经营分析☆ ◇600691 阳煤化工 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤化工产品（包含农用化工产品、基础化工产品、精细化工产品）和化工设备的生产和销售，化工机械设
备制造，化工产品研发等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化肥(行业) 52.86亿 38.81 4.64亿 64.44 8.77
化工(行业) 40.17亿 29.49 -1.49亿 -20.75 -3.72
贸易(行业) 20.88亿 15.33 2084.14万 2.90 1.00
装备制造(行业) 17.45亿 12.81 4.04亿 56.10 23.13
其他(行业) 4.85亿 3.56 -1933.53万 -2.69 -3.99
───────────────────────────────────────────────
尿素(产品) 47.86亿 35.14 4.24亿 58.92 8.86
贸易(产品) 20.88亿 15.33 2084.14万 2.90 1.00
化工设备(产品) 17.45亿 12.81 4.04亿 56.10 23.13
其他(产品) 12.88亿 9.45 -1.77亿 -24.57 -13.73
聚氯乙烯(产品) 12.58亿 9.24 -1.73亿 -23.99 -13.72
丙烯(产品) 9.20亿 6.75 -1.70亿 -23.57 -18.43
烧碱(产品) 8.65亿 6.35 4.14亿 57.59 47.87
三氯化磷(产品) 4.67亿 3.43 -8278.59万 -11.51 -17.73
双氧水(产品) 2.04亿 1.50 5861.37万 8.15 28.76
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 133.79亿 98.22 7.36亿 102.38 5.50
其他业务(地区) 2.42亿 1.78 -1708.60万 -2.38 -7.06
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 133.79亿 98.22 7.36亿 102.38 5.50
其他业务(销售模式) 2.42亿 1.78 -1708.60万 -2.38 -7.06
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 31.37亿 43.44 --- --- ---
尿素 (产品) 24.14亿 33.42 --- --- ---
聚氯乙烯(产品) 5.43亿 7.52 --- --- ---
烧碱 (产品) 4.26亿 5.90 --- --- ---
丙烯(产品) 4.16亿 5.77 --- --- ---
三氯化磷(产品) 2.15亿 2.98 --- --- ---
双氧水(产品) 7053.47万 0.98 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
化肥(行业) 58.28亿 34.21 7.64亿 53.64 13.11
化工(行业) 47.86亿 28.09 3.02亿 21.22 6.32
贸易(行业) 40.55亿 23.81 3053.57万 2.14 0.75
装备制造(行业) 16.24亿 9.53 3.84亿 26.94 23.63
其他(行业) 2.43亿 1.42 -1352.96万 -0.95 -5.58
───────────────────────────────────────────────
尿素(产品) 51.68亿 30.34 6.64亿 46.65 12.86
贸易(产品) 40.55亿 23.81 3053.57万 2.14 0.75
化工设备(产品) 16.24亿 9.53 3.84亿 26.94 23.63
聚氯乙烯(产品) 13.74亿 8.06 -1945.97万 -1.37 -1.42
其他(产品) 13.05亿 7.66 -6688.54万 -4.70 -5.13
离子膜烧碱(产品) 12.00亿 7.04 6.73亿 47.28 56.13
丙烯(产品) 9.01亿 5.29 -1.88亿 -13.23 -20.90
三氯化磷(产品) 7.42亿 4.36 -1082.34万 -0.76 -1.46
