经营分析☆ ◇600691 阳煤化工 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤化工产品（包含农用化工产品、基础化工产品、精细化工产品）和化工设备的生产和销售，化工机械设
备制造，化工产品研发等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 37.26亿 34.20 -3817.73万 -7.23 -1.02
化肥(行业) 32.02亿 29.39 2.16亿 40.98 6.76
装备制造(行业) 18.68亿 17.15 3.05亿 57.88 16.35
贸易(行业) 16.43亿 15.08 1004.29万 1.90 0.61
其他(行业) 4.55亿 4.18 3412.88万 6.47 7.49
─────────────────────────────────────────────────
尿素(产品) 29.13亿 26.74 2.28亿 43.11 7.81
化工设备(产品) 18.68亿 17.15 3.05亿 57.88 16.35
贸易(产品) 16.43亿 15.08 1004.29万 1.90 0.61
聚氯乙烯(产品) 12.07亿 11.07 -2.04亿 -38.61 -16.89
其他(产品) 9.76亿 8.96 -8036.38万 -15.23 -8.23
烧碱(产品) 8.65亿 7.94 4.48亿 84.87 51.78
丙烯(产品) 8.38亿 7.69 -1.28亿 -24.28 -15.28
三氯化磷(产品) 4.40亿 4.04 -7948.08万 -15.06 -18.07
双氧水(产品) 1.45亿 1.33 2856.56万 5.41 19.70
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 106.22亿 97.50 5.04亿 95.52 4.75
其他业务(地区) 2.73亿 2.50 2361.83万 4.48 8.66
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 106.22亿 97.50 5.04亿 95.52 4.75
其他业务(销售模式) 2.73亿 2.50 2361.83万 4.48 8.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(产品) 19.33亿 37.45 -4515.45万 -17.32 -2.34
化肥(产品) 13.92亿 26.97 1.55亿 59.32 11.11
装备制造(产品) 8.62亿 16.69 1.31亿 50.41 15.25
贸易(产品) 7.95亿 15.39 1186.64万 4.55 1.49
其他(产品) 1.80亿 3.49 791.85万 3.04 4.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化肥(行业) 52.86亿 38.81 4.64亿 64.44 8.77
化工(行业) 40.17亿 29.49 -1.49亿 -20.75 -3.72
贸易(行业) 20.88亿 15.33 2084.14万 2.90 1.00
装备制造(行业) 17.45亿 12.81 4.04亿 56.10 23.13
其他(行业) 4.85亿 3.56 -1933.53万 -2.69 -3.99
─────────────────────────────────────────────────
尿素(产品) 47.86亿 35.14 4.24亿 58.92 8.86
贸易(产品) 20.88亿 15.33 2084.14万 2.90 1.00
化工设备(产品) 17.45亿 12.81 4.04亿 56.10 23.13
其他(产品) 12.88亿 9.45 -1.77亿 -24.57 -13.73
聚氯乙烯(产品) 12.58亿 9.24 -1.73亿 -23.99 -13.72
丙烯(产品) 9.20亿 6.75 -1.70亿 -23.57 -18.43
烧碱(产品) 8.65亿 6.35 4.14亿 57.59 47.87
