经营分析☆ ◇600872 中炬高新 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
调味食品、房地产开发、工业园区开发管理及汽车配件等
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 49.09亿 95.53 15.74亿 93.66 32.07
园区及房地产开发运营(行业) 1.55亿 3.01 5824.56万 3.47 37.64
其他业务(行业) 7492.71万 1.46 4833.27万 2.88 64.51
───────────────────────────────────────────────
调味品(产品) 48.66亿 94.68 15.66亿 93.18 32.19
园区及房地产开发运营(产品) 1.55亿 3.01 5824.56万 3.47 37.64
其他业务(产品) 7492.71万 1.46 4833.27万 2.88 64.51
皮带轮及汽车、摩托车配件(产品) 4370.22万 0.85 800.46万 0.48 18.32
───────────────────────────────────────────────
南部地区(地区) 22.30亿 43.39 7.48亿 44.49 33.53
东部地区(地区) 11.19亿 21.77 4.04亿 24.05 36.13
中西部地区(地区) 10.80亿 21.01 3.13亿 18.65 29.03
北部地区(地区) 6.36亿 12.37 1.67亿 9.94 26.28
其他业务(地区) 7492.71万 1.46 4833.27万 2.88 64.51
───────────────────────────────────────────────
分销(销售模式) 48.38亿 94.14 15.84亿 94.25 32.75
直销(销售模式) 2.26亿 4.40 4826.70万 2.87 21.35
其他业务(销售模式) 7492.71万 1.46 4833.27万 2.88 64.51
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
酱油(产品) 23.55亿 59.58 --- --- ---
其他(产品) 5.62亿 14.21 --- --- ---
鸡精鸡粉(产品) 4.87亿 12.31 --- --- ---
食用油(产品) 3.39亿 8.57 --- --- ---
其他(补充)(产品) 2.11亿 5.33 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
南部区域(地区) 15.23亿 38.52 --- --- ---
东部区域(地区) 8.63亿 21.83 --- --- ---
中西部区域(地区) 8.24亿 20.84 --- --- ---
北部区域(地区) 5.33亿 13.48 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2.11亿 5.33 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
分销(销售模式) 36.46亿 92.23 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 2.11亿 5.33 --- --- ---
直销(销售模式) 9638.72万 2.44 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 25.89亿 97.55 --- --- ---
房地产及相关服务(行业) 6898.05万 2.60 --- --- ---
其他(行业) 283.19万 0.11 --- --- ---
分部间抵消(行业) -673.92万 -0.25 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
调味品(产品) 25.40亿 95.70 --- --- ---
房地产销售(产品) 4390.65万 1.65 --- --- ---
其他业务收入(产品) 3404.69万 1.28 2308.63万 2.72 67.81
房地产相关服务(产品) 2083.18万 0.78 --- --- ---
汽车、摩托车配件(产品) 1521.99万 0.57 --- --- ---
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
制造业(行业) 49.72亿 93.09 14.89亿 87.92 29.94
园区及房地产开发运营(行业) 2.34亿 4.38 1.18亿 6.98 50.48
其他(补充)(行业) 1.35亿 2.53 8641.15万 5.10 64.01
───────────────────────────────────────────────
调味品(产品) 48.88亿 91.52 14.77亿 87.24 30.22
园区及房地产开发运营(产品) 2.34亿 4.38 1.18亿 6.98 50.48
其他(补充)(产品) 1.35亿 2.53 8641.15万 5.10 64.01
