经营分析☆ ◇600779 水井坊 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
白酒产品的生产与销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
白酒销售-分部(行业) 16.14亿 93.92 13.59亿 97.65 84.18
其他业务(行业) 1.04亿 6.08 3266.46万 2.35 31.27
─────────────────────────────────────────────────
高档(产品) 15.17亿 88.27 12.97亿 93.25 85.53
其他业务(产品) 1.04亿 6.08 3266.46万 2.35 31.27
中档(产品) 9704.73万 5.65 6125.40万 4.40 63.12
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 15.86亿 92.28 13.39亿 96.23 84.43
其他业务(地区) 1.04亿 6.08 3266.46万 2.35 31.27
国外(地区) 2825.18万 1.64 1983.85万 1.43 70.22
─────────────────────────────────────────────────
批发代理(销售模式) 14.07亿 81.89 11.95亿 85.91 84.94
新渠道(销售模式) 2.07亿 12.03 1.63亿 11.74 79.00
其他业务(销售模式) 1.04亿 6.08 3266.46万 2.35 31.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高档(产品) 7.97亿 85.44 6.78亿 90.33 85.08
中档(产品) 7434.48万 7.97 4752.71万 6.33 63.93
其他(补充)(产品) 6155.58万 6.60 2509.23万 3.34 40.76
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 8.61亿 92.27 7.19亿 95.67 83.43
其他(补充)(地区) 6155.58万 6.60 2509.23万 3.34 40.76
国外(地区) 1060.26万 1.14 745.59万 0.99 70.32
─────────────────────────────────────────────────
批发代理(销售模式) 7.71亿 82.62 6.49亿 86.43 84.18
新渠道(销售模式) 1.01亿 10.78 7683.72万 10.23 76.33
其他(补充)(销售模式) 6155.58万 6.60 2509.23万 3.34 40.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
酒业(行业) 48.76亿 98.43 40.98亿 99.49 84.05
其他业务(行业) 7756.12万 1.57 2084.21万 0.51 26.87
─────────────────────────────────────────────────
高档(产品) 46.71亿 94.30 39.65亿 96.26 84.88
中档(产品) 2.05亿 4.13 1.33亿 3.24 65.10
其他业务(产品) 7756.12万 1.57 2084.21万 0.51 26.87
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 48.36亿 97.63 40.68亿 98.76 84.12
其他业务(地区) 7756.12万 1.57 2084.21万 0.51 26.87
国外(地区) 3998.86万 0.81 3029.08万 0.74 75.75
─────────────────────────────────────────────────
批发代理(销售模式) 43.96亿 88.75 37.15亿 90.19 84.51
新渠道(销售模式) 4.80亿 9.69 3.83亿 9.31 79.89
其他业务(销售模式) 7756.12万 1.57 2084.21万 0.51 26.87
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高档(产品) 34.09亿 95.01 28.86亿 97.02 84.64
中档(产品) 1.39亿 3.87 8857.60万 2.98 63.81
