经营分析☆ ◇600599 *ST熊猫 更新日期：2025-05-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
互联网金融业务，烟花爆竹销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟花行业(行业) 3.24亿 99.99 1.14亿 99.96 35.25
小额贷款(行业) 4.37万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
烟花贸易(产品) 3.20亿 98.66 1.10亿 96.20 34.38
供应链管理服务(产品) 429.46万 1.33 --- --- ---
小额贷款服务(产品) 4.37万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国外（烟花出口销售业务）(地区) 3.11亿 95.89 1.11亿 97.40 35.81
国内（烟花国内供应链服务及小额贷款 1330.04万 4.11 296.73万 2.60 22.31
服务）(地区)
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟花产品分部(行业) 1.64亿 99.67 5983.44万 99.12 36.56
其他(补充)(行业) 53.51万 0.33 53.33万 0.88 99.68
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟花行业(行业) 2.21亿 96.70 7745.63万 91.13 35.08
小额贷款(行业) 754.05万 3.30 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
烟花贸易(产品) 2.18亿 95.60 7493.99万 88.17 34.33
小额贷款服务(产品) 748.22万 3.28 --- --- ---
供应链管理服务(产品) 251.64万 1.10 --- --- ---
金融服务(产品) 5.83万 0.03 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国外（烟花出口销售业务）(地区) 2.18亿 95.60 7493.99万 88.17 34.33
国内（烟花国内供应链服务及小额贷款 1005.69万 4.40 --- --- ---
服务）(地区)
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟花产品分部(行业) 1.38亿 88.75 4883.91万 73.59 35.30
小额贷款分部(行业) 1753.73万 11.25 1752.91万 26.41 99.95
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售1.08亿元，占营业收入的33.83%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 10810.92│ 33.83│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购0.74亿元，占总采购额的26.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 7377.20│ 26.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
报告期内，由于全球经济环境依旧错综复杂，尽管地缘政治风险局部缓和，但部分地区冲突反复及贸易
壁垒升级仍对海运物流网络形成扰动，导致烟花行业整体市场持续承压。面对复杂严峻的行业环境，公司积
极调整策略，实现了业务的稳健发展，相比2023年同期有所提升。
（一）烟花出口业务
1、总体经营情况
（1）美国市场：美国市场因2022年-2023年高价库存积压及美国消费疲软而需求放缓，叠加国内供应端
2023年年底内销出货高峰的产能挤占，导致许多美国市场订单延迟至2024年上半年出货，根据中国海关总署
的统计月报，2024年2月，全球烟花、爆竹出口量同比增长65.4%，金额增长96%。随着美国市场客户库存逐
步消化及对2025年独立日烟花销售预期向好，叠加2024年下半年内销出货缓和，2024年下半年烟花爆竹外贸
出货呈现增长趋势。据海关数据显示，从2024年9月份开始，出口累计数量超过去年同期累计。
（2）欧洲市场：受益于德国、荷兰市场开放，2024年欧盟市场呈现增长趋势。但由于红海航运危机导
致部分航线仓位紧张，且海运成本临时飙升，加上国内内销出货高峰影响，在一定程度上限制了货物的按时
到达。
（3）新兴市场：①东南亚：马来西亚市场进口许可政策放宽，订单量预计同比增长超30%。但市场开放
，消费容量并未提升，造成市场内部内卷严重，同质竞争激烈，导致国内供应商竞争加剧，利润下降。②非
洲：依托中非经贸合作政策红利，对吉布提、南非等国的出口实现翻倍增长，成为潜力市场。③南美：巴西
新年旺季需求旺盛，但因海运时效问题，部分订单交付延迟。
（4）成本与供应链面临挑战：①出口物流效率待提升：受红海危机及港口基础设施限制，欧洲航线运
输成本临时飙升，运输周期延长，导致部分订单交付延迟，对客户体验造成一定影响。②贸易壁垒持续加剧
：各国烟花爆竹标准差异显著，合规成本不断上升。例如，美国实施的氯酸盐含量新标准（≤3%）及欧盟新
增的重金属限制条款，迫使公司对传统产品线进行配方调整，短期内增加了研发和生产成本。③内销需求增
长：随着国内烟花内销市场的持续火爆，挤压出口产能，公司通过提前锁定原材料和产能保障交付稳定。
2、市场开拓情况
2024年，公司围绕“产品创新+市场多元化”战略，持续推进全球化布局。开拓了印度尼西亚、哈萨克
斯坦、萨尔瓦多、库拉索、阿鲁巴5个新市场。同时，美国、加拿大、澳大利亚、危地马拉、厄瓜多尔、英
国、意大利、南非、马来西亚都有新增客户。
（1）品牌发展：在美国市场，公司的“Winda”品牌运营20多年，已成为市场主流品牌，拥有较为稳定
