经营分析☆ ◇600732 爱旭股份 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
光伏发电核心产品的研发制造和一体化整体解决方案
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源行业(行业) 152.21亿 97.48 3.28亿 81.25 2.16
其他业务(行业) 3.93亿 2.52 7574.77万 18.75 19.25
─────────────────────────────────────────────────
组件(产品) 106.55亿 68.24 5.32亿 131.77 5.00
太阳能电池片(产品) 34.47亿 22.07 -2.94亿 -72.83 -8.54
受托加工(产品) 11.10亿 7.11 8742.55万 21.64 7.87
其他业务(产品) 3.93亿 2.52 7574.77万 18.75 19.25
智慧能源业务(产品) 879.69万 0.06 269.64万 0.67 30.65
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 80.65亿 51.65 -2.52亿 -62.32 -3.12
外销(地区) 71.56亿 45.83 5.80亿 143.57 8.10
其他业务(地区) 3.93亿 2.52 7574.77万 18.75 19.25
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 88.64亿 56.77 -1.79亿 -44.42 -2.02
自产渠道销售(销售模式) 52.38亿 33.54 4.18亿 103.36 7.97
受托加工(销售模式) 11.10亿 7.11 8742.55万 21.64 7.87
其他业务(销售模式) 3.93亿 2.52 7574.77万 18.75 19.25
智慧能源业务(销售模式) 879.69万 0.06 269.64万 0.67 30.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
太阳能组件(产品) 62.88亿 74.44 2.82亿 82.82 4.49
太阳能电池片(产品) 15.69亿 18.58 -8382.97万 -24.59 -5.34
受托加工(产品) 4.75亿 5.63 4723.76万 13.86 9.94
技术咨询服务(产品) 5808.47万 0.69 --- --- ---
其他业务(产品) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
智慧能源业务(产品) 25.80万 0.00 -7.05万 -0.02 -27.32
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 47.66亿 56.43 1036.66万 3.04 0.22
外销(地区) 36.25亿 42.91 2.93亿 86.06 8.09
其他业务(地区) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 47.82亿 56.61 -4051.72万 -11.89 -0.85
自产渠道销售(销售模式) 30.76亿 36.41 2.39亿 70.12 7.77
受托加工(销售模式) 4.75亿 5.63 4723.76万 13.86 9.94
技术咨询服务(销售模式) 5808.47万 0.69 --- --- ---
其他业务(销售模式) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
智慧能源业务(销售模式) 25.80万 0.00 -7.05万 -0.02 -27.32
其他(补充)(销售模式) 0.01 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源行业(行业) 109.87亿 98.49 -11.77亿 106.12 -10.71
其他业务(行业) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池片(产品) 53.49亿 47.95 -6.27亿 56.50 -11.71
组件(产品) 49.61亿 44.48 -4.56亿 41.13 -9.20
受托加工(产品) 6.72亿 6.02 -9372.78万 8.45 -13.95
其他业务(产品) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
智慧能源业务(产品) 407.16万 0.04 -42.30万 0.04 -10.39
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 62.08亿 55.65 -9.61亿 86.65 -15.48
外销(地区) 47.78亿 42.83 -2.16亿 19.47 -4.52
其他业务(地区) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 84.80亿 76.02 -8.98亿 80.94 -10.59
自产渠道销售(销售模式) 18.31亿 16.41 -1.85亿 16.69 -10.11
受托加工(销售模式) 6.72亿 6.02 -9372.78万 8.45 -13.95
其他业务(销售模式) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
