经营分析☆ ◇600999 招商证券 更新日期：2025-04-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
证券经纪、投资银行、资产管理、基金管理、证券自营、证券投资管理、直接投资等。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(行业) 102.33亿 48.98 48.89亿 43.54 47.78
投资及交易(行业) 63.34亿 30.32 43.02亿 38.32 67.92
其他(行业) 25.43亿 12.17 12.19亿 10.86 47.95
投资管理(行业) 9.24亿 4.42 6.21亿 5.53 67.20
投资银行(行业) 8.58亿 4.11 1.97亿 1.75 22.92
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 197.97亿 94.76 107.99亿 96.18 54.55
中国大陆以外地区(地区) 10.94亿 5.24 4.28亿 3.82 39.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 90.63亿 94.46 47.80亿 96.13 52.74
中国大陆以外(地区) 5.32亿 5.54 1.93亿 3.87 36.21
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(业务) 45.33亿 47.24 19.56亿 39.34 43.16
投资及交易(业务) 30.70亿 32.00 21.42亿 43.09 69.78
其他(业务) 12.41亿 12.93 5.69亿 11.44 45.84
投资管理(业务) 4.71亿 4.91 3.18亿 6.39 67.39
投资银行(业务) 2.80亿 2.91 -1270.31万 -0.26 -4.54
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(行业) 100.11亿 50.51 43.48亿 46.76 43.43
其他(行业) 40.53亿 20.45 13.96亿 15.01 34.43
投资及交易(行业) 35.36亿 17.84 22.15亿 23.82 62.65
投资银行(行业) 12.95亿 6.53 7.30亿 7.85 56.37
投资管理(行业) 9.27亿 4.68 6.10亿 6.56 65.77
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 189.20亿 95.45 90.98亿 97.84 48.08
中国大陆以外地区(地区) 9.01亿 4.55 2.01亿 2.16 22.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 103.21亿 95.61 50.99亿 97.89 49.41
中国大陆以外(地区) 4.73亿 4.39 1.10亿 2.11 23.18
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(业务) 52.41亿 48.56 23.34亿 44.80 44.53
投资及交易(业务) 24.38亿 22.58 15.75亿 30.23 64.61
其他(业务) 21.29亿 19.73 6.76亿 12.98 31.76
投资管理(业务) 5.46亿 5.06 3.98亿 7.63 72.83
投资银行(业务) 4.40亿 4.07 2.26亿 4.35 51.49
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
（一）总体经营情况
2024年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全
党全国各族人民，沉着应变、综合施策，特别是9月末果断部署一揽子增量政策，社会信心有效提振，经济
明显回升，全年经济运行总体平稳、稳中有进，GDP同比增长5%。随着资本市场新“国九条”出台和“1+N”
政策体系的逐步落地，以及一揽子增量政策积极效应的持续显现，资本市场回暖向好，展现出较强韧性。
2024年是公司新五年战略的开局之年，也是市场波动和外部环境复杂多变的一年。公司积极应对监管新
规实施、行业竞争加剧等考验，保持战略定力，拓收入控成本、抓转型推变革、调结构防风险，新五年战略
开局告捷。一是经营业绩稳中有进。全年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%，归属于母公司股东的
