经营分析☆ ◇600864 哈投股份 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
热电业务；证券业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:热力(行业) 9.04亿 57.50 1.93亿 24.48 21.37
证券业务:手续费及佣金收入(行业) 3.63亿 23.05 2.79亿 35.35 76.97
证券业务:利息收入(行业) 2.48亿 15.80 8957.03万 11.35 36.05
热电业务:电力(行业) 4378.36万 2.78 -1163.40万 -1.47 -26.57
热电业务:建材(行业) 696.70万 0.44 -530.55万 -0.67 -76.15
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:供暖(产品) 8.71亿 55.41 1.65亿 20.87 18.90
证券及期货经纪业务:手续费及佣金收 3.10亿 19.71 2.31亿 29.22 74.43
入(产品)
信用业务:利息收入(产品) 1.52亿 9.64 7962.89万 10.09 52.51
证券及期货经纪业务:利息收入(产品) 7828.28万 4.98 7517.31万 9.52 96.03
热电业务:电(产品) 4378.36万 2.78 -1163.40万 -1.47 -26.57
热电业务:入网配套费(产品) 3168.34万 2.01 3168.34万 4.01 100.00
证券承销及保荐业务:手续费及佣金收 2516.93万 1.60 2336.17万 2.96 92.82
入(产品)
资产及基金管理业务:手续费及佣金收 2405.42万 1.53 2165.65万 2.74 90.03
入(产品)
证券自营及其他投资业务:利息收入(产 1048.90万 0.67 -7326.52万 -9.28 -698.49
品)
其他:利息收入(产品) 799.94万 0.51 799.94万 1.01 100.00
热电业务:水泥(产品) 572.99万 0.36 -416.88万 -0.53 -72.76
其他:手续费及佣金收入(产品) 342.50万 0.22 337.59万 0.43 98.57
热电业务:蒸汽(产品) 127.06万 0.08 -313.09万 -0.40 -246.41
热电业务:超细矿粉(产品) 123.71万 0.08 -113.67万 -0.14 -91.89
资产及基金管理业务:利息收入(产品) 3.40万 0.00 3.40万 0.00 100.00
─────────────────────────────────────────────────
热电业务：哈尔滨地区(地区) 9.55亿 60.73 1.76亿 22.34 18.46
证券业务:黑龙江(地区) 4.69亿 29.82 2.63亿 33.35 56.13
证券业务:上海(地区) 4112.25万 2.61 3293.70万 4.17 80.09
证券业务:北京(地区) 2950.74万 1.88 2206.10万 2.79 74.76
证券业务:其他(地区) 2344.73万 1.49 1453.98万 1.84 62.01
证券业务:辽宁(地区) 1567.35万 1.00 1302.37万 1.65 83.09
证券业务:福建(地区) 1447.39万 0.92 1130.06万 1.43 78.08
证券业务:广东(地区) 1320.41万 0.84 811.08万 1.03 61.43
证券业务:山东(地区) 458.13万 0.29 341.80万 0.43 74.61
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:热力(行业) 15.05亿 55.20 1.89亿 15.17 12.53
证券业务:手续费及佣金收入(行业) 6.43亿 23.59 4.95亿 39.82 76.98
证券业务:利息收入(行业) 4.60亿 16.89 5796.97万 4.66 12.59
热电业务:电力(行业) 7834.60万 2.87 -3828.62万 -3.08 -48.87
热电业务:建材(行业) 3358.97万 1.23 -1011.16万 -0.81 -30.10
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:供暖(产品) 14.26亿 52.30 1.20亿 9.62 8.39
证券及期货经纪业务:手续费及佣金收 5.29亿 19.39 3.91亿 31.47 74.02
入(产品)
信用业务:利息收入(产品) 2.77亿 10.18 1.09亿 8.74 39.14
