经营分析☆ ◇600999 招商证券 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理及机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
投资及交易(行业) 108.91亿 49.73 74.16亿 56.88 68.10
财富管理和机构业务(行业) 82.58亿 37.70 39.10亿 29.99 47.35
投资管理(行业) 12.81亿 5.85 11.29亿 8.66 88.10
其他(行业) 8.64亿 3.94 2.78亿 2.13 32.20
投资银行(行业) 6.08亿 2.77 3.05亿 2.34 50.26
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 210.20亿 95.97 124.82亿 95.73 59.38
中国大陆以外地区(地区) 8.82亿 4.03 5.57亿 4.27 63.18
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(行业) 138.25亿 55.36 70.41亿 50.15 50.93
投资及交易(行业) 69.40亿 27.79 52.93亿 37.69 76.27
其他(行业) 22.22亿 8.90 8.45亿 6.02 38.06
投资银行(行业) 10.31亿 4.13 2.65亿 1.89 25.68
投资管理(行业) 9.54亿 3.82 5.96亿 4.25 62.48
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 238.11亿 95.35 134.96亿 96.12 56.68
中国大陆以外地区(地区) 11.61亿 4.65 5.44亿 3.88 46.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(行业) 59.32亿 56.39 29.85亿 52.51 50.33
投资及交易(行业) 25.59亿 24.32 17.12亿 30.11 66.90
其他(行业) 11.12亿 10.57 4.78亿 8.40 42.97
投资管理(行业) 5.15亿 4.90 3.79亿 6.68 73.64
投资银行(行业) 4.03亿 3.83 1.31亿 2.30 32.42
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 100.43亿 95.47 55.52亿 97.67 55.28
中国大陆以外地区(地区) 4.77亿 4.53 1.33亿 2.33 27.80
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理和机构业务(行业) 102.33亿 48.98 48.89亿 43.54 47.78
投资及交易(行业) 63.34亿 30.32 43.02亿 38.32 67.92
其他(行业) 25.43亿 12.17 12.19亿 10.86 47.95
投资管理(行业) 9.24亿 4.42 6.21亿 5.53 67.20
投资银行(行业) 8.58亿 4.11 1.97亿 1.75 22.92
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆地区(地区) 197.97亿 94.76 107.99亿 96.18 54.55
中国大陆以外地区(地区) 10.94亿 5.24 4.28亿 3.82 39.14
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
2026年是“十五五”规划的开局之年，我国有效落实更加积极有为的宏观政策，有效应对各种外部冲击
和内部困难，上半年中国经济运行总体平稳，经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，发展韧性持续彰显
。按不变价格计算，上半年国内生产总值同比增长4.7%。
2026年上半年，资本市场稳中向好势头进一步巩固，制度包容性适应性持续增强。一方面，证券、基金
、保险公司互换便利机制（SFISF）与股票回购增持专项再贷款两项结构性货币政策工具和中央汇金类“平
准基金”共同发挥稳市作用，保险资金长期股票投资试点机制逐步完善，公募基金改革持续深化推进，资本
市场运行稳健活跃，韧性和抗风险能力不断提升，成功经受中东冲突等重大风险挑战。另一方面，投融资改
