经营分析☆ ◇600925 苏能股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭采掘、洗选加工、销售，以及发电等业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(业务) 36.76亿 54.65 18.31亿 77.84 49.82
电力业务(业务) 23.51亿 34.95 3.55亿 15.07 15.08
煤矿托管(业务) 3.58亿 5.33 4894.88万 2.08 13.66
其他(补充)(业务) 3.29亿 4.89 1.78亿 7.58 54.23
贸易业务(业务) 1306.87万 0.19 -6044.26万 -2.57 -462.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(行业) 75.85亿 63.06 43.96亿 85.03 57.96
电力及供热(行业) 33.77亿 28.07 4.96亿 9.59 14.69
煤矿托管劳务(行业) 8.48亿 7.05 1.75亿 3.39 20.69
其他(行业) 2.19亿 1.82 1.02亿 1.98 46.75
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(产品) 75.85亿 63.06 43.96亿 85.03 57.96
电力及供热(产品) 33.77亿 28.07 4.96亿 9.59 14.69
煤矿托管劳务(产品) 8.48亿 7.05 1.75亿 3.39 20.69
其他(产品) 2.19亿 1.82 1.02亿 1.98 46.75
─────────────────────────────────────────────────
江苏(地区) 58.04亿 48.25 15.14亿 29.28 26.08
新疆(地区) 32.11亿 26.70 18.69亿 36.16 58.21
陕甘(地区) 27.97亿 23.25 16.87亿 32.63 60.31
其他业务(地区) 2.17亿 1.80 1.00亿 1.94 46.23
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 118.12亿 98.20 50.70亿 98.06 42.92
其他业务(销售模式) 2.17亿 1.80 1.00亿 1.94 46.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭业务(业务) 40.03亿 63.70 24.23亿 84.75 60.53
电力业务(业务) 16.05亿 25.54 2.94亿 10.28 18.32
煤矿托管(业务) 3.97亿 6.32 7032.38万 2.46 17.71
贸易业务(业务) 1.75亿 2.78 7173.87万 2.51 41.00
其他(补充)(业务) 1.04亿 1.66 7678.73万 --- 73.70
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭销售(产品) 50.22亿 68.22 32.57亿 95.86 64.85
电力及热力(产品) 15.60亿 21.19 -191.33万 -0.06 -0.12
煤矿托管(产品) 5.24亿 7.12 7982.90万 2.35 15.22
其他业务收入(产品) 2.55亿 3.46 6269.04万 1.85 24.59
─────────────────────────────────────────────────
江苏(地区) 20.13亿 27.34 --- --- ---
新疆(地区) 18.45亿 25.06 --- --- ---
陕西(地区) 11.90亿 16.16 --- --- ---
其他(地区) 11.80亿 16.02 --- --- ---
甘肃(地区) 8.01亿 10.88 --- --- ---
