经营分析☆ ◇600694 大商股份 更新日期：2026-05-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
实体零售核心业务，百货、超市、电器
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(行业) 22.19亿 35.77 15.11亿 59.97 68.12
百货(行业) 14.88亿 23.99 7.18亿 28.48 48.24
超市(行业) 14.60亿 23.54 1.01亿 4.00 6.90
家电(行业) 10.36亿 16.70 1.90亿 7.55 18.37
其他(补充)(行业) 111.45 0.00 62.73 0.00 56.29
─────────────────────────────────────────────────
大连地区(地区) 27.91亿 45.00 6.63亿 24.89 23.76
大庆地区(地区) 10.78亿 17.38 4.93亿 18.49 45.70
山东地区(地区) 8.81亿 14.20 2.09亿 7.83 23.69
其他地区(地区) 6.88亿 11.09 3.76亿 14.10 54.64
牡丹江地区(地区) 5.85亿 9.43 3.00亿 11.25 51.29
锦阜地区(地区) 4.28亿 6.91 2.18亿 8.18 50.91
沈本地区(地区) 3.66亿 5.90 1.26亿 4.73 34.48
抚顺地区(地区) 3.04亿 4.90 1.07亿 4.01 35.09
河南地区(地区) 2.67亿 4.30 1.73亿 6.51 64.99
非经营分部(地区) 1181.14万 0.19 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.26 0.00 --- --- ---
分部间抵消(地区) -11.97亿 -19.29 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
零售业务(业务) 39.82亿 64.20 10.08亿 39.98 25.31
其他(补充)(业务) 10.72亿 17.29 7.93亿 31.45 73.90
其他业务(业务) 7.54亿 12.16 6.01亿 23.83 79.62
批发销售业务(业务) 3.94亿 6.35 1.20亿 4.74 30.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电器业态(行业) 13.11亿 27.14 --- --- ---
百货业态(行业) 11.36亿 23.52 --- --- ---
超市业态(行业) 11.27亿 23.33 --- --- ---
其他(补充)(行业) 6.30亿 13.04 --- --- ---
其他业态(行业) 6.27亿 12.97 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
大连地区(地区) 17.66亿 36.56 --- --- ---
其他(补充)(地区) 6.30亿 13.04 --- --- ---
大庆地区(地区) 6.25亿 12.94 --- --- ---
山东地区(地区) 5.79亿 11.98 --- --- ---
牡丹江地区(地区) 2.88亿 5.97 --- --- ---
其他地区(地区) 2.38亿 4.92 --- --- ---
沈阳地区(地区) 1.81亿 3.75 --- --- ---
锦州地区(地区) 1.47亿 3.03 --- --- ---
抚顺地区(地区) 1.47亿 3.03 --- --- ---
佳木斯地区(地区) 8715.30万 1.80 --- --- ---
阜新地区(地区) 7415.08万 1.53 --- --- ---
河南地区(地区) 6987.04万 1.45 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
零售业务(行业) 21.91亿 64.13 --- --- ---
其他(补充)(行业) 5.81亿 16.99 --- --- ---
其他业务(行业) 4.06亿 11.89 --- --- ---
批发销售业务(行业) 2.39亿 6.99 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
大连区域(地区) 13.55亿 39.68 1.18亿 8.16 8.73
大庆区域(地区) 5.97亿 17.47 1.73亿 11.89 28.93
山东区域(地区) 4.80亿 14.06 2993.14万 2.06 6.23
其他区域(地区) 3.63亿 10.62 9927.32万 6.84 27.36
