经营分析☆ ◇600973 宝胜股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电线电缆产品的设计、研发、制造与销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
江苏分部(地区) 262.39亿 117.39 8.76亿 78.84 3.34
宁夏分部(地区) 6.71亿 3.00 2577.92万 2.32 3.84
川陕分部(地区) 6.68亿 2.99 4647.35万 4.18 6.95
山东分部(地区) 5.98亿 2.67 5408.27万 4.87 9.05
上海分部(地区) 5.16亿 2.31 3358.92万 3.02 6.51
广东分部(地区) 4.15亿 1.86 6436.19万 5.79 15.49
东北分部(地区) 7038.12万 0.31 1427.35万 1.29 20.28
北京分部(地区) 24.04万 0.00 24.04万 0.02 100.00
分部间抵销(地区) -68.26亿 -30.54 -381.56万 -0.34 0.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 429.18亿 97.99 22.67亿 97.69 5.28
其他业务(行业) 8.81亿 2.01 5349.25万 2.31 6.07
─────────────────────────────────────────────────
裸导体及其制品(产品) 256.14亿 58.48 2.14亿 9.20 0.83
电力电缆(产品) 132.02亿 30.14 15.48亿 66.71 11.72
电气装备用电缆(产品) 24.17亿 5.52 2.92亿 12.59 12.09
海上风电(产品) 10.79亿 2.46 1.51亿 6.49 13.96
其他业务(产品) 8.81亿 2.01 5349.25万 2.31 6.07
通信电缆及光缆(产品) 6.05亿 1.38 6271.08万 2.70 10.36
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 291.68亿 66.60 12.70亿 54.75 4.36
北方地区(地区) 47.23亿 10.78 3.32亿 14.32 7.03
华东地区(地区) 43.97亿 10.04 3.91亿 16.85 8.89
西部地区(地区) 39.01亿 8.91 2.24亿 9.64 5.73
其他业务(地区) 8.81亿 2.01 5349.25万 2.31 6.07
出口(地区) 7.28亿 1.66 4977.54万 2.15 6.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
江苏分部(地区) 261.48亿 117.56 9.77亿 81.34 3.74
宁夏分部(地区) 8.49亿 3.82 1743.13万 1.45 2.05
山东分部(地区) 6.19亿 2.78 5386.98万 4.49 8.71
上海分部(地区) 6.12亿 2.75 3958.48万 3.30 6.47
四川分部(地区) 6.11亿 2.75 4785.96万 3.99 7.83
广东分部(地区) 4.04亿 1.82 5206.77万 4.34 12.89
东北分部(地区) 6050.36万 0.27 1483.29万 1.24 24.52
北京分部(地区) 4470.31万 0.20 112.15万 0.09 2.51
分部间抵销(地区) -71.06亿 -31.95 -266.19万 -0.22 0.04
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
工业(行业) 407.42亿 98.22 20.77亿 97.82 5.10
其他(补充)(行业) 7.40亿 1.78 4623.46万 2.18 6.25
─────────────────────────────────────────────────
裸导体及其制品(产品) 243.45亿 58.69 2.40亿 11.54 0.98
电力电缆(产品) 132.67亿 31.98 14.19亿 68.29 10.69
电气装备用电缆(产品) 20.72亿 4.99 2.52亿 12.12 12.16
其他(补充)(产品) 7.40亿 1.78 4623.46万 --- 6.25