革主动拥抱新一轮科技革命和产业变革浪潮。融资端，科创板、创业板改革持续纵深推进，科创板两项措施
积极支持优质人工智能大模型企业、未来产业企业在科创板上市；创业板持续完善发行上市制度规则，助力
新型消费、现代服务业等领域的优质创新企业融资发展。投资端，《关于加强监管防范风险促进私募投资基
金高质量发展的指导意见》全方位规范私募基金“募-投-管-退”各环节，着力培育壮大耐心资本；沪深交
易所创新性推出主动型ETF和商业不动产REITs等新型投资工具，有效拓展居民多元化财富管理渠道与投资者
大类资产配置选项。资本市场高水平双向开放迈上新台阶，QFII参与境内国债期货交易机制稳步落地，香港
5年期人民币国债期货加速筹备并于8月挂牌上市，外资配置中国资产的便利化水平持续提升。
2026年上半年，资本市场交易活跃度提升，硬科技相关板块表现突出。上证指数、深证成指、创业板指
、科创50分别上涨3.16%、19.82%、35.58%、64.25%，北证50下跌13.14%；中债综合财富（总值）指数上涨2
.03%。2026年上半年A股市场股票基金日均交易额为3.26万亿元，同比增长98.79%；日均两融余额规模为2.7
5万亿元，同比增长48.79%。2026上半年A股市场IPO数量、募资同比大幅增长；再融资结构分化，科创、成
长企业融资活跃度提升，传统行业大额融资减少。
2026年上半年，证券行业持续呈现错位发展格局。头部券商稳步推进国际一流投资银行建设，中小券商
坚持特色化、差异化经营路径。在“扶优限劣”的监管框架和行业并购整合加速推进的背景下，头部券商凭
借雄厚的资本实力、多元化的业务布局、良好的品牌形象和扎实的合规风控体系，境内业务实现稳健增长，
国际业务拓展取得实质性突破，国际一流投行建设稳步推进；部分中小券商则通过深耕财富管理、科创服务
等细分赛道构筑专业优势、坚定不移推进战略转型，实现错位发展，在行业高质量发展浪潮中持续兑现成长
红利。
公司以客户为中心，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务并从事投资与交易，
主要业务板块包含财富管理和机构业务、投资银行业务、投资管理业务、投资及交易业务。
二、经营情况的讨论与分析
（一）总体经营情况
2026年是公司“十五五”战略发展的开局之年，也是公司2024-2028五年战略全面推进的关键一年。上
半年，公司锚定“打造中国领先投资银行”战略发展目标，取得了较好的发展成绩，为完成全年各项目标任
务、实现“十五五”良好开局打下坚实基础。公司积极把握市场发展机遇，整体业绩大幅增长并创下历史同
期最好水平；实现营业收入219.02亿元、归母净利润106.24亿元，分别同比增长108.19%、104.87%。公司加
快财富管理转型升级步伐、稳步提升机构业务综合收入、稳健开展资本中介业务，投行业务加速突破、投资
及交易业务坚持大而稳，积极建设具有招证特色、行业领先的AI证券公司。报告期内，公司未出现重大风险
合规事件与安全生产事件，各类风险损失保持在较低水平，风险总体可控。
（二）主营业务情况分析
1、财富管理和机构业务
公司财富管理和机构业务包含经纪与财富管理、资本中介及机构客户综合服务。2026年上半年，公司财
富管理和机构业务板块实现营业收入82.58亿元，同比增长39.21%。
市场环境
2026年上半年，A股市场股票基金单边交易额为378.69万亿元，同比增长96.98%。两融余额维持攀升态
势，截至2026年6月末，A股市场融资融券余额为3.02万亿元，较上年末增长18.88%。市场机构化进程加速推
进，根据Wind和中国证券投资基金业协会统计，报告期内，公募基金新发份额和数量分别同比增长20.11%、
31.40%；私募基金备案规模和数量分别同比增长87.91%、43.36%。随着《公开募集证券投资基金销售费用管
理规定》正式实施，证券公司财富管理业务加快由产品销售规模导向，向客户资产保有质量提升转型，证券
公司着力构建以投资者回报为导向的买方投顾体系。
经营举措
（1）经纪与财富管理
2026年上半年，公司积极践行“以客户为中心”的核心理念，坚定打造具有招证特色的买方投顾品牌，
全面强化客群经营、产品配置、投顾服务和AI赋能能力建设，构建行业领先的财富管理生态圈。公司持续深
化客户分层分类经营体系，依托“招证私享会”“走进上市公司”“高端闭门会”、策略会等旗舰活动构建
差异化的服务优势，积极拓展财富客户及高净值客户、完善服务体系，报告期末个人高净值客户、财富客户
数目同比取得较快增长。公司充分发挥券商研究优势，通过构建“公募优选”“私募50”和“雏鹰”为核心
