经营分析☆ ◇600765 中航重机 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
锻铸、液压环控等业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锻铸分部(产品) 54.42亿 105.32 6.77亿 52.91 12.43
液压环控分部(产品) 9.87亿 19.11 1.83亿 14.30 18.53
其他分部(产品) 3293.23万 0.64 -5503.24万 -4.30 -167.11
分部间抵销(产品) -12.95亿 -25.06 -323.17万 -0.25 0.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锻铸行业(行业) 80.64亿 79.73 20.26亿 71.65 25.12
液压环控行业(行业) 18.87亿 18.65 7.52亿 26.59 39.85
其他业务(行业) 1.64亿 1.62 4997.11万 1.77 30.46
─────────────────────────────────────────────────
锻铸产品(产品) 78.31亿 77.42 20.09亿 71.03 25.65
散热器(产品) 14.39亿 14.23 5.88亿 20.81 40.89
液压产品(产品) 4.28亿 4.23 1.66亿 5.87 38.76
其他(产品) 4.17亿 4.12 6491.12万 2.30 15.57
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 99.50亿 98.38 27.78亿 98.23 27.92
其他业务(销售模式) 1.64亿 1.62 4997.11万 1.77 30.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锻铸分部(产品) 47.74亿 83.02 9.93亿 58.99 20.80
液压环控分部(产品) 9.82亿 17.08 2.40亿 14.26 24.44
其他(产品) 3372.17万 0.59 -4287.65万 -2.55 -127.15
分部间抵销(产品) -3990.66万 -0.69 -488.67万 -0.29 12.25
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锻铸行业(行业) 82.69亿 79.85 16.03亿 65.36 19.39
液压环控行业(行业) 18.43亿 17.80 7.31亿 29.81 39.68
其他业务(行业) 2.43亿 2.35 1.18亿 4.83 48.67
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锻铸产品(产品) 81.08亿 78.30 15.99亿 65.19 19.72
散热器(产品) 13.18亿 12.73 5.29亿 21.55 40.10
液压产品(产品) 5.25亿 5.07 2.03亿 8.26 38.63
其他(产品) 4.04亿 3.90 1.23亿 5.00 30.38
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 101.12亿 97.65 23.35亿 95.17 23.09
其他业务(销售模式) 2.43亿 2.35 1.18亿 4.83 48.67
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售50.18亿元，占营业收入的49.61%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 501785.52│ 49.61│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购25.81亿元，占总采购额的36.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 258060.95│ 36.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2026年是全面贯彻落实党的二十届四中全会精神、深入推进现代航空工业体系建设的深化之年，也是“
十五五”规划全面落地、起势突破的关键开局阶段。国内宏观经济底盘稳固、发展韧性充足、内需潜力持续
释放，经济长期向好基本趋势未发生改变，航空、航发新型号研制前景广阔，国产大飞机量产持续增长，国
际航空市场需求强劲，国际贸易增长迅速，央地融合发展机遇前所未有，低空经济发展迅猛，燃机、船舶等
