经营分析☆ ◇600830 香溢融通 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
典当、担保、融资租赁、财富管理、贸易等
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
租赁业务(产品) 8660.34万 45.03 6350.43万 45.26 73.33
典当业务(产品) 3104.07万 16.14 --- --- ---
特殊资产业务(产品) 2893.19万 15.04 --- --- ---
商品销售业务(产品) 2571.31万 13.37 267.41万 1.91 10.40
其他业务(产品) 1067.51万 5.55 481.14万 3.43 45.07
担保业务(产品) 936.17万 4.87 709.81万 5.06 75.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
融资租赁(行业) 9086.86万 34.60 6764.97万 34.08 74.45
其他业务(行业) 5816.87万 22.15 4690.43万 23.63 80.64
典当(行业) 4518.80万 17.20 --- --- ---
商品销售(行业) 3681.12万 14.02 714.33万 3.60 19.41
担保(行业) 3161.24万 12.04 2402.03万 12.10 75.98
─────────────────────────────────────────────────
租赁业务(产品) 9086.86万 34.60 6764.97万 34.08 74.45
其他业务(产品) 5748.55万 21.89 4691.38万 23.63 81.61
典当业务(产品) 4518.80万 17.20 --- --- ---
商品销售业务(产品) 3681.12万 14.02 714.33万 3.60 19.41
担保业务(产品) 3161.24万 12.04 2402.03万 12.10 75.98
其他主营业务(产品) 68.32万 0.26 -9499.23 0.00 -1.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(行业) 4955.40万 38.01 --- --- ---
融资租赁(行业) 3708.76万 28.45 2656.35万 25.63 71.62
担保业务(行业) 1654.80万 12.69 1249.56万 12.06 75.51
典当业务(行业) 1499.98万 11.51 --- --- ---
商品销售(行业) 1217.56万 9.34 256.42万 2.47 21.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
融资租赁(行业) 9042.75万 35.43 5195.50万 26.33 57.45
其他(补充)(行业) 5999.84万 23.51 --- --- ---
典当(行业) 5123.58万 20.07 --- --- ---
担保(行业) 4539.61万 17.79 3439.78万 17.43 75.77
商品销售(行业) 818.57万 3.21 148.48万 0.75 18.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2019-12-31
前5大客户共销售1.50亿元，占营业收入的51.26%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 15030.65│ 51.26│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2019-12-31
前5大供应商共采购1.18亿元，占总采购额的50.43%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 11832.70│ 50.43│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司类金融业务板块租赁、特殊资产业务发生额和期末余额同比双增长；典当业务期末规模
较期初基本持平，同比增长；担保业务受房地产市场影响，新发生规模同比降幅较大；酒水贸易业务销售额