的优选产品体系，持续夯实资产配置与产品精选能力，并加强财富顾问团队服务能力，切实提升客户投资体
验与获得感。公司基金投顾业务持续完善策略供给矩阵，加速落地定制服务，报告期末业务规模实现快速增
长，并进一步丰富养老产品供给，积极落实金融“五篇大文章”。同时，公司持续推进数智化投顾展业一体
化服务平台建设，持续打造AI助手“招小顾”，有效助力客户体验与服务效能提升，为财富管理业务高质量
发展注入新动能。
截至报告期末，公司正常交易客户数2206.84万户，同比增长10%，托管客户资产5.78万亿元，较2025年
末增长9.26%,报告期末公司“e招投”基金投顾业务累计签约客户10.13万户，产品保有规模85.92亿元，较2
025年末增长84.73%。根据易观千帆统计，2026年上半年公司APP月均活跃客户数位居证券行业第4，人均单
日使用时长位居证券行业第1。
期货业务方面，2026年上半年，招商期货大力发展数字金融，深化IB渠道赋能，持续完善客群分层分类
服务体系，同时加强与招商局集团内部协同，推动风险管理业务发展，着力提升产业客户综合服务能力。报
告期内，招商期货商品期货交易额同比增长97.07%，带来整体交易额同比增长61.07%，市场份额亦同比提升
。
境外市场方面，招证国际积极拓展境外客群，持续夯实投研、全球交易能力优势，提升跨境金融服务水
平，整体经营保持韧性。
（2）资本中介
公司的资本中介服务主要包括融资融券、转融通、股票质押式回购业务等。
2026年上半年，公司积极优化融资融券业务营销政策，深化融资融券业务客户服务，以个性化服务促营
销推动融资融券余额增长。截至2026年6月末，公司融资融券余额1523.54亿元，较2025年末增长18.44%，维
持担保比例为300.34%。股票质押式回购业务（含资管计划出资业务）待购回余额212.73亿元，较2025年末
增长6.83%，整体履约保障比例为309.82%；其中，自有资金出资余额184.90亿元，较2025年末增长6.69%，
整体履约保障比例为336.30%。
境外市场方面，截至2026年6月末，招证国际孖展融资规模为41.90亿港元，较2025年末增长23.78%，维
持担保比例为274.08%。
（3）机构客户综合服务
公司致力于为公募基金、私募基金、银行及其理财子公司、信托公司、保险及资管等专业金融机构投资
者提供研究、交易服务、托管外包、场外衍生品、大宗交易等全方位的一揽子综合金融服务。
①机构综合服务
2026年上半年，公司机构业务在产品创设、综合服务、科技赋能等关键领域持续深耕细作，不断拓展深
化机构客户生态圈，为机构投资者提供更优质的一站式综合金融业务服务，助力中国资本市场高质量发展。
公司机构业务坚持以客户为中心，持续强化机构客户服务团队建设，通过构建“总部专业赋能+分支属
地深耕”的协同服务模式，显著提升机构客户服务覆盖深度。公司着力打造“私募领航计划”特色服务品牌
，通过“分层分类经营+数字化中台+标准化服务范式”的管理模式，实施差异化服务策略，客户粘性有效增
强。公司深度挖掘企业客户投融资、财富管理等全生命周期综合需求，做深做实“招证企航”企业综合金融
服务体系运营，推动企业理财、市值管理、股权激励、特委交易、股票质押等业务协同发展。截至2026年6
月末，公司私募交易资产规模较2025年末增长18.55%，企业客户期末托管资产规模较2025年末增长9.29%。
公司积极升级机构客户综合服务平台，并有效运用AI赋能，落地诸多经营管理场景，大力提升客户满意度和
业务运营质效。
②研究业务
截至2026年6月末，公司股票研究覆盖境内外3043家上市公司，研究覆盖沪深300指数成份股总市值的95
%、创业板成分股总市值的94%以及科创板成分股总市值的91%。
报告期内，公司系统推动研究业务转型升级。在第一收入曲线方面，通过精细化运营强化机构客户研究
服务能力，推动席位租赁收入增长。紧密围绕市场热点，举办商业航天论坛、顺周期投资论坛、脑机接口论
坛、全球宏观经济与地缘政治论坛以及量化AI+专题论坛等特色研究活动，有效扩大研究影响力。在第二收
入曲线方面，持续深化研究赋能战略，不断优化协同体系，持续完善产业链图谱建设，为投行、投资业务提
供专业化、前瞻性的研究支持；积极服务高净值客户和企业客群，举办6期“招证私享会”、16场“智融洞
见”首席投研活动以及11场“走进上市公司”投研活动。此外，公司持续聚焦国家战略研究，全方面提升“
招证智库”品牌影响力。
③托管外包
2026年上半年，公司紧密围绕高质量发展战略部署，积极顺应严监管常态、市场竞争加剧的外部挑战，