其他业务收入(地区) 2.55亿 3.46 6269.04万 1.85 24.59
山西(地区) 7895.63万 1.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售47.36亿元，占营业收入的39.37%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 473601.55│ 39.37│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购10.95亿元，占总采购额的29.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 109538.02│ 29.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
2024年上半年，面对更趋复杂严峻和不确定的外部环境挑战，中国宏观经济延续恢复向好的态势，运行
总体稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复。国家统计局数据显示，2024年上半年国内生产总值（GDP）
实现61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，经济运行稳定向好。
能源供应方面，国内能源生产总体平稳，原煤生产平稳、电力保障有力，能源进口保持稳定，能源供应
保障基础进一步夯实，重点领域节能降耗成效逐步显现，新能源产业快速发展，全社会能源消费继续增长，
清洁能源消费占比显著提升，绿色低碳转型不断加快。
1、煤炭行业
供给侧，2024年上半年，随着煤炭先进产能有序释放，能源供应保障能力进一步提升，规模以上工业原
煤产量22.7亿吨，同比下降1.7%，降幅较一季度收窄2.4个百分点，6月份原煤生产增速由负转正。国内煤炭
生产布局进一步优化，80%以上原煤产自山西、内蒙古、陕西和新疆，其中新疆地区原煤产量同比增长13.4%
，陕西、内蒙古分别同比增长1.5%、3.8%，实现小幅增长，山西受安全监管力度较严影响，产量同比下降13
.5%。上半年，我国进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%，创历史新高，对国内供给形成较好补充。
需求侧，2024年1-5月全国动力煤累计消费13.5亿吨，同比增长5.44%，其中，电力用煤稳步增加，累计
增加5.03%，对动力煤消费支撑作用明显；化工与供热用煤销量增长；冶金与建材用煤销量受房地产影响较
大，1-5月销量同比回落。
2、电力与新能源行业
全国发电侧，2024年上半年，全国规模以上工业发电量4.4万亿千瓦时，同比增长5.2%，较上年同期，
增速提升了1.4个百分点。其中，火电增长1.7%，水电、核电、风电和太阳能发电量分别增长21.4%、0.1%、
6.9%和27.1%。上半年，全国新增发电装机容量1.53亿千瓦，同比多投产1878万千瓦；其中，新增非化石能
源发电装机容量1.36亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重为89%。截至6月底，全国全口径发电装机容量30
.7亿千瓦，同比增长14.1%。火电14.1亿千瓦，其中煤电11.7亿千瓦，同比增长2.5%，占总发电装机容量的
比重为38.1%，同比降低4.3个百分点；非化石能源发电装机容量17.1亿千瓦，同比增长24.2%，占总装机容
量比重为55.7%，比上年同期提高4.5个百分点，电力装机延续绿色低碳发展趋势。
全国用电侧，上半年，全国全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，增速比上年同期提高3.1个
百分点。二季度，全社会用电量同比增长6.5%。上半年，全国完成跨区输送电量3905亿千瓦时，同比增长9.
7%，其中一、二季度同比分别增长3.7%、16.4%。全国完成跨省输送电量8805亿千瓦时，同比增长6.0%，其
中一、二季度同比分别增长4.8%、7.2%；内蒙古、山西、云南、四川、新疆上半年输出电量规模超过500亿