其他(补充)(产品) 4029.11万 1.12 1062.16万 --- 26.36
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 35.17亿 98.02 29.51亿 99.21 83.89
其他(补充)(地区) 4029.11万 1.12 1062.16万 --- 26.36
国外(地区) 3082.02万 0.86 2350.73万 0.79 76.27
─────────────────────────────────────────────────
批发代理(销售模式) 32.24亿 89.83 27.17亿 91.02 84.28
新渠道(销售模式) 3.25亿 9.04 2.57亿 8.62 79.32
其他(补充)(销售模式) 4029.11万 1.12 1062.16万 0.36 26.36
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售18.45亿元，占营业收入的37.25%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 184489.57│ 37.25│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购5.29亿元，占总采购额的20.54%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 52947.73│ 20.54│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)行业情况说明
2024年以来，受宏观经济环境及消费下行的影响，白酒市场竞争格局日趋激烈，酒企普遍承压，但整体
仍保持增长态势。从消费端来看，酒类消费市场已进入转型期，酒业发展也进入了冷静期，消费需求稍显疲
软，“库存高企”的问题较为突出，而“消费理性+价格理性”的双理性理念也在消费端不断显现；从品牌
端来看，市场竞争的加剧，促使品牌差异化竞争愈发明显，名优酒企增长态势稳健，中小酒企发展空间逐渐
受到挤压；从价格端来看，白酒供应量的增加及消费者购买力的变化导致全国白酒市场呈现出了价格不稳定
的态势。总体来看，2024年上半年白酒市场依然表现出坚实的抗风险能力与持续的发展韧劲，产业长周期的
价值属性以及其螺旋式上升的底层发展逻辑始终稳固未变；白酒作为“与时间为友”的产业，具有穿越周期
的先天优势，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势，而坚持长期主义，则是白酒产业穿越经济与行业周期
、实现健康可持续发展的必然路径。
(二)主营业务相关情况说明
本公司属“酒、饮料和精制茶”制造业，主营白酒产品的生产与销售。目前，公司生产的白酒产品主
要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、
水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。其中，水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公
司核心产品。
“水井坊”是中国知名的高端白酒品牌。水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，精选优质多
粮，工艺精湛深微，完美融合多粮风格，具有“无色透明，窖香、粮香幽雅，陈香细腻，醇厚甘柔，香味谐
调，回味净爽，多粮浓香型白酒风格典型”的特点，成为中国浓香型白酒的典范。
公司的经营模式为“科技研发——原料采购——生产产品——销售产品”。
1、在科技研发环节，公司科技研发团队以博硕士为主，拥有多名国家级评酒大师、国家级白酒工艺大
师。研发体系下设传统曲酒技艺中心、科技研发中心、酒体设计中心、酒体尝评中心、白酒安全分析测试中
心，主要依托国家重点文物保护单位--水井坊酒坊遗址，开展谷物酿造品质、传统酿造微生物菌种挖掘、曲
药及古窖池动态发酵机理、水井坊酒风味多组学等白酒生产全产业链研究，通过与国家级非物质文化遗产“
水井坊酒传统酿造技艺”的结合，为消费者提供值得典藏的高品质浓香白酒。公司坚持以消费者需求为导向
，通过充分的市场调研、内部测试和消费者反馈提出新产品研发方案，开发设计新产品酒体，确定产品配方
及技术标准。
2、在原料采购环节，根据市场需求及公司库存情况，对外公开采购优质高粱、小麦、玉米、糯米、大
米等酿酒原材料，以及玻瓶、纸盒和纸箱等包装材料。具体操作上，建立专业高效的采购团队，加强供应商
