经营分析☆ ◇600886 国投电力 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发及经营新能源项目、高新技术、环保产业；开发和
经营电力配套产品及信息、咨询服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 252.74亿 93.26 106.04亿 100.27 41.96
其他(产品) 18.27亿 6.74 -2853.22万 -0.27 -1.56
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 129.34亿 47.72 78.90亿 74.60 61.00
华东(地区) 44.73亿 16.51 7.38亿 6.98 16.50
华南(地区) 40.07亿 14.78 8.71亿 8.23 21.73
华北(地区) 32.62亿 12.04 2.39亿 2.26 7.34
西北(地区) 13.15亿 4.85 7.41亿 7.00 56.31
海外(地区) 10.61亿 3.91 7193.61万 0.68 6.78
华中(地区) 2656.77万 0.10 1268.81万 0.12 47.76
东北(地区) 2397.89万 0.09 1206.01万 0.11 50.29
─────────────────────────────────────────────────
电力合同(业务) 252.74亿 93.26 106.04亿 100.27 41.96
其他(业务) 18.27亿 6.74 -2853.22万 -0.27 -1.56
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 258.49亿 95.38 109.14亿 103.20 42.22
其他(其他) 10.88亿 4.01 -2.72亿 -2.58 -25.04
民营企业(其他) 1.65亿 0.61 -6644.25万 -0.63 -40.31
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 202.75亿 74.81 90.11亿 85.20 44.44
南网(销售模式) 48.58亿 17.93 15.19亿 14.36 31.27
其他(销售模式) 19.68亿 7.26 4611.40万 0.44 2.34
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 532.63亿 93.92 205.17亿 100.27 38.52
其他(行业) 34.49亿 6.08 -5500.86万 -0.27 -1.60
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 532.63亿 93.92 205.17亿 100.27 38.52
其他(产品) 34.49亿 6.08 -5500.86万 -0.27 -1.60
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 272.71亿 48.09 159.67亿 78.03 58.55
华东(地区) 88.49亿 15.60 9.45亿 4.62 10.68
华南(地区) 83.19亿 14.67 14.45亿 7.06 17.37
华北(地区) 72.99亿 12.87 2.97亿 1.45 4.07
西北(地区) 30.25亿 5.33 15.66亿 7.65 51.78
海外(地区) 18.49亿 3.26 1.93亿 0.94 10.46
华中(地区) 6275.10万 0.11 3543.82万 0.17 56.47
东北(地区) 3789.59万 0.07 1338.82万 0.07 35.33
─────────────────────────────────────────────────
电力合同(业务) 532.63亿 93.92 205.17亿 100.27 38.52
其他(业务) 34.49亿 6.08 -5500.86万 -0.27 -1.60
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 542.94亿 95.74 205.79亿 100.57 37.90
其他(其他) 18.53亿 3.27 1.87亿 0.91 10.07
民营企业(其他) 5.64亿 1.00 -3.03亿 -1.48 -53.69
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 432.32亿 76.23 178.46亿 87.22 41.28
南网(销售模式) 98.14亿 17.31 25.47亿 12.45 25.95
其他(销售模式) 36.66亿 6.46 6883.10万 0.34 1.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 246.29亿 93.41 --- --- ---
其他(产品) 17.38亿 6.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 126.09亿 47.82 --- --- ---
华南(地区) 40.94亿 15.53 --- --- ---
华东(地区) 39.21亿 14.87 --- --- ---
华北(地区) 35.22亿 13.36 --- --- ---
西北(地区) 13.22亿 5.01 --- --- ---
海外(地区) 8.50亿 3.22 --- --- ---
华中(地区) 3122.89万 0.12 --- --- ---
东北(地区) 1748.03万 0.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力合同(业务) 246.29亿 93.41 --- --- ---