千瓦时。
江苏发电侧，2024年上半年，江苏省累计发电量3177.92亿千瓦时，同比增长8.17%。全省风电和光伏发
电量555.14亿千瓦时，同比增长21.36%，占全省发电量的17.47%，占比同比提高1.90个百分点。其中，风电
发电量288.35亿千瓦时，同比下降0.90%；光伏发电量266.79亿千瓦时，同比增长60.25%。
江苏用电侧，2024年上半年，江苏省累计全社会用电量3923.06亿千瓦时，同比增长8.97%，增长水平高
于全省发电量。江苏电网净受入区外来电规模达3500万千瓦以上，创历史新高，江苏电力市场需求稳步增长
。
3、下半年展望
2024年下半年，尽管存在一些不确定性和挑战，但中国经济的基本面依然稳健，政策支持和内需扩大将
为下半年的经济增长提供动力。同时，持续的结构优化和新动能的培育将推动经济高质量发展。
煤炭行业，预计部分重点煤炭省份会在下半年加大生产力度，保障达成年度既定的产量目标。二季度是
传统煤炭需求淡季，预计后续在非电煤需求及用煤旺季的带动下，煤炭整体需求有望逐季改善。
电力行业，预计下半年发电装机量将稳步增长，非化石能源装机占比继续提升。我国全年经济增长目标
预计将推动用电需求的增长，受迎峰度夏等电力消费高峰期的影响，预计下半年用电量将高于上半年，全国
电力供需形势总体维持紧平衡。
（二）公司主营业务情况
2024年上半年，公司立足江苏省属特大型能源上市企业定位，强化服务能源资源安全核心功能。报告期
内，经济运行持续向好、安全大局持续稳定、产业基础持续夯实、创新动能持续增强。
公司凭借产业布局优势展现了强劲的经营韧性，成功竞得百贯沟西部煤炭资源探矿权，进一步夯实煤炭
核心主业。在电力业务方面，公司紧跟电力改革的步伐，致力于向综合能源服务供应商转型。其中在火电领
域，报告期内，公司各发电机组均平稳运行，2023年底成功投运的沿海发电机组，已经开始为公司电力业务
贡献增量。苏能锡电2×1,000MW、苏能白音华2×660MW发电机组均在高效建设中，预计分别于2025年、2026
年投运。在新能源领域，公司持续加大建设力度，报告期末，并网运行及在建项目33个，总容量达812MW。
非煤矿山领域，公司加快推动项目并购和资源开发等前期工作，力争早日实现项目落地。此外，公司进一步
提升创新影响力，报告期内，设立了苏能科技公司，打造能源资源领域新质生产力前沿阵地。
报告期内，公司主要从事原煤开采、煤炭洗选、加工、煤炭批发经营、电力生产，新能源开发等业务，
煤炭核定产能1,830万吨/年，电力装机规模2,987MW。
1、煤炭产业
截至报告期末，公司下属生产矿井6对（张双楼煤矿、郭家河煤业、新安煤业、百贯沟煤业、天山矿业
、夏阔坦矿业），分布在江苏徐州、陕甘、新疆等地，核定产能1,830万吨/年。煤炭产品按用途主要分为配
焦煤、动力煤，配焦煤具有低灰、低硫、低磷等特点，且粘结性较强，主要用于钢铁、焦化等行业；动力煤
主要用于发电、建材等行业。报告期内，公司商品煤产量为801.48万吨，商品煤销量780.49万吨，得益于公
司的煤炭产业布局以及新疆南疆地区煤炭市场的相对稳定，公司煤炭业务呈现出稳健的盈利能力，展现了较
强的发展韧性。报告期内，公司在资源获取方面取得了重要进展，成功竞得百贯沟西部煤炭资源的探矿权，
该区域面积约16.08km2，煤类为不粘煤，干燥基高位发热量平均值为26.75MJ/kg，属中高发热量煤（MHQ）
，区域范围内查明资源量3605.60万吨。进一步扩大了公司的资源版图，为公司煤炭核心主业的持续发展注
入了强劲动力。
2、电力产业
江苏省作为能源消费大省和传统能源供应小省，是国内较为典型的主要靠接收外来电力输入的省份，日
前，江苏电网净受入区外来电规模达3500万千瓦以上，创历史新高。公司作为江苏省属能源上市企业，立足
江苏旺盛的市场需求，加快推进新型能源供应体系建设。截至报告期末，公司在役电力装机规模2987MW，其
中火电装机规模2700MW，新能源装机规模287MW。到2026年，公司电力装机容量预计将达到8,200MW，其中火
电装机达到6000MW以上，新能源装机2200MW以上，电力装机规模实现大幅跃升。
