经营分析☆ ◇600884 杉杉股份 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
负极材料业务、偏光片业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(行业) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(行业) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 113.69亿 52.67 16.51亿 44.28 14.52
负极材料(产品) 101.02亿 46.80 19.79亿 53.08 19.59
其他业务收入(产品) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 201.60亿 93.39 35.18亿 94.33 17.45
国外(地区) 11.57亿 5.36 9172.76万 2.46 7.93
中国台湾(地区) 1.54亿 0.71 2130.97万 0.57 13.87
其他业务收入(地区) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 114.27亿 52.93 17.00亿 45.59 14.88
锂电池材料分部(业务) 101.48亿 47.01 20.21亿 54.21 19.92
其他(业务) 1208.88万 0.06 761.09万 0.20 62.96
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 214.71亿 99.46 36.31亿 97.36 16.91
其他业务收入(销售模式) 1.16亿 0.54 9678.86万 2.60 83.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 98.02亿 99.43 15.55亿 96.62 15.86
边角料、废弃物料收入(产品) 4040.15万 0.41 --- --- ---
房租及水电、物业费收入(产品) 1184.76万 0.12 --- --- ---
材料销售(产品) 210.03万 0.02 --- --- ---
受托加工(产品) 104.13万 0.01 --- --- ---
其他(产品) 62.49万 0.01 --- --- ---
担保费(产品) 34.25万 0.00 --- --- ---
技术服务收入(产品) 18.51万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售 (地区) 89.89亿 91.18 14.68亿 91.21 16.33
国外销售(地区) 8.02亿 8.14 1.36亿 8.44 16.93
中国台湾地区(地区) 6677.97万 0.68 552.81万 0.34 8.28
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 57.33亿 58.15 7.28亿 45.15 12.69
锂电池材料分部(业务) 41.18亿 41.77 8.77亿 54.45 21.30
其他(业务) 930.63万 0.09 644.86万 0.40 69.29
分部间抵销(业务) -208.64万 -0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(行业) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(行业) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(行业) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
偏光片(产品) 103.22亿 55.26 10.38亿 38.72 10.06
负极材料(产品) 81.96亿 43.88 15.12亿 56.39 18.45
其他业务收入(产品) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
中国内地(地区) 168.15亿 90.02 23.61亿 88.05 14.04
国外(地区) 15.71亿 8.41 1.75亿 6.54 11.16
其他业务收入(地区) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
中国台湾(地区) 1.32亿 0.71 1389.21万 0.52 10.51
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 104.21亿 55.79 11.22亿 41.84 10.76
锂电池材料分部(业务) 82.15亿 43.98 15.30亿 57.09 18.63
其他(业务) 7627.79万 0.41 5936.76万 2.21 77.83
新能源汽车分部(业务) 121.19万 0.01 -235.93万 -0.09 -194.68
分部间抵销(业务) -3363.61万 -0.18 -2827.57万 -1.05 84.06
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 185.19亿 99.14 25.50亿 95.11 13.77
其他业务收入(销售模式) 1.60亿 0.86 1.28亿 4.78 80.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
商品销售收入(行业) 87.67亿 99.40 12.46亿 97.24 14.21
服务及其他销售收入(行业) 3840.66万 0.44 2124.60万 1.66 55.32
受托加工收入(行业) 1411.55万 0.16 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 86.84亿 98.46 12.12亿 94.60 13.96
材料销售(产品) 5479.35万 0.62 --- --- ---
房租及水电、物业费收入(产品) 3635.57万 0.41 --- --- ---
边角料、废弃物料收入(产品) 2886.10万 0.33 --- --- ---
受托加工(产品) 1411.55万 0.16 --- --- ---
其他(产品) 98.08万 0.01 --- --- ---
技术服务收入(产品) 36.72万 0.00 --- --- ---
担保费(产品) 22.07万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国内地销售(地区) 81.57亿 92.48 10.87亿 84.81 13.33
国外销售(地区) 6.17亿 7.00 1.97亿 15.34 31.84
