经营分析☆ ◇600961 株冶集团 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和
金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。
锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素
，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价
金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 61.21亿 43.26 5.02亿 17.66 8.19
银锭(产品) 31.70亿 22.40 9.01亿 31.73 28.44
金锭(产品) 29.53亿 20.87 8.01亿 28.19 27.12
铅及铅合金(产品) 8.89亿 6.28 452.79万 0.16 0.51
其他(产品) 5.85亿 4.13 2.62亿 9.23 44.82
硫酸(产品) 3.88亿 2.74 3.33亿 11.74 85.87
铟锭(产品) 4409.80万 0.31 3504.09万 1.23 79.46
有色金属贸易(产品) 160.93万 0.01 160.93万 0.06 100.00
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 141.50亿 100.00 28.40亿 100.00 20.07
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 140.56亿 99.33 28.34亿 99.77 20.16
其他业务(销售模式) 9443.60万 0.67 656.51万 0.23 6.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 221.36亿 99.50 25.84亿 99.75 11.67
其他业务(行业) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 126.05亿 56.66 4.80亿 18.53 3.81
金锭及金硫精矿(产品) 39.87亿 17.92 9.69亿 37.41 24.31
银锭(产品) 27.57亿 12.39 5.69亿 21.97 20.64
铅及铅合金(产品) 16.96亿 7.63 4099.76万 1.58 2.42
其他副产品(产品) 4.27亿 1.92 1.65亿 6.38 38.78
硫酸(产品) 3.07亿 1.38 1.96亿 7.55 63.71
铜精矿及含铜物料(产品) 2.21亿 0.99 7301.28万 2.82 33.07
其他业务(产品) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
铟锭(产品) 9335.63万 0.42 6558.06万 2.53 70.25
镉锭(产品) 3212.07万 0.14 2334.32万 0.90 72.67
有色金属贸易(产品) 1051.05万 0.05 180.20万 0.07 17.14
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 221.36亿 99.50 25.84亿 99.75 11.67
其他业务(地区) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 222.46亿 100.00 25.91亿 100.00 11.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 40.06亿 38.48 1.48亿 11.69 3.70
其他(产品) 29.33亿 28.17 5.14亿 40.50 17.52
金锭(产品) 14.51亿 13.94 2.94亿 23.18 20.27
银锭(产品) 11.15亿 10.71 2.07亿 16.33 18.59
铅及铅合金(产品) 8.18亿 7.85 4773.66万 3.76 5.84
铟锭(产品) 5312.70万 0.51 3835.07万 3.02 72.19
硫酸(产品) 2116.08万 0.20 541.62万 0.43 25.60
有色金属贸易(产品) 1436.47万 0.14 1378.22万 1.09 95.94
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 104.12亿 100.00 12.69亿 100.00 12.19
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 104.12亿 100.00 12.69亿 100.00 12.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(行业) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 123.20亿 62.35 5.85亿 33.56 4.75