持续巩固托管外包业务行业领先地位。
在私募托管外包领域，公司深化客户分层精细化运营，深挖运营创新需求，为客户量身打造个性化、定
制化服务支持方案，在行业内率先推出代销私募T+0净值信披服务，通过内部高效协同提升投资者体验，夯
实私募托管业务产品竞争力；在公募托管领域，聚焦ETF和固收类产品赛道，持续深化与头部公募机构的战
略合作，有效推动公募托管产品规模增长。在金融机构业务领域，依靠业内领先的私募基金研究能力、金融
工程技术系统及创新领先的运营产品竞争力，通过大力拓展券商资管、银行私行、理财子公司、保险信托等
渠道，构建资管业务生态圈，深度赋能各类机构客户。境外基金服务业务方面，公司持续打造“CMS-Partne
r+”品牌，推出覆盖管理人和投资者两端服务入口的海外机构智能服务平台，提升客户服务体验。在金融科
技领域，行业首创推出“AI-小招”绩效助手，以数智化转型助力业务提质增效、构建差异化竞争力。
截至2026年6月末，公司托管外包产品数量3.43万只，规模4.99万亿元，较2025年末增长16.59%，报告
期内托管外包收入同比增长32.08%；加快国际业务布局，境外基金行政管理外包业务规模339.20亿港元，较
2025年末增长50.23%。根据中国证券投资基金业协会和Wind统计，截至2026年6月末，公司私募基金托管产
品数量市场份额达20.87%。
2026年下半年展望
公司将持续升级客户分层分类服务，强化AI赋能，强化买方投顾战略的深度落地，全面完善买方投顾业
务管理体系，依托“多资产配置+全生命周期陪伴”模式，深化投研能力，用有温度的陪伴服务构建财富管
理优势。深化大机构综合服务模式，丰富“一站式”机构综合服务生态，更好地满足机构客户的多元化、综
合化服务需求；做优上市公司、央国企等企业客群，扩容企业服务生态圈，全面夯实企业综合金融服务核心
竞争力。
2、投资银行
公司投资银行业务包括股权融资、债务融资、财务顾问等业务。2026年上半年，公司投资银行板块实现
营业收入6.08亿元，同比增长50.88%。
市场环境
根据Wind统计，2026年上半年A股市场股票发行数量（不含发行股票购买资产类增发，下同）192家，股
权融资总规模为2790.41亿元，同比增长81.37%（剔除2025年上半年国有银行大额资本补充定增的影响，下
同）；其中，IPO募集资金金额为953.63亿元，同比增长150.94%；再融资募集资金金额为1836.78亿元，同
比增长58.55%。港股市场融资热度持续攀升，香港IPO保持强劲势头。根据彭博统计，2026年上半年香港IPO
发行数量87家，同比增加39家；IPO募资总额2006.76亿港元，同比增长87.92%。
境内债券市场整体稳步扩容，根据Wind统计，2026年上半年境内债券发行总规模（不含央行票据、同业
存单，下同）27.42万亿元，同比增长0.83%。其中信用债（不含国债、地方政府债、央行票据、同业存单和
政策银行债，下同）发行规模10.68万亿元，同比增长3.44%；公司债发行总规模2.36万亿元，同比增长9.09
%；金融债发行规模5.76万亿元，同比下降2.39%；资产证券化发行总规模为1.17万亿元，同比增长19.82%。
全球并购市场呈现强劲势态，根据彭博统计，2026年上半年全球市场公告交易2.59万单，交易总金额3.
44万亿美元，同比增长40.60%。境内并购重组市场交易活跃度持续提升，根据Wind统计，2026年上半年中国
并购市场（不含境外并购）公告并购交易数量3711单，交易金额11438.73亿元，同比增长34.44%；完成的交
易数量2081单、交易金额8810.05亿元，同比增长50.63%。
经营举措
2026年上半年，公司紧扣金融服务实体经济“五篇大文章”，统筹推进投行业务体系化、专业化运营，
持续提升资本市场综合服务能力。科技金融领域，公司聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物
医药等战略性新兴产业，落地多单科创企业股权融资项目与科技创新债券，承销金额290.87亿元；绿色金融
领域，紧扣“双碳”发展目标，支持相关企业股权融资及绿色主题债券发行，承销金额68.62亿元；普惠金
融领域，公司积极服务中小微企业发展和乡村振兴战略，深耕普惠金融场景，助力多单相关主题债券发行，
承销金额158.73亿元。
公司统筹推进经营发展与质量控制，实现发展质效同步提升，在中国证券业协会证券公司投行业务、债
券业务执业质量评价中均连续两年保持A类评级。
（1）股权融资
报告期内，公司积极把握资本市场发展机遇，持续打磨专业化服务能力，境内外股权承销业务竞争力稳