中国台湾地区(地区) 4581.90万 0.52 -185.71万 -0.14 -4.05
─────────────────────────────────────────────────
偏光片分部(业务) 53.36亿 60.50 7.07亿 54.76 13.25
锂电池材料分部(业务) 34.53亿 39.15 5.54亿 42.92 16.04
其他(业务) 3845.81万 0.44 2992.98万 2.32 77.82
新能源汽车分部(业务) 121.19万 0.01 6.24万 0.00 5.15
分部间抵消(业务) -938.04万 -0.11 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售140.02亿元，占营业收入的64.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户X（新增） │ 151895.86│ 7.04│
│合计 │ 1400214.07│ 64.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购40.94亿元，占总采购额的20.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商Y（新增） │ 65671.41│ 3.26│
│合计 │ 409399.43│ 20.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司现已形成负极材料与偏光片两大核心业务双轮驱动发展的战略格局。在负极材料领域，公司作为国
内锂离子电池人造石墨负极材料的先行者与技术开拓者，二十余年来始终深耕赛道、专注技术突破与产业落
地，已搭建起全球领先的研发技术平台和高度成熟的规模化生产制造体系。依托持续的技术迭代、工艺优化
与产品创新，公司在产品性能、供应能力与客户覆盖上持续领跑，市场占有率与综合核心竞争力长期稳居行
业第一梯队。
在偏光片材料领域，公司凭借突出的技术实力与市场地位获评国家级制造业单项冠军企业，稳居全球行
业龙头。产品全面覆盖大、中、小全尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于TV、IT显示、车载显示等众多场景
，在关键技术、产能规模与客户资源上形成显著优势，凭借领先的全球市场份额与高壁垒的核心技术，构筑
起坚实的产业竞争优势。
未来，公司将紧密围绕全球电动化与智能化的发展主线，深化技术创新与产业升级，推动两大主业实现
高质量、可持续的稳健发展。
（一）负极材料业务
1.业务概述
公司负极材料业务主要包括锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，同时涵盖钠离子电池负极材料等
其他电池材料领域。主要产品包括人造石墨、天然石墨、硅基负极以及软/硬碳等新型材料，广泛应用于新
能源汽车、消费电子及储能等行业。
2.经营模式
(1)采购模式
公司采用集中采购与属地采购相结合的管理模式。集中采购由负极总部供应链中心负责定价，由下属工
厂（生产基地）负责具体执行，主要涵盖大宗原料、石墨化工序辅材料、物流、委外加工四大模块。属地采
购的开发与执行由各下属工厂（生产基地）自行负责。
针对集中采购物资，公司结合需求与战略布局，从保障供应、获取价格优势、促进共同研发三个维度，
与主要供应商签订战略合作协议、合作框架协议及年度供货协议等，以此推进战略合作关系建设，实现供应
保障、合作共赢与长期发展。
(2)生产模式
公司根据以销定产的生产原则，每月根据销售计划统筹安排生产，并结合市场滚动预测和通用性产品的
合理储备推进备货管理，缩短交货周期，提高订单满足率和客户满意度，各部门紧密协同，灵活调配生产资
源，确保及时满足市场需求。
公司生产模式涵盖一体化生产、委外加工与部分一体化相结合、定制化生产、技术合作与联合研发以及
多工序协同生产等多种方式，通过一体化和自动化生产，持续降低生产成本，提高生产效率。
(3)销售模式
公司主要以销售、研发、品质、技术支持等部门相协同的机制，根据客户对产品的需求，组建工作小组
，形成以总部销售为主导，研发和品质为保障，技术支持为支撑的销售模式，为客户提供一流的产品和服务
。公司贴近客户，及时掌握产品品质反馈、产品类型需求变化等信息，快速响应客户诉求，为客户提供更快
捷、精准的销售与技术支撑，与客户构建紧密、稳固、高效的合作关系。
3.产品市场地位
根据鑫椤资讯数据，2025年公司人造负极材料仍蝉联榜首，市场领先地位持续稳固。依托技术优势，公
司快充型人造负极产品保持全球领先市场份额；新型硅基产品加速迭代升级，凭借突出的技术优势和成本控
制能力，已批量供货海内外头部电芯企业，覆盖动力和消费电子领域。
4.主要的业绩驱动因素
（1）锂离子电池需求快速增长，带动负极材料需求上升
根据EVTank数据，2025年全球储能电池出货量651.5GWh，同比增长76.2%；全球汽车动力电池出货量为1
,495.2GWH，同比增长42.2%。受储能市场需求爆发和新能源汽车需求持续增长带动，2025年全球锂离子电池
总体出货量2,280.5GWh，同比增长47.6%。
受锂离子电池市场需求增长的拉动，负极材料需求持续上升。根据鑫椤资讯数据，2025年全球负极材料
销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势，其中中国负极材料销售量占比高达98.4%。
（2）技术创新和一体化产能提产巩固成本优势
报告期内，公司一体化基地产能稳步提升，并通过设备技改和工艺优化，进一步提升一体化基地产能。
在成本控制方面，公司围绕原材料采购、能耗管控到智能制造进行全面优化，持续推进系统性降本。石墨化
环节，公司自主研发的新型厢式炉工艺，通过扩大炉内有效装料容积，大幅提高单线产出，降低了单位生产
成本。
（3）聚焦产品技术与客户深耕，竞争优势进一步提升
公司坚持以客户需求为核心，致力于为全球客户提供性能卓越、品质领先的负极产品。依托在原材料开
发、产品技术、工艺控制、客户协同等方面构建的核心优势，公司不断夯实核心竞争力。报告期内，公司负
极材料产品凭借优异的性能在下游应用领域保持领先份额，与全球头部电池企业的合作进一步深化，核心优
质客户销量实现快速增长。
（二）偏光片业务
1.业务概述
公司偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售。偏光片全称为偏振光片，允许特定偏振光
波通过，同时阻挡其他偏振光波，是由多层膜构成的复合薄膜结构。作为显示技术的核心要素，偏光片使图
像能够在屏幕上显示和被看到，终端广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示、
车载显示等领域。
2.经营模式
（1）采购模式
公司采用“以产定购”为主的采购模式，即根据生产部门制定的生产计划，结合自身库存现状安排各类
原材料的采购，同时也会根据原材料的市场供求和价格波动等情况适时地进行备货。采购的产品主要包括PV
