经营分析☆ ◇600580 卧龙电驱 更新日期：2025-08-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(行业) 90.66亿 55.80 27.11亿 69.38 29.90
日用电机及控制(行业) 39.34亿 24.21 6.60亿 16.90 16.79
风光储氢(行业) 12.42亿 7.64 2.63亿 6.72 21.15
其他(行业) 11.97亿 7.37 1.66亿 4.24 13.83
电动交通(行业) 8.08亿 4.97 1.08亿 2.76 13.35
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 101.38亿 62.40 25.36亿 64.90 25.01
欧非区(地区) 25.51亿 15.70 5.20亿 13.31 20.38
美洲区(地区) 20.93亿 12.88 5.37亿 13.75 25.67
亚太（不含中国）(地区) 10.74亿 6.61 2.24亿 5.73 20.86
其他业务(地区) 3.91亿 2.41 9028.55万 2.31 23.09
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(行业) 96.45亿 61.96 28.53亿 72.85 29.58
日用电机及控制(行业) 31.11亿 19.99 5.16亿 13.18 16.59
其他(行业) 18.39亿 11.81 3.90亿 9.95 21.19
电动交通(行业) 9.72亿 6.24 1.58亿 4.03 16.22
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 96.26亿 61.84 25.21亿 64.36 26.19
欧非区(地区) 27.94亿 17.95 6.40亿 16.33 22.90
美洲区(地区) 19.88亿 12.77 5.03亿 12.85 25.32
亚太（不含中国）(地区) 8.18亿 5.25 1.65亿 4.21 20.17
其他业务(地区) 3.41亿 2.19 8786.86万 2.24 25.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(产品) 49.77亿 63.69 --- --- ---
日用电机及控制(产品) 15.78亿 20.20 --- --- ---
电动交通(产品) 5.17亿 6.62 --- --- ---
其他(产品) 4.53亿 5.80 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2.88亿 3.69 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 45.35亿 58.04 --- --- ---
欧非区(地区) 14.08亿 18.02 --- --- ---
美洲区(地区) 11.24亿 14.38 --- --- ---
亚太（不含中国）(地区) 4.58亿 5.87 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.88亿 3.69 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业电机及驱动(行业) 87.66亿 61.45 24.90亿 70.33 28.41
日用电机及控制(行业) 32.40亿 22.71 5.20亿 14.68 16.04
其他(行业) 12.91亿 9.05 3.70亿 10.45 28.66
电动交通(行业) 9.69亿 6.79 1.61亿 4.54 16.59
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 83.26亿 58.36 21.75亿 61.45 26.13
