经营分析☆ ◇600963 岳阳林纸 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
主要从事文化类印刷用纸的制造、销售，主导产品为中高档新闻纸、颜料整饰胶版纸。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
印刷用纸(产品) 22.11亿 49.31 4693.89万 9.84 2.12
商品浆(产品) 10.14亿 22.61 2.82亿 59.06 27.80
包装用纸(产品) 6.52亿 14.54 4400.11万 9.22 6.75
生物质发电(产品) 1.71亿 3.82 3674.73万 7.70 21.46
工业用纸(产品) 1.64亿 3.66 783.09万 1.64 4.78
市政园林(产品) 1.19亿 2.64 974.47万 2.04 8.22
其他(产品) 9297.87万 2.07 5341.73万 11.19 57.45
建安劳务(产品) 4577.98万 1.02 215.58万 0.45 4.71
木材销售(产品) 864.22万 0.19 135.03万 0.28 15.62
商品房(产品) 464.49万 0.10 -683.08万 -1.43 -147.06
其他(补充)(产品) 171.29万 0.04 156.87万 --- 91.58
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 13.49亿 30.08 1.74亿 36.45 12.90
华中(地区) 10.18亿 22.70 1.35亿 28.27 13.25
华东(地区) 9.16亿 20.44 8035.08万 16.84 8.77
华南(地区) 4.70亿 10.49 1655.05万 3.47 3.52
其他地区(地区) 3.07亿 6.84 2201.73万 4.61 7.18
西北(地区) 2.17亿 4.84 4148.52万 8.69 19.12
西南(地区) 2.05亿 4.58 793.01万 1.66 3.86
其他(补充)(地区) 171.29万 0.04 156.87万 --- 91.58
─────────────────────────────────────────────────
造纸制浆业(业务) 42.12亿 93.93 4.17亿 87.17 9.91
工程施工(业务) 2.15亿 4.79 1324.71万 2.77 6.17
其他业务(业务) 9091.79万 2.03 5364.24万 11.20 59.00
林业(业务) 3775.21万 0.84 253.56万 0.53 6.72
房地产业(业务) 464.49万 0.10 -683.09万 -1.43 -147.06
分部间抵销(业务) -7579.76万 -1.69 -118.82万 -0.25 1.57
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.11亿 58.23 4.21亿 87.96 16.13
经销(销售模式) 18.72亿 41.74 5606.69万 11.71 3.00
其他(补充)(销售模式) 171.29万 0.04 156.87万 0.33 91.58
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制浆造纸业(行业) 68.99亿 84.81 9.10亿 85.32 13.19
市政园林(行业) 4.43亿 5.44 152.71万 0.14 0.34
电力(行业) 3.60亿 4.42 1.10亿 10.34 30.67
其他(行业) 2.00亿 2.46 5968.79万 5.60 29.78
建筑安装业(行业) 1.55亿 1.90 2172.68万 2.04 14.05
化工业(行业) 3476.50万 0.43 800.12万 0.75 23.02
房地产(行业) 2633.23万 0.32 -1699.31万 -1.59 -64.53
林业(行业) 1696.58万 0.21 -2769.53万 -2.60 -163.24
─────────────────────────────────────────────────
印刷用纸(产品) 36.48亿 44.85 3.21亿 30.13 8.81
商品浆(产品) 20.45亿 25.14 5.16亿 48.37 25.22
包装用纸(产品) 10.96亿 13.47 6621.10万 6.21 6.04
市政园林(产品) 4.43亿 5.44 152.71万 0.14 0.34
生物质发电(产品) 3.60亿 4.42 1.10亿 10.34 30.67
其他(产品) 2.00亿 2.46 5968.79万 5.60 29.78
建安劳务(产品) 1.55亿 1.90 2172.68万 2.04 14.05
