经营分析☆ ◇600711 盛屯矿业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
能源金属业务(行业) 203.84亿 67.94 52.37亿 91.27 25.69
基础金属业务(行业) 82.45亿 27.48 3.97亿 6.92 4.81
有色金属贸易及其他(行业) 9.99亿 3.33 222.59万 0.04 0.22
其他业务(行业) 3.74亿 1.25 1.01亿 1.77 27.15
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 140.71亿 46.90 40.64亿 70.83 28.88
锌产品(产品) 64.69亿 21.56 -3.41亿 -5.94 -5.27
镍产品(产品) 42.86亿 14.29 1377.01万 0.24 0.32
贸易、服务及其他产品(产品) 37.92亿 12.64 13.56亿 23.63 35.75
钴产品(产品) 10.11亿 3.37 5.44亿 9.47 53.76
其他业务(产品) 3.74亿 1.25 1.01亿 1.77 27.15
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 180.55亿 60.18 48.43亿 84.41 26.82
境内(地区) 115.74亿 38.57 7.93亿 13.82 6.85
其他业务(地区) 3.74亿 1.25 1.01亿 1.77 27.15
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 296.29亿 98.75 56.36亿 98.23 19.02
其他业务(销售模式) 3.74亿 1.25 1.01亿 1.77 27.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境外收入(地区) 85.20亿 61.72 23.67亿 88.22 27.78
境内收入(地区) 52.84亿 38.28 3.16亿 11.78 5.98
─────────────────────────────────────────────────
能源金属业务(业务) 91.87亿 66.55 24.96亿 93.02 27.17
基本金属业务(业务) 38.49亿 27.88 1.50亿 5.58 3.89
金属贸易业务及其他(业务) 7.68亿 5.56 3748.87万 1.40 4.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
能源金属业务(行业) 156.91亿 60.98 44.56亿 88.81 28.40
基础金属业务(行业) 80.52亿 31.29 3.32亿 6.62 4.13
有色金属贸易及其他(行业) 13.23亿 5.14 1041.29万 0.21 0.79
其他业务(行业) 6.65亿 2.58 2.19亿 4.36 32.89
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 104.85亿 40.75 36.94亿 73.61 35.23
锌产品(产品) 65.69亿 25.53 -1.06亿 -2.10 -1.61
镍产品(产品) 37.88亿 14.72 1.35亿 2.69 3.57
贸易、服务及其他产品(产品) 27.66亿 10.75 4.41亿 8.79 15.94
钴产品(产品) 14.58亿 5.67 6.35亿 12.65 43.55
其他业务(产品) 6.65亿 2.58 2.19亿 4.36 32.89
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 144.66亿 56.22 43.73亿 87.15 30.23
境内(地区) 105.99亿 41.19 4.26亿 8.49 4.02
其他业务(地区) 6.65亿 2.58 2.19亿 4.36 32.89
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 250.65亿 97.42 47.99亿 95.64 19.15