步提升。境内市场方面，根据Wind统计，2026年上半年公司A股股权承销金额92.11亿元，排名行业第7；股
权承销家数8家，排名行业第8，同比提升1名。其中IPO业务表现尤为突出，承销金额30.79亿元，同比大幅
增长159.61%，排名行业第6，同比提升3名；再融资业务发行和获注册批文9家，同比增长125%，已发行5家
，承销金额为61.32亿元，排名行业第7，在审项目3家，同比增长200%。境外市场方面，公司股权业务实现
跨越式进展，根据Dealogic统计，2026年上半年公司完成港股IPO保荐项目7个，全市场排名第5，承销金额8
0.77亿港元。
公司聚焦打造“科技投行”，积极服务科技创新与新质生产力发展，成功推动一批优质企业登陆多层次
资本市场。集成电路领域，担任国内DRAM龙头企业长鑫科技(688825.SH)IPO联席主承销商并助力该项目7月A
股IPO，实现核心半导体项目重大突破；新能源领域，公司保荐全球领先的海上风电核心装备供应商大金重
工（01081.HK）港股IPO；新能源汽车领域，公司保荐国内汽车电子电器系统龙头企业天海电子（001365.SZ
）深主板IPO；新材料领域，公司保荐中国有机高分子改性材料领军企业国恩科技（02768.HK）港股IPO、全
球技术领先的热缩材料及通信电缆产品制造商之一沃尔核材（09981.HK）港股IPO；高端装备制造领域，公
司保荐真空技术龙头企业中科仪（920186.BJ）北交所IPO、技术领先的一体化微型传动与驱动系统和灵巧手
龙头企业兆威机电（02692.HK）港股IPO；新一代信息技术领域，公司保荐全球企业网络解决方案领导者飞
速创新（03355.HK）港股IPO；生物医药领域也成功保荐多家港股IPO。此外，公司持续服务成长型科技企业
，积极推动“羚跃计划”入库企业实现业务转化。报告期末，公司“羚跃计划”累计入库企业数达690家。
公司持续提升“央企投行”品牌影响力，报告期内完成境内股权承销央企项目4单，承销金额50.78亿元
，承销家数及金额排名均提升至行业第3。公司完成了包括国家能源集团旗下中国神华（601088.SH）200亿
元定增等具有市场影响力的项目。
（2）债务融资
报告期内，公司持续巩固债券优势品种领先地位，债券业务规模增速跑赢市场。根据Wind统计，2026年
上半年公司境内债券主承销金额2717.74亿元，同比增长34.90%。细分债券品类亮点突出：金融债承销规模
持续提升，报告期内承销金额1388.29亿元，同比增长60.50%，排名行业第5；资产证券化业务保持稳健发展
，承销金额742.25亿元，同比增长18.16%，排名行业第5；公司债业务稳步提升，承销金额498.04亿元，同
比增长23.68%。同时，公司积极布局公募REITs创新业务赛道，深度服务国家基础设施建设与存量资产盘活
，报告期内，公司作为财务顾问助力北京市首单区级租赁住房公募REIT——中航北京昌保租赁住房公募REIT
、广西壮族自治区首单公募REIT——易方达广西北投高速公路公募REITs顺利落地。从2021年起至报告期末
，公司作为财务顾问落地的公募REITs首发总规模位居行业第4，创新业务能力持续凸显。
（3）财务顾问
报告期内，公司积极响应国家盘活存量资产、深化产业整合、防范化解企业风险、推动实体经济高质量
发展的战略导向，持续加大并购重组业务资源投入与战略布局力度。公司搭建专业化并购重组数据库，持续
提升资产资源匹配效率与并购整合专业化服务能力，助力产业链强链补链、企业风险出清、存量资产提质增
效。根据Wind统计，2026年上半年公司成功落地2单代表性并购重组项目，包括安徽皖维集团有限责任公司
收购杉杉股份（600884.SH）控制权项目、华盛昌（002980.SZ）收购深圳市伽蓝特科技有限公司100%股权项
目，合计交易金额54.47亿元。
2026年下半年展望
公司将加速推进现代投行转型，突出“科技投行”“央企投行”特色，全方位推动投行业务提质升级。
持续强化“A+H”双向赋能能力，巩固债券业务基本盘，培育REITs业务增长新支点，夯实核心竞争优势；强
化重点区域深耕，重点布局战略性新兴产业、未来产业赛道，做大做优高质量客群；持续增强体系化拓客能
力，提升综合金融服务水平；健全全流程合规风控体系，统筹业务拓展与风险防控，筑牢可持续发展根基。
3、投资管理
公司通过旗下招商证券资产管理有限公司、招商致远资本投资有限公司分别开展证券资产管理业务和公
募基金管理业务、私募股权基金管理业务；参股博时基金和招商基金从事公募基金管理业务。2026年上半年
，公司投资管理板块实现营业收入12.81亿元，同比增长148.65%。