净利润103.86亿元，同比增长18.51%，再次突破百亿大关；ROE8.82%，同比增加0.91个百分点；继续保持成
本管控优势，业务及管理费率持续处于综合型大券商较低水平。二是推动转型变革深化落地。制定新五年战
略规划，明晰新一轮转型变革的蓝图与路径；修订招商证券企业文化共识，凝聚支持转型变革的强大精神动
力；新五年转型变革工作全面铺开，财富管理、机构、投行等核心业务的转型升级向纵深推进，数字化发展
尤其是“AI证券公司”建设成效显著，协同水平持续提升；继2022年度后，再次荣膺2023年度国资委“双百
企业”专项考核“标杆”企业称号。三是守住稳健经营的发展底线。加强内控能力建设，全年未出现重大风
险合规事件与安全生产事件，各类风险损失保持在较低水平，风险总体可控、可测、可承受，各项业务正常
稳定运行。
（二）主营业务情况分析
公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，
主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。
2024年，公司财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务及其他业务分部收
入分别为102.33亿元、8.58亿元、9.24亿元、63.34亿元和25.43亿元，占公司营业收入比例分别为48.98%、
4.11%、4.42%、30.32%和12.17%。
1、财富管理和机构业务
市场环境
2024年，A股市场先抑后扬，债市震荡走强。A股市场股票基金单边交易量为295.84万亿元，同比增长22
.90%；年末A股市场融资融券余额为1.86万亿元，同比增长12.94%。融券及转融通业务监管政策持续收紧，
年末A股市场融券规模104.38亿元，同比下降85.42%。截至2024年末，全市场公募基金管理规模32.83万亿元
，同比增长18.93%，私募证券投资基金存量备案规模5.21万亿元，同比下降8.89%。中国期货市场波动性有
所增加，全年累计成交量77.29亿手，同比下降9.08%，成交额619.26万亿元，同比增长8.93%。
经营举措
（1）经纪与财富管理
报告期内，公司不断深入推进财富管理业务转型，聚焦做大金融产品保有量的目标，充分发挥券商研究
优势，构建以“公募优选”“私募50”和“雏鹰”为核心的优选产品体系；搭建完善的“资产-策略-产品”
研究链条，优化产品的研究、配置到销售的传导，显著提升客户体验。在基金投顾业务方面，公司通过新增
养老基金优选等策略，持续优化智能定投模型等方式，有效提升客户投资体验；创设“益招向善
致远前行”慈善品牌，以投顾组合为载体，满足投资者公益参与及企业ESG治理需求。公司重点打造企
业综合金融服务品牌“招证企航”，不断丰富企业客群服务内容，通过积极开展上市公司回购增持相关业务
，助力实体经济高质量发展。报告期内，公司企业客户数、企业客户资产规模、企业理财销售规模均实现同
比增长。在数字化转型方面，深化“渠道、服务、管理”数字化改革措施，完善线上线下一体化的财富管理
业务体系，在产品服务上坚持长期主义，通过内容运营持续加强用户陪伴，加大对ETF产品服务支持力度，
深化固定收益产品推广。此外，公司持续提升财富顾问团队专业服务能力，启动投顾一体化展业服务平台建
设，实现多场景、全方位赋能财富顾问，进一步提升了客户服务的效率和质量。
截至2024年末，公司正常交易客户数约1929.83万户，同比增长8.68%，托管客户资产4.27万亿元，同比
增长14.78%。根据易观千帆统计，2024年招商证券APP月均活跃用户数（MAU）排名证券公司第5，APP用户人
均单日使用时长位居证券公司首位。公司基金投顾“e招投”报告期末累计签约客户数8.02万户，产品保有
规模51.12亿元，同比增长9.79%。根据中国证券投资基金业协会数据，公司非货币市场基金、权益基金、股
票型指数基金保有规模（2024年下半年度）分别为959亿元、699亿元、533亿元，分别排名证券行业第4、第
5、第4。报告期内，公司获跨境理财通首批业务试点资格并于2024年12月正式展业。公司将整合研究、产品
等综合优势，更好地满足客户跨境财富管理与全球资产配置需求。
2024年，招商期货积极履行金融服务实体经济职责，深入推进客群经营，聚焦交易型资产的拓展，客户
权益持续提升。截至2024年末，招商期货客户权益规模达588.04亿元，排名行业第4，同比增长16.50%。
境外市场方面，招证国际持续提升投研服务水平及全球股票市场交易能力，加速信息技术建设、增强运