A膜、TAC膜、PET膜、保护膜、离型膜、PSA等各类原材料。
公司会根据市场化原则自主选择供应商，一般会与供应商先签署框架协议，再通过向供应商下达采购订
单的方式进行具体的原材料采购。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产”为主的生产模式，按客户需求生产产品。公司接到客户需求后形成销售预测
分析，根据产能状况，同时考虑客户长期合作、材料供应、产品生产周期状况等方面，综合决定生产计划。
公司根据产品销售历史并结合客户具体需求，进行少量备货。
公司的生产流程包括前端工程和后端工程两部分。公司以自主生产为主，委托加工为辅。前端工程是偏
光片生产的核心环节，采用自主生产模式，公司将后端工程的部分非核心生产工序委托给外部的专业公司进
行加工处理，从而提高生产效率。公司根据客户的订单向委托加工商提出加工计划，并以委托加工数量预测
为基础向委托加工商提供偏光片卷材，委托加工商按照加工计划进行加工，并最终根据公司的指示直接向客
户供货。
（3）销售模式
公司以直接销售模式为主，客户包括京东方、华星光电、LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、
友达、群创等主流面板生产企业。下游大型面板生产企业对其供应商有严格的要求，会对供应商的实力和主
要资质（如质量、研发、生产、管理等）进行严格的审核，经过反复的考察、改进与验收后才能通过其供应
商认证，一般确立合作关系后不会轻易变动，因此公司与客户的合作关系稳定。
公司后端生产线拥有行业领先的RTP（卷材至面板）生产线，选址在工厂内部，可高效对应客户，快速
满足客户换型等需求。
3.产品市场地位
根据CINNOResearch提供的数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用
偏光片）的出货面积份额约34%，持续保持全球第一。从主要产品应用领域来看，公司LCD电视用偏光片业务
、LCD显示器用偏光片业务的市场份额均排名全球第一。
4.主要的业绩驱动因素
（1）下游显示面板出货同比增长
2025年，受关税与以旧换新补贴等政策、世界杯备货、存储涨价、AI技术渗透及IT换机等因素共同驱动
，显示面板需求稳健增长。根据Omdia数据预测，2025年，大尺寸显示面板（含LCD与OLED面板，包括电视/
显示器/笔记本电脑/大尺寸平板电脑/其他大尺寸面板）出货量预计同比增长2.9%，其中大尺寸LCD面板出货
量预计同比增长2.6%，大尺寸OLED面板出货量预计同比增长12.9%。受下游需求带动，偏光片市场需求实现
同比温和增长。
（2）加强高端产品布局，稳步提升高端市场份额
公司凭借在偏光片领域20多年的技术研发积淀，通过超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技
术领先市场，并持续推进产品的迭代升级。报告期内，公司持续夯实高端LCD用偏光片产品的领先地位，同
时加速推动OLED偏光片产品的产业化进程，其中75寸及以上LCDTV偏光片出货量同比大幅增长，OLED电视用
偏光片已实现全尺寸稳定出货，市场份额快速提升并实现全球领先。此外，公司通过收购SP业务，显著增强
了公司在高端偏光片市场的竞争力，为未来长期稳健发展奠定了坚实基础。
（3）精益管理、供应链优化与工艺革新，成本优势进一步巩固
公司坚持成本领先与安全运营并重，通过供应链管理优化、生产工艺革新与全流程精益管理，进一步巩
固了成本优势。生产端依托全流程精益管理与工艺革新，提升产线运行效率、产品直通率及原材料利用率，
降低损耗，有效减少单位生产成本；供应端则推进原材料多元化、国产化与自主化，在保障质量与供应稳定
的前提下，增强供应链抗风险能力与成本控制潜力。上述举措协同发力，进一步夯实了公司的成本优势，并
为可持续业绩增长提供坚实支撑。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）负极材料行业情况
1.行业基本情况
公司在锂离子电池负极材料领域已深耕多年，负极材料核心产品涵盖广泛应用的人造石墨、天然石墨以
及代表未来技术方向的硅基负极材料。负极材料行业位于锂离子电池产业链上游，其市场需求与技术演进直
接由下游应用场景驱动。当前，行业需求格局已形成动力电池、储能电池与消费电子电池三大核心领域：
动力电池领域：作为负极材料最大的需求市场，其增长与新能源汽车产业高度绑定。根据EVTank数据，
2025年全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆，同比增长29.1%，推动全球动力电池出货量增长至1,495.2GWh
。动力电池对负极材料的快充性能、循环寿命和一致性要求极为严苛，是当前技术迭代的主要驱动力。
储能电池领域：此为当前增长最快的市场。在国内外政策推动下，根据EVTank数据，2025年全球储能电
池出货量激增至651.5GWh，同比增速高达76.2%。储能场景尤为看重负极材料的成本、安全性和超长循环性
能，其差异化的技术需求正深刻影响着行业的技术路线。
消费电子电池领域：在消费电池板块，市场需求呈现稳健增长与结构升级的双重特征。传统消费电子产
品持续升级，对能量密度、循环寿命及快充能力提出更高要求，驱动负极材料迭代与创新；同时，可穿戴设
备、无人机、AR/VR等新兴终端快速普及，进一步拓宽了市场整体规模。
在上述多元需求的共同驱动下，负极材料市场需求持续保持较高增速。根据鑫椤资讯数据，2025年全球
负极材料销售量达306.15万吨，同比持续保持高增长态势。从产品结构看，人造石墨凭借其综合性能优势，
主流地位稳固，全球渗透率进一步提升至约93%；同时，以4C及以上快充为代表的高性能负极材料市场渗透
率已上升至15%，产品升级与市场细分趋势显著。
2.行业发展阶段
负极材料行业当前正处于结构性调整期，其核心驱动力与竞争格局已发生转变。
市场驱动力结构性变迁：动力市场稳健增长，储能需求加速释放
新能源汽车市场保持稳健增长，但储能市场展现出更强的增长势能。根据EVTank数据，2025年全球动力
电池出货量1,495.2GWh，同比增长42.2%，全球储能电池出货量达651.5GWh，同比增长幅度高达76.2%。预计
未来储能市场的增速将继续领先，成为驱动需求结构变化的重要力量。
竞争格局从“扩张”转向“集中”
经历前期的产能快速投放后，市场供需关系调整，行业整体扩产节奏趋于理性，市场资源正加速向头部
企业集中。下游客户对技术指标、产品一致性、供应稳定性和成本控制提出了更高要求，使得具备技术领先
优势、规模化产能保障和深厚客户基础的头部负极企业能够获得更高的订单份额与产能利用率，从而推动行
业集中度进一步提升。
产品价格企稳
自2025年起，受上游原材料价格上涨、行业落后产能加速出清及下游市场需求持续高增长等多重因素驱
动，负极材料价格逐步企稳。这一变化标志着行业竞争格局优化，产品价格体系步入更为健康、理性的阶段
，为具备技术、成本与品质优势的头部企业带来了更大的发展空间。
3.公司行业地位
公司在负极材料行业深耕多年，具备领先的产能规模、完善的产能布局以及在快充技术、石墨化工艺等