通信电缆及光缆(产品) 6.23亿 1.50 7150.64万 3.44 11.48
海上风电(产品) 4.35亿 1.05 9555.09万 4.60 21.95
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 292.94亿 70.62 13.06亿 62.89 4.46
北方地区(地区) 38.39亿 9.26 2.58亿 12.40 6.71
西部地区(地区) 35.80亿 8.63 1.90亿 9.16 5.31
华东地区(地区) 31.17亿 7.51 2.76亿 13.27 8.84
出口(地区) 9.12亿 2.20 4751.00万 2.29 5.21
其他(补充)(地区) 7.40亿 1.78 4623.46万 --- 6.25
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售54.73亿元，占营业收入的12.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 547344.28│ 12.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购159.17亿元，占总采购额的38.38%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1591734.01│ 38.38│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）电线电缆
电线电缆是用来输送电能、传递信息和制造各种电机、仪器、仪表，实现电磁能量转换所不可或缺的一
大类电工产品，是电气化、信息化社会中重要的基础性配套产业，被称为国民经济的“血管”与“神经”，
与国民经济发展密切相关。具有用途广泛、品种繁多、门类齐全等特点。其产品广泛的应用于电力、轨道交
通、新能源、建筑工程、海洋工程、通信、石油、化工、汽车、船舶及航空航天等各个领域。
电线电缆行业上游主要为铜、铝、光纤、绝缘塑料、橡胶等原材料生产行业，原材料占电线电缆总成本
的比重在80%以上，其中铜和铝更是占到电线电缆成本的70%以上，因此原材料价格的波动对行业毛利率的影
响较为明显。铜和铝属于大宗商品，供应充足，但价格波动较大，资金实力较强的企业可以通过对铜、铝进
行套期保值操作规避原材料价格波动的风险。
线缆下游主要是电力、通信、军工、民用航空、新能源发电及机械自动化装备等行业。电线电缆主要产
品分为电力电缆、电气装备用电线电缆、通信电缆和光缆、裸电线、绕组线五个大类。在我国电线电缆行业
细分领域的市场结构中，电力电缆作为电力系统主干线路和配网线路中用于传输和分配电能的关键产品，其
应用功能基础、范围广泛，产品收入规模占比较大。根据前瞻产业研究院数据，2020年我国电力电缆约占总
电线电缆规模的39%。电线电缆行业与下游行业的发展密切相关，国家关于电网建设和改造、信息网络建设
、军费开支、民用航空工业发展、新能源电力装机、工业自动化进程的变化直接决定了本行业未来的发展状
况和市场需求。
在我国，电线电缆产业作为国民经济支柱型行业之一，是各产业发展必不可少的组成部分。随着国内经
济的稳步增长，工业化、城镇化进程的不断推进，带动电力、石油、化工、城市轨道交通等行业快速发展，
尤其是智能输配电网建设与特高压网架建设投资不断加大，使我国电线电缆行业近些年发展十分迅速，现已
成为世界第一大电线电缆制造国，并成为我国国民经济中的第二大配套产业。截至2021年底，我国线缆制造
企业总数上万家，规模以上（年收入2000万元以上）企业4417家（国家统计局）。根据中商产业研究院统计
，自2018年以来，我国电线电缆行业市场规模呈现平稳上升态势，2019年突破万亿元，2022年达1.17万亿元
，预计2023年市场规模将达到1.20万亿元。
我国电线电缆行业已较为成熟，总量增速较为平稳，但市场竞争格局和内部需求结构在近年来正发生着
快速调整。2017-2022年间，线缆行业头部代表企业销售收入呈现快速增长趋势，市场集中度不断提升。经
查阅各上市公司历年年报，合计市场占用率从2017年的7.39%上升至2022年的15.44%。但美国前十名线缆制
造商占据了市场份额的70%、法国前五名线缆企业占市场份额的90%以上。对比海外市场与国内现有发展格局
，我国电线电缆行业的市场集中度仍有较大提升空间，未来市场份额预计持续向头部企业靠拢。
总体而言，我国电线电缆行业市场规模巨大，行业规模位居世界前列，但相比欧美日等发达国家，产品
