经营分析☆ ◇600961 株冶集团 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿和
金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。
锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元素
，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价
金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 221.36亿 99.50 25.84亿 99.75 11.67
其他业务(行业) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 126.05亿 56.66 4.80亿 18.53 3.81
金锭及金硫精矿(产品) 39.87亿 17.92 9.69亿 37.41 24.31
银锭(产品) 27.57亿 12.39 5.69亿 21.97 20.64
铅及铅合金(产品) 16.96亿 7.63 4099.76万 1.58 2.42
其他副产品(产品) 4.27亿 1.92 1.65亿 6.38 38.78
硫酸(产品) 3.07亿 1.38 1.96亿 7.55 63.71
铜精矿及含铜物料(产品) 2.21亿 0.99 7301.28万 2.82 33.07
其他业务(产品) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
铟锭(产品) 9335.63万 0.42 6558.06万 2.53 70.25
镉锭(产品) 3212.07万 0.14 2334.32万 0.90 72.67
有色金属贸易(产品) 1051.05万 0.05 180.20万 0.07 17.14
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 221.36亿 99.50 25.84亿 99.75 11.67
其他业务(地区) 1.10亿 0.50 648.80万 0.25 5.87
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 222.46亿 100.00 25.91亿 100.00 11.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 40.06亿 38.48 1.48亿 11.69 3.70
其他(产品) 29.33亿 28.17 5.14亿 40.50 17.52
金锭(产品) 14.51亿 13.94 2.94亿 23.18 20.27
银锭(产品) 11.15亿 10.71 2.07亿 16.33 18.59
铅及铅合金(产品) 8.18亿 7.85 4773.66万 3.76 5.84
铟锭(产品) 5312.70万 0.51 3835.07万 3.02 72.19
硫酸(产品) 2116.08万 0.20 541.62万 0.43 25.60
有色金属贸易(产品) 1436.47万 0.14 1378.22万 1.09 95.94
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 104.12亿 100.00 12.69亿 100.00 12.19
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 104.12亿 100.00 12.69亿 100.00 12.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(行业) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 123.20亿 62.35 5.85亿 33.56 4.75
金锭及金精矿(产品) 24.89亿 12.60 4.12亿 23.63 16.54
银锭(产品) 20.10亿 10.17 4.41亿 25.33 21.96
铅及铅合金(产品) 17.32亿 8.77 -928.97万 -0.53 -0.54
其他产品(产品) 7.06亿 3.57 1.65亿 9.45 23.31
有色金属贸易(产品) 2.63亿 1.33 5217.52万 2.99 19.86