办公用纸(产品) 6254.21万 0.77 317.30万 0.30 5.07
工业用纸(产品) 4664.39万 0.57 341.07万 0.32 7.31
化工产品(产品) 3476.50万 0.43 800.12万 0.75 23.02
商品房(产品) 2633.23万 0.32 -1699.31万 -1.59 -64.53
木材销售(产品) 1696.58万 0.21 -2769.53万 -2.60 -163.24
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 20.72亿 25.48 2.87亿 26.92 13.85
华东(地区) 18.75亿 23.05 1.92亿 18.05 10.26
华中(地区) 18.11亿 22.27 2.48亿 23.26 13.69
华南(地区) 7.80亿 9.59 7746.28万 7.26 9.93
其他地区(地区) 7.19亿 8.84 1.24亿 11.60 17.19
西南(地区) 4.57亿 5.62 5063.68万 4.75 11.07
西北(地区) 4.19亿 5.15 8710.43万 8.17 20.79
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 48.39亿 59.49 7.51亿 70.44 15.52
经销(销售模式) 31.22亿 38.38 2.58亿 24.24 8.28
其他业务(销售模式) 1.73亿 2.13 5676.57万 5.32 32.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制浆造纸业(行业) 25.42亿 71.13 2.25亿 81.22 8.87
其他(行业) 5.56亿 15.55 2841.71万 10.24 5.11
市政园林(行业) 2.50亿 7.01 1497.06万 5.39 5.98
建筑安装业(行业) 1.36亿 3.80 834.39万 3.01 6.14
林业(行业) 4030.95万 1.13 155.00万 0.56 3.85
化工业(行业) 3476.50万 0.97 800.12万 2.88 23.02
房地产(行业) 1438.13万 0.40 -916.05万 -3.30 -63.70
其他(补充)(行业) 43.47 0.00 26.49 0.00 60.94
─────────────────────────────────────────────────
印刷用纸(产品) 19.52亿 54.61 1.86亿 67.11 9.54
其他(产品) 5.56亿 15.55 2841.71万 10.24 5.11
包装用纸(产品) 5.34亿 14.96 3581.70万 12.91 6.70
市政园林(产品) 2.50亿 7.01 1497.06万 5.39 5.98
建安劳务(产品) 1.36亿 3.80 834.39万 3.01 6.14
办公用纸(产品) 4818.21万 1.35 264.92万 0.95 5.50
木材销售(产品) 4030.95万 1.13 155.00万 0.56 3.85
化工产品(产品) 3476.50万 0.97 800.12万 2.88 23.02
商品房(产品) 1438.13万 0.40 -916.05万 -3.30 -63.70
工业用纸(产品) 794.11万 0.22 70.38万 0.25 8.86
其他(补充)(产品) 43.47 0.00 26.49 0.00 60.94
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 11.63亿 32.54 7337.73万 26.44 6.31
华北(地区) 7.99亿 22.37 4661.92万 16.80 5.83
华中(地区) 6.83亿 19.12 7278.61万 26.23 10.65
华南(地区) 3.56亿 9.97 2804.56万 10.10 7.87
其他地区(地区) 2.44亿 6.84 2179.82万 7.85 8.92
西南(地区) 1.99亿 5.56 1520.42万 5.48 7.65
西北(地区) 7359.74万 2.06 276.89万 1.00 3.76
其他业务(地区) 5478.33万 1.53 1694.25万 6.10 30.93
其他(补充)(地区) 43.47 0.00 26.49 0.00 60.94
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 18.22亿 51.00 1.08亿 38.88 5.92
经销(销售模式) 16.96亿 47.47 1.53亿 55.02 9.00
其他业务(销售模式) 5478.33万 1.53 1694.25万 6.10 30.93
其他(补充)(销售模式) 43.47 0.00 26.49 0.00 60.94
