经营分析☆ ◇600603 ST广物 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
物流园区投资、经营和配套服务以及冷链物流项目建设，商业保理和供应链管理业务，并在此基础上继续
阶段性开展住宅、商业地产的开发和销售业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务(产品) 11.55亿 81.24 4.28亿 71.46 37.03
房产销售(产品) 2.40亿 16.89 1.41亿 23.64 58.93
物流园经营及其他(产品) 5259.31万 3.70 2526.43万 4.22 48.04
商业保理(产品) 424.11万 0.30 404.45万 0.68 95.36
分部间抵销(产品) -3028.24万 -2.13 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
疆内(地区) 11.06亿 77.79 4.22亿 70.58 38.20
疆外(地区) 3.16亿 22.21 1.76亿 29.41 55.75
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务收入(业务) 11.24亿 79.11 4.28亿 71.46 38.03
房地产销售收入(业务) 2.33亿 16.38 1.35亿 22.50 57.84
物流园经营收入(业务) 4265.75万 3.00 2445.63万 4.09 57.33
其他收入(业务) 1592.30万 1.12 1434.68万 2.40 90.10
保理业务收入(业务) 419.47万 0.30 400.08万 0.67 95.38
供应链及仓储运输收入(业务) 140.17万 0.10 -663.22万 -1.11 -473.17
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务(行业) 25.78亿 68.99 11.68亿 75.21 45.31
商品房销售(行业) 10.22亿 27.34 3.20亿 20.62 31.33
物业租赁(行业) 8947.54万 2.39 5014.00万 3.23 56.04
其他业务(行业) 3891.00万 1.04 618.70万 0.40 15.90
保理业务(行业) 846.26万 0.23 846.26万 0.54 100.00
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务(产品) 25.78亿 68.99 11.68亿 75.21 45.31
商品房销售(产品) 10.22亿 27.34 3.20亿 20.62 31.33
物业租赁(产品) 8947.54万 2.39 5014.00万 3.23 56.04
其他业务(产品) 3891.00万 1.04 618.70万 0.40 15.90
保理业务(产品) 846.26万 0.23 846.26万 0.54 100.00
─────────────────────────────────────────────────
疆内(地区) 29.11亿 77.89 12.69亿 81.70 43.59
疆外(地区) 7.92亿 21.20 2.65亿 17.06 33.44
其他业务(地区) 3413.70万 0.91 1926.85万 1.24 56.44
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务收入(业务) 25.78亿 68.99 11.68亿 75.21 45.31
房地产销售收入(业务) 10.22亿 27.34 3.20亿 20.62 31.33
物流园经营收入(业务) 8947.54万 2.39 5014.00万 3.23 56.04
其他收入(业务) 3415.98万 0.91 1929.12万 1.24 56.47
保理业务收入(业务) 846.26万 0.23 846.26万 0.54 100.00
供应链及仓储运输收入(业务) 475.02万 0.13 -1310.42万 -0.84 -275.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务(产品) 11.64亿 64.76 5.05亿 71.67 43.41
房产销售(产品) 5.76亿 32.02 1.76亿 24.95 30.56
物流园经营及其他(产品) 5370.77万 2.99 1957.22万 2.78 36.44