的客户群，同时消费类的“BrightStar”品牌，燃放市场的“Wizard”品牌以及欧线市场的“Panda”品牌
订单也持续增长。新市场开拓“Panda”品牌，“TinyPanda”品牌，也获得了客户的关注与发展。
（2）产品研发：报告期内，公司倡导创新，投入大量人力物力在市场调研的基础上做新品研发。开发
并发布美线品牌“Winda”、“BrightStar”等33款新品、欧线“Panda”品牌10款新品、燃放类“Wizard”
品牌17款新品、其他市场“Panda”及“TinyPanda”品牌100多款新品以及开发客户贴牌类新品100多款。
（3）渠道拓展：报告期内，公司通过多元化渠道积极拓展全球市场：一方面，通过参与美国烟花展（N
FA和APA）及德国纽伦堡玩具展等国际展会，成功签约新客户；另一方面，持续深化数字化营销，积极布局
线上新媒体渠道以扩大品牌影响力。同时，业务团队通过实地出差拜访客户，深入了解市场动态，在维护老
客户关系的同时积极开发新客户资源。此外，公司还接待了来自欧洲、美国、南美、东南亚、中东及南非等
多国客户的来访洽谈，进一步巩固了出口业务合作网络。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）基本情况
烟花爆竹作为承载中华传统文化的民族产业，全球90%的产量及80%的贸易量集中在中国，主要生产基地
位于湖南浏阳、醴陵及江西上栗、万载等地，形成了从“原辅材料—生产制造—出口/内销”的完整产业链
。短视频营销的兴起催生了“仪式感消费”新场景，网红产品销量增长60%，推动行业消费结构持续升级。
2024年烟花爆竹外销呈现行业性上升趋势。根据中国海关总署公开数据统计，全国烟花、爆竹累计出口
408,396吨，金额累计826,863万元，分别同比上升12.3%和14.5%。而2024年12月份全国出口商品贸易同比指
数（HS4分类）显示，烟花、爆竹等产品的价格指数、数量指数和价值指数分别由2023年12月份的107.9、89
.1、96.2变动至2024年12月份的100.4、157.9、158.5，除了价格指数略有降低，后两个指数均大幅上升。
另外，根据中国海关总署的统计月报，2024年1-12月，中国炸药、烟火制品等产品的出口金额为893,645万
元，累计比去年同期上升12.9%。出口美国的总值为342,620万元，同比上升30.17%。
行业兼具文化属性与消费品特征，广泛应用于节日庆典、文旅活动等场景。出口市场以北美、欧洲为主
，内销市场受政策影响呈现区域分化特征，限放城市需求逐步回升，而禁放城市市场则持续萎缩。
（二）发展阶段
烟花爆竹行业已经有1400多年的发展历史，业目前处于“技术升级+格局优化”阶段，技术成熟度较高
，产业集中度逐步提升。研发投入主要聚焦于安全、环保领域，无硫产品占比年增长5%，头部企业通过供应
链整合与品牌建设不断扩大市场优势。
（三）周期性特点
中国烟花爆竹行业消费季节偏好与传统节日密切相关，市场消费呈现明显季节性特点。特别是春节消费
额达到顶峰，其次的话，年轻群体偏好“网红产品”（如手持喷花、水母、音乐烟花等）。
（四）行业政策重大影响
1、国内政策：新实施的《烟花爆竹安全与质量》国家标准（GB10631-2023）进一步强化环保要求，推
动行业加速淘汰落后产能，公司凭借领先的合规能力，优势进一步凸显。部分城市“禁改限”政策释放了市
场需求，但苏州、珠海等城市“限改禁”政策加剧了市场不确定性，对行业内企业的区域布局和产品结构调
整提出了更高要求。
2、国际政策：美国CPSC氯酸盐含量标准、欧盟REACH重金属限制等技术壁垒的实施，提升了出口门槛，
倒逼企业加大研发投入，合规能力已成为外销竞争的核心要素。
三、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司专注于烟花爆竹行业，主要业务涵盖出口贸易、国内批发零售及门店加盟、燃放服务。
（一）主要产品及经营模式
外销产品：外销各品类占比较为均衡，能够满足全球不同市场的需求。
（二）市场地位
公司自1989年成立以来，作为湖南省烟花爆竹产品专营出口的重要企业之一，经过36年的市场耕耘，目
前已成为花炮出口美线业务的领导型企业。公司在北美市场市占率达9.30%，是当地主流进口商的首选供应
商，品牌影响力和客户认可度行业领先。此外，公司持续的新产品开发能力可以进一步提升公司的市场竞争
力。
公司目前在内销市场上，品牌认可度较高，重返内销市场两年内实现全国限放区域90%的渠道覆盖，处
于快速成长期。
（三）优劣势分析
1、竞争优势：
（1）资本与品牌优势：作为行业A股上市企业，资本运作能力强，能够为业务拓展和技术升级提供充足
资金支持。36年的市场耕耘，使“中国质造”口碑深入人心，品牌价值显著。
（2）政策与标准优势：作为全国烟花爆竹标准化技术委员会委员单位，参与7项国家标准制定，具备丰
富的合规经验，能够快速响应国内外政策变化。
（3）管理与团队优势：核心团队具备十年以上行业经验，公司员工队伍整体素质较高，执行力突出，
管理团队能力较强，为公司战略落地提供了有力保障。
2、竞争劣势：
（1）作为贸易型企业，缺乏自有工厂，成本结构存在劣势，综合税负高于非上市同行。
（2）产能依赖外部合作工厂，供应链稳定性受工厂环保改造进度影响，存在一定的交付风险。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌护城河
公司在国内外市场拥有一定品牌优势。在美国市场，公司的“Winda”等品牌已成为市场主流品牌，拥
有较为稳定的客户群；内销市场依托上市公司背书，快速建立了“安全、合规”的品牌认知，客户复购率达
85%，品牌溢价能力显著。
（二）供应链整合能力
整合湖南、江西等地200+优质OEM工厂，构建了“小单快反+大单定制”的产能池，交付周期较行业平均
水平缩短30%。通过数字化系统实现订单全流程可视化管理，库存周转率显著提升，供应链效率行业领先。
（三）政策响应速度
设立专职标准应对团队，能够在4个月内完成欧美新规的配方调整，确保出口产品100%合规，技术储备
领先同行，有效应对全球贸易壁垒。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入3.23亿元，同比增长41.82%；2024年归属于上市股东的净利润为-47,446.