营保障及维护能力，全面提升跨境综合金融服务能力。积极拓展多市场、多品种创收能力，并抓住跨境理财
通业务资格的战略机遇，大力开展跨境理财业务，机构交易业务拓展至日本、新加坡和欧洲多个国家，美股
及债券的佣金收入实现同比大幅增长。截至2024年末，招证国际托管客户资产规模达2156.10亿港元。
（2）资本中介业务
公司的资本中介服务主要包括融资融券、转融通、股票质押式回购业务等。
报告期内，公司积极挖掘客户融资需求，建立客户分级服务体系，强化内部协同，持续深化客户的开发
及储备，提高客户满意度和留存率。截至2024年末，公司融资融券余额908.79亿元，维持担保比例为288.41
%，公司融券规模压缩至0.48亿元。股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额184.89亿元，
整体履约保障比例为243.79%，其中，自有资金出资余额145.94亿元，整体履约保障比例为315.24%。
境外市场方面，招证国际积极把握市场回暖机会，加大港股IPO融资营销力度，报告期末孖展业务规模
为33.41亿港元，同比增长31.28%,维持担保比例为328.95%。
（3）机构客户综合服务
公司致力于为公募基金、私募基金、银行及其理财子公司、信托公司、保险及资管等专业金融机构投资
者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、大宗交易等全方位的一揽子综合金融服务。
①机构综合服务
2024年，公司持续深化机构客户业务转型，从机制、团队、流程、系统等多维度整合资源，优化机构客
户营销服务体系，加快机构客户经理制落地和机构业务数字化建设。公司深入推进客户经理制有效落地，深
化协同机制，完善机构客户经理考核体系，通过优化业务流程、升级内部工作平台提升机构客户经理团队服
务效能。机构客群营销服务方面，公募基金、保险客群服务聚焦核心客户，加强研究、服务能力互补，致力
于提升核心客户的投研排名和收入占比；全面发力公募券商结算业务，券商结算产品新增规模和存量规模均
显著增长。私募业务稳存量，拓增量，完善“总部统筹-分支落地-平台支撑”立体营销体系，通过分层分类
服务提升私募客户服务质量，私募客户交易资产规模实现逆势正增长。机构业务数字化建设方面，公司持续
加大投入，加强机构业务营销服务数字化能力建设，推出“招商机智”统一机构服务平台，全面整合公司资
源，提升机构业务的统一运营与服务能力。截至2024年末，公司50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81.4
0%，私募客户交易资产规模同比增长6.19%。
②研究
截至2024年末，公司的股票研究覆盖境内外上市公司2706家，研究覆盖沪深300指数成份股总市值的94%
、创业板成分股总市值的96%、科创板成分股总市值的84%。
报告期内，公司坚持内外价值创造并重，深入打造研究业务核心竞争力。聚焦“研究业务成为行业标杆
，有效支撑公司核心业务战略转型”的战略目标，以“三条曲线”为抓手全面提升内外部服务水平。第一曲
线持续优化对公募基金、保险资管、私募基金等核心客户服务水平，强化研究供给与研服一体化联动。报告
期内，公司围绕“智能制造”“低空经济”“航海及新能源”“红利资产投资”等主题组织了12场特色研究
活动，进一步扩大研究影响力。同时加快研究业务数字化转型，积极布局AI研究所，打造“招商智研”研究
服务品牌，建设一站式智能研究生产与服务平台，实现对研究的全生命周期的数智化覆盖。第二曲线聚焦内
部价值创造，全面优化研究资源供需匹配，以产业链图谱推图会方式发挥研究业务“探路导航”功能，为公
司其他业务发展提供有力支撑。第三曲线着力打造“招证智库”研究服务品牌，发布一系列与国家战略、宏
观形势等相关的高质量研究报告，全方位提升研究品牌影响力。
③托管外包
公司秉持“服务立业、专业致胜、创新引领、科技驱动”的业务方针，积极应对市场形势变化，及时调
整客户营销和服务策略，优化协同机制，提升分支机构的专业能力与积极性，进一步夯实传统核心客户优势
。在金融科技领域，公司加快推进“机智
伯乐”基金分析平台建设以及托管基础业务系统升级迭代，促进业务稳定高效运营，推出AI大模型托管
智能助手，创新服务模式，提升服务效率与客户体验。同时运用金融工程手段，创新私募基金评价与分析，
为公司机构业务发展提供有力支持。在国际化战略方面，公司及时抓住跨境行政管理人业务的契机，行业内
率先推出“Partner+”境外基金行政外包服务品牌，加快业务国际化步伐。截至2024年末，公司托管外包产
品数量3.82万只，规模3.46万亿元。根据中国证券投资基金业协会和Wind统计，截至2024年末，公司私募基
