经营分析☆ ◇600828 茂业商业 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
商业零售为主，并辅以部分物业租赁和酒店业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
百货零售(行业) 6.28亿 67.52 2.80亿 52.69 44.59
其他业务(行业) 1.94亿 20.85 1.51亿 28.40 77.86
酒店及其他行业(行业) 1.08亿 11.63 1.00亿 18.91 92.91
─────────────────────────────────────────────────
深圳(地区) 3.30亿 35.50 1.01亿 18.93 30.47
成都(地区) 1.99亿 21.40 1.35亿 25.44 67.94
其他业务(地区) 1.94亿 20.85 1.51亿 28.40 77.86
呼和浩特(地区) 1.29亿 13.89 7723.74万 14.54 59.82
泰州(地区) 1731.90万 1.86 1615.53万 3.04 93.28
菏泽(地区) 1650.24万 1.78 762.26万 1.44 46.19
重庆(地区) 1439.90万 1.55 --- --- ---
绵阳(地区) 1234.43万 1.33 1202.37万 2.26 97.40
珠海(地区) 1011.09万 1.09 --- --- ---
包头(地区) 641.76万 0.69 --- --- ---
南充(地区) 66.60万 0.07 --- --- ---
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自营(销售模式) 3.62亿 38.93 1411.04万 2.66 3.90
租赁(销售模式) 2.03亿 21.87 --- --- ---
其他业务(销售模式) 1.94亿 20.85 1.51亿 28.40 77.86
酒店及其他(销售模式) 8578.31万 9.23 7811.35万 14.71 91.06
联营(销售模式) 8484.38万 9.13 --- --- ---
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截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
百货(行业) 2.84亿 55.90 1.07亿 36.33 37.82
其他(补充)(行业) 1.56亿 30.60 --- --- ---
购物中心(行业) 6237.49万 12.27 5146.99万 17.40 82.52
奥特莱斯(行业) 621.68万 1.22 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
深圳(地区) 1.79亿 35.27 5733.48万 19.38 31.97
其他(补充)(地区) 1.56亿 30.60 --- --- ---
呼和浩特(地区) 7619.33万 14.99 4980.50万 16.83 65.37
成都(地区) 5369.21万 10.56 2075.83万 7.02 38.66
泰州(地区) 1126.50万 2.22 1049.96万 3.55 93.21
菏泽(地区) 979.36万 1.93 447.93万 1.51 45.74
重庆(地区) 660.61万 1.30 --- --- ---
珠海(地区) 583.68万 1.15 --- --- ---
绵阳(地区) 545.56万 1.07 520.65万 1.76 95.43
包头(地区) 430.59万 0.85 --- --- ---
南充(地区) 34.69万 0.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
百货零售(行业) 15.50亿 65.48 7.89亿 53.57 50.93
其他业务(行业) 5.54亿 23.39 4.42亿 29.98 79.81
酒店、地产等其他行业(行业) 2.64亿 11.14 2.42亿 16.45 91.98
─────────────────────────────────────────────────
深圳(地区) 7.61亿 32.16 2.46亿 16.67 32.27
其他业务(地区) 5.54亿 23.39 4.42亿 29.98 79.81
成都(地区) 4.48亿 18.92 3.15亿 21.38 70.33
呼和浩特(地区) 4.34亿 18.32 3.23亿 21.94 74.58
菏泽(地区) 3569.48万 1.51 1584.39万 1.08 44.39
泰州(地区) 3450.35万 1.46 3214.63万 2.18 93.17
重庆(地区) 2727.92万 1.15 --- --- ---
珠海(地区) 2587.73万 1.09 --- --- ---
绵阳(地区) 2434.67万 1.03 2361.91万 1.60 97.01
包头(地区) 2051.58万 0.87 --- --- ---