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制浆造纸业(行业) 59.42亿 68.77 5.25亿 71.20 8.83
林业(行业) 9.33亿 10.80 2350.07万 3.19 2.52
市政园林(行业) 6.59亿 7.63 793.07万 1.08 1.20
其他(行业) 5.73亿 6.63 8386.61万 11.38 14.64
建筑安装业(行业) 3.20亿 3.71 3576.24万 4.85 11.16
化工业(行业) 2.02亿 2.34 6569.61万 8.92 32.47
房地产(行业) 1078.53万 0.12 -455.68万 -0.62 -42.25
─────────────────────────────────────────────────
印刷用纸(产品) 44.48亿 51.48 4.17亿 56.55 9.37
包装用纸(产品) 13.00亿 15.04 9801.95万 13.30 7.54
木材销售(产品) 9.33亿 10.80 2350.07万 3.19 2.52
市政园林(产品) 6.59亿 7.63 793.07万 1.08 1.20
其他(产品) 5.73亿 6.63 8386.61万 11.38 14.64
建安劳务(产品) 3.20亿 3.71 3576.24万 4.85 11.16
化工产品(产品) 2.02亿 2.34 6569.61万 8.92 32.47
办公用纸(产品) 1.08亿 1.25 745.69万 1.01 6.90
工业用纸(产品) 8553.89万 0.99 241.01万 0.33 2.82
商品房(产品) 1078.53万 0.12 -455.68万 -0.62 -42.25
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 25.77亿 29.83 1.90亿 25.77 7.37
华中(地区) 20.43亿 23.64 1.20亿 16.27 5.87
华东(地区) 17.25亿 19.97 1.65亿 22.38 9.56
华南(地区) 10.86亿 12.57 9983.29万 13.55 9.19
其他地区(地区) 4.96亿 5.74 6477.78万 8.79 13.05
西南(地区) 4.52亿 5.23 3057.88万 4.15 6.77
其他业务(地区) 1.31亿 1.52 5994.60万 8.14 45.75
西北(地区) 1.30亿 1.51 701.57万 0.95 5.38
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 44.52亿 51.53 --- --- ---
经销(销售模式) 40.57亿 46.96 --- --- ---
其他业务(销售模式) 1.31亿 1.52 5994.60万 8.14 45.75
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售16.82亿元，占营业收入的20.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 168189.74│ 20.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购31.44亿元，占总采购额的43.30%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 314429.41│ 43.30│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司制浆造纸业务、经营模式及行业情况说明
1、主要业务及经营模式
公司是国内大型文化纸、商品浆研发和生产企业之一，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸、商品
浆等在内的研发、生产和销售，造纸产能140万吨/年，商品浆产能40万吨/年。公司秉承“红色基因绿色纸
品”，注重清洁生产与节能减排，获得国家级“绿色工厂”称号，以深厚历史底蕴，融入湖湘文化精髓，孕
育出“天岳·山岳·湖岳”“岳阳楼”及“泰格风·雅·颂”系列品牌。
公司以耕耘多年的林浆纸产业为基础，同时从事林业勘查设计、生态碳汇开发、景观设计、园林工程施
工养护、生态治理等市政园林类业务、林业及生态碳汇开发业务，形成了以“浆纸+生态”为主营业务的双
核发展产业格局，拥有林业基地和岳阳、怀化、宁波三大产业基地。
2024年12月公司完成了骏泰科技100%股权收购，是公司打造高端绿色浆纸产业，深化“林浆纸”一体化
战略，完善产业链布局，扩大主业规模，增强对中上游资源控制力、影响力的重要举措。产业上有效协同可
以提高公司产品多样性，进一步提升公司纸浆自给率，有助于公司平抑行业周期性风险。长远来看，通过整
合原材料采购、技术创新、新兴业务培育等关键领域，实现资源的高效配置与可持续发展，进一步提升公司