领域的核心技术优势。凭借卓越的技术实力与产业贡献，公司已荣获国家科学技术进步二等奖、国家制造业
单项冠军、国家级企业技术中心、国家级专精特新小巨人企业等多项重量级荣誉。
面对报告期内的市场变化，公司凭借技术实力、产品竞争力与深厚的客户合作关系，2025年实现销量持
续快速增长。根据鑫椤资讯数据统计，公司人造石墨负极材料在2025年仍蝉联全球榜首，行业龙头地位在市
场竞争深化中得到进一步巩固。
（二）偏光片行业情况
1.行业基本情况
偏光片是显示面板的主要原材料，主要应用终端为电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费
类电子产品，以及车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等其他应用市场。随着显示应用越来越丰富
，应用场景日趋多元化。在电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑等市场的带动下，全球显示面板出货量实
现同比增长，受下游需求拉动，2025年偏光片市场需求实现温和增长。
电视市场:电视是显示行业最主要的应用领域，2025年，受益于美国关税政策、中国“以旧换新”补贴
政策延续、世界杯备货以及存储涨价等多重因素影响，品牌厂商备货需求增加，带动TV显示面板出货同比增
长。根据群智咨询预测，2025年全球电视面板出货量为2.55亿片，同比增长3.2%。同时，MiniLED背光、高
透过、高刷等高端电视产品渗透率提升，带动高性能显示产品需求持续增长。
IT市场：IT是显示行业的第二大应用领域，2025年，受益于商用PC换机周期、AIPC产品迭代、技术与场
景升级（高刷、高分辨率、大屏化、轻薄化等）等因素驱动，IT面板出货量实现同比增长。根据群智咨询预
测，2025年全球IT面板出货量约6.93亿片，同比增长约9%，其中显示器面板增速约1.2%，笔记本电脑面板（
含OpenCell）增速约7.5%，平板电脑面板（含类平板）增速约14.9%。
智能手机市场：2025年全球智能手机面板市场出货量稳健增长，根据群智咨询预测，2025年全球智能手
机面板出货量约23.1亿片（OpenCell口径），同比增长约3.4%，增长动力主要来源于a-SiLCD产能的持续规
模化扩张，以及柔性OLED机型的持续渗透与出货规模增长。
车载市场：根据中国汽车工业协会数据显示，2025年，我国汽车销量完成3,440万辆，同比增长9.4%，
连续17年稳居全球第一，其中新能源汽车销量完成1,649万辆，同比增长28.2%。受全球汽车销量持续增长，
以及智能座舱多屏化、大屏化、连屏化等发展趋势带动，车载显示出货量呈现持续增长。根据群智咨询预测
，2025年全球车载显示面板（仅前装）出货量约2.12亿片，同比增长约6%。
2.行业发展阶段
随着显示面板产能向中国大陆集中，带动上游产业链加速集聚，全球偏光片行业迎来重构。中国厂商积
极参与并主导这一重构进程，产能加速向中国大陆转移。根据CINNOResearch提供的数据，2025年中国（含
中国台湾地区）偏光片厂商产能占全球偏光片总产能的比例为68%，预计产能整合完成后，这一比例将达到7
5%。
2026年全球偏光片产能依然处于重整阶段，预计产能增速有所减缓。需求端方面，预计下游显示面板大
尺寸化发展趋势持续，将带动偏光片需求面积稳步增长。根据群智咨询预测，2026年全球LCD面板用偏光片
供需预计处于动态平衡，价格有望趋于相对稳定。
3.公司行业地位
作为全球偏光片领域的龙头企业，公司具备全球领先的技术实力、产能规模、深厚的客户关系以及稳定
的供应链体系，并已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项冠军企业、国家级专精特新“小巨人”企业
、国家级绿色工厂等多项权威认定。2025年，公司全球市场份额持续保持领先。根据CINNOResearch提供的
数据，2025年公司在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/显示器/笔记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34%
，持续保持全球第一。
三、经营情况讨论与分析
经营情况概述
报告期内，公司聚焦负极材料和偏光片两大核心主业，持续强化经营韧性，实现了良好的运营态势。负
极材料业务受益于下游新能源汽车及储能市场的旺盛需求，叠加一体化产能的持续释放，实现销量同比显著
增长，行业领先地位进一步巩固。同时，公司积极发挥一体化基地产能优势，并通过优化生产工艺、提升石
墨化技术水平、加强精细化管理等多重举措，实现生产成本的有效下降。在销量显著增长与降本增效共同推
进下，负极材料业务整体利润实现同比较大幅度提升。
偏光片业务持续巩固全球市场领先地位，市场份额保持稳定。公司紧密围绕产品高端化战略，积极把握
下游显示技术向大尺寸、高刷新率迭代以及OLED渗透率加速提升的产业趋势，持续推进产品结构优化。其中
，大尺寸LCDTV用偏光片销售占比实现显著提升，同时，以OLED偏光片为代表的高性能、高附加值产品销量
实现快速增长，成为业务增长的重要动力。得益于高价值产品占比提升及销量稳步增长，公司偏光片产品平
均单价与整体盈利能力同步提升，推动该业务本期盈利实现同比增长。
2025年，公司实现营业收入215.87亿元，同比增长15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润4.58亿元
，同比由亏转盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.73亿元，同比由亏转盈；本期公
司业绩显著改善主要得益于：
（1）负极材料业务和偏光片业务运营良好，本期盈利均实现同比较大幅度提升，2025年负极和偏光片
业务合计实现归属于上市公司股东的净利润9.33亿元；
（2）母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业损益、相关资产计提减值准备等合计影响
当期损益约-4.67亿元，较上年同期有所收窄。
（一）负极材料业务
2025年，在储能市场高速增长与新能源汽车需求稳步提升的驱动下，负极材料需求持续增长，供需结构
有所优化。头部企业凭借快充技术、储能长循环产品等技术领先优势，以及深厚的客户合作关系，实现产销
规模快速提升，出现订单饱满、产能趋紧态势，市场主导地位进一步巩固。报告期内，公司紧抓储能需求爆
发和新能源汽车稳定增长的市场机遇，通过深化大客户合作、优化产品结构以及深化成本管控等积极举措，
经营规模迈上新台阶，销量与盈利实现显著增长，企业经营韧性和抗周期能力有效提升。2025年公司负极材
料实现销量同比增长26.76%，净利润同比增长29.80%。
具体经营情况如下：
1.全球人造石墨龙头地位持续巩固
根据鑫椤资讯数据，2025年公司人造负极材料仍蝉联榜首。在行业结构性分化加速的背景下，公司凭借
技术领先、成本可控、交付稳定等综合优势，进一步巩固了在全球负极材料市场的龙头地位。