其他业务(销售模式) 6.65亿 2.58 2.19亿 4.36 32.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
境外收入(地区) 65.12亿 57.05 22.05亿 88.94 33.86
境内收入(地区) 49.02亿 42.95 2.74亿 11.06 5.59
─────────────────────────────────────────────────
能源金属业务(业务) 68.80亿 60.28 21.55亿 86.91 31.32
基本金属业务(业务) 36.45亿 31.93 2.11亿 8.51 5.79
金属贸易业务及其他(业务) 6.11亿 5.35 1059.69万 0.43 1.74
其他业务(业务) 2.79亿 2.44 1.03亿 4.15 36.93
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售143.47亿元，占营业收入的47.83%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 642276.91│ 21.41│
│客户2 │ 294536.89│ 9.82│
│客户3 │ 210479.91│ 7.02│
│客户4 │ 175549.94│ 5.85│
│客户5 │ 111891.50│ 3.73│
│合计 │ 1434735.15│ 47.83│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购58.09亿元，占总采购额的23.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 228870.59│ 9.43│
│供应商2 │ 110228.24│ 4.54│
│供应商3 │ 94918.55│ 3.91│
│供应商4 │ 79569.49│ 3.28│
│供应商5 │ 67293.61│ 2.77│
│合计 │ 580880.48│ 23.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主营业务
公司致力于能源金属资源的开发利用，尤其是新能源电池所需金属品种，同时拓展黄金等贵金属领域。
公司重点聚焦于铜、镍、钴、金，主要业务类型为能源金属业务、基本金属业务、金属贸易业务及其他。
（二）经营模式
矿山资源端：公司子公司卡隆威拥有的铜钴矿山位于刚果（金）卢阿拉巴省，地处世界最大的中非铜矿
带西端。矿山为露天开采，矿石品位较高，开采难度低。露天开采模式生产效率高，成本低，安全性好，可
以实现矿石的装载、破碎、输送的集中化。根据矿山特点和当地各项配套要素的情况，公司露天开采铜钴原
矿后，直接进入冶炼环节，实现采冶一体化，最大化实现矿山资源价值利用。
公司在国内的矿山包括华金矿业、大理三鑫、恒源鑫茂、银鑫矿业、埃玛矿业等，覆盖黄金、铜、铅锌
等不同品种，按照计划开展建设及生产经营。
初级冶炼：CCR、CCM和BMS项目采购铜钴原矿通过电解工艺冶炼加工成阴极铜对外销售，通过湿法工艺
冶炼加工成粗制氢氧化钴，进入盐类加工环节生产出四氧化三钴或氧化钴后，进入消费电池、动力电池、陶
瓷、磁性材料等领域。
友山镍业项目以红土镍矿为原料，通过RKEF工艺加工成镍铁或低冰镍，镍铁供应至不锈钢领域，低冰镍
在下游冶炼厂吹炼成高冰镍后进入动力电池领域。
中合镍业以硫化镍精矿及低冰镍等为原料，通过侧吹熔炼生产高冰镍，提供给下游的镍精炼和动力电池
。
公司在国外资源所在地建立冶炼厂，靠近原料产地以保障原矿稳定供应，降低成本。同时，通过技术改
进和规模效应进一步扩大公司冶炼优势。
盐类加工：贵州项目通过采购硫化镍精矿、镍铁、低冰镍、高冰镍可生产硫酸钴、硫酸镍等盐类产品，
科立鑫采购粗制氢氧化钴以生产四氧化三钴及氧化钴产品。公司形成了以印尼镍铁或低冰镍、刚果（金）粗
制氢氧化钴、国内中合镍业高冰镍等为原料，与镍盐（贵州项目）和钴盐（科立鑫）形成上下游产业链协同
优势，打造公司核心竞争力。
前驱体制造：科立鑫采购粗制氢氧化钴等原材料，主要产品为消费电子前驱体（四氧化三钴），供应至
消费电池领域。
2、基本金属业务：基本金属采选的生产过程主要分为采矿和选矿两个流程。采矿方面，公司根据资源
赋存条件确定合理的产能规模、年生产计划、出厂品位和回收率标准。选矿方面，公司运用成熟的选矿技术
，金属矿石开采后，一般经过破碎、磨矿、选矿等工艺，成为可以满足冶炼或其他工业加工要求的精矿。基