寻源，综合采购成本和绩效管理，降低采购复杂度（组织、流程等），实现供应链成本、质量、服务和效率
的最佳平衡。同时公司采购部门也根据外部市场环境以及公司内部采购业务的预估,对采购工作中可能的风
险做出评估分析并制定相应预案进行管控。
3、在生产产品环节，以高粱、小麦、玉米、糯米、大米、水为原料，按照水井坊独特的传统生产工艺
，固态泥窖发酵，分层蒸馏，量质摘酒，分级陶坛贮存。酒体经过分析、尝评、勾兑、调味、贮存，包装出
厂。生产过程、产品检验、标识标签、包装运输贮存等方面，严格执行国家相关规定。
4、在销售产品环节，公司目前主要有四种销售模式。
(1)传统总代模式
该模式以一省或多省为单位，由公司指定某一经销商作为公司的合作伙伴，在区域内独家代理公司产品
销售。在区域内，该合作伙伴根据与公司达成的合作计划，按公司要求发展其产品销售网络和销售事务，加
强对终端的服务和管理。公司部分线下市场活动由该合作伙伴代为执行。
(2)新型总代模式
在新的总代模式下，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，总代作为销售服务平台负责销
售后端包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。同时，在上述省份，也相应增加了销售团队人手配备以适
应新模式下的业务发展，加强对终端的服务和管理。
(3)高端产品运营模式
该模式旨在加强对公司高端产品的培育和推广，在高端产品运营模式下，公司部分经销商共同组建水井
坊高端产品销售公司，销售水井坊典藏及以上产品，以期充分调动经销商的积极性，实现水井坊高端产品营
销力的最大化。
(4)新兴渠道运营模式
该模式主要包括电商渠道和团购渠道。电商渠道方面，公司交付产品与运营商，运营商负责在电商平台
开店和日常运营等，公司主要负责电商平台的价值链管理，并与运营商共同做好平台上的相关活动等。团购
渠道方面，公司持续开发团购客户并进行精细化管理，通过品鉴会、品牌行等活动促使团购客户产生购买意
向，而后经销商或门店负责送货，达成团购业务。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大改变。
三、经营情况的讨论与分析
2024以来，受宏观经济环境的影响，白酒行业面临着较大挑战，挤压式存量竞争的态势仍在持续，整体
消费需求稍显疲软，“库存高企”的问题较为突出；与此同时，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中
的趋势愈加明显，行业集中度不断提升。报告期内，公司继续保持既有战略，持续落地“产品升级创新、品
牌高端化、营销突破”三大策略，在全体员工的共同努力下，实现了营收同比增长12.57%，净利润同比增长
19.55%的较好业绩。上半年公司所做的主要工作如下：
（一）产品升级创新方面
2024年上半年，公司继续携手中国科学院微生物研究所真菌学国家重点实验室副主任白逢彦教授及其团
队发布了“一号菌群”第二阶段科研成果。在此次科研成果中，一次性命名了12株新的菌类并全部录入美国
国家生物技术信息中心(NationalCenterforBiotechnologyInformation)数据库，并将其中2株新菌命名为“
SJF-Chanxiangjun001”和“SJF-Guxijun01”。
与此同时，在2024年春季糖酒会期间，水井坊联合多个行业协会及政府单位主办了“白酒成都产区高质
量发展大会”。在此次大会上四川中国白酒金三角酒业协会与水井坊再次携手合作，推出了《白酒成都产区
浓香型白酒名优老窖池团体标准使用管理指引》，而水井坊也独家荣获了“四川白酒（成都产区）古窖池保
护领军企业”的荣誉。同期，在成都文旅局指导下，水井坊联合成都旅游景区协会共同推出成都首条酒旅融
合路线，为消费者体验成都传承千年的酒脉文化提供了新选择。在此次糖酒会期间，水井坊新高端品牌“第
一坊”荣获由中国酒业协会颁布的2023年度“青酌奖”酒类新品。同时，“酒中美学美在酒中”水井坊大型
多媒体舞台剧《醉锦图》也获得了知名行业媒体糖酒快讯发布的2023年度美学工程（消费者审美工程）大奖
。另外，在知名行业媒体酒业家主办的中国金盛奖中，“水井坊·典藏”酒和水井坊《酒中美学AI对谈》也
分别荣获了2024中国酒业名酒之星（大单品）和2024中国酒业最佳营销案例奖。
此外，公司也积极致力于让高品质的基因覆盖更多价格带，努力做大公司产品市场基数，推动公司健康
可持续发展。
（二）品牌高端化方面
公司继续围绕体育营销和文化营销打造IP，精准聚焦高端圈层消费者。报告期内，水井坊联合中国文联
民间文艺艺术中心举办了“狮心领路典藏国宝”活动，为25位国宝级匠人颁发“狮心领路致敬非遗传承”项