证券及期货经纪业务:利息收入(产品) 1.28亿 4.71 1.22亿 9.78 94.70
热电业务:电(产品) 7834.60万 2.87 -3828.62万 -3.08 -48.87
热电业务:入网配套费(产品) 7355.22万 2.70 --- --- ---
证券承销及保荐业务:手续费及佣金收 7032.18万 2.58 6372.77万 5.13 90.62
入(产品)
资产及基金管理业务:手续费及佣金收 3264.03万 1.20 2858.71万 2.30 87.58
入(产品)
证券自营及其他投资业务:利息收入(产 3098.63万 1.14 -1.96亿 -15.74 -631.60
品)
热电业务:水泥(产品) 2917.01万 1.07 -704.77万 -0.57 -24.16
其他:利息收入(产品) 2351.15万 0.86 --- --- ---
其他:手续费及佣金收入(产品) 1152.39万 0.42 1145.77万 0.92 99.43
其他(补充)(产品) 608.05万 0.22 --- --- ---
热电业务:蒸汽(产品) 554.37万 0.20 -457.52万 -0.37 -82.53
热电业务:超细矿粉(产品) 441.96万 0.16 -306.40万 -0.25 -69.33
资产及基金管理业务:利息收入(产品) 1.66万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
热电业务：哈尔滨地区(地区) 16.17亿 59.31 1.40亿 11.28 8.67
证券业务:黑龙江(地区) 8.67亿 31.80 3.78亿 30.38 43.57
证券业务:上海(地区) 7191.69万 2.64 5751.47万 4.63 79.97
证券业务:北京(地区) 4515.95万 1.66 3344.47万 2.69 74.06
证券业务:其他地区(地区) 2984.89万 1.09 1901.35万 1.53 63.70
证券业务:辽宁(地区) 2854.35万 1.05 2370.51万 1.91 83.05
证券业务:福建(地区) 2594.23万 0.95 2013.56万 1.62 77.62
证券业务:广东(地区) 2462.87万 0.90 1414.92万 1.14 57.45
证券业务:山东(地区) 1046.71万 0.38 728.92万 0.59 69.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:热力(行业) 9.27亿 62.86 2.16亿 31.47 23.33
证券业务:手续费及佣金收入(行业) 2.72亿 18.42 2.13亿 30.91 78.22
证券业务:利息收入(行业) 2.19亿 14.87 -1368.86万 -1.99 -6.24
热电业务:电力(行业) 4222.63万 2.86 -1475.45万 -2.15 -34.94
热电业务:建材(行业) 1248.09万 0.85 -320.74万 -0.47 -25.70
其他业务(行业) 209.83万 0.14 -183.53万 -0.27 -87.46
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:供暖(产品) 8.90亿 60.35 1.85亿 26.98 20.83
证券及期货经纪业务:手续费及佣金收 2.07亿 14.02 1.53亿 22.31 74.18
入(产品)
信用业务:利息收入(产品) 1.31亿 8.85 3946.59万 5.74 30.22
证券及期货经纪业务:利息收入(产品) 5849.07万 3.97 5445.23万 7.92 93.10
热电业务:电(产品) 4222.63万 2.86 -1475.45万 -2.15 -34.94
证券承销及保荐业务:手续费及佣金收 3439.09万 2.33 3040.63万 4.42 88.41
入(产品)
热电业务:入网配套费(产品) 3263.57万 2.21 --- --- ---
其他:手续费及佣金收入(产品) 1906.85万 1.29 1904.33万 2.77 99.87
证券自营及其他投资业务:利息收入(产 1634.33万 1.11 -1.22亿 -17.68 -743.87
品)
其他:利息收入(产品) 1396.51万 0.95 --- --- ---
资产及基金管理业务:手续费及佣金收 1141.87万 0.77 965.03万 1.40 84.51
入(产品)
热电业务:水泥(产品) 1006.82万 0.68 -181.66万 -0.26 -18.04
热电业务:蒸汽(产品) 433.72万 0.29 -177.13万 -0.26 -40.84