本金属冶炼方面，四川当地水电资源丰富，周边所需生产矿料充足，具备成本优势，公司在四川省雅安市用
电解工艺冶炼锌锭，同时生产高纯二氧化锗以及综合回收铟、银等多种稀贵金属。
3、金属贸易业务及其他：金属贸易业务主要是为国内外有色金属产业链上下游企业提供金属矿粉、金
属锭、矿产品等的购销服务。
二、报告期内公司所处行业情况
报告期内，新能源汽车行业继续保持高速增长态势，人工智能和风电、光储等新能源的迅速发展带动了
世界范围的电力基础设施、通讯网络的新建及更新改造，持续推动铜、镍、钴等能源金属需求结构性增长。
根据中国汽车工业协会数据，2025年中国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长
29%和28.2%。下游动力电池领域，根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，2025年中国动力电池累
计装车量769.7GWh，累计同比增长40.4%。2025年全球电网资本支出突破4,700亿美元，同比增长16%，风电
、光伏等新能源装机量持续攀升，电动汽车充电桩、AI数据中心等高功耗的设施需求爆发，均刺激了能源金
属的需求。
1、铜
全球铜行业延续“矿端偏紧、冶炼端宽松”的核心格局，资源约束与产能扩张的矛盾进一步凸显。智利
铜业委员会公布的2025年铜矿产量约550万金属吨，较2024年550.6万金属吨同比小幅下降；秘鲁能矿部公布
2025年产量约277万金属吨，同比2024年的273.6万金属吨小幅增长1.2%。刚果（金）产量预计约295万金属
吨，同比增长约1%。2025年全球铜矿总产量约2,313万金属吨，同比增长约0.7%，显著低于冶炼产能约4%的
扩张速度。新能源领域成为核心增长极，电力电网、新能源汽车及储能领域用铜量稳步提升；传统地产与制
造业需求呈现分化，全球需求增速保持温和增长。
铜价方面，受全球铜矿供应约束增强、美国关税政策引发全球铜流“虹吸效应”以及美联储降息周期开
启等因素共振，2025年铜价“区间波动、重心上移”。
2、钴
2025年全球钴矿产量约29万吨，其中刚果（金）产量约22万吨，占比76%。2025年初，受全球钴价跌至
九年低点影响，刚果（金）实施了严格的出口配额制度，彻底扭转了市场对钴供应的预期，推动钴价从低位
大幅反弹，并在年末维持在高位运行。消费电子回暖与固态电池预热为钴金属价格带来较大支撑。2025年AI
手机及高端消费电子的景气度回升，带动了钴酸锂电池需求的刚性增长。同时，固态电池技术的加速落地也
为钴的中长期需求打开了想象空间。经历了年初的“U型”反转，价格中枢系统性上移。
3、镍
2025年全球镍产量约381万吨，供应较为宽松。不锈钢及合金用镍需求较为稳定，对镍消费形成一定支
撑。在动力电池领域，高镍化（8系、9系）依然是高端乘用车追求续航的核心方案，新能汽车产量持续增长
，带动硫酸镍需求提升。
镍价方面，2025年整体震荡下行，核心矛盾围绕“印尼政策预期”与“全球高库存现实”展开博弈。作
为全球镍供应核心，印尼政府在2025年末通过“工业经营许可证”（IUI）制度对镍冶炼厂新增投资进行限
制，镍价有所回升。
4、锌
2025年全球精炼锌产量约1383万吨，其中中国精炼锌产量为752.8万吨，占比约54%。2025全年锌精矿加
工费呈现先升后降、整体波动较大的走势。在中美贸易摩擦等重大事件的影响下，市场担忧锌消费前景，锌
价因而承压下行，国内锌价最低跌至21,620元。
整体而言，2025年锌原料紧张问题得以缓解，国内锌锭有所过剩，制约了锌价上涨，使其在所有基本金
属中表现较为逊色。
5、黄金
2025年全球黄金供应量为5002吨，同比增长1%。全球黄金价格在美元信用弱化、地缘政治风险加剧、全
球央行持续购金及机构投资者战略配置的共同驱动下强势上行，黄金价格创历史新高。上海期货交易所（SH
FE）黄金期货年初开盘价为621.84元/克，年末收盘价攀升至977.56元/克，实现57.20%的年度涨幅。黄金呈
现出“长期趋势向上、短期波动加剧、定价逻辑重构、市场结构多元”的新特征。
三、经营情况讨论与分析
2025年，全球有色金属行业迎来供需重构与价值重估的全新发展阶段，铜钴镍等能源金属受新能源、AI
算力、全球电网升级等领域刚性需求拉动，叠加供给端刚性约束，价格中枢持续上移，黄金等贵金属则在全
球地缘冲突、避险需求升温背景下迎来价值风口，新能源电池行业在结构性机遇中实现高质量进阶。面对行