同比显著增长，但绝对额度不大。
（一）融资租赁业务
1.业务模式
香溢租赁是公司运作融资租赁业务的唯一平台，主要服务客户包含有较好履约能力及担保能力的大中型
国企、上市公司，有较好现金流的分布式光伏电站等经营主体，以及具有优质租赁资产的船舶运输等资产运
营单位；涉及化工生产、新能源电力、运输物流、矿采、水利等领域的租赁物。
公司融资租赁业务模式主要以售后回租模式为主，直租和转租赁为辅，租赁期限一般3-8年；其中售后
回租业务经营模式是承租人将其自身经营资产出售给租赁公司以获取融资额度，再从租赁公司租回该经营资
产，租赁公司定期向承租人收取租金。
2.经营分析
行业监管政策上，进一步体现支持国家战略和服务实体经济的出发点和落脚点。2024年5月，国家金融
监管总局发布11号文《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》以及其非银机构监管司发布
《严控风险发挥特色功能推动非银机构更好服务高质量发展》，指出“支持金融租赁公司助力制造业企业扩
大销售、盘活设备资产，发展新能源船舶、新能源汽车等绿色租赁”；“坚守金融租赁公司既要姓“金”又
要姓“租”的本质特征，聚焦现代化产业体系建设和大规模设备更新核心需求，不断突出专业化、特色化经
营，助力推动新质生产力发展”。同时，合规经营监管始终在路上，强调加强租赁公司自身合规建设。
行业机会上，2023年底中央经济工作会议提出以提高技术、能耗、排放等标准推动大规模设备更新，20
24年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，刺激消费升级和市场需求增长
；工信部等七部门印发实施方案，广东省、浙江省、江苏省、上海市、福建省等相继出台具体实施方案，提
出推动融资租赁服务工业等重点领域设备更新、为设备更新需求主体提供直接租赁和售后回租等金融服务、
发展壮大融资租赁业务、探索设备融资租赁合作等新模式、给予融资租赁补贴等，行业迎来巨大发展机会，
部分前期深耕相关领域的租赁公司将有望迅速扩张。
公司近年来一直纵深推进“租赁首位”战略，租赁转型攻坚战取得显著成效，2024年上半年租赁业务收
入同比超130%；新增本金投放规模达10亿元，同比大幅上升，环比基本持平，维持了较好的发展势头；期末
融资租赁业务规模较期初增长约29%。报告期内主要投向设备类和能源电站类项目，存量政信类项目逐渐出
清，业务结构持续优化，资产质量有一定提升。期末规模中直租业务比例依然微小，后续需加强厂商模式直
租业务探索，与制造业企业建立更加紧密的关系，助力其扩大销售，实现双赢。在租赁监管趋严的大背景下
，公司仍需加大政策研究，创新业务模式，在专一领域深入钻研，形成独特的竞争优势，推动高质量发展。
（二）典当业务
1.业务模式
公司下属三个运营典当业务的平台——德旗典当、元泰典当、上海香溢典当，分别于宁波、杭州、上海
三地注册经营，注册资本分别为1亿元、4亿元、1.3亿元，三家典当公司在区域内规模较大。主要面向区域
有融资需求的个人和中小微企业客户，客户以其持有的包括普通住宅、联排别墅、商业用房、车辆、上市公
司股票、非上市公司股权等资产向典当公司申请短期融资，满足经营或消费应急需求。
公司承接的典当业务按照当物类别的不同分为动产质押贷款、财产权利质押贷款、房地产抵押贷款；经
营模式是当户将其动产、财产权利或房屋作为抵质押物，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当
金、赎回当物。
2.经营分析
监管上，各地区依然着力于规范辖区内的典当行经营行为，切实加强典当行业监管力度，防范和处置存
量风险，引导“失联”“空壳”企业主动退出，引导不合规企业规范经营，促进行业高质量发展。
经营上，房产抵押典当业务仍占据主要地位，与房地产市场景气度密切相关。2024年上半年，国家层面
及地方政府不断出台利好政策，降低购房首付比例、取消首套房和二套房的商业贷款利率下限、下调5年期
以上基准贷款利率、优化二手房限购政策等以刺激房地产市场交易回温。中指研究院发布的2024年上半年房
地产市场总结指出，全国新房市场整体延续调整态势，二手房市场在“以价换量”带动下，成交保持一定规
模，但房地产整体下行压力仍较大；多项政策落地后部分核心城市二手房成交率先好转，但新房市场整体尚
未明显改善，政策见效仍需时间。叠加房地产市场及利率下行的不利影响，房产抵押典当业务经营偏向更加