商业保理(产品) 429.63万 0.24 429.60万 0.61 99.99
─────────────────────────────────────────────────
疆内(地区) 13.03亿 72.47 5.92亿 83.92 45.42
疆外(地区) 4.95亿 27.53 1.13亿 16.08 22.91
─────────────────────────────────────────────────
能源物流服务收入(业务) 11.58亿 64.41 4.99亿 70.78 43.10
房地产销售收入(业务) 5.67亿 31.51 1.68亿 23.87 29.70
物流园经营收入(业务) 4405.14万 2.45 2442.84万 3.46 55.45
其他收入(业务) 2330.21万 1.30 1690.19万 2.40 72.53
保理业务收入(业务) 429.60万 0.24 --- --- ---
供应链及仓储运输收入(业务) 169.91万 0.09 -785.80万 -1.11 -462.49
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品房销售(行业) 33.25亿 67.43 10.00亿 56.04 30.08
能源物流服务(行业) 14.47亿 29.34 7.09亿 39.74 49.02
物业租赁(行业) 9112.67万 1.85 4824.18万 2.70 52.94
其他业务(行业) 4820.51万 0.98 1042.04万 0.58 21.62
保理业务(行业) 1011.02万 0.20 --- --- ---
商管服务(行业) 996.59万 0.20 664.81万 0.37 66.71
─────────────────────────────────────────────────
商品房销售(产品) 33.25亿 67.43 10.00亿 56.04 30.08
能源物流服务(产品) 14.47亿 29.34 7.09亿 39.74 49.02
物业租赁(产品) 9112.67万 1.85 4824.18万 2.70 52.94
其他业务(产品) 4820.51万 0.98 1042.04万 0.58 21.62
保理业务(产品) 1011.02万 0.20 --- --- ---
商管服务(产品) 996.59万 0.20 664.81万 0.37 66.71
─────────────────────────────────────────────────
疆内(地区) 34.11亿 69.16 9.30亿 52.09 27.26
疆外(地区) 14.83亿 30.07 8.37亿 46.87 56.42
其他业务(地区) 3824.02万 0.78 1844.28万 1.03 48.23
─────────────────────────────────────────────────
房地产销售收入(业务) 33.25亿 67.43 10.00亿 56.04 30.08
能源物流服务收入(业务) 14.47亿 29.34 7.09亿 39.74 49.02
物流园经营收入(业务) 9112.67万 1.85 4824.18万 2.70 52.94
其他收入(业务) 3824.02万 0.78 1844.28万 1.03 48.23
保理业务收入(业务) 1011.02万 0.20 --- --- ---
商管服务收入(业务) 996.59万 0.20 664.81万 0.37 66.71
供应链及仓储运输收入(业务) 996.49万 0.20 -802.24万 -0.45 -80.51
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售21.96亿元，占营业收入的58.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│广汇能源股份有限公司 │ 110417.33│ 29.33│
│瓜州广汇能源经销有限公司 │ 63225.43│ 16.79│
│特变电工新疆能源有限公司 │ 22757.57│ 6.05│
│新疆天山铁道有限责任公司 │ 15194.02│ 4.04│
│新疆将淖铁路有限公司 │ 8026.25│ 2.13│