双氧水(产品) 1.67亿 0.98 47.83万 0.03 0.29
───────────────────────────────────────────────
国内(地区) 165.36亿 97.07 14.67亿 103.00 8.87
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 165.36亿 97.07 14.67亿 103.00 8.87
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 62.46亿 46.29 --- --- ---
尿素(产品) 39.10亿 28.98 --- --- ---
聚氯乙烯(产品) 10.37亿 7.69 --- --- ---
烧碱(产品) 8.91亿 6.60 --- --- ---
丙烯(产品) 6.78亿 5.03 --- --- ---
三氯化磷(产品) 6.02亿 4.46 --- --- ---
双氧水(产品) 1.28亿 0.95 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售14.62亿元，占营业收入的10.73%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 146197.55│ 10.73│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购29.50亿元，占总采购额的22.87%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 295018.05│ 22.87│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
2023年是公司发展史上极为关键的一年，也是近年来不确定性最多、情况最复杂、困难挑战最大的一年
。面对化工行业周期性萎缩、主要产品价格持续下行、极其艰难的经营局面以及异常严峻的安全环保形势等
诸多压力，公司管理层在董事会的科学决策及正确领导下，坚定执行股东会、董事会的各项决策，较好的完
成了年初制定的各项发展目标。但受市场环境影响，公司主要产品价格与去年同期相比有较大幅度下降，同
时受子公司平原化工关停，相关资产计提减值导致公司2023年业绩大幅下降。报告期内，公司全年完成商品
产量373.71万吨，完成计划的108.32%；公司全年实现营业收入136.21亿元，较2022年减少34.15亿元，同比
降低20.05%；利润总额-22.67亿元，较2022年减少22.94亿元；归属于上市公司股东的净利润-13.66亿元,较
2022年减少14.36亿元。
报告期内，公司不断完善以公司章程为核心的制度体系建设，完善法人治理结构，不断提升法人治理水
平，持续强化精益化管理，保障治理体系平稳运行。
报告期内，公司致力于打造对外统一采购、对内统一管理的“高效化、专业化、规范化”的数智化供应
链管理服务平台，实现全流程信息化管理，进一步提升物流、资金流和信息流的流转效率，为公司降本、提
质、增效保驾护航。
报告期内，公司不断加强合规管理力度，增强风险识别和处置能力，坚守上市公司合规底线。从优化升
级合规管理体系、开展合同审查、加强子公司的监管风险管理、完善子公司法人治理结构到加强子公司合规
培训、落实子公司“三会”治理，多角度、多维度、多举措地贯彻合规理念，形成合规管理日常化、常态化
，有效提高公司应对各种风险的能力，保障公司运作合法合规，为公司的持续健康发展提供了坚实保障。
报告期内，公司压紧压实安全环保主体责任，建立健全安全生产事故应急预案体系、加强员工安全环保
培训教育、加强隐患排查治理，公司所属生产企业均未发生重大安全生产和环保事故。报告期内，公司子公
司平原化工根据国务院危化品生产企业退城入园和山东省政府淘汰化肥行业落后设备的工作部署，于2023年
12月16日关停淘汰当前运行的42台固定床气化炉，平原化工根据实际生产经营情况，进行了全面关停。平原
化工的相关后续事项正在论证推进中，公司将时刻关注本事项的进展情况，及时履行相关信息披露工作。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内，受原材料价格大幅波动、行业竞争加剧及需求不足等等诸多因素影响，化工行业周期性萎缩