金托管产品数量市场份额达21.72%，连续十一年保持行业第1,公募基金产品托管规模位居证券行业第3，报
告期内新托管公募基金发行规模位居证券行业第2。
2025年展望
公司将坚定不移地夯实经纪业务、资本中介业务的收入基本盘。加快推进财富管理转型，以产品能力建
设为根本，强化大类资产配置和产品筛选能力，为客户提供优质的财富管理体验。同时，公司将进一步加强
专业化投顾队伍建设，提升财富管理的数智化服务水平，有效提升客户服务质量。机构业务方面，公司积极
构建差异化竞争优势，持续迭代完善“招商机智”平台功能，强化机构业务的统一运营与服务。深入落实研
服一体化，持续发力券商结算业务，推动机构业务整体收入实现稳定增长。此外，托管业务将积极应对复杂
多变的外部环境与竞争生态，优化业务结构，加强内部协同，进一步巩固传统托管外包业务优势。
2、投资银行
公司投资银行业务包括股权融资、债务融资、财务顾问等业务。
市场环境
2024年，A股股权融资市场发行节奏大幅放缓，融资规模及数量均大幅下降。根据Wind统计，A股市场股
票发行数量262家，股权融资总规模（不含发行股票购买资产类增发，下同）为2484.52亿元，同比分别下降
68.55%和72.76%。A股IPO发行数量102家，募集资金金额为662.80亿元，同比下降81.54%，再融资募集资金
金额为1821.72亿元，同比下降67.07%。美联储进入降息周期，政策鼓励内地企业赴港上市，香港IPO融资规
模同比大幅增长。根据彭博统计，2024年港股IPO发行数量70家、融资金额111.22亿美元，同比增长89.47%
，港股市场股权融资金额为191.91亿美元，同比增长16.90%。
2024年，债券发行成本呈下降趋势，境内债券市场融资规模保持稳定增长。根据Wind统计，境内债券（
不含央行票据、同业存单）发行总规模达48.31万亿元，同比增长6.99%。其中，信用债发行总规模20.38万
亿元（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和政策银行债，下同），同比增长8.09%。公司债发行
总规模3.95万亿元，同比增长2.35%；金融债发行总规模10.21万亿元，同比增长2.23%；ABS发行总规模为2.
04万亿元，同比增长8.60%。
全球并购市场呈现活跃态势，根据彭博统计，全球并购市场共公告5.27万单交易，交易总金额3.33万亿
美元，同比增长16.03%。根据Wind统计，中国并购市场（不含境外并购）公告的交易数量8612单，交易金额
2.14万亿元，同比增长7.03%。完成的交易数量为4012单，交易金额0.76万亿元，同比下降37.37%。
经营举措
2024年，公司继续深化现代投行转型，深耕“五篇大文章”，充分发挥金融服务实体经济发展的“助推
器”作用。公司持续优化投行业务体系，重点加强北交所和香港市场的业务布局，积极完善客群体系建设，
深入开展“羚跃计划”，提升客户综合经营服务能力，推动投行业务高质量发展。公司在2024年中国证券业
协会券商投行业务、债券业务执业质量评价中均上升至A类评级。
（1）股权融资
报告期内，面对市场不利环境影响，公司在股权业务方面仍取得积极进展。根据Wind统计，2024年公司
A股股权主承销金额排名行业第7，其中，IPO承销金额排名行业第8，同比上升4名。根据彭博统计，公司共
完成10单港股IPO项目，承销金额达1.20亿美元，排名中资券商第7。公司深入践行金融强国使命，持续提升
科技金融、绿色金融服务能力，助力实体经济高质量发展，报告期内，公司成功助力8家相关行业企业完成A
股IPO和股权再融资，承销金额总计81.24亿元。
报告期内，公司大力推进优质IPO项目申报，持续加强北交所业务布局，股权项目储备排名稳中有升。
根据Wind和交易所数据统计，截至2024年末，公司A股IPO在审项目数量达14家（含已过会待注册项目），排
名行业第5，同比上升4名。其中，北交所IPO在审项目数量排名行业第6。公司持续深化服务成长型科创企业
的能力，积极推动“羚跃计划”入库企业业务转化。报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达554家
，其中超过60家企业实现投行业务转化。
（2）债务融资
报告期内，公司持续优化债券业务结构，严控债券业务风险，深耕央企和地方优质国企信用债业务，同
时加大金融债、互联网金融ABS、公募REITs等业务开拓力度，市场竞争力稳中有升。根据Wind统计，2024年
公司境内主承销债券金额为4265.23亿元，同比增长30.91%，其中，信用债、金融债承销金额分别排名行业
第6、第7。受益于互联网金融ABS业务拓展，公司ABS业务竞争力进一步提升。ABS业务承销金额同比增长57.