盈利水平和核心竞争力。
公司制浆造纸业务主要产品分为文化用纸、包装用纸（含食品包装纸）、工业用纸、商品浆。
公司纸产品主要采用行业通行的直销和经销相结合的销售模式，主要面向的客户包括出版社、杂志社、
大型印刷厂、纸制品加工企业、纸品经销商等。公司的经销模式主要为买断式经销，根据区域容量和市场布
局不同，在不同销售区域严格挑选相应数量的优质经销商销售公司产品。
商品浆采用直销模式，主要面向的客户包括造纸企业（含生活用纸）、纤维素纤维生产企业以及差异化
特种纤维素用户。
2、所属行业情况
（1）造纸行业情况
造纸行业是与经济社会发展密切相关的基础原材料产业，与居民日常生活息息相关。
我国造纸行业的竞争向集约化、现代化、规模化发展，随着市场的扩大，文化纸行业的竞争也日趋激烈
。近年来，在“双碳”战略深化、消费升级及技术创新的驱动下，行业正经历结构性调整与绿色转型。企业
通过技术创新、结构性分化等方式持续提升核心竞争力和市场适应性，通过拓宽销售渠道和深化与客户的合
作关系，进一步巩固和扩大市场地位。环保与可持续发展成为文化纸行业的重要趋势。企业注重环保技术的
应用和绿色产品的开发，以应对市场需求的变化和环保政策的调整。
近年国内文化纸产能投放较为集中，2025年上半年产能亦保持增势，主要为规模纸企产能扩张，市场竞
争进一步加剧；报告期内市场需求略有缩减，施压纸价运行，销售价格同比下降，处于近两年的低位。成本
方面，随着全球纸浆新增产能的陆续投放以及国产化替代效应的持续显现，造纸行业原料成本中的进口浆价
将有所优化。因“以纸代塑”概念的推行及人们对美好生活的向往与追求，随着健康和环保理念深入，薄型
包装纸是一个持续增长的市场。
根据国家统计局公布数据，全国机制纸及纸板(外购原纸加工除外)2025年上半年产量累计7933.2万吨，
同比增长3.2%。2025年上半年全国规模以上工业造纸和纸制品企业利润总额同比下降21.4%。
（2）溶解浆行业情况
2025年上半年溶解浆市场受进口增加导致供应过量、下游需求疲软（粘胶短纤跌价+纸浆替代冲击）及
成本支撑弱化三重压力主导，价格震荡下跌。
（二）公司生态业务、经营模式及行业情况说明
1、主要业务及经营模式
（1）生态园林业务
公司生态园林业务主要运营主体为子公司诚通凯胜，一般通过投标和邀标谈判方式承接业务。项目中标
后，与业主单位签订建设工程施工合同，组建项目部负责项目建设工程的具体实施。公司与业主单位之间按
合同约定的结算付款条件，按投入的工程量经监理和业主单位确认，进行结算和付款，一般按月或分阶段支
付工程进度款。工程竣工验收合格、经审计完成后支付大部分工程款，剩余部分工程款项转为工程质保金，
于质保期结束时一次性支付完成。
（2）林业和碳汇业务
公司林业及生态碳汇开发业务主要运营主体为子公司茂源林业和诚通碳汇；其中，茂源林业主要从事林
业生产和以木片供应为主的林业木材产品业务；诚通碳汇系公司生态碳汇业务实施主体，为合作伙伴提供“
碳汇+”等一体化综合性解决方案，并依托长期碳汇项目取得的经验及长期林业经营经验，积极布局全国生
态碳汇开发项目，致力于成为我国林业碳汇开发的头部企业。
根据公司战略部署，预计在“十四五”期末，诚通碳汇业务将延伸至碳汇开发、碳汇交易、碳汇金融以
及碳吸收与碳捕捉技术等领域，打造生态碳汇开发的头部企业。同时诚通碳汇将不断丰富开发碳减排品种，
践行“两山理论”，通过多种方法学增加企业复合经营开发资源能力，提升国家生态系统碳汇能力，为国家
“碳达峰、碳中和”贡献央企力量。
2、所属行业情况
（1）生态园林
生态园林行业对整体经济环境和政府投资依赖性较强。报告期内行业分化加剧，具备技术壁垒或模式创
新和多元现金流的企业更具抗风险能力；传统工程企业需通过资产重组或业务聚焦破解地方财政依赖困局。
生态园林行业主要呈现以下趋势：
高质量发展：注重质量效益，推动生态建设行业高质量发展。定位细分领域，以专业化、精细化统筹，
联动产业链上下游，整合关键资源和关键技术；通过科学运营，使存量绿色生态资产价值实现；加大科技创
新力度，提升生态建设科技含量。
绿色低碳发展：贯彻绿色发展理念，推动生态建设行业绿色低碳转型。海绵城市、低碳园林等理念推动
行业向生态功能转型，在方案策划、设计理念、方案落地等方面需体现“节能降碳思维”，充分认知生物多
样性的实现是生态建设与生态修复的目标，并把生物多样性的理念融入到项目规划设计、建设与运维中，体
现人与自然和谐共处的基本理念。
（2）碳汇
2025年上半年，中国碳汇行业全国配额市场和自愿减排市场机制在促进碳减排方面的作用逐渐凸显，全
国碳排放配额价格波动上升，也面临着CCER市场完善、碳价合理波动等挑战。
全国温室气体自愿减排交易市场呈现“双破百”现象。全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）2025年
3月迎来首批新项目签发，首批交易呈现碳价突破100元/吨和成交总量突破百万吨的“双破百”现象。截至2
