经营分析☆ ◇600688 上海石化 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
通过石油加工生产多种石油产品、中间石化产品、树脂和塑料及合成纤维
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 514.39亿 68.07 113.05亿 94.38 21.98
化工产品(产品) 170.33亿 22.54 4.78亿 3.99 2.81
石油化工产品贸易(产品) 63.72亿 8.43 6881.50万 0.57 1.08
其他(产品) 7.20亿 0.95 1.26亿 1.05 17.51
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 729.86亿 96.59 --- --- ---
出口(地区) 20.89亿 2.76 --- --- ---
中国其他地区(地区) 4.88亿 0.65 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 268.57亿 67.95 58.50亿 88.25 21.78
化工产品(产品) 85.36亿 21.60 6.63亿 10.00 7.77
石油化工产品贸易(产品) 38.60亿 9.77 3955.50万 0.60 1.02
其他(产品) 2.70亿 0.68 7622.10万 1.15 28.22
─────────────────────────────────────────────────
中国华东地区(地区) 379.20亿 95.94 --- --- ---
出口(地区) 10.26亿 2.60 --- --- ---
中国其它地区(地区) 3.68亿 0.93 --- --- ---
其他业务收入(地区) 2.09亿 0.53 7183.70万 1.08 34.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 620.69亿 71.24 143.12亿 94.86 23.06
化工产品(产品) 171.57亿 19.69 3.27亿 2.17 1.91
石油化工产品贸易(产品) 69.12亿 7.93 9481.80万 0.63 1.37
其他(产品) 9.94亿 1.14 3.53亿 2.34 35.55
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 842.97亿 96.75 --- --- ---
出口(地区) 20.48亿 2.35 --- --- ---
中国其他地区(地区) 7.88亿 0.90 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(行业) 308.56亿 70.88 68.00亿 95.87 22.04
化工产品(行业) 88.37亿 20.30 5930.90万 0.84 0.67
石油化工产品贸易(行业) 31.47亿 7.23 4906.30万 0.69 1.56
其他(行业) 6.92亿 1.59 1.85亿 2.60 26.68
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 308.56亿 70.88 68.00亿 95.87 22.04
化工产品(产品) 88.37亿 20.30 5930.90万 0.84 0.67
石油化工产品贸易(产品) 31.47亿 7.23 4906.30万 0.69 1.56
其他(产品) 6.92亿 1.59 1.85亿 2.60 26.68
─────────────────────────────────────────────────
中国华东地区(地区) 403.97亿 92.80 --- --- ---
出口(地区) 24.13亿 5.54 --- --- ---
其他业务(地区) 4.27亿 0.98 1.80亿 2.54 42.09
中国其它地区(地区) 2.96亿 0.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售601.96亿元，占营业收入的79.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6019600.00│ 79.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购601.14亿元，占总采购额的82.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6011400.00│ 82.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
（一）管理层讨论与分析
1、总论——报告期内公司经营情况的回顾