热电业务:超细矿粉(产品) 241.27万 0.16 -139.08万 -0.20 -57.65
其他业务(产品) 209.83万 0.14 -183.53万 -0.27 -87.46
资产及基金管理业务:利息收入(产品) 875.00 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
热电业务：哈尔滨地区(地区) 9.82亿 66.57 1.98亿 28.85 20.20
证券业务:黑龙江(地区) 3.93亿 26.67 1.26亿 18.31 32.00
证券业务:上海(地区) 3088.11万 2.09 2456.50万 3.57 79.55
证券业务:北京(地区) 1856.34万 1.26 1344.29万 1.96 72.42
证券业务:辽宁(地区) 1274.69万 0.86 1060.07万 1.54 83.16
证券业务:福建(地区) 1117.13万 0.76 867.07万 1.26 77.62
证券业务:广东(地区) 979.38万 0.66 590.44万 0.86 60.29
证券业务:其他(地区) 971.60万 0.66 608.94万 0.89 62.67
证券业务:山东(地区) 431.97万 0.29 326.76万 0.48 75.64
其他业务(地区) 209.83万 0.14 -183.53万 -0.27 -87.46
证券业务:天津(地区) 49.77万 0.03 38.99万 0.06 78.35
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:热力(行业) 15.92亿 59.00 2.23亿 19.46 14.02
证券业务:手续费及佣金收入(行业) 5.41亿 20.04 4.38亿 38.19 81.01
证券业务:利息收入(行业) 4.23亿 15.68 -6390.12万 -5.57 -15.10
热电业务:电力(行业) 7564.36万 2.80 -3841.41万 -3.35 -50.78
热电业务:建材(行业) 5825.57万 2.16 -517.42万 -0.45 -8.88
─────────────────────────────────────────────────
热电业务:供暖(产品) 15.02亿 55.64 1.54亿 13.41 10.24
证券及期货经纪业务:手续费及佣金收 3.81亿 14.13 2.88亿 25.10 75.53
入(产品)
信用业务:利息收入(产品) 2.35亿 8.69 4853.21万 4.23 20.68
证券及期货经纪业务:利息收入(产品) 1.24亿 4.61 1.13亿 9.82 90.51
证券承销及保荐业务:手续费及佣金收 9259.85万 3.43 8494.04万 7.40 91.73
入(产品)
热电业务:入网配套费(产品) 8107.17万 3.00 --- --- ---
热电业务:电(产品) 7564.36万 2.80 -3841.41万 -3.35 -50.78
热电业务:水泥(产品) 5661.15万 2.10 -82.15万 -0.07 -1.45
其他:手续费及佣金收入(产品) 4235.06万 1.57 --- --- ---
其他:利息收入(产品) 3827.19万 1.42 --- --- ---
证券自营及其他投资业务:利息收入(产 2585.88万 0.96 -2.63亿 -22.96 -1018.54
品)
资产及基金管理业务:手续费及佣金收 2455.18万 0.91 2283.64万 1.99 93.01
入(产品)
热电业务:蒸汽(产品) 945.82万 0.35 -1157.62万 -1.01 -122.39
其他(补充)(产品) 880.83万 0.33 --- --- ---
热电业务:超细矿粉(产品) 164.41万 0.06 -435.27万 -0.38 -264.74
─────────────────────────────────────────────────
热电业务：哈尔滨地区(地区) 17.26亿 63.96 1.80亿 15.66 10.41
证券业务:黑龙江(地区) 8.03亿 29.76 2.53亿 22.09 31.56
证券业务:上海(地区) 5492.78万 2.03 4423.34万 3.86 80.53
证券业务:北京(地区) 3188.62万 1.18 2257.24万 1.97 70.79
证券业务:福建(地区) 1891.85万 0.70 1431.29万 1.25 75.66
证券业务:辽宁(地区) 1844.37万 0.68 1537.80万 1.34 83.38
证券业务:广东(地区) 1534.10万 0.57 961.61万 0.84 62.68