硫酸(产品) 1.50亿 0.76 3929.38万 2.26 26.14
铟锭(产品) 8845.68万 0.45 5766.70万 3.31 65.19
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(地区) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 197.22亿 99.81 17.37亿 99.71 8.81
其他业务(销售模式) 3708.48万 0.19 508.65万 0.29 13.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锌及锌合金(产品) 55.18亿 60.89 3.08亿 35.14 5.58
金锭(产品) 10.63亿 11.73 7154.31万 8.17 6.73
银锭(产品) 8.82亿 9.74 1.92亿 21.91 21.75
铅及铅合金(产品) 8.14亿 8.98 4046.92万 4.62 4.97
其他(产品) 3.89亿 4.29 2.09亿 23.86 53.72
有色金属贸易(产品) 2.99亿 3.30 3040.23万 3.47 10.18
硫酸(产品) 6302.04万 0.70 1030.66万 1.18 16.35
铟锭(产品) 3507.06万 0.39 1443.60万 1.65 41.16
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 90.63亿 100.00 8.76亿 100.00 9.66
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 90.63亿 100.00 8.76亿 100.00 9.66
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售74.86亿元，占营业收入的33.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 748625.26│ 33.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购65.84亿元，占总采购额的32.94%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 658407.44│ 32.94│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
矿山方面：公司自有矿山主要产出铅精矿、锌精矿、金精矿、铜精矿、金硫精矿，其中锌精矿、铅精矿
和金精矿为自用，金硫精矿、铜精矿外销。
锌冶炼方面：主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟、汞、锗等有价元
素，生产加工成产成品或半成品外售，副产品硫酸直接外售。铅冶炼方面：主要生产铅及其合金产品，在生
产过程中综合回收锌、铜、金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属，生产加工成产成品或半成品外售，副产品
硫酸直接外售。公司根据生产能力和设备运行状况，结合市场需求制定年度和月度生产经营计划，配置各种
资源要素，保证产、供、销协同高效运转。
公司的主要冶炼产品有锌锭、热镀锌合金、铸造锌合金、铅锭、铅基合金、黄金、白银等，副产品为硫
酸、冰铜、锑白粉、粗汞等，矿产品有铜精矿和金硫精矿等，以及小产品铋锭、碲锭、镉锭、铟锭等。
1、生产模式：
（1）矿山开采：公司矿山系统通过对铅锌原矿、金原矿及铜原矿的开采、采选，产出铅精矿、锌精矿
、铜精矿、金精矿、金硫精矿等矿产品，为冶炼板块提供原料支持。公司按生产流程设置生产单位，分别承
担铅锌采矿、金矿采矿、铅锌金选矿、铜矿采选等相对应的生产任务。
（2）铅锌冶炼：a）铅冶炼系统以铅精矿为原料，通过配料、熔炼、极板制造、电解等工序产出中间初
级铅产品，再通过熔铸生产出铅锭和铅合金成品，过程中综合回收氧化锌、冰铜以及铅电解阳极泥和铜阳极
泥中金、银、锑、铋、碲、钯等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。公司生产单位按照生产流程和冶
炼特点设置，分别承担铅原料熔炼、粗铅精炼及稀贵金属综合回收等相对应的生产任务。b）锌冶炼系统以
锌精矿为主要原料，通过配料、焙烧、浸出、净化、电解等工序产出中间产品析出锌，再通过熔铸产出锌锭