金锭及金精矿(产品) 24.89亿 12.60 4.12亿 23.63 16.54
银锭(产品) 20.10亿 10.17 4.41亿 25.33 21.96
铅及铅合金(产品) 17.32亿 8.77 -928.97万 -0.53 -0.54
其他产品(产品) 7.06亿 3.57 1.65亿 9.45 23.31
有色金属贸易(产品) 2.63亿 1.33 5217.52万 2.99 19.86
硫酸(产品) 1.50亿 0.76 3929.38万 2.26 26.14
铟锭(产品) 8845.68万 0.45 5766.70万 3.31 65.19
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(地区) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(销售模式) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售74.86亿元，占营业收入的33.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 748625.26│ 33.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购65.84亿元，占总采购额的32.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 658407.44│ 32.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业情况
1、锌方面：2026年上半年，锌价总体表现为“V”型走势，重心上移。
原料情况：2026年上半年海外锌矿扰动频发，受天气、地缘以及设备事故冲击，锌矿供应出现收缩，增
量不及市场预期，从市场锌精矿报价看，内外锌精矿TC持续下跌并刷新历史低点；精锌情况，受益于硫酸、
白银等副产品价格上涨，企业利润表现较好，冶炼厂生产意愿较高，国内产量显著升高，据机构数据统计，
1-6月精锌产量同比去年增长4.2%。
消费情况：上半年国内锌表观消费疲弱，细看终端各板块表现有所分化，地产板块投资依旧较为低迷，
行业同比负增长的格局并未得到有效改善；基建受地方财政约束增速放缓、汽车与家电内需以旧换新透支，
传统领域消费缺乏亮点；电力及算力基建成为主要需求支撑点，但占锌消费体量较小。
2、铅方面：2026年上半年，铅价年初冲高，之后震荡下行，沪铅加权价格区间17865-15930元，伦铅价
格区间2102-1871美元。年初价格走高主要受库存回落和有色板块总体走强推动，之后回落，主要因素为下
游需求持续疲软，精铅进口大幅增加。
原料情况：上游精矿及废电瓶供应偏紧，加工费稳中有跌，持续低迷。主要原因：一方面国产矿减产，
1-6月累计产量同比减少1.3%，主要受雨季、环保、台风等影响；一方面进口矿加工费持续走低，由年初约-
95美元下降至6月均价-158美元，主要受海矿矿山罢工及能源扰动等致供应减少以及中国客户抢购拉低价格
影响。原生铅炼厂高开工率生产。一方面金银及硫酸价格高企，上半年硫酸价格高达1700元左右，炼厂副产
品利润丰厚，远超铅冶炼亏损，炼厂主动满产。上半年平均开工率63.3%，维持历史高位，累计生产197.81
万吨电解精铅，同比2025年增长4.46%。再生铅受原料短缺长期亏损影响，减产较大，累计生产127.18万吨
，同比2025年减少19.17%。
消费情况：2026年上半年国内精铅表观需求324.5万吨，较2025年同期减少4.1%，需求整体走弱，市场
由紧平衡转为小幅过剩，上期所库存和社会库存同步累积。需求走弱原因：一方面2025年末新国标落地，超
标电动车集中换购透支2026年上半年消费，同时新国标产品被大众接受慢；一方面中东对中国铅酸电池征收
反倾销税，出口需求走弱，1-4月出口同比减少11.74%；一方面锂电替代效应提升，中高端电摩全面锂电化
等。1-5月蓄电池厂综合开工率均值64.03%，同比2025年减少3个百分点，6月开工率56.86%，同比减少11.91
个百分点。
（二）公司主营业务及产品情况
矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿等矿产品。其中，锌精
矿、铅精矿、金精矿主要用于公司内部冶炼生产，铜精矿、金硫精矿则全部面向市场对外销售。
锌冶炼方面：公司锌冶炼板块核心生产锌及锌合金系列产品，生产过程中可同步综合回收铅、铜、镉、
银、铟、锗、汞等多种有价元素，经加工制成成品或半成品后对外销售；生产配套产出的副产品硫酸直接对
外售卖。公司结合自身生产产能、设备运行状态及市场供需情况，科学制定年度、月度生产经营计划，合理