025年6月30日，全国温室气体自愿减排交易市场累计成交量219万吨，成交均价84.20元/吨。
中国碳市场扩容，CCER需求进一步加大。目前CCER市场存在明显的供需错配，供给小于需求。从供给端
看，后续批次的CCER项目签发无加快趋势；从需求端看，全国碳市场呈扩容趋势，2025年4月生态环境部印
发通知扩大重点排放单位名录范围，意味着市场对CCER的需求会进一步加大。长远来看，CCER市场还有减排
量保证、项目可持续发展、合理定价、与新能源并网量关系等一系列问题待完善，监管层对于CCER市场的管
理也将更为细化。
2025年中国碳市场政策围绕市场扩容、加强管理、零碳园区建设等方面展开，具体如下：
①发布碳市场管理工作通知：2025年4月15日，生态环境部印发《关于做好2025年全国碳排放权交易市
场有关工作的通知》，对发电、钢铁、水泥、铝冶炼行业的重点排放单位名录管理、碳排放数据质量管理、
碳排放配额分配清缴管理等全环节全流程工作任务及完成时限作出明确要求。如要求省级生态环境主管部门
在2025年5月10日前公布2024和2025年度钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位名录，12月31日前组织相关
行业重点排放单位完成2024年度碳排放配额清缴等。
②碳市场扩容：2025年3月21日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行
业工作方案》，将全国碳市场覆盖范围从发电行业扩展至钢铁、水泥、铝冶炼等高耗能行业，预计将覆盖37
00家重点排放企业，年管控碳排放量从50亿吨跃升至80亿吨，占全国二氧化碳排放总量60%以上，并首次将
四氟化碳、六氟化二碳等工业过程温室气体纳入管理。
③出台固定资产投资项目碳排放评价办法：国家发展改革委公布《固定资产投资项目节能审查和碳排放
评价办法》，自2025年9月1日起施行。该办法将碳排放评价纳入项目审查，未通过不得开工，实现从“能耗
单控”到“能碳双控”，监管处罚全面升级，企业碳排放数据造假将面临“一处失信、处处受限”的局面。
④推进零碳园区建设：2025年7月8日，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于
开展零碳园区建设的通知》，提出支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，国家发展改革委将统筹利用现
有资金渠道支持零碳园区建设，鼓励各地区对零碳园区建设给予资金支持，符合条件的项目最高可按固定资
产投资的30%获得支持。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内面对严峻复杂的市场形势，公司以价值创造为导向，深化精益管理与预算管理协同赋能，推动
党建与生产经营紧密融合，增强业绩增长的驱动力。
（一）以高质量发展为目标，提升核心竞争力
1、开拓思路，提升经营质效。聚焦主责主业，坚持守正创新、内外兼修，着力降本增效，加强市场开
拓，提升经营质量和效益。骏泰科技保持稳定持续盈利，拓展特种针叶浆等高毛利产品市场份额，开发有竞
争力的阔叶木片产品，加快推进绒毛浆、特种浆项目建设，培育增长新动能。岳阳基地消化吸收重大项目建
设成果，提升节能降耗水平，并积极推进产品转型，稳定机台产品定位，打造差异化的竞争优势。
2、着眼长远，加快战略布局。锚定高质量发展目标，聚焦做强做优浆纸主业，加快培育和孵化战新产
业，增强核心功能、提升核心竞争力。一是做强浆纸基地。其一，全力推动11号纸机稳产超产，引领岳阳基
地提质升级。技术、生产、营销、采购等共同发力，加强新产品开发，全力推动新产能达产达标；同时，充
分发挥大机台效率优势，减少各机台改产次数，实现系统效益最大化。其二，骏泰科技加大生物基新材料和
生物能源的探索，打造新的增长极。二是做好战略研讨。深入研判内外环境和自身发展条件，进一步细化战
略路径，做好“十四五”收官和“十五五”谋篇布局。
（二）以价值链管控为抓手，促进创新创效
一是发挥供应链协同价值。强化运营管控，优化精益生产，持续推动集采降本，加强市场开拓。销售端
以客户为中心，构建销售、生产、品管的“铁三角”模式，立足新增产能释放，全力拓展市场；生产端以项
目为牵引，确保技改项目达产达标达效，为浆纸系统高效运行、节能降耗以及生产具有竞争力的产品提供坚
实保障；采购端强化采购协同，发挥系统合力，强化市场信息协同研判，提升大宗商品研究能力，把握采购
节奏。
二是强化科技创新驱动价值。推进体制机制创新与设备硬件更新，加快科技创新与产业结合，重点开展
浆纸技术、生物基新材料、造纸涂料以及填料、节能减碳等技术研究与开发，打造差异化竞争优势。
（三）以大抓基层为导向，建强战斗堡垒坚守安全底线、环保红线，不断提升生态环境治理水平，营造
良好的发展环境。扎实推动党建与生产经营的融合，提升基层党组织战斗力；做实大监督体系，提升基层监
督效能。
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