欧非区(地区) 28.02亿 19.64 5.98亿 16.89 21.35
美洲区(地区) 17.09亿 11.98 4.09亿 11.56 23.95
亚太（不含中国）(地区) 10.32亿 7.23 2.10亿 5.92 20.32
其他业务(地区) 3.98亿 2.79 1.48亿 4.18 37.18
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售22.36亿元，占营业收入的14.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 223632.40│ 14.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购18.30亿元，占总采购额的18.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 182992.41│ 18.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务
公司主要业务为电机及控制的研发、生产、销售和服务，可以应用于防爆、暖通、工业、新能源交通等
领域，同时公司积极布局包括机器人组件和人工智能等在内的新兴领域。
（二）经营模式
1、采购模式
公司按照三级采购和四权分立，遵循定点、定价和定量、下单、支付四权分立的原则，规范供应商寻源
管理，加强配额监控，规范支付，完善操作流程；进一步完善供应商管理体系，建立公平、公正、透明的供
应商绩效评价标准，规范供应商准入与淘汰管理规则，持续优化供应商结构；以SRM为平台，推进采购业务
流程标准化、业务数据的集成化、采购业务的透明化，逐步形成集成、协同、智慧的供应链管理体系；深入
推进供应商信用管理，建立信用评价结果与业务挂钩的规则，规范采购合同，降低合作风险。
2、生产模式
顺应“区域一体化”趋势，调整全球生产布局。根据公司全球生产制造布局，结合本产品线的产品规划
和产能规划，按照先进性与实用性并重的原则，按照“工厂规范化、精益化、数字化和智能化”路线图持续
提升工厂整体管理水平，打造现场有序、交货及时、质量可靠、成本受控、管理规范的高端工厂，为客户提
供满意的产品和服务。对工厂进行分类管理，对于成熟工厂、新建工厂、独立工厂采取不同的管理模式，强
化和提升工厂的自我管理能力，抓好OTD、质量、库存、成本、服务市场五项工厂核心指标，全面推进精益
生产，推进QCC品管圈活动，通过建立和推广技师大师工作室，培养尽职、专业的员工和技工队伍，坚守安
全和环保两条生命线。
3、营销模式
公司按照三个三分之一战略，在确保项目销售持续增长的前提下，迅速提升OEM销售能力，完善分销渠
道建设，三措并举，扩大总体销售规模，提高市场占比。通过行业结构、客户结构的持续优化，推进公司战
略业务占比和盈利能力的提升，确保销售业绩的可持续增长。同时，基于业务发展导向，持续优化销售激励
政策，激发销售的市场攻击力与业务拓展力。营造“以奋斗者为荣”的工作氛围，树立“以业绩论英雄”的
绩效导向，激励和鼓舞销售团队全力拼市场，打造高绩效的狼性营销团队。
4、研发模式
继续推动“技术强企”战略落地，加速向“技术领先型”企业转变。充分发挥“全球中央研究院、产品
集团、制造工厂技术部门”三级研发体系的作用，在技术端打造集团可持续发展的强大引擎；以“数字化、
智能化”推动电机与控制产品系统整合，为用户提供系统解决方案；以“新技术、新材料、新工艺应用”加
大降本力度，以基础技术、关键工艺研究提升品质，提升现有产品的竞争力，确保主业稳定增长；通过高大
上项目研发，在若干领域中取得领先优势，助力未来可持续增长；加速平台产品海外工厂落地的进程，实现
全球技术整合。
（三）行业情况
暖通电机及驱动行业
2025年上半年全球暖通空调线上销量达1694.41万台，同比增加28.17%。北半球热穹顶效应引发多地超4
0℃极端高温，气温每升高1℃带动销量增长8%-12%，中国空调零售量同比增长超28%，欧洲出口增速达40%。