证券业务:其他(地区) 1416.06万 0.52 907.97万 0.79 64.12
证券业务:山东(地区) 596.21万 0.22 461.35万 0.40 77.38
证券业务:天津(地区) 124.51万 0.05 96.29万 0.08 77.33
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.78亿元，占营业收入的17.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 27825.62│ 17.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.36亿元，占总采购额的67.21%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 83583.01│ 67.21│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业发展情况及发生的主要变化情况
1.热电业务
（1）行业发展状况
供热行业是北方地区重要的民生保障行业。以公司所处哈尔滨市为例，供热呈现显著的季节性特征，供
热期长达半年，当地政府对此高度重视并实施严格管控。政府不仅制定供热价格与供热温度标准，还对供热
服务质量进行监督，保障群众满意度。
近年来，哈尔滨市政府持续推进分散燃煤锅炉房的撤并工作，城市已基本实现集中供热，且锅炉烟气排
放全面执行超低排放标准，冬季空气质量得到极大改善。在能源结构方面，政府因地制宜，构建了以热电联
产或大型清洁燃煤集中热源为主，生物质、工业余热、电、天然气等清洁能源为补充的供热体系。
短期来看，我国能源结构仍以煤炭为主。东北地区作为主要产煤区，冬季供热期较长，若使用天然气作
为供热燃料，不仅会大幅推高供热成本，还存在能源供应不稳定甚至断供的风险。因此，目前东北地区大部
分供热企业仍以煤炭作为冬季供热的主要燃料。
电力行业是国家重要的基础性产业。2026年上半年，全国电力供需总体呈现基本平衡态势，电力消费平
稳较快增长，绿色低碳转型持续推进。现阶段，我国已初步建成“统一市场、协同运作”的电力市场架构，
形成了覆盖全国范围、衔接省间与省内、包含全类型周期与多品种的市场体系。
为落实“双碳”目标并构建新型电力系统，新能源发电逐步成为电力供应的主体，发电装机结构持续向
绿色低碳发展。国家大力发展风电、太阳能等可再生能源以及核电、生物质发电，逐步减少并替代传统煤炭
能源。近年来，全国火力发电量占总发电量的比重总体呈下降趋势。同时，国家加快推进火电、水电等传统
电源的数字化设计建造与智能化升级，推动智能分散控制系统的发展与应用，以支持燃煤机组实现节能降碳
改造、灵活性改造、供热改造的联动。
行业面临的挑战：截至目前，煤炭价格虽有所下降，但仍处于高位，热电企业的原材料成本压力依然较
大。此外，执行环保超低排放标准导致环保运行材料成本及水电成本上升，设备腐蚀加速也推高了维护费用
。多重因素叠加，使得供热成本高企，企业经营压力较大，亟需政府给予相关政策支持。
（2）行业地位
截至2026年6月末，公司直接供热建筑面积为4703万平方米；综合评估管理水平与盈利能力，公司在哈
尔滨市同行业中处于中上游水平。
公司的供热区域由政府规划批准划定，集中供热行业因热源与热网相对固定而具有自然垄断属性，新增
用户主要来自供热管网覆盖区域内及周边地带，因此面临的直接同业竞争压力较小。受国家房地产调控政策
与地方经济发展的双重影响，城市建设速度有所放缓，预计公司未来新增供热面积的增速也将相应趋缓。
公司秉持热电业务与证券业务双主业协同发展的理念，未来将持续推动热电业务做大做强做优，通过优
化供热布局、整合供热资源，不断提升大型高效集中热源的供热保障能力，以进一步提升公司在区域供热市
场中的地位。
（3）公司热电业务行业经营性分析
公司现有锅炉46台，其中：燃煤蒸汽锅炉10台、燃煤热水锅炉22台、燃气热水锅炉14台。燃煤热水锅炉
较上年同期增加1台，主要是分公司哈投热电厂2025年下半年建成1台168MW循环流化床热水锅炉。燃煤蒸汽
锅炉和燃气热水锅炉较上年同期未发生变化。
产销量情况分析说明：
电力生产量较去年同期减少，主要是控股子公司黑岁宝按照以热定电原则，调整运行方式，使发电量减
少。电力销售量较去年同期增加，主要是分公司哈投热电厂上网电量增加。
供暖售热量较去年同期有所减少，主要是持续推进节能降耗工作，使供热单耗有所降低。
蒸汽销售量较去年同期减少，主要是蒸汽用户需求量减少。
水泥生产量、销售量较去年同期减少，库存量较去年同期减少，主要是公司控股子公司黑龙江岁宝热电
有限公司水泥用户需求量减少。
（4）行业政策变化影响
哈尔滨市政府自2022-2023供热期起，已连续三个供热期实施供热补贴政策，每平方米供暖使用面积补