2.研发投入持续加码，技术创新成果落地
公司聚焦市场需求，持续推进负极材料技术创新与产业化落地，各个领域应用产品均取得突破性进展。
石墨负极材料：公司聚焦客户对快充、高容量、长循环等性能需求，各项产品持续实现突破，包括成功
量产动力用高能量密度6C超充产品、具备兆瓦级闪充性能产品、储能用15,000次超长循环石墨负极产品、高
能量密度动力用天然石墨材料等产品，持续巩固技术领先地位，夯实市场份额。
硅基负极材料：公司在硅基负极领域聚焦技术创新，加速产品迭代升级。宁波基地一期已投产，产品已
实现海内外头部客户批量供应。公司已成功开发出包括超高抗压强度、超高容量及超低膨胀等多款特色硅碳
负极产品，面向消费电子、半固态/固态电池及大圆柱电池等高端应用方向。
硬碳材料：公司已建成千吨级硬碳材料产线，具备规模化供应能力。公司产品在容量、首效及循环寿命
等核心指标上表现突出，已通过国内多家主流电池厂商的测评，并实现小批量供货。公司正持续优化工艺，
致力于把握钠电池、锂电固态电池市场未来的增长机遇。
3.深化大客户战略，优化客户结构
2025年，公司与宁德时代、比亚迪、LGES、ATL等全球头部电池企业持续深化战略合作，巩固了全球动
力电池领域的主要供应商地位，并保持高端消费类负极材料领域的全球领先优势。报告期内，公司核心客户
集中度进一步提升。
与此同时，公司积极拓展海外优质客户，欧洲、北美市场客户认证与送样测试稳步推进，客户结构向高
价值、长周期、强协同方向持续优化，为长期稳健增长奠定坚实基础。
4.全球布局深化推进，战略合作落地
报告期内，公司海外芬兰10万吨负极材料一体化项目已取得关键环评审批，已具备开工建设条件，建成
后将成为公司全球化产能布局的重要支点。同时，公司与Imerys、Falcon等多家国际伙伴达成战略合作，在
欧洲构建起本地化供应链协同体系，为深度参与全球市场竞争、应对绿色贸易壁垒奠定坚实基础。其中，与
Imerys的合作取得突破性进展，首批核心原料在其瑞士工厂完成第一炉石墨化送电，标志着欧洲本地化供应
链建设正式迈入量产筹备阶段。
5.一体化基地协同运营，精益管理持续深化
公司四川眉山、云南安宁、内蒙古包头三大一体化基地实现高效协同运营，造粒、包覆、石墨化、炭化
等核心工序一体化布局优势持续释放，整体石墨化自有率进一步提升。通过工艺优化、能耗管控与自动化升
级，单位生产成本进一步下降，精益管理水平显著提升。
6.深化供应链协同，夯实资源保障能力
公司深化与全球优质原料供应商的长期合作，通过联合开发原材料、签订长期供货协议、锁量等方式，
保障石油焦、针状焦等核心原料稳定供应，为规模化生产提供坚实支撑。
（二）偏光片业务
2025年，公司紧密围绕战略发展目标，在偏光片业务领域持续聚焦高附加值产品赛道，稳步推进业务优
化与升级。通过积极拓展OLED、车载显示、高端IT等应用领域，公司在高价值市场的渗透率显著提升，带动
业务整体毛利率实现同比增长。同时，公司进一步深化与核心客户的协同创新，加快新产品研发与技术迭代
，凭借领先的技术实力与稳定的产品性能持续获得客户认可，展现了强劲的可持续发展能力。综合上述因素
，报告期内公司偏光片业务净利润实现同比显著提升。2025年公司偏光片业务实现营业收入同比增长9.65%
，净利润同比增长81.75%。具体经营情况如下：
1.持续夯实产品竞争壁垒：拓宽产品矩阵、深耕高端产品
LCD偏光片：持续深耕并聚焦高端产品，驱动产品迭代升级
在LCD偏光片领域，公司持续深耕并聚焦大尺寸化、高端化产品的迭代升级。针对高端TV市场，公司推
出超低反射、高透过、广视角系列偏光片，并实现110/115/116英寸等超大尺寸产品的稳定量产供货。报告
期内，75寸及以上LCDTV偏光片出货量同比实现大幅增长。针对中小尺寸市场，公司低阻抗、广视角、护眼
型及超薄化产品已形成差异化竞争优势。报告期内，LCDIT用偏光片多款高附加值产品成功进入国际顶尖客
户供应链。
OLED偏光片：大中小尺寸全覆盖，市场份额快速攀升
在OLED偏光片领域，公司产品覆盖大尺寸和中小尺寸两种应用场景，已实现规模化供应。其中，OLEDTV
偏光片已实现全尺寸稳定量产，出货量同比大幅提升，市场份额快速提升并处于全球领先地位；中小型OLED
偏光片通过多个客户端认证，其中OLED手机产品已实现多客户多型号量产。公司同步推进技术升级，通过开
发高透过、超低反射、护眼型、超薄型等OLED偏光片创新产品，助力OLED显示实现色彩表现与功能特性的双
重升级。
车载偏光片：已实现稳定出货
在车载偏光片领域，公司提供低阻抗、广视角、高透过及异形加工等多种偏光片产品，满足了车载显示
对偏光片的高性能要求，为智能座舱提供清晰、可靠的视觉解决方案。报告期内，公司收购的车载偏光片业
务实现稳定出货。
2.继续加大科研投入，加速科技成果转化
报告期内，公司持续加大研发投入，强化核心技术研发团队建设，深度整合内外部资源优势，加速科技
成果向产业化转化。同时，公司进一步加强与高校、科研机构、产业链上下游的合作与交流，共同推动技术
创新和产业升级。在技术储备方面，公司将持续聚焦超薄化、柔性化、环保化材料研发，推动重点项目产能
释放与良率提升，前瞻布局显示产业前沿领域材料研发。
3.持续深化原材料供应韧性
公司深化全链条降本增效，构建动态供应链风险防御机制。在强化与核心供应商的战略合作的同时，积
极推进导入离型膜、保护膜、化学品等国产化材料，提升成本竞争力。
4.精益生产，强化成本优势
报告期内，公司以数字化管理与全流程精益管理为抓手，持续优化生产工艺：一方面，通过数字化管理
优化生产流程并引入智能检测设备，提升产品良率，实现生产效率与产品质量的双重提升；另一方面，通过
优化生产工艺、提升原材料综合利用率、降低过程损失率等举措，进一步强化整体成本优势，为公司实现可
持续的业绩增长提供了扎实支撑。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)负极材料核心竞争力分析
公司自1999年率先实现锂电池负极材料产业化，深耕行业二十余载，是该领域的先行者与技术引领者。
公司负极材料子公司入选“国家企业技术中心”、“国家制造业单项冠军”，上海杉杉科技入选国家级专精
特新“小巨人”企业名单。公司以客户需求为核心，秉持技术创新、优质服务与精益运营的经营理念，在产
品技术、客户结构、产能布局及产业链协同等方面构筑了坚实的核心竞争优势。
1.深厚技术积累，引领行业创新
作为国内首家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发生产的企业，公司拥有涵盖造粒、表面改性、球化
、热处理、碳化等环节的自主知识产权，构建了完善的研发创新体系。
研发与量产体系完备：为支撑技术快速迭代与产业化落地，公司构建了完善的研发创新与量产孵化体系
，涵盖专业孵化团队、先进中试产线、快速原料转化能力及副产品高值利用技术，并积极推动上下游协同与
产学研深度融合。通过打造贯通研发与制造的一体化开发生态，公司显著提升了产品创新与产业化转化的效
率，持续巩固在负极材料领域的综合技术领先地位。
快充技术领先：公司基于独特的液相包覆工艺，突破高能量密度兼顾快充技术瓶颈，快充产品保持领先