皮带轮及汽车、摩托车配件(产品) 8405.96万 1.57 1148.42万 0.68 13.66
───────────────────────────────────────────────
南部区域(地区) 23.59亿 44.16 7.93亿 46.83 33.61
东部区域(地区) 11.33亿 21.21 3.76亿 22.18 33.15
中西部区域(地区) 10.06亿 18.83 2.69亿 15.88 26.74
北部区域(地区) 7.09亿 13.27 1.69亿 10.01 23.91
其他(补充)(地区) 1.35亿 2.53 8641.15万 5.10 64.01
───────────────────────────────────────────────
分销(销售模式) 50.39亿 94.34 15.45亿 91.28 30.67
直销(销售模式) 1.67亿 3.13 6128.56万 3.62 36.69
其他(补充)(销售模式) 1.35亿 2.53 8641.15万 5.10 64.01
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售2.78亿元，占营业收入的5.42%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 27841.58│ 5.42│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购8.68亿元，占总采购额的25.48%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 86790.93│ 25.48│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
在过去的2023年中，我国经济一定程度上摆脱了经济形势的持续低迷，消费恢复向好，为转向持续扩大
奠定了基础，但进一步推动经济回升向好仍面临一些困难和挑战：有效需求不足，部分行业产能过剩，社会
预期偏弱，风险隐患仍然较多，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。国家从战略全局出发，高度重
视在稳增长中着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，打出了一系列促消费的政策“组合拳”
，通过多渠道增加居民收入、改善消费环境，降低税费成本、提振消费信心，有力地促进了消费持续恢复向
好，为稳增长做出了积极贡献和提供了巨大支撑。公司将牢牢把握着消费复苏的机会，开拓进取，努力提高
公司产品的市场占有率。
公司于2023年7月24日召开了2023年度第一次临时股东大会，实现董事会改组。随后聘请的新一届经营
班子在“解放思想、聚力兴邦”的变革要求下，开展了战略反思、业务优化、组织重塑等变革工作，制定了
未来三年战略规划，大力推动了品牌重塑、全国性营销布局、供应链效率提升、科研创新、信息化建设、组
织变革等重点战略举措，各项工作稳中有进，取得了良好的成果。
二、报告期内公司所处行业情况
1、调味食品行业
中国调味品具备刚需性质，行业具有抗周期特性，在产量和价格提升共同驱动下，调味品市场将持续扩
容，具有广阔的市场空间，行业市占率有望进一步提升。随着城乡居民收入水平的提升，消费者对健康安全
高品质的调味品需求呈逐年上升趋势。调味品行业竞争目前较为分散，但品牌和龙头企业优势明显，未来优
势有望进一步扩大，预计份额将持续集中，在消费升级的大背景下主导整个行业的发展。
2023年，国内经济逐步恢复，餐饮行业复苏较为明显，使需求得到一定的提振，但内需动力仍然不足，
调味品行业的增长比较缓慢。调味品企业顺应市场的变化，积极探索企业发展新模式，在产品研发方面不断
推陈出新，在产品销售方面快速适应渠道变化，获得了稳定的发展，行业继续呈现出“整体发展平稳，大企
业引领，各细分领域与各品牌之间出现一定的差异和分化”的发展态势。
2、国家级开发区建设管理及城市综合开发
作为国家级高新技术产业园区，承载着“发展高科技，实现产业化”的天然使命。中山火炬高技术产业
开发区经过三十多年的持续开发，已形成电子信息、生物医药、包装印刷及装备制造等行业完善的产业链。
根据《粤港澳大湾区发展规划纲要》，中山将定位为湾区高端制造基地，公司管理的国家级产业开发园区将
找准定位，以高端制造为抓手，通过建设孵化集聚区，大力扶持企业创新发展，可望迎来发展的新征程。
粤港澳大湾区已成为我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一，未来发展目标明确，政策力度逐步
加强，有望跻身国际一流湾区之列；2024年1月，广东省人民政府批复设立广东中山岐江新城经济开发区，
实行现行省级经济开发区的政策；国家发改委于2020年8月批复《粤港澳大湾区城际铁路建设规划》，其中
广州南沙至珠海（中山）是其规划的建设项目之一，目前该项目正如火如荼建设中，建成后，岐江新城可直
接通过城际轨道1小时内抵达广州及珠海；公司房地产项目位于岐江新城核心地段，后续发展能量充足，土
地价值明显提升。
三、报告期内公司从事的业务情况
中炬高新成立于1993年1月，1995年1月在上海证券交易所上市，是全国国家级开发区的首家上市公司，
一直致力于从事高新技术产业投资，国家级开发区建设管理。经过三十年的转型发展，目前公司所从事的业
