经营分析☆ ◇600688 上海石化 更新日期：2025-08-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
把石油加工为多种石油产品、中间石化产品、树脂和塑料及合成纤维。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 620.69亿 71.24 143.12亿 94.86 23.06
化工产品(产品) 171.57亿 19.69 3.27亿 2.17 1.91
石油化工产品贸易(产品) 69.12亿 7.93 9481.80万 0.63 1.37
其他(产品) 9.94亿 1.14 3.53亿 2.34 35.55
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 842.97亿 96.75 --- --- ---
出口(地区) 20.48亿 2.35 --- --- ---
中国其他地区(地区) 7.88亿 0.90 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(行业) 308.56亿 70.88 68.00亿 95.87 22.04
化工产品(行业) 88.37亿 20.30 5930.90万 0.84 0.67
石油化工产品贸易(行业) 31.47亿 7.23 4906.30万 0.69 1.56
其他(行业) 6.92亿 1.59 1.85亿 2.60 26.68
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 308.56亿 70.88 68.00亿 95.87 22.04
化工产品(产品) 88.37亿 20.30 5930.90万 0.84 0.67
石油化工产品贸易(产品) 31.47亿 7.23 4906.30万 0.69 1.56
其他(产品) 6.92亿 1.59 1.85亿 2.60 26.68
─────────────────────────────────────────────────
中国华东地区(地区) 403.97亿 92.80 --- --- ---
出口(地区) 24.13亿 5.54 --- --- ---
其他业务(地区) 4.27亿 0.98 1.80亿 2.54 42.09
中国其它地区(地区) 2.96亿 0.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
炼油产品(产品) 646.43亿 69.50 128.64亿 92.84 19.90
化工产品(产品) 191.11亿 20.55 7.68亿 5.55 4.02
石油化工产品贸易(产品) 81.79亿 8.79 1.09亿 0.79 1.33
其他(产品) 10.80亿 1.16 1.15亿 0.83 10.61
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 855.67亿 91.99 --- --- ---
出口(地区) 65.99亿 7.10 --- --- ---
中国其他地区(地区) 8.48亿 0.91 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
石油产品(行业) 306.76亿 68.26 59.02亿 92.48 19.24
中间石化产品(行业) 54.45亿 12.12 6.12亿 9.59 11.24
石油化工产品贸易(行业) 42.61亿 9.48 5751.10万 0.90 1.35
树脂及塑料(行业) 38.52亿 8.57 -3739.20万 -0.59 -0.97
其他(行业) 2.53亿 0.56 358.70万 0.06 1.42
其他(补充)(行业) 2.27亿 0.50 7967.80万 1.25 35.12
合成纤维(行业) 2.23亿 0.50 -2.36亿 -3.70 -105.60
─────────────────────────────────────────────────
石油产品(产品) 306.76亿 68.26 59.02亿 92.48 19.24
中间石化产品(产品) 54.45亿 12.12 6.12亿 9.59 11.24
石油化工产品贸易(产品) 42.61亿 9.48 5751.10万 0.90 1.35
树脂及塑料(产品) 38.52亿 8.57 -3739.20万 -0.59 -0.97
其他(产品) 2.53亿 0.56 358.70万 0.06 1.42
其他(补充)(产品) 2.27亿 0.50 7967.80万 1.25 35.12
合成纤维(产品) 2.23亿 0.50 -2.36亿 -3.70 -105.60
─────────────────────────────────────────────────
中国华东地区(地区) 410.43亿 91.33 --- --- ---
出口(地区) 32.15亿 7.15 --- --- ---
