经营分析☆ ◇600732 爱旭股份 更新日期：2025-08-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
太阳能晶硅电池的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
太阳能组件(产品) 62.88亿 74.44 2.82亿 82.82 4.49
太阳能电池片(产品) 15.69亿 18.58 -8382.97万 -24.59 -5.34
受托加工(产品) 4.75亿 5.63 4723.76万 13.86 9.94
技术咨询服务(产品) 5808.47万 0.69 --- --- ---
其他业务(产品) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
智慧能源业务(产品) 25.80万 0.00 -7.05万 -0.02 -27.32
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 47.66亿 56.43 1036.66万 3.04 0.22
外销(地区) 36.25亿 42.91 2.93亿 86.06 8.09
其他业务(地区) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 47.82亿 56.61 -4051.72万 -11.89 -0.85
自产渠道销售(销售模式) 30.76亿 36.41 2.39亿 70.12 7.77
受托加工(销售模式) 4.75亿 5.63 4723.76万 13.86 9.94
技术咨询服务(销售模式) 5808.47万 0.69 --- --- ---
其他业务(销售模式) 5519.32万 0.65 3713.57万 10.89 67.28
智慧能源业务(销售模式) 25.80万 0.00 -7.05万 -0.02 -27.32
其他(补充)(销售模式) 0.01 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源行业(行业) 109.87亿 98.49 -11.77亿 106.12 -10.71
其他业务(行业) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池片(产品) 53.49亿 47.95 -6.27亿 56.50 -11.71
组件(产品) 49.61亿 44.48 -4.56亿 41.13 -9.20
受托加工(产品) 6.72亿 6.02 -9372.78万 8.45 -13.95
其他业务(产品) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
智慧能源业务(产品) 407.16万 0.04 -42.30万 0.04 -10.39
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 62.08亿 55.65 -9.61亿 86.65 -15.48
外销(地区) 47.78亿 42.83 -2.16亿 19.47 -4.52
其他业务(地区) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 84.80亿 76.02 -8.98亿 80.94 -10.59
自产渠道销售(销售模式) 18.31亿 16.41 -1.85亿 16.69 -10.11
受托加工(销售模式) 6.72亿 6.02 -9372.78万 8.45 -13.95
其他业务(销售模式) 1.69亿 1.51 6792.41万 -6.12 40.29
智慧能源业务(销售模式) 407.16万 0.04 -42.30万 0.04 -10.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
单晶太阳能电池片(产品) 30.00亿 58.12 -1.30亿 81.80 -4.32
ABC组件(产品) 17.01亿 32.96 -831.35万 5.25 -0.49
受托加工(产品) 3.77亿 7.31 -5806.77万 36.64 -15.40
其他业务(产品) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
智慧能源业务(产品) 2496.16万 0.48 208.65万 -1.32 8.36
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 30.60亿 59.28 -1.37亿 86.50 -4.48
外销(地区) 20.43亿 39.58 -5684.79万 35.87 -2.78
其他业务(地区) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 40.33亿 78.13 -1.13亿 71.34 -2.80