业发展新机遇，公司坚守资源导向与国际化战略，深化“上控资源、下拓材料”全产业链布局，强化“控成
本、抓细节、提质效”经营举措，持续夯实全球资源勘探、建设、运营核心能力，提升冶炼加工与材料制造
的产业链延伸价值，在行业价值重构中不断增强经营质量与抗周期波动能力。
2025年度公司全球化资源布局与产业链运营能力实现新突破，海外核心项目提质增效成果显著，兄弟矿
业铜冶炼项目（BMS）二期扩建完成后产能大幅提升，年末产能达到12万金属吨，全年产量10.63万金属吨，
铜钴业务盈利韧性持续增强；刚果（金）卡隆威采冶一体化项目推进全流程技术改造与工程建设等工作，实
现在产品品质把控、生产能耗压降、资源综合利用、成本精细化管控方面全方位的升级；印尼友山镍业在行
业波动中保持稳定经营。国内板块多点发力，贵州项目产业链延伸价值进一步释放，华金矿业黄金产量实现
稳步提升，大理三鑫铜矿建设进度有序推进。
报告期内，实业生产制造营业收入为286.30亿元，占公司整体营收比例为95.42%，同比增加20.58%，继
续保持高质量经营。
（一）主营业务情况
1、能源金属业务：报告期内，公司能源金属业务实现营收203.84亿元，毛利率25.69%，较上年减少2.7
1个百分点。2025年度，铜产品产量20.74万金属吨，较上年增长17.48%；铜产品实现收入140.71亿元，同比
增长34.20%，毛利率28.88%，同比减少6.35个百分点；钴产品产量0.92万金属吨，较上年减少30.58%，实现
收入10.11亿元，较上年减少30.64%，毛利率53.76%，较上年增加10.21个百分点；镍产品产量4.94万金属吨
，较上年增加50.42%，实现收入42.86亿元，较上年增加13.16%，毛利率0.32%，较上年减少3.25个百分点。
（1）铜钴板块
①公司积极推进刚果（金）铜钴板块的生产建设及提质增效工作，报告期末，公司在刚果（金）铜的产
能合计达到年产23万金属吨。公司铜钴冶炼项目CCR、CCM保持稳定生产运营，同时不断优化工艺流程，使产
品合格率持续保持高位；兄弟矿业（BMS）顺利完成二期项目扩建，正式迈入年产铜12万金属吨以上规模企
业行列；卡隆威铜钴项目在2025年统筹推进全流程技术改造与工程建设，顺利完成核心技改项目落地实施，
在产品品质把控、生产能耗压降、资源综合利用、成本精细化管控等方面实现全方位升级，降本增效成果显
著。
②大理三鑫积极办理矿山建设相关手续，已取得了项目核准报告等，建设用地及安全环评手续在稳步推
进中。
③报告期内公司通过在潜力勘探区域开展勘探工作、寻求外延式铜矿资源并购与合作等方式，积极寻求
可持续发展的资源保障。
（2）印尼镍板块
报告期内友山镍业项目实现了稳定生产经营。2025年镍价在供需过剩格局下整体震荡下行，年末因印尼
政策扰动出现反弹。通过提升管理水平、优化生产工艺、合理安排生产经营等综合举措，以及与国内相关产
业形成产业链协同，增加产业链抗风险能力。公司将继续在镍板块的矿山资源端、冶炼端寻求进一步发展的
机会。
（3）深加工及材料板块
①2025年，在刚果（金）“钴出口禁令”导致行业原料极度紧缺的困境下，科立鑫通过精准把控生产与
出货节奏，高效配置有限原料资源，实现价值最大化。
②中合镍业优化工艺技术，进一步推进生产现场精细化管理，高镁渣型物料工艺控制取得成效，提高系
统对多渠道来源的原料适应性。
③，截至2025年12月底，贵州一期项目完成产能爬坡，实现满负荷生产，贵州二期项目建设积极推进。
公司开展系统工艺对标，进一步优化系统工艺流程，强化各项工作精细化管控要求，确保生产系统持续稳定
运行。
2、基本金属业务：
（1）报告期内，盛屯锌锗锌冶炼实现满负荷生产并综合回收锗、银、铜、铟、金等有价金属，其中锗
产品产量较上年同期增长37.18%，铟金属综合回收产业化取得阶段性成功。熔炼炉控制技术实现突破，渣处
理量和有价金属回收率稳步提高，经济效益显著提升。
（2）报告期内，公司努力推进国内矿山权证的办理，保证建设有序进行。保山恒源鑫茂2025年9月取得
省发改委采矿工程项目核准批复；华金矿业2025年度按照计划开展经营，销售黄金320.75kg，实现营收2.44
亿元。
3、金属贸易业务及其他：报告期内，金属贸易实现营业收入9.99亿元，较上年同期下降24.46%，占整
体营收比重仅为3.33%。目前公司主营业务规模稳定增长，在实业生产制造规模和占比提升的同时，贸易业
务规模逐步缩减，在保持高质量持续稳定经营的发展道路上取得良好成果。