市场份额，并持续迭代升级。在消费领域，公司多款数码用快充兼顾低膨胀、高容量等高性能石墨负极材料
已完成产品研发，快充硅匹配石墨已完成产品定型。动力方面，公司高能量密度6C超充动力用负极材料已供
应国内头部客户。
硅基负极技术与量产双领先：公司自主开发的硅碳负极均相沉积技术，结合气相纳米化与动态均一气相
包覆工艺，成功突破了硅基材料导电率低、膨胀大、循环寿命差等技术瓶颈。目前，宁波硅基负极一期项目
已顺利投产，相关产品已获得海内外头部客户的认可，并实现批量供应。公司已推出超高抗压强度、超高容
量、超低膨胀等系列硅碳负极产品，可广泛应用于液态、半固态及全固态锂电池体系。
石墨化技术持续迭代领先：公司在石墨化工序方面持续推进工艺革新，在坩埚炉工艺优化基础上，自主
研发新型厢式炉工艺，通过增大炉内负极材料有效容积，显著提升生产效率并降低成本。公司拥有自主知识
产权的箱式炉固定式加热装置专利，大幅提升了整炉均一性；新型结构设计有效提高热能利用率，显著降低
石墨化能耗。此外，公司积极布局新一代石墨化工艺，连续石墨化技术已实现百吨级试产，为未来规模化、
低能耗生产奠定技术基础。
原材料开发与性能评价技术：在原材料开发方面，公司构建了系统化的负极原材料研究与开发能力，在
石油焦与煤基材料领域实现自主技术突破并形成专利布局。公司具备独特的原料结构设计与性能调控能力，
可针对不同应用场景进行精准的原料适配与复配优化，从源头保障原料的稳定性、一致性及产品性能优势，
为高端负极材料产品提供坚实的技术支撑。
专利布局持续深化：截至2025年12月31日，负极材料已有授权专利402项，其中国际专利18项；国内发
明专利256项，实用新型专利128项。
2.多元化产品矩阵
公司依托完备的研发和量产体系，以及快充技术、石墨化技术、硅碳负极均相沉积等领先工艺，构建了
涵盖人造石墨、天然石墨、硅基负极、软硬碳材料在内的多元化产品矩阵。同时，针对新能源汽车、储能市
场、消费电子等下游应用市场的差异化需求，进一步推出细分应用产品系列，以全面领先的产品力为市场拓
展提供坚实支撑。
3.优质稳定的客户结构
公司凭借在锂电池材料领域的长期积累，以产品和技术服务优势，与宁德时代、比亚迪、ATL、LGES等
全球主流锂电池制造商建立了长期稳定的合作关系。同时，公司持续优化客户结构，深化与行业大客户的战
略绑定。
4.一体化产能建设强化成本优势
凭借在负极材料行业二十余年的深厚积累，公司龙头地位稳固，持续保持人造石墨产品市场份额领先，
并已建立起显著的产能规模与协同布局优势。目前，公司已完成以内蒙古、四川、云南三大一体化生产基地
为核心的中期产能战略布局，其中内蒙古、四川一期及云南一期项目均已顺利投产。通过持续推进设备技术
改造与生产工艺优化，公司不断提升现有基地的产能利用率和复合生产能力，并将结合市场需求科学有序地
推进后续产能建设与释放。
为积极拓展国际市场，公司已规划在芬兰建设年产10万吨负极材料产能，并积极开展与海外企业的多形
式合作，全面提升全球供应链服务能力与海外市场份额。
5.深化上游合作关系，原材料供应体系稳定
公司积极推动与上游供应商的深度协同，联合成立专项原材料开发小组，聚焦负极材料性能提升所需的
功能性原料、造粒剂及包覆剂等关键材料的共同开发，为不同应用场景的负极产品提供定制化原料解决方案
。
为保障原材料供应的质量与稳定，公司与中石油、中石化、中海油及头部地炼企业等国内优质供应商建
立了长期战略合作关系，在针状焦、石油焦、煅后焦等重要品类开展全方位合作，实现技术共享、资源协同
与联合开发，显著增强供应链的可靠性和响应能力。
同时，公司设有专业市场分析团队，持续跟踪大宗原料行情与供需动态，通过集约采购与供应链优化，
在保障交付的基础上进一步提升成本竞争力。
6.团队优势
公司自1999年深耕负极材料，拥有超过二十年的技术积淀。公司负极研究院汇聚了一支由资深专家领衔
的高水平研发团队，兼具深厚的理论功底与丰富的产业化经验。团队以前瞻性技术视野，构建了覆盖“原材
料开发、产品创新设计、机理研究”的全链条闭环研发平台，其专业积淀贯穿从基础材料创新到电芯终端应
用的全过程，为公司持续的技术领先与成果高效转化提供了坚实的人才保障。
(二)偏光片核心竞争力分析
公司作为全球偏光片领域的龙头企业，依托二十余年的技术积淀与持续的研发投入，在超大尺寸、超薄
化、高对比度、广视角等差异化技术领域保持行业领先。公司已获得国家级高新技术企业、国家制造业单项
冠军企业、国家级专精特新“小巨人”、国家级绿色工厂等多项权威认定，技术创新能力与制造实力获得广
泛认可。
1.坚实而全面的产品竞争壁垒
公司在LCD偏光片领域深耕多年，已建立领先的市场份额与深厚的技术壁垒。在新型显示OLED领域，公
司亦实现了规模化供应，其中：OLEDTV偏光片已实现全尺寸稳定量产，市场份额大幅提升并实现全球领先；
OLED中小尺寸偏光片也已通过认证并进入量产阶段。
在产品应用方面，公司产品结构覆盖大中小尺寸LCD及OLED偏光片，广泛应用于电视、显示器、笔电、
平板电脑、手机、车载、商显等领域。公司持续推进产品结构升级，高端IT、OLED、车载等高附加值产品占
比逐步提升，终端应用已覆盖全球头部消费电子品牌以及主流车企应用，产品及市场竞争力持续提升。
通过完善技术路线、拓展应用边界，公司已构筑起坚实而全面的产品竞争壁垒。
2.研发创新引领，专利技术构筑核心壁垒
公司深耕偏光片制程核心技术，在高端显示应用领域持续实现突破。制造工艺方面，公司通过定制化生
产设备与精准参数控制系统，提升产品直通率；依托全面的缺陷检测与自动检测技术，保障产品高良率；持
续推进薄膜贴合、薄膜拉伸等关键工艺优化，并成功将紫外线固化技术应用于偏光片制造，进一步夯实工艺
能力与产品品质。
在标准引领方面，公司主导编写的三项偏光片团体标准《薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD)用低透湿性
偏光片》、《中小型有机发光二极管（OLED)显示用偏光片》、《电视用有机发光二极管（OLED)偏光片》已
正式发布实施；公司牵头制定的《平板显示器偏光片测试方法》系列国家标准已正式发布，为平板显示核心
材料领域的标准化建设与技术突破提供了重要支撑。
截至2025年12月31日，公司已在韩国、中国、日本、美国等全球主要国家获得已获得2,000多项LCD和OL
ED偏光片相关专利，其中已授权专利共计2,155项（含境外专利1,765项），包括发明专利2,061项、实用新
型专利94项，构筑起覆盖LCD与OLED偏光片领域的坚实专利壁垒。
3.产能规模领先，超宽幅及RTP产线构筑制造优势
公司偏光片产能规模位居全球前列，已在南京、广州、张家港布局10条全球领先的偏光片产线，可覆盖
LCD、OLED等不同技术、应用以及尺寸的生产需求。作为行业内首家使用超宽幅生产线的厂商，公司拥有6条
超宽幅前端生产线，其中2600毫米产线可生产115英寸以上偏光片，超宽幅产能规模全球领先。
同时，公司在多个客户厂区设有行业领先的RTP生产线，实现偏光片卷材到玻璃基板贴敷和自动检查一
体化，具备贴近客户、供应便捷、响应高效的优势，有效降低运输及包装成本，提升生产效率与产品良率。