自产渠道销售(销售模式) 6.68亿 12.94 -2490.33万 15.71 -3.73
受托加工(销售模式) 3.77亿 7.31 -5806.77万 36.64 -15.40
其他业务(销售模式) 5878.02万 1.14 3545.68万 -22.37 60.32
智慧能源业务(销售模式) 2496.16万 0.48 208.65万 -1.32 8.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源行业(行业) 270.69亿 99.63 44.46亿 99.25 16.43
其他业务(行业) 1.01亿 0.37 3374.83万 0.75 33.39
─────────────────────────────────────────────────
单晶PERC太阳能电池片(产品) 260.98亿 96.05 43.75亿 97.66 16.76
ABC组件(产品) 5.98亿 2.20 -3090.44万 -0.69 -5.16
受托加工(产品) 3.23亿 1.19 9139.54万 2.04 28.28
其他业务(产品) 1.01亿 0.37 3374.83万 0.75 33.39
智慧能源业务(产品) 4989.34万 0.18 1057.33万 0.24 21.19
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 231.74亿 85.29 35.16亿 78.49 15.17
外销(地区) 38.95亿 14.33 9.30亿 20.76 23.88
其他业务(地区) 1.01亿 0.37 3374.83万 0.75 33.39
─────────────────────────────────────────────────
自产直接销售(销售模式) 265.95亿 97.88 43.66亿 97.45 16.41
受托加工(销售模式) 3.23亿 1.19 9139.54万 2.04 28.28
其他业务(销售模式) 1.01亿 0.37 3374.83万 0.75 33.39
自产渠道销售(销售模式) 1.01亿 0.37 -2129.12万 -0.48 -21.08
智慧能源业务(销售模式) 4989.34万 0.18 1057.33万 0.24 21.19
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售25.77亿元，占营业收入的23.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 257662.42│ 23.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购27.20亿元，占总采购额的26.15%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 271986.21│ 26.15│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司是一家全球领先的新能源科技企业，聚焦光伏发电核心产品的研发和制造，为客户提供太阳能电池
、ABC（AllBackContact）组件和场景化的整体解决方案。公司秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，
以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。
（一）中国光伏装机量强势增长，全球光伏装机整体向好
当前，党中央高度重视光伏产业发展，总书记强调把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，
积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。近年来，在各部门积极扶持和产业界共同努力下，我
国光伏产业坚持自力更生、技术创新、效率优先、市场主导，实现了从无到有、从弱到强的转变，在产业规
模、技术水平、应用市场等方面取得领先优势，已成为中国制造的一张靓丽名片。
2025年上半年，国内政策环境持续向好，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于深化提升“获得电
力”服务水平全面打造现代化用电营商环境的意见》，提出鼓励引导重点用能单位使用绿电，激发全社会绿
电消费潜力，有望显著提升绿电消费需求。此外，国家发展改革委、国家能源局、国家林草局三部委联合印
发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025-2030年）》，其中指出，到2030年规划该地区新增光伏装
机规模253GW。伴随政策的加持以及光伏系统成本持续下降，2025年1-6月，中国光伏新增装机量212.21GW，