统筹配置各类生产资源，实现生产、采购、销售全链条高效协同运转。
铅冶炼方面：铅冶炼系统以生产铅及铅合金产品为主，生产环节可综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、
碲、钯等稀有及有价金属，相关回收产物经加工为成品、半成品后对外销售，同步产出的副产品硫酸直接外
售。
截至报告期末，公司核心产品体系涵盖多类品类：冶炼主营产品包括锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、
铅锭、铅基合金、黄金、白银等；主要副产品包含硫酸、冰铜、锑白粉、粗汞等；对外销售矿产品主要为铜
精矿、金硫精矿；同时可产出铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等小产品。
1、生产模式：
（1）矿山生产：公司矿山系统主要开展铅锌原矿、金原矿、铜原矿的开采与选矿加工业务，通过标准
化采选流程，产出铅精矿、锌精矿、铜精矿、金精矿、金硫精矿等各类矿产品。公司依据矿山生产流程及业
务分工设置专属生产单元，分别负责铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等专项生产工作，实现矿
山采选业务专业化、规范化运营。
（2）铅锌冶炼生产
a）铅冶炼系统：以铅精矿为核心原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解、熔铸等全流程工序，生产
铅锭、铅合金等核心成品。生产过程中同步开展资源综合回收利用，对熔炼渣进行吹炼回收氧化锌，对阳极
浮渣通过转炉工艺回收冰铜，并从铅、铜阳极泥中富集回收金、银、锑、铋、碲、钯等多种有价金属及元素
，大幅提升资源综合利用率。公司结合铅冶炼生产流程与工艺特点配置专业生产单元，专项承担铅原料熔炼
、粗铅精炼、稀贵金属综合回收等生产任务。
b）锌冶炼系统：以锌精矿为原料，经焙烧、浸出、净化、电解、熔铸等核心工序，产出锌锭及各类锌
合金成品。同时，充分挖掘冶炼副产品价值，系统化回收白银、铟、镉、铜、硫酸等有价金属及副产品，实
现资源最大化利用。公司依据锌冶炼工艺链条，设置专业化生产单元，分工负责原矿加工、焙砂浸出、溶液
净化、渣料提杂、电解析出、成品熔铸、综合回收等全流程生产工作。
公司运营管理部门按月度、季度、年度层层分解落实生产任务，统筹配套采购、销售等各类资源，动态
优化生产调度与库存结构，保障矿山、冶炼全产业链连续稳定、满负荷均衡生产。同时，公司建立完善的技
术、设备、安全、环保全维度管理体系，严格遵照作业规范与管理制度，对各生产环节实施实时管控，确保
生产运营有序高效、合规可控。
公司始终坚守“绿水青山就是金山银山”的发展理念，深耕生产精细化管理，全力落实工业废水零排放
目标。通过引入生物处理、化学处理、高效过滤等先进废水处理技术与配套设备，搭建完善的水质检测与风
险预警体系，全方位实现工业废水闭环处理、达标回用，有效节约水资源、保护生态环境，助力企业绿色可
持续高质量发展。
2、采购模式
公司冶炼生产核心原料为锌精矿、铅精矿，原料供给采用“自有矿山供给+外部市场采购”相结合的模
式，自有矿产品优先保障内部生产需求，原料缺口通过市场化外购补足。
原料采购定价机制规范透明，采购价格以国内主流公开价格平台的市场报价为基准，结合行业通用加工
费扣减方式，同时综合考量原料品位、品质优劣、伴生有价元素含量等核心因素综合核定。采购过程中，公
司结合市场加工费走势、原材料库存结构动态调整采购策略，有效规避原料价格波动带来的市场风险。
公司设立价格管理委员会作为原料采购价格专项决策机构，通过定期或不定期会议开展集体评审决策，
在保障原料稳定供应的前提下，持续压降采购成本。同时，公司深化战略购销合作模式，通过优化原料采购
效益、推进产销协同创效、调整产品结构、提升产品溢价、强化研发赋能与品牌推广等多项举措，全方位提
升企业整体盈利能力。
3、销售模式
公司产品销售以国内市场为核心，销售体系成熟完善、渠道稳定优质。其中，锌锭、锌合金、铅锭、铅
合金等核心金属产品，主要面向终端生产企业及贸易商销售，长期与国内大型国有钢铁企业、蓄电池龙头企
业等优质客户建立深度战略合作关系。公司坚持研发与营销协同联动，持续推进高端新产品迭代落地，稳步
提升高附加值产品市场销量与占比。黄金、白银等贵金属产品采用“长单锁量+散单灵活销售”相结合的模
式，兼顾销售稳定性与市场灵活性。各类产成品售价主要参照国内主流公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑
、铋、金、银等品类实时行情，结合产品品质、市场供需情况综合确定，定价公允、合规。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，公司坚持稳中求进工作总基调，积极推行阿米巴经营管理理念，聚焦“三化”改造和资
源“吃干榨净”，强化预算统筹管控，扎实推进各项生产经营工作。报告期内，公司整体经营态势稳健向好
，圆满完成“时间过半、任务过半”阶段性目标。