智慧能源业务(销售模式) 407.16万 0.04 -42.30万 0.04 -10.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
单晶太阳能电池片(产品) 30.00亿 58.12 -1.30亿 81.80 -4.32
ABC组件(产品) 17.01亿 32.96 -831.35万 5.25 -0.49
受托加工(产品) 3.77亿 7.31 -5806.77万 36.64 -15.40
其他业务(产品) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
智慧能源业务(产品) 2496.16万 0.48 208.65万 -1.32 8.36
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 30.60亿 59.28 -1.37亿 86.50 -4.48
外销(地区) 20.43亿 39.58 -5684.79万 35.87 -2.78
其他业务(地区) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 40.33亿 78.13 -1.13亿 71.34 -2.80
自产渠道销售(销售模式) 6.68亿 12.94 -2490.33万 15.71 -3.73
受托加工(销售模式) 3.77亿 7.31 -5806.77万 36.64 -15.40
其他业务(销售模式) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
智慧能源业务(销售模式) 2496.16万 0.48 208.65万 -1.32 8.36
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售35.10亿元，占营业收入的22.48%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 174747.67│ 11.19│
│客户4 │ 35934.75│ 2.30│
│客户5 │ 34391.71│ 2.20│
│合计 │ 350950.59│ 22.48│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购34.30亿元，占总采购额的26.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 343021.01│ 26.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发制造和一体化整体解决方案，为
客户提供太阳能电池、N型ABC（AllBackContact）光伏组件和场景化的解决方案。爱旭秉承“为零碳社会带
来澎湃动力”的使命，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。
（一）N型ABC组件引领行业走出同质化内卷，销售规模逆势保持高速增长
公司将高效率、高品质、高安全的N型ABC产品确立为突破行业内卷、破局同质化竞争、引领行业发展的
战略载体，持续提升综合竞争力及市场份额，致力于为下游客户提供更低度电成本、更高场景价值的光伏清
洁能源解决方案。2025年，公司N型ABC组件实现营业收入达106.55亿元，占公司全年营业收入的68%，成为
公司重要盈利增长点及穿越行业周期的核心源动力。
报告期内，公司依托持续迭代的ABC技术平台与日益完善的产业生态，推动N型ABC电池及组件业务高质
量增长。面对行业需求增速放缓的挑战，公司成功实现销售规模逆势突破。凭借高功率、高收益与高安全性
的产品价值，公司ABC组件在全球成熟及新兴市场广受认可，已加速渗透户用、工商业及集中式全场景，竞
争优势日益显著。2025年以来，公司ABC组件已远销全球近70个国家和地区，销售量达14.71GW，同比增长13
2%，规模化出海格局全面成型。
（二）坚持技术创新，“满屏”+“无银化”不断推升产品价值
报告期内，公司聚焦为客户创造更高价值的光伏解决方案，持续推进ABC技术效率与产品品质的优化升
级。在保持原有产品低温度系数、高温抑制、抗阴影遮挡等优势的基础上，公司依托电池技术突破与封装工
艺创新，成功研发并量产第三代“满屏”系列组件。该产品采用精准叠焊与汇流条后置等工艺革新，有效扩
大组件正面受光面积，实现输出功率的显著跃升。在成本管控方面，面对国际银价的持续高企，公司无银化
和低银技术的成熟应用正加速重塑行业成本竞争格局。公司聚焦全链路降本，持续攻坚电池金属化工艺，珠
海基地在无银化基础上，进一步降低能耗、提升生产节拍，有效摊薄制造成本；义乌基地稳步导入低银方案
，使ABC产线单位银浆耗量较常规TOPCon产线降低30%左右，降本成效持续显现。
报告期内，公司ABC组件量产最高转换效率已突破25%，显著领先于其他N型技术路线，技术代差优势持
续扩大，进一步巩固了公司在BC技术领域的效率领先地位。根据欧洲光伏权威机构TaiyangNews发布的《全
球高效量产光伏组件效率榜单》，公司ABC组件自2023年3月起至今一直蝉联榜首位置，彰显了ABC技术在量
产交付效率端的持续领先优势。
（三）持续拓宽营销领域，努力提升品牌影响力
报告期内，公司以产品力为根基，持续深化全球品牌建设与价值营销网络，凭借高效率、高品质的ABC
组件，积极开拓全球高价值光伏市场。公司已构建完善的前端营销网络及专业化服务体系，并与国内外主流
渠道商、工商业业主、大型电力集团及政府机构建立深度协同，全面拓展BC技术在全球多元场景的应用。为
提升品牌影响力和市场份额，公司联合海外渠道伙伴共同开展联合巡演、产品培训、展车移动路演等多元化
