经营分析☆ ◇600886 国投电力 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发及经营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和
经营电力配套产品及信息、咨询服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 220.54亿 92.33 92.92亿 99.61 42.13
其他(产品) 18.31亿 7.67 3593.72万 0.39 1.96
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 124.79亿 52.24 72.40亿 77.62 58.02
华南(地区) 34.23亿 14.33 4.05亿 4.34 11.84
华东(地区) 32.64亿 13.66 5.14亿 5.51 15.75
华北(地区) 26.89亿 11.26 5.19亿 5.57 19.31
西北(地区) 11.94亿 5.00 5.00亿 5.36 41.91
海外(地区) 7.91亿 3.31 1.33亿 1.43 16.80
华中(地区) 2703.62万 0.11 1205.01万 0.13 44.57
东北(地区) 1811.26万 0.08 373.56万 0.04 20.62
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 229.14亿 95.93 91.18亿 97.75 39.79
其他(其他) 8.20亿 3.43 1.41亿 1.52 17.25
民营企业(其他) 1.52亿 0.64 6861.00万 0.74 45.21
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 177.72亿 74.40 82.51亿 88.46 46.43
南网(销售模式) 40.32亿 16.88 9.05亿 9.70 22.45
其他(销售模式) 20.82亿 8.72 1.72亿 1.84 8.24
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 487.70亿 91.99 218.12亿 100.02 44.72
其他(行业) 42.44亿 8.01 -399.31万 -0.02 -0.09
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 487.70亿 91.99 218.12亿 100.02 44.72
其他(产品) 42.44亿 8.01 -399.31万 -0.02 -0.09
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 275.27亿 51.92 161.84亿 74.21 58.79
华东(地区) 77.08亿 14.54 18.17亿 8.33 23.57
华南(地区) 65.56亿 12.37 13.19亿 6.05 20.12
华北(地区) 59.12亿 11.15 10.00亿 4.58 16.91
海外(地区) 26.25亿 4.95 2.54亿 1.17 9.69
西北(地区) 25.74亿 4.86 11.86亿 5.44 46.07
华中(地区) 6872.64万 0.13 3463.10万 0.16 50.39
东北(地区) 4292.40万 0.08 1391.09万 0.06 32.41
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 514.67亿 97.08 214.29亿 98.26 41.64
其他(其他) 13.38亿 2.52 2.51亿 1.15 18.78
民营企业(其他) 2.09亿 0.39 1.28亿 0.59 61.12
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 404.41亿 76.28 191.87亿 87.98 47.45
南网(销售模式) 79.75亿 15.04 24.45亿 11.21 30.65
其他(销售模式) 45.98亿 8.67 1.76亿 0.81 3.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 236.47亿 92.02 107.09亿 99.85 45.29
其他(产品) 20.50亿 7.98 1623.61万 0.15 0.79
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 136.92亿 53.28 82.53亿 76.95 60.27
华东(地区) 37.12亿 14.45 7.87亿 7.34 21.19
华南(地区) 28.97亿 11.27 4.72亿 4.40 16.28
华北(地区) 26.74亿 10.41 4.31亿 4.02 16.12
海外(地区) 13.65亿 5.31 1.29亿 1.21 9.47
西北(地区) 12.96亿 5.04 6.24亿 5.82 48.16
华中(地区) 3740.96万 0.15 2134.02万 0.20 57.04
东北(地区) 2300.52万 0.09 818.13万 0.08 35.56
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 241.87亿 94.12 105.52亿 98.38 43.63
其他(其他) 14.11亿 5.49 1.43亿 1.33 10.13
民营企业(其他) 9940.09万 0.39 3057.25万 0.29 30.76
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 196.72亿 76.56 95.88亿 89.40 48.74
南网(销售模式) 38.51亿 14.99 10.58亿 9.86 27.47
其他(销售模式) 21.73亿 8.46 7932.77万 0.74 3.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 535.04亿 92.54 217.27亿 100.27 40.61