中国以旧换新政策叠加节能补贴（最高800元/台），带动销量额外增长15%-20%，三四线城市换机成本降低3
0%以上。
行业在政策红利与气候红利下实现规模扩张，但价格战与成本压力倒逼技术内卷。头部企业转向"入口
品攻价格、高端品提效率"分层策略，智能化、集成化与细分场景创新成破局关键。
工业电机及驱动行业
1、水泵行业
2025年上半年全球水泵市场规模预计达590亿美元，同比增长6.8%。中国作为核心增长极，1-5月泵出口
量达22.85亿台，同比激增14%，出口金额42.46亿美元，同比增长10.8%。
永磁同步电机普及率超60%，低压泵能效平均提升15%，欧盟新能效标准驱动产品换代。智能控制系统（
如AIoT远程监控）渗透率增至35%，故障预警准确率提升至90%以上。
全球水泵行业正经历从“设备制造”到“系统服务”的跃迁。中国凭借完整产业链与政策支持巩固主导
地位，但需突破高端芯片、精密传感器等“卡脖子”环节；欧美通过AI技术壁垒与合规标准构建护城河。未
来三年，智能泵规模化商用和跨企业数据互操作性将成为竞争焦点，具备技术生态整合能力的企业将主导新
一轮产业变革。
2、风机行业
2025年上半年全球通风机市场规模达215亿美元，同比增长8.7%。中国作为核心增长极，工业风机出口
额同比增长14.3%，对“一带一路”沿线国家出口占比提升至63%，东南亚和非洲市场成为新增长点。细分领
域中，高效节能风机占比已从2020年的35%提升至52%，年复合增长率达9.3%。
全球通风机行业在绿色转型与技术革新中持续扩容，中国企业凭借供应链优势加速出海，但需应对产能
优化与国际合规挑战
3、压缩机行业
2025年上半年全球压缩机市场规模达2000亿美元，同比增长8.7%。中国作为核心增长极，1-5月压缩机
出口量达8420万台，同比增长14.3%，出口金额40.57亿美元，同比增长17.5%，对“一带一路”沿线国家出
口占比提升至63%。氢能源压缩机成为新增长点，中国市场规模预计达85亿元，年复合增长率18%，绿氢项目
推动高压机型需求激增。
变频技术渗透率提升至65%（2020年仅40%），单位能耗降低15%-20%；R290、CO等低碳制冷剂压缩机占
比达50%，磁悬浮离心机COP值突破5.0；涡旋压缩机在数据中心液冷领域增速达45%，氢能压缩机受燃料电池
车推动，市场规模或达50亿元，年增速超30%；冷链物流需求带动中西部螺杆压缩机需求年增18%，冷库容量
突破1.5亿立方米。
行业在高效化、智能化、绿色化方向加速迭代，中国凭借产能与技术优势巩固全球主导地位，但需化解
产能过剩与国际贸易风险。
4、采矿行业
全球采矿业营业收入累计下降11.9%，中国煤炭采选业营收同比下滑19.2%。新能源金属与传统矿产呈现
冰火两重天。重点矿山智能系统覆盖率提升至67%，5G+无人采矿技术应用使开采效率提升23%，事故率下降4
1%。氢能矿卡、电动挖掘机普及推动吨矿能耗降低18%，尾矿干排技术实现水资源循环利用率95%。欧盟碳税
压力倒逼转型：全球30%铜矿面临碳排放税，2030年清洁能源供电需占比50%。
短期铜矿供应短缺加剧，铁矿石价格或跌至110~150美元/吨区间；环保投入占比升至总成本12.6%。长
期方向，深海采矿商业化进程加速，氢能炼钢等低碳技术投资扩大。
5、冶金行业
全球炼钢产能达25.17亿吨，但需求疲软导致产能利用率不足70%，粗钢产量同比仅微增0.6%。钢材价格
中枢下移。铁矿石价格承压，焦煤成本坍塌加剧钢企利润压力。锰硅、硅铁等铁合金价格受煤电降价拖累震
荡下行，锰矿供应由短缺转向过剩。中国强制推行“碳排放双控”，要求2025年电炉钢占比超15%、关键工
序数控化率达80%；国企加速布局氢冶金、余热回收等技术，设备能效提升30%以上。欧盟碳关税倒逼低碳改
造，全球30%铜冶炼产能面临碳税成本压力。
行业在“寒冰期”中加速分化，绿色智能转型成为生存刚需。亚太产能扩张与贸易壁垒形成对冲，而政
策执行力与技术创新速度将决定下半年复苏节奏。
防爆电机及驱动行业
1、油气行业
上半年WTI原油均价67.52美元/桶（环比跌7.25%），布伦特均价70.81美元/桶（环比跌7.29%），受OPE