牡丹江区域(地区) 3.11亿 9.12 9703.77万 6.69 31.15
锦阜区域(地区) 2.40亿 7.02 6014.15万 4.14 25.09
沈阳区域(地区) 2.08亿 6.09 945.83万 0.65 4.54
抚顺区域(地区) 1.96亿 5.72 3463.32万 2.39 17.71
河南区域(地区) 1.53亿 4.49 4404.56万 3.03 28.71
非经营分部(地区) 732.98万 0.21 -7503.37万 -5.17 -1023.68
分部间抵销(地区) -4.95亿 -14.49 -120.86万 -0.08 0.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
百货业态(行业) 4.93亿 25.63 --- --- ---
超市业态(行业) 4.89亿 25.40 --- --- ---
电器业态(行业) 4.72亿 24.50 --- --- ---
其他(补充)(行业) 2.83亿 14.70 --- --- ---
其他业态(行业) 1.88亿 9.77 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
大连地区(地区) 6.83亿 35.48 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.83亿 14.70 --- --- ---
大庆地区(地区) 2.40亿 12.44 --- --- ---
山东地区(地区) 2.29亿 11.89 --- --- ---
牡丹江地区(地区) 1.14亿 5.93 --- --- ---
其他地区(地区) 8650.63万 4.49 --- --- ---
沈阳地区(地区) 7645.53万 3.97 --- --- ---
抚顺地区(地区) 6175.07万 3.21 --- --- ---
锦州地区(地区) 5914.94万 3.07 --- --- ---
佳木斯地区(地区) 3715.67万 1.93 --- --- ---
阜新地区(地区) 2934.35万 1.52 --- --- ---
河南地区(地区) 2639.36万 1.37 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.74亿元，占营业收入的7.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 47433.34│ 7.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购14.57亿元，占总采购额的39.57%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 145731.16│ 39.57│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司秉承实体零售的主营业务方向，采取多商号、多业态的经营发展模式，形成了百货、超
市连锁、电器连锁为核心的主力业态，与大商天狗网、高端酒店等业务相融合，构筑起独具特色的立体商业
发展格局。面对消费市场需求变化、线上渠道分流及行业竞争加剧等多重挑战，公司坚定存量焕新与增量创
新的战略方向，以平台升级、商品突破、区域深耕、管理提效为抓手，全面推进经营调整与业态升级，构建
兼具品质感与烟火气的商业新生态。
公司旗下100多家实体店铺遍布辽宁、黑龙江、河南和山东等地区的核心商圈，实现了广泛的市场覆盖
。百货业务积极顺应市场趋势，把握消费者需求变化，全面调整商品结构，持续扩大户外运动、黄金珠宝等
高坪效品类的经营面积，并加大对主题餐饮、儿童游乐等体验式业态的投入，引入更具有创新性和吸引力的
体验项目，提升门店聚客能力与市场竞争力。超市业务采取在百货店内配套经营或社区内独立经营的策略，
灵活应对市场变化，构建精品超市与社区生鲜双线布局，依托提升生鲜直采比例，扩大自有品牌销售份额，
逐步强化供应链优势。电器业务坚持差异化运营，通过开设场景化体验店，聚焦高端市场，提供全屋设计的
一站式前装服务，提升客单价；积极拓展下沉市场，加速在三四线市场布局。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，全国社会消费品零售总额首次突破50万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，
提高了5个百分点。全国批发和零售业增加值14.6万亿元，同比增长5.0%，占GDP比重为10.4%，创历史新高
。
从零售业看，2025年全国商品零售额44.3万亿元，同比增长3.8%。限额以上零售业单位中，便利店、超
市、专业店、百货店零售额同比分别增长5.5%、4.3%、2.6%、0.1%，百货店零售额同比仅增长0.1%，在主要