市场增长空间较大。但也面临着外部环境变化带来不利影响加深，国际贸易环境受到挑战，目标成本管理、
阶梯降价对总成本控制能力提出了更高的要求。从细分行业来看：
1.锻铸行业
2026年上半年，全球航空装备向超高空、超音速、长航时、高可靠、长寿命方向迭代，整机减重、提升
疲劳寿命的硬性要求传导至上游锻铸环节，对锻铸产品的要求为超高强度材料、整体结构、残余应力小、加
工余量小、质量稳定性好的精密锻铸件，催生出新材料、新工艺、新设备、新市场。
（1）大型精密航空锻铸件需求持续释放
新一代飞机、航空发动机普遍采用整体化结构设计，一体化框、梁、起落架、发动机盘环、大型筒体、
垂尾等构件大幅减少零件数量、降低装配应力、提升结构可靠性，成为主机厂选型主流方案。波音、空客、
赛峰海外机型全面普及大型整体锻件，国内C919、新一代飞机、长江系列发动机批量配套需求持续释放。具
备万吨级模锻、大型精密铸造核心重资产产能的头部企业竞争壁垒持续抬高，市场份额加速向头部集中。
（2）小核心大协作深化
全球民机龙头持续聚焦总体设计、总装集成、试飞运维等高附加值核心环节，材料成形、粗精加工、部
段装配全链条对外外包。国内各大航空主机同步推行专业化配套改革，粗加工环节100%外部转移，精密机加
、部件装配逐步放开外协合作，产业链专业化分工、协同配套成为不可逆趋势。具备锻铸+精加工一体化交
付能力、可深度参与主机前置联合设计的配套企业，将获取稳定长期订单，单一毛坯供应商生存空间持续收
窄。
（3）材料厂、科研单位发展材料成形业务
航空材料是航空结构件制造的核心，材料厂掌握材料研究的技术优势。美国PCC公司依托材料优势发展
为全球竞争力最强的锻铸件企业，并扩大了零件加工、部件装配业务，成为行业标杆。
（4）新材料、新工艺的发展
航空材料是国家发布的35项关键技术之一，是航空产业的关键支撑，被称为“一代材料、一代航空”。
飞机结构件材料主要发展超高强度钛合金、超高强度钢，需要用更大吨位模锻液压机成形。发动机盘锻件材
料主要发展粉末高温合金、合金化程度高的变形高温合金、钛铝金属间化合物、高温钛合金、阻燃钛合金等
耐高温的高强度材料，需要用等温模锻工艺进行超塑性成形。新型大推力发动机迫切需要发展单晶叶片和大
型钛合金、高温合金复杂结构件精密铸造技术。高温合金、钛合金废料再生、闭环回收利用政策支持力度加
大，材料循环产业化落地提速，形成绿色制造差异化优势。
2.液压环控行业
高端液压件产品研发周期长，技术难度大，制造要求高，产业投资大，回报周期长。我国液压产业发展
周期短、行业分散、头部集中度不足，多数企业集中于中低端常规产品，高端柱塞泵、伺服阀、高压马达、
特种密封件长期依赖力士乐、丹佛斯、川崎等国际厂商。外资企业持续在国内建厂本土化组装，但核心材料
、精密加工、控制算法研发环节仍留存海外，国内企业在极端工况可靠性、长寿命稳定性上仍存在代差，航
空特种液压、环控热管理领域国产替代空间广阔。
随着飞机、无人机、燃机装备综合效能提升，机载散热、热能管理系统标准全面升级，2026年上半年行
业产品呈现五大迭代特征：集成模块化、小型轻量化、多介质适配、全域智能化、高效节能。主机客户同步
提出多品种、小批量、短交期、低成本、高可靠性综合要求。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司按照全年“2332”均衡生产节拍，上半年经济运行平稳有序、产业结构不断优化、发展
动能持续增强，商用航空、民用产业、“大国防”业务收入占比维持稳定，弥补了重点型号领域订单阶段性
不足的影响，对营业总收入形成有力支撑。
公司坚定以材料成形专业化发展为根基，持续深化“三新格局”，坚定拓展“四大工程”，贵州省航空
零部件实验室通过中共贵州省委科技委员会办公室批复成立，不断完善科创体系、强化核心支撑；钛合金事
业部稳定运行，市场开发实现跨越式突破，签署事业部市场化运营“重机第一单”，战略新兴产业培育实现
新突破。
报告期内，公司为应对市场环境变化，聚焦市场需求，扩存量、提增量、挖潜量，扎实推进各重点专项
任务，重点开发“新市场、新客户、新产品”，开发新客户95家，开发新产品4,215项，同比增长5.32%；锻
件项数中标率60%，同比提升10个百分点，金额中标率突破68.57%。公司不断加快重点项目开发进度，宏远
公司与商飞公司正式签署某项目2026年机体联合研制计划；安大公司成功进入哈飞某型号产品流水；永红公
司成功开发兵器包一机钛合金换热器产品；宇航公司完成全球最大TLP风电平台系泊系统钢缆索具项目首件
交付；宏山公司与贝克休斯公司续签燃气轮机五年战略供货协议，获中国航发燃气轮机“金牌供应商”称号
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