同质化严重，多以中低端常规线缆产品为主，且选用技术趋同，行业内企业竞争激烈，集中度偏低但上升趋
势明显。近年来，行业内头部企业依托自主创新与技术进步，在部分领域已经达到世界先进水平，国际竞争
力和综合实力已经跃居世界前列。根据亚太线缆产业协会和线缆信息研究院发布的《2023年全球线缆产业最
具竞争力企业20强》榜单，其中中国企业上榜达10家。随着我国电线电缆行业结构调整的持续深入，电线电
缆企业之间洗牌整合步伐加快，未来我国电线电缆行业集中度将逐步提升，头部企业的先发优势和规模效应
将愈发明显，我国电线电缆优化产业结构的空间仍然巨大。
（二）新能源行业
近年来，以风电、光伏为代表的新能源持续快速发展，引领全球能源转型。在技术创新规模化推广应用
等联合作用下，光伏、风电项目开发建设成本持续降低，新能源电价补贴逐步实现平稳退坡，部分地区已经
具备了平价上网的条件。2023年，我国陆续出台多项政策支持新能源发展，二氧化碳排放力争达到峰值，努
力争取2060年前实现碳中和。风电和光伏行业正迎来发展的新纪元。
海上风电方面：
海上风电已经在多国的零碳路径中处于至关重要的位置，能源危机和俄乌冲突让各国政府更加认识到能
源安全的重要性。《2022全球海上风电报告》预计2022-2030年间全球将新增260GW的海上风电容量，到这个
十年末（2030年）全球累计海上风电并网容量将达到316GW。到2031年的累计装机容量将突破370GW。预计20
30年全球累计漂浮式海上风电装机将达到18.9GW，其中11GW将分布在欧洲，5.5GW在亚洲，其余部分在北美
。根据英国、荷兰、德国等国家发布的2030年海上风电的发展目标统计，目前欧洲地区海上风电的规划项目
总容量已超过107GW。
受我国沿海气候影响，我国中大型海风项目的建设周期需2-3年，个别小型项目可在1-2年内完成。由于
2021年是国补的最后一年，2019年的海风招标体量庞大，达15.6GW，同比增长225%。海风招标加速重启，规
模创新高。进入2022年，随着地方补贴的出台，以及风机大型化加速，带动海风项目收益率提升，需求趋势
向好；招标规模创历史新高，装机需求明确。根据不完全统计，2022年我国海上风电招标规模达25GW（含框
架竞标），为历史新高且同比大幅增长。截至2022年，我国沿海省市已发布“十四五”海上风电发展规划，
整体规划新增装机规模有望突破55GW，2021-2022年我国海风新增装机约21GW，对应2023-25年装机规模约34
GW。考虑到部分地区相关海风项目已实现平价上网，海风降本超预期，再结合广东、山东、浙江等地区已出
台地补政策支持海风建设，预计海风需求以及新增装机或超过沿海地区规划规模，2023-2025年我国海风新
增装机规模有望超40GW，2023年在行业充沛的招标量下，新增装机规模有望达10GW，同比实现翻倍增长，中
长期发展空间广阔。
海缆是海上风电项目建设的重要组成部分，海缆对耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等性能要求更高。与陆
缆相比，海缆铺设于海底，水下情况复杂，需要承受较大水压，因此必须具有良好的阻水和机械性能，防止
水分渗透导致海缆发生故障，也需要具备良好的机械性能为，此外海缆还需具有防腐蚀、防海洋生物的能力
，保障寿命。目前，海缆占据海上风电总投资规模10%-12%。未来海底电缆价值占比有望进一步提升。随着
风电场规模的扩大，海底电缆价值占比呈上升趋势。一方面，规模增大使得远端风电机组与海上升压站的距
离增加，场内海缆投资上升；另一方面，规模扩大使得送出海缆所能承受的容量达到极限，需视规模增加送
出海缆的回数，增加了送出海缆的投资。预计全国海缆系统市场空间持续增长，至2025年可达385亿元。
光伏方面
光伏作为可再生能源的主要电力方式，将在实现碳中和的各类领域和场景中扮演关键角色。随着光伏行
业技术不断进步和度电成本的下降，过去十年全球范围内的光伏度电成本降幅超过90%，与风电、天然气、
煤电及核电相比，降幅最大，光伏发电全球最低中标电价已达到1.04美分/KWh，装机规模达到GW级的国家数
量已由2010年的3个大幅增长至16个，预计未来范围还将进一步扩大。目前光伏发电已在全球很多国家和地
区成为最具竞争力的电力能源。
根据是否与公共电网相连，光伏发电系统主要分为独立光伏发电系统（离网式光伏发电系统）和并网光
伏发电系统。其中，并网光伏发电系统根据建设规模及方式的不同，可进一步分为集中式光伏发电系统以及
分布式光伏发电系统。分布式光伏系统是指在用户场地附近建设，一般接入低于35kV及以下电压等级的电网
，所发电以就地消纳为主，且在配电系统平衡调节为特性的光伏发电设施。分布式光伏主要用于户用、工商