（1）火电方面，公司在役火电项目4个，分别为沿海发电1,000MW、徐矿发电2×300MW、华美热电2×35
0MW、阿克苏热电2×200MW火电机组。公司在建火电机组装机容量3,320MW，分别为苏能锡电2×1,000MW、苏
能白音华2×660MW发电机组，均是“蒙电送苏”工程项目，是公司依托“锡盟～泰州”±800KV特高压直流
输电线路建设的重要配套电源点，单位电量燃煤消耗水平较低，项目建成后，公司火电业务的盈利能力将得
到显著提升。
截至报告期末，苏能锡电2×1,000MW项目已完成总工程量的75%以上，预计2025年建成投产；苏能白音
华2×660MW项目已开工建设，主厂房浇筑了第一罐混凝土，预计2026年建成投产。
上述两个在建火电项目与2023年底投产的沿海发电项目，均为超超临界电力项目，总装机规模为4,320M
W，全部服务于江苏市场，将进一步弥补全省电力缺口，降低度电煤耗，提升项目的经济性，优化公司的电
力结构和布局。
（2）新能源方面，近年来，在光伏组件价格的持续下降、技术进步和效率提升、设计优化、市场竞争
加剧以及政策支持等因素的共同作用下，光伏建设成本逐年下降，光伏项目建设收益率有所提升。截至报告
期末，公司并网运行及在建项目33个，总容量达812MW。
光伏领域，在保障现有在役光伏项目稳健运营的基础上，公司积极落实与徐州市沛县、铜山区、贾汪区
、泉山区人民政府、徐州淮海国际港务区管委会签订的新型综合能源基地建设框架协议，推动整区制光伏项
目尽快落地；陕西麟游100MW光伏项目完成了备案及接入系统评审，已经开工建设，建成后将形成“上可发
电，下可种植”的发电模式；苏能正镶80MW光伏项目完成备案，已经开工建设。除此之外，2024年8月13日
，公司第三届董事会第六次会议审议通过了建设垞城矿采煤塌陷区100MW光伏发电项目的事项，公司光伏发
电装机规模将进一步扩大。
风电领域，公司借助在内蒙古地区的产业优势，依托当地丰富、稳定、连续性强的风能资源，投资建设
苏能正镶320MW风电项目，截至报告期末，项目已开工建设，对推动当地能源优势转化为经济优势、改善华
东地区大气环境质量、缓解环保压力、提高国家能源安全保障水平等具有积极的促进作用。
储能领域，苏能股份垞城电力200MW储能项目已于5月底并网启动，该项目是徐州最大的储能电站，也是
江苏省最大的储能电站之一，可为江苏省内存量新能源电站及新增新能源电站项目提供200MW调峰服务，有
效提升了地区及周边“绿电”的消纳能力和新能源利用率，保障高比例新能源电网安全稳定运行。除此之外
，2024年8月13日，公司第三届董事会第六次会议审议通过了建设睢宁50MW/100MWh储能电站项目的事项，公
司储能电站规模将持续提升。
3、战略性矿产资源产业
江苏作为中国最具经济活力的省份之一，工业增加值、主要工业产品产量多年持续保持较快的增速，能
源资源消费量巨大。目前，江苏已发现各类矿产133种，其中查明资源储量的有69种，矿产资源种类与储量
丰富。近年来，江苏省在推进绿色矿山建设方面采取了一系列政策措施，并在《江苏省矿产资源总体规划（
2021-2025年）》中明确提出，2025年末，全省大中小型生产矿山绿色矿山建成率分别达到90%、80%和50%以
上的建设目标。
2023年6月，徐矿集团与江苏省地质局举行战略合作签约仪式，双方计划在非煤矿山开发、技术管理服
务、国内外矿产资源勘探、矿山生态修复治理与项目并购等方面开展合作，公司作为江苏省属唯一具备矿产
开发能力的上市企业，依托江苏省旺盛的市场需求，围绕战略性矿产资源，加快推动项目并购、资源开发前
期工作，力争早日落地，促进苏能股份转型发展取得新突破。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）资源优势
公司拥有从事煤炭开发和支撑持续发展的优质资源储备，截至报告期末，公司所在矿区资源量共计约21
亿吨、可采储量约9亿吨，煤质优良、煤层赋存条件好、经营成本相对较低、具有较高的安全性。公司大力
发展“煤电一体化”产业，正在建设的苏能锡电项目、苏能白音华项目均与附近大型煤矿建立了煤炭供应关