和合金成品，同时综合回收白银、铟、硫酸、镉、铜、汞、锗等有价金属和有价元素，提高资源有效利用。
公司生产单位按照主工艺生产流程和冶炼特点设置，分别承担原矿加工、焙砂浸出、净化、渣料有价金属回
收、电解析出、熔铸、综合回收等相对应的产品任务。
公司生产任务按照预算计划执行，配套提供采购、销售资源，动态平衡调整，实现整个系统的连续稳定
生产，圆满完成年度任务。公司始终秉持着“既要金山银山，也要绿水青山”的发展理念，以“实干、干实
”的精神推进公司可持续发展理念，积极推动公司“三无”“三化”工厂建设，保护环境，节约资源，推动
公司高质量发展。
2、采购模式：主要原料是锌精矿和铅精矿，除自有矿山提供的原料外，其他通过外部市场采购，以国
内采购为主，国外采购为辅。公司外购原材料的采购价格以行业指导价格为基础，再综合考虑原料品位、品
质、富含情况等因素。采购过程中，公司根据加工费走势及库存结构，及时调整采购策略，规避原料采购市
场风险。公司的价格管理委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司原料采购的价格
，在保证供货的前提下，最大限度地降低采购成本。
3、销售模式：公司销售目前全部面向国内市场，其中锌锭、锌合金、铅锭、铅合金销售模式为对终端
客户和贸易商销售，与国内国有大型钢铁企业、大型蓄电池企业等存在战略合作，通过研发、营销和售后服
务协同推进新产品升级开发，实现高端产品销量稳步提升；贵金属主要采取长单和散单结合模式销售。产成
品市场价格主要参考国内公开价格平台发布的铅、锌、铜、锑、铋、金、银等价格来确定。公司的价格管理
委员会是价格决策机构，通过定期/不定期召开会议集体决策公司产品销售价格。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）所属行业基本情况
宏观上，2025年全球经济复苏态势分化，主要经济体降息政策持续落地，全球贸易活跃度较上年有所提
升，但地缘政治局部冲突、区域贸易壁垒等因素仍带来一定不确定性。国内方面，经济复苏动能逐步增强，
财政政策与货币政策协同发力，基建投资持续加码，GDP增速实现稳健提升。
1、锌方面：2025年锌价呈现“内外分化、宽幅震荡”态势。
原料供给：2025年全球锌矿供应格局迎来实质性转变，从上年的供应偏紧转向相对宽松。海外Antamina
、OZ、Kipushi等大型矿山复产与扩建项目逐步落地，根据海关数据，进口锌精矿产量同比增加130余万吨。
供应宽松推动锌精矿加工费大幅反弹，国产锌精矿加工费从年初1950元/金属吨攀升至8月的3900元/金属吨
，但9月后内外比价快速回落，锌精矿进口亏损走扩，加剧国产锌矿采购竞争，加工费拐头下行，且四季度
炼厂冬储需求增加，加剧了加工费回落的速度，锌精矿加工费回落至年初的水平。
精锌产量：2025年冶炼端利润显著修复，国内锌精矿加工费上涨叠加硫酸等副产品价格激增，冶炼厂利
润得到修复，生产积极性大幅提升。国内冶炼厂开工率持续攀升，根据有色网数据显示，6月精锌产量达到6
2.6万吨，创历史新高。
精锌消费：2025年国内锌需求表现结构性特点较为突出：国内需求表现平稳，其中出口需求贡献较为显
著，2025全年出口同比增长5.5%。传统消费领域中，房地产市场仍处于调整期，2025年新开工面积同比下降
约20%，对镀锌钢材需求形成持续拖累；基建投资发挥托底作用，新兴消费领域表现亮眼，家电行业在“以
旧换新”政策支撑下维持正增长。
2、铅方面：2025年，沪铅加权价格震荡运行于16300-17800元区间，呈现“两头强、中间弱”的特征，
整体呈现区间横盘震荡态势。展望2026年，预计仍将延续这一区间震荡格局。
原料供应端，2025年国内铅矿产量延续增长态势，但全球铅矿供应环比有所收缩，进口矿加工费大幅下
滑；叠加国内原生铅炼厂持续高开工，国内矿加工费也随之持续走低，最低近-1000元/金属吨。
精铅生产领域，尽管铅矿加工费持续低位运行，但受益于金银价格高企显著带动综合回收效益提升，炼
厂开工率持续高企，精铅产量创下近四年新高；反观再生铅，受原料供应偏紧、边际效益低迷双重制约，产
量持续处于低位。
精铅消费端，储能板块与电动车消费需求依旧是市场核心亮点；但持续升级的关税冲突一方面抑制电动
车出口，另一方面推动相关铅产业向海外转移，削弱国内精铅需求。展望2026年，随着中国光伏及电池出口
退税政策调整，出口需求进一步承压，铅需求预计难有明显改善。
稀贵金属：2025年贵金属价格呈现强势上行态势，国际金价、银价屡创历史新高，伦金最高涨幅达73.4