同比增长107%，表现出强劲的发展动力。
海外市场方面，全球光伏装机规模保持稳中向好的发展态势。2025年1月，欧盟正式实施碳关税（CBAM
），户用屋顶光伏、阳台光伏等分布式光伏应用保持蓬勃增长，光伏已成为欧盟最重要的电力来源之一。美
国市场虽然受政策预期波动有所影响，但市场化装机热情仍维持高涨，光伏太阳能和风能占2025年第一季度
美国新增发电容量的近98%，光伏已连续19个月成为美国最大新增能源来源。印度保持对清洁电力的高强度
投入，部分大型项目在2025年陆续安装并网，使得累计非化石装机容量将首次超过化石燃料项目。澳洲、日
本等老牌光伏成熟国家也进一步加大对光伏装机的扶持，推动清洁能源转型加速。根据SolarPowerEurope报
告预测，2025年全球光伏装机在中性场景下有望实现655GW装机量，较2024年保持双位数的增速。
（二）“反内卷”提升至国家战略行动高度，行业有望快速回归健康周期
报告期内，行业整体仍处于阶段性供给过剩格局，低价、低质的无序竞争仍影响正常产业生态的运行，
主产业链制造类企业大多仍处于亏损，影响了行业的健康发展。针对行业持续的内卷式竞争，国家层面主管
部门和监管单位已提出明确指导意见，开展全方位专项反内卷治理工作。2025年7月1日，中央财经委员会召
开第六次会议明确指出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退
出。7月3日，工业信息化部召集14家光伏企业及行业协会负责人座谈，会议明确提出，“依法依规、综合治
理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。今年6月新修订的《反不正
当竞争法》和《价格法修正草案（征求意见稿）》也将低于成本价销售的行为定性为违法，将“反内卷”正
式纳入法律规制范畴。
在此基础上，行业内各企业积极响应，落实会议治理精神，通过自发倡议和外部政策引导相结合，加速
推动各环节产能整合与价格自律的相关措施落地实施，支持并推动技术创新，以实现产品差异化、市场高端
化、制造品牌化的行业格局，以技术引领推动落后产能加速出清。多措并举之下，目前产业链价格已触底反
弹，低价销售、恶性竞争情形显著减少，行业内卷竞争正逐步被纠偏，促使光伏行业重回健康、可持续性发
展周期。
（三）N型ABC组件业务保持强劲增长，二季度逆势实现扭亏为盈
公司作为行业内追求技术进步、差异化战略的探索者和践行者，始终致力于通过技术创新和商业模式创
新推动行业健康、可持续发展。报告期内，公司N型ABC业务产销两旺，在行业底部周期保持强劲增长，ABC
组件出货量达到8.57GW，同比增长超400%。公司坚守质量安全底线，不断提升产品品质，以更高性能、更优
品质为客户创造更多价值，并通过价值定价的商业模式与客户分享丰厚的产品技术价值，市场认可度持续提
升。
2025年上半年，公司实现营业收入84.46亿元，同比增长64%，其中ABC组件营收已达到公司营业总收入
的74%左右，帮助公司逐步实现从第三方电池供应商到N型ABC先进组件及场景化产品生产商的战略升级转型
。得益于ABC组件的销量提升与高价值市场的持续突破，2025年第二季度，公司实现归属于母公司所有者的
净利润0.63亿元，在行业底部逆势实现扭亏为盈，并于上半年累计实现18.55亿元的经营活动现金净流入额
，有效保障公司运营资金周转和财务安全性，为后续发展奠定扎实根基。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，伴随全球市场对ABC组件认知度的提升，ABC组件美观、高功率、高安全的价值优势逐渐显现
，公司围绕ABC产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值
场景，优化产品结构，ABC组件产销两旺，通过深耕欧洲、澳新、日韩等高价值市场和场景，海外销售占比
持续提升，公司整体毛利率显著改善。
公司不断提升运营效率，保持产品竞争力和溢价的同时，实现了产品成本、期间费用持续下降、存货跌
价损失大幅改善，2025年上半年经营业绩较去年同期实现了较大幅度增长，其中2025年第二季度已实现单季
度盈利。此外，公司现金流情况持续改善，2025年第一季度和第二季度，公司经营活动产生的现金流量净额
分别为7.16亿元和11.39亿元，体现了以技术创新穿越周期的强烈信号。
（一）N型ABC组件价值突现，差异化定位带动销量持续上涨
报告期内，公司N型ABC组件业务出货量达到8.57GW，同比增长超400%，在行业竞争加剧、需求增速下行
的背景下取得了强劲的逆势增长表现。面对上半年波动加剧的市场形势，公司抓住了国内分布式市场政策性
的爆发需求以及不同场景下对产品的差异化需求，并在国内市场阶段性需求放缓的第二季度加大了对海外高
价值市场客户的营销推广和履约交付，有效保障了上半年产销两旺的经营局面，并积累了饱满的订单和市场
口碑。
公司在国内外市场遵循以客户场景打造差异化产品的开发理念，以全场景服务的策略为客户创造更多发
