经营分析☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(产品) 49.77亿 62.85 --- --- ---
日用电机及控制(产品) 15.78亿 19.93 --- --- ---
其他(产品) 5.58亿 7.05 --- --- ---
电动交通(产品) 5.17亿 6.53 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2.88亿 3.64 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
中国(地区) 46.41亿 58.60 --- --- ---
欧非区(地区) 14.08亿 17.78 --- --- ---
美洲区(地区) 11.24亿 14.19 --- --- ---
亚太（不含中国）(地区) 4.58亿 5.79 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.88亿 3.64 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(行业) 87.66亿 58.45 24.90亿 70.33 28.41
日用电机及控制(行业) 32.40亿 21.61 5.20亿 14.68 16.04
其他(行业) 16.25亿 10.83 2.22亿 6.27 13.66
电动交通(行业) 9.69亿 6.46 1.61亿 4.54 16.59
其他(补充)(行业) 3.98亿 2.66 1.48亿 4.18 37.18
───────────────────────────────────────────────
中国(地区) 90.58亿 60.39 21.75亿 61.45 24.02
欧非区(地区) 28.02亿 18.68 5.98亿 16.89 21.35
美洲区(地区) 17.09亿 11.39 4.09亿 11.56 23.95
亚太（不含中国）(地区) 10.32亿 6.88 2.10亿 5.92 20.32
其他(补充)(地区) 3.98亿 2.66 1.48亿 4.18 37.18
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(行业) 78.87亿 56.34 21.65亿 68.35 27.45
日用电机及控制(行业) 35.95亿 25.68 5.99亿 18.93 16.67
其他(行业) 14.38亿 10.28 2.04亿 6.43 14.15
电动交通(行业) 6.68亿 4.77 1.23亿 3.87 18.35
其他(补充)(行业) 4.11亿 2.94 7666.75万 2.42 18.63
───────────────────────────────────────────────
中国(地区) 84.23亿 60.17 20.26亿 63.99 24.06
欧非区(地区) 26.07亿 18.63 5.38亿 16.98 20.62
美洲区(地区) 15.48亿 11.05 3.23亿 10.19 20.85
亚太（不含中国）(地区) 10.10亿 7.21 2.04亿 6.43 20.16
其他(补充)(地区) 4.11亿 2.94 7666.75万 2.42 18.63
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2020-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
低压电机及驱动(产品) 45.92亿 36.54 12.56亿 40.87 27.36
高压电机及驱动(产品) 31.84亿 25.34 10.01亿 32.57 31.44
微特电机及控制(产品) 28.11亿 22.37 4.68亿 15.21 16.63
贸易(产品) 9.53亿 7.59 3076.97万 1.00 3.23
其他(补充)(产品) 4.80亿 3.82 1.51亿 4.92 31.50
电池(产品) 3.62亿 2.88 6614.78万 2.15 18.29
其他(产品) 1.84亿 1.47 1.01亿 3.28 54.65
───────────────────────────────────────────────
中国(地区) 75.19亿 59.84 19.61亿 63.82 26.08