谨慎，风险容忍能力变差，总体来说市场不容乐观。对典当公司来说，需持续加大对新业务领域和经营范围
的探索，回归典当本源，减少房地产市场的不利制约，打破产品同质化瓶颈，实现差异化和特色化典当业务
竞争。
报告期末，公司典当业务规模较期初基本持平，较上年同期增加23%；新增投放较上年同期下降28%，其
中房产典当业务新增投放下降幅度38%，大额财产权利典当有所增加。按照当物类别来看，房产典当规模占
比64%，较期初减少11个百分点；财产权利典当规模占比36%，较期初增加12个百分点，房产典当依然占据主
要贡献地位。单个客户平均投放额度较上年显著增加，风险集中趋势增长，对公司业务指引、风险控制措施
和风险监测的优化改进带来了新的挑战和压力。
同时逾期金额较期初增加12%，主要是逾期一年以内金额增加所致。综合来看，当期典当业务整体风险
有所增加，将更加密切关注业务风险因素并采取措施。
（三）担保业务
1．业务模式
公司运营担保业务的唯一平台是香溢担保，经营的担保业务分为非融资担保业务和融资担保业务，以非
融资担保业务为核心。
非融资担保业务目前主要客户是二级资质以上的建筑企业，为其提供工程履约、工程投标、工程预付款
、工程质量等银行保函担保。如工程履约保函担保，系公司为建筑工程的承包方或施工方在银行开具履约保
函时向银行提供反担保，若发生银行向发包人（业主方）支付了赔偿的情况，则公司需进行代偿，通过这种
反担保方式，公司取得承包方或施工方支付的相应费用。
融资担保业务主要为中小微企业、个人及“三农”向银行等金融机构的融资行为提供担保，目标市场以
浙江省为主。综合考量风险，业务操作相对谨慎。
2．经营分析
2023年年末，国务院办公厅印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》，该政策明确要
求在地方债务风险降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，并严格清理规范在建政府投资项目。2024
年所涉地方政府均有所行动，新增政府基础建设投资项目将大幅减少，相应建设领域工程担保需求亦同步萎
缩；此外叠加房地产市场景气度下滑的不利因素，工程建设领域保函市场竞争日益激烈，担保规模大、信誉
度高、费率低的担保公司具有更明显的竞争优势。
报告期内，公司受上述因素的影响，加之浙江省之前下调政府投资项目履约保函金额比例要求以及公司
费率相对偏高，工程保函担保业务发生额较上年同期下降42.66%，新发生业务以省外为主占比达65%；期末
规模较期初下降18.25%，整体依然呈萎缩趋势。为稳住担保业务基本盘，促进保函业务持续健康发展，公司
计划深耕多年合作的优质老客户，提供更具竞争力的特色化担保服务。
（四）特殊资产业务
1．业务模式
特殊资产包括但不限于金融机构不良债权资产、涉诉资产、企业改制及破产资产、其他应急变现资产等
，涉及的资产类型主要包括债权资产、实物资产和股权资产；公司目前主要以不良债权资产为主。
特殊资产业务运作模式是公司向资产管理公司等机构购买其合法持有的债权资产，并通过自行处置、向
买受方转让全部或部分债权、债权收益权等方式获取收益的业务模式。标的债权对应的底层资产主要为工业
厂房、土地、住宅与商铺、船舶等。公司为非持牌经营机构，现阶段主要通过转让的方式由第三方客户负责
清收处置，处置回款优先偿还公司本金余额，直至足额支付公司债权转让价款及固定收益。清收合作期限一
般1-2年，一旦项目异常或客户逾期，公司有权将标的债权进行拍卖收回本金。
2．经营分析
2024年1月，国家金融监督管理总局2024年八大工作部署中指出“全力推进中小金融机构改革化险，把
握好时度效，有计划、分步骤开展工作”。2024年4月，国家金融监督管理总局发布了《关于落实〈中国银
保监会办公厅关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见〉有关事项的
通知》，对2022年银保监会的发文内容拓展升级，拓宽至大型银行和股份制银行，扩大和加强AMC处置大型
银行、股份制银行不良资产的范围和能力；在一定前提条件下允许开展结构化交易以及规定AMC收购尽职调
查、报价决策时间等；在合规和有效的处置环境下，积极应对房地产市场持续低迷、地方债务的问题对中小
金融机构和大型银行的冲击和愈加严峻的不良资产压力。国家金融监督管理总局公布的数据显示，2024年一