贴标准分别为3元、3.85元、0.94元。2025-2026供热期，政府未出台新的供热补贴政策，企业获得的供热补
贴收入减少，对公司热电业务的经营业绩产生了一定影响。
2.证券业务
（1）行业发展状况
2026年作为“十五五”规划开局之年，“十五五”规划明确提出“坚持稳中求进工作总基调”，资本市
场以深化投融资改革为引领，纵深推进“1+N”政策体系落地实施，全面维护市场稳定运行。证券行业持续
强化“功能性”定位，对标金融“五篇大文章”要求，推进业务转型，持续增强服务实体经济能力；同时，
行业集中度持续提升，兼并重组有序推进，行业竞争从同质化博弈转向差异化、专业化比拼，证券公司对规
模化、集约化、数字化、特色化发展需求愈发强烈，差异化发展格局正加速形成。
证券行业、证券市场的运行具有周期性特征，其表现受到宏观经济走势、货币供应量、利率水平等关键
因素的显著影响。相应地，证券行业的收入水平与市场交易活跃度及指数波动呈现高度正相关，因此也表现
出明显的周期性波动。
（2）公司证券业务行业地位
根据中国证券业协会发布的证券公司2025年度经营数据（未经审计财务报表），2025年末证券行业整体
营业收入为5412亿元，总资产14.83万亿元，净资产3.34万亿元，净资本2.44万亿元，净利润2194亿元。江
海证券上述指标占行业整体份额分别为：营业收入2.52‰、总资产2.23‰、净资产2.94‰、净资本3.29‰、
净利润1.52‰。其中营业收入、净资产、净资本、净利润指标均较上一年度实现增长。
（3）证券行业政策变化影响
2026年上半年，证券行业政策密集出台，制度体系持续完善。中国人民银行、工业和信息化部、市场监
管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇管理局制定公布了《金融产
品网络营销管理办法》；证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》《私募投资基金信息披露监督管
理办法》等制度；上交所修订发布《上海证券交易所交易规则（2026年修订）》、主板和科创板《股票上市
规则》《规范运作指引》及配套规则；中国证券业协会修订发布《证券行业执业声誉信息管理办法》《证券
公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》等制度。
上述政策的出台，进一步统一行业监管标准，完善资本市场交易运营体系，规范私募基金信息披露行为
，保护投资者合法权益，促进市场稳定运行，有效规范券商网络营销、衍生品交易等各类业务开展，催生多
元业务增量；进一步加强证券行业执业声誉信息建设，健全声誉约束机制，切实发挥行业声誉约束的规范引
导与惩治震慑作用，有效降低执业合规风险，为券商稳健经营和规模扩张筑牢基础；引导证券公司结合资源
禀赋和业务特色，因地制宜做好金融“五篇大文章”，更好发挥功能性，推动券商自身和行业的高质量发展
。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司主营业务为热电业务和证券业务。经营范围为实业投资，股权投资，投资咨询，电力、热力生产和
供应。
1.公司热电业务
主要业务是电力、热力生产和供应，主要产品是电力、热力和蒸汽。
（1）分公司哈投热电厂：为纯热源生产单位，总厂4台130吨蒸汽锅炉配套3台12MW汽轮发电机组采用热
电联产模式运行，主要产品为电力与蒸汽。电力一部分满足厂内自用需求，另一部分并入电网销售。夏季不
生产电力和蒸汽，冬季生产的蒸汽少量供给蒸汽用户，大部分则通过汽－水换热器转化为高温热水，用于集
中供热；总厂4台70MW热水锅炉，一分厂5台116MW循环流化床热水锅炉及3台168MW循环流化床热水锅炉，单
纯生产高温热水用于供热。此外，还有4台29MW燃气热水锅炉，作为极寒天气下的调峰供热安全保障设施。
（2）分公司哈投供热公司：是面向用户的供热单位。分公司哈投热电厂生产的热力趸售给哈投供热公
司，再由哈投供热公司通过供热管网与换热站向热用户提供集中供热服务。现有热用户15.31万户，其规划
供热范围为哈尔滨市区东起阿什河、西至马家沟、南起公滨路、北至先锋路的合围区域，涉及南岗区、香坊
区、道外区等行政区。
（3）控股子公司黑龙江岁宝热电有限公司：有四个热源厂，其中总厂阿热和一分厂金京采用热电联产
模式运行，生产电力、热力和工业蒸汽；一分厂城南车间和总厂城北车间为大型热水锅炉，生产热力用于集
中供热。设立热力公司，通过供热管网与热力站向热用户提供集中供热服务。现有热用户16.55万户，全部
位于阿城区。
（4）全资子公司哈尔滨太平供热有限责任公司：建有4台64MW和2台116MW热水锅炉，单纯生产热力用于
供热；还建有6台14MW和4台29MW燃气热水锅炉，作为极寒天气下的调峰供热安全保障设施。同时，通过供热
管网与换热站向热用户提供集中供热服务，现有热用户7.69万户，规划供热范围大致为东起阿什河、西至宣