欧非区(地区) 24.42亿 19.43 4.64亿 15.08 18.99
美洲区(地区) 12.41亿 9.88 2.98亿 9.69 23.98
亚太（不含中国）(地区) 8.83亿 7.03 2.00亿 6.50 22.61
其他(补充)(地区) 4.80亿 3.82 1.51亿 4.92 31.50
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2022-12-31
前5大客户共销售20.15亿元，占营业收入的13.43%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 201466.53│ 13.43│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2022-12-31
前5大供应商共采购13.97亿元，占总采购额的15.28%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 139741.01│ 15.28│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务
公司主要业务有电机及控制、光伏与储能、工业互联网等，其中电机及控制业务主要分为工业电机及驱
动、日用电机及控制及电动交通。
（二）经营模式
1、采购模式
公司按照三级采购和四权分立，遵循定点、定价和定量、下单、支付四权分立的原则，规范供应商寻源
管理，加强配额监控，规范支付，完善操作流程；进一步完善供应商管理体系，建立公平、公正、透明的供
应商绩效评价标准，规范供应商准入与淘汰管理规则，持续优化供应商结构；以SRM为平台，推进采购业务
流程标准化、业务数据的集成化、采购业务的透明化，逐步形成集成、协同、智慧的供应链管理体系；深入
推进供应商信用管理，建立信用评价结果与业务挂钩的规则，规范采购合同，降低合作风险。
2、生产模式
顺应“区域一体化”趋势，调整全球生产布局。根据公司全球生产制造布局，结合本产品线的产品规划
和产能规划，按照先进性与实用性并重的原则，按照“工厂规范化、精益化、数字化和智能化”路线图持续
提升工厂整体管理水平，打造现场有序、交货及时、质量可靠、成本受控、管理规范的高端工厂，为客户提
供满意的产品和服务。
对工厂进行分类管理，对于成熟工厂、新建工厂、独立工厂采取不同的管理模式，强化和提升工厂的自
我管理能力，抓好OTD、质量、库存、成本、服务市场五项工厂核心指标，全面推进精益生产，推进QCC品管
圈活动，通过建立和推广技师大师工作室，培养尽职、专业的员工和技工队伍，坚守安全和环保两条生命线
。
3、营销模式
公司按照三个三分之一战略，在确保项目销售持续增长的前提下，迅速提升OEM销售能力，完善分销渠
道建设，三措并举，扩大总体销售规模，提高市场占比。通过行业结构、客户结构的持续优化，推进公司战
略业务占比和盈利能力的提升，确保销售业绩的可持续增长。同时，基于业务发展导向，持续优化销售激励
政策，激发销售的市场攻击力与业务拓展力。营造“以奋斗者为荣”的工作氛围，树立“以业绩论英雄”的
绩效导向，激励和鼓舞销售团队全力拼市场，打造高绩效的狼性营销团队。
4、研发模式
继续推动“技术强企”战略落地，加速向“技术领先型”企业转变。充分发挥“全球中央研究院、产品
集团、制造工厂技术部门”三级研发体系的作用，在技术端打造集团可持续发展的强大引擎；以“数字化、
智能化”推动电机与控制产品系统整合，为用户提供系统解决方案；以“新技术、新材料、新工艺应用”加
大降本力度，以基础技术、关键工艺研究提升品质，提升现有产品的竞争力，确保主业稳定增长；通过高大
上项目研发，在若干领域中取得领先优势，助力未来可持续增长；加速平台产品海外工厂落地的进程，实现
全球技术整合。
（三）行业情况
伴随着全球宏观环境变化和企业自身发展，卧龙适时调整行业聚焦，不断优化行业赛道，在工业电机及
驱动板块，除了传统的油气、石化、煤炭、冶金等行业外，卧龙大力开发可再生能源行业，全面布局风光储
氢等领域，同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位；在日用电机及驱动板块，持续深耕
暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业，积极开拓EC领域；电动交通板块，新能源汽车行业稳健发展，同
时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。
