家分蒸、自然老熟、物理勾调”的特色工艺，其生产的文王贡酒具有“无色透明、窖香幽雅、陈
香舒适、酒体醇和、绵甜净爽、香味协调、浓香典范”等特点，被酿酒大师赖高淮评价为“工艺科学合理，
操作精益求精，香味谐调丰满，徽酒典型风范”。
湖南武陵酒所在地常德，是江南著名的“鱼米之乡”，地处沅江下游以及武陵山脉东北端，与贵州茅台
同处北纬28°的中国酱酒黄金区域；湖南武陵酒以高粱为原料，采用“7次取酒、8次发酵、9次蒸煮”的传
统酱香酒工艺，高温堆积、高温发酵、高温馏酒、生产周期长、储存时间长，窖池由当地红砂石砌成，武陵
酒具有“酒液色泽微黄、酱香突出、幽雅细腻、口味醇厚而爽冽、后味干净而馀味绵绵、饮后空杯留香”等
优雅酱香特点。
曲阜孔府家酒传承孔府私家酒坊传统纯粮固态发酵工艺，经人工增殖的老窖长期发酵、量质摘酒、分级
贮存、精心勾储等工序酿制而成，孔府家酒素以三香（闻香、入口香、回味香）、三正（香正、味正、酒体
正）著称。
3、管理团队优势
公司董事会、监事会和高层管理团队专业搭配合理，主要成员长期任职于公司，且大多数都有在生产、
销售基层一线的工作经历，具有丰富的白酒行业生产、销售、管理经验。在公司高层管理团队的带领下，公
司经过多年积累，在管理、研发、营销和生产领域积累了丰富的经验，各环节都培养、储备了一大批专业人
才，形成了一支知识结构、年龄结构、经验结构合理的勇于创新的技术、管理、营销团队，为公司的健康、
快速、可持续发展奠定了坚实的基础。
4、技术人员与研发优势
中国酿酒大师1名，中国白酒工艺大师2名、中国白酒首席评酒师3名、国家级白酒评委26名、省级白酒
评委69名、白酒酿造技师240余名，拥有技术人员数量在白酒生产企业中居于前列。
公司技术人员具有多年白酒研发和生产实践经验，掌握并熟悉白酒的酿造工艺、酒体风格、感官口味等
。
公司建立了较为完善的研发体系，拥有“河北省院士合作重点单位、博士后科研工作站、河北省生物发
酵产业技术研究院、省级企业技术中心、河北省白酒酿造技术创新中心、全国白酒标准化技术委员会老白干
香型白酒分技术委员会秘书处、（李泽霞酒研发）国家级技能大师工作室”等多个科研平台，依托这些科研
平台，在整合原有资源的同时，引进了多台国内同行业领先水平的大型科研仪器，如气相色谱-闻香仪(GC-O
)、气相色谱-质谱联用仪(GC-MS)、高效液相色谱仪、原子吸收光谱仪、近红外光谱仪、凝胶电泳仪等高端
科研仪器设备，建立了发酵酒中试、配制酒中试、机械化中试生产线等，高标准推进了公司的科研力量建设
。
多年来公司注重产学研合作，与中国酒业协会、江南大学、中国食品发酵研究院、中科院成都生物研究
所合作开展“中国白酒169计划、3C计划”项目研究；与天津科技大学共建的博士后科研工作站，现已出站5
名博士后，2名博士在研；与北京工商大学在老白干白酒风味物质的全面解析及研究、老白干香型白酒地缸
发酵的酿造机制解析等领域开展合作，培养高层次的研究人才；多年来还一直与中国食品发酵工业研究院、
河北科技大学、河北大学、河北医科大学、河北农业大学等院校密切合作进行科研，取得了一大批科研成果
，培养和储备了多名优秀技术型人才。同时，系统的研发机制使公司在保证产品品质的同时，具备了独立、
持续和有效的研发、创新能力。
5、区域市场优势
公司白酒产品在各自区域市场即河北省及周边省份、山东、安徽、湖南等地区拥有较高的品牌认知度和
市场份额。一方面，公司品牌知名、文化亲民，在华北市场、山东、安徽、湖南等地区已经发展多年，具有
良好的市场基础和口碑。上述地区经济总量较大，经济发展水平较高，素有白酒消费传统，白酒市场容量较
大。另一方面，公司衡水老白干酒、乾隆醉板城烧锅酒、文王贡酒、武陵酒和孔府家酒在各自的区域都拥有
一大批高度忠诚的消费者和客户群体。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司以打造“中国白酒一流企业”为目标，坚持“市场为重、客户为先”的企业经营理念，
对内进行产品工艺优化升级和酒体创新，增强产品的市场竞争力，对外加强品牌建设，创新营销方式，加强
与消费者进行互动交流和沟通，不断增强消费粘性，提高市场占有率，实现了持续、健康、稳健的高质量发
展。
1、品牌方面：上半年，公司积极围绕消费者需求，顺应消费者喝好酒，追求高品质生活的消费趋势，
围绕“品牌、文化、品质、体验”四个方面不断创新，宣传公司企业文化，建立消费者互动体系，加强与消
费者的互动与交流。通过参加第四届中国酒类与食品饮料华北展览会、邀请各商会协会走进衡水老白干、举
办2024年衡水老白干文化研究院首届顾问年会等活动，助推品牌传播，不断提升产品的知名度、美誉度。通
过举办第六届印象·衡水老白干酒文化节、“甲等十八酒坊”四季健康大师宴、武陵酒中国名酒节与武陵酒
粉丝节等各种活动，让消费者更加深入地了解公司品牌内涵，认同品牌价值，强品牌、塑单品，发挥香型价
值优势，促进品牌传播，不断提升品牌影响力，以多维度的价值表达体系，实现公司品牌价值的有效触达，
公司产品的品牌影响力得到了进一步的提升。
2、营销方面：公司在提升品牌知名度的基础上深度运营市场，以消费者为中心，围绕产品动销、消费
者培育等重点工作对市场进行精耕细作，以消费为引领，强化终端市场建设，通过“经济健康大讲堂”、“
文化论坛”、“体育赛事”等多种形式的活动，不断深化与各界伙伴的战略合作，公司持续推进名酒进名企
、会销、健康行、品鉴会、特聘品酒师、基地游、宴席等各项活动，做好消费者沟通和服务，进一步增强消
费粘性，提升消费者忠诚度，不断扩大销售网络，提高市场占有率。
3、企业管理方面：一是加强全面预算管理，在公司内部持续开展降本增效活动，确保费用的精准投入
和有效使用，有效的降低费销比和各项费用，不断的提升盈利水平；同时不断优化绩效考核体系，通过绩效
管理与考核，促进战略目标的实现。二是秉承“传承千年匠心，酿造美好生活”的企业使命，以文化引领，
技术为基，管理为本，强化全员的业务培训，提升工作能力，促进工作质量、工作效率的提升。上半年，公
司在原有李泽霞一位中国白酒首席品酒师的基础上，又添王普、王士敏两位中国白酒首席品酒师；板城烧锅
酒博物馆荣获第21届全国青年文明号荣誉称号。
4、产品方面：坚持“质量为本，品高为范”的质量理念，持续优化产品结构，对标竞品，加强产品创
新，对核心产品进行优化升级，生产口感更好，入口更顺，饮后更舒适、更健康的白酒产品，全方面的提升
产品质量，满足消费者对更高品质、更健康白酒的消费需求。通过严格执行生产工艺，推进产品品质提升，
公司产品也得到了越来越多消费者的喜爱，产品的竞争力不断增强。
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