，产品价格持续下行，公司经营业绩较去年大幅下降。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司的主要业务公司是集煤化工、盐化工、精细化工、化工装备等为一体的化工企业，主要从事
化工产品的生产和销售及化工装备设计、制造、安装、开车运行、检修、维保、检测、服务等。
公司主要产品有：尿素、聚氯乙烯、丙烯、离子膜烧碱、三氯化磷、双氧水等。产品主要用于农业和化
工行业。
（二）公司的经营模式
1.生产方面：公司以煤炭、盐为主要原材料，以电力、蒸汽作为能源，通过气化、合成、变换等制造工
艺进行物理、化学反应，获得尿素、烧碱以及聚氯乙烯等化工产品。
2、采购方面：公司以统一管理的模式，对化学品、备品备件等各类物资实行集中采购，相关运输业务
实行集中管理。通过利用集中采购的规模优势，提高了市场议价能力和风险控制能力，在市场供需紧张的情
况下，有力保障了生产企业原辅材料供应。
3、销售方面：公司持续深入推进产品集中销售的营销模式，以取得市场话语权为抓手、形成规模效益
为目的，将原重叠市场区域重新整合，形成工业客户、农业市场、出口集港三者相辅相成的渠道格局，实现
了尿素产品统一销售、统一定价、统一资源调配，产品售价向优势区域进一步靠拢，市场竞争力显著增强。
（三）公司产品市场情况报告期内，公司所处化工行业景气度不及预期。在世界经济通胀、地缘政治动
荡、贸易冲突加剧等复杂的国际经济环境下，国内经济增速下降，有效消费需求不足，受大宗原材料价格大
幅波动、行业竞争加剧及下游需求不足影响，公司主要产品售价均出现明显下滑。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
1、生产装置优势
公司旗下恒通化工是集煤化工、盐化工、精细化工、热电联产于一体的联合化工企业，产业链完整。产
品链如下：甲醇、工业盐、石灰、黄磷→烯烃、离子膜烧碱、氯碱→丙烯、烧碱、聚氯乙烯、三氯化磷。恒
通化工通过产品链的延伸，实现了煤化工与盐化工的高质量融合发展。
公司旗下正元氢能位于河北省沧州临港经济技术开发区，是国家级循环化工园区的煤化工龙头企业。拥
有自主研发的等温变换工艺及节能型的JR低压氨合成工艺，其成熟可靠的设计和丰富的运行经验，可以有效
提高企业在行业内的竞争力。正元氢能拥有河北省内最大单套尿素生产装置，是沧州临港经济技术开发区最
大的、唯一的氢源供应商。
公司旗下阳煤化机作为山西省“煤化工装备制造”骨干企业，产品覆盖面广，涉及高附加值的系列水煤
浆水冷壁气化炉、成套装备制造、大型固定床气化炉及劣质煤制烯烃、煤制天然气、煤制油成套设备。近年
来，阳煤化机聚焦化工装备制造主业，发展成为一家集研发、设计、制造、安装、检修、维保、检测服务为
一体的能化装备供应商和服务商。
2、技术优势
截止报告期末，公司拥有3家省级企业技术中心，1个行业甲级设计院，3家高新技术企业，1个省级重点
实验室、1个院士工作站、1个博士后科研工作站。公司拥有各种资质16项，其中包含化工工程甲级资质，压
力容器及压力管道设计资质，锅炉以及压力容器生产资质，拥有质量管理体系、环境管理体系以及职业健康
管理体系认证。
报告期内，公司共申请专利99项,其中发明专利25项；公司主持或者参与起草国家标准6项、团体标准1
项、行业标准2项。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司主要产品产量：尿素211.45万吨，聚氯乙烯24.09万吨，丙烯15.15万吨，离子膜烧碱40
.83万吨，三氯化磷8.36万吨，双氧水25.67万吨。报告期内，实现营业收入136.21亿元，比上年同期170.36
亿元减少34.15亿元；归属于上市公司股东的净利润-13.66亿元，比上年同期0.70亿元减少14.36亿元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
化工行业是国民经济支柱产业，经济总量大、产业链条长、产品种类多、关联覆盖广，关乎产业链供应
链安全稳定、绿色低碳发展、民生福祉改善。“十三五”以来，我国化工行业转型升级成效显著，经济运行
质量和效益稳步提升，化工大国地位进一步巩固。但行业创新能力不足、结构性矛盾突出、产业布局不尽合
理、绿色安全发展水平不高等问题依然存在。
“十四五”是推动行业高质量发展的关键时期，行业结构调整、转型升级将进一步加快。一是服务构建