季度末，商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加1414亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季基
本持平。总体上来说，房地产企业、地方金融平台和中小金融机构风险是当前风险防范和化解的重点领域，
实体经济也面临国内外多重因素的影响，短期内资产质量或将继续承压，特殊资产市场规模亦将持续扩大，
市场潜力巨大；对于特殊资产行业多元化的参与主体，需求端业务竞争日益激烈，但行业面临缺乏统一大市
场、信息不对称、数据分散、处置效率低等诸多问题，特殊资产行业正在经历不断发展和监管不断完善的阶
段，市场参与者要逐步探索走出特色化有竞争力的发展路径，才能在行业站稳脚跟。
公司特殊资产业务是公司近年来重点培育的业务板块，在发展上一直稳扎稳打。2024年上半年，公司深
入研究市场需求和行业趋势，不断加强市场拓展力度，积极开拓新客户和业务领域，特殊资产业务存量和增
量同比均实现显著增长，报告期内新增发生额3.03亿元，较去年同期上升194.17%，环比亦呈现增长趋势；
期末账面余额5.59亿元，较去年同期上升119.22%。2024年上半年实现收入2893.19万元，同比上升49.72%。
但公司作为非持牌机构，存在上游资产包供给受限的问题，且自身独立处置能力不足，随着更多的竞争者入
市，竞争不断加剧，公司综合费率也呈现逐年下降的趋势，在保证项目质量的前提下扩大规模，将成为当前
及未来一段时间内弥补费率下降不利影响的关键途径。
（五）类金融投资业务
1.业务模式
公司拓展的类金融投资业务类型主要包含三类：间接资金收益业务、资本市场投资业务、其他股权投资
业务。其中间接资金收益业务通过设立或参与券商资管计划、私募基金、有限合伙企业等模式为融资需求方
提供定制化融资方案，充分满足客户融资需求；资本市场投资业务通过发行设立或参与基金等形式直接或间
接的方式参与一二级市场股票投资、债券投资以及资产证券化等创新产品投资，获得资本保值和增值；其他
股权投资业务以自有资金直接或间接参与投资股权投资项目，通过特定的退出机制，获得资本增值。
2.经营分析
2024年上半年，股票市场震荡下跌，上市门槛提高和监管加码，发行市场亦活跃度不高；债市与股市表
现相反行情，超长期国债发行大热，资金避险需求增强。私募基金行业，截至2024年6月末，存续私募基金
管理人20768家，相较2023年底减少3.96%；管理基金数量151257只，相较2023年底减少1.20%；管理基金规
模19.89万亿元，相较2023年底减少3.35%。2024年以来强监管之下，环比数据皆呈现下降趋势，私募行业加
速出清。
受当前市场环境的影响，同时考虑公司内部资源分配的因素，公司对类金融投资类业务采取审慎投放态
度，报告期内未新增项目投放。
（六）贸易业务
1.业务模式
公司贸易业务主要涉及酒、饮用水两大产品，但非生产型企业，属于流通环节。
对于酒类产品，目前在售产品包括委托酒厂生产定制的自有品牌“乐享云端”53度酱香型白酒以及向关
联方采购的多个酒品。目前对外销售渠道包括代理商、集团大客户及零售，代理商主要分布在成都、山东等
外省市。
对于“丽水山泉”系列饮用水产品，2022年6月开始正式运营，公司作为“丽水山泉”的渠道商，龙泉
万物授权公司控股子公司浙江香溢万物销售有限公司（以下简称：万物销售公司）在全国范围内销售“丽水
山泉”全品类产品，并在浙江省内享有独家“丽水山泉”联名款、定制款销售权。消费客户主要分布在浙江
省，少量拓展周边省市；对外销售渠道已推进开放连锁商超特通渠道（高速商贸、世纪联华、盒马鲜生、十
足等）。随着销售渠道不断丰富，对关联方销售占比逐渐降低，市场拓展有一定提升。
2.经营分析
根据中国酒业协会于2024年6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》：酒类消费进入价格与消费
双理性时代，消费增长动力减弱，市场进入转型期；同时消费增长乏力、渠道扩张迅速、消化能力持续不足
、产品库存积压等多重因素作用，白酒产业呈现出“高预期”与“冷现实”的鲜明对比。消费市场反馈情况
来看，2024年和2023年同期对比略有下滑，复苏态势较弱，80%的企业表示市场有所遇冷，在白酒生产端和
流通端存量竞争，并呈现出明显的消费多元，强分化特点，市场宽度竞争已成事实。与白酒企业强劲增长势
头相比，流通渠道端的经销商、终端零售企业在经营表现上相对疲软。