2025年，外部环境变化影响加深，内部供强需弱矛盾突出。上海石化全力推动各项工作，安全环保、生
产经营、转型发展、科技创新、深化改革等取得新成效。全年累计加工原油1261.25万吨（其中来料加工103
.44万吨），同比（下同）下降5.49%，生产成品油784.18万吨，下降9.34%；主体商品总量1122.99万吨，下
降4.36%。本集团营业额为人民币755.13亿元，减少13.26%。产品产销率为99.59%，货款回笼率99.79%（关
联企业和内部企业除外），产品质量继续保持优质稳定。
（1）石化产品价格震荡走跌
2025年国际原油价格震荡下跌，中国石油化工行业整体呈现偏弱运行态势，多数产品价格承压，结构性
分化显著。截至2025年12月31日止，本集团的炼油产品和化工产品的加权平均价格（不含税）与上年相比，
分别下降了8.31%和13.36%。
（2）原油加工量同比下降
2025年，本集团累计加工原油1261.25万吨，同比下降5.49%。2025全年原油加工成本为3872.30元/吨，
比上年减少409.88元/吨，下降9.57%。全年原油加工总成本比上年减少59.51亿元，下降11.72%，占总销售
成本的68.10%。
（3）筑牢安全环保防线，夯实稳健发展根基
大力开展安全生产隐患排查整治，严格执行危险化学品全链条整治措施，老旧装置隐患整改完成率100%
，明确承包商网格化管理要求，构建承包商及直接作业数智化管控体系，提升高风险作业管控能力，持续推
进“无废企业”创建。边界VOCs浓度均值59.8微克/立方米，同比下降8.20%，全年生产运行保持总体平稳，
绿色低碳转型加速。
（4）深化经营创效实践，释放一体化协同潜能
本集团坚持开源节流并重，生产现场和市场开拓“两手抓”。持续深化原油全流程系统优化，增产高附
加值产品。高端材料市场占有率提升，医用料获得下游药企高度认可，深化风电领域供应链协同。全产业链
创效潜力进一步释放。优化“三新”业务交易决策，降低用电、碳履约综合成本。
（5）推动重点项目建设，加速转型升级步伐
本集团持续推动重点项目建设，加快转方式调结构步伐。全面技术改造和提质升级项目成功落地实施。
热电项目烟囱主体结构顺利封顶。国家危险化学品应急救援上海基地项目稳步推进。3万吨/年大丝束碳纤维
内蒙古基地建设项目两条生产线机械完工，上海基地6万吨/年原丝项目顺利通过稳评、环评公参。热塑性弹
性体项目实现一次开车成功，并打通“研发—生产—销售”链条。
（6）坚持科技自立自强，锻造核心竞争实力
本集团坚持科技自立自强，自主核心技术成果丰硕，60K大丝束碳纤维新产品实现工业化试生产。稳步
推进T800、T1000级碳纤维高强中模试验和应用研究。完成CF/PPS板材、CF/PAEK预浸料工艺稳定性攻关研究
。创新开发和增产高压装置涂覆料、110KV超高压电缆料、BFS专用料、高密度聚乙烯膜料等高附加值新产品
。投运智能巡检系统、人员定位系统及数字式无人值守汽车衡，加速人工智能与产业深度融合。
（7）攻坚重点领域改革，激发体制机制活力
全面完成改革深化提升行动和对标世界一流企业价值创造行动总体任务。修订《公司章程》及配套规则
，完成监事会改革。深入推进上市公司市值提升专项行动，建立健全常态化市值管理机制。坚决推进组织机
构扁平化改革，精简组织机构设置。优化人力资源配置格局，加大竞争性选聘力度，加强任期制和契约化管
理。坚持以市场为导向，以客户为中心，制定产品全生命周期管理考核奖励方案，聚焦价值创造。统筹各领
域改革协同并进，以重点突破带动整体跃升。
2、会计判断及估计
编制财务报表时，本集团管理层需要运用估计和假设，这些估计和假设会对会计政策的应用及资产、负
债、收入及费用的金额产生影响。实际情况可能与这些估计不同。本集团管理层对估计涉及的关键假设和不
确定因素的判断进行持续评估，会计估计变更的影响在变更当期和未来期间予以确认。
(1)存货可变现净值
存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时
估计将要发生的成本、估计的其他实现销售的成本后的金额。该等估计是基于流动市场状况及销售同类产品
的过往经验。由于竞争对手为应对市场条件的变化会采取不同的行动，它可能会随之发生显著变化。
管理层在资产负债表日对存货进行重新评估，以确保存货按成本和可变现净值中的较低者计量。
(2)非流动资产减值
本集团在资产负债表日评估资产或资产组（该等资产(或资产组)包括特定生产装置）的可回收金额(公
允价值减去处置费用的净额与使用价值中的较高者),以确定资产(或资产组)是否存在减值损失。如果情况显
示长期资产(或资产组)的账面价值可能无法全部收回，有关资产(或资产组)便会被视为已减值，并相应确认
减值损失。
可收回金额是资产(或资产组)的公允价值减去处置费用后的净额与资产(或资产组)预计未来现金流量的
现值两者之间的较高者。由于本集团不能可靠获得某些资产(或资产组)的公开市价，本集团在估计此类资产