市场环境
2026年上半年，资产管理行业整体呈现稳健增长态势，根据中国证券投资基金业协会数据，截至2026年
6月末，公募基金规模突破39万亿元，证券公司资产管理规模保持稳步扩张。截至2026年6月末，证券公司客
户资产管理受托资金规模10.23万亿元，较2025年末增长7.34%。公募基金行业从重规模向重投资者回报转型
，行业机构持续夯实投研核心能力，优化完善精品化产品供给，推动行业迈向高质量发展。
受多重积极因素叠加影响，上半年私募股权创投基金的募资、投资、退出等逐步回暖向好。根据清科研
究中心统计，募资方面，新募集基金共计3981只、规模10494.64亿元，同比分别增长95.8%、49.6%，政府投
资基金、国资、险资、金融资产投资公司等机构出资活跃。投资方面，共完成投资案例5944起、金额约5654
亿元，同比分别增长14.7%、31.9%，大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等领域热度领先。退出方面
，被投企业IPO及并购退出活跃，共发生2503笔退出案例，同比增长8.3%；其中，被投企业IPO案例数为1732
笔、并购退出案例数为368笔，同比分别增长198.6%、94.7%。
经营举措
（1）证券公司资产管理
报告期内，招商资管聚焦主动管理能力提升，重点打造私募FOF产品线，同时稳步推进公募基金业务发
展。通过提升资产配置能力、强化业务协同，私募FOF产品发行提速，上半年私募FOF产品发行数量创新高，
管理规模稳健提升；持续推动公募业务布局，报告期内完成4只公募基金产品申报工作，其中包括招商资管
首只公募REITs基金；此外持续丰富产品谱系，积极布局固收+产品线、量化策略产品线、跨境产品线，进一
步满足客户多元化资产配置需求。截至2026年6月末，招商资管受托资产管理总规模2656.78亿元。
境外业务方面，招证国际聚焦渠道网络搭建，积极提升品牌市场影响力。截至2026年6月末，招证国际
资产管理总规模达359.81亿港元，较2025年末增长63.01%。
（2）私募股权基金管理
截至2026年6月末，招商致远资本在管基金规模超400亿元，位居券商前列。招商致远资本坚持“股权类
基金+REITs类基金”的多元发展布局，依托招商局内部协同优势，与上市公司及行业龙头企业的合作取得阶
段性成果，锚定新一代信息技术、高端装备、新能源、新材料等战略新兴产业赛道，扎实做好金融“五篇大
文章”，助力科技创新突破、服务绿色低碳转型，并取得积极进展。报告期内新设基金6只，募集基金总规
模22.83亿元；投资节奏显著加快，上半年投资项目17个，交割金额6.95亿元；2026年上半年退出金额4.17
亿元。已投项目长鑫科技（688825.SH）于7月成功上市，作为国内存储芯片领域的标杆企业，在资本市场获
得较高关注。
（3）基金管理
①博时基金
2026年上半年，博时基金坚持稳中求进的发展基调，经营业绩实现稳步增长。在投研体系建设方面，全
面深化投研一体化机制建设，通过强化宏观策略与行业深度研究的协同联动，推动产研深度融合，同时持续
巩固科创投资领域核心竞争优势。在产品布局与业务转型方面，重点拓展ETF、固收+及FOF业务规模，同时
积极培育国际业务、专户管理等业务增长点。2026年上半年，博时基金FOF业务规模增速位居行业前列，新
动能释放成效显著。此外，博时基金坚定践行“AI+资管”战略，全面推进科技赋能体系建设，致力打造核
心技术竞争“护城河”，有效实现客户服务体验与内部运营效能的双重提升。
截至2026年6月末，博时基金资产管理规模（含子公司管理规模）18086亿元，较2025年末增长1.9%；其
中公募基金管理规模（剔除联接基金）11101亿元，非货币公募基金管理规模6314亿元，排名行业前列。
②招商基金
2026年上半年，招商基金深入贯彻公募基金高质量发展要求，坚持“主动管理业务”和“被动指数业务
”双轮驱动，持续提升六大核心能力。投研能力方面，持续增强权益投资、固定收益、多资产配置、养老金
投资及量化投资能力、深化投研互动。资产组织能力方面，精准把握各类产品市场机会，持续丰富多元化产
品布局，成为首批公募基金业绩比较基准调整机构。风险管理能力方面，持续推进全面风险管理，报告期内
未发生重大合规风险事件。科技支撑能力方面，加速推进AI赋能计划，着力打造主动权益、固收、固收+、
养老金、ETF及营销服务五大智能体。业务创新能力方面，有序推动多资产业务稳步上量、ETF业务加速增长
、投顾业务全面发展，并积极探索主动ETF首批试点、专户业务模式升级。人才队伍能力方面，完善市场化
激励与企业文化建设协同并进，为高质量发展注入内生动力。