营销活动超800场，精准触达下游安装商与终端客户，进一步夯实“爱旭ABC”在海外市场的中高端品牌地位
。
公司重视渠道赋能与运营深化，全年策划近百场专项赋能活动，高频覆盖目标市场，有效将技术认可转
化为规模化订单。针对国内外区域市场特性，公司稳步推进本土化运营策略，实现品牌认知的深度渗透与商
业高效转化。同时，品牌与销售支持团队全面导入数字化营销体系，精准服务超1000家渠道客户，助力合作
伙伴快速建立技术信心与市场洞察，为全球业务的持续扩张提供强劲动能。
报告期内，公司携全场景ABC组件亮相全球各大主流光伏展会近20场，覆盖中国、欧洲、亚太、澳洲等
核心市场以及中东、东南亚等新兴市场，持续推动ABC产品在全球多元场景的市场开拓。依托展会平台，公
司精准获取下游客户资源的商机与线索，并通过实景产品陈列、性能对比演示、高层对话访谈等形式，有效
提升品牌声量和市场美誉度，深化客户互信，加速订单转化和战略合作协议达成。凭借“效率第一”的产品
实力和“重新定义光伏”的品牌主张，“爱旭ABC”的品牌认知度显著提升，在业界获得“技术领先、高效
可靠”的品牌共识。
凭借领先的技术实力与品牌形象，公司ABC组件日益赢得市场的深度认可，叠加突出的综合性能竞争优
势，公司在全球光伏装机需求增速放缓的背景下，实现销售业绩的逆势增长。
在欧洲市场，公司以高价值市场为核心深度布局，与区域内主流经销商建立长期战略合作，已确立为欧
洲分布式市场的首选高端品牌，在多个国家分布式市占率稳居行业前列。依托卓越建筑美学、高转换效率、
优异抗高温衰减及抗阴影遮挡性能，ABC组件在北欧、德语区等重点市场销量快速攀升。其中，在瑞士市场
已斩获行业份额第一，带动当地BC组件整体市占率超50%。
在日本市场，公司“星云”系列轻质组件凭借高效可靠、轻量化易安装等优势，顺利通过审核认证并入
选东京都环境局《具有卓越功能性的太阳能发电系统认证》目录。该认证使采购并安装该型组件的终端用户
具备申领政府专项补贴的资格，充分彰显了日本地方政府对ABC产品技术实力与应用价值的高度认可。
在东南亚市场，公司与东南亚光伏和储能开发领军企业ProgresstureSolar（天强光能）签署战略合作
谅解备忘录，正式成为其优先供应商。双方将围绕ABC组件的区域化应用开展深度合作，共同加速高效优质A
BC产品在东南亚市场的规模化落地。
在澳洲市场，公司与多家本土主流分销达成深度合作，签订了1GW“满屏”ABC组件的供应协议。该协议
不仅锁定了未来多年的战略订单，亦将有力赋能澳洲绿色能源转型进程。
（四）发力集中式市场，ABC全场景应用日益深化
在巩固和提升分布式市场领先优势的基础上，公司也积极面向集中式电站场景推出适配型组件产品，持
续拓宽ABC技术的全场景应用。在保持高效率优势的同时，最新技术升级后的ABC产品双面率已突破至80%±5
%，正逐步成为国内外大型电站业主的核心选型方案之一，产品竞争力愈发得到集中式客户的青睐。
2025年以来，公司集中式业务取得突破性进展，订单获取与产品交付全面覆盖欧洲、非洲、东南亚及中
国等典型市场。国内市场方面，公司相继中标大唐集团、中国电建、南水北调公司、中石油公司、上海临港
、广州发展、中国华电等央国企集采项目，产品广泛应用于沙戈荒大型基地、渔光互补及海上光伏等多元场
景，深度契合大型集中式业主对高效可靠组件的采购需求。海外市场方面，公司在西欧、南欧、非洲、东南
亚等区域加速渠道渗透，全面链接电力集团、EPC总包商及地方能源主管部门，接连斩获多个百兆瓦级区域
标杆项目，充分印证了客户对ABC组件产品性能和可靠性的信任。面对全球电力需求持续增长以及对高能效
、高可靠性光伏组件的刚性需求，ABC组件在集中式电站市场仍具备广阔的规模化提升空间。
（五）产品实力屡获国际权威认证与行业殊荣
报告期内，伴随N型ABC组件出货规模的持续攀升与技术优势的全面显现，公司产品屡次获得渠道商、终
端客户及国际权威机构的高度认可。公司连续入选彭博新能源财经（BNEF）光伏组件企业可融资性评级Tier
1榜单，并荣登伍德麦肯兹（WoodMackenzie）2025年“全球光伏组件制造商排名”的GradeA序列，凭借卓越
的可靠性、创新力及全球市场影响力，进一步印证了公司在全球光伏领域的技术领先地位。在海外高价值市
场，公司相继斩获EUPD“光伏卓越品牌奖”、欧洲五国“光伏顶级品牌认证”及澳洲区域“最佳创新产品奖
”，品牌实力获产业链上下游广泛认可。此外，公司积极推动行业安全标准升级，设计开发了具备更高防火
性能的ABC组件，成功获颁TüV莱茵颁发的全球首张“组件级抗起火风险”认证，充分验证了ABC组件在模拟
热斑、过载等极端工况下所具备的远超行业基准的抗起火安全性能。
（六）生态圈逐步确立，BC渐成行业主流势不可挡
作为N型BC技术引领者，公司围绕ABC生态圈开展全链条技术深耕，实现了ABC组件的全场景覆盖与核心
技术突破。截至2025年12月31日，公司累计申请专利3788项，取得授权专利1346项，其中发明专利375项。
公司已申请BC技术相关专利1910项，取得授权750项，专利布局在N型BC领域保持显著领先优势。
报告期内，公司持续深化ABC技术生态圈协同创新，与上下游科研院所、核心设备及材料供应商、产业
链制造企业以及终端客户建立联合研发机制，共同推动BC技术降本增效与产业化落地。2025年4月，公司联
合中国电力企业联合会、德国莱茵TüV集团、鉴衡认证中心、隆基绿能共同发布《背接触（BC）电池技术发
展白皮书》。作为全球首份面向光伏行业与公众的BC技术权威指南，该《白皮书》系统梳理了BC技术的产业
化路径、核心优势与可持续发展潜力，标志着“单结晶硅太阳能电池终极形态”技术正式迈入规模化应用新