三氯化磷(产品) 4.67亿 3.43 -8278.59万 -11.51 -17.73
双氧水(产品) 2.04亿 1.50 5861.37万 8.15 28.76
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 133.79亿 98.22 7.36亿 102.38 5.50
其他业务(地区) 2.42亿 1.78 -1708.60万 -2.38 -7.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 133.79亿 98.22 7.36亿 102.38 5.50
其他业务(销售模式) 2.42亿 1.78 -1708.60万 -2.38 -7.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 31.37亿 43.44 --- --- ---
尿素 (产品) 24.14亿 33.42 --- --- ---
聚氯乙烯(产品) 5.43亿 7.52 --- --- ---
烧碱 (产品) 4.26亿 5.90 --- --- ---
丙烯(产品) 4.16亿 5.77 --- --- ---
三氯化磷(产品) 2.15亿 2.98 --- --- ---
双氧水(产品) 7053.47万 0.98 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售17.80亿元，占营业收入的12.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 177979.67│ 12.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购32.54亿元，占总采购额的24.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 325402.85│ 24.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
报告期内，公司持续关注、积极推进控股股东变更工作。2024年12月26日华阳集团将其持有的公司24.1
9%股份过户至潞安化工公司，过户完成后，潞安化工公司直接持有公司的24.19%股份，公司控股股东由华阳
集团变更为潞安化工公司。
报告期内，公司完成商品产量307.53万吨，完成计划的105.57%；公司实现营业收入108.95亿元，较202
3年减少27.26亿元，同比降低20.01%；利润总额-7.93亿元，较2023年减亏14.75亿元；归属于上市公司股东
的净利润-6.81亿元，较2023年减亏6.85亿元。
报告期内，公司进一步落实国有企业全面深化改革安排部署，不断加强法人治理水平，修订《公司章程
》、议事规则及决策清单，持续强化“四会一层”建设，不断提高公司科学、民主决策能力和水平，企业治
理能力持续提升。
报告期内，公司积极致力于加强合规管理架构，显著提升对潜在风险的识别、评估及处置能力，坚定遵
循上市公司应遵守的合规基本原则和底线。首先，对合规管理体系进行全面优化和升级，有效识别和预防潜
在的法律和业务风险。其次，加强对子公司监管风险的评估和管理，定期开展对子公司的合规培训。最后，
通过落实子公司“三会”治理机制，确保公司治理的透明度和效率，强化内部监督和管理。有效提升公司应
对各种风险的能力，保障公司运营的合法性、合规性，为公司的持续健康发展提供坚实保障。
报告期内，公司压紧压实安全环保主体责任，建立健全安全生产事故应急预案体系、加强员工安全环保
培训教育、加强隐患排查治理，公司所属生产企业均未发生重大安全生产和环保事故。
报告期内，子公司平原化工因政策性原因实施关停，并依法启动破产清算程序。公司积极、系统推进后
续处置工作，依法承担担保连带责任，共计45978.05万元，有效化解债务违约风险，切实维护企业信用体系
；严格按照监管要求，及时进行信息披露，确保投资者知情权。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内，公司所处化工行业景气度不及预期。在世界经济通胀、地缘政治动荡、国际贸易冲突加剧等