截至2026年6月末，招商基金资产管理规模（含子公司管理规模）16929亿元，较2025年末增长6.18%；
其中公募基金管理规模（剔除联接基金）9963亿元，非货币公募基金管理规模6231亿元，排名行业前列。
2026年下半年展望
招商资管将积极提升投研能力以及渠道拓展能力，做好公募产品申报和发行工作，推动FOF、固收产品
规模增长。招商致远资本将继续加强与上市公司及行业龙头企业的合作，做大基金规模、构建产业投资生态
圈，深化“投管退一体化”运营体系，构建覆盖项目投后管理与退出管理的长效化机制；强化资源整合与业
务联动，着力锻造差异化竞争优势，全力提升在私募股权领域的综合实力。参股公募基金公司将持续深化投
研体系建设，完善研究方法与投资决策机制，聚焦重点业务发展，完善产品布局，推动产品优化改造和存量
产品业绩比较基准调整，构建完善的风控合规体系，构筑高质量发展安全屏障。
4、投资及交易
公司投资及交易业务主要包括权益投资、衍生金融工具的交易和做市、固定收益投资、大宗商品、外汇
业务以及另类投资业务等。2026年上半年，公司投资及交易板块实现营业收入108.91亿元，同比增长325.63
%。
市场环境
2026年上半年，中国经济保持平衡增长态势，宏观政策保持支持性立场，资本市场发展趋势向好。权益
市场呈现结构性分化特征，以人工智能、半导体为代表的科技创新领域受到市场重点关注，传统行业面临一
定的市场调整压力。境内债券市场利率水平呈现区间震荡、缓慢下行趋势，中债综合财富指数涨幅2.03%。
境外市场在主要央行实施阶段性货币政策紧缩背景下，2026年上半年中资美元债投资级指数上涨1.29%。外
汇市场方面，人民币走出独立强势行情，在美元走强背景下逆势升值，美元兑人民币汇率将维持双向波动。
经营举措
报告期内，公司股票投资业务以绝对收益为核心导向，持续均衡拓展多元化资产配置。在成长性方面，
积极把握人工智能、半导体等科技创新领域及国产替代相关产业；在防御性资产配置方面，持续提升央国企
等具备稳定分红能力的优质资产权重，以稳定股息构建投资组合的安全边际。上半年公司股票方向性业务表
现优于沪深300指数同期表现。
权益类衍生品业务方面，公司持续深化资本中介型交易业务布局，重点推进衍生品做市、证券做市、场
外衍生品等核心业务能力建设，同时积极发展量化策略等中性投资业务。衍生品做市业务持续加大研发投入
，进一步提升做市策略和系统的市场竞争力，加强基本面研究，持续提升价格发现和风险管理能力。证券做
市业务持续拓展做市标的，报告期内新增基金做市项目323个，累计做市项目数量提升至1010个，科创板股
票做市标的40个，证券做市业务竞争力保持市场领先。场外衍生品业务遵循合规风控底线，围绕客需驱动持
续推进交易基础设施完善，优化销售体系建设，加强产品创新和销售交易服务支持，提升客户综合服务能力
，构建具有市场竞争力的综合性场外衍生品金融服务平台。
固定收益投资业务方面，公司坚持以扎实的宏观市场研究为基石，加强各种交易策略的运用，有效提升
资产配置效率。公司充分把握境内外债券市场结构性行情机会，同时推动中性策略高质量发展，加强科技赋
能以及创新品种投资，有效提升超额收益获取能力；巩固做市业务优势，优化做市策略，拓宽做市范围，提
升业务创收能力，深度参与科创债及科创债ETF做市业务，交易所债券与债券ETF做市业务稳居行业领先水平
。外汇业务方面，持续丰富交易策略，积极把握市场机会。深入推进代客业务，积极拓展企业及金融机构客
户群，助力客户汇率风险中性管理，公司外汇业务市场影响力保持券商前列。
公司深入贯彻落实金融“五篇大文章”战略部署，持续加大“科技金融”和“绿色金融”的配置力度，
两类专项债券期末持仓规模较去年同期均实现增长，报告期内成功落地公司首笔碳排放权交易，标志着公司
在落实碳金融战略上取得实质性突破。
另类投资方面，招证投资紧跟国家“十五五”战略规划方向，重点布局战略性新兴产业和未来产业，进
一步挖掘硬科技细分领域龙头企业潜在投资机会。报告期内新增投资金额2.75亿元，并储备了多个优质项目
。招证投资持续推进项目投后的精细化管理，积极推动被投企业上市进程，上半年完成多个项目IPO申报。
已投项目大普微（301666.SZ）成功于4月创业板上市，长鑫科技(688825.SH)于7月在科创板上市。上半年，
招证投资退出金额共计3.6亿元。境外市场方面，招证国际主动把握港股一级市场回暖机遇，持续布局优质
港股IPO项目的基石及锚定投资机会。
2026年下半年展望
公司将持续提升对外部环境变化及市场波动应对能力，构建动态大类资产配置机制，实现投资收益稳定
性。