其他(业务) 17.38亿 6.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国有企业(其他) 253.60亿 96.18 --- --- ---
其他(其他) 7.65亿 2.90 --- --- ---
民营企业(其他) 1.47亿 0.56 --- --- ---
外资企业(其他) 9409.85万 0.36 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 195.00亿 73.96 --- --- ---
南网(销售模式) 50.19亿 19.04 --- --- ---
其他(销售模式) 18.48亿 7.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(行业) 478.40亿 94.75 164.00亿 101.37 34.28
其他(行业) 22.45亿 4.45 -4.40亿 -2.72 -19.58
其他(补充)(行业) 4.04亿 0.80 2.17亿 1.34 53.84
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 478.40亿 94.75 164.00亿 101.37 34.28
其他(产品) 22.45亿 4.45 -4.40亿 -2.72 -19.58
其他(补充)(产品) 4.04亿 0.80 2.17亿 1.34 53.84
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 248.50亿 49.22 148.86亿 93.27 59.90
华东(地区) 82.52亿 16.34 1.08亿 0.67 1.31
华南(地区) 67.78亿 13.42 6229.68万 0.39 0.92
华北(地区) 61.29亿 12.14 -7.35亿 -4.60 -11.99
西北(地区) 25.08亿 4.97 13.43亿 8.41 53.54
印尼(地区) 12.07亿 2.39 4181.80万 0.26 3.46
其他(补充)(地区) 4.04亿 0.80 2.17亿 --- 53.84
英国(地区) 2.64亿 0.52 2.06亿 1.29 77.81
泰国(地区) 8027.62万 0.16 4078.92万 0.26 50.81
东北(地区) 1675.37万 0.03 836.68万 0.05 49.94
─────────────────────────────────────────────────
国网(销售模式) 388.44亿 76.94 --- --- ---
南网(销售模式) 86.43亿 17.12 --- --- ---
其他(销售模式) 30.02亿 5.95 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售465.96亿元，占营业收入的82.16%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 4659636.02│ 82.16│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购148.11亿元，占总采购额的35.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1481129.64│ 35.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
国投电力经营范围主要包括投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目；开发经营新能源项目、高
新技术、环保产业；开发和经营电力配套产品及信息、咨询服务。公司大力开拓以新能源为主的清洁能源业
务，在水电、火电、风电、光伏等方面均有业务布局，同时也积极探索清洁能源相关新业态、新模式。
（二）公司经营模式
通过股权投资方式，主要从事各类型能源电力项目的开发、建设和运营。
（三）电力行业情况
根据中国电力企业联合会报告，2024年上半年全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，增速比上
年同期提高3.1个百分点。分月份看：1-2月受低温、闰年、上年同期低基数叠加影响，电力消费为两位数增
长；3、4、5月电力消费保持平稳较快增长势头；6月受部分地区气温低于上年同期等因素影响，电力消费增
速有所回落。分产业看：第一、二、三产业用电量分别为623亿千瓦时、3.07万亿千瓦时、8525亿千瓦时，
同比分别增长8.8%、6.9%、11.7%；城乡居民生活用电量6757亿千瓦时，同比增长9.0%。分地区、省份看：
上半年，东、中、西部和东北地区全社会用电量同比分别增长7.7%、8.0%、9.6%和3.4%。上半年，全国所有
省份全社会用电量均为正增长，其中，西藏、新疆、云南、安徽、海南、内蒙古6个省份用电量增速超过10%
。
截至2024年6月底，全国全口径发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%。火电14.1亿千瓦，其中煤电
11.7亿千瓦，同比增长2.5%，占总发电装机容量的比重为38.1%，同比降低4.3个百分点；非化石能源发电装
机容量17.1亿千瓦，同比增长24.2%，占总装机容量比重为55.7%，比上年同期提高4.5个百分点，电力装机
延续绿色低碳发展趋势。分类型看，水电4.3亿千瓦，其中抽水蓄能5439万千瓦；核电5808万千瓦；并网风
电4.7亿千瓦，其中，陆上风电4.3亿千瓦、海上风电3817万千瓦；并网太阳能发电7.1亿千瓦。全国并网风
电和太阳能发电合计装机6月底达到11.8亿千瓦，首次超过煤电装机规模，同比增长37.2%，占总装机容量比
重为38.4%，比上年同期提高6.5个百分点。
上半年，全国规模以上工业发电量同比增长5.2%，其中，规模以上电厂太阳能发电、水电、风电、火电