南充(地区) 250.58万 0.11 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
自营(销售模式) 7.97亿 33.66 3619.85万 2.46 4.54
租赁(销售模式) 5.87亿 24.79 --- --- ---
其他业务(销售模式) 5.54亿 23.39 4.42亿 29.98 79.81
联营(销售模式) 2.38亿 10.05 --- --- ---
酒店、地产等其他(销售模式) 1.92亿 8.12 1.71亿 11.60 89.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
百货(行业) 9.19亿 50.37 3.51亿 31.42 38.16
其他(补充)(行业) 6.13亿 33.59 --- --- ---
购物中心(行业) 2.77亿 15.21 2.39亿 21.46 86.27
奥特莱斯(行业) 1502.24万 0.82 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(地区) 6.13亿 33.59 --- --- ---
深圳(地区) 5.82亿 31.92 1.82亿 16.34 31.30
呼和浩特(地区) 3.55亿 19.47 2.56亿 22.92 72.00
成都(地区) 1.54亿 8.45 6496.37万 5.82 42.17
菏泽(地区) 2716.75万 1.49 1182.09万 1.06 43.51
泰州(地区) 2579.16万 1.41 2409.23万 2.16 93.41
珠海(地区) 1945.98万 1.07 --- --- ---
重庆(地区) 1652.75万 0.91 --- --- ---
包头(地区) 1457.19万 0.80 --- --- ---
绵阳(地区) 1418.85万 0.78 1358.49万 1.22 95.75
南充(地区) 196.74万 0.11 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2026-06-30
前5大客户共销售0.21亿元，占营业收入的1.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 2074.89│ 1.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2026-06-30
前5大供应商共采购2.69亿元，占总采购额的67.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 26917.80│ 67.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内所属行业情况
2026年上半年，社会消费品零售总额24.87万亿元，同比增长1.3%，其中，除汽车以外的消费品零售额2
2.90万亿元，增长2.8%；按零售业态分，上半年便利店、超市零售额同比分别增长6.6%、3.8%，专业店、百
货店、品牌专卖店零售额分别下降1.5%、2.1%、8.7%，国内消费市场呈现“服务消费回暖、商品消费温和修
复、业态明显分化”的结构性修复态势格局。服务消费增速显著高于商品消费，餐饮、体验类消费韧性较强
，商品消费恢复相对平缓。政策面，国家持续实施扩大内需战略，围绕促消费、实体商业转型升级出台多项
政策。十五五促消费政策明确实施提振消费专项行动，部署城市商业提质行动，支持传统百货、购物中心改
造升级，推动存量商业资产盘活，为实体零售转型提供政策环境，促进商业消费与服务消费协同发展。
消费端呈现结构性特征：基本生活类消费保持稳健，居民更倾向体验式消费；大件耐用品消费意愿偏弱
。传统实体百货行业竞争加剧，行业由规模扩张转向存量资产盘活、业态调整、降本增效，企业通过调改门
店、优化品牌组合、强化物业运营、线上线下融合等方式提升经营质量，部分商业物业向租金运营模式转型
，自持商业资产价值管理成为行业重要方向。
（二）公司主营业务情况
公司始终坚守“美好生活方式缔造者、幸福人生传递者”的企业使命，秉持以商业零售为主业，辅以物
业租赁及酒店业务协同发展的经营方针。目前旗下已形成涵盖百货商场、购物中心、奥特莱斯及超市的多元
化经营业态矩阵，能够满足不同消费场景下的客群需求。在商业零售领域，公司主要采用自营、联营与租赁
相结合的经营模式，通过与品牌商户深度协同，实现商品供给与消费需求的精准对接。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，针对实体百货行业迎来转型窗口期，消费市场结构性修复的外部环境，公司围绕年度经
营计划，深耕主业，抓住市场存量商业资产提质增效的经营目标，坚持稳中求进：
（一）实施一店一策，持续推进门店调改与业态转型
公司按照“存量资产盘活”总体思路，持续推动传统百货向购物中心化转型，深化联营转租赁策略。结
合各门店区域及所在商圈客群特征，落实一店一策的调整策略，有序推进场内品牌更新迭代，优化品牌矩阵
，增加体验类、家庭消费类业态占比，适度引入首店、特色餐饮、亲子休闲业态，打造多元化消费场景。同