化街、北起滨北铁路、南至先锋路的合围区域，涉及道外区、南岗区等行政区。
（5）全资子公司哈尔滨正业热电有限责任公司：持有占地面积10.97万平方米的土地，与公司分公司哈
投热电厂一分厂相邻，现用于哈投热电厂热源改造项目－配套储煤等附属设施项目建设用地。已建成管径DN
1400-DN1200的供热管网全长7.64公里，作为分公司哈投热电厂主热源的输出主干管线，满足哈投供热和太
平供热的联网运行条件。
2.证券业务
公司证券业务以全资子公司江海证券为经营主体。江海证券经监管核准，拥有证券经纪、证券承销与保
荐、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销以及代销金融产品等业务资格
，根据公司业务发展需求已开拓部分创新业务。同时，江海证券还通过其全资子公司江海证券投资（上海）
有限公司从事另类投资业务，通过其全资子公司江海证券创业投资（上海）有限公司从事私募基金业务，通
过其参股子公司江海汇鑫期货有限公司从事IB业务。报告期内及报告期末至本报告披露日，江海证券的主营
业务未发生重大变化。
（三）经营模式
1.公司热电业务经营模式
公司热电业务采用热电联产和热水锅炉相结合、辅以燃气调峰锅炉的供热模式，对热用户提供冬季集中
供热服务。其利润主要来源于供热热费收入、趸售热力收入、电力销售收入、工业蒸汽销售收入。公司热电
业务以冬季集中供热为主，在保障热用户供热质量与安全的前提下，遵循“以热定电”原则调整热电联产机
组运行方式。
2.证券业务经营模式
江海证券结合行业发展趋势，坚持“有所为有所不为”的业务发展理念和“担当、诚信、专业、合规”
的企业文化，基于自身能力，量体裁衣，在“特色、强项、专长、精品”上下功夫，稳步推进各条线业务健
康有序发展。
经纪业务方面，坚定推进“强总部、精分支、走线上、专业为王”的战略，以人才优化和AI赋能为核心
驱动，重塑总部组织架构，加速转型，促进差异化、特色化发展；自营业务方面，持续增强大类资产配置能
力，丰富投资团队、投资品种、投资策略，提高投资专业性与风险控制能力；投行业务方面，坚守服务实体
经济核心使命，践行“债券业务全国化、股权业务区域化”战略，以人才引进和业务创新为突破口，加速推
进ABS、类REITs等创新产品，积蓄发展动能；资管业务方面，践行“平台化、团队制、多策略”的发展战略
，持续拓展产品线，提升产品规模；信用业务方面，聚焦客户多元化需求，以精细化管理与专业化服务为支
撑，持续优化业务结构、丰富两融策略交易工具、完善客户服务体系，提升融资融券业务发展质效。同时，
江海证券围绕机构化、互联网化、精品化、差异化、特色化，整合内部资源，加强业务协同发展，探索新业
务模式，通过金融科技手段，突破地域限制，打造机构客户的资源服务平台，提升综合服务能力，为客户提
供个性化、专业化的金融服务。
报告期末，江海证券拥有59家分支机构，包括21家分公司和38家营业部，其中27家营业部布局在黑龙江
省内，形成了“龙江地市全覆盖、沿海地区宽辐射、省会城市广延伸”的经营网点布局。
（四）主要业绩驱动因素
1.公司热电业务
煤炭是供热行业的主要原材料，政府制定的煤热价格联动机制因地方宏观经济承压而长期未实施，现行
供热定价与成本倒挂，导致行业普遍处于亏损或微利状态。作为国有控股上市公司，公司需同时兼顾民生保
障责任与股东利益回报。通过以下路径驱动业绩增长：
（1）开源增收：积极拓展供热规模，同时通过提升服务质量提高热费收缴率。
（2）成本优化：实施精细化管理，降低生产单耗指标与运营成本；通过统筹联网运行与余热回收技术
降低供热成本。
（3）财务增效：发挥公司融资优势，优化融资结构，从而节约财务费用。
（4）政策纾困：依托政府老旧管网改造补贴，缓解经营压力。
行业定位说明：公司热电业务的盈利状况与行业整体趋势保持一致，是共性经营挑战下的常态化表现。
2.证券业务
（1）竞争优劣势。公司坚定践行“五要五不”中国特色金融文化，持续完善法人治理结构，能够得到
股东的坚定支持，战略清晰且契合行业发展趋势，运行高效，合规风控意识较强，人才梯队建设提档升级，
综合服务能力较强，专业化能力不断提升。但目前公司各项业务发展尚不平衡，差异化、特色化还不足，干
部队伍与行业高质量发展的要求仍有差距，需进一步强化干部队伍建设，提升核心竞争力。
（2）业绩驱动因素。公司围绕资本市场改革方向，坚持党建引领，以“干部人才队伍”建设为核心，
以AI赋能为重要手段，以“分类评价”、金融“五篇大文章”及“数字化成熟度指引”为纲领，顺应证券行
业发展趋势，结合自身主营业务实际情况，致力于严守合规、夯实专业，通过文化建设形成公司发展的“软
实力”，以数智化转型为业务发展注入新动力，全面升级公司“四位一体”内控机制为业务发展提供坚实保
障，聚焦主业，融入AI，继续推动经纪业务、投行业务、自营业务、资管业务和信用业务攻坚突破，优化业