系，其中，苏能白音华与阜新矿业签订了煤电联营合作框架协议。
（二）品牌优势
公司前身是1882年洋务运动大臣左宗棠成立的徐州利国矿务总局，开启了煤炭工业化开采先河，有着14
0余年煤炭不间断开采的光荣历程，形成了百年品牌，建立起了一批长期忠实客户，拥有稳定的销售渠道。
公司是煤矿企业较早涉足电力产业的企业，经过多年的发展，形成了自有特色的电力产业优势。截至报告期
末，电力在役装机容量2987MW，火电在建装机容量3320MW，垞城电力200MW储能项目已经建成并网，陕西麟
游100MW光伏项目、内蒙古锡林郭勒盟正镶白旗320MW风电项目、苏能正镶80MW光伏项目开工建设，垞城矿采
煤塌陷区100MW光伏发电项目、睢宁50MW/100MWh储能电站项目已经履行完成决策程序。预计到2026年，公司
电力装机容量将达到8,200MW以上，其中新能源装机容量2,200MW。
（三）区位与交通优势
公司所在矿区区位及运输便利、煤种齐全、煤质优良、资源储量雄厚，均可通过铁路专用线连接至国家
铁路网，区域竞争优势较强，所产煤炭产品含硫量低，磷、砷、氯等有害元素含量极少。公司在役电力企业
大都靠近城市中心，拥有较大的供热市场，华美热电、徐矿发电以及阿克苏热电均为热电联产企业，热电联
产效益显著。
（四）人才和管理优势
公司具有国内领先的管理水平，拥有煤炭生产、电力管理、贸易及其他煤炭相关业务领域丰富经验，构
建了完整的安全生产体系、质量控制体系、环境保护体系、技术研发及安全保障体系。公司煤炭采掘技术、
开采工艺以及原煤洗选水平均居于我国煤炭企业前列。中诚信绿金公布了苏能股份ESG评级结果，为“A+”
评级，公司可持续发展潜力显著。
（五）规模优势
随着近年来绿色发展理念的不断深入，落后产能煤矿的逐步淘汰，违规煤炭企业管理整顿力度的不断加
大，在此背景下，苏能股份作为国内大型综合性优质能源企业之一，将在未来展现巨大发展潜力。公司沿海
发电1,000MW超超临界二次再热机组2023年末正式投产，正在建设的苏能锡电2×1,000MW超超临界发电机组
、苏能白音华2×660MW发电机组2026年全部建成投运，预计到2026年，公司电力装机容量将大幅提升至8,20
0MW，其中新能源装机将达到2,200MW以上。
（六）技术优势
公司大力推进科技创新，在煤矿软岩支护、冲击地压防治、矿井热害治理、矿山生态修复等技术研究方
面，多项核心技术处于国际、国内领先水平。公司在全煤行业率先建成供应链大数据中心，华美热电成为AA
级两化融合管理体系认证企业，张双楼煤矿荣获国务院国资委“首届国企数字场景创新大赛”一等奖，成为
全国首批智能化示范煤矿；天山矿业入选工业和信息化部《2023年5G工厂名录》；郭家河煤业成为陕西省智
能化示范矿井。
（七）具有合理的产业结构优势
公司锚定服务能源资源安全保障目标，做大做强核心主业。坚持“绿色低碳发展”的鲜明导向，加快推
动绿色转型，通过持续优化产业结构，实现更高水平的资产配置和运营效率。通过煤电一体化运营，在煤价
波动时保持较为稳定的盈利水平，进而提高公司在行业内的市场竞争力，实现可持续发展。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，面对更趋复杂严峻的外部环境和煤炭市场承压较重的不利局面，公司依然实现营业收入
67.28亿元，利润总额13.65亿元，净利润10.63亿元，归母净利润9.45亿元，保持了稳健的盈利能力。
（二）煤炭销售
下半年，公司将继续锚定保障江苏能源资源安全使命任务，立足江苏发展大局与市场需求，一方面，抓
好煤矿稳产提效与发电机组持续稳定运行，降低市场因素对公司生产经营带来的不利影响。同时，将持续加
强在建项目管理，确保乌拉盖电厂、白音华电厂建设工程有序开展。另一方面，公司将坚定“生态优先、绿
色低碳”的鲜明导向，紧抓稳健经营，加快绿色转型，进一步优化公司能源产业结构，提升绿色低碳发展质
效，促进科技赋能，全面打造能源资源领域新质生产力前沿阵地，推动公司核心竞争力、品牌影响力进一步
提升，尽最大努力回报股东、回报社会。
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