阶段。11月，公司与德国康斯坦茨国际太阳能研究中心（ISCKonstanz）联合举办全球BC技术创新峰会暨第1
4届BifiPVworkshop，吸引逾600位全球头部光伏企业和知名机构研究学者、技术专家参会，共同探讨BC技术
及光伏行业未来发展方向。该峰会进一步夯实了公司在BC技术领域的策源地地位，有效汇聚产业链创新资源
，持续强化行业生态凝聚力。
在BC下游应用生态方面，公司与高景太阳能等战略伙伴构建深度协同机制，建立尊重知识产权、互惠共
赢的商业合作和业务纽带，快速拓宽BC渠道网络和终端应用场景，为BC生态的长期健康发展打造行业样板。
（七）产学研合作加强，构建以ABC组件为核心的光伏+零碳社会
公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以N型ABC组件为核心载体，面向全球多元场景提供定制
化光伏零碳解决方案，并持续探索各类型零碳改造路径。从支持太阳能车队合作到打造担杆岛零碳示范项目
，从助力珠海打造零碳示范城市到协助奥地利布尔根兰州推进碳中和目标，公司通过全球化零碳实践，致力
于推动清洁能源普惠应用，加速能源结构绿色转型。在践行自身零碳理念的同时，公司也积极深化国际产学
研合作，携手多方共筑零碳发展生态。
为推进以ABC组件为核心载体的零碳新能源技术在城市、乡村及自然生态等多场景的深度融合与落地应
用，公司创新提出了七大关键应用场景作为系统解决方案，具体包括：新型电力系统、新能源与负碳高效设
施农业、新能源与低碳零碳建筑、新能源与绿色化工、新能源与人工智能基础设施、新能源与交通基础设施
，以及新能源与生态环境防治。该体系旨在打通技术到实践的“最后一公里”，推动能源结构转型与可持续
发展目标的实现。
公司持续推动产学研协同创新与成果转化。2025年6月，公司与中国科学技术大学光电子实验室、济南
圣泉集团达成战略合作，聚焦ABC技术在农业与建筑领域的场景化应用，共建零碳技术解决方案。海外合作
方面，公司依托中国科技部与奥地利研究促进署（FFG）共同支持的国家重点研发计划，与欧洲及全球科研
机构深化零碳科技合作，共同推进全球可持续发展目标。未来，爱旭将持续深耕多场景技术融合，以高效光
伏产品和绿色能源解决方案赋能产业低碳转型，引领人类社会零碳时代加速到来。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）能源自主可控成为各国核心治理议题，光伏等可再生能源占据核心装机增量
当前，全球能源格局在内外因素交织影响下迎来巨大变革进程，能源自主可控已成为各国核心治理议题
，保障能源供应安全、降低对外依赖成为全球主要经济体的共同诉求。国际矛盾冲突加剧导致地缘政治博弈
升级、传统油气供应稳定性受到多方面影响，传统能源及附属大宗商品迎来价格大幅波动，倒逼各国加速能
源结构转型，这都为光伏等可再生能源提供了长期的发展契机。光伏能源凭借发电成本低、清洁低碳、适合
不同场景开发应用等优势，正成为各国实现能源自主可控的核心路径和新增电力装机主力，可有效降低对外
能源依存度，兼顾能源安全与中长期碳排放降低目标。作为海外光伏装机的成熟市场，欧洲、美国2025年光
伏装机成效显著：欧洲新增光伏装机65GW，2025年风能和太阳能发电量占欧盟总电力的30%，首次超过化石
燃料发电；美国2025年新增光伏装机42.3GW，光伏及储能合计装机占当年新增电力装机比重达79%，充分印
证了光伏在全球能源自主可控中的核心作用。
十四五期间，中国持续践行双碳长期战略，为全球能源转型树立借鉴范本并贡献增长动能。2025年，中
国适时启动新能源电力市场化改革，全面推动新能源电力入市交易，全年光伏新增装机量达到315GW，再创
历史新高。2026年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《纲要》”
）发布，文件指出持续将加力建设新型能源基础设施列为重要纲领，提出深入实施能源安全新战略，加快构
建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。《纲要》提出统筹就地消纳和外送，建设“三北”风
电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用，布局发
展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用。在相关政策推动牵引下，中国将持续推进非化石能源安全
可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动，为光伏等清洁能源长期
稳健发展奠定坚实根基。中国光伏协会预测，国内光伏年度新增装机将保持高位，而全球光伏能源年度新增
装机乐观情境下将保持高速增长，有望在2030年达到年度新增光伏装机1000GW以上的目标，行业发展空间仍
有饱满向上势能。
（二）全球工业智能化、电气化转型加速，电力需求增长方兴未艾
随着工业、交通和建筑部门电气化的不断推进，以及人工智能、数据中心等全球经济中最具活力领域的
爆发式增长，全球电力需求正在以前所未有的速度攀升。国际能源署（IEA）已发布《2026年电力报告》，
指出在2026-2030年期间，全球电力需求将以年均3.6%的速度强劲增长。这一数字不仅显著高于过去十年2.8
%的年均增速，更意味着全球电力消费正进入一个结构性加速期，电力需求增速将持续盖过GDP的扩张步伐，
标志着全球经济正在向深度电气化迈进，电力已成为经济增长的先导指标而非滞后指标。
2025年，由于数据中心、人工智能、电动汽车以及热泵的快速普及与驱动，发达经济体贡献了全球电力
需求增量的近20%。以AI基础设施数据中心为例，从多模态大模型到复杂代理服务流程化Agent的蓬勃发展带