务结构。公司适时推进新业务资格申请，丰富公司业务线，优化公司的收入结构和盈利模式，成本精准有效
投入，锻造差异化竞争硬实力。
报告期内，公司证券业务盈利状况与行业整体趋势一致。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，在董事会的领导下，公司上下严格落实党和国家各项政策举措，积极履行社会责任，围
绕年初确定的经营目标，不断优化产业布局，全面提升公司经营管理水平和公司治理能力，各项工作稳步有
序开展。
报告期内，公司实现营业总收入157272.99万元，同比增长6.62%；利润总额52718.93万元，同比增长12
.96%；归属股东净利润40409.31万元，同比增长6.33%。截至2026年6月30日，公司总资产4393928.60万元，
归属于上市公司股东的所有者权益1324728.24万元。
1.热电业务经营情况
2026年上半年，煤炭价格整体呈下降趋势但仍处于高位，政府供热价格未调整，成本压力持续存在。公
司坚持精细化管理，持续推进煤、水、电、热节能降耗，压降供热成本；同时加大热费收缴力度，常态化开
展应收账款清收，加快资金回流。
报告期内，公司完成发电量17964万千瓦时，较同期减少1813万千瓦时，减幅9.17%；完成售电量11489
万千瓦时，较同期增加465万千瓦时，增幅4.22%，完成年度计划的60.47%；总供热量1107万吉焦，较同期减
少28万吉焦，降幅2.47%，完成年度计划的58.26%。
报告期内，供热企业热电业务实现营业总收入96025.82万元，较同期98305.84万元减少2280.02万元，
下降2.32%；营业成本78263.60万元，较同期78680.56万元减少416.97万元，下降0.53%；实现利润总额1110
4.67万元，较同期10933.32万元增加171.35万元，增长1.57%。
2026年下半年重点工作：（1）做好冬煤夏储，降低煤炭采购成本；（2）优化热费收缴管理，加大热费
收缴力度；（3）统筹做好供热安全生产管理，保障热源和管网供热安全。
2.证券业务经营情况
2026年上半年，公司紧扣“严合规、提专业、拥AI、促发展”经营主旨，锚定多元化业务协同发展主线
，持续锻造专业核心竞争力，经营业绩实现稳健增长。报告期内按照证券行业类别合并口径，江海证券实现
营业总收入9.78亿元，同比增长34.61%；实现营业支出5.58亿元，同比增长54.30%；实现利润总额4.18亿元
，同比增长15.08%；实现净利润及归属于母公司股东的净利润3.28亿元，同比增长13.95%。
从证券业务分类情况看，经纪业务方面，坚定推进“强总部、精分支、走线上、专业为王”的战略，以
人才优化和AI赋能为核心驱动，重塑总部组织架构，加速转型促进差异化、特色化发展。一是通过打造内生
服务闭环与深化外部机构合作，双轮驱动的互联网新业态客户开发与服务体系效能稳步提升，客户基础加速
夯实。二是优化金融产品供给、深化投顾服务模式，协同推动专业收入占比稳步提高。三是数智化底座不断
夯实，驱动组织架构与岗位职责重塑。通过集约整合后台职能，推动队伍加速向线上化、专业化跃迁，人员
结构持续优化。报告期经纪业务实现营业收入3.07亿元，同比增长46.78%。
自营业务方面，大类资产配置能力持续增强，投资团队、投资品种、投资策略不断丰富，投资专业性与
风险控制能力稳步提升。一是权益自营业务健全“委外+主观投资+量化策略”投资体系，持续完善多策略组
合，多元创收格局持续显现；二是固收自营业务秉持专业化、精细化发展导向，通过引进新团队和新品种、
丰富投资策略等措施，适应低利率环境的能力增强，业务核心竞争力持续夯实，持续巩固并拓展了良好的发
展态势。报告期自营业务实现营业收入5.35亿元，同比增长31.84%。
投行业务方面，坚守服务实体经济核心使命，践行“债券业务全国化、股权业务区域化”战略，以人才
引进和业务创新为突破口，加速推进ABS、类REITs等创新产品，积蓄发展动能。一是强化内外协同、深化资
源整合和项目攻坚，发挥专业优势，服务龙江实体经济；二是通过优化组织架构、加大人才引育，实现业务
落地与创新齐头并进，夯实业务长远发展基础。报告期投行业务实现营业收入0.23亿元，同比降低23.17%。
资管业务方面，践行“平台化、团队制、多策略”的发展战略，持续拓展产品线，产品规模持续提升。
产品数量较年初增长12.7%，总管理规模较年初增长6.6%。报告期资管业务实现营业收入0.22亿元，同比增
长129.32%。
信用业务方面，丰富两融策略交易工具和服务，发挥功能属性，推动两融客户数量增长。报告期末，剔
除风险项目减值后，股票质押业务自有资金出资规模1.72亿元。报告期信用业务实现营业收入0.81亿元，同
比增长105.95%。
3.投资活动情况
2026年上半年，公司继续通过全资子公司哈投嘉信重点布局产业基金合作、碳资产管理及金融股权优化