(或资产组)的可收回金额时会采用所有能够获得的相关资料，包括根据合理和可支持的假设所作出有关产品
销售收入和相关运营成本的预测，以及预计未来现金流量现值时使用的折现率。例如，在预计特定资产组未
来现金流量的现值时，需要对特定资产组的产品销售增长率和相关成本增长率及折现率等重大会计估计参数
作出判断。
(3)不动产、厂房及设备的使用年限及残值
不动产、厂房及设备均在考虑其残值后，于预计可使用年限内按直线法计提折旧。管理层每年审阅资产
的预计可使用年限和残值，以决定将计入每一报告期的折旧费用数额。预计可使用年限是本集团根据对同类
资产的以往经验并结合预期的技术的改变确定。如果以前的估计发生重大变化，则会在未来期间对以上估计
进行调整。
(4)递延所得税资产的确认
对于能够结转以后年度的可抵扣亏损，本集团以未来期间很可能获得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得
额为限，确认相应的递延所得税资产。未来期间取得的应纳税所得额包括本集团通过正常的生产经营活动能
够实现的应纳税所得额，以及以前期间产生的应纳税暂时性差异在未来期间转回时将增加的应纳税所得额。
本集团在确定未来期间应纳税所得额取得的时间和金额时，需要运用估计和判断。如果实际情况与估计存在
差异，可能导致对递延所得税资产的账面价值进行调整。
(5)金融资产的分类
本集团在确定金融资产的分类时涉及的重大判断包括业务模式及合同现金流量特征的分析等。
本集团在金融资产组合的层次上确定管理金融资产的业务模式，考虑的因素包括评价和向关键管理人员
报告金融资产业绩的方式、影响金融资产业绩的风险及其管理方式、以及相关业务管理人员获得报酬的方式
等。
本集团在评估金融资产的合同现金流量是否与基本借贷安排相一致时，存在以下主要判断：本金是否可
能因提前还款等原因导致在存续期内的时间分布或者金额发生变动；利息是否仅包括货币时间价值、信用风
险、其他基本借贷风险以及成本和利润的对价。例如，提前偿付的金额是否仅反映了尚未支付的本金及以未
偿付本金为基础的利息，以及因提前终止合同而支付的合理补偿。
（二）行业基本情况
1、行业政策及其变动
2025年出台的以下政策措施对石化行业发展产生了较大影响：
《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。由工信部等7部门联合发布，明确提出2025—202
6年石化化工行业增加值年均增长5%以上的目标，强调通过科技创新、产业升级、市场拓展等措施推动行业
高质量发展。该方案重点调控新增炼油产能，科学引导乙烯、对二甲苯等产能投放节奏，同时推动老旧装置
更新改造、数字化绿色化转型，对行业产能结构优化和转型升级具有深远影响。
《关于推动成品油流通高质量发展的意见》。国务院办公厅出台该文件，完善成品油批发仓储备案、零
售许可管理，健全跨部门监管机制，加强重点领域监管。这一政策规范了成品油流通秩序，推动行业向规范
化、精细化方向发展，对成品油生产、销售企业提出了更高要求。
《中华人民共和国危险化学品安全管理法》。全国人大常委会颁布该法，适用于危险化学品生产、储存
、使用、经营、运输的全链条安全管理，明确国家建立目录管理制度，强化单位主体责任与政府监管责任。
该法律为危化品安全管理提供了法律依据，进一步规范了石化行业危险化学品的全流程管理。《危险化学品
企业安全生产标准化通用规范》（GB45673-2025）。应急管理部发布该标准，整合多项行业标准，强化危化
品全链条安全管控，从安全领导力、设备完整性、数字化管控等方面提出明确要求。该规范提升了行业安全
生产水平，促使企业加大安全投入和技术改造力度。
《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》。国家发展改革委出台该办法，明确支持石化、化工等重点
行业节能降碳改造，推动煤化工项目低碳化转型。该政策为行业低碳发展提供了资金支持，鼓励企业加大节
能降碳技术研发和应用力度。
《优先控制化学品名录（第三批）（征求意见稿）》。生态环境部发布该名录，将双酚A、邻苯二甲酸
二丁酯等24类化学物质列入管控范围，涉及石化、塑料、橡胶等多个行业。该名录的出台推动行业加强化学
品安全管理，促进绿色替代和环保技术应用。
这些政策措施从监管、安全、绿色低碳、产业发展等多个维度对石化行业进行了全面规范和引导，推动
行业向高质量、绿色化、智能化方向转型。
2、主要细分行业的基本情况及公司行业地位
2025年，全行业规模以上企业工业增加值同比增长6.9%，高于同期全国工业增加值增速1个百分点，保
持较快增长。从全年走势看，全行业工业增加值增速呈现前低后高的变化趋势。下半年总体高于上半年。
主要能源和化学品生产保持平稳。原油天然气产量稳定增长。国家统计局统计数据显示，2025年，全国
原油产量达到2.16亿吨，同比增长1.5%，实现产量“七连增”。全国天然气产量2618.9亿立方米，同比增长
6.2%，连续九年增产幅度超过百亿立方米。累计加工原油7.38亿吨，同比增长4.1%。全国原油加工水平连续