电收益和产品价值，同时也通过产品技术创新和过硬的品质获得产品溢价。报告期内，公司ABC业务收入占
比已达到总营业收入的74%左右，成为公司当前最主要的业绩贡献来源。通过产品价值共享，ABC正助力公司
实现业务结构的优化升级。
（二）致力技术创新，ABC组件引领25%价值新时代
公司始终致力于技术创新，以ABC技术引领N型技术时代浪潮。公司N型ABC技术通过对BC平台技术的深度
优化，不断刷新行业光电量产转换效率记录，并凭借全面积受光、全硅发电、全背电极、全背钝化、全无银
化五大技术优势，成为目前主流电池技术中最为接近单结晶硅理论极限转换效率29.56%的技术。依托该技术
的ABC组件产品，拥有高美观性、高功率、低衰减、低温度系数、抗隐裂、高温抑制、阴影遮挡发电优化等
多种品质优点，具备显著的竞争优势。公司第二代N型ABC组件量产交付转换效率已高达24.4%，并连续29个
月位居全球商业化量产组件效率榜首，体现了卓越的效率优势。
公司在ABC技术平台上不断挖潜技术价值，通过汇流条后置、精准叠焊技术等工艺创新，推出第三代“
满屏”组件，使电池有效覆盖率进一步提升，并将组件量产转换效率提升到25%以上。公司已于2025年3月率
先对欧洲分布式等高价值市场启动第三代“满屏”组件的批量交付，引领行业进入25%新时代。
在持续提升转换效率的同时，针对集中式市场客户对组件双面率的要求，公司加大产品技术研发，成功
推出80%±5%双面率的ABC组件产品，并在集中式电站招标采购项目中接连迎来重大突破。2025年初至今，公
司已先后成功入围多个国内集中式项目，其中公司以第一中标人身份成功中标大唐集团1GWBC光伏组件标段
，并在中国石油天然气集团有限公司、南水北调中线新能源公司等央国企光伏组件集采中成功中标BC标段，
标志着高效率、高双面率、高可靠性的ABC组件成为光伏集中式电站业主更有竞争力的产品选择。
（三）商业模式创新构建新生态，高价值市场屡结硕果
公司始终为提升客户的场景价值研发、设计、制造产品，并坚守三大核心理念：让每一片土地的阳光都
发挥能量、让每一平米组件的功率更高、让组件每一瓦功率发电量更高。功率高、收益多、超安全作为N型A
BC组件的核心产品优势，为客户带来更多产品价值。
报告期内，公司携全系列N型ABC组件产品参加国内外各大主流光伏展会，屡屡受到全球客户的热烈追捧
，公司品牌知名度和产品市场认可度持续提升。在海外最大的德国慕尼黑Intersolar展会中，公司成功与海
外客户签约1GW集中式订单，接连斩获340MW欧洲最大BC地面电站、225MW非洲最大BC地面电站等高价值项目
，并与多家顶级分销渠道商联合签订1GW满屏ABC组件分布式订单。
公司基于价值定价的商业模式逐步获得更多客户认可，实现可持续的产品销售溢价。报告期内公司新增
国内外各类组件采购订单约10GW，产品持续供不应求。公司深入开拓欧洲等海外高价值市场，2025年第二季
度海外组件销量占比超过40%，海外高价值市场占比持续扩大。公司ABC组件完美匹配高价值市场客户对产品
外观、发电性能、安全可靠性等多维度严苛要求，在海外高价值分布式市场，ABC组件较传统TOPCon组件销
售溢价可达10%-50%，其中第三代满屏组件凭借在效率、外观上的进一步升级，销售溢价达到50%以上。
经过持续品牌建设与产品价值营销，ABC组件在瑞士、捷克、英国等市场已取得市占率领先地位，在荷
兰、德国、澳洲市场份额也在快速提升，现已成为欧洲知名的光伏组件高端品牌。根据欧洲权威机构EUPD发
起的市场品牌调查，爱旭荣获德国、瑞士、英国、西班牙、意大利五国的“顶级光伏品牌认证”（TopBrand
PV2025），这不但代表了中国品牌在欧洲市场不断提升的影响力与知名度，更代表了以欧洲为代表的高价值
市场对公司技术创新、产品创新、商业模式创新的高度肯定。
（四）“光伏+”零碳场景躬身入局，成为全球能源低碳转型的关键参与者
公司通过产学研深度融合，推动光电转化技术从单纯发电技术向现代高效设施农业、零碳建筑等领域多
场景化应用进化。公司与3M公司旗下瑞士Voltiris农业能源公司在现代高效设施农业能源系统、光谱+光伏
新产品合作方面签订战略合作协议，共同推动零碳现代高效设施农业新能源转型，在欧洲、中国、中亚、澳
洲、美国等地开展项目合作。2025年6月于上海SNEC光伏展会期间，公司与中国科学技术大学光电子实验室
、济南圣泉集团股份有限公司达成两项战略合作，旨在推进ABC技术在农业与建筑领域的场景化应用，通过
产学研协同创新构建零碳技术解决方案，以双轨并进的技术路线为零碳农业与建筑能源转型提供可复用的实
践范式。公司亦持续推进光伏零碳业务在建筑、生态治理、交通、AI领域的新场景应用，并在全球范围新能
源领域内打造的12个零碳示范工程，包括港口场景、离网场景、生态治理场景、停车场场景、公园场景、建
筑场景、体育场景、算力场景、住宅场景、交通场景、农业场景、工业园区场景等，进一步拓展光伏应用的
深度和广度。
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