（二）深化ESG与可持续发展，构建绿色产业价值链
报告期内，公司严格遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号—可持续发展报告（试行）》
等国内指引，以及全球报告倡议组织（GRI）《可持续发展报告标准》、国际财务报告可持续披露准则（IFR
S）、联合国2030年可持续发展目标（SDGs）等国际标准，编制《可持续发展报告》。公司战略核心是构建
新能源关键金属可持续价值链，坚守“尽善利用资源、尽美创造生活”的使命，依托在刚果（金）、印尼及
中国的多元化布局，优化铜、钴、镍等关键转型金属全产业链布局，实现资源开发与低碳转型深度联动，推
动企业从“矿业属性”向“气候属性”演进，将ESG绩效转化为核心竞争优势。气候转型方面，公司已将气
候议题纳入治理和风险管理框架，明确2029年碳达峰、2050年碳中和目标，未来将加大可再生能源投入，通
过光储一体化、二氧化碳捕集矿化等技术，破解制程排放减排困难的问题。风险治理上，聚焦气候变化等重
点风险，通过气候情景建模、加固尾矿坝等措施提升资产韧性。
未来，公司将深化价值链ESG管理，推动供应链减排，并严格对标国际国内披露标准，确保合规透明。
通过将ESG绩效转化为核心竞争力，盛屯矿业旨在能源转型中为利益相关方创造长期、可持续的商业与社会
价值。
（三）坚定贯彻“控成本、抓细节、提质效”措施
报告期内，受全球大宗商品价格波动及地缘政治因素影响，行业竞争格局依旧严峻。面对这一复杂局势
，公司坚定的实施精细化管理、技术创新和成本控制等多项举措，优化提质增效措施：
1、CCR和CCM通过不断优化，调整生产工艺参数，规范辅料采购途径和标准，提高铜产品合格率和作业
效率。
2、卡隆威统筹推进全流程技术改造与工程建设，顺利完成核心技改项目落地实施，充分提升生产质效
、降低运营成本、增强产品市场竞争力。
3、BMS积极推进技改工作，通过升级萃取工艺，进一步提升了生产环节的作业效率。
4、盛屯锌锗、贵州一期项目、科立鑫、华金矿业等国内运营主体以稳定生产为基础，挖潜增效为抓手
，聚焦关键经济指标，精准施策，在生产管理、挖潜降库、技术改造等方面稳步向前并取得显著成绩。
公司将一如既往紧紧围绕铜、钴、镍等能源金属以及黄金贵金属，努力提高资源端的控制能力，优质高
效地完成项目建设分类任务与既定目标，继续与行业内优质企业进行合作，稳步实现高质量发展。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）资源储备和开发能力
公司扎根有色金属行业多年，在国内拥有铅锌矿、铜多金属矿及金矿等多个矿山资源，具备良好的资源
鉴别能力及资源开发能力。基于对新能源发展趋势的判断、铜钴镍等能源金属的对外高依存度，公司较早地
将目光投向海外，厚植资源沃土，到全球重要的能源金属资源地如非洲、东南亚等地区进行资源布局，同时
在海外布局优质金矿项目，在助力项目地区经济发展的同时，为国内发展新能源产业及贵金属业务获取资源
保障。目前公司在海外的资源储备和开发已经取得了一定成果，金矿及铜钴镍等能源金属的资源储备和开发
能力得到了实践检验和提升。公司将资源作为战略支撑之基点，视之为可持续发展的重要基础，资源储备和
开发能力是公司关键的核心竞争要素。
（二）项目运营能力和管控能力
公司项目地域分布较广，金属产品种类多，生产技术和工艺存在差异，对公司的生产和建设效率、质量
控制、供应链管理、库存和物流规划、成本管控、渠道和品牌管理、技术研发、组织管理、社会责任、环境
保护等诸多方面的运营能力提出较高要求。公司在多年稳定经营的基础上，形成了符合企业特质的较为全面
的项目运营和管控能力，该能力不仅能为多地域、多品种、多业态的在产项目提供全方位管理支持，助力项
目实现良好经济效益，还能让在建项目保持高效的建设执行能力，大幅缩短建设周期、节约建设成本，为公
司对外市场拓展、内部降本增效的落地实施提供坚实支撑。
（三）专业团队人才优势
公司始终重视人才建设，形成了持续引进优秀人才、打造完善人才梯队、保障员工纵向晋升与横向流动
畅通的良好机制。公司鼓励各层级员工开展国际化交流，为员工提供良好的福利待遇，通过理论学习和工作
实践提高员工专业素养和语言能力，支持公司国际化发展战略。经过多年发展的沉淀与积累，公司重点围绕
铜、镍、钴等能源金属主营业务，聚集了一批涵盖地质勘探、矿山开发、冶炼加工、材料制造、运营管理、