动了数据中心的快速扩张，仅美国区域数据中心的电力需求将占到美国电力增量装机的50%左右，AI大模型
的算力竞赛正在实质性地转化为对电力的巨大渴求。
随着电力需求的快速增长，全球电力供应缺口逐步加大，2025年全球电力缺口已达2.3万亿千瓦时且同
比增长18%，部分地区已出现供电紧张局面，补齐电力供给短板、保障电力稳定供应成为各国能源治理的重
要任务。光伏等可再生能源凭借资源分布广泛、可就地开发、建设周期短、清洁低碳的优势，成为填补电力
增量缺口的重要支撑，2025年全球光伏与风电发电量占比预计达17%，可有效缓解电力供应压力。国际能源
署预测，到2030年可再生能源发电量每年将增加约1050TWh，年均增长率高达8.4%。其中，太阳能光伏是绝
对的主力军，每年将贡献超过600TWh的增量。由于成本的大幅下降，太阳能光伏发电量预计将在2026年超越
风能和核能，并在2029年超越水电，成为全球最大的可再生能源电力来源。
（三）产销两端反内卷进入攻坚期，多措并举加速行业出清并恢复健康生态
报告期内，光伏行业无序非理性竞争得到进一步治理，工信部、发改委、海关总署等多部门加力整治行
业内卷竞争，出台了一系列行业能耗、质量标准的督导管理政策，并逐步下降出口退税补贴力度，强化全球
统一大市场下的不平等生产要素治理，促进光伏产品价格止跌回升，建立更高效率、更高质量标准的健康产
业运行生态。2025年至今，光伏行业反内卷已进入攻坚期，相关部门根据产业链不同环节特点实施差异化政
策，探索走出供需协同、精准施策的反内卷路径——对于迭代迅速的电池环节，当以转换效率为核心建立技
术分级机制，为先进产能开辟绿色通道。对于硅料、硅片等成熟环节，需以能耗和环保为标尺，坚决清退落
后产能。对于组件环节，要着力整治低于成本价销售行为，以严格监管规范市场秩序。唯有让优质产能吃香
、落后产能退场，才能让产业发展回归创新驱动的正轨。
在需求端，得益于国家政策与产品效率分级标准的引导，2025年以来，集中式光伏项目招标模式已发生
显著转变——中国华能、华电、三峡等集团的集采均按转换效率划分标段，并将准入门槛提升至23.8%。相
关招标模式的转变，旨在甄选真正具备技术领先性的产品，而BC组件凭借超越基准线的效率表现，在竞争中
赢得了先机。在由市场监管总局及国家光伏质检中心制定的《晶硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级
》国家标准（征求意见稿）中，目前仅有BC组件量产效率能够达到1级能效标准（转换效率≥24.8%）。这一
国家标准的设立，成为促进行业产能分级、淘汰低效产能重要的技术准绳。
2026年以来，行业自律规范已逐渐成为普遍企业共识并落地实施，市场化整合及产能出清进入加速实施
阶段，行业低价竞争与无序生产已得到一定程度缓解和改善，市场价格已出现企稳回升的良好态势。
三、经营情况讨论与分析
（一）行业供需格局仍处于修复期，原材料成本攀升加剧阶段性经营压力
自2023年以来，光伏产业链各环节均呈现结构性产能过剩特征，非理性价格竞争扰乱市场正常秩序，产
业链整体盈利能力空间持续收窄，多数光伏企业面临阶段性经营亏损。同时，随着国内电力市场化改革深入
推进，光伏项目开发模式与收益预期发生结构性变化，部分终端业主放缓或减少光伏项目投资，致使2025年
下半年国内光伏新增装机需求显著回落，进一步加剧了供需失衡与价格竞争压力。
此外，2025年下半年以来，硅料、银浆等核心原材料价格持续上行，推动光伏制造成本快速攀升，但受
制于行业供需格局及终端价格传导的滞后性，导致组件环节盈利明显承压。
（二）市场开拓与降本并举，ABC全面竞争优势曙光已现
报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司坚持以客户价值为核心，坚定实施以N型ABC技术为核心的经
营战略，集中资源加速市场拓展与精益降本管理，ABC组件的差异化竞争优势日益凸显。
针对2025年下半年国内市场需求的阶段性滑坡，公司加速推进海外市场布局，在欧洲、日韩、澳新、亚
太及非洲等地区实现多点突破，下半年海外组件销量占比超50%，有效对冲了国内市场订单的阶段性不足。
依托卓越的产品性能与价值定价策略，公司ABC组件海外售价较常规TOPCon产品保持10%-50%的显著溢价，以
高性能、高品质产品打破同质化竞争困局，树立了差异化发展的行业标杆。在成本管控方面，面对国际银价
的持续高位运行，公司在珠海基地无银金属化技术成熟量产的基础上，也在义乌基地积极推进低银化工艺导
入，并于2025年末实现规模化量产，单位银耗量显著下降。在当前银价高企的市场环境下，公司ABC组件综
合生产成本已可低于常规TOPCon银浆方案，为公司2026年业务发展与盈利修复奠定坚实基础。
（三）传统电池业务经营承压，亟需产能升级优化产品结构
报告期内，公司实现PERC、TOPCon等电池合计销售22.29GW，较上一年度有所下降。受硅料价格的短期
快速上行以及产能利用率下降导致的单位制造费用攀升影响，公司传统电池业务在2025年下半年亏损幅度有
所扩大，对公司整体经营业绩形成了显著拖累。为改善电池业务盈利状况并优化产能结构，公司已启动存量
PERC及TOPCon电池产能的升级改造计划。此举将有效改善电池业务亏损情况，淘汰落后产能，提升先进的BC
产品交付能力，提升高效率产品出货占比。改造完成后，公司将进一步提升BC电池及组件的订单交付能力，
为拓展BC技术应用空间与提升市场份额提供支撑。
四、报告期内核心竞争力分析
1、拥有全球光伏行业领先的创新能力，N型BC技术持续引领行业技术变革
公司深耕太阳能电池领域17年，积累了雄厚的技术实力，在光伏电池环节处于技术领先地位。自2017年
自行研发并推出“管式PERC电池技术”以来，行业多次重大技术变革，公司都发挥了核心引领作用。在N型