新发展格局，化工行业产品供给日益丰富、产量增速逐渐分化；二是产业发展模式正在从以规模扩张为主的
产能建设转向以“精耕细作”为主的精细化、专用化、系列化细分市场拓展渗透，服务型制造日渐被市场主
体接受；三是责任关怀意识日益增强，产业发展的绿色底色日益浓郁，安全环保已成为业界坚守的从业生存
底线和发展基本要求；四是资源能源环境和碳排放约束日益趋紧，基于二氧化碳开发含碳化学品备受关注，
以绿色循环低碳为基本特征的化工园区正逐步成为行业结构调整、转型升级、腾挪发展的主要载体。
1.氮肥行业
氮肥行业属传统产业，单位产品生产能耗较高、水电消耗较多，节能环保压力逐年增大，叠加老旧的生
产设备（设施）更新换代、落后生产工艺的淘汰等，将推动氮肥产业向绿色、低碳、循环方向发展，产业布
局持续优化，产业规模更加集中，对政府政策的依赖程度或将逐渐增加。
随着科技发展，技术创新将成为行业发展的重要驱动力，围绕生态友好、提升肥效、提高施肥效率的新
型氮肥产品和技术将不断涌现。目前市场上主流的氮肥产品包括尿素、铵态氮肥、硝态氮肥等，缓释肥、液
体肥等新型氮肥也逐渐得到推广和应用。这些新型氮肥具有提高肥效、减少环境污染等优点，为农业发展提
供了有力支撑。
2.氯碱行业
受双碳政策的引导，行业在产能增长上表现出审慎的态度，同时产业集中度得到进一步提升。随着技术
创新和精细化管理的加强，为氯碱行业注入了新的活力，新产品和新技术的应用不断拓展，推动了产业链的
升级。
近年来国内烧碱产业成本结构发生变化，烧碱产能增速逐渐放缓，行业新增及扩建趋于理性，落后产能
有序退出，氯碱行业开工率均维持在80%以上，行业发展趋于健康化。随着我国新能源汽车的快速发展，动
力电池直接带动了对烧碱的需求，是近几年中用碱行业耗碱量增长较快的一个产业。其他下游如水处理方面
，受政策面的影响，整体需求多呈现稳增长的态势；而电力、医药、稀土金属方面的需求多维持稳定为主，
与烧碱的增长速度保持一致。
3.装备制造行业
我国化工装备制造行业呈现新的发展态势，一方面，国内传统煤化工行业产业已加快转型升级速度，着
力推动煤化工向精细化、高端化、集群化方向发展，为煤化工装备带来发展机遇；另一方面国内深入推进能
源革命，加快规划建设新型能源体系，着力壮大清洁能源产业，加快推动发展方式绿色转型，新能源装备行
业迎来快速增长期。
随着能源和化工等行业结构调整和产业升级加快，项目投资建设保持稳定增长，促使上游压力容器制造
由低价竞争转变为更加关注品质效能优势，对化工设备制造业的技术和工艺水平提出了更高的要求，下游的
产业整合带动了行业向大型化、安全可靠，高效节能、低碳环保、业务一体化、模块化等方向发展。
(二)公司发展战略
公司作为山西省国有控股的煤化工上市公司，顺应国家产业政策和行业发展趋势，通过采取成本领先的
竞争战略推进尿素产业战略布局，站在国内尿素领域前沿，公司战略以发展尿素产业为主线，以尿素产业整
合为主要手段，做大公司尿素产能，以规模优势促进公司利润的增长，做实公司基本面，做强公司资本面，
激活公司平台活力。
(三)经营计划
2023年公司实现商品产量373.71万吨，完成计划的108.32%,实现营业收入136.21亿元；2024年，根据公
司装置运行情况，结合国家政策环境的变化，预计全年实现商品产量293.30万吨。
(四)可能面对的风险
1.产品价格波动风险。
鉴于市场运行的不确定性，产品价格存在波动风险，一定程度上或将影响公司收益。公司将密切关注复
杂形势下的市场行情走势，深入研究分析，生产、采购、销售、物流、财务有效联动，适时调整产品产出比
例，保持原料、产品低库存，生产企业稳定运行。依托核心技术，巩固柔性联产竞争优势；聚焦存量挖潜，
优化大生产体系；强化节能降耗，提高资源利用率；精益管理，创新驱动，加快增量，努力推进新项目建设
，推动企业发展再上新台阶。
2.安全环保风险
公司所辖氮肥产业、氯碱产业均属“两高”行业，随着我国政府对环境保护的日益重视，国家和地方各
级环保部门可能制定或颁布更为严格的环保标准，整改达标将提高经营成本，削弱公司的市场竞争优势；整
改不达标将面临处罚或关停风险。公司将牢固树立绿色发展的理念，坚持“依法治污、精准治污、规范治污
”的原则，以排污许可证“一证式”管理为指引，严格执行环保“三线一单”，完善环保基础管理，强化污
染源头治理、过程控制，不断增强企业的生存能力和可持续发展能力。
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