4.深度绑定全球核心客户，合作关系长期稳定
偏光片行业客户认证壁垒高、周期长，一旦通过认证即形成稳定合作关系。公司与京东方、华星光电、
LG显示、惠科、夏普、咸阳彩虹光电、天马、友达、群创等全球领先面板制造商构建了长期稳定的合作关系
，双方协同开发、快速响应，产品品质与服务获得客户高度认可。
5.深化上游协同，构建安全稳定的供应链体系
公司持续深化与全球头部原材料厂商的战略合作，保障供应链稳定安全。同时，积极推动原材料多元化
、国产化、自主化布局，加速本土化材料的导入与应用，提升供应链自主可控能力，在保障供应安全的同时
增强成本竞争力。
6.行业经验丰富与技术能力卓越的管理团队
公司拥有一支具备深厚行业经验与卓越技术能力的专业团队，在偏光片及相关材料领域持续深耕。核心
研发人员覆盖材料科学、工艺工程、设备开发与智能制造等关键环节，长期跟踪全球显示技术发展趋势与市
场需求变化，为产品创新与工艺优化提供坚实支撑。管理团队凭借对显示产业格局的深刻理解、对供应链体
系的精准把握以及对客户需求的敏锐洞察，持续推动公司战略有效落地与业务稳健发展。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1.负极材料业务
根据EVTank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026年）》，预计2026年和2030年全球锂离子电
池出货量将分别达到3,016.3GWh和6,012.3GWh，带动负极材料市场持续增长。从区域格局看，欧美市场陆续
出台政策积极推进锂离子电池供应链本土化，将促使负极材料企业加速推进海外产能建设。从竞争格局角度
，随着需求持续增长、供给端理性扩张，叠加落后产能出清与订单向头部企业集中，负极材料行业供需将逐
步趋于结构性平衡，优质产能呈现紧缺的特征，头部企业凭借技术及客户资源优势，市场集中度有望进一步
提升。
在技术路线方面，快充负极渗透率将持续提升，尤其是4C及以上快充负极需求将保持较快增长，根据鑫
椤资讯数据显示，4C及以上快充负极市场渗透率有望从2025年的15%进一步提升至25%左右。在下游消费电子
、低空经济、人形机器人、动力等终端应用需求的驱动下，硅基负极材料市场需求将增长显著。鑫椤资讯数
据显示，2025年全球硅基负极单体产量为8,600吨，同比增长67%，预计2026年将开启万吨级增量市场。同时
，钠离子电池技术逐步成熟，在储能、启停电池和小动力领域的市场渗透率稳步提升。鑫椤资讯预测，2026
年钠离子电池产量预计将达到11.7GWh。
公司作为负极材料头部企业，在产品技术、产能规模、客户关系等方面均建立了领先优势。未来，公司
将持续推动各领域产品迭代升级，加快海外产能布局，深化客户合作关系，提升制造运营能力，稳步提升全
球市占率，实现稳健发展。
2.偏光片业务
偏光片业务具有较高的技术、资金、认证等行业壁垒，且市场集中度高，目前全球偏光片产能主要集中
在杉金光电、恒美光电、住友化学、日东电工等主要偏光片厂商。随着日韩厂商逐步缩减或退出偏光片市场
，中国厂商以并购等形式进行扩张，偏光片行业迎来了产业重构，产能加速向中国大陆地区聚集。根据CINN
OResearch提供的数据，2025年中国（含中国台湾地区）偏光片厂商产能占全球偏光片总产能的比例为68%，
预计产能整合完成后，这一比例将达到75%。受益于显示产品大尺寸化发展趋势，消费电子产品替代需求，5
G/8K及AI等技术拉动，中国“以旧换新”补贴政策刺激等多重影响，预计显示产品市场需求将呈现持续增长
，带动偏光片需求面积同步提升，尤其是OLED、车载、超大尺寸等高端应用领域增长将较为显著。根据Omdi
a数据预测，2026年全球显示面板总面积需求预计同比增长6%，其中超大尺寸电视（70英寸及以上）和大型
游戏显示器的需求预计将显著增长；AI技术进步将推动移动PC需求上升。
作为全球偏光片行业的龙头企业，公司将持续以高强度研发投入驱动产品向高端化升级，聚焦高附加值
应用领域，同时稳步推进关键原材料的国产化配套与生产工艺革新，进一步巩固并扩大在全球市场的领先地
位。
(二)公司发展战略
公司深入践行国家科技创新战略，聚焦锂电池负极材料与偏光片业务双主业，持续赋能新能源、新型显
示等战略性新兴产业发展。坚持以客户为中心，深化技术创新与成本领先双轮驱动战略，通过强化研发投入
、提升智能制造水平以及优化运营效率，巩固全球行业领导地位，持续提升中长期盈利能力。
1.负极材料业务战略
公司负极材料业务坚持以“深度赋能客户需求”为价值导向，在巩固人造石墨产品技术优势的基础上，
系统推进成本领先战略，通过规模化制造、精益运营与供应链协同，构建全方位的成本竞争力，持续夯实主
流产品领域的市场地位。同时，公司积极布局硅基负极、软硬碳材料等新型技术路线产品，紧跟下游固态电
池、钠离子电池等产业化进程，以技术储备应对未来产品迭代需求，致力于成为负极材料领域的全球卓越领
导者。
2.偏光片业务战略
公司偏光片业务坚守“品质为本、创新驱动”的发展理念，基于偏光片技术的深厚积累，持续以高强度
研发投入驱动产品高端化升级，聚焦高附加值应用领域，同时推进关键原材料国产化配套与生产工艺革新，
不断优化产品结构、提升盈利水平。凭借行业领先的技术创新能力、产能布局与成本控制能力，公司持续优
化产品结构、构筑核心技术壁垒，巩固并扩大全球领先地位。
(三)经营计划
1.负极材料业务
（1）研发及产品计划
公司将以下游需求为核心，通过加速迭代现有主流产品、加强下一代产品开发、布局前沿技术，持续完
善产品布局，构筑持久的产品竞争力。
在现有主流产品迭代方面，公司将加快研发低成本兼顾快充性能的高性价比动力用石墨负极材料，推动
数码领域8C极限快充性能突破；同时加快天然石墨产品开发，聚焦新一代更高功率的低成本天然石墨材料，
并提升其海外市场份额。在下一代产品布局方面，公司加大研发投入，重点布局新一代高功率、高容量硅碳
产品，以及钠电和锂电用低温快充硬碳负极材料，加速新材料的产品应用推广与新场景生态布局。在前沿技
术探索方面，公司加速固态电池、干法电极等前沿技术体系的完善与布局，强化上下游合作，保持技术领先
优势。
（2）客户开拓及合作计划
公司旨在通过多元化的深度合作模式，提升客户粘性与战略协同。一方面，与核心客户建立紧密伙伴关
系，通过长期协议、定制化开发、联合项目申报及早期介入电池设计等方式，实现技术捆绑，构筑长期竞争
壁垒。另一方面，积极开拓新客户，聚焦动力电池、储能、钠离子电池等高增长领域，加速新客户与新项目
导入，稳步提升市场份额。
（3）精益运营与制造升级计划
公司持续全面推进人造石墨制造降本，通过负极研究院、工厂、销售、PMC（生产及物料控制）、供应
链各部门高效协同，深入推动工艺升级与供应链协同降本，实现成本与碳排放的双重优化，全面提升产品市
场竞争力。同时，加强品质与技术管理，深化研究院与工厂的密切协作，着力提升各工序收率与良率，在实
现产品增量扩产的同时，保证供应质量的稳定可靠。
（4）采购及供应链合作计划
公司致力于构建稳健且有韧性的供应链体系。在战略资源层面，与上游优质原料焦及石墨化供应商建立
长期战略合作，通过长协锁价、产能承包等模式，保障关键原材料的成本与供应稳定。在产业协同层面，整