三年保持在7亿吨以上。全国成品油（汽油、煤油、柴油合计，下同）产量4.13亿吨，同比下降1.4%。其中
，汽油产量1.55亿吨，同比下降3.4%；煤油产量5893.7万吨，同比增长5.9%；柴油产量2亿吨，同比下降1.8
%。乙烯产量4150.8万吨，同比增长6.4%；合成树脂产量1.48亿吨，同比增长11.3%；橡胶轮胎外胎产量12.0
7亿条，同比增长0.9%。
主要能源和化学品表观消费量总体保持增长。全年原油表观消费量7.91亿吨，同比增长3.5%；天然气表
观消费量4340.2亿立方米，同比增长2.2%。全国成品油表观消费量3.77亿吨，同比下降1.4%。汽油、煤油、
柴油表观消费量分别为1.47亿吨、3755万吨和1.93亿吨，同比分别为下降2.5%、增长1.0%和下降1.1%。乙烯
表观消费量同比增长7.7%。合成树脂表观消费量1.52亿吨，同比增长6.8%；合成橡胶表观消费量1382.4万吨
，同比下降14.6%；合成纤维单体及聚合物表观消费量9789.3万吨，同比增长6.6%。
主要能源和化学品市场价格震荡下跌。国家统计局发布价格指数显示，全年石油和天然气开采业工业生
产者出厂价格同比下跌9.9%，化学原料和化学品制造业工业生产者出厂价格同比下跌4.9%。石化联合会监测
数据显示，2025年，布伦特原油现货均价69.2美元/桶，同比下跌14.4%，WTI原油现货均价64.8美元/桶，同
比下跌14.4%。化学品市场价格下跌明显，特别是有机化学原料和合成材料产品价格下跌品种较多。监测数
据显示，在主要有机化学原料中，全年市场均价同比下跌的品种占比87%；在主要合成材料中，全年市场均
价同比下跌的品种占比85%。
行业营业收入和利润总额下降。2025年，全国石油和化工行业规模以上企业数量超过3.3万家，累计实
现营业收入15.67万亿元，同比下降3%，实现利润总额7020.9亿元，同比下降9.6%。行业营业收入和利润总
额分别占全国规模以上工业的11.3%和9.5%，营业收入利润率为4.48%，同比下降0.37个百分点。从行业结构
看，主要板块营业收入和利润总额不同程度下降。其中，化工板块累计实现营业收入和利润总额分别为9.6
万亿元和4173.6亿元，同比分别增长0.5%和下降4.1%。
炼油板块亏损。
进出口贸易总额下降，出口量较快增长。海关数据显示，从全年走势看，行业进出口贸易额小幅波动，
总体保持平稳。从具体产品看，进口量分化，出口量较快增长。进口方面，2025年，全年进口原油5.79亿吨
，同比增长4.6%，进口贸易额同比下降8.7%，原油对外依存度72.7%，同比提高0.5个百分点。全年进口天然
气1.28亿吨，同比下降12.9%，进口贸易额同比下降3%，天然气对外依存度39.7%，同比下降2.3个百分点。
全年液化丙烷进口量2866.2万吨，同比下降2.2%，聚乙烯进口量1340.7万吨，同比下降3.2%，聚丙烯进口量
211.9万吨，同比下降10.1%，甲醇进口量1443.1万吨，同比增长6.9%，乙丙橡胶进口量146.8万吨，同比下
降9%，乙二醇进口量772万吨，同比增长17.8%。出口方面，2025年，全年成品油出口量3650.7万吨，同比下
降0.7%。有机化学品出口量3464.7万吨，同比增长15.6%。橡胶轮胎出口量928.9万吨，同比增长3.3%。对苯
二甲酸出口量381.7万吨，同比下降13.6%。聚酯出口量792.1万吨，同比增长13.4%。
行业投资额下降。国家统计局数据显示，2025年，石油和天然气开采业累计完成固定资产投资额同比下
降5.1%，降幅较2024年扩大3.3个百分点；化学原料和化学制品制造业累计完成固定资产投资额同比下降8%
，2024年为增长8.6%。
本集团是国内主要的大型炼化一体化企业之一，2025年本集团石油产品产量占全国市场份额接近2%，其
中航空煤油占全国市场份额6%；主要化工产品的产量占全国相应产品市场份额的1.0%-4.0%不等。
●未来展望:
1、行业竞争格局和发展趋势
2026年作为“十五五”开局之年，经济发展面临复杂外部环境。3月以来美以伊冲突持续升级，成为影
响世界经济的关键变量：霍尔木兹海峡航运受阻、国际油价大幅波动，高油价进一步推升全球通胀，贸易与
供应链效率下降、产供链加速重构，世界经济增长动能持续偏弱。我国2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%
，中东局势虽带来输入性通胀压力、抬升外贸成本，对经济增速形成小幅拖累，但国内将通过积极财政政策
与稳健宽松的货币政策托底经济，着力扩大内需、推动产业升级，经济整体韧性较强，增速有望实现预期目
标。对石化行业而言，地缘冲突短期加剧行业盈利与价格波动，但长期将成为转型“催化剂”，推动行业加
快能源替代、原料多元化、供应链安全保障及高端化升级步伐。同时，国际能源格局变动将显著提振光伏、
风电等可再生能源需求，储能技术作为关键配套也将迎来更大发展空间。