三大领域。深化与深圳国资合作，运营深哈私募基金投资战略性新兴产业；探索实施碳排放权交易与碳金融
业务，研究优化资产增值方案；加强民生银行、方正证券等股权管理，创新利用闲置资金开展新股申购、货
币基金及国债逆回购等短期投资理财业务。多元化投资业务（本部及哈投嘉信）实现利润总额-132.91万元
。该板块核心目标为在严控风险前提下，提升投资价值创造力，支撑公司高质量低碳发展。
三、报告期内核心竞争力分析
1.公司热电业务核心竞争力
（1）国有资本与政策支持优势。公司控股股东哈尔滨投资集团有限责任公司隶属于哈尔滨市人民政府
国有资产监督管理委员会，是哈尔滨市重要的国有出资企业，在全市国有企业集团中具有较大影响力。公司
作为国有控股企业，在开展经营活动、积极履行社会责任方面，能够获得控股股东哈投集团与地方政府的大
力支持。
（2）区域专营与规模壁垒。公司通过五家供热主体（哈投热电厂、哈投供热、太平供热、黑岁宝及正
业热电）承担哈尔滨市南岗区、香坊区、道外区、阿城区规划区域内的集中供热任务，在哈尔滨市主城区供
热面积中占据较大比例。在政府规划的供热区域内，公司热用户稳定且供热面积逐年小幅增长。
（3）资源整合与协同增效。公司持续优化供热布局，加大供热资源整合力度，以推动长远发展。2021
年9月，公司收购太平供热100%股权，依托与之供热区域毗邻的优势，谋划热源与热网的联网运行；同时，
借助公司热电厂大型热源的优势，降低供热运行综合成本，提升热源及管网的供热安全保障能力。2023年4
月，公司收购正业热电100%股权，利用其土地及管网资产，建设哈投热电厂热源改造项目——配套储煤等附
属设施项目和实施联网运行，以降低供热成本、提升供热安全性。
（4）技术积累与数字化转型。公司热电业务经过多年的运营与发展，持续积累经验、储备专业技术人
才，供热管理能力在行业内处于较为突出的水平。2022年起，在哈投集团的统筹部署下，公司实施智慧供热
项目建设，通过搭建智慧供热平台，构建智能化管理系统与能效系统，进一步提升了数据采集及自动控制能
力，有效推动了公司供热业务的数字化转型进程。
2.证券业务核心竞争力
（1）江海证券坚持党建引领，夯实专班机制、优化组织架构、完善绩效体系、推动内控提升，构建适
应行业高质量发展新格局的公司治理体系。充分发挥党的领导与现代公司治理双重优势。秉承“党建为经营
之基”的治理理念，持续优化“三重一大”机制体系，明确职责边界、权利范围，深入贯彻重大事项党委会
前置讨论机制，将党的领导落实到决策、执行、监督各环节，充分发挥公司党委把方向、管大局、保落实的
关键作用，深入实践党建引领与经营发展的深度融合。按照现代企业制度的要求，江海证券建立了由股东、
董事会、董事会审计委员会和经理层组成的治理结构，形成了权力机构、决策机构、监督机构和管理层之间
权责明确、运作规范的相互协调和相互制衡的机制，保证了公司独立和持续稳定地发展。公司形成了科学的
经营决策体系，严格按照规定的审核流程执行。按照“健全、合理、制衡、独立”的原则，公司持续完善内
部控制机制，能够有效保证公司规范经营、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，不断提高公司经营效
率和效果，促进公司发展战略的顺利实施。
（2）实施清晰的业务战略，践行灵活的经营机制，始终坚持“提升投研、聚焦长板、巩固基础、协同
带动”的业务发展战略，强化数智赋能和内控赋能，紧跟市场形势，推动各项业务协同有序、稳步健康发展
。
（3）综合服务能力不断增强，专业化能力不断提升。江海证券整合了经纪业务、投资银行、资产管理
、自营等多方面专业力量，加快公司业务协同转型发展步伐，公司内生发展能力得到提高。积极探索“以服
务客户为中心、以业务及投研能力为平台、以专业产品为驱动”的综合服务模式。在此基础上，持续深耕细
作，不断提升各项业务的专业化水准，在满足广大客户一般性服务需求的同时，深度挖掘个性化、差异化需
求，全力打造全方位、多层次的优质服务体系，切实增强客户黏性。
（4）实施人才强司战略，通过外引内育，实现人才梯队提档升级。加快推进以高管团队为核心的干部
队伍建设，严格执行绩效退出机制、干部轮岗制。加强员工培养，通过内部培训、外部交流等方式，进一步
提高员工综合素养。深入开展“干部队伍能力提升专项行动”，以“干部领学、全员共进”为导向，全面提
升干部履职能力，中层干部队伍大局意识、全局观念显著增强。在原有管理序列基础上，融入行业内成熟先
进的员工职级体系，打通员工的晋升通道，引导员工对自身的职业发展进行更明晰的规划，差异化、特色化
发展格局的人才支撑体系更加坚实。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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