21万元，同比亏损增加123.42%。截止2024年12月31日，公司总资产3.13亿元，较年初下降60.66%；归属于
上市股东的所有者权益为1.02亿元，较年初下降82.25%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、长期趋势：
（1）全球市场：随着庆典活动常态化和环保标准趋严，定制化、文旅型烟花需求将持续增长，预计202
5年出口额突破900亿元，行业前景广阔。
（2）国内市场：“禁改限”与“限改禁”政策并存，合规化、高端化（礼盒场景）、网红化产品将成
为增长极，市场规模有望达500亿元，结构性机会显著。
2、关键挑战：
（1）政策端：国内禁限放政策区域分化加剧，国际技术壁垒持续增加，对企业的政策适应能力和合规
研发能力提出更高要求。
（2）成本端：原材料、环保改造、物流费用上涨压力长期存在，需要企业通过技术升级和效率提升来
消化成本压力。
（3）竞争端：头部企业加速整合，中小型贸易商转型内销加剧市场竞争，行业集中度将进一步提升。
(二)公司发展战略
1、烟花出口
（1）巩固北美市场：通过布局美东，缩短交付周期，提升客户满意度。
（2）冲刺欧洲市场：与欧洲市场老客户达成战略合作协议，开发欧洲市场。
（3）突破一带一路市场：依托“一带一路”倡议，积极开拓东南亚、中东等文旅烟花市场，形成新的
增长极。
2、烟花内销
聚焦长三角、珠三角等限放区域，打造“城市烟花美学”品牌，切入高端礼品市场。
(四)可能面对的风险
1、市场风险及防范
烟花市场需求受节假日、季节等因素影响较大，需求波动易导致销售业绩不稳定，且竞争对手推出更具
竞争力的产品或采取价格战策略，可能影响市场份额和盈利能力。此外，国际贸易摩擦加剧下，若关税问题
持续发酵，关税成本转嫁至消费者将导致物价上涨、消费能力降低，预计2025年订单可能减少，叠加美国港
口额外靠泊费用及货物增多带来的海运费上涨，以及竞争品牌的低价竞争，均对市场份额和利润率形成威胁
。
对此，公司将加强市场调研和需求预测，根据市场变化及时调整产品结构与库存管理，加大品牌建设力
度，通过质量与交付保证稳定客户群体；聚焦高端定制化、环保型产品研发以形成差异化优势，优化物流方
案并探索多式联运降低运输成本，同时与客户协商成本共担机制，增强客户粘性和抗风险能力。
2、政策风险及防范
国内外政策监管持续高压，安全标准与环保要求不断提高，各区域市场放开的不确定因素导致市场变量
较大，国际上技术壁垒如美国CPSC氯酸盐含量标准、欧盟REACH重金属限制等也增加了合规成本。公司将建
立政策法规跟踪机制，及时掌握国内外政策变化，提前调整经营策略，积极与政府部门沟通争取政策支持，
推动行业健康发展，同时加快环保技术研发和合规产品布局，确保国内外市场准入的稳定性。
3、技术风险及防范
行业技术创新迅速，若不能及时跟进技术迭代或生产技术不符合环保标准，将导致竞争力下降。公司将
持续关注技术动态，加大研发投入，提升产品安全性和环保性，建立健全知识产权保护机制，巩固技术优势
，同时优化生产流程降低成本，提高产品性价比。
4、产品质量风险及防范
烟花爆竹的危险性决定了质量问题可能引发安全事故，影响品牌声誉和客户合作。公司将从原材料采购
、产品开发到生产流程实施全面质量控制，建立完善的质量体系，做好产前、产中、产后全方面把控，确保
产品安全可靠。
5、其他风险及防范
其他风险如法律风险、人才流失风险、自然灾害风险等，公司将通过建立完善的风险防控体系，强化内
部管理，依法合规经营，培养和留住核心人才，制定应急预案，提升突发情况下的生产经营恢复能力，最大
程度降低各类风险的不利影响。
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