│合计 │ 219620.60│ 58.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购10.20亿元，占总采购额的49.32%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司哈密机务段 │ 44825.08│ 21.69│
│中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司 │ 23452.69│ 11.35│
│山东一滕建设集团有限公司 │ 12371.78│ 5.99│
│中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司哈密货运中心 │ 11167.40│ 5.40│
│中铁一局集团有限公司 │ 10136.34│ 4.90│
│合计 │ 101953.30│ 49.32│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）主要业务情况
报告期内，公司持续推进以能源物流为主业的战略部署，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区
位优势，定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道重要组成部分红淖铁路，布局柳沟、
宁东、明水及广元四大综合能源物流基地，致力于将公司打造成为“一带一路”上最具成长力的综合能源物
流服务商。
（二）所属行业发展情况
1.能源物流行业
在“双碳”目标与能源安全双重战略指引下，我国煤炭资源开发重心向西部转移，新疆依托煤炭储量丰
富、资源品位高、开采成本低，在全国能源供应体系中重要性持续提升、产量占比逐年提高。2025年1-6月
份，全国规模以上原煤产量24亿吨，同比增长5.4%，主产区晋陕蒙新产量占比达到82.2%，同比增长0.3%，
其中新疆产量2.79亿吨，同比增幅12.4%，产量增速显著高于其他产区，产量占比持续提升。
2025年上半年，全国铁路货物运输总体保持稳健增长态势，货物发送量再创新高，国家铁路货物发送量
达19.8亿吨，同比增长3%。其中，2025年1-5月“疆煤外运”铁路外运量3798万吨，同比增长6.8%，有力保
障了区域能源供应，优化了全国能源资源配置。据公开数据显示，2025年上半年铁路建设投资保持稳步增长
，全国铁路完成固定资产投资约3559亿元，铁路运输业同比增长4.2%，特别是西部路网和能源运输通道能力
得到重点强化，为疆煤等大宗货物外运提供了更坚实的基础。
根据国家发展改革委、交通运输部《关于进一步降低物流成本的实施意见》以及新疆维吾尔自治区提出
的“十大产业集群”建设，布局建设一批国家骨干物流基地、加快发展现代物流，积极发展绿色物流，降低
社会物流总成本已是大势所趋。铁路货运作为更稳定、绿色、高效的运输方式，将继续聚焦服务国家发展大
局，以保障能源等战略物资运输畅通为首要任务，持续提升“疆煤外运”等战略通道的运输保障能力。
2.房地产行业
据国家统计局数据，2025年1-6月，全国房地产市场延续调整态势，开发投资额达46658亿元，同比下降
11.2%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，销售额44241亿元，同比下降5.5%，降幅较202
4年有所收窄但压力仍存。市场分化加剧，一线城市和强二线城市库存去化明显，上海、杭州等热点城市去
化周期已经降至15个月以内，但部分三四线城市去化周期仍然高达30个月以上，去库存任务依然艰巨。市场
观望后续可能出台的信贷、税费等强力刺激措施以激活需求。
3.冷链物流行业
2025年上半年冷链物流行业在需求弱复苏竞争激烈的交错影响中震荡前行。中国物流与采购联合会公开
数据显示，2025年上半年，全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35%；物流总额预
计约4.7万亿元，同比增长4.21%。但基础设施结构性过剩，重复建设区域冷库出租率不足，租金水平持续承
压。新疆地区依托“丝绸之路经济带核心区”战略加速布局，部分地区推进农产品冷链物流数字化建设。冷
链企业正在面临格局重塑的挑战。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，面对煤炭市场行情下行、需求趋缓、公路及铁路运输费用下浮等挑战，公司锚定年度经营任
务，统筹发展和安全，稳步推进各项工作并取得了显著成果。
报告期内，红淖铁路累计运量1349.18万吨（含过货量），同比增长38.96%，占同期“疆煤外运”铁路
发送总量约30%。
公司的主营业务为能源物流、房地产及物流协同三个板块。
（一）能源物流板块