其他(行业) 43.15亿 7.46 -5754.79万 -0.27 -1.33
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 535.04亿 92.54 217.27亿 100.27 40.61
其他(产品) 43.15亿 7.46 -5754.79万 -0.27 -1.33
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 286.95亿 49.63 167.81亿 77.44 58.48
华东(地区) 95.19亿 16.46 15.54亿 7.17 16.32
华南(地区) 74.18亿 12.83 13.30亿 6.14 17.92
华北(地区) 65.88亿 11.39 4.46亿 2.06 6.77
海外(地区) 28.80亿 4.98 2.60亿 1.20 9.02
西北(地区) 26.03亿 4.50 12.40亿 5.72 47.64
华中(地区) 6881.63万 0.12 3703.26万 0.17 53.81
东北(地区) 4724.67万 0.08 2234.62万 0.10 47.30
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 549.24亿 94.99 230.43亿 106.34 41.95
其他(其他) 27.03亿 4.67 1.47亿 0.68 5.44
民营企业(其他) 1.93亿 0.33 -15.21亿 -7.02 -789.42
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 442.34亿 76.50 191.29亿 88.28 43.24
南网(销售模式) 90.31亿 15.62 24.35亿 11.24 26.96
其他(销售模式) 45.54亿 7.88 1.05亿 0.49 2.31
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售428.79亿元，占营业收入的80.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 4287881.02│ 80.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购84.24亿元，占总采购额的31.09%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 842415.92│ 31.09│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司经营范围主要包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发及经营新能源项目、高新
技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务。
公司在水电、火电、风电、光伏等方面均有业务布局，同时也积极探索清洁能源相关新业态、新模式，
清洁能源投资开发为公司业务增长的主要着力点。截至2026年6月末，公司已投产控股装机容量4766.06万千
瓦，其中水电2130.45万千瓦、火电1307.48万千瓦（含垃圾发电）、风电420.53万千瓦、光伏838.94万千瓦
、储能68.66万千瓦。
（二）公司经营模式
从事水电、火电、新能源等能源电力项目的全生命周期投资、开发、建设与运营管理，并针对不同业务
板块形成差异化、标准化运营体系。
（三）电力行业情况
2026年上半年全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上年同期提高1.6个百分点。
其中，一、二季度同比分别增长5.2%和5.5%，增速较上年同期分别提高2.7个和0.6个百分点。分产业看，上
半年，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%；第二产业用电量3.31万亿千瓦时、同比增长5.1%；第
三产业用电量9,916亿千瓦时，同比增长8.0%；城乡居民生活用电量7,315亿千瓦时，同比增长3.1%。分区域
看，上半年，全国30个省份全社会用电量同比正增长，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长
5.8%、3.6%、6.0%和3.3%。15个省份用电量增速超过5%，其中，西藏（15.5%）、海南（12.5%）、广西（10
.9%）、新疆（9.3%）、广东（9.1%）、吉林（8.8%）、云南（7.9%）、内蒙古（7.3%）8个省份用电量增速
相对领先。截至2026年6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦。分类型看，水电占发电总装机容量
的11.2%，煤电占31.5%，核电占1.6%；并网风电装机容量6.8亿千瓦，装机占比16.8%；并网太阳能发电装机
容量12.7亿千瓦、占31.5%。非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重的62
.4%，比上年同期提高1.5个百分点，电力装机结构延续绿色低碳转型趋势。
上半年，规模以上工业火电、水电、太阳能发电量分别同比增长2.9%、9.3%和12.3%，规模以上口径核
电、风电发电量同比分别下降0.7%和1.9%。上半年，全口径非化石能源发电量同比增长8.5%，占总发电量的
44.5%，同比提高1.4个百分点；非化石能源发电量增量占总发电量增量的70.7%。煤电发电量占总发电量的4
9.7%，降至一半以下。
上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时1392小时，同比降低113小时。
分类型看，水电1452小时，同比提高74小时；火电1895小时，同比降低73小时；其中，煤电1998小时，
同比降低59小时；核电3598小时，同比降低284小时；并网风电917小时，同比降低170小时；并网太阳能发