（一）党建引领融合赋能
公司党委坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻树立和践行正确政绩观学习教育
，将党建工作与生产经营深度融合。上半年，公司制定党建引领赋能生产运营工作方案，各基层党支部围绕
“稳定、高产、优质、低耗”目标攻坚克难，在技术攻关、提质增效中充分发挥战斗堡垒作用。公司深化产
业工人队伍建设改革，系统构建“政治引领、组织赋能、成长护航、机制保障”工作体系，产改案例获评全
国优秀案例。公司持续正风肃纪，严控各项费用支出，以高质量党建引领企业高质量发展。
（二）安环底线筑牢夯实
公司始终将安全生产作为不可逾越的红线，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，严格落实风险分级管
控与隐患排查治理。强化全员安全意识与应急实战能力，严格落实“三管三必须”要求，全方位筑牢安全生
产防线。环保方面，公司深入践行绿色低碳发展理念，工业废水实现零排放，二氧化硫排放浓度远低于国家
标准，锌冶炼单位产品综合能耗保持行业能效“领跑者”地位。持续深化推进“三无工厂”建设和环境绩效
A级管控，以人为本优化一线作业环境，统筹减污、降碳协同治理。水口山有色扎实推进固废资源化、无害
化处置，获评湖南省“无废城市”建设正面典型案例。
（三）生产运行稳产高效
上半年，核心产品产量超额完成时序任务，析出锌产量超时序进度0.64%，黄金、白银产量超时序进度
分别为10.93%、11.34%；焙烧炉作业率达98.71%，底吹炉设备作业率99.95%。技术指标持续优化，析出锌交
流电单耗同比下降1.5%，电解生产电效同比提升0.71%，阳极泥含铅同比下降1.41%。公司充分发挥铅锌联合
冶炼优势，持续提升有价金属综合回收水平，锌、银、铟、铜金属回收率同比分别提升0.07、0.14、0.21、
0.8个百分点，进一步增厚综合回收效益。新增矿产资源量达到预期目标，为持续稳健发展打下了坚实的资
源基础。
（四）经营管理提质增效
公司依托生产工艺优化、能耗压降、精细化管理等多重举措，析出锌单位完全成本较预算目标大幅下降
。公司深度推行阿米巴经营管理理念，将利润、成本分解到每一个工序和业务单元，通过“智能管控+一线
督查”双轮驱动降本增效，有效激发各经营主体内生动力。公司不断强化预算统筹管控，经营端强化“零敞
口”管理，紧抓市场机遇积极调整销售节奏，实现量价齐升的良好局面。
（五）科技创新数智转型
公司坚持创新驱动发展，持续加大研发投入，加快推进智能化、绿色化转型。凭借过硬的智能化建设水
平，水口山有色、株冶新材分别获评中国五矿“先进级智能工厂”、“基础级智能工厂”。锌冶炼智能工厂
持续优化运行，数字化转型成效逐步显现。公司以科技创新引领产业升级，聚焦“三化”改造，提升智能制
造水平；强化“吃干榨净”，持续提升资源利用效率。
（六）治理优化规范运作
上半年，公司持续完善法人治理结构，强化规范运作，荣获中国五矿深化提升行动优秀企业。水口山有
色与金信铅业签署《资产转让协议》，拟购买电铅生产线机器设备等相关资产，以解决同业竞争问题，进一
步理顺资产关系。6月，公司完成财务总监改聘工作。
三、报告期内核心竞争力分析
公司在铅、锌、银、铟、铋等有色金属冶炼及深加工领域，持续保持以下核心竞争优势：
一是技术研发优势，公司拥有国家级技术中心、铅锌联合冶金湖南省重点实验室和博士后科研工作站等
研发平台，长期深耕有色金属清洁冶炼、资源综合回收利用等关键领域，不断加大研发投入，推动技术创新
与工艺迭代。通过持续的自主研发与技术攻关，公司已累计拥有180项有效发明专利，并掌握了一系列处于
行业领先地位的核心生产工艺。此外，公司先后积极参与制定197项国际、国家、行业和团体标准，体现了
公司的技术实力与行业影响力。深厚的技术储备为公司产品结构升级、质量提升以及向绿色化、智能化生产
转型提供了核心驱动力。
二是产业链配套优势。公司构建了从上游原料采选、中游冶炼加工到下游深加工及产品延伸的完整产业
链布局，形成了内部协同效应。同时，公司配套建设了完善的废弃物回收与资源化利用体系，实现对副产物
及废弃物的“吃干榨尽”。一体化的产业链布局，显著提升了整体资源综合利用效率，降低了综合生产成本
，有利于保障从原料到终端产品的供应稳定性与可控性。
三是品牌与市场优势。公司生产的“火炬”牌锌锭、“水口山”牌铅锭在有色金属行业具有较高的品牌
知名度和美誉度，多年来形成了较为稳固的销售网络，积累了稳定优质的客户资源，核心产品的市场认可度
较高。
四是绿色生产优势，面对日益趋严的环保政策与可持续发展要求，公司前瞻性地布局了环保技术改造与
清洁生产技术的研发应用，各项污染物排放指标均符合国家管控要求。公司已建立系统化的环境管理体系，
具备较强的合规生产与绿色运营能力，努力将环保要求转化为可持续的竞争优势。
报告期内，公司围绕核心业务持续优化提升竞争力，未出现核心资产、技术、人才等方面的重大不利变
动。
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