公司围绕发挥新疆自然资源优势，依托新疆铁路出疆黄金通道，统筹构建“一条通道，四个基地”的全
过程能源物流体系，积极服务疆煤外运战略实施。
随着铁路网络不断建设完善，新疆铁路已经形成了“一主两翼”进出疆三大铁路通道：“一主”是指兰
新铁路，由兰新铁路和兰新高铁共同构成，是“新丝绸之路经济带”运输通道和我国西北地区铁路网的重要
组成部分，是目前的出疆主通道，为确保“疆煤外运”，煤炭运输运力不断提升。两翼主要是指“北翼”和
“南翼”通道。北翼通道指临哈铁路及向西延伸线，红淖铁路和将淖铁路是北翼通道的重要组成部分。临哈
铁路连接内蒙古临河站—额济纳站—新疆哈密站，2025年临哈铁路已与红淖铁路贯通，有较大的外运潜力。
南翼通道指格库铁路，起自青海省格尔木市，终到新疆库尔勒市，是出入新疆的第三条铁路通道，主要服务
南疆和国内西南地区的运输。
1、布局上游疆煤外运黄金通道——“将-淖-红”铁路
（1）红淖铁路（淖毛湖——红柳河）
红淖铁路位于新疆维吾尔自治区东部的哈密地区，全线长435.6公里。西端在白石湖南站与将淖铁路相
接，东端在甘肃红柳河站与兰新铁路相接实现出疆。期间在镜儿井北站与临哈铁路柔远站相接，是同时连通
出疆主通道和北翼通道的关键线路。红淖铁路成功打通了新疆与内地消费市场的煤炭运输通道，煤炭外运量
将逐年上升。红淖铁路运杂费遵循市场化定价原则，在参照市场同类交易合同价格的基础上，供需双方根据
自愿、平等、互惠互利、公平公允的原则确定具体价格。其中，红淖铁路运价根据伊吾县发展和改革委员会
于2018年6月出具《关于红淖线铁路运价申请的复函》，可在0.4元/吨公里的运价范围内进行自主调价，具
体价格根据双方协商确定。
（2）“将-淖-红”铁路全线贯通
“将-淖-红”铁路有力保障新疆两个最主要的煤炭基地——哈密地区和准东地区煤炭外运力度，保通保
畅；同时实现哈密地区和准东地区诸多储量丰富的矿区有效串联。“将-淖-红”铁路的贯通，改变了区域煤
炭供应格局，一是改善了区域内交通运输结构、快速实现公转铁和散转集，减少能耗，降低污染；二是能够
快速实现疆内优势产品出疆，促进沿线资源开发，同时将新疆优势资源富集区与疆内、外市场紧紧绑定在一
起，成为新疆优质煤炭资源、甲醇、煤焦油、铝锭、化肥等产品以及包含农副产品等在内的各类出疆物资实
现外运的主要通道，将新疆的资源优势转化为经济优势。
“将-淖-红”铁路贯通，缩短了准东地区煤炭28%的出疆运距、30%的出疆运输时间，极大完善了疆内的
铁路运输网络，有效地增强了运输能力，大幅提升物流效率，成为促进货运上量的主要增长极，进一步为煤
炭生产企业和下游客户提供服务，为推动企业高质量发展提供强有力的保障。
（3）“红淖-临哈”铁路贯通通车
“疆煤外运”蕴藏巨大运输潜能。新疆煤炭资源富集区主要分布于准东北部及哈密战略腹地，现有干线
铁路兰新线运能趋近饱和，亟需构建北翼通道以承载增量外输任务。2025年2月末，红淖铁路与临哈铁路实
现高效互联，完成首发任务，使其由单一出疆路径跃升为双通道协同运输格局，显著提升下游承接能力与系
统韧性。经由“红淖-临哈”通道出疆，可进一步优化至华北区域及北方港口的物资流向，显著降低综合物
流成本。
2、布局下游综合能源物流基地——“四大物流基地”
公司在下游积极利用综合能源物流基地实现业务延伸。一是通过在资源紧缺地区布局综合能源物流基地
，从而将新疆优势能源产品尤其是煤炭产品进行库存前移，将其作为煤炭产品销售的前置仓；二是通过淡储
旺用进行煤炭战略储备，调节季节差异带来的市场需求；三是通过“点对点”运输，提高铁路运输效率，提
升“疆煤外运”运量，增强疆煤在终端市场的竞争力；四是将运营的综合能源物流基地编织成网，充分发挥
基地的节点辐射效应，相互之间形成物流支撑，提高能源物流的响应效率，扩大终端市场份额，夯实主业发
展基础，增厚能源物流主业收益。
（1）柳沟综合能源物流基地
柳沟综合能源物流基地主要从事煤炭仓储、掺配和发运服务，是公司疆煤东运中转基地的第一站，为公
路运输至甘肃中转的疆煤资源提供中转服务，公司能源物流业务结构多元化、区域多元化初具规模。基地目
前静态储煤能力100万吨，年周转能力约2000万吨。柳沟综合能源物流基地践行绿色低碳理念，在稳定生产
运营基础上，持续推进一货二线及煤场封闭式煤棚建设工程，为构建现代化仓储物流体系提供基础设施保障
，持续强化基地可持续发展能力。
公司当前正在进行扩能改造工程，通过“总体规划、分步实施”的方式，进一步扩大基地周转能力，为
公司“疆煤外运”规模的快速提升提供支撑。
（2）宁东、明水、广元综合能源物流基地
宁东、明水、广元综合能源物流基地作为所在省（自治区）的重点建设项目，正在根据公司整体战略部