电527小时，同比降低33小时。
上半年，全国电力系统安全稳定运行，电力供需总体平衡。全国统调最高用电负荷14.3亿千瓦，同比增
长9.3%。5月，南方区域电力供需偏紧，5月下旬南方电网负荷连续创历史新高，最高达2.75亿千瓦；6月，
全国大部分地区气温低于上年同期，全国城乡居民用电量负增长，全国电力供需形势阶段性偏松。
（四）公司所处行业地位
从装机结构来看，公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型电力上市公司，水电控股装机为
2,130.45万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公司，在同行业公司中处于领先地位。公司大力开拓清
洁能源业务，截至2026年6月末，清洁能源装机占比已提升至72.57%，电源结构优质稳健，多能协同优势显
著。
从业务分布来看，公司是一家国内业务为主、海外稳步开拓的电力上市公司，境内业务主要分布在四川
、云南、甘肃、福建、广西、天津、贵州、青海、宁夏、新疆、海南、湖南、陕西、江苏、浙江、河北、辽
宁、湖北、西藏、山西、内蒙古、安徽、江西等二十多个省、自治区和直辖市，境外业务主要分布在英国、
印尼和泰国等。
与其他的同行业公司对比，在市场竞争加剧、节能环保压力大的背景下，公司以清洁能源为主的能源结
构优势明显，经济效益与社会效益突出，旗下各项目资产质量高，抗风险能力强。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司实现营业收入238.86亿元，同比下降7.05%；营业成本145.58亿元，同比下降2.76%
。实现归属于上市公司股东的净利润35.35亿元，同比下降6.83%。实现基本每股收益0.4330元/股，同比下
降9.09%。
截至2026年6月30日，公司总资产3,174.66亿元，较期初增长38.86亿元；总负债1,944.91亿元，较期初
增长47.00亿元。报告期末资产负债率61.26%，较上年末增加0.74个百分点，归属于上市公司股东的净资产7
19.54亿元，较期初减少6.88亿元。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）雅砻江水电资产优势突出，水风光一体化赋能未来发展
公司持股52%的雅砻江公司是雅砻江干流唯一水电开发主体，具有规模化开发及集中调度控制等突出优
势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优势突出，梯级补偿效益显著，运营效率突出
，经济技术指标优越。该流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，在我国十三大水电基地排名第三，报告期
末已投产水电装机1920万千瓦，核准及在建水电装机372万千瓦。未来公司将持续深耕流域水电开发，统筹
推进抽水蓄能、风电、光伏项目建设，发挥水风光能源互补优势，开拓算电协同等新领域，不断巩固放大竞
争优势。
（二）清洁能源占比高，多电源品种协同发展优势明显
公司始终坚持绿色、高质量发展，构建起水火风光多电源品种协同发力的电源结构，绿色低碳属性与结
构优势显著，投资能力与抗风险能力较强。截至2026年6月末，公司清洁能源装机占比72.57%，其中水电占
比44.70%，新能源（含储能）占比27.87%，其余是清洁高效的火电项目。
水电是公司最大的业务板块，资源禀赋优异，项目整体规模可观，雅砻江流域水风光一体化基地凭借流
域梯级水电稳定、可灵活调峰的卓越特性，为基地内大规模的新能源高效消纳提供核心支撑。新能源装机保
持稳健增长，建立覆盖项目全生命周期管控体系，重点布局优质区域，严控项目运营成本，深度参与电力市
场化交易，持续完善绿电、绿证市场营销体系，保障项目投资收益。火电装机主要集中在沿海等经济发达、
电力需求旺盛的地区，区位优势较为明显，机组以高参数大机组为主，百万千瓦级机组占控股火电装机容量
的61.35%，公司稳步推进煤电“三改联动”，持续提升机组能效与调节能力，调峰保供能力突出。水火风光
多电源品类优势互补、协同发展，为公司经营效益的稳定增长提供了有力保障。
（三）境内外电力业务经营创效能力强
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，深耕境内外电力市场，具备项目全生命周期的开发、建设
、运营管理能力，创效能力强。境内业务方面，水电业务精细化管理能力突出，利润回报较高；火电业务依
托沿海区位优势，科学优化采购结构与采购节奏，合理配置不同煤源、不同煤种资源，推进精细化配煤掺烧
，降低综合燃料成本；新能源盈利表现稳健，投研能力和运营管理能力得到验证。海外业务方面，坚持围绕
核心主业、立足自身优势，加强公司及项目管理，稳步推进项目建设与运营，持续积累国际可再生能源项目
经验。境内外业务协同发展，持续夯实公司整体盈利水平与抗风险能力。
（四）持续优化的公司治理体系
公司作为中英两地上市公司，认真贯彻落实上市地监管要求，持续完善市值管理体系，积极主动接受广
大投资者的监督。通过构建股东会、董事会及经理层组成的治理结构，实现了决策与执行权力的有效制衡与
协同运作。2026年上半年持续修订完善《公司章程》《董事会审计委员会工作细则》《信息披露事务管理制
度》等治理配套制度，进一步夯实以董事会审计委员会为核心的内部监督体系，持续提升信息披露规范性与
透明度。持续迭代的治理机制、严谨的风险管控体系以及规范化的制度设计，为公司高效合规运营提供了坚
实保障。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用非公开增发、GDR、配股、公开增发、可转债、
公司债、中期票据等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程提供资金支持，实现公司资产、装机
、利润、市值的快速增长。2026年7月，公司控股股东国投集团计划自公告披露之日起6个月内以集中竞价交
易方式增持公司股票，合计增持金额1.5亿元，彰显了大股东对公司长期价值的高度认可，为公司高质量发
展提供坚实支撑。
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