复杂国际政治经济环境下，国内经济增速平缓，预期减弱、有效消费需求不足。受大宗原材料价格大幅波动
、行业竞争加剧及下游需求不足影响，公司部分主要产品售价出现明显下滑。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司的主要业务
公司是集煤化工、盐化工、精细化工、热电联产、化工装备等为一体的化工企业，主要从事化工产品的
生产和销售及化工装备设计、制造、安装、开车运行、检修、维保、检测、服务等。
公司主要产品有：尿素、聚氯乙烯、丙烯、离子膜烧碱、三氯化磷、双氧水等。产品主要用于农业和化
工行业。
（二）公司的经营模式：
1、生产方面：公司以煤炭、盐为主要原材料，以电力、蒸汽作为能源，通过气化、合成、变换等制造
工艺进行物理、化学反应，获得尿素、烧碱以及PVC等化工产品。
2、采购方面：公司以统一管理的模式，对化学品、备品备件等各类物资实行集中采购，相关运输业务
实行集中管理。通过有效管理，充分发挥集中采购的规模优势，提高了市场议价能力和风险控制能力，在市
场供需紧张的情况下，有力保障了生产企业原辅材料供应。
3、销售方面：公司持续深入推进产品集中销售的营销模式，以取得市场话语权为抓手、形成规模效益
为目的，将原重叠市场区域重新整合，形成工业客户、农业市场、出口集港三者相辅相成的渠道格局，实现
了尿素产品统一销售、统一定价、统一资源调配的模式，产品售价向优势区域进一步靠拢，市场竞争力显著
增强。同时，公司尝试部分产品实施线上平台竞价销售，通过平台竞价的充分竞争，实现公司效益最大化。
（三）公司产品市场情况
报告期内，公司所处化工行业景气度不及预期，受大宗原材料价格大幅波动、行业竞争加剧及下游需求
不足影响，公司主要产品售价均出现明显下滑。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
1、生产装置优势
公司长期以来在煤气化领域深耕细作，掌握了包括固定床和气流床在内的多种煤气化技术，积极通过产
业链的延伸，例如从煤炭到甲醇再到烯烃的转化过程，显著提升了产品的附加值。
公司旗下正元氢能是河北省沧州市渤海新区沧州临港经济技术开发区的重点企业，国家级循环经济示范
企业。其各关键生产工段均选用了国内先进技术，为其在激烈的行业竞争中赢得了显著的优势，在生产效率
、资源利用以及环境保护等方面取得了卓越的成果。2024年相继获得了“水效领跑者”、省级“绿色工厂”
及重污染天气绩效评级（煤质氮肥行业）A级企业、沧州市临港经济技术开发区“绿色发展示范企业”、“
经济贡献领军企业”荣誉称号。
公司旗下恒通化工作为一家集煤化工、盐化工、精细化工、热电联产于一体的大型化工企业，其产业布
局呈现出多元化和综合性的显著特征。该公司拥有完善的产品链和坚实的基础，其甲醇制烯烃、乙烯法聚氯
乙烯、离子膜烧碱等主要生产装置均达到了国内先进水平。
公司旗下阳煤化机基于“双碳”（碳达峰和碳中和）、“双控”（能源消费总量和强度双控）政策，以
及产业可持续发展的战略规划，首选“无碳能源”来发展新质生产力。阳煤化机与清华大学再次合作，选取
电解水制氢的关键设备——电解槽作为研发的突破口，实现了在氢能源领域的先行一步，并建成山西省首条
GW级别的智能化碱性电解槽生产线。2024年12月，“三晋第一槽”——“晋华槽”成功亮相，标志着“晋华
”系列产品的进一步扩充；在绿色新能源与煤化工装备的耦合领域，阳煤化机与国家电力投资集团共同研发
了国内首套年产100吨CO2加氢制绿色甲醇合成撬装置，首次实现了绿色甲醇工艺的产业化示范；在压缩空气
储能领域，阳煤化机进行了初步探索，并成功交付了淮安盐穴压气储能项目中的十余台高效换热器；阳煤化
机取得压力容器、压力管道的检验检测相关资质，开展涵盖煤化工、煤制油、油品加工以及煤矿等多个行业
的定期检验业务；阳煤化机加速拓展海外业务，核心产品首次出口非洲，为非洲经济发展和推进“一带一路
”建设贡献了阳煤化工力量。阳煤化机荣获“全国五一劳动奖状”，获批山西省制造业创新中心，山西省绿
色供应链管理企业，通过山西精品产品认证，是山西省高端装备制造产业链链核企业，太原市节能与环保特
种设备产业链链主企业。
2、技术优势
截至报告期末，公司共拥有3家省级企业技术中心，1个行业甲级设计院，3家高新技术企业，6个创新平