时，适度开展商场硬件、场景改造升级，提升商场整体形象，增强商场对消费者以及优质品牌商户的吸引力
。
（二）线下线上双向赋能，构建全域营销运营体系
公司始终重视科技力量，坚持线下线下融合发展。依托通过微信小程序在线商城APP「茂乐惠」、茂业
百货官网、抖音平台「茂业百货专场旗舰店」、小红书、企业微信、公众号及视频号等多种在线平台，结合
会员系统“茂悦荟”，运用数字化手段沉淀会员消费数据，实现用户分层运营，借助公众号、短视频平台开
展营销活动，拓展私域流量实现线上引流、线下转化，提升会员黏性。同时，做好线下营销活动，开展主题
促销、节日大促及会员专项活动等，拉动到店流量，提升会员活跃度与复购率，补齐线上流量短板。
（三）夯实内部经营底盘，强化内部管控
在经营管理层面，建立健全门店经营考核体系，强化全面预算管理，严控各项期间费用；完善应收账款
及租金回款考核机制，加强商户管理、加大逾期租金催收力度，做好风险预警；持续优化人员及物业运维成
本，提升整体运营效率。强化内控监督，压实各门店各部门经营责任，提升整体运营效率，保证公司经营性
现金流稳定。
（四）深耕主业，探索业态协同发展
公司深耕百货零售行业70余年，依托现有自持商业载体和高效的运营管理能力的同时，积极探索零售百
货以外的多元化协同布局。开展商业租赁、酒店（JW万豪酒店）运营、商业管理等业务板块，推动不同业态
资源共享、客流互导。充分挖掘商业综合体空间价值，统筹场地资源，适度拓展配套商业服务，推动零售业
务与物业经营、酒店服务等的深度联动，发挥多业态组合优势，分散单一业态的经营波动风险，提升整体资
产收益水平和抗风险能力。
三、报告期内核心竞争力分析
作为深耕商业零售领域的标杆企业，公司凭借多维度核心竞争力构建起坚实的市场壁垒，具体体现在以
下方面：
（一）业态创新融合的领先优势
公司深刻洞察百货与购物中心的业态特性，精准把握“人流吸引力与提袋率平衡”的经营核心。百货业
态依托穿、住、行等领域的强劲商品力，为提升提袋率奠定坚实基础；购物中心则凭借丰富的吃喝玩乐业态
聚集海量人流。基于此，公司持续推进百货购物中心化改造，适度增加体验业态的种类与面积以增强人流吸
引力；同时在购物中心中实施百货化升级，合理扩大百货商品的种类与面积以提升提袋率，通过业态融合创
新实现经营效能的最大化。
（二）卓越的运营与招商能力
公司在长期发展中积累了强大的运营管理能力，在供应链优化、成本控制等关键环节形成了成熟体系并
持续迭代升级。依托强效运营能力，公司积极推行外延式拓展战略，对并购标的实现高效整合，规模优势持
续凸显，在深圳、呼和浩特、包头等区域的市场份额稳居前列。招商方面，公司深度拓展与各大品牌的合作
维度，已实现从国际名品到国内精品的全品牌覆盖，能精准满足不同客群的购物体验需求，招商核心能力不
断强化。
（三）深度绑定的供应商伙伴关系
公司始终重视与供应商的战略合作，致力于构建互利共赢的生态体系。通过将区域性合作升级为全国性
统一合作，将传统场地或销售合作拓展为顾客购买行为模式的共享式合作，实现双方资源的深度协同。公司
加快推进供应商分级管理，与全国性统一合作供应商逐步建立基于长远发展的紧密伙伴关系，为商品供给的
稳定性与竞争力提供有力支撑。
（四）全渠道流量运营的协同效能
公司精准把握线上线下各自优势，打造“线上引流+线下体验”的全渠道运营模式。线上依托互联网打
破空间与距离限制，提升沟通时效；线下门店则强化体验感与消费乐趣，形成独特竞争壁垒。公司结合经营
实际量入为出布局线上平台，通过网络平台应用强化门店商品的线上线下流量互导，有效提升门店销售效率
，实现全渠道协同发展。
（五）高认知度的品牌矩阵优势
自2005年确立“强效运营+外延扩张”经营战术以来，公司在达成“大西南区最具影响力的百货零售巨
头及城市综合体运营商”短期目标后，稳步向全国性百货零售公司转型。经过多年精耕细作，已成功打造“
茂业天地”“茂业百货”“人民商场”“仁和春天”“维多利”等覆盖不同客户群体的品牌矩阵，积累了庞
大的忠实顾客群体，在主营业务区域拥有广泛的品牌认知度、美誉度和影响力，消费者认可度持续提升。
（六）优质物业的成本与增值优势
公司坚持“物业自有为主、租赁为辅”的战略方针，目前大部分门店位于成都、深圳、呼和浩特等城市
的核心商圈，地理位置得天独厚。其中60%以上为自有物业，不仅带来显著的成本优势，有效降低租金波动
风险，更具备较大的物业增值空间，为公司构筑了坚实的抗风险屏障，保障长期稳定发展。
四、报告期内主要经营情况
(一)主营业务分析
2026年1-6月，公司实现营业收入92948.85万元，同比下降26.43%，归属于上市公司股东的净利润-1884
9.95万元，同比下降644.96%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-12217.79万元。
截止2026年6月30日，公司资产总计1706900.80万元，负债总计1001148.18万元，股东权益合计705752.
62万元。加权平均净资产收益率-2.83%，每股收益-0.1088元，扣非后每股收益-0.0705元。
〖免责条款〗
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