署，稳步推进各项前期手续办理，开展铁路专用线、煤炭仓储及配套设施建设。四大综合能源物流基地建成
后，通过与上游铁路连接，形成完整的能源物流体系，进一步推动新疆安全、智能、绿色的先进优质煤矿产
能释放，大幅扩大疆煤辐射范围，缓解煤炭紧张区域的供需矛盾，提升新疆煤炭价值，推动新疆能源优势转
换，为增强全国煤炭安全供应保障做出贡献。
（二）房地产板块
公司房地产项目已完成全部工程建设并全面转入尾盘销售阶段，面对宏观经济承压、区域性政策约束及
全国商品房市场持续低迷的多重挑战，公司将强化存量资产运营效能，通过渠道拓展等方式，持续推进剩余
尾盘去化工作。
（三）物流协同板块
1、冷链物流业务
汇领鲜冷链物流基地位于乌鲁木齐国际陆港区核心区域，紧邻临空经济示范区，区位优势明显，是新疆
冷链仓储企业中领先的高标准冷链物流基地。为提升冷链业务盈利能力，汇领鲜实施“冷库运营+城市配送+
电商履约”多维业态组合策略，构建智慧冷链增值服务，打造“干线仓配+末端服务”全渠道增值服务矩阵
，开拓社区团购定制等业务。
2、保理业务
本年度内，汇盈信继续通过“司法清收+行政协调+市场处置”方式处理清欠资产，内部实施“存量压降
+费用管控”方案，结构化降本增效。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）区位地理优势
作为国家《“十四五”现代能源体系规划》明确的五大煤炭供应保障基地之一，新疆依托“东联西出”
战略区位，已成为我国能源安全战略核心区。新疆煤炭资源具有储量大、热值高、分布集中、煤层赋存条件
好、开采成本低、增产响应快等特点。新疆已成为我国重要的煤炭保障基地，承担着保障国家能源供应安全
的重要使命。公司红淖铁路沿煤炭富集区而建，扎根淖毛湖矿区，向西联通将淖铁路，实现淖毛湖与准东等
诸多储量丰富的矿区有效串联，向东同时联通兰新铁路和临哈铁路形成出疆“双通道”格局，“疆煤外运”
运距缩短、运输效率提升。红淖铁路因此成为“疆煤外运”的关键通道之一。
公司上游红淖铁路与下游的四大综合能源物流基地形成“东西呼应、多点支撑”网络，公司在运营的柳
沟综合能源物流基地、在建的宁东、明水及广元综合能源物流基地，均位于全国结构性煤炭缺口不断扩大的
地区或疆煤出疆的重点节点位置，辐射甘肃、四川、重庆、云南、宁夏、青海、河南、湖南、湖北及华北等
地，从综合运距及开采成本来看，新疆煤炭在上述地区具有较强的综合竞争力。同时，公司的综合能源物流
基地在运输网络中互为补充，改善运输结构，实现“公转铁”、“散转集”无缝转换，大幅提升公司整体抗
风险能力。（二）核心资源优势
公司控股的红淖铁路是国内首条国网规划、国标设计、国家批准、民企控股、民资兴建、联合运营的地
方资源性铁路，是国家发展和改革委员会、原铁道部落实《国务院新36条》的民营项目示范工程，也是目前
淖毛湖地区唯一的出疆铁路，为淖毛湖矿区周边企业及铁路沿线企业提供运输服务。红淖铁路电气化开通后
，铁路运能及周转效率进一步提升，成本优势显著提升。红淖铁路与将淖铁路贯通，串联准东、淖毛湖等四
大矿区，共同作为“疆煤外运”北翼通道关键组成部分，疆煤外运通道区域运距缩短，运输效率提升。临哈
联络线贯通，形成“兰新+临哈”双通道运输体系，提升后方通道能力。
（三）产业链优势
公司充分利用新疆位于“一带一路”枢纽的区位优势，通过能源物流上下游一体化战略部署，为客户提
供煤炭等新疆优质资源产品出疆的全程物流服务，全产业链运营优势明显。在上游“疆煤外运”通道，利用
铁路运输运量大、运行稳定、安全可靠、能耗低和污染小的优势，联通产地与终端市场，实现煤炭等大宗商
品快速出疆；在下游利用四大综合能源物流基地，实现对大宗商品的高效承接转运，将新疆优质的资源产品
绿色、高效地输送至各地。“一条通道，四个基地”将煤炭产区与消费区域通过公铁联运、仓储中转连接起
来，既能为客户提供产区直达客户的运输服务，也能为客户就近提供煤炭掺配和配送服务，实现了大宗商品
物流全产业链布局，可以从更系统的层面统筹资源,为客户提供更加有竞争力的物流服务。（四）业务协同
优势通过围绕“疆煤外运”供需多点布局编织成网，充分发挥通道和基地的辐射效应，相互之间形成物流支
撑，提高“疆煤外运”响应效率和供应弹性，扩大“疆煤外运”辐射范围，助力新疆煤炭价值在更大的市场
空间实现高效转化。同时，公司能源物流业务各项目在经营模式、盈利模式等方面相似度高，可快速复制公
司在铁路建设和运营、煤炭储运等方面积累的经验和能力，缩短项目投资回收期，提升项目投运效率，为公
司能源物流业绩增长提供坚实基础。
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