务包括调味食品、园区运营及城市开发等。其中，2023年度调味品销售收入为49.32亿元，占2023年度营业
收入的95.97%。
1、调味食品
子公司美味鲜主要从事10多个品类调味品的生产和销售，业务规模连续多年位列行业前茅。美味鲜公司
拥有中山及阳西两大生产基地。2023年整体生产量约69.47万吨，销售69.83万吨；其中酱油的销售额占调味
品收入的62.23%，鸡精鸡粉占比13.89%，食用油占比9.17%，其他调味品占比14.71%，多品类发展格局正逐
步形成。
（1）渠道发展
2023年净增经销商81个，经销商数量达到2,084个，区县开发率达到72.24%，地级市开发率达到94.36%
。
（2）品牌建设
围绕品牌打造和提升销量的目标，重点从品牌形象重塑、媒体整合传播、公关传播、自媒体传播等渠道
发力，塑造“厨邦让生活更有味道”的品牌形象。完成厨邦酱油、厨邦零添加酱油、厨邦淡盐酱油、厨邦渔
女蚝油等主销主推产品美食视频及不同时间节点和销售渠道使用的内容发布，丰富宣传内容。
（3）市场推广
落实“一户一策”推广策略，对经销商资源属性重新划分，落实费用预算分配，实现一个经销商专业化
深耕运作一个渠道，从源头上提高分渠道资源投入的精准度，减少了渠道资源叠加投放的风险。
（4）产品研发
完成减盐30%特级生抽、酸菜鱼调料、厨邦拌馅鲜蚝油、厨邦精选料酒新品等9款新品研发上市，上市新
品品质达标率100%。结合消费需求及行业趋势动态，完成多款产品配方储备，顺应“低盐、零添加”健康趋
势及特色风味、功能细化的复合趋势，提高企业产品竞争力。
2、国家级开发区管理及城市综合开发
公司从90年代初起就担负起5.3平方公里的国家级中山火炬高技术产业开发区的建设管理。经过30年的
开发，园区基本开发完毕，公司目前拥有园区内厂房、宿舍、商业配套等物业18.28万平方米，推动中山开
发区经济向前发展。公司及子公司中汇合创公司拥有中山城轨站北侧约1,600亩未开发商住地（属中山市拟
重点发展的岐江新城规划范围内），2021年中山市《岐江新城片区控制性详细规划》已落实，目前公司正在
进行土地整备工作。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）过硬的产品品质
100多年来公司始终专注于调味品的研究和开发，始终遵循一贯的品质要求和口味追求，坚持传统酿造
技艺精华和现代工艺科技相融合，经过岁月沉淀，成就非凡品质。公司积极推行标准化、精细化管理，建立
并实施了从原料到成品的全流程食品安全保证体系，在行业内形成了独具美味鲜特色的品控体系，即“高标
准、重源头、抓过程、严出厂、建溯源”。公司产品研发创新、质量管理和食品安全管理水平处于国内甚至
国际同行先进水平。
（二）深入人心的品牌知名度
“厨邦酱油美味鲜，晒足180天”的超级口号深入人心，其绿格子标识“超级符号”简单、醒目，品牌
获得了消费者的广泛认可。公司根据品牌的不同消费群体，围绕多品类发展规划，通过传统媒体与新媒体相
结合，持续传播厨邦价值内涵，不断提升厨邦品牌美誉度。
（三）与时俱进的产品布局
公司是最早布局高鲜酱油市场的调味品企业之一，享受高鲜酱油放量增长的红利；公司以高端产品为主
的产品布局，满足了消费者不断增长的品质化消费需求。目前，公司正积极布局各品类产品的系列化延伸，
以进一步满足不同消费群体、不同渠道、不同场景的多方面需求。
（四）得天独厚的地理优势
美味鲜公司所生产酱油采用南派酱油酿造工艺，晒露酿造，自然发酵而成。南派工艺需要自然晒制，通
过日晒夜露酿造出来的酱油风味复杂浓郁，酱香独特，颜色较好，所以，酱油的酿造对地理位置的选择要求
非常高。美味鲜公司的中山生产基地与阳西生产基地皆位于北回归线以南，属于亚热带季风气候，日照时间
长，阳光辐射强度大，热量丰富，气候温暖、空气湿润，毗邻南海，季风气候在此交替，空气清新无污染，
在此环境下酿造的酱油色泽呈天然的红褐色，且口味醇香，品质优良。
（五）日趋完善的营销网络
截止报告期末，公司经销商总数累计2084个，地级市开发率为94.36%，区县开发率达72.24%，是为数不
多的拥有全国性网络的调味品企业之一。公司正积极利用已形成的行之有效的经销商开发体系，大力拓展营
销区域，进一步向区县下沉，向社区下沉。与此同时，公司电商平台、出口外销等直营业务也快速发展，全
力构筑全方位的立体营销网络。
（六）业内领先的研发水平
公司先后建立了省级技术中心、省级工程中心、微生物技术国家重点实验室、国家认可实验室、博士后
科研工作站、博士后创新实践基地、厨邦食品研究院等科技创新及研发平台。截至2023年底，累计实施国家
863计划6项、国家火炬计划11项、国家重点研发计划1项，获国家授权有效专利217项；拥有2个省级企业技
术中心、2个省级工程研究开发中心，2个国家认可委认定实验室，有效实现了科技成果的产业转化。
（七）人才优势
公司遵循“推动战略落地，赋能员工成长”的经营理念，讲究用人之道，为人才的培养和成长营造合适
的土壤，确保人才发展支撑企业的经营目标，最大限度地发挥每一位员工的工作积极性和主动性，使个人成
长目标与企业发展目标相辅相成，确立了企业利益的共同体，有效地增强了企业的凝聚力。
五、报告期内主要经营情况
2023年，公司实现营业收入51.39亿元，比2022年下降3.78%；归属于母公司的净利润16.97亿元，同比
实现扭亏为盈；归属于母公司扣非后净利润为5.24亿元，同比下降5.79%；扣非后加权平均净资产收益率13.