实体零售业态中增速最低、近乎零增长，行业承压特征显著。仓储会员店、集合店、无人值守商店零售额保
持两位数增长。
商务部重点监测的全国78个步行街、商圈客流量、营业额同比增长5.2%、4.3%。以旧换新成效显著，国
货潮品广受青睐。家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部。在政策带动下，2025年
家电、手机市场规模均突破万亿元大关。
三、经营情况讨论与分析
（一）财务指标
1、财务指标
2025年，大商股份实现营业收入62.02亿元，同比下降10.75%；净利润5.47亿元，同比下降14.97%；归
母净利润4.91亿元，同比下降16.31%；归母扣非净利润4.25亿元，同比下降20.92%。毛利总额25.2亿元，毛
利率为40.63%，毛利率较上年同期增加1.02个百分点。
（二）经营工作总结
1、百货业态
报告期内实现营业收入14.88亿元，占总营收的23.99%。顺应消费市场变化，公司对百货业态调整业态
结构，扩大适销商品品类，有序调减低销低效品牌，不断引入优质新锐品牌，贴合当下消费需求。新玛特佳
木斯店、新玛特牡丹江店、千盛百货锦州店等主力门店，通过精准客群定位，店内场景与品牌矩阵同步升级
，实现了销售利润双增长。
（1）门店调改，品牌焕新。报告期内，公司累计完成百货门店调改面积31.3万平方米，升级品牌柜位1
262个，新引进首店290家。结合门店所处区域市场特点，开展品类结构重组、优质品牌引进、场景营造等系
统性调整。不断扩大户外运动品类品牌数量与经营面积，充分发挥首店引流效应，带动了门店客流与销售的
增长。
（2）拓展体验，聚客增效。公司携手百胜餐饮、魅KTV等6家优质头部品牌达成战略合作，新开15家区
域首店。丰富扩大餐饮、娱乐、体验业态规模，培育消费增长点，拉长顾客到店的停留时间，提高门店客流
转化的能力。
2、超市业态
报告期内实现营业收入14.59亿元，占总营收的23.52%。超市业态聚焦民生消费，完善供应链整合与直
采能力，优化品类结构与毛利水平，同步升级门店场景、完善线上配送与社群服务，通过精细化运营实现降
本增效，顾客复购率达到70%，顾客满意度持续提高。
（1）商品管理。强化核心供应商采购流程与议价机制，严控采购成本。围绕生鲜扩大产地直采规模，
提升直采比例，压缩流通环节，从源头保障生鲜商品品质与性价比，提高库存周转效率，降低损耗。增添门
店的体验感与烟火气，丰富即食、即烹、即热类便捷食品的开发，其中即食类爆款动销率超过75%，结合区
域消费习惯，主打健康、新鲜、高性价比优势。
（2）渠道融合。线上线下一体化发展，深耕即时零售业务。稳固与第三方平台合作，依托自有线上平
台与线下门店协同，通过公域引流与私域运营，借助消费大数据明确用户需求，提升商品推荐精准度，订单
量提升58%。线下门店为线上订单提供自提及配送服务，提升消费便捷性。
3、电器业态
报告期内实现营业收入10.36亿元，占总营收的16.7%。家电行业处于存量竞争、结构换新、场景融合、
体验为王的关键时期，电器业态采用全域营销、政企联动、高端IP、新媒体运营、厂商协同等方式，促进产
品与实景场景深度融合，营造沉浸式消费体验，提高了消费者购物满意度。
（1）深化品牌合作。持续深化与行业头部品牌战略合作，夯实渠道优势。联动头部品牌开展全国性主
推活动50场，采用新品品鉴、首发预售、圈层营销、直播带货等方式，完善全流程服务体系，推动高端家电
销量稳步提升。
（2）营销精准触达。开展各级营销活动105场，打造4场S级大型促销，落地品牌共建活动5573场、社区
渗透活动128场，实现目标客群精准触达。整合多方免费宣传资源，全年品牌总曝光量1660万+。加快数字化
营销转型，搭建“抖音+美团+小红书+私域”全域矩阵，全年发布短视频221条。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司紧扣高质量发展主线，深化经营改革，不断探索新零售模式，持续加强核心竞争力，具
体表现在以下六个方面：
（一）坚持改革创新
公司持续深化全球产供销一体化战略，回归商业本质，打通从源头生产到终端消费的全链路，将经营重
心回归到“货”的本质，创造新的生产与消费模式，强化部分商品定价权，通过提升商品力驱动增长，确立
在行业变局中的主动权与领先地位。
（二）国内外资源整合
1、国际稀缺商品矩阵。在商品同质化竞争激烈的当下，公司依托控股股东的资源优势与全球采购网络
，构建难以复制的商品差异化竞争力，引进一系列全球地理标志性的稀缺商品（如欧盟地标产品、澳洲牧场
直供），为消费者提供国内外稀缺优质的商品，形成公司独有的国际稀缺商品特色。
2、持续自营与直采模式。通过集采分销的经营模式，大力推进单品直采与生鲜基地直供，提高采购效
率和成本控制能力，为消费者提供高性价比的优选商品。
（三）全渠道覆盖
1、多业态全渠道覆盖。公司拥有麦凯乐（高端百货）、新玛特（城市综合体）、城市百货、大商超市
、大商电器等核心商号，形成“百货+超市+电器”的复合业态矩阵，覆盖高、中、大众全客层。