中国其它地区(地区) 4.53亿 1.01 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.27亿 0.50 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售714.98亿元，占营业收入的82.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 7149800.00│ 82.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购674.82亿元，占总采购额的83.64%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6748200.00│ 83.64│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
（一）管理层讨论与分析
1、总论——报告期内公司经营情况的回顾
2024年，是石化行业大发展大变革大调整的一年。全球石油石化行业格局深度重塑，电动革命发展远超
预期，市场竞争态势进一步加剧。面对复杂的国内外经济和行业形势，本集团全力推动安全环保、经营创效
、转型发展、深化改革等重点工作取得新成效新突破，全面打赢安全生产、扭亏为盈、高质量发展“三大战
役”。全年累计加工原油1334.58万吨（其中来料加工148.63万吨），同比（下同）下降5.48%，生产成品油
864.98万吨，下降0.19%；主体商品总量1174.19万吨，下降5.98%。本集团营业额为人民币870.60亿元，减
少6.32%。产品产销率为99.89%，货款回笼率为100%，产品质量继续保持优质稳定。
(1)石化产品价格震荡走跌
2024年，石油市场持续调整，供需两侧深度博弈。在利好利空因素交织作用下，国际油价呈现宽幅震荡
趋势，整体重心略有下移。截至2024年12月31日止，本集团的炼油产品和化工产品的加权平均价格（不含税
）与上年相比，分别下降了0.96%和上升了6.67%。
(2)原油加工量同比下降
2024年，本集团累计加工原油1334.58万吨，同比下降5.48%。2024全年原油加工成本为4282.18元/吨，
比上年减少76.25元/吨，下降1.75%。全年原油加工总成本比上年减少60.45亿元，下降10.64%，占总销售成
本的68.52%。
（3）深化从严管理，打赢安全生产保卫战
进一步压实安全生产责任，完善安全检查和隐患排查制度，统筹推进危化品安全风险专项整治，不断完
善风险防控体系，深化设备完整性管理体系，严格承包商资质审查，严抓直接作业环节，全年生产运行保持
总体平稳。高质量实施绿色企业行动计划，强化污水、废气全流程管控和深度治理，边界VOCs浓度均值65.1
4微克/立方米，同比下降9.90%，环境质量持续提升。
（4）深化挖潜增效，打赢扭亏为盈翻身战
本集团内抓管理，外争市场，扭转了连续亏损的被动局面。推进炼油产品结构调整，动态优化产业链运
行，深入开展成本动因分析，进一步推进原油采购、运行优化、节能减排、资源优化、物资采购、物流储运
和资金管理降本。
（5）深化转型升级，打赢高质量发展攻坚战
本集团持续加快重点项目落地建设，全面技术改造和提质升级项目完成纳规、稳步推进；热电机组清洁
提效改造工程全面土建施工；弹性体及其配套项目机械完工；国家危化品应急救援上海基地项目完成基础设
计；建成投用碳纤维复材实验基地，打通热固性预浸料试验线全流程。全力攻关关键核心技术，建设高质量
创新联合体，不断拓展碳纤维复合材料重点应用领域。48K大丝束碳纤维项目（一阶段）性能标定全面达标
；攻克高强中模碳纤维工业化生产技术，实现碳纤维产品谱系全覆盖；24K碳纤维达到T700级水平，填补国
内碳纤维硫氰酸钠湿法纺丝路线在该领域的空白。坚持数智赋能提效，统筹推进安全环保数据治理、双重预
防数智化管控等多个信息化项目。
（6）深化机制改革，推动公司治理体系现代化
本集团持续提升公司治理效能，扎实开展改革深化提升行动，优化管理体制机制，强化股权管理，扎实
提高上市公司质量，依法合规完成美股退市，ESG评级位居行业前列。全面加强人才队伍建设，全面推进中
基层管理干部任期制和契约化管理；树立绩效薪酬、工效联动鲜明导向，强化顶层设计完善人才管理和培训
机制，优化畅通成长路径，最大程度调动员工创新创效能动性。
2、会计判断及估计
编制财务报表时，本集团管理层需要运用估计和假设，这些估计和假设会对会计政策的应用及资产、负
债、收入及费用的金额产生影响。实际情况可能与这些估计不同。本集团管理层对估计涉及的关键假设和不
确定因素的判断进行持续评估，会计估计变更的影响在变更当期和未来期间予以确认。
(1)存货可变现净值
存货按照成本与可变现净值孰低计量。可变现净值，是指在日常活动中，存货的估计售价减去至完工时
估计将要发生的成本、估计的其他实现销售的成本后的金额。该等估计是基于流动市场状况及销售同类产品
的过往经验。由于竞争对手为应对市场条件的变化会采取不同的行动，它可能会随之发生显著变化。管理层
在资产负债表日对存货进行重新评估，以确保存货按成本和可变现净值中的较低者计量。
(2)非流动资产减值
本集团在资产负债表日评估资产或资产组（该等资产(或资产组)包括特定生产装置）的可回收金额(公