85%，排名行业第4，同比上升3名；信贷ABS、交易商协会ABN、企业ABS业务承销金额分别排名行业第1、第2
、第7。公司公募REITs保持较强竞争力，报告期内完成4单公募REITs项目，总发行规模81.81亿元，2021年
至报告期末，公司担任财务顾问的首次发行基础设施公募REITs规模排名行业第3。公司持续践行绿色金融、
科技金融发展理念，助力发行多单绿色债券和科技创新公司债券项目，承销金额总计达431.02亿元；同时着
力提升普惠金融服务水平，深入推进乡村振兴建设，助力发行多单“乡村振兴”“三农”主题债券项目以及
普惠金融主题产品，承销金额为458.49亿元。
（3）财务顾问
报告期内，公司深入分析客户需求，系统挖掘潜在并购机会，并重点推进并购重组的撮合匹配工作。根
据Wind统计，2024年，公司完成4单A股市场并购重组项目，包括重庆百货吸收合并重庆商社100%股权、格力
地产重大资产置换项目等，交易金额为112.85亿元，排名行业第6，其中公司参与重大资产重组交易金额为1
09.05亿元，排名行业第2。根据Wind和交易所数据统计，截至2024年末，公司并购重组在审项目数量1家，
排名行业第5。
2025年展望
公司将深入推进向现代投行的转型升级，持续优化业务体系，巩固ABS、央企债、公募REITs等品种的市
场地位，强化行业和区域优势；进一步强化投商行联动，完善客群体系建设，提升综合金融服务能力；深化
数字化转型，强化精细化管理和风险防控，有效提升执业能力和管理水平。
3、投资管理
公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和公
募基金管理业务、私募股权基金管理业务；参股博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。
市场环境
2024年，我国公募基金行业产品数量以及管理规模快速增长，机构投资者队伍不断壮大，但仍面临着主
动权益投资持续低迷、投资者体验提升不足等痛点。与此同时，公募基金行业相关制度持续规范，新“国九
条”出台、费率改革持续推进以及基金管理人分类评价制度落地，推动行业迈向高质量发展的步伐愈加稳健
。证券公司积极把握行业机遇，大力发展主动管理业务，加快推动公私募业务发展。根据中国证券投资基金
业协会数据，截至2024年末，证券公司及其资管子公司私募资管规模5.47万亿元，同比增长3.04%。
股权投资方面，根据清科研究中心统计，2024年新募集基金3981支，同比下降43.0%；募资金额1.44万
亿元，同比下降20.8%。投资案例8408起，同比下降10.4%；投资金额6036亿元，同比下降10.3%。退出案例3
696笔，同比下降6.3%，其中IPO退出1333笔，同比下降37.2%，被投企业IPO持续收缩但呈现分化态势，境外
被投企业IPO数量反超境内市场。
经营举措
（1）证券公司资产管理报告期内，招商资管全面提升主动管理能力，持续推进投研团队建设和管理机
制的完善，积极推动产品发行和定制能力提升，加强跨境业务布局，不断丰富产品谱系，并大力拓展机构客
户。2024年4月，招商资管正式获准开展公募基金管理业务，报告期内成功发行“北证50成份指数”和“智
达量化选股”2只权益公募基金产品。截至2024年末，招商资管的资产管理总规模为2673.92亿元。受益于集
合资管计划收入增长，2024年招商资管业务净收入7.28亿元，同比增长2.82%。
（2）私募股权基金管理
报告期内，招商致远资本全力构建具有券商特色的基金LP服务体系，持续深化与国有资本、产业资本合
作，全力做好“五篇大文章”，助力新质生产力培育与成长。2024年，招商致远资本新增基金管理规模59.3
亿元；在科技创新、绿色低碳等重点赛道持续深耕，完成12家企业投资，投资金额为7.67亿元；在投后管理
方面，不断提升运营管理水平，持续强化投后赋能，助力被投企业成长；在投后退出方面，报告期内累计完