业建筑屋顶，具有投资小、建设快、占地面积小、政策支持力度大等特点。
近年来，以“就地开发、就近利用”为主要特征的分布式光伏发电快速发展，装机总规模不断扩大。随
着“双碳”行动方案的实施和“整县开发试点”工作的推进，分布式光伏发电将快速发展。目前光伏发展由
补贴驱动"向“需求驱动”挺进，进入平价阶段，逐步摆脱对财政补贴的依赖，实现市场化发展，行业配套
政策不断完善。市场化电价环境将助力以光伏建筑一体化(BIPV)为代表的分布式光伏发展整合资源，实现集
约开发。
我国分布式光伏发展较快，2015年的分布式光伏装机容量仅606万千瓦，目前已突破1亿千瓦，从结构来
看，分布式光伏装机容量占总光伏装机的比例从2015年的14%提升至35%以上。预计未来我国分布式占比有望
加速提升。近年来，国家发布了《广东、广西、海南省（区）分布式光伏发电项目并网指引》《户用光伏建
设运行指南（2022年版）》《关于印发加快农村能源转型发展助力乡村振兴的实施意见的通知》等一系列政
策支持分布式光伏产业的发展，分布式光伏产业的发展前景巨大。
（三)军工特种线缆行业
军工特种线缆行业的发展与我国的国防事业的发展紧密相连。通常，国防支出中装备费约占1/3，装备
费主要用于武器装备的研发、试验、采购、维修、运输及存储等。军用线缆及组件作为配套电子材料及元器
件，由于应用领域特殊需要较高的生产制造水平。早期，我国军用线缆，特别是航空航天用线缆、高端武器
装备的高性能传输线缆等大量依赖于进口。近些年来，随着我国整体科技水平的提升，在国防科技工业投入
加大，装备自主化率、国产化率大幅提升，以及民营企业的积极参与下，军工特种线缆的国产化率逐步提高
，军工特种线缆行业获得快速发展。
军用特种线缆及组件占军工整体装备价值比例低，但随着我们国防支出持续增加以及军工特种线缆及组
件国产率提升，预计2027年市场需求规模将超百亿元，市场需求规模逐年提升。我国国防支出从10432.37亿
元增加14751.98亿元，年均复合增长率为7.17%，国防支出占国内生产总值的比重较为稳定，维持在1.5%左
右，在国防支出持续增加及国产率提升的现状先，我国军工特种线缆市场规模逐年提升。
以航空航天线缆为例，作为性能最优越、安全性最高的线缆产品之一，要求线缆保证高度可靠性、重量
轻、耐温高和耐磨性好等特点，此外还应能够耐燃料油、润滑油和其他化学溶剂等，对材料以及制造要求极
高。我国军用飞机保有量与美国存在较大差距，“十四五”期间将加速列装。同时，以四代机为主的结构性
升级换装也将为军用航空航天线缆带来巨大的市场增量空间。除了军用飞机外，民用飞机对航空航天线缆也
有巨大需求。根据中国商飞发布的《2020-2039年民用飞机市场预测年报》，中国航空市场将接收50座以上
客机8725架，市场前景广阔。
二、报告期内核心竞争力分析
（一）技术创新体系和能力建设不断强化。
公司建立完善了技术委员会、技术中心、各子企业三级创新体系；推行产品总师制，完成了首批25位产
品总师、副总师的聘任；积极与市场化程度高的科研院所、客户进行战略合作；完善产品生产体系、质保体
系、检验体系相应的标准、制度、流程，保证产品生产的稳定性和一致性。材料研发能力和装备研发能力得
到加强，一些新产品、新技术和新装备都取得了进展，一些新产品打破了国外垄断，宝胜股份也从过去单一
的产品研发，向材料研发、智能制造、装备研发和系统集成全产业链研发转变。
（二）建好建强市场营销体系。
公司持续加强“三有”营销人员队伍建设。加大营销人员的培训工作，招聘“三有”人才及时补充人才
队伍，形成了一批营销队伍的新鲜血液。同时公司不断加强自主营销人员队伍建设，全方位多层次做好自主
营销人员的挖掘。坚持技术营销建设，组织技术人员、研发人员上市场，以技术营销攻克市场。四要加强经
销商、代理商和渠道商队伍建设。
（三）品牌形象优势显著
公司大力实施品牌战略，通过科技树牌、质量立牌、服务争牌、诚信创牌、法律护牌等手段，不断提升
宝胜品牌含金量，通过实实在在地做产品、抓质量，进一步提高企业声誉，提升了宝胜品牌在市场中的知名
度、美誉度和忠诚度，赢得了客户的认可和信赖。
（四）产品宽度优势
目前，公司可专业生产1000个品种、10万多个型号，100多万个规格的各种系列的电线电缆及导体产品
，电压等级涵盖低压、中压、高压和超高压，产品可覆盖到电线电缆应用的各个领域，构建了融项目设计、
产品设计、产品制造、产品安装、项目运行维护为一体的系统集成能力，是行业内品种规格最齐全，系统集
成能力极强的大型企业，能够快速满足不同市场客户的需求。
（五）数智化转型不断发力