1、工业电机及驱动
上半年，国内原煤、原油、天然气产量稳步提高，同比分别增长4.4%、2.1%、5.4%。全国能源重点项目
完成投资额超过1万亿元，同比增长23.9%。国际煤炭、原油、天然气价格明显回落，降幅3~5成左右。国家
统计局发布的数据显示，1—6月份全国规模以上工业企业利润下降16.8%，上半年采矿业实现利润总额同比
下降19.9%，制造业实现利润总额下降20.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额增长34.1%
，其中，化学原料和化学制品制造业利润同比下降52.2%。整体宏观环境复杂多变，需求不足，市场竞争日
趋激烈。
（1）油气行业
2023年上半年油价同比显著回落，但仍然保持在70-85美金之间高位运行。根据RYSTADENERGY测算，202
3年全球陆地油气投资约3,575亿美元，同比增长9.3%；海洋油气投资近1,950亿美元，同比提升14.5%，同时
全球海洋油气获批项目也在扩张，深海开发加速将成为行业主流趋势。
（2）化工行业
上半年原料价格的下跌致使近90%大宗化工品价格下跌，压缩了企业盈利空间，产能过剩也是当前化工
行业面临的重要问题，加剧市场竞争的同时进一步推动产品价格的下跌，不少化工企业采取停产检修、降低
负荷开工等方式进行应对；国家从严从紧控制现代煤化工产能规模，未来煤化工项目将更加集中在龙头企业
。新形势下减油增化、石油材料化和以化为主的深度炼化一体化将是石化产业大的发展方向，石化行业将加
快产业转型升级，推动产品向高端化、精细化、差异化发展；通过智能工厂、智慧化工园区等提高生产效率
和企业竞争力；实施重大技术装备攻关工程，加快产业技术优化升级，推进原始创新和集成创新。
（3）钢铁行业
今年上半年，全国钢产量同比增长1.3%；钢材产量同比增长4.4%，钢铁行业效益同比进一步下滑，销售
利润率仅为0.95%，为近10年来的较低盈利水平，多数企业经营困难，经营形势十分严峻。面对转型升级的
诸多“阵痛”和更为严峻的市场环境，钢铁企业通过推进极致能效工程、智能制造改造等途径，不断提升核
心竞争力和增强核心功能，积极向高端化、绿色化、智能化转型。
（4）可再生能源领域
上半年全国可再生能源新增装机同比增长98.3%，占新增装机总量的77%，其中，风电新增并网2,299万
千瓦，光伏发电新增并网7,842万千瓦。截至2023年上半年，全国可再生能源装机突破13亿千瓦，同比增长1
8.2%，历史性超过煤电，约占我国总装机的48.8%，水电、风电和光伏三分天下。
根据CPIA的预期，未来几年全球新增装机量保持年均60-70GW左右的增长，到2025年新增全球装机量将
达420-460GW，新增装机复合增速约27%。上半年我国光伏新增装机78.42GW，其中集中式光伏新增装机37.46
GW、分布式光伏40.96GW，分布式光伏实现倍增。
风电行业，随着陆风最优质资源区域逐步减少，海风从近海向远海发展，海风步入快速增长期，迫于成
本压力，海洋风电大型化和轻量化将是未来发展趋势，海上风机单机平均容量将从现在的6–9.5MW增长到14
-15MW，甚至17-18MW。
伴随着可再生能源的快速发展，1-6月，新投运的储能装机规模约863万千瓦/1,772万千瓦时，半年实现
翻番，发展势头强劲。
（5）水泵行业
全球水泵生产企业主要集中在以美国为代表的美洲地区，以德国、英国为代表的欧洲地区和以中国、日
本为代表的亚洲地区三大板块。2022年全球水泵行业市场规模达594亿美元，今年预计增长5.9%，达到629亿
美元。近年来国外龙头企业注重构建新型创新模式、计算机最新技术与互联网的行业融合，国内泵企主要在
进口替代、节能环保、产业升级领域进行技术创新。在双碳背景下，高效、节能、环保和智能是未来水泵行
业发展的必然趋势。
（6）空压机行业
2022年全球压缩机市场规模约为400亿美元，预计2023年全年全球压缩机市场规模约为418亿美元，预计
在未来几年以每年4.47%的速度增长，到2027年达到505亿美元的水平。今年空压机行业呈现高效节能、自动
化和信息化特点，产品应用逐步扩展到农业等新兴领域。
（7）风机行业
根据Omdia电机市场报告，2022年风机行业总体电机容量为34.6亿美元，到2026年的年复合增长率（CAG
R）为低压电机4.8%，中压电机2.1%。据MIR统计2022年中国风机行业市场规模达586亿元，今年有望增长5.1
%，达到616亿元。在双碳背景下，高效节能将是行业发展的主旋律，将推动高效电机、永磁电机、高速永磁