成退出16.94亿元。根据中国证券投资基金业协会统计，招商致远资本私募基金月均管理规模（2024年第三
季度）209.60亿元，排名证券行业第8。
（3）基金管理
①博时基金
2024年，博时基金积极践行改革创新，加速新业务布局，持续提升核心竞争力。在科技金融方面，博时
基金重点布局科技创新方向，截至2024年末，投向科技创新方向的产品规模超340亿元；在绿色金融方面，
不断完善ESG投资框架，持续优化ESG产品业绩，加大绿色债券投资力度；在普惠金融方面，始终致力于为投
资者创造价值，自成立以来累计分红金额超2069亿元；在养老金融方面，全力提升养老金投研能力，持续优
化社保和年金服务；在数字金融方面，构建数智化战略框架，全力打造重点项目，践行“AI+”战略，成立
人工智能实验室，赋能各业务线发展。2024年，博时基金重点发展被动指数型基金，以黄金ETF、科创100ET
F、标普500ETF、恒生医疗保健ETF、博时可转债ETF五大ETF产品为突破口，推动ETF业务实现快速增长。报
告期末博时基金ETF规模突破1300亿元人民币。
截至报告期末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）17184亿元，较2023年末增长9.78%，其中
公募基金管理规模（剔除联接基金）10920亿元，较2023年末增长14.99%；非货币公募基金管理规模6311亿
元，较2023年末增长18.71%。根据Wind统计，2024年末博时基金非货币公募基金规模排名第7，债券型公募
基金规模排名第1。
②招商基金
2024年，招商基金围绕公募基金“高质量发展”要求和“一核、两擎、四化”战略重点，持续提质增效
、夯实发展基础，坚持严格管理、守正创新，总体保持质效提升、稳中向好的发展势头。在投研能力建设方
面，久久为功增强权益投资团队能力建设，持续深化投研互动，招商基金主动权益能力和口碑逐步提升；在
产品布局方面，持续优化产品结构，成功推出行业首批核心宽基中证A500ETF产品，顺利完成三单REITs项目
发行上市，同时成功发行招商基金首只海外ETF互联互通产品；在客户经营方面，积极推进渠道和客群开拓
，稳步推进投顾业务开展，充分把握养老金业务发展机遇，深耕客户陪伴和投资者教育，努力提升客户获得
感；在风险管理方面，持续推进全面风险管理，加大法规宣贯力度，进一步加强重点领域风险管控举措，提
升内控合规管理水平，报告期内未发生重大合规风险事件；在基础管理方面，进一步强化价值观宣导，优化
人力资源管理，完善财务采购管理，加快推进数字化转型，持续加强后台运营管理，全力助推各项业务提质
增效。
截至报告期末，招商基金资产管理规模15689亿元（含子公司管理规模），较2023年末增长1.19%。其中
，公募基金管理规模（剔除联接基金）8797亿元，较2023年末增长2.22%，非货币公募基金管理规模5574亿
元，较上年末降低3.15%。根据Wind统计，2024年末招商基金非货币公募基金规模排名第9，债券型公募基金
规模排名第4。
2025年展望
招商资管将致力于打造有券商特色、公私募并举发展的稳健型券商资管机构，持续加强专业能力建设，
充分发挥券商资管在资产创设、产品定制、客户渠道等方面的差异化竞争优势。将聚焦提升主动管理投资能
力，构建具有资管特色的投研体系架构；打造完善的私募产品线；同时深化公募基金产品申报发行和营销工
作，推动公募基金规模持续增长。招商致远资本将坚持市场化、专业化的投资理念，持续完善基金谱系，推
动基金向多元化转型，加快做大管理规模。
4、投资及交易
公司投资及交易业务主要包括权益投资、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外汇
业务以及另类投资业务等。
市场环境
2024年，国家出台促消费、稳地产等多项逆周期调节政策，国内经济增长虽有压力但总体保持稳定。海
外通胀逐渐回落，美联储开启降息周期。2024年A股市场整体波动较大，9月份新政出台后上涨明显，全年整
体呈上涨态势。
经营举措