、核电发电量同比分别增长27.1%、21.4%、6.9%、1.7%和0.1%。二季度，受降水同比增加以及上年同期低基
数因素拉动，4、5、6月水电发电量同比分别增长21.0%、38.6%、44.5%。上半年，全口径非化石能源发电量
同比增加2935亿千瓦时，占同期全社会用电量同比增量的84.2%。
2024年上半年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备利用小时1666小时，同比降低71小时。分类型看，水
电1477小时，同比提高238小时。火电2099小时，同比降低43小时；其中，煤电2203小时，同比降低41小时
；气电1084小时，同比降低53小时。核电3715小时，同比降低55小时。并网风电1134小时，同比降低103小
时。并网太阳能发电626小时，同比降低32小时。
2024年上半年，全国电力供需总体平衡。电力行业企业全力以赴抓好保电保暖保供工作，全国电力系统
安全稳定运行。1月部分时段全国出现大范围寒潮天气，多地出现大幅降温，用电负荷快速增长，华北、华
东、南方等地区部分省份在用电高峰时段电力供应偏紧，通过源网荷储协同发力，守牢了民生用电安全底线
。蒙西电网用电负荷快速增长，电力供需形势持续偏紧，通过加强省间互济、采取需求侧管理等措施，大幅
缓解了全网供电紧张局面。
（四）公司所处行业地位
从装机结构来看，公司是一家以清洁能源为主、水火风光并济的综合型能源电力上市公司，水电控股装
机为2130.45万千瓦，为国内第三大水电装机规模的上市公司，处于行业领先地位。公司正大力开拓清洁能
源业务，截至2024年6月底，清洁能源装机占比68.53%。
从业务分布来看，公司是一家立足国内并积极拓展海外市场的电力上市公司，境内业务主要分布于四川
、云南、广西、福建、天津、贵州、江苏、浙江、河北、新疆、甘肃、青海、安徽、陕西、宁夏、江西、海
南、辽宁等二十多个省、自治区和直辖市，境外业务主要分布在英国、印尼和泰国等。
在市场竞争加剧、节能环保压力大的背景下，公司以清洁能源为主的能源结构优势明显，经济效益与社
会效益突出，旗下各项目资产质量高，抗风险能力强，公司业绩变化符合行业发展状况。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）拥有雅砻江水电的绝对控股权
公司持股52%的雅砻江公司是雅砻江干流唯一水电开发主体，具有规模化开发及集中控制调度等突出优
势。雅砻江流域水量丰沛、落差集中、水电淹没损失小，规模优势突出，梯级补偿效益显著，运营效率突出
，经济技术指标优越。该流域可开发水电装机容量约3,000万千瓦，在我国13大水电基地排名第3，报告期末
已投产水电装机1,920万千瓦，在建及核准水电装机372万千瓦。
（二）清洁、高效能源占比高，绿色低碳发展优势明显
截至2024年6月底，公司清洁能源装机占比68.53%，其中水电占比50.78%，新能源占比17.75%，其余是
清洁、高效的火电项目。各电源间优势互补，抗风险能力较强。水电是公司最大的业务板块，资源禀赋优异
，项目储备充沛，雅砻江全流域可开发水电装机容量约3,000万千瓦，并依托水电资源，全力推进水风光一
体化基地开发。新能源装机增速较快，投产项目盈利能力强，投资达标率高，项目储备丰富。
公司火电装机以高参数大机组为主，无30万千瓦以下机组（不含垃圾发电），百万千瓦级机组占控股火
电装机容量的60.76%；控股火电主要集中在沿海等经济发达、电力需求旺盛的地区，区位优势较为明显。公
司积极响应国家节能减排政策，不断提高火电机组的节能环保水平，脱硫、脱硝、除尘装置配备率均达100%
，公司常规燃煤机组100%具备超低排放能力。
（三）建立职业经理人制度，推行任期制契约化，增强公司市场化经营活力
公司通过建立职业经理人制度，增强了管理层的市场意识、契约意识，在公司内部营造了职务能上能下
、人员能进能出、收入能增能减的氛围；实现了职业经理人契约化、市场化、职业化，公司治理结构健全高
效，有效激发公司管理层活力和公司发展动力。持续推进本部及控股企业经理层成员任期制与契约化管理走
深走实，与经理层成员签署聘任合同和绩效合约，不断健全市场化经营机制。
（四）境内外电力业务经营创效能力强
公司始终坚持“效益第一”的投资管理原则，单位千瓦盈利水平高于行业平均，境内外电力业务的开发
、建设、运营经验丰富，创效能力强。国内，火电业务持续探索多煤种掺烧技术，极大降低了燃料成本；水
电业务精细化管理能力强，利润回报较高；新能源投资回报水平达标，投研能力和运营管理能力得到验证。
国外，公司投资范围涉及“一带一路”沿线和OECD地区，在“一带一路”沿线，公司与央企及海外投资伙伴
等建立了良好的互信关系，在项目开发建设中优势互补，互利共赢；在欧洲，全资子公司红石能源有限公司
已具备英国风电领域全生命周期的开发运营管理能力。
（五）丰富的资本运作经验和大股东的鼎力支持
公司自2002年借壳上市以来，借助上市公司平台，利用非公开增发、GDR、配股、公开增发、可转债、
公司债、中期票据等融资方式，为公司境内外大批优质在建和储备工程提供资金支持，实现公司资产、装机
、利润、市值的快速增长，积累了丰富的资本运作经验，助力公司不断提升市场化和国际化水平。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年公司实现营业收入271.02亿元，同比增长2.79%；营业成本165.26亿元，同比下降1.78%。
实现归属于上市公司股东的净利润37.44亿元，同比增长12.19%。实现基本每股收益0.4902元，同比增长12.
53%。
截至2024年6月30日，公司总资产2,853.48亿元，较期初增长79.84亿元；总负债1821.10亿元，较期初
增长68.65亿元。报告期末资产负债率63.82%，较上年末增长0.64个百分点，归属于上市公司股东的净资产6
01.57亿元，较期初增长10.90亿元。
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