C+增产、美国关税政策及地缘风险等多重利空压制。天然气需求稳健增长：全球消费量预计达4.29万亿立方
米（同比增2.2%），亚太和中东为主要增量区域。
霍尔木兹海峡紧张局势重构全球航运枢纽，下半年WTI或波动于58~72美元/桶区间。成品油轮运力过剩
达7210万载重吨，VLCC运力紧平衡，航运市场承压。OPEC对亚洲需求预测偏高，凸显全球经济放缓隐忧。
2、石化行业
上半年国际原油价格宽幅震荡，受美国贸易政策、沙特增产和中东冲突影响，WTI原油从81美元/桶跌至
55美元/桶，后因地缘风险反弹至75美元/桶。
全行业利润承压：主要化工品利润分位数普遍低于50%，有机化工价格指数上半年震荡下行，汽油、柴
油均价同比分别下跌6.71%和6.68%，主因新能源汽车替代加速及房地产需求萎缩。成本下行反推盈利改善：
原油价格下跌带动炼油综合利润由亏转盈，芳烃链条因成本降幅大于产品价格降幅，盈利空间修复。产能过
剩加剧
中国推行“碳排放双控”，要求2025年电炉钢占比超15%，欧盟碳关税施压30%铜冶炼产能35。全球超40
0万吨/年化工装置关停。龙头企业向“炼化一体化+新材料”延伸，特种化学品维持盈利韧性。2025年上半
年全球石化行业在动荡中调整，下半年需警惕地缘冲突、政策变动和产能过剩的叠加影响，同时把握绿色转
型和区域化供应链带来的结构性机遇。
电动交通行业
1、电动航空
中国民航局建立“TC+PC+AC+OC”四证体系，美国FAA同步完善空域运营规则，加速行业标准化进程。行
业正从技术验证转向规模商用，2025下半年将迎来适航认证密集期与基建放量，中美欧在标准制定、电池技
术、场景运营的博弈将重塑全球低空经济格局。
2、电动船舶
《2030年前碳达峰行动方案》明确推动了船舶电动化，《智能船舶规范》（2025版）定义了智能化技术
标准。纯电动力系统和甲醇/氨燃料监测技术加速落地，行业在政策与环保双重压力下加速分化，智能化与
零排放技术成为破局核心。中国依托产业链优势巩固绿色船舶领导地位。
3、电动摩托车与电动自行车
2025年上半年，全球电摩行业在政策、技术与市场的共振下，正经历从“政策驱动”向“市场驱动”的
关键转型。中国凭借完整产业链与全球化布局巩固主导地位，欧洲通过高端化与合规化引领技术标杆，东南
亚与印度依托本土化替代快速崛起，非洲与北美则以场景创新开辟增量空间。未来五年，具备核心技术自主
可控、区域合规能力、生态协同优势的企业将主导行业变革，而技术迭代与供应链重构将成为破局的核心变
量。电动自行车行业在政策合规与出口波动中深化调整，智能化、锂电化主导技术升级。中国依托产业链优
势稳固全球供给地位，但需突破贸易壁垒与高端市场瓶颈。
4、新能源汽车
202年上半年全球新能源汽车销量达910万辆，同比增长28%，其中中国市场贡献550万辆（+32%），欧洲
200万辆（+26%），北美90万辆（+3%）。欧洲市场则呈现结构性分化：德国、意大利纯电销量分别增长37%
、64%，但法国因补贴退坡下滑18%。北美市场受政策反复影响，美国增长6%而加拿大下降23%，墨西哥凭借
关税优势增长20%。
2025年上半年，全球新能源汽车行业在政策红利与技术突破的共振下，正经历从“规模扩张”向“质量
升级”的关键转型。中国凭借完整产业链与政策灵活性巩固主导地位，欧洲通过高端化与合规化构建技术壁
垒，北美在供应链重构中寻找平衡点，新兴市场以本土化创新开辟增量空间。
机器人行业
2025年上半年全球机器人市场规模达635亿美元，同比增长12.7%。其中，工业机器人占比51.2%，服务
机器人占比38.4%，特种机器人占比10.4%。中国作为核心增长极，工业机器人产量同比增长26%，服务机器
人产量突破630万台，均创历史新高。
运动控制、感知系统与决策算法成投资重点，全球研发投入超850亿美元。服务机器人因家庭护理/物流
需求激增成资本焦点，动态步态优化技术将运动控制精度提升至98.5%，显著降低服务机器人故障率。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入8030770421.27元，同比增长0.66%；归属于母公司所有者的净利润537216