台，1个院士工作站、1个博士后科研工作站。2024年新获批建设山西省制造业创新中心、山西省省级众创空
间两项创新平台。公司拥有化工工程专业甲级设计、压力容器特种设备设计、压力容器及压力管道设计，锅
炉以及压力容器生产等资质。
报告期内，公司共申请专利98项，其中发明专利15项；公司主持或者参与起草国家标准3项，参与编制
团体标准2项。
公司积极承担参与国家、省级及行业重大科技项目，《膜式水冷壁管屏对称单元群焊智能化系统开发与
应用示范》、《数字驱动的小径管焊缝相控阵超声精密检测关键技术研究与应用示范》两项课题入选山西省
重点研发计划，《大型低能耗强波动适应性电解制氢装备及性能评价研究》入选2024年度山西省科技重大专
项计划“揭榜挂帅”张榜项目。晋华炉完成了专利产品备案认证，入选2024年《首台（套）重大技术装备推
广应用指导目录》《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录》、国家发展改革委《绿色技术推广
目录》、国家六部委《重点推广的低碳技术名录》，顺利通过工信部首台（套）重大技术装备保险补偿项目
资格评审和山西精品产品认证。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司主要产品产量：尿素158.26万吨，聚氯乙烯25.06万吨，丙烯13.80万吨，离子膜烧碱40
.05万吨，三氯化磷8.53万吨，双氧水23.87万吨。报告期内，实现营业收入108.95亿元，比上年同期136.21
亿元减少27.26亿元；归属于上市公司股东的净利润-6.81亿元，比上年同期-13.66亿元减亏6.85亿元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
公司所属的煤化工行业近年来受国际油价波动、环保政策收紧、下游需求萎缩等方面的影响，行业盈利
能力的不确定性增加，企业普遍通过延伸产业链、优化产品结构来应对竞争压力。公司通过整合研发、设计
、装备制造等环节，形成了综合产业链，但其仍需面对行业内其他企业的技术升级和成本控制挑战。
原材料价格波动（如煤炭、工业盐）对企业盈利影响显著。公司通过统购统销策略降低采购成本，同时
加强工艺革新以提升转化率。
随着全球“双碳”目标推进及中国环保政策趋严，煤化工行业面临高耗能、高排放的约束压力。国家鼓
励清洁生产技术和低碳工艺，如离子膜烧碱技术（能耗低、污染小）成为行业升级方向，公司旗下恒通化工
的40万吨离子膜烧碱产能，符合绿色转型趋势，但需持续应对环保成本上升的挑战。煤化工行业正从粗放式
生产转向高效、清洁的技术路线。公司在氢能领域布局，通过氢能产业链拓展新利润增长点，符合国家“双
碳”战略方向。
1.氮肥行业
（1）行业格局
一是产量明显增长。据中国氮肥工业协会统计，2024年合成氨产量7307.7万吨，同比增长8.1%，氮肥产
量4925.8万吨（折纯），同比增长8.8%，尿素产量6723.7万吨，同比增长6.9%。二是出口显著下降。据中国
氮肥工业协会统计，2024年我国氮肥出口显著下降，同比减少16.7%；进口20.7万吨实物，同比增长3.9%。
其中尿素出口26.3万吨实物，同比下降93.8%，进口0.4万吨实物，同比增长4.1%。三是价格下降明显。由于
煤炭等原材料价格的下降以及国内外市场需求的变化，氮肥价格出现了大幅下滑。据中国氮肥工业协会统计
，2024年全国尿素平均出厂价为每吨2066元，同比下降14.6%。四是产品种类不断丰富。随着科技发展，技
术创新层出不穷，目前市场上主流的氮肥产品包括尿素、铵态氮肥、硝态氮肥等，缓释肥、液体肥等新型氮
肥也逐渐得到推广和应用。这些新型氮肥具有提高肥效、减少环境污染等优点，为农业发展提供了有力支撑
。
（2）发展趋势
一是氮肥行业属传统产业，单位产品生产能耗较高、水电消耗较多，节能环保压力逐年增大。老旧装置
淘汰退出和更新改造等新政策的实施，将推动氮肥产业向绿色、低碳、循环方向发展，产业布局持续优化，
产业规模更加集中，对政府政策的依赖程度或将逐渐增加。二是技术创新将成为行业发展的重要驱动力，围
绕生态友好、提升肥效、提高施肥效率的新型氮肥产品和技术将不断涌现。
2.氯碱行业
（1）行业格局
一是存量产能过剩，有效产能投放趋缓，需求有所分化。二是行业整体技术水平达到国际先进水平，随