59%，同比下降2.76个百分点；经营活动产生的现金流量净额8.42亿元，同比增加24.24%。
收入方面：调味品业务实现收入49.32亿元，同比减少0.45%；房地产销售收入1.11亿元，同比减少42.0
2%。
利润方面：净利润、归属于母公司净利润较上年同期扭亏为盈，主要原因是公司与中山火炬工业联合有
限公司诉讼和解与撤诉，本年转回在2022年度计提的预计负债影响。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
调味品紧密关联百姓民生，具有显著的刚性需求以及漫长的产品生命周期，整个行业长期保持稳定、较
快的增长。中国调味品行业已经成为一个巨大的市场，预计未来仍将保持增长。
1、头部企业由于其品牌、渠道、规模化等竞争优势，抗风险能力强，市场份额进一步提升。同时随着
人们生活水平的提高，消费者对于调味品的消费需求也从追求价廉物美，向健康、美味、安全、方便快捷等
消费观念转变，相关产品的需求将持续增长。
2、全球调味品的多元化趋势在中国市场上得到追捧。中国的消费者不再只追求传统的调味品，而是越
来越喜欢多元化的调味风味，这也为调味品厂商提供了更多的创新空间。
3、行业竞争加剧。更多的大品牌与企业参与到调味品行业的竞争中来，使企业间的竞争更加白热化；
但在目前的市场环境下，头部品牌的机会更多。行业中技术领先的品牌企业会更多的依靠科学技术，通过科
技研发、设备投入进一步保障产品质量和食品安全。采用新工艺、创造新产品，引导消费，以不断满足消费
者的需求，产品的市场份额也将会向规模企业进一步集中。
4、线上销售将成为重要渠道。互联网的普及使得越来越多的消费者选择在网上购买调味品产品，因此
，调味品企业也需要注重线上销售渠道的建设和发展，以满足消费者的需求。
综上，未来调味品行业应顺应多层次多维度消费升级的趋势，推动行业下品类多元化扩容，特别是细分
化、功能化、健康、安全、方便快捷的调味产品；跟随市场变化，针对消费习惯的改变，适应新零售消费下
的调味品消费场景转移，加强线上销售及新型消费渠道的发展速度；积极投入产业集群发展模式，借助产业
发展的优惠政策及完善的集群产业链条，降低企业经营成本，提升发展速度。
未来，公司将准确把握消费需求、以市场为导向，把脉新消费场景和消费趋势，进行差异化产品的研发
和细分市场的开拓，加快上下游产业链的融合和优化，实现调味品主业的健康、快速发展。
(二)公司发展战略
公司调味品发展战略描述：传承百年匠造工艺，以基础调味品为本，提升企业在调味品行业的品牌地位
，让厨邦味道成为美食引领者！通过构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大能力，以内涵+外延双轮
驱动业绩高速增长，成为行业一流企业。
(三)经营计划
2024年是三年战略期的开局之年和蓄势之年，公司将紧紧围绕董事会制定的战略目标，持续聚焦调味品
主业发展，坚持以“稳中求进、以进促稳、先立后破”的原则落实各项业务举措，同时加快塑造组织能力，
打造可持续发展的组织基础；推动市场化考核激励机制，建立人人创造价值的业绩文化，助力战略落地实施
。
2024年，主要工作重点如下：
1、持续聚焦调味品主业，严格以战略为指引，坚定落实各项业务举措
在营销方面，在稳定核心业务、稳定核心骨干、稳定有质量的经销商的基础上，树立危机意识，提升高
质量发展能力。年度内重点提升渠道模式效率，建立客户选用、淘汰及分类分级管理机制；重塑厨邦品牌认
知，提高品牌传播有效性；做好产品整合和区隔，完善产品组合，打造全国性大单品；制定价格修复方案，