公司权益方向性投资业务积极完善和健全投研体系，以绝对收益为导向，积极拓展多元化投资策略，大
力推进以央国企为主导的高分红投资策略，同时紧密跟踪宏观环境与国家政策，坚守产业发展的长期趋势，
精选行业龙头进行投资布局。2024年权益方向性投资业务实现了较好投资收益。
权益类衍生投资业务方面，公司大力发展场内衍生品做市、客需驱动业务等资本中介型交易业务，积极
发展量化策略等中性投资业务。场内衍生品做市业务持续深化大数据、机器学习等AI技术的应用，进一步提
升价格发现和风险管理能力；积极践行科技金融、绿色金融理念，为科创板ETF期权、碳酸锂期权和多晶硅
期权等衍生品提供做市服务，有效助力相关产业风险管理需求。截至报告期末，公司场内衍生品做市业务资
格数量增至104个，位居证券行业第一；公司上交所各期权品种获得2024年度综合评价AA评级。证券做市业
务持续拓展做市标的，截至12月末，基金做市、科创板股票做市、北交所股票做市标的分别达481个、39个
、4个，做市竞争力保持市场领先；获沪深交易所2024年度综合AA评级。场外衍生品业务严格按照监管政策
指引，坚持风险中性原则规范展业，业务杠杆和风险均保持在合理可控水平；报告期内成功完成基于云原生
的场外期权管理系统开发，交易品种覆盖全球多个市场，核心交易能力和机构客户服务水平进一步提升。
固定收益投资方面，报告期内公司充分发挥投研优势，精准把握债券市场配置及波段交易机会，境内外
固定收益投资收益实现同比大幅增长，投资收益率显著跑赢市场基准。在中性策略方面，公司通过深化策略
研究和金融科技赋能，积极把握市场机会，推动业务规模增长，投资收益同比大幅增长。在做市业务方面，
公司全面开展银行间债券、衍生品、中金所国债期货、交易所债券、债券ETF等品种做市业务，依托突出的
投研能力提高债券及衍生品定价效率，并努力推进做市业务的智能化和科技化水平，持续为境内外投资者提
供高质量做市服务。在客需业务方面，公司积极推进固定收益类收益互换、期权等场外衍生品业务，加强客
需业务能力建设，提升对客交易能力，丰富客户类型，并不断进行产品种类和业务场景的创新，报告期内固
定收益场外衍生品交易量实现同比大幅增长。此外，公司持续加强投研系统数字化建设，全面强化投前、投
中、投后环节的金融科技赋能能力，显著提升了研究和投资效率。公司建立了全面有效的信用风险管理体系
，报告期内未发生负面信用事件。
外汇业务方面，2024年公司实现外汇自营及客需业务全面发展，并作为首批机构成功参与外汇交易中心
交易结算直通处理及上海清算所外汇双边代理结算服务。公司外汇自营业务基本实现银行间外汇市场全产品
覆盖，外汇客需业务规模突破千亿元，市场影响力继续保持券商前列。
另类投资业务方面，2024年，招证投资积极应对股权投资市场的低迷环境，及时调整投资策略并优化投
资节奏，坚持新投项目高标准、严要求，重点聚焦芯片半导体、新能源新材料、生物医药等重点行业领域，
报告期内新增投资规模约1.5亿元；同时注重已投项目的风险防控与及时退出，退出金额超过9亿元。
2025年展望
公司将进一步提升对外部环境变化及市场波动的应对能力，优化大类资产配置策略和决策机制，加强多
市场、多策略的投资与布局，致力于实现“大而稳”的发展目标。全力稳住固定收益投资基本盘，紧跟市场
环境变化，加强利率风险管控，进一步探索海外投资策略；同时大力发展客需驱动等资本中介型交易业务，
不断提升产品设计和交易能力，巩固做市业务的行业领先地位；场外衍生品业务将积极构建综合性衍生金融
服务平台，持续提升中性策略投资规模与收入占比；加强权益方向性投资的基本面研判，优化投资布局，在
追求绝对收益的同时严格控制风险。招证投资将聚焦战略新兴产业以及数智科技、绿色科技、生命科技赛道
，增强投资项目的科技属性；进一步发挥“三投”联动优势，为被投企业提供全业务链条的综合金融服务；
严控风险，及时把握退出时机，提高投后管理水平。
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