着技术创新和精细化管理的加强，为氯碱行业注入了新的活力，新产品和新技术的不断应用，推动了产业链
的升级。
（2）发展趋势
一是随着科技的发展，氯碱行业将进一步加快技术革新和产业升级步伐。如电解效率更高的膜技术和可
再生能源发电等将会不断得到应用与拓展，以降低生产成本。二是环保政策的日益严格将推动氯碱行业向绿
色化、低碳化方向发展。企业需要加大环保投入和技术改造力度，实现节能减排和环保生产。三是氯碱行业
或将通过兼并重组或合作联盟等方式加强产业链上下游协作，加快产业链延伸，提升产业链的整体竞争力。
3.化工装备制造
（1）行业格局
一是全国持证制造企业数量众多，有上万家，规模大小参差不齐，行业集中度低，重大装备研发、建造
力量分散。许多生产厂家，在行业形势比较好时加大扩张，采取盲目抢单和非理性压价等手段来获取营销订
单，进一步加剧了市场竞争。预计拥有先进技术、良好市场和规模的实力企业将会在竞争中脱颖而出。二是
化工装备制造呈现市场规模不断扩大、竞争激烈、需求多元化等特点，同时面临着技术水平不高、产品质量
不稳定、服务水平不足等痛点。
（2）发展趋势
一是低端的设备制造能力过剩较严重，迫使企业不得不练好内功，优化结构，提质增效。而中高端市场
受资金、技术、人才、资质、整体业绩表现等的限制，对相对优势企业存在不断发展的机会和扩展空间。二
是下游能源和化工等行业结构调整和产业升级加快，项目投资建设保持稳定增长，促使上游压力容器制造由
低价竞争转变为更加关注品质效能优势，对化工设备制造业的技术和工艺水平提出了更高的要求，下游的产
业整合带动了行业向大型化、安全可靠，高效节能、低碳环保、业务一体化、模块化等方向发展。
(二)公司发展战略
公司作为山西省国有控股的煤化工上市公司，顺应国家产业政策和行业发展趋势，通过采取成本领先的
竞争战略推进尿素产业战略布局，站在国内尿素领域前沿，公司战略以发展尿素产业为主线，以尿素产业整
合为主要手段，做大公司尿素产能，以规模优势促进公司利润的增长，做实公司基本面，做强公司资本面，
激活公司平台活力。
(三)经营计划
2024年公司实现商品产量307.53万吨，完成计划的105.57%,实现营业收入108.95亿元；2025年，根据公
司装置运行情况，结合国家政策环境的变化，预计全年实现商品产量299.75万吨。
(四)可能面对的风险
1、产品价格波动风险。
鉴于市场运行的不确定性，产品价格存在波动风险，一定程度上或将影响公司收益。公司将密切关注复
杂形势下的市场行情走势，深入研究分析，生产、采购、销售、物流、财务有效联动，适时调整产品产出比
例，保持原料、产品低库存，生产企业稳定运行。依托核心技术，巩固柔性联产竞争优势；聚焦存量挖潜，
优化大生产体系；强化节能降耗，提高资源利用率；精益管理，创新驱动，加快增量，努力推进新项目建设
，推动企业发展再上新台阶。
2、安全风险
公司下属生产企业为化工生产的企业，生产流程较为复杂，涉及有易燃易爆、有毒有害物料，生产过程
多伴随高温高压，危险性较大，可能存在一定安全风险。公司将继续认真贯彻国家、省及集团公司对安全生
产工作的决策部署，深化落实“1366”工作思路，牢固树立“安全发展是高质量发展的必由之路”思想，以
安全风险防控为重点，深入推进精益思想指导下的“算账”文化，持续加强安全管理体系建设、责任落实和
过程管控，不断提升全员安全素质和企业本质安全水平，推动安全生产治理模式向事前预防转变，有效防范
化解重大安全风险。
3、环保风险
公司所辖氮肥产业、氯碱产业均属于高耗能、高污染、高耗水的产业，随着国家对环境保护的日益重视
，中央和地方各级环保部门制定或颁布了更为严格的环保标准。公司在生产过程中对废水、废气、固废（含
危险废物）和噪声等污染物进行处理，有可能会因未达到有关环保政策和标准的规定而受到环保部门的相关
处罚。整改达标将提高经营成本，削弱公司的市场竞争优势；整改不达标将面临处罚或关停风险。公司将牢
固树立绿色发展的理念，坚持“依法治污、精准治污、规范治污”的原则，以排污许可证“一证式”管理为
指引，严格执行环保“三线一单”，完善环保基础管理，强化污染源头治理、过程控制，不断增强企业的生
存能力和可持续发展能力。
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