技术时代，公司基于多年电池生产积累及对量产工艺的深刻理解，通过深度研发和技术创新，推出了N型全
背结ABC（All-Back-Contact）技术。
创新能力方面，公司凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了来自Fraunhofer
ISE、ForschungszentrumJuelich、IPV等世界著名光伏技术研究院校以及中科院、日本京瓷、韩国三星和台
积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才外，企业构建了高效的内部人才发展体系，培养出一大批具备
国际竞争力的创新性技术、管理人才，独创出一大批全球领先的科研成果，成功应用到企业的各项经营活动
中。公司目前在全球范围内拥有三大研发中心，持续展开光伏全产业链的基础理论和量产技术研究，使得公
司能够保持在光伏领域的技术领先。
2、N型ABC组件赋能客户场景化需求，实现价值定价商业模式升级
在为提升客户的场景价值研发、设计、制造产品过程中，公司始终坚守三大核心理念：让每一片土地的
阳光都发挥能量、让每一平米组件的功率更高、让组件每一瓦功率发电量更高。功率高、收益多、超安全作
为N型ABC组件的优势，为客户带来更多产品价值，基于价值定价的商业模式逐步获得更多客户认可，为公司
带来更多产品溢价。
（1）功率高
N型ABC作为最接近于单结晶硅电池极限效率的技术路线，其拥有正面无栅线遮挡、全背钝化、无银金属
化涂布、0BB（无主栅）焊接等多种转换效率优化手段，使得电池效率和同等面积组件输出功率具备显著优
势。通过满屏组件技术的创新与迭代，N型ABC满屏组件与传统TOPCon组件在同等面积下功率领先优势将达40
W至55W，最高可达10%的功率领先。在土地面积相等的情况下，ABC产品能带来更高的装机容量，为客户节省
单瓦的系统成本。高效率带来更高装机容量的优势，在同等土地面积下，公司ABC组件装机容量比TOPCon组
件高出6%。在阴影发电优化功能加持下，N型ABC组件可实现更紧密的组件排布以达到装机容量的提升以及投
资回报率的提升。
（2）收益多
公司通过采用超高阻硅片、电池全背钝化和更优封装方案等工艺技术，使得N型ABC组件拥有更优的温度
系数和更低的衰减，使下游客户在全生命周期内获得更高发电收入和经济价值。N型ABC组件还具备独特的阴
影遮挡发电优化功能，相较传统N型组件在自然环境受遮挡情况下具备更好的发电能力，全生命周期发电量
增益更高。
（3）超安全
通过金属涂布技术和一字型整版串焊等技术的叠加，N型ABC组件拥有更好的焊接拉力和防隐裂、抗冲击
性能，保障组件在运输、搬运和安装过程的可靠性并且降低隐裂风险及带来的电流损失。同时，N型ABC组件
具备独特的高温抑制及抗隐裂功能，更是有效降低了由热斑、胶膜变色、旁路二极管失效、蜗牛纹、隐裂等
引起的组件失效概率，轻松化解失效风险，为长期发电带来超安全的保障。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、提高光伏产品效率竞争门槛已成为行业反内卷共识，先进产能加速替代
以提升光电转换效率为核心的技术创新始终是光伏行业持续进步和发展的根基，在行业受困于同质化内
卷的时期，提高光伏产品效率竞争门槛已成为行业共识。与此同时，在电价回归市场化交易背景下，光伏产
品效率提升为客户带来更低度电成本及更多绿电发电量，将推动客户提高对高效率产品的采购需求，倒逼行
业低效产品快速失去市场并实现落后产能淘汰。在2024年下半年以来的多个国央企光伏组件招标项目中，业
主方普遍设立转换效率≥23.8%的高效组件标段且标段容量占比持续提升，同时上海、西安、云南等多地亦
先后推出各类针对高效光伏组件的鼓励政策，将共同推动行业产品效率竞争门槛提升和低效、落后产能的退
出。
BC作为量产转换效率最高的晶硅技术路线，ABC组件量产转换效率最高已可达25%，将深度受益并引领行
业产品效率提升的趋势，实现产品份额的快速提升和先进产能的加速替代。
2、银价高企筑起行业成本分水岭，低银、无银技术应用构建企业长期成本优势
2025年以来，国际局势动荡交织和主流经济体开始降息的预期共同助推贵金属保值和避险需求快速增长
，以金、银为代表的贵金属价格进入加速上涨趋势。根据世界白银协会预测，2026年全球白银市场将迎来连
续第六年的供应缺口，将有望对长期银价高位运行形成支撑。银作为光伏导电介质的核心材料，价格持续上
涨导致银浆已成为光伏组件最大的单一材料成本项，银价持续处于高位已成为企业在成本管控及销售价格制
定过程中的重要影响因素。
为应对银价长期高位波动运行，行业主流企业纷纷启动低银、无银技术的研发试验，并协同外部浆料、
网版、设备企业进行量产工艺的测试导入。由于行业各梯队企业之间存在专利布局、技术实力、资金水平、
供应链关系等多维度的能力差异，各企业在相关低银、无银技术的应用进展势必将呈现出时间进度、技术成
熟度、生产良率、降本程度上的明显差异，因此行业参与者的成本差距有望进一步拉开，形成行业先进及落
后产能之间的成本分水岭，先进产能将凭借低银、无银的应用获得长期成本优势。公司已于2022年起于珠海
基地完全应用无银金属涂布的生产工艺，并于2025年末对义乌基地银浆工艺进行低银化改造，技术先进性处
于行业绝对领先水平，成本优势逐步凸显。
3、知识产权跃升为重要经营壁垒，巩固企业创新根基与行业良性竞争
2025年末，国家知识产权局与工信部联合发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》（
以下简称“《意见》”），标志着中国光伏行业的治理从“降成本”转向“护创新”的行业专利竞争新生态
。《意见》表示，要加强知识产权保护，强化风险应对，营造全行业尊重知识产权、尊重创新的良好氛围，