市场研判、风险控制等领域的专业人才，成为公司高质量、持续、稳定发展的坚实基础。
五、报告期内主要经营情况
公司2025年度实现营业收入300.03亿元，同比增长16.60%，主要原因系报告期内铜矿冶板块产量大幅提
升，2025年铜价持续维持较高水平，公司内部持续提质增效、强调精细化管理；实现归属于母公司股东的净
利润19.61亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为25.29亿元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、铜
供给端增量有限，多年以来矿山资本开支整体下滑，非洲铜资源开发受基建、电力制约等因素的影响，
铜产量增长缓慢。需求端，因新能源产业（电动汽车、光伏、风电）、人工智能数据中心、电网升级改造等
领域的需求稳步增长，为铜消费提供支撑。预计铜价将维持高位震荡。
2、钴
刚果（金）作为全球钴资源核心产区，2025年正式实施出口配额管控，供给端受限明显，全球钴市场由
前期过剩快速转向实质性紧缺，带动钴价从低位大幅反弹，年末维持高位运行。需求端，三元动力电池稳步
增长，钴酸锂需求保持韧性，共同支撑钴需求持续抬升。在供给刚性约束与需求稳健增长的双重驱动下，20
26年全球钴供需缺口将进一步扩大，钴价预计维持高位。
3、镍
印尼镍矿管控与本土化产业政策持续落地，推动全球镍产业链向东南亚集聚；红土镍矿制备硫酸镍工艺
愈发成熟，电解镍、镍铁等产品价差进一步收窄。需求端，新能源汽车高景气延续，三元电池高镍化趋势带
动硫酸镍需求持续攀升，不锈钢行业需求企稳回暖，补库需求进一步释放。镍资源长期稀缺属性不改，价格
触底回升。
4、锌
展望2026年，中国锌供应持续增长，自给自足能力增强，需求低速增长。宏观层面，中美贸易摩擦及地
缘政治风险仍制约消费前景，预计锌价表现弱于其他基本金属。
5、金
全球地缘冲突持续、主要经济体货币政策调整，叠加市场避险情绪升温，推动黄金避险与配置需求双升
，全球央行持续增持成为金价重要支撑。
供给端矿产金受矿山品位下降、开采成本上升、环保政策收紧制约，增量有限，再生金供给随金价波动
小幅增加，整体供给偏稳。需求端珠宝消费、工业用金随经济复苏稳步恢复，黄金抗通胀、避险属性凸显，
价格将维持高位震荡。
(二)公司发展战略
2026年，公司将继续围绕“控成本、抓细节、提质效”的经营方针，深化国际化布局，强化产业链协同
，推动高质量发展。重点部署以下四个方面战略举措：
1、持续深化资源战略，筑牢产业安全根基
公司2026年资源战略将聚焦"勘探-并购-储备"三位一体，聚焦铜、钴、镍、金等主营金属品种资源，构
建"权益矿山+资源整合+战略储备+循环回收"的复合型保障体系，强化上下游协同与客户粘性，实现从"资源
开采"向"材料制造"全链条价值跃升。
2、稳步推进产能建设，推动结构优化升级
公司2026年产能战略聚焦"区域优化+技术升级+成本控制"，推动从"规模扩张"向"质量提升"转型，实现
产能结构"三升三降"（提升高附加值产品产能占比、绿色低碳工艺占比、智能化生产水平，降低单位能耗、
碳排放强度、低效产能比重）。持续优化在产矿山运营体系，以技术升级驱动开采效率提升。深化全流程成
本精细化管控，推动存量产能向高效益、低耗能方向加速升级。
3、深化人才强企根基，提升科技创新动能
公司2026年将持续推进人才梯队国际化与专业化建设，通过引进优秀人才、强化内部轮动与海外锻炼、
完善福利培训及校企合作，夯实人才储备，为国际化战略提供坚实支撑。技术创新方面，公司聚焦能源金属
材料加大研发投入，围绕采矿手段、冶炼回收率、节能降耗及材料型号持续开展工艺改良与产品迭代，以创
新驱动降本增效，精准满足不断变化的市场需求。
4、拓展互利共赢空间，打造开放合作新局
公司坚持互惠共赢战略，以“风险共担、价值共创、标准共建”为原则，围绕铜、钴、镍等能源金属核
心领域，携手锂电行业技术领先的头部企业，构建优势互补、分工协作、利益共享的产业链生态圈。通过发
挥自身资源、技术与管理优势，深化以原生资源为主、再生资源为辅的垂直整合，打通从资源开发到前驱体
制造的全链条，在开放协同中持续拓展互利共赢新空间。
5、法治引领合规与气候行动，构建全生命周期ESG与低碳价值体系
公司将全面贯彻“预防为主、综合治理”核心原则，推进治理与合规转型，构建法治引领下的全生命周
期ESG管理体系，推
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