2024年上半年，在市场竞争日益激烈的环境下，公司加大对销售渠道的投入和优化力度，持续挖掘并巩
固与经销商的伙伴关系，探索电商直播平台渠道，拓展“丽水山泉”影院推广渠道，不断提升品牌知名度。
酒水销售受季节性因素、消费者购买习惯等影响，如中秋、国庆和春节等传统节假日酒类产品需求旺季，天
气炎热的季节饮用水需求相对旺盛。报告期内，公司实现酒类销售收入1635.68万元，同比增长187.24%；实
现“丽水山泉”水类销售收入935.63万元，同比增长44.36%，其中对关联方销售占比42.79%。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司及时调整优化资源投入和细分方向，确保经营总体平稳。公
司的核心竞争力未发生重大变化，主要表现在以下几方面：
1.类金融综合服务能力和协同发展性。公司凭借典当、担保业务经营许可证及内资融资租赁业务试点资
格等多元化经营资质，协同构建了更加灵活、高效的业务平台，可为客户提供定制化的投融资解决方案。同
时，公司在加剧的市场竞争格局中不断精进业务细分领域研究，探索新赛道，以实现通过差异化的竞争优势
稳定经营地位。
2.专业精炼的经营团队和人才进步性。公司依托多年类金融业务运营经验及不断完善的业务管理与风控
制度体系，打造了一支市场敏锐度高、有创新和开拓精神、素质过硬的专业团队。
同时注重人才梯队培养和引进，通过内部培训、外部同业交流等多种方式，不断提升团队的业务能力。
3.全面升级的风险管控体系与数据信息化。面对市场的不确定性和风险挑战，公司持续强化稳健合规的
理念，深化风险合规文化建设，构建的全面风险管理体系持续优化升级，实现了风险的精准识别、评估和应
对。同时，公司在业务管理信息化方面取得显著进展，逐步升级典当、担保、租赁业务管理系统，以提升业
务数据分析与决策支持能力。
三、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司聚焦高质量发展，统筹发展和安全，顶住压力稳增长，积极应变破难题，多点发力提质
效，保持经济运行在合理区间，主要工作取得新进展。上半年实现营业总收入1.92亿元，同比增47.53%，完
成年初经营目标的56.47%；营业总成本1.05亿元，占年初控制目标的42.34%；实现利润总额7811.10万元，
同比增129.36%。
（一）动能优化，经济运行延续回升向好态势。通过积极优化产品，深耕市场，新老业务均呈现较好的
增长韧性。类金融生息资产增长显著，较年初增长26%，同比增长98%，其中，租赁首位战略的地位更加凸显
，生息资产、规模、营收占比均创历史新高；典当、特殊资产营收亦有显著增长，同比分别增长了106.94%
、49.72%。酒水贸易发展初具规模，营收同比增111.19%。上半年各板块业务协同发力，为实现全年目标任
务打下了坚实基础。
（二）改革创新，公司治理水平持续提高。聚力转型突围，重新组建融合发展部为一级部门，加快深耕
贸易领域。始终坚持“过紧日子”要求，持续深化“降本增效”，强化重点费用管控，两项费用同比下降5.
66%。出台信息化建设三年规划，持续提高资源使用效率。市场化激励约束机制进一步畅通，首次实行全员
绩效合同制，健全完善综合考评体系，前中后台紧迫感、危机感明显增强，奖优罚劣、优胜劣汰的考核导向
更加深入人心。
（三）严监严管，安全发展基础持续夯实。坚持“防风险、强监管、促发展”的工作思路，优化审贷分
离机制，常态化开展飞行检查和抵质押物排查，强化风险监测预警，加力风险防范化解和不良清收处置，压
紧压实贷前、贷中、贷后责任，扎实筑牢“安全防护墙”。着力健全安全生产体系，实行安委会全体成员持
证上岗，建立全员安全生产责任制，进一步压紧压实领导责任、主体责任、监管责任、岗位责任；开展消防
安全专项整改，规范出租物业安全管理，实施出租物业安全风险评估，公司安全生产管理水平稳步提升。
（四）整改整治，党业融合质效持续向好。巩固拓展主题教育成果，严格落实“第一议题”制度，持续
推进“精实香溢锋领融通”特色子品牌建设，党业融合成效不断提升。扎实开展党纪学习教育，深化政治监
督，持续推动形成向上向好的良好政治生态。对标对表任务要求，压紧压实全面从严治党责任，将专项整治
与党纪学习相结合，统筹安排，一体推进，深化标本兼治抓好整改整治，积极营造风清气正干事创业的良好
氛围。
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