2、公司发展战略
本集团的发展目标为建设“国内领先、世界一流”能源化工及新材料公司。本集团将坚持低成本与差异
化兼顾、规模化和精细化并重，以价值引领、市场导向、创新驱动、人才强企、绿色低碳、融合发展为导向
，侧重上游低成本、规模化，下游高附加值、精细化，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的
优势，提高公司的竞争能力。在该发展战略指导下，坚持全面改造提升传统产业与加快发展战新产业双向发
力、同步推进。按照上海市“南北转型”要求，积极推动炼油向化工转，化工向材料转，材料向高端转，园
区向生态转，开展全面技术改造和提质升级，进一步优化炼化产品结构；做强“碳纤维”等中高端新材料核
心产业，以聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链，与金山区“碳
谷绿湾”等周边产业园区协同发展，助力上海市南北转型；推进生产装置节能降耗，发展风、光、火、生物
一体化发电和制绿氢技术，优化能源结构，实现绿色低碳发展。
3、经营计划
2026年，本集团将继续坚持稳中求进工作总基调，聚焦主责主业，统筹发展和安全，聚力打好风险防控
、转型升级、提质增效、攻坚改革、人才强企攻坚战，实现“十五五”良好开局。2026年，公司计划原油加
工总量1200万吨，计划生产成品油总量745万吨、乙烯67.13万吨、对二甲苯53.43万吨。为实现2026年的经
营目标，本集团将着力做好以下五个方面的工作：（1）聚力打好安全环保攻坚战
树牢以人为本、安全第一、环保优先、质量至上理念，将安全环保攻坚战作为首要任务，推进安全生产
治本攻坚，实现隐患动态清零，推动HSE工作向事前预防转型。持续深入打好污染防治攻坚战，认真落实“
无废集团”建设三年行动，着力推进“无异味工厂”建设。推进法治企业建设，守牢依法合规经营红线。
（2）聚力打好转型升级攻坚战
坚持深耕主业与产业焕新并重，强化品牌建设，深化传统产业布局结构调整，力争全面技术改造和提质
升级项目于2026年6月土建开工，年内实现热电机组清洁提效改造工程机械竣工，聚焦上海国际航运中心建
设，全力做大航煤增量。做强船燃一体化产业链。全力推进上海石化大丝束碳纤维异地建设项目建成投产，
推进60K以上超大丝束碳纤维、百吨级高性能碳纤维、高强高模系列产品规模化稳定生产，着力拓展弹性体
、碳纤维及其复合材料在风电等新兴领域的推广应用。统筹推进数智化转型与扁平化改革深度融合，落实“
人工智能+”行动部署。
（3）聚力打好提质增效攻坚战
充分利用智慧经营平台，加强市场价格研判，抢抓高性价比大宗商品资源，实现物料调配效益最大化。
坚持成本领先战略，优化整体用能，推动能效提升项目落地实施。加强资产全生命周期管理，创新低效资产
盘活机制。创新营销理念，深化客户协同，深化产学研合作开发差异化产品，拓展战略新兴客户规模，大力
实施市场开拓战略。
（4）聚力打好深化改革攻坚战
科学开展业务优化调整，持续构建纵向贯通、横向协同的专业化管理体系和权责清晰、执行有力的属地
化管理体系。建强科研人才库，加大科研投入，深化科研体制机制改革。强化“能力+业绩”导向，破除晋
升刚性壁垒，完善人才成长通道。
（5）聚力打好人才强企攻坚战
牢固树立“投资于人”理念，把人才开发放在最优先位置，构建完善协同推进、齐抓共管的人才工作格
局，壮大制胜未来的“第一资源”。突出提高干部数智化能力，分层分类开展干部履职能力提升培训。持续
开展劳动竞赛和技能比武，抓实群众性创新创效活动，树立先进标杆，激励全员追赶先进。
4、可能面临的风险
（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响
本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济
、区域及全球经济条件变化，生产能力及产量变化，原料价格及供应情况变化、消费者需求变化，以及替代
产品价格和供应情况变化等反应比较敏感，这不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响
。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本
集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本本集团目前消
耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影响，原油价格波动
较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因原油价格上涨所带
来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和政府调控，因为两者之间可能存在
一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。另外，国家对国内许多石油产