合设备、石墨化加工及关键环节服务商资源，打造覆盖“原料—粉碎—造粒—石墨化”的一体化产业联盟，
形成兼具成本竞争力和交付保障的综合解决方案。
2026年，公司将重点优化供应链布局，推动主要生产基地的原辅料属地化供应，并系统整合物流路径与
委外加工产能的区位分布，进一步降低综合采购与运输成本。此外，公司积极探索新型煤基材料、高硫焦等
技术路径，为突破石油焦原料供应和成本限制提供前瞻性解决方案。
2.偏光片业务
（1）研发及产品计划
推进LCD偏光片产品持续降本增效：持续深化全流程成本管控，推进生产车间智能化、数字化改造，优
化生产工艺流程、提升原材料利用率、降低损失率。
强化核心技术研发、优化产品结构：推进偏光片延伸及涂层工艺技术升级和工艺流程创新，开发多元化
及高效率产品加工技术；加速开发布局超大尺寸、中小型高端、OLED、车载显示等高端及差异化产品，推动
相关新产品的技术验证与规模化量产，构建多元化的业务增长引擎。
布局前沿新技术：加大研发资金与人力投入，积极引进高端人才和先进技术，推进关键材料与前沿技术
攻关，不断强化核心技术储备与创新能力。协同创新推动显示产业的技术迭代和提升。
（2）客户开拓及合作计划
公司将继续深化与下游主流面板厂商及终端客户的合作关系，依托前端产能优势和后端RTP等供应优势
，实现产品稳定供应，以卓越的产品品质和服务，实现与客户的长期合作共赢发展。通过与客户开展常态化
技术交流、联合产品开发等模式，提升产业链的创新效率与响应速度，积极探索跨领域合作机会，进一步巩
固客户粘性与市场竞争力。
（3）采购及供应链管理计划
公司将致力于构建安全稳定、自主可控的供应链体系，深化与上游供应商的长期合作，拓展原材料采购
渠道，建立多元化供货机制，规避原材料价格波动及供应短缺风险；实施全链条成本管控，优化物流仓储布
局，提升库存运营效率和资金使用效率；推进原材料多元化与国产化进程，优化供应链结构，保障核心原材
料的稳定供应与成本优势，提升供应链韧性。
上述经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经
营计划与业绩承诺之间的差异。
(四)可能面对的风险
1.市场竞争风险
随着储能市场、新能源汽车市场的快速发展，负极材料行业需求快速扩张，前期行业产能扩张较快，行
业竞争激烈。如果未来下游需求增长不及预期，可能导致行业供需失衡，产品价格下行，对公司经营业绩造
成不利影响。
随着海外偏光片厂商逐步缩减或退出偏光片市场，而国内厂商通过并购或新增产线等方式扩大产能，国
内偏光片市场竞争加剧，可能引发价格竞争等风险。
应对措施：公司坚持技术创新，不断推动产品迭代升级，聚焦高附加值应用领域，并通过提升运营效率
、精益生产等方式持续提升产品竞争力。
2.原材料价格波动与供应风险
公司锂电池负极材料业务主要原材料包括石油焦、针状焦等，原材料成本占负极产品成本比例较高，原
材料价格受石油价格影响，会呈现不同程度的波动。如果原材料价格上涨的压力不能传导到下游或不能通过
技术工艺创新抵消成本上涨压力，将会对公司经营业绩造成一定影响。偏光片原材料供应主要集中在日、韩
相关企业，特别是PVA膜、TAC膜、PET膜主要从日本相关企业采购。若上游原材料供应商出现较大的经营变
动或者外贸环境出现重大变化，将对公司偏光片业务生产经营造成不确定性影响。偏光片的上游膜材料（如
PVA膜、PET膜、化学品等）的原材料大多来自石油化工产品，原油价格上涨会直接推动膜材料的生产成本上
升，进而传导至偏光片环节。
应对措施：公司持续深化全球供应链布局，完善供应链管理体系，并密切跟踪上游原材料价格波动，以
保障原材料供应安全并降低成本波动风险。通过与上游供应商签订长期协议，建立稳定的供应渠道，并积极
推进原材料多元化与全球化布局，进一步增强供应保障能力与成本优势。
3.新产品和新技术开发风险
随着终端市场对电池能量密度、安全性、快充等性能要求的不断提升，固态电池、钠离子电池等新技术
路线的研发与产业化进程正加速推进。若公司未能及时把握技术变化趋势，进行产品的升级或创新，可能对
公司的市场地位和盈利能力造成一定影响。
公司偏光片产品目前已实现对LCD、OLED主流应用技术的全面覆盖，市场份额保持领先。若未来新型显
示技术发展对现有技术路线下的偏光片需求形成挑战，而公司未能快速响应新产品的需求进行升级或创新，
偏光片业务的需求与盈利空间也将可能受到影响。
应对措施：依托公司深厚的技术积累与领先的研发能力，持续加大研发创新力度，布局硅基负极、硬碳
等新型材料，密切关注固态电池、钠离子电池等技术进展，提前布局相关材料体系，确保技术的前瞻性与领
先性。同时，公司不断巩固LCD偏光片产品的领先优势，拓展OLED偏光片的应用领域，并通过加强新产品研
发与产业化，持续保持在新兴技术方向上的前瞻布局与市场竞争优势。
4.国际环境变化风险
当前国际环境日趋错综复杂，地缘政治冲突、贸易保护主义等因素加剧了国际环境的不稳定性，全球供
应链的不确定性与波动性显著上升。相关变化可能对公司负极材料业务的海外产能建设以及市场拓展带来不
利影响。
应对措施：密切关注国际环境变化，动态应对相关风险；深化海外客户战略协同，以需求为导向推进本
土化布局，持续提升供应链韧性。
5.汇率风险
由于公司部分采购与销售来自于境外，与境外支付渠道的结算涉及美元、欧元、日元等多种货币。因此
外币资产会面临一定的汇率波动风险。
应对措施：建立动态监控机制，在签订合同中考虑相应的汇率波动风险，同时合理谨慎利用相关金融工
具，规避汇率风险。
6.控股股东重整风险
2025年3月20日，鄞州法院裁定对杉杉集团及其下属全资子公司朋泽贸易进行实质合并重整。2026年2月
6日，杉杉集团、朋泽贸易与法院指定的管理人以及重整投资人皖维集团、宁波金资签署了《重整投资协议
》。2026年4月15日，杉杉集团和朋泽贸易合并破产重整案第四次债权人会议暨出资人组会议表决通过《杉
杉集团有限公司和宁波朋泽贸易有限公司重整计划（草案）》。2026年4月21日，鄞州法院裁定批准该重整
计划，并终止杉杉集团和朋泽贸易重整程序。
法院裁定批准重整计划后，进入重整计划执行阶段，杉杉集团和朋泽贸易负责执行重整计划，管理人负
责监督重整计划的执行，重整计划能否顺利执行完毕，尚存在不确定性。同时，皖维集团尚需完成经营者集
中申报，相关结果尚存在不确定性。若本次重整成功，公司的控制权将发生变更，公司控股股东将变更为皖
维集团，公司实际控制人将变更为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。
应对措施：公司具有独立完整的业务及自主经营能力，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面均保
持独立。目前，本次控股股东重整事项未对公司日常生产经营造成重大实质影响，后续公司将持续努力做好
各项经营管理工作，以保障上市公司稳健经营，同时将持续关注上述事项的进展，严格按照相关法律、法规
及规范性文件的要求及时履行信息披露义务。
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