直驱电机及变频器等产品的应用。未来风机制造也将迎来智能制造时代，带动数字化、信息化、自动化等领
域发展。
2、日用电机及控制
（1）暖通空调行业
据产业在线统计，1-6月累计来看，家用空调生产9,734万台，同比增长14.2%；销售9,824万台，同比增
长12.7%。其中，中国家用空调累计内销约5,500万台，同比上涨约23.0%，出口4,278万台，同比上涨约2.0%
。
伴随厄尔尼诺现象带来的全球性高温对空调采购量增加，家用空调需求逐渐恢复，并呈现短期爆发性增
长。内销市场，气温的攀升以及各地家电消费补贴政策的助力，终端市场空调销售火爆，安装预约排队近一
周。在大宗原材料价格下滑、汇率及海运成本下降等综合利好因素下，欧美经济软着陆，消费低迷逐步缓解
，叠加低基数效应，下半年以后的出口市场或将有所改善。
（2）洗衣机行业
从上半年市场整体情况来看，洗护市场表现尽管开年不利但始终处于修复通道，整体较同期略有下滑。
根据奥维云网（AVC）推总数据，上半年洗衣机（含套装）零售量规模约为1,472.9万台，同比下滑4.9%，零
售额规模约为312.8亿元，同比下滑1.2%。受换新需求滞后、安装属性较强的原因，洗衣机市场并未如期快
速复苏，而是在年初负增长的情况下缓慢修复。此外，当前套装市场对洗护市场的影响因素进一步增大，购
买形式的改变对用户的分流正在愈发明显，根据奥维云网（AVC）线上监测数据，套装零售额规模约为34.3
亿元，同比增长81.8%，零售量36.8万台，同比增长69.4%。
基于产品形态的结构升级趋势显著放缓，波轮市场空间仍广泛存在，奥维云网（AVC）线上、线下监测
数据显示，2023上半年波轮产品零售量占比分别为50.0%和30.6%，消费端对波轮产品始终抱有较高的接受度
。从容量结构上看，迷你洗和超大容量市场空间尚未完全打开，家用场景下的洗衣机仍然以8Kg和10Kg为主
。
（3）冰箱行业
据奥维云网（AVC）推总数据，冰箱冷柜市场上半年零售额545亿元，同比增长3.5%。具体来看，上半年
家用冰箱市场零售额479亿元，同比增长5.2%；零售量1,469万台，同比下滑2.6%。从长时间周期看，中国家
用冰冷市场早已进入成熟期，市场保有量趋近饱和，新增需求较少，但上半年市场仍然展现出了产业活力。
从产品结构来看，冰箱的高端升级仍在继续，奥维云网（AVC）监测数据显示，2023年上半年，十字、
对开冰箱产品在线上渠道均价分别增长0.9%和12.9%。
（4）小家电行业
据奥维云网（AVC）2023年1-6月全渠道推总数据显示；厨房小家电（包含品类：咖啡机、电饭煲、电磁
炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸炖锅、养生壶、台式单功能小烤
箱、空气炸锅）整体零售额275.5亿元，同比下降8.5%，零售量13,101万台，同比上涨0.8%；线上零售额212
.0亿元同比下降8.2%，其中若去掉空气炸锅品类线上零售额为188.0亿元，同比下降0.6%，行业规模的大幅
度缺失主要来自空气炸锅品类的影响。
个护小家电（电吹风、电动牙刷、电动剃须刀三品类）高开稳走，纷纷交上了令人满意的答卷。据奥维
云网（AVC）线上推总数据显示，2023年上半年电吹风零售额39.2亿元，同比增长26.3%，电动牙刷零售额28
.6亿元，同比增长8.3%，电动剃须刀零售额48.5亿元，同比增长22.7%。细分场景以及新兴渠道的扩张对于
品类发展起到强有力的推动作用。
3、新能源汽车行业
截至6月底，全国新能源汽车保有量达1,620.0万辆，占汽车总量的4.9%。其中，纯电动汽车保有量1,25
9.4万辆，占新能源汽车总量的77.8%。上半年新注册登记新能源汽车312.8万辆，同比增长41.6%，创历史新
高。新能源汽车新注册登记量占汽车新注册登记量的26.6%。
2023年上半年，中国新能源汽车市场保持了较快的增长速度，产销量均超过370万辆，同比增长超过40%
，市场占有率达到28.3%。新能源汽车已经成为中国汽车市场的重要组成部分，展现出强大的发展潜力和竞
争力。
从动力类型来看，纯电动汽车仍然是新能源汽车的主流，上半年销量达到271.9万辆，同比增长30.3%，
占新能源汽车总销量的72.6%。插电式混合动力汽车则实现了高速增长，上半年销量达到102.5万辆，同比增
长91.1%，创历史新高，占新能源汽车总销量的27.4%。
2023年上半年，欧盟国家累计新能源注册量110.5万辆，同比增长28.4%，新能源渗透率为20.3%，短期
内受地缘政治影响导致的产能供给不足短期内渗透率提升略有放缓；受IRA法案政策激励影响，美国市场表