目国宝匠人领袖人物荣誉称号。通过这场高端圈层活动，水井坊以“狮心领路”活化非遗传承新表达，加强
了水井坊的高端白酒基因和品牌价值。同时，水井坊继续保持与WTT乒联赛的紧密合作，2024年上半年，水
井坊持续助力WTT系列赛事在全球12个国家、14个城市举办。此外，水井坊还在全国范围内不同核心市场建
立了超过5个网球俱乐部，拥有近百名活跃会员，并于2024年年中在厦门举办了网球俱乐部年度决赛。
公司品牌文化底蕴深厚，源于600余年的厚重物质文化遗产，水井街酒坊遗址是代表中国古代科技发展
成就的重要历史遗址，也将水井坊的酿酒历史推至世界蒸馏酒史的源头。为提升品牌价值表达，公司持续拓
展水井坊文化美学馆与体验馆。自2022年公司推出文化美学馆项目以来，公司将水井坊博物馆的建筑美学和
600余年活着的传承带往全国各地，并逐步将其打造成为“水井坊传承与创新体验中心”，在推动公司产品
销售的同时，也为当地消费者提供直观与全面了解水井坊的环境，提升品牌影响力与认同感。2024年上半年
，水井坊在全国落成并新开设了十余家文化美学馆和体验馆。截至2024年6月底，水井坊文化美学馆与体验
馆数量在全国已超百家，覆盖20余个省份和80多个城市。
（三）营销突破方面
报告期内，公司营销部门按照年初制定的各项计划稳步推进公司策略，并取得阶段性成果。第一，坚定
不移的稳定价值链。价值链稳定对与客户长久合作、维持竞争力有着至关重要的作用。报告期内公司持续维
护价值链稳定，保障客户利润，确保生意健康可持续的发展。第二，不断拓展门店。在原有基础上公司继续
优化门店与经销网络配备，同时拓展门店，扩大市场基础，提升分销能力，助力生意发展。第三，通过BC联
动抢占市场份额。公司持续通过BC联动刺激渠道，在不影响价值链的前提下保持竞争力，促进动销。第四，
宴席精细化运作。白酒在宴席场景中依然占有重要地位，报告期内，公司围绕消费环境变化细分宴席市场，
提供创新的宴席增值服务，以满足市场的各类型宴席需求。第五，激励客户挖掘市场潜能。在薄弱市场对合
作客户进行赋能培训，快速熟悉水井坊业务模式，深化合作并巩固市场优势；同时通过品牌行活动回馈业绩
优异的客户，激励客户发掘潜力，不断进步，与水井坊共同成长。第六，探索系列酒的发展。持续推动新的
业务通路模式，寻找新的生意增长引擎，帮助客户的水井坊生意快速成长。
与此同时，公司消费者培育活动也在不断升级。2024年上半年，“白酒学坊”秉持“明白喝酒，喝明白
酒”的宗旨，成功举办153场活动，遍及38座城市，吸引超过3000位参与者，覆盖了各行各业的精英人士，
获得较好的反响和认可，在一定程度上为销售转化奠定了良好基础。2024年春季糖酒会期间，“白酒学坊”
在成都杜甫草堂推出“白酒学坊·360行”周年庆特色版活动，并首发白酒学坊第二阶段文化版课程，不断
拓宽白酒文化传播的边界，深化其文化内涵。此外，2024年公司全面升级“回厂品牌行”活动，针对核心消
费者打造高端定制化酒旅路线，通过水井坊博物馆参观、白酒学坊等互动体验，感受600余年活着的传承带
来的品质底蕴之美，提升消费者对高端浓香白酒起源的价值认同。
另外，公司还不断创新营销模式。报告期内，公司与央视一套联合出品了《酒中美学AI对谈》跨越时空
的美学对谈系列节目，通过创新的形式与消费者建立情感链接，打破白酒行业的传统营销模式，彰显品牌对
传统文化的尊崇与创新精神。
●未来展望:
下半年，公司将立足行业现状，结合公司实际情况，从以下几方面着手，力争实现年初制定的经营目标
。具体来看：
1.细分重点市场，以城市为单位制定生意计划，并下沉到区县及客户进行精细化管理；围绕高潜力市场
进行赋能与支持，培育腰部力量，绑定优秀及高潜力经销商，以建立更多优势市场。
2.持续拓展门店，同时根据市场的动态变化对BC联动进行升级，以刺激终端动销；继续重点关注宴席的
发展，寻找生意机会点。
3.持续对销售人员赋能培训，强化销售人员的技能水平；同时持续投入经销商人员补贴，支持优质经销
商发展水井坊专职销售队伍，提升市场服务水平。
4.聚焦高端产品线，优化产品结构，不断提升高端产品的市场地位和消费者认可度；同时，加大对次高
端产品尤其是臻酿八号的曝光和市场支持力度；另外，也对以天号陈帝黄瓶为代表的300元以下价格带产品
给予更多内容合作、公关传播支持。
5.进一步加强品质营销，将产区发展战略与品牌建设紧密结合，充分挖掘和利用成都产区的独特资源和
优势，推动产区发展，提升品牌影响力；同时继续加强“水井坊·第一坊”的品牌价值传播，以酒坊文化起
源讲述中国白酒第一坊的品牌文化与价值。
6.持续推进圈层拓展，通过异业联动等形式针对性培育消费者，扩大品牌影响力，吸引更多核心消费者
群体。
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