3%，伦银最高涨幅达187.16%，国内上期所黄金、白银价格已分别迈入“千元时代”与“万元时代”。驱动
此轮金银牛市的三大核心逻辑清晰可见：
其一，全球地缘政治风险持续升温；其二，美元进入降息周期叠加美元信用弱化；其三，中国等多国央
行持续购金及白银工业需求旺盛。上述驱动因素预计在2026年仍将延续，金银牛市行情有望持续演绎。
（二）公司行业地位
公司拥有完整的产业链，是一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司。矿山方面
，公司拥有水口山铅锌矿采矿权和柏坊铜矿采矿权，下设矿山3座（康家湾矿和铅锌矿同属于水口山铅锌矿
采矿权）、选矿厂1家，形成86万吨/年原矿采选能力；锌冶炼方面，拥有30万吨锌冶炼产能、38万吨锌基合
金深加工产能，锌产品总产能68万吨，位居全国前列；铅冶炼方面，拥有铅及稀贵金属冶炼厂2家，形成10
万吨铅冶炼、4500公斤黄金、470吨白银的生产能力。
公司铅锌冶炼工艺水平处于行业领先地位，“铜铅锌联合冶炼与多源固废协同利用技术及应用”“SKS
绿色低碳联合炼铅工艺与装备创新应用”项目分别获得中国有色金属工业科技进步奖一、三等奖，处于行业
领先水平；“火炬”牌锌合金的市场占有率处于第一梯队，与宝武、首钢等核心客户建立了战略合作伙伴关
系，连续被评为年度优秀供应商。公司在行业内率先通过汽车行业的IATF16949体系认证，进一步巩固了公
司产品在高端汽车板行业的领先地位；2025年7月16日，“火炬牌”0#锌锭恢复在伦敦金属交易所（以下简
称LME）的交割资质，“火炬牌”锌锭在LME的重要地位得以保持，延续了产品品牌声誉和溢价能力，为打造
世界一流企业注入了强大的“株冶力量”。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司积极响应党中央决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧扣“稳增长
、抓创新、强产业、促改革、防风险、保安全、强党建”工作要求，上下勠力同心，积极应对复杂多变的市
场形势，生产经营和改革发展工作取得积极成效。
（一）坚持两个至上，安全基础不断夯实
扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，严格相关方管理、危险作业管控，全面落实员工职业健康保障。
深入推进“无废集团”建设，固废综合利用创效超千万元，多家子企业获评湖南省环境绩效A级企业、环保
绿牌单位，矿区生态修复入选全国矿区生态修复典型案例、湖南省国土空间生态修复优秀案例，安全环保成
色持续提升。
（二）坚持目标引领，生产运行稳中提质
锚定稳增长聚力，成功投运多个生产提升类项目，关键设备作业率、金属回收率、成本指标稳步提升，
多项产品产量创历史最好水平，获评全国硫酸优秀生产企业。加大勘探投入增储，康家湾矿深部开采工程和
周边矿业权获取稳步推进，为公司长远发展奠定了坚实的资源基础。
（三）坚持价值导向，经营效益稳步攀升
公司圆满完成各项预算指标。原料采购端优化结构、开拓渠道，加工费引领市场，辅材采购成本显著下
降；产品销售端提升直销比例，灵活应对市场政策变化，高附加值产品占比持续提升，火炬牌锌锭重获LME
交割资质。推行阿米巴模式，搭建特色内部交易核算机制，经营运作质效持续提升。
（四）坚持创新驱动，科技引领深化突破
科技创新体系持续优化，推行联合派驻、“揭榜挂帅”，十大重点科技项目全面推进。深入推进“三化
改造”，建立矿山三维地质模型，X荧光快速分析、合金感应炉自动化控制、电解AI应用等多项成果落地，
数十项临时科研项目解决生产难题，收获国家级制造业单项冠军、湖南省先进级智能工厂、新材料企业等多
项荣誉。科研成果转化成效显著，斩获多项省部级及以上科技奖项，授权专利20件，多项标准获批发布，多
个资源化项目实现产出创效，科技产业化步伐加快。
（五）坚持系统推进，改革目标圆满
实现公司改革深化提升三年行动圆满收官，改革任务全部完成，产业工人队伍建设改革成果获有色行业
管理创新成果一等奖，ESG评级升至A级。深入开展“管理规范年”工作，管理体系持续优化。全员改善创新
深入开展，一线参与率提升至40%，86项公司级成果落地推广，斩获国际质量管理金奖等多项荣誉。
（六）坚持凝心聚力，党建融合引领发展
公司持续擦亮“火炬闪耀、锌光闪亮”党建品牌，党建经验获中企党建研究院采用，2个创新工作室分
获全总、省总认定。人才培养系统推进，柳祥国获评“大国工匠”，多名员工获省市人才认定。从严落实中
央八项规定精神，强化关键领域监督，监督执纪扎实有力。切实保障职工福祉，获得感、幸福感、归属感持