允价值减去处置费用的净额与使用价值中的较高者),以确定资产(或资产组)是否存在减值损失。如果情况显
示长期资产(或资产组)的账面价值可能无法全部收回，有关资产(或资产组)便会被视为已减值，并相应确认
减值损失。
可收回金额是资产(或资产组)的公允价值减去处置费用后的净额与资产(或资产组)预计未来现金流量的
现值两者之间的较高者。由于本集团不能可靠获得某些资产(或资产组)的公开市价，本集团在估计此类资产
(或资产组)的可收回金额时会采用所有能够获得的相关资料，包括根据合理和可支持的假设所作出有关产品
销售收入和相关运营成本的预测，以及预计未来现金流量现值时使用的折现率。例如，在预计特定资产组未
来现金流量的现值时，需要对特定资产组的产品销售增长率和相关成本增长率及折现率等重大会计估计参数
作出判断。
(3)不动产、厂房及设备的使用年限及残值
不动产，厂房及设备均在考虑其残值后，于预计可使用年限内按直线法计提折旧。管理层每年审阅资产
的预计可使用年限和残值，以决定将计入每一报告期的折旧费用数额。预计可使用年限是本集团根据对同类
资产的以往经验并结合预期的技术的改变确定。如果以前的估计发生重大变化，则会在未来期间对以上估计
进行调整。
(4)递延所得税资产的确认
对于能够结转以后年度的可抵扣亏损，本集团以未来期间很可能获得用来抵扣可抵扣亏损的应纳税所得
额为限，确认相应的递延所得税资产。未来期间取得的应纳税所得额包括本集团通过正常的生产经营活动能
够实现的应纳税所得额，以及以前期间产生的应纳税暂时性差异在未来期间转回时将增加的应纳税所得额。
本集团在确定未来期间应纳税所得额取得的时间和金额时，需要运用估计和判断。如果实际情况与估计存在
差异，可能导致对递延所得税资产的账面价值进行调整。
(5)金融资产的分类
本集团在确定金融资产的分类时涉及的重大判断包括业务模式及合同现金流量特征的分析等。本集团在
金融资产组合的层次上确定管理金融资产的业务模式，考虑的因素包括评价和向关键管理人员报告金融资产
业绩的方式、影响金融资产业绩的风险及其管理方式、以及相关业务管理人员获得报酬的方式等。
本集团在评估金融资产的合同现金流量是否与基本借贷安排相一致时，存在以下主要判断：本金是否可
能因提前还款等原因导致在存续期内的时间分布或者金额发生变动；利息是否仅包括货币时间价值、信用风
险、其他基本借贷风险以及成本和利润的对价。例如，提前偿付的金额是否仅反映了尚未支付的本金及以未
偿付本金为基础的利息，以及因提前终止合同而支付的合理补偿。
（二）行业基本情况
1、行业政策及其变动
2024年国内外政策举措频出，积极推动石化产业转型升级与绿色发展。
我国大力推进大规模设备更新与消费品以旧换新。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消
费品以旧换新行动方案》，6月多部门联合印发《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》，7月国家发
改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元
左右超长期特别国债支持。各部门及地方纷纷跟进，快速建立设备更新行动政策体系，明确重点领域设备更
新时间表与路线图。
节能降碳行动有序开展。5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，推动石化化工工艺再造
与可再生能源替代。6月，多部门发布《炼油行业节能降碳专项行动计划》，设定产能控制、能效提升及减
排目标。9月，国家发改委与民航局启动可持续航空燃料试点项目。10月，六部委发布《关于大力实施可再
生能源替代行动的指导意见》，提出全面提升可再生能源供给能力。11月，《中华人民共和国能源法》通过
，为能源领域发展提供坚实法律保障；财政部和国家税务总局联合发布《关于调整出口退税政策的公告》，
包括车用汽油及航空汽油、航空煤油和柴油，都在下调出口退税率产品清单范围，旨在优化出口产品结构，
推动相关产业向高附加值方向发展。
国际上，欧盟积极布局绿色产业。2月，欧盟理事会和欧洲议会就《净零工业法案》达成临时协议，5月
正式通过，旨在增强欧盟净零工业生产能力。11月，《联合国气候变化框架公约》第二十九次缔约方大会上
，各缔约方就《巴黎协定》第六条第四款（6.4条）机制下的碳信用创建标准达成共识，为全球各国正式开
展碳交易奠定了基础，被视为全球碳市场的历史性时刻。
2、主要细分行业的基本情况及公司行业地位
根据国家统计局数据，2024年石化行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7897.1亿
元，同比下降8.8%；进出口总额9488.1亿美元，同比下降2.4%。行业工业增加值实现较快增长，比同期全国
工业增加值增速高1.1个百分点。增加值增速呈现前高后低趋势。主要特点如下：
1.行业生产总体保持增长。全年国内原油天然气总产量4.35亿吨（油当量），同比增长4.0%。其中，原
油产量达到2.13亿吨，同比增长1.8%，实现产量“六连增”并且连续三年稳产2亿吨以上；天然气产量2463.