股票投资业务坚持多策略均衡发力，持续优化投资布局，积极抢抓结构性风格机会，在追求收益的同时
严控风险。
权益类衍生品业务持续创新与优化业务模式。衍生品做市业务进一步加强策略和系统的研发投入；证券
做市业务推动专业化转型，并加强策略研究，提升交易盈利能力；场外衍生品业务坚持合规稳健发展，不断
加强产品创新，提升客需综合服务能力。
固定收益投资业务将加强前瞻性的宏观市场研究，稳健开展方向性投资，推动中性策略提质增效，持续
丰富交易工具及策略维度，巩固做市业务优势，持续提升对客业务综合能力，助力公司FICC业务全面拓展。
招证投资将持续深化在“数智科技、绿色科技、生命科技”等硬科技领域的投资布局，加大投资力度，
稳步提升投资规模；在风险管理方面，进一步完善全周期投后管理体系，强化项目风险监测，通过优化非上
市股权退出路径及上市股权减持策略，为国有资产保值增值提供更好保障。
5、国际业务
公司通过全资子公司招商证券国际有限公司开展国际业务。
市场环境
2026年上半年，中国资本市场高水平制度型开放深入推进，监管层强调“统筹利用两个市场、两种资源
”，提升资本市场跨境投融资便利度。在此背景下，全球资本配置中国资产需求持续释放，香港资本市场交
易活跃度显著提升，IPO融资规模实现强劲增长；境内居民全球财富管理需求与中资企业海外全产业链服务
需求同步增长，共同推动跨境金融服务与双向开放格局深化。
经营举措
报告期内，公司坚定落实“扎根香港”战略，推动国际业务收入和净利润实现较快增长。2026年上半年
，招证国际实现营业收入8.82亿元，同比增长84.92%；净利润5.02亿元，同比增长292.62%。公司强化国际
业务全牌照、全客群经营能力，同时，公司统筹境内外资源推进交易基础设施建设，优化国际化人才梯队布
局，全方位夯实业务跨周期发展的支撑底座，切实以国际化发展推动业务转型升级，提升公司综合竞争力。
2026年下半年展望
公司将以“稳中求进、提质增效”为总基调，持续深化境内外一体化管理与全业务链协同机制。一是强
化投行源头牵引与综合服务能力，深化跨境投融资与机构客群服务生态；二是丰富跨境产品供给，做大交易
与资管业务规模，推动服务类与客需用资类业务协同进位；三是加快推进资本补充与数字化平台建设，完善
跨市场风险识别与管控体系。公司将不断提升国际化平台的服务能级与抗周期韧性，推动国际业务规模、效
益与综合影响力稳步提升。
三、报告期内核心竞争力分析
公司是国务院国资委体系内规模最大的证券公司，也是招商局集团旗下唯一的控股证券公司，经过30余
年的发展，建立起显著的核心竞争优势。
（一）强大的招商局体系协同能力
公司隶属于招商局集团，充分受益“招商”品牌影响力和集团内部实业与金融资源协同发展优势。在集
团大力支持下，公司成功实现A+H股上市，并构建了市场化经营机制与完善的公司治理结构。当前，公司积
极融入招商局集团“第三次创业”战略部署，以“协同致胜”为核心发展理念，构建协同发展核心竞争力，
致力于实现公司价值最大化与特色化经营。
（二）高效的一站式综合金融服务体系
公司围绕国家战略导向与市场需求，前瞻性布局，构建起现代投行业务模式。公司持续加强财富管理和
机构业务特色竞争力，积极做优固定收益、股权投资、衍生品交易、资产管理等业务，打造跨市场、跨业务
、多品种的一站式综合金融服务生态，为客户提供全生命周期的解决方案。
（三）深厚的客户基础与广泛布局的渠道网络
公司始终以客户为中心，依托高效专业的服务以及广泛布局的机构网点，积累了深厚的客户基础。公司
在境内设有证券营业部265家、分公司14家，在中国香港、韩国等地设有经营机构，服务网络覆盖全球主要
资本市场。同时，持续优化线上线下融合服务模式，不断做大做优客户规模，夯实长期发展根基。
（四）不断增强的金融科技能力
公司高度重视金融科技能力建设，锚定数智化发展方向，积极打造行业领先的“AI证券公司”，以科技
赋能支持公司实现“中国领先”目标。公司以客户为中心打造“AI+客户服务”与“AI+业务经营”两大体系
，加速推动招商证券APP向“智能型主动服务”模式转型，持续提升用户体验，并在投顾、投研、投资、投
行等多个场景提供数字化赋能工具。
（五）有效稳健的风险管理文化
公司牢固树立底线思维，通过持续完善全面风险管理体系建设，不断增强对重大风险的预判、应对和处
置能力，有效防范化解重大金融风险，保障风险总量可控、结构均衡，风控指标持续达标。公司坚持稳健合
规的经营文化，筑牢事前、事中、事后“三道防线”，实现总部、子公司及分支机构的内控管理全覆盖，保
障公司平稳健康发展。
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