实施价格修复及过程跟进；落实促销政策的使用标准、结构和流程，完善促销政策。
在生产方面，围绕生产提质增效的工作目标，推动供应链精益管理，实现均衡生产，提高资源利用率，
从采购、研发、生产、营运、再到营销，开展全流程供应链效率提升；加大生产设备的规划和智能化升级，
提高产能效率，重点做好酱油类产能规划，确保大品类的生产供应；打造柔性生产线，满足公司战略产品的
生产；打造集约化生产模式，降低生产运营成本。
在产品研发方面，聚焦能够快速通过我们的渠道力量，为公司“稳”上创造长短期相结合的可持续性价
值的新品。重塑研发模式及流程，建立高效协作的研发机制，进一步缩短研发周期，提升研发效率；结合公
司战略规划和需求，制定全年市场调研计划，最终通过市场调研，把握行业趋势，紧贴市场需求，为开发有
价值、有质量、有潜力的产品及布局前瞻性品类提供支持。
在职能方面，各项管理职能要全面面向业务支持，以提高管理效率和决策效率为核心，提升价值管理和
价值创造能力，同时加强风险管控，充分发挥财务、人力资源的专业能力，深入业务一线，加大信息化建设
的资源投入并全面提速，在战略规划的基础上，以优化资源配置为抓手，推动战略执行。
2、塑造支撑战略发展和业务高效执行的组织能力，优化市场化考核激励机制
在组织能力塑造方面，开展各系统、各部门组织架构调整、岗位写实及职责优化、岗位价值评估，明确
管理模式、理清部门职责、确定岗位职责、形成岗位价值图谱。持续推动“四个一批”工作的开展，以“提
拔一批”和“淘汰一批”为切入点，在组织能力建设中持续推动“培养一批”和“引入一批”的工作，建立
有效的骨干人才培养、晋升和淘汰机制，激发组织活力，提升组织效能。
在市场化考核激励机制方面，分系统针对性制定绩效管理办法，同步优化年度绩效考核及评优方案，完
善短期激励项目，策划中长期股权激励方案，提升对优秀人才的吸引力和激励度。建立以岗位价值为基础、
薪酬矩阵为中心的市场化薪酬体系，优化福利体系，明确定调薪规则，形成薪酬管理办法，提升薪酬外部竞
争性与内部公平性。通过建立业绩与考核评价挂钩机制，引导人人创造价值，充分落实市场导向的高度灵活
的市场化机制。
(四)可能面对的风险
1、城市综合开发业务风险因素
公司在中山市岐江新城片区，中山站北侧拥有未开发商住地约1,600亩。公司的城市开发业务拥有巨大
的空间和优势。2021年10月21日，中山市自然资源局公布实施《中山市岐江新城P、S单元控制性详细规划调
整（2021）》，从而土地闲置的政府原因已消除，下一步，公司需加快土地处置程序，否则，将面临闲置土
地处罚，甚至没收土地的风险。
2、调味品业务风险因素
（1）市场风险
虽然公司调味品业务取得持续增长，但仍存在市场分布不平衡、渠道发展不平衡、产品发展不平衡等问
题。公司已经在战略检讨发现上述问题并正努力修正，但仍有可能因为三个不平衡问题不能有效解决而造成
后续增长放缓甚至竞争优势被削弱等风险。
（2）原材料价格波动风险
公司主要原材料为黄豆、面粉、白糖、食盐等农产品及玻璃瓶、塑料瓶和纸箱等包装物，受宏观因素的
影响，2023年度原材料价格有所下降，但未来价格可能存在波动风险，将对产品毛利率水平产生较大影响。
（3）食品安全风险
公司已在采购、生产、销售等各个经营环节执行严格的质量控制，制定了具有自身特点的品控体系，产
品质量安全控制情况良好，但食品安全仍是食品加工企业最为关注的风险。度计提的预计负债影响。
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