激发知识产权对现代光伏产业体系建设的促进作用，服务制造强国和知识产权强国建设。同时，坚持创新激
励与质量提升相结合，进一步激发光伏企业创新能动性和知识产权创造积极性，加快高质量知识产权布局。
在相关政策意见的牵引指导下，过往行业内屡屡发生的先进技术被侵权进而导致技术无序扩散现象有望
得到明显遏制，企业侵犯知识产权的违法成本加大，侵权产品的市场流通将受到显著打压，这将有助于拥有
研发能力的企业通过技术创新获得中长期行业领先优势。BC背接触技术具有原理性专利密集、设备定制化程
度高、工艺Know-how繁多、团队生产管理制度要求苛刻等特点，公司在内的极个别行业龙头企业已经在全球
范围内构筑了全面的知识产权专利布局，有望进一步巩固BC技术的先发优势和准入护城河，并以此建立尊重
知识产权、可量化专利合作机制的BC生态运行模式，实现BC乃至整个光伏行业的良性、健康发展。
4、算电协同、光储制氢、太空算力等新兴应用为光伏带来长期发展空间
当前全球电力需求呈现旺盛增长态势，AI数据中心规模化建设、石油天然气等传统能源向电气新能源升
级转型，持续释放新增电力需求，全球能源结构清洁化转型尚处于初期阶段。光伏作为清洁低碳、安全高效
、可规模化发展的核心能源载体，正突破传统电力供给边界，深度融入光储氢一体化、算电协同等新兴场景
，成为支撑未来能源转型、满足全球电力增长需求的关键力量，其战略重要性持续提升，长期发展空间广阔
。
在算电协同领域，随着AI技术快速迭代，数据中心算力需求爆发式增长，高能耗问题日益突出，成为推
动电力需求增长的重要引擎。光伏凭借“光伏+储能”的低成本、高可靠性优势，成为破解数据中心高能耗
瓶颈、实现零碳算力的核心路径，宁夏中卫、内蒙古乌兰察布等试点已充分验证其可显著降低用能成本、提
升能源利用效率，未来将持续拓展在绿色算力领域的应用，成为光伏产业新的增长极。
在光+储+氢领域，光伏作为核心发电端为氢能制备提供清洁低碳的绿电支撑，推动氢能在工业、交通等
领域规模化应用，构建“发电-储能-制氢”闭环生态，同时为光伏打开多元盈利空间，进一步拓宽产业发展
边界。在航天领域，太空算力及卫星互联网拉动亚空间能源需求，太阳作为太空唯一可持续能量来源也势必
带来光伏更广阔应用场景。
(二)公司发展战略
公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，以“成为全球光伏行业领导者”为愿景，致力于以极致
光电转换效率持续拓宽技术边界、引领行业颠覆式创新。公司将以技术领先为核心竞争力，为客户带来具备
更多产品价值的优质产品。公司将持续聚焦以N型ABC技术为核心的发展战略，以N型ABC技术作为新质生产力
的代表，持续提升光电转换效率、降低度电成本、提升产品差异化场景价值，不断提升企业综合竞争力，穿
越行业周期波动迎来新一轮快速发展。
1、以N型ABC技术为核心，始终追求技术创新驱动发展
公司始终追求极限技术驱动产品发展，将依托国内外公司内部研发团队与外部学者、院校等科研机构资
源，共同推进N型ABC技术逐渐占据行业主导地位。作为N型BC领域的先行者和引领者，公司累计申请ABC相关
专利近2000项，并获得国外企业在全球非美市场的BC专利许可，实现全方位的技术领先和专利壁垒构建。凭
借产品技术创新与工程制造能力创新，公司持续在BC技术研发、量产建设和技术升级中占据卡位优势，产品
综合竞争力大幅领先于行业其他企业。
公司不断提高N型ABC组件的转换效率，第三代满屏ABC组件效率可达25%，已于2025年开始批量出货，为
客户带来更高产品价值。同时，公司持续开展技术内生优化与迭代，使生产工艺改良优化、物料成本得以大
幅削减，显著降低产品生产成本。
2、构建N型BC技术生态圈，协同合作促进BC技术成为行业主流
公司将协同产业链上下游各类型合作伙伴，在基于尊重各方知识产权的背景框架内，针对N型BC技术开
展广泛深度合作，开展上游原材料、设备、生产辅材等环节和物料的创新，更大程度挖掘BC技术提效降本潜
力，提升工艺成熟度，大幅增强N型BC技术路线整体商业化竞争力。随着BC生态链的构建，公司还将延伸技
术研发边界，拓展硅片、组件、光伏系统技术创新，提升产业链研发创新赋能，联合合作伙伴开展多方位创
新，打造更优整体解决方案竞争力。同时，公司与多家行业主流制造商、渠道商开展BC下游市场生态的培育
建设，加深价值营销及客户心智营建，扩大BC组件终端认可度和市场份额。
(三)经营计划
1、夯实ABC组件产品力，深耕全球中高端分布式市场
公司将持续开展N型ABC技术的提效工作，通过满屏技术升级、半片钝化工艺、光学工程创新等途径进一
步提升光电转换效率，保持N型ABC技术在转换效率上的绝对领先。同时，公司将继续优化低银、无银技术的
工艺方案，加快各项创新物料的研发导入，推动产品综合成本下降。凭借N型ABC组件高效率、高可靠性、低
衰减、抗热斑、抗阴影等多种优势，公司将继续通过以价值定价的商业模式深耕全球中高端分布式市场，全
面深耕欧洲、日韩、澳新等高价值市场，实现销售规模和市场占有率的显著提升。
2、抓住战略机遇，集中式电站BC产品加速渗透
凭借公司在全场景产品上的前瞻性布局，公司迎来N型ABC组件在集中式市场的持续突破和战略机遇。一
方面，凭借ABC最高可达25%的交付效率以及80%的双面率水平，N型ABC组件的综合功率优势在集中式的竞争
力愈发彰显；另一方面，基于低银、无银工艺的成本优势为公司带来更大的价格灵活性和大型订单交付的稳
定性，为集中式客户提供更高发电效率、更低系统成本、更强供应链安全性的产品交付方案选择。
在前期国内外集中式订单取得多项突破的基础上，公司将继续推动ABC组件在集中式电站应用场景的加
速导入，拓展全球集中式光伏装机的更多客户和场景，实现ABC组件在各类集中式电站应用领域的加速渗透