7亿立方米，同比增长6.2%，连续八年增产幅度超过百亿立方米。国内累计加工原油7.08亿吨，同比下降1.6
%。国内成品油（汽油、煤油、柴油合计，下同）产量4.19亿吨，同比增长0.3%，增速比2023年回落16.2个
百分点。其中，柴油产量2.03亿吨，同比下降4.0%；汽油产量1.60亿吨，同比增长1.6%；煤油产量5565.7万
吨，同比大幅增长14.9%。
2.能源和主要化学品表观消费基本稳定。根据国家统计局和海关数据测算，全年原油天然气表观消费总
量11.46亿吨(油当量)，同比增长1.8%。其中，原油表观消费量7.64亿吨，同比下降1.0%；天然气表观消费
量4244.2亿立方米，同比增长8.0%。国内成品油表观消费量3.83亿吨，同比增长1.7%。汽油、煤油、柴油表
观消费量分别为1.50亿吨、3716.8万吨和1.96亿吨，同比分别为增长3.5%、增长12.6%和下降1.4%。乙烯消
费量同比增长1.1%。合成树脂表观消费量1.36亿吨，同比增长0.8%；合成橡胶表观消费量1420.1万吨，同比
下降2.8%；合成纤维单体及聚合物表观消费量9208.3万吨，同比增长10.2%。
3.行业产品价格水平总体回落，利润下降。2024年，布伦特原油现货均价80.8美元/桶，同比下跌2.3%
。化工品价格下跌明显，特别是部分基础化学品和合成材料产品价格下跌幅度较大。截至2024年底，石油和
化工行业规模以上企业实现营业收入同比增长2.1%，利润总额同比下降8.8%（2023年同比下降20.7%）。
4.行业进口量出现分化，主要化学品出口量较快增长。海关数据显示，2024年进口原油5.53亿吨，同比
下降1.9%，原油对外依存度72.2%，同比下降0.7个百分点。进口天然气1.32亿吨，同比增长9.9%，天然气对
外依存度42.0%，同比提高1.0个百分点。成品油出口量3676.7万吨，同比下降12.4%。有机化学品出口量299
7.7万吨，同比增长20.8%。合成树脂、合成橡胶、合成纤维单体出口量同比增速均超过20%。聚乙烯进口量1
385.2万吨，同比增长3.1%，聚丙烯进口量235.6万吨，同比下降12.6%，乙烯进口量223.2万吨，同比增长5%
，乙二醇进口量655.4万吨，同比下降8.3%。行业出口贸易总额同比下降1.3%，进口贸易总额同比下降3.0%
。贸易逆差同比收窄4.8%。
本集团是国内主要的大型炼化一体化企业之一。2024年，航煤产量占国内产量份额的近4.2%，其它主要
产品的产量占全国相应产品产量的比例在1.0%-2.0%不等。由于本集团主要产品产能近几年未增加，而国内
相关产能在持续扩张，本集团生产的乙烯、对二甲苯、乙二醇等产品的产量占国内同类产品市场份额在2023
年进一步下降。2023年本集团主要产品的产量占全国相应产品产量的比例在1.0%-2.0%不等。
●未来展望:
（三）关于公司未来发展的讨论与分析
1、行业竞争格局和发展趋势
2025年宏观经济形势和地缘政治更加复杂多变，生产经营形势面临复杂挑战。从国际油气市场看，地缘
政治波动、重要国家能源政策可能驱动新一轮供给侧结构调整，加大国际油价下行压力。从国内炼化市场看
，伴随炼油加工量全面达峰、成品油消费进入下行通道，市场竞争渐入“白刃战”，预计全年汽柴油消费量
下降；乙烯迎来新一轮投产高峰，化工市场预计保持供需双增局面。
2、公司发展战略
本集团的发展目标为建设“国内领先、世界一流”能源化工及新材料公司。本集团将坚持低成本与差异
化兼顾、规模化和精细化并重，以价值引领、市场导向、创新驱动、人才强企、绿色低碳、融合发展为导向
，侧重上游低成本、规模化，下游高附加值、精细化，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的
优势，提高公司的竞争能力。在该发展战略指导下，坚持改造提升传统产业与加快发展战略性新兴产业双向
发力、同步推进。按照上海市“南北转型”要求，有序推动炼油向化工转，化工向材料转，材料向高端转，
园区向生态转，开展全面技术改造和提质升级，进一步优化炼化产品结构；做强碳纤维等中高端新材料核心