续提升，干事创业风貌昂扬。
四、报告期内核心竞争力分析
1、竞争优势
（1）资源控制与供应链稳定性
公司具备86万吨铅锌铜矿产采选能力，有效保障原料供应稳定性，增强市场抗风险能力，并实现矿产开
采环节价值创造。已构建覆盖主要矿产资源产区的供应链体系，与国内外优质供应商建立长期战略合作关系
，通过多元化采购模式实现供应风险防控。在仓储物流环节运用智能化管理系统，实时监测库存动态，结合
市场供需变化科学制定采购方案，确保生产平稳运行。同时深化与上游矿山企业技术协作，共同推进资源勘
探与开采技术创新，持续提升资源获取稳定性与成本竞争力，为公司核心业务高质量发展提供坚实资源支撑
。
（2）技术与工艺领先性
公司深入贯彻落实绿色发展理念，积极采用并优化创新国内外主流铅锌冶炼技术。30万吨锌冶炼项目深
度融合锌冶炼先进技术与湿法炼锌常规工艺，通过协同耦合技术路径，实现铜铅锌产业基地废渣中有价金属
的高效回收与无害化利用，显著提升综合回收率与经济效益，有力推动绿色冶炼与资源高效利用协同发展。
10万吨铅冶炼项目创新应用自主研发的水口山（SKS）炼铅法，集成氧气底吹炼铅工艺与侧吹炉还原工艺优
势，该工艺具有能耗低、环保指标优、金属回收率高等特点，通过关键生产环节智能化改造，实现炉温、配
料等核心参数的精准控制，生产效率得到显著提升。康家湾矿全面推进清洁化生产，着力提升产业机械化、
自动化、智能化水平，加快构建绿色、安全、智能、高效的现代化矿山体系，持续增强产业核心竞争力。公
司扎实推进数字化、智能化转型，将物联网、大数据、人工智能等先进技术深度应用于生产全流程，通过智
能控制系统实现冶炼过程关键参数的实时监测与精准调控，有效提升生产效率与产品稳定性，巩固行业技术
与工艺领先地位。通过持续工艺优化与技术创新，公司在综合回收领域取得多点突破，铅、锌及伴生金属金
、银、铜、铟等综合回收产品产量稳步增长，充分彰显“吃干榨净”的资源综合利用理念。
（3）产品与市场优势
公司依托多元化产品体系，精准对接各行业客户需求，在国内市场保持稳定市场份额。通过系统开展客
户满意度调查与市场趋势研判，公司及时优化产品布局，研发推出契合市场导向的差异化产品，有力响应下
游行业绿色低碳转型需求，显著提升产品市场竞争力。
（4）环保与可持续发展能力
公司深入贯彻落实生态文明建设要求，将环境保护理念全面融入生产经营各环节，引进并应用先进环保
处理设备与技术，构建了系统完备的环保管理体系。通过优化能源结构、扩大清洁能源应用、提升能源转化
效率等举措，有效降低产品单位碳排放强度。着力推进资源高效利用与生态保护，依托技术创新与工艺升级
，持续提高资源综合利用率，最大限度降低对生态环境的影响。同步推进绿色矿山建设，扎实开展矿区生态
修复工程，实现了矿产资源开发与生态环境保护的有机统一。公司环保工作及可持续发展成效不仅全面达到
国家政策法规标准，更为企业高质量发展提供了有力支撑，获得社会各界高度评价。
2、竞争劣势
（1）受电价、焦炭价格波动直接影响，成本管控压力持续加大。
（2）企业经营业绩与全球宏观经济形势及铅锌价格周期性波动密切相关，面临较大市场风险。
五、报告期内主要经营情况
报告期内实现营业收入2224642.32万元，同比增加12.59%，实现归属于上市公司股东的净利润112522.9
0万元，同比增加43.06%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
铅锌冶炼行业是全球有色金属工业的重要组成部分，近年来在环保政策、技术进步和市场需求变化等多
重因素影响下，主要变化如下：
1、从全球来看，中国精铅产量约占全球的40%、精锌产量约占全球的45%，是全球最大的生产国和消费
国。印度、韩国、澳大利亚、秘鲁等国家也是重要产区，但规模远小于中国。受环保成本上升影响，部分发
达国家（如欧美）的初级冶炼产能逐步向发展中国家转移。
2、从国内来看，产能分布主要集中于云南、湖南、河南、内蒙古等资源或能源富集地区。大型国企或
上市公司，通过整合资源、技术升级占据市场主导地位。中小型企业数量多但产能分散，环保和技术水平参
差不齐，部分在政策压力下面临淘汰。
近年来国家推动供给侧改革，淘汰落后产能，行业集中度逐步提升。
3、从市场竞争来看，拥有自有矿源的企业成本优势显著，清洁生产、能耗指标成为企业生存门槛。产
业链向下游铅蓄电池、锌合金等深加工领域拓展，提升附加值。
未来行业发展趋势主要集中在以下方面：
1、绿色低碳转型加速：中国“双碳”目标推动冶炼企业加快节能减排技术应用；循环经济成为重点，