公司不断强化在外货款管理平台、项目管理平台、订单管理平台以及电子仓库、供应商管理平台、质量
管理LIMS系统等信息化平台的功能完善，持续做好ERP、CAPP功能升级。按照“数字化、网络化、智能化”
的要求，加快推进宝胜海缆、中压公司和宝胜高分子、宝胜网络电缆“数字化”工厂全覆盖步伐。宝胜中压
电缆制造车间荣获江苏省示范智能车间称号。宝胜股份荣获扬州市智能制造十佳企业，获评2020年度江苏省
级工业设计中心。公司还作为南网唯一线缆企业代表，受邀参加第十七届中国南方电网国际技术论坛暨《数
字电网白皮书》发布会，获得南网高层的高度肯定。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实党的二十大精神，积
极承接新时代航空工业发展战略，坚持稳中求进总基调，聚焦主责，做精主业，继续实施开源节流、强身健
体、提质增效等工作，全面推进宝胜“11366”发展规划，企业生产经营质态稳中有进，公司稳居线缆行业
头部企业阵营，核心竞争力得到进一步巩固
（一）市场开拓工作
上半年公司共参加26个省电力公司的电网招投标，中标19家，较2023年上半年增加7家，中标标包增加9
个，在同行厂家中排名上升一名，中标份额排名第三。对外展示方面。参加了2024北京-南京国际城市轨道
交通展览会暨高峰论坛，集中展示企业在轨道交通领域的完整产业链和系统方案解决能力，获得南京轨道交
通及多家权威媒体关注。央企开拓方面。入围中国能建2024年度电缆集采中低压电力电缆两个标段，以及上
海宝冶2024年度全国A类电缆框架，获中建安装苏杭公司优秀供应商荣誉。重点项目开拓方面。中标中建安
装国家超算中心、陕西华隆兴光伏发电项目、中国天辰上海华谊、敦煌铁路嘉峪关站信号电缆、中铁北京西
安航天基地东兆余安置项目、江苏新纪联建设太仓大数据产业园、润建股份大王和王道新苑居配电项目、内
蒙古联邦制药、江苏华宝电气大兴区绿隔地区工程等多个千万级以上项目。
（二）技术创新工作
2024年上半年，宝胜坚定“创新驱动”战略，立足市场需求，全力推进产品创新、技术创新工作。新品
研发方面。围绕进口替代需求，与马鞍山钢铁开展技术交流，成功将客户设计方案中德国缆普、德国茨迈同
类产品替换为宝胜方案。针对核电电缆机械冲击试验要求，解决核电站工况下热效应、辐射效应寿命兼容耐
火特性的行业技术难点。装备市场开拓支持方面。拜访多家企业，获取工业机器人用耐扭转组合缆以及线束
、深水敷设用35kV电缆、大功率直流高压系统用HEGPU型同轴传输连接电缆等特种装备电缆开发需求。工艺
改进优化方面。开展小外径电缆圆整度及外观提升工作，改善后样品外观质量及圆整度改善明显，上半年全
公司获得专利授权19件，其中获得发明授权5件，另有7件软件著作获授权。项目申报方面。上半年共组织完
成扬州市创新联合体建设项目、超长期国债等有资金补助项目申报26项，全公司共获政府到账资金621.91万
元。
（三）生产管理方面
公司强力推进瘦身健体，对闲置房产和车辆等闲置固定资产处置正稳步推进，狠抓生产成本管控，通过
成立原辅材料、物流、盘具、废品处置、机物耗、工艺改进等六个工作组，强化供应链管理，大刀阔斧的开
展节本降耗工作，通过废铜置换、废铜回炉加工、废PVC回收加工、部分废线再分解等工作，实现回收物资
增值有效增值，生产成本大幅压降，累计节约成本过亿。上半年，公司重点对型线导体和绝缘的批量化生产
进度进行了常态化跟踪；梳理完善下达时间超过25天的合同，形成了目录清单，同时对重点疑难合同进行了
提醒和关注；材料库已完成精度万分之一地磅的安装，精度0.2公斤，对贵重有色金属可以进行抽称并记录
，同时也可以抽称以前无法抽称的大铁盘，确保司磅的精度和降低因磅差带来的损失。
（四）财务管理方面
上半年，财务部门协同供应、结算等部门全面推动供应链金融等支付方式的替代工作，通过使用信用证
、保函等方式，优化支付结算手段，在一定程度降低了公司的财务费用。截止到6月底，公司已开立供应链
金融112614.33万元，流转供应链金融73089.53万元，同时已开立“建信融通、工银e信”等流通性最大的平
台，根据同期的利率测算，财务费用下降约1500万元。同时公司持续优化贷款结构，严控新增贷款规模，压
降存量贷款利率，公司平均财务成本较同期明显下降。公司全力推动财务数智化转型升级，建立健全财务共
享、资金管理、全面预算、大数据分析、移动应用五大平台，将数智化赋能公司财务管理，以目标为导向，
推动公司财务从传统向全面信息化转型。公司信息化、数智化转型取得积极成果。
〖免责条款〗
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