2、区域密集布局。在辽宁、黑龙江、河南、山东省店铺多位于城市核心商圈，市场渗透率高，具有显
著的区域规模优势。
3、线上线下一体化运营。依托天狗网平台，实现会员体系、商品体系、营销体系、服务体系全面打通
，推动线上线下深度融合。
（四）优质自有物业
公司自有物业占比超过50%，大多位于城市核心商圈和主要社区，无高额租金压力，运营成本优势明显
，抗市场周期波动能力较强，商业不动产价值潜力巨大。
（五）高效运营体系
积极推进数字化转型与机制创新，实现管理效率与人才结构同步升级。一方面，运用AI、大数据优化智
能管理系统，简化手工流程、降低运营成本。另一方面，实施人才培养计划，持续推进管理团队年轻化、专
业化，构建多层次人才梯队，破除传统经营思维束缚，提升战略执行力。
（六）可持续发展与社会责任
公司在跨区域发展中，始终坚持商业价值与社会价值协同发展，积极履行企业社会责任，不断为店铺所
在地创造就业岗位、贡献税收，带动地方商业繁荣。公司积极参与社会公益事业，实现企业与社会共赢，为
长期可持续发展营造良好外部环境。
五、报告期内主要经营情况
报告期内公司实现营业收入62.02亿元，同比下降10.75%，营业成本36.82亿元，同比下降12.27%，净利
润5.47亿元，同比下降14.97%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2026年中央经济工作会议确定经济工作重点任务，扩内需放在首位，深入实施提振消费专项行动，建设
强大国内市场。2026年政府工作报告中，安排2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，活跃线下消费、激发
下沉市场。
财政部、商务部《关于开展2026年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》，国家明确支持百货、
商超等商业设施更新改造，提升消费体验、盘活存量资产；同时支持批发零售企业数字化、智能化转型，布
局智能仓储、智慧物流，打造数智供应链平台，推进全链路数据互联互通与供需精准匹配，为实体零售创新
升级提供政策与资金支持。
(二)公司发展战略
公司将激活存量，创造增量，坚守实业化、高回报、零负债原则，推进老店焕新、大店扩建与旗舰项目
落地，加速金融资产重组与资本市场布局。推动医药食品、深海水产等业务强势突围，形成内外联动、主业
稳固、全球协同的发展新格局。
(三)经营计划
1、抓住时机开发新店。未来五年，将通过自建、并购重组、管理输出、加盟连锁等方式实施新店开发
，计划新开门店100家以上，布局大商城市乐园、大商超市、大商电器专业店等主力业态，进一步扩大零售
规模。
2、成立大商电器集团公司。组建省域、城域子公司，集中采购、批发零售，收购重组、扩大规模。坚
持立足东北、辐射全国的核心拓展方针，采用核心区域加密+潜力市场突破+全国战略布局的三级拓展模式，
精准锁定家电消费需求旺盛、商业配套成熟的核心商圈及高潜力县域市场。积极争取竞争对手的优质物业资
源，依托区位与品牌优势抢占市场高地。
3、以自有自制为特色，以加盟连锁为主要方式，逐步拓展N+超市便利店。
4、以存量调改为抓手，扩大销售，提升店铺竞争力。
（1）店铺定位与主要客层。店铺确保定位清晰、客层匹配，找准主力目标客群，对执行不到位的，逐
项纠正、补齐完善。
（2）业态组合。结合区域市场情况，提升餐饮、体验、文旅等业态占比。店铺业态比例根据当地实际
逐店确定，兼顾客流提升与毛利水平。
（3）商品组合。贴合消费需求变化，不盲目追求品类大而全，对增长向好品类适度扩大规模，对销售
下滑品类及时压缩，对发展前景有限品类予以淘汰，保持卖场经营活力。提高高毛利商品比例，重点布局毛
利贡献突出的品牌与品类，构建金字塔型品牌结构，以少量头部品牌支撑定位形象，以主力品牌群体贡献核
心毛利。强化优势品类经营，集中资源做大做强，形成规模化经营与差异化竞争优势。
（4）空间动线。店铺合理利用空间打造特色场景点位，营造消费氛围，提升打卡传播效应。优化主出
入口及主动线设计，保障顾客便捷进入卖场、提升通行效率。完善场内动线布局，消除经营死角，实现商品
充分展示、方便顾客选购，保持卖场通透性。
（5）成本管控。持续加强与头部品牌的合作，通过统采方式控制采购成本，拓展经营收益。以经营效
益为核心，管控各项费用支出，提高费用使用效率，提升整体盈利水平。
(四)可能面对的风险
1、市场竞争风险：消费市场复苏未达预期，商品需求疲软，叠加电商平台冲击、行业同质化竞争加剧
，将对公司门店销售及盈利水平带来不利影响。
2、门店调改风险：存量门店调改过程中可能出现部分区域营业中断、顾客流失、调改效果不及预期等
风险，拖累公司整体业绩增长。
3、成本攀升风险：租金、物流、营销获客成本持续上涨，可能挤压门店利润空间。
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