。
3、推进传统产能技术升级，先进产能有序替代
为响应行业技术升级迭代的浪潮和下游客户对高效产品的需求，公司计划有序推进现有PERC和TOPCon电
池生产线的升级改造工作，并最大化利用现有生产基地的土地、厂房、设备等固定资产，实现向BC电池生产
线的平稳过渡。公司具备深厚的BC电池生产的技术应用积累，将有效赋能传统电池的升级改造工作。伴随相
关电池产能的技改实施落地，一方面将补足公司在BC电池组件产品交付能力的缺口，另一方面也将能够为BC
生态伙伴提供高效、高品质、基于价值定价的BC电池产品。未来，公司将继续践行AllinBC的战略方针，围
绕BC技术实现全量业务的转型升级，成为BC时代的领军企业。
4、调整优化运营开支，保持财务结构健康水平
公司战略转型已进入攻坚深化期，核心产品N型ABC组件已显示出明显的盈利能力和市场潜力，带动公司
进入外部业务增长协同内部运营改善的新周期发展阶段。面对行业持续性的非理性竞争，公司亦适时调整运
营方针，以必要性和合理性全面审视优化各项运营开支，围绕公司经营目标更加精准、务实开展各项生产、
运营效率优化项目。在2025年完成向特定对象发行股份融资的基础上，2026年公司还将适时开展各类权益融
资工作，降低公司有息债务，保持资产负债水平处于良性可控状态。公司始终重视经营业务的现金流管理和
运营体系的高效运转，2025年实现经营活动现金净流入超23亿元，并力争2026年在行业内率先实现可持续性
的财务状况好转。
5、推动下一代产品研发与示范项目落地，为零碳社会带来澎湃动力
公司始终向光电转换效率的极限不懈奋斗，立志成为光伏技术的全球领导者。在BC技术逐渐成熟的过程
中，公司前瞻性推动下一代产品的技术研发，积极开展钙钛矿等材料与晶硅BC结构的叠层技术的研究，已在
两端钙钛矿-硅叠层电池方面取得34.76%的转换效率，并前瞻性地在光子回收、光子倍增等前沿技术领域进
行探索，并取得了一定理论与产业研究成果。2025年10月，爱旭与澳大利亚顶尖学府墨尔本大学举行签约仪
式，正式签署战略合作备忘录，双方将携手在光伏技术前沿领域展开深入合作，共建全球能源基础设施合作
平台，共同推动可再生能源的创新与应用，促进可持续、气候适应性强的基础设施和净零创新，为零碳社会
带来光伏创新的澎湃动力。
(四)可能面对的风险
1、行业供需环境变化风险
随着监管部门对产品低于成本价的恶性竞争监察力度和企业创造理性竞争环境的共识加强，产业链供给
过剩格局已出现一定好转，各环节库存水平有所下降，主要光伏产品价格逐步企稳。但若后续市场需求出现
持续回落、或落后产能出清节奏和比例低于预期，则仍可能导致市场竞争环境重新加剧，并使得产品价格持
续低于合理水平，带来行业供需环境恶化的风险。
2、市场需求短期波动风险
光伏作为坡长雪厚的成长性行业，长期发展过程中也可能遇到因各国区域性政策调整、电网升级改造、
行业库存消化等短期变化，使得阶段性终端需求存在一定波动性。同时，中国作为全球新增光伏装机大国，
电力市场化改革后新能源项目装机将回归消纳为主、市场导向，过往以政府补贴及全额上网为盈利途径的项
目开发模式迎来改变，可能造成国内需求存在短期波动或下行。
3、供应链稳定风险
光伏行业涵盖硅料、硅片、电池等多个环节及银、铝、工业硅、玻璃在内的多种大宗原材料，公司的利
润水平受到原材料价格波动的影响。虽然中国的光伏产业链比较完整，各个环节供求关系总体相对均衡，但
是短期阶段性、结构性或特殊事件导致的供给失衡，可能会导致原材料价格的急剧波动。如公司未能有效进
行供应链管理、建立具备竞争力的供应链管理能力，可能会导致公司的生产成本大幅波动或存货出现跌价，
从而影响公司的盈利空间，对公司的经营业绩造成不利影响。
4、全球化贸易经营风险
海外业务受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动等因素的影响，还可能面临国
际政治关系变化及相关国家非理性竞争策略等不确定风险因素的影响。随着公司海外业务的推进，公司在全
球化经营管理方面将面临较大的风险和挑战，在本地化市场开拓、人力资源、经营管理、科学决策、资源整
合、内部控制等诸多方面对公司管理团队提出了新的要求。从外部来看，我国光伏行业面临的国际形势依然
严峻复杂，国际竞争也愈发激烈。一方面各主要经济体都看好光伏行业的发展前景，纷纷出台政策支持本土
光伏制造业的发展，全球竞争明显加剧；另一方面，部分国家也设置了若干贸易壁垒等措施，在后续关税政
策上也存在诸多不确定性，给我国光伏产品出口带来一定不确定性影响。
5、汇率波动风险
光伏行业作为中国出口“新三样”的代表优势产业，行业内各家企业均有一定比例的海外业务。在海外
电池和组件销售业务中，目前主要客户交易环节仍以外币结算为主，汇率的波动将直接影响各项业务的经营
业绩。受地缘政治、各国经济运行情况和财政货币政策、国际贸易格局与环境变化等因素影响，各个国家的
汇率会呈现各种波动。如果光伏企业不能采取有效措施，可能面临因汇率波动对生产经营产生的不利影响。
6、技术迭代风险
光伏行业处于技术快速迭代期，各种N型技术路线互相处于竞争，若其他N型技术路线在转换效率或去银
化工艺等生产成本方面出现重大突破，可能导致综合技术水平和成本迫近或领先N型ABC技术，进而造成公司
技术竞争力减弱。另外，全球各国科研院校和企业纷纷进行下一代叠层或多结光伏电池的开发并取得一定进
展，虽然公司已对晶硅N型ABC叠层技术等其他下一代技术有一定研究，但若其他技术发展过快，可能导致单
结晶硅技术面临迭代风险，对公司在内的现有光伏企业是否能够顺利进行自我产品、技术的更新迭代并跟上
行业发展趋势进程带来不确定性。
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