产业，及以聚烯烃、弹性体、碳五下游精细化工新材料为突破和延伸的中高端新材料产业链，助力上海市南
北转型和金山区“碳谷绿湾”及地方产业园建设；发展风、光、火、生物一体化发电和制绿氢技术，实现能
源结构由“化石能源”向“化石能源+可再生能源”转变，实现节能降耗和绿色低碳发展。
3、经营计划
2025年，本集团将坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，统筹高质量发展和高水平
安全，进一步全面深化改革，加快发展新质生产力，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五
”良好开局打牢基础。2025年，公司计划原油加工总量1310万吨，计划生产成品油总量839万吨、乙烯62.22
万吨、对二甲苯68.8万吨。为实现2025年的经营目标，本集团将着力做好以下五个方面的工作：
（1）坚持严抓严管，夯实安稳根基不动摇
全面落实安全环保责任，强化安全引领，提升HSE体系运行实效,系统防范安全风险隐患，管控风险源头
，严控承包商和直接作业环节风险，大力推进标准化工地、智慧工地及智能运维建设，全面提升环保管理绩
效，以优良HSE业绩保障公司高质量发展。
（2）坚持统筹优化，助力生产经营创佳绩
聚焦发挥一体化优势，整体统筹生产经营优化，推进产业链供应链运行、一体化创效和新产品研发，充
分释放创效潜能。开展科研攻关，以数智赋能缩短研发迭代周期，加快科研成果的产业转化。优化炼油产品
结构，统筹优化装置检修计划、物料平衡，保障生产运营整体效益最大化。加强全流程分析管控，强化关键
指标管控约束边界，推动资源向价值创造倾斜，推动成本费用持续下降。
（3）坚持创新驱动，实现发展空间再拓展
坚持“炼油向化工转、化工向材料转、材料向高端转、园区向生态转”发展思路，积极寻找炼化转型新
技术、新工艺，大力发展精细化工、高端新材料产业链，扎实推进全面技术改造和提质升级项目，稳步实施
热电机组清洁提效和国家危险化学品应急救援上海基地项目，适时投产弹性体项目，抓住异地发展机遇，加
快建设大丝束碳纤维项目，推进小丝束产品降本增效，提升高性能碳纤维装置运行水平，高质量完成热塑性
碳纤维复合材料研究项目。
（4）坚持深化改革，推进企业治理再优化
牢固树立创新意识、合规意识，对标先进企业，突出价值创造深化改革，做好提高上市公司质量工作，
抓好市值管理和品牌管理，多措并举提升企业形象。以数智化转型为牵引，深化管理创新，全面提升活力和
效率，增强现代企业治理能力，实现管理创新、技术创先、产品创优。
（5）坚持务实创新，确保队伍能力再提升。
完善人才成长通道，系统构建纵向畅通、横向贯通的人才成长体系。优化培训和人才管理机制，完善公
司培训课程和项目体系，细化各类人才成长培养指引。健全完善“人力资源池”，构建“能进能出”的市场
化用工机制，盘活人力资源，办好业务竞赛，实现全员能力提升。
4、可能面临的风险
（1）石油和石化市场的周期性特征、原油和石化产品价格的波动可能对本集团的经营产生不利影响
本集团的营业收入大部分源于销售成品油和石化产品，历史上这些产品具有周期性波动，且对宏观经济
、区域及全球经济条件变化，生产能力及产量变化，原料价格及供应情况变化、消费者需求变化，以及替代
产品价格和供应情况变化等反应比较敏感，这不时地对本集团在区域和全球市场上的产品价格造成重大影响
。另外，原油和石化产品价格的变动性和不确定性将继续，原油价格的上涨和石化产品价格的下跌可能对本
集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
（2）本集团可能面临进口原油采购的风险和不能转移所有因原油价格上涨而增加的成本
本集团目前消耗大量原油用来生产石化产品，而所需原油的95%以上需要进口。近年来受多种因素的影
响，原油价格波动较大，且不能排除一些重大突发事件可能造成的原油供应的中断。虽然本集团试图消化因
原油价格上涨所带来的成本增加，但将成本增加转移给本集团客户的能力取决于市场条件和政府调控，因为