249.96元，同比增长36.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润480574164.53元，同比增长
38.25%；经营活动产生的现金流量净额710353613.86元，同比增长100.57%。
（一）海外市场拓展成效显著，战略布局持续深化
报告期内，公司深入推进“出海战略”，大力拓展海外市场。为全面支撑战略落地，公司系统性地组建
了产品线总监及海外SR团队协同的专业组织架构。在做大国内市场的同时，公司积极推动市场多元化，锚定
业务增长目标，深入三个三分之一战略：一方面持续做深OEM业务，提升服务深度和粘性；另一方面加快分
销步伐，积极布局新兴行业。
（二）技术领先型企业建设稳步推进
报告期内，公司构建了更为完善的产品线管理体系及技术人员能力评价及管理机制，为技术人才梯队建
设奠定基础。公司依托IPD研发体系，初步形成了基于项目的研发费用管理模式。同时，公司积极拓展产学
研合作，并与东北大学等签署战略合作协议，持续强化技术核心竞争力。
（三）降本增效持续推动，经营质量稳步提升
报告期内，公司持续推动降本增效，国内外同步推进，合理管控三项费用，优化资源配置，赋能企业利
润增长空间。同时，公司深化对于料工费的精细化管控,提升精细化管理水平，为整体盈利能力的持续增强
提供了有力支撑。
三、报告期内核心竞争力分析
1、全球化管理优势
公司已逐步建立了具有全球化经营管控能力的管理团队，在成本控制、生产管理、销售渠道建设、财务
管理等方面取得了较大的进步。整合和消化海外先进制造企业管理理念，实现公司治理结构的多元化，提升
国内制造工厂的管理水平，获取管理协同效益。不断深化企业内部管理，增强经营主体单位的自主权，完善
绩效考核体系，提升公司的经营活力，为公司保持行业竞争优势和未来持续快速发展提供重要保障。
2、领先的电机及控制业务
电机及控制业务是公司的关键核心业务。公司并购了数家海外知名电机及控制类产品制造企业和国内大
型电机龙头企业南阳防爆，在全球化制造布局和营销服务网络、销售规模、产品覆盖面、技术创新能力以及
品牌影响力等方面均具有明显的行业竞争优势。通过对国外公司的品牌和技术优势与国内公司的制造成本优
势的融合，公司的市场号召力得到了大幅提升，形成了对竞争对手的持续压迫。作为全球领先的电机及驱动
类产品制造商，公司在高压驱动整体解决方案、新能源汽车驱动电机、高端和超高端家用电机、振动电机等
领域已经逐步取得了行业的全球领导权。
3、完备的营销网络优势
公司已经建立了完备的全球性营销网络系统，在中国、亚太、欧洲、美洲等市场具有良好的品牌影响力
和市场竞争力。公司由区域销售、行业销售和产品经理构建成的立体式的营销模式，对终端业主、主机厂以
及设计院形成完美覆盖。线上销售平台和区域服务基地的联动，既扩大了公司在电机售后服务市场销售份额
，又增加了在一次设备招标中的竞争能力。
4、研发和技术优势
公司在全球布局了5大研发中心并在上海设有中央研究院，并依托国家高新技术企业、国家技术创新示
范企业等国家级资质，构建了涵盖国家认定企业技术中心、国家新材料生产应用示范平台-特种电机材料生
产应用示范平台等国家级科研平台，致力于电机与控制技术领域的领先技术的研究和开发，拥有一大批自主
知识产权，在高效电机、永磁电机、电机+变频等新型电机产品领域具有技术领先地位。
5、公认的品牌优势
公司拥有卧龙、南阳防爆等国内领先品牌，及国际百年知名品牌，如BrookCrompton（伯顿）、Morley
（莫利）、LaurenceScott（劳伦斯）、Schorch（啸驰）、ATB（奥特彼）等，并获得GE（通用电气）10年
的品牌使用权，在油气、石化、采矿、电力、水利及污水处理、家用电器、新能源汽车等细分领域的中高端
市场中有较高的品牌美誉度。
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