品的经销也予以管制，比如本集团的部分炼油产品必须销售给指定的客户（比如中石化股份的子公司）。因
此，在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原油价格的上涨。
（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素石化行业是一
个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支出密切相关。本集
团2026年的资本支出预计为人民币60亿元左右，将通过融资活动和部分自有资金解决。本集团的实际资本支
出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能力而显著地变化。此
外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获得的成果并无保证。
本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现
金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与
中国基础设施的发展相关的项目风险，等等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本
集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响
本集团受一系列环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣
）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的环境法律、法规的要求。但是政府部门可能进一步采用更严格
的环境标准，并且不能保证国家或地方政府将不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本
集团在环境方面产生额外支出。
（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响人民币对
美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，政府对限定人民币对美
元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政策实施以来，
人民币对美元汇率每日均有波动。另外，政府不断受到要求进一步放开汇率政策的国际压力，因此有可能进
一步调整其货币政策。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币对外币（包括
美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集团绝大部分收
入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任何人民币的贬
值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。任何人民币的贬值还可能对本集团以外币支付的H股
的价值产生不利影响。
（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响
本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关
联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石
化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其
关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是
，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团
的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞
争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突，中
石化股份有可能不顾本集团利益而采取对其有利的行动。
（7）大股东控制的风险
中石化股份作为本公司的控股股东，截至2025年12月31日，持有本公司约54.62亿股股份，占本公司股
份总数的51.81%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配
、高管人员任免等施加影响，从而对本集团的生产经营和小股东权益带来不利影响。
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