两者之间可能存在一段时差，导致本集团不能完全通过提高产品的销售价格来弥补成本的上升。另外，国家
对国内许多石油产品的经销也予以管制，比如本集团的部分炼油产品必须销售给指定的客户（比如中石化股
份的子公司）。因此，在原油价格处在高位时，本集团可能不能通过提高炼油产品的销售价格来完全弥补原
油价格的上涨。
（3）本集团的发展计划有适度的资本支出和融资需求，这存在一定的风险和不确定因素
石化行业是一个资本密集型行业。本集团维持和增加收入、净收入以及现金流量的能力与持续的资本支
出密切相关。本集团2025年的资本支出预计为人民币28.5亿元左右，将通过融资活动和部分自有资金解决。
本集团的实际资本支出可能因本集团通过经营、投资和其他非本集团可以控制的因素创造充足现金流量的能
力而显著地变化。此外，对于本集团的资金项目将是否能够、或以什么成本完成，抑或因完成该等项目而获
得的成果并无保证。
本集团将来获得外部融资的能力受多种不确定因素支配，包括：本集团将来的经营业绩、财务状况和现
金流量；中国经济条件和本集团产品的市场条件；融资成本和金融市场条件；有关政府批文的签发和其它与
中国基础设施的发展相关的项目风险，等等。本集团若不能得到经营或发展计划所需的充足筹资，可能对本
集团的业务、经营业绩和财务状况产生不利的影响。
（4）本集团的业务经营可能受到现在或将来的环境法规的影响
本集团受一系列环境保护法律和法规的管辖。本集团的生产经营活动会产生废弃物（废水、废气和废渣
）。目前，本集团的经营充分符合所有适用的环境法律、法规的要求。但是政府部门可能进一步采用更严格
的环境标准，并且不能保证国家或地方政府将不会颁布更多的法规或执行某些更严格的规定从而可能导致本
集团在环境方面产生额外支出。
（5）货币政策的调整以及人民币币值的波动可能会对本集团的业务和经营成果带来不利影响
人民币对美元和其它外币的汇率可能会波动并受到政治和经济情况变化的影响。2005年7月，政府对限
定人民币对美元汇率的政策作出了重大调整，允许人民币对某些外币的汇率在一定范围内波动。自该项新政
策实施以来，人民币对美元汇率每日均有波动。另外，政府不断受到要求进一步放开汇率政策的国际压力，
因此有可能进一步调整其货币政策。本集团小部分的现金和现金等价物是以外币（包括美元）计价。人民币
对外币（包括美元）的任何升值可能造成本集团以外币计价的现金和现金等价物的人民币价值的降低。本集
团绝大部分收入是以人民币计价，但本集团大部分原油和部分设备的采购及某些偿债是以外币计价，将来任
何人民币的贬值将会增加本集团的成本，并损害本集团的盈利能力。任何人民币的贬值还可能对本集团以外
币支付的H股的价值产生不利影响。
（6）关联交易可能对本集团的业务和经济效益带来不利影响
本集团不时地并将继续与本集团控股股东中石化股份，以及中石化股份的控股股东中石化集团，及其关
联方（子公司或关联机构）进行交易，这些关联交易包括：由该等关联方向本集团提供包括原材料采购、石
化产品销售代理、建筑安装和工程设计服务、石化行业保险服务、财务服务等；由本集团向中石化股份及其
关联方销售石油、石化产品等。本集团上述关联交易和服务均按照一般商业条款及有关协议条款进行。但是
，如果中石化股份、中石化集团拒绝进行这些交易或以对本集团不利的方式来修改双方之间的协议，本集团
的业务和经营效益会受到不利影响。另外，中石化股份在某些与本集团业务直接或是间接有竞争或可能有竞
争的行业中具有利益。由于中石化股份是本集团的控股股东，并且其自身利益可能与本集团利益相冲突，中
石化股份有可能不顾本集团利益而采取对其有利的行动。
（7）大股东控制的风险
中石化股份作为本公司的控股股东，截至2024年12月31日，持有本公司约54.59亿股股份，占本公司股
份总数的51.14%，处于绝对控股地位。中石化股份有可能凭借其控股地位，对本集团的生产经营、财务分配
、高管人员任免等施加影响，从而对本集团的生产经营和小股东权益带来不利影响。
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