再生铅锌产业快速发展，目前中国再生铅产量已占精铅总产量的40%以上，未来比例将继续提升；冶炼企业
逐步增加风电、光伏等绿色能源使用比例，降低碳足迹。
2、技术升级与智能化：短流程工艺普及，推广富氧熔池熔炼等高效低耗技术，降低能耗和排放；利用
物联网、大数据优化生产流程并进行智能化改造，提升资源利用率和安全水平；多金属协同提取，从冶炼废
渣中回收金、银、铜等有价金属，提高资源综合利用效率。
3、资源保障与国际化布局：中国企业加速收购海外铅锌矿山，保障原料供应安全；在东南亚、非洲等
地建设冶炼基地，贴近资源或市场，产业链全球化。
4、需求结构变化：传统铅酸蓄电池需求受到新能源汽车冲击，但储能、通信基站等领域仍提供支撑，
镀锌钢材在基建、汽车、家电中应用稳定，新能源领域成为新增长点，高纯锌、纳米氧化锌等特种材料在电
子、医药领域的应用扩大。
5、政策与市场风险：环保法规趋严，全球范围内对重金属排放、尾矿管理的限制加强，推高合规成本
；价格波动风险，铅锌价格受宏观经济、地缘政治等因素影响大，需加强风险管理；部分国家对初级冶炼产
品加征关税，推动加工环节向消费地转移。
(二)公司发展战略
公司以打造成为绿色智能高效的“国内一流的铅锌金银资源开发与绿色冶炼基地”为战略愿景，以“企
业有地位、员工有尊严、日子有奔头”为发展使命。公司将促进矿产资源优质高效开发，充分利用“湖南省
复杂多金属矿高效利用工程技术研究中心”平台和铅锌联合冶金湖南省重点实验室创新能力，发挥央企“科
技创新、产业控制、安全支撑”三大核心作用，拟以“选冶结合”的技术路线优化资源利用率，推动矿产资
源绿色高效综合利用，彰显央企的使命与担当。
(三)经营计划
以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，积极贯彻中央经济工作会议部署，把握2026年经济与铅
锌行业形势，坚持稳中求进，依托“十四五”收官成果，深耕主责主业、聚焦核心赛道。公司优先发展矿业
，秉持“吃干榨尽”理念提升资源利用率，推动锌冶炼产业提质扩容，以技术创新为动能，融合数字、绿色
发展理念，培育新质生产力，强化风险防控，明确年度目标、压实责任，确保各项工作落地见效，为长远发
展筑牢基础。结合行业趋势与公司实际，2026年度核心产品产量目标兼顾增长与效益，锌及锌合金产品产量
64.5万吨，铅及铅合金产品产量10万吨，矿山原矿产量86万吨，黄金产量4.2吨，白银产量300吨。
经营目标为指导性指标，可能具有不确定性，不构成对指标实现的承诺，公司可能根据实际情况作出相
应调整。
(四)可能面对的风险
1、安全环保风险
党和国家高度重视职业健康安全环保工作，对公司提出了更高要求。安全方面，公司强化主体责任落实
，建立健全安全风险分级管控与隐患排查治理“双重预防”机制，致力于从源头上防范化解安全风险隐患，
坚决遏制生产安全事故发生。环保方面，公司持续完善环境污染管理制度，落实环境保护责任，加强生产设
备及环保设施管理，确保环保设施正常运行，积极推进工艺设备设施升级改造。职业健康方面，公司对照要
求加强职业卫生风险分级管理，加大职业卫生隐患排查治理力度，强化职业卫生防护设备设施的运行维护，
有效减少劳动者的职业危害，降低职业病发生率。
2、市场风险
由于全球市场环境存在诸多不确定性，导致市场行情处于震荡过程中，有色金属价格出现大幅波动，高
价值的库存商品，面临着较高的市场风险。
公司加大风险敞口的管控力度，坚持“快产快销、快进快出、低库存、低敞口”运营策略，降低公司在
产品库存，压降库存资金占用，控制风险敞口，同时多渠道搜集和研究市场信息，密切关注市场价格变化情
况，结合期货业务的套期保值功能，充分利用现货、期货两种方式相结合，全面落实集团公司“零敞口”管
理理念，有效规避价格波动带来的市场风险。加大原料采购加工费控制、紧盯原料市场加工费变化情况，跟
随市场节奏合理调整外购原料的加工费，同时进一步扩大原料采购渠道覆盖面，从而更好地分散因行业和地
域性原料供应紧缩而带来的原料供应风险。
3、信用风险
公司强化落实信用风险预算、信用交易对象评级等工作机制要求，从业务前端确保信用风险总量可控。
秉持谨慎从严原则，严格管控供应商客户授信额度。持续加强授信业务的过程管控，对各授信客户回款及发
货情况进行每日跟踪，严控授信峰值，杜绝超授信额、超授信期等违规行为，确保信用风险整体可控。在日
常业务开展中，持续排查梳理在手业务，对可能发生违约的业务预先制定应对策略，同时及时更新负面清单
，确保信用风险敞口总量可控。
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