现强劲，渗透率进入快速提升通道，1~5月电动车注册量53.0万辆，同比增长54.1%，渗透率8.4%；海外电动
车市场潜力巨大，预计未来有望维持高增。
2023年全球电动车销量有望达到1,467万辆，同比增长29%，海外市场销量有望达到600万辆，同比增长3
3%。
二、报告期内核心竞争力分析
1、全球化管理优势
公司近年来逐步建立了具有全球化经营管控能力的管理团队，在成本控制、生产管理、销售渠道建设、
财务管理等方面取得了较大的进步。整合和消化海外先进制造企业管理理念，实现公司治理结构的多元化，
提升国内制造工厂的管理水平，获取管理协同效益。不断深化企业内部管理，增强经营主体单位的自主权，
完善绩效考核体系，提升公司的经营活力，为公司保持行业竞争优势和未来持续快速发展提供重要保障。
2、领先的电机及控制业务
电机及控制业务是公司的关键核心业务。近年来公司并购了数家海外知名电机及控制类产品制造企业和
国内大型电机龙头企业南阳防爆，在全球化制造布局和营销服务网络、销售规模、产品覆盖面、技术创新能
力以及品牌影响力等方面均具有明显的行业竞争优势。通过对国外公司的品牌和技术优势与国内公司的制造
成本优势的融合，公司的市场号召力得到了大幅提升，形成了对竞争对手的持续压迫。作为全球领先的电机
及驱动类产品制造商，公司在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机、高端和超高端家用电机、振动
电机等领域已经逐步取得了行业的全球领导权。
3、完备的营销网络优势
公司已经建立了完备的全球性营销网络系统，在中国、亚太、欧洲、美洲等市场具有良好的品牌影响力
和市场竞争力。公司由区域销售、行业销售和产品经理构建成的立体式的营销模式，对终端业主、主机厂以
及设计院形成完美覆盖。线上销售平台和区域服务基地的联动，既扩大了公司在电机售后服务市场销售份额
，又增加了在一次设备招标中的竞争能力。
4、研发和技术优势
公司分别在中国、欧洲、日本建立了电机与驱动控制的研发中心，并在上海成立中央研究院，对公司主
导产品建立了统一的产品研发平台，致力于电机与控制技术领域的领先技术的研究和开发，拥有了一大批自
主知识产权，在家用类电机及控制技术、大功率驱动控制技术、高效电机、永磁电机等领域的研究开发方面
达到了国内领先水平，部分产品达到国际领先水平。
5、公认的品牌优势
公司拥有卧龙、南阳防爆等国内领先品牌，及国际百年知名品牌，如BrookCrompton（伯顿）、Morley
（莫利）、LaurenceScott（劳伦斯）、Schorch（啸驰）、ATB（奥特彼）等，并获得GE（通用电气）10年
的品牌使用权，在油气、石化、采矿、电力、核电、军工、水利及污水处理、家用电器、新能源汽车等细分
领域的中高端市场中有较高的品牌美誉度。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入7,919,524,709.54元，同比增长10.12%；归属于母公司所有者的净利润60
5,116,596.37元，同比增长21.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润510,088,432.93元，
同比增长29.27%；经营活动产生的现金流量净额628,910,113.10元，同比增长41.10%。
（一）继续大力推进“一二三发展战略”落地
报告期内，公司大力推进电机产业作为公司的第一条成长曲线要稳定发展，加快产品的迭代升级，大力
发展高效电机、永磁电机、电机+变频等新电机产品;新能源产业作为公司的第二条成长曲线要快速发展，包
括光伏、风电、储能、氢能、电动交通等业务;系统解决方案业务作为公司的第三条成长曲线要全力发展，
即“电机+变频+上位机+传感器+N”的系统解决方案业务。
公司将借助集群效应持续引领发展，推动产业升级，同时发挥好全球化、链主型企业优势，不断提升公
司的知名度、美誉度、影响力和综合实力。
（二）继续聚焦战略大客户，开展“总对总”战略合作
报告期内，公司结合战略需求，持续聚焦优质大客户，依托各自产业优势开展深度合作，通过打造生态
合作伙伴协同体，促进业务融合和共同发展。
（三）继续推动技术领先型企业建设
报告期内，公司瞄准通用产品全球做量、专机产品行业做精目标，在高效永磁电机、高低压平台产品等
方面完成海外布局并部署转产。新能源开拓、系统解决方案业务布局也已初见成效。
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