经营分析☆ ◇601026 道生天合 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
新材料的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 34.33亿 98.23 4.70亿 100.71 13.68
其他(行业) 6201.74万 1.77 -331.38万 -0.71 -5.34
─────────────────────────────────────────────────
风电叶片用材料(产品) 27.70亿 79.25 3.45亿 73.88 12.44
新型复合材料用树脂(产品) 4.32亿 12.36 6256.45万 13.41 14.48
新能源汽车及工业胶粘剂(产品) 2.19亿 6.26 6148.25万 13.18 28.08
结构芯材(产品) 5376.40万 1.54 -703.04万 -1.51 -13.08
其他(产品) 1660.74万 0.48 297.79万 0.64 17.93
高性能电工绝缘材料(产品) 401.47万 0.11 183.59万 0.39 45.73
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 33.12亿 94.75 4.42亿 94.83 13.35
境外(地区) 1.75亿 5.01 2040.97万 4.38 11.65
其他业务(地区) 825.34万 0.24 371.65万 0.80 45.03
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 34.37亿 98.32 4.50亿 96.45 13.09
经销(销售模式) 5044.60万 1.44 1284.96万 2.75 25.47
其他业务(销售模式) 825.34万 0.24 371.65万 0.80 45.03
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自产产品:风电叶片用环氧树脂(产品) 12.23亿 68.55 1.12亿 50.27 9.11
自产产品:新型复合材料用树脂(产品) 2.22亿 12.42 3122.49万 14.08 14.08
自产产品:高性能风电结构胶(产品) 2.14亿 12.01 5460.96万 24.62 25.48
自产产品:新能源汽车及工业胶粘剂(产 9549.77万 5.35 2617.56万 11.80 27.41
品)
自产产品:结构芯材(产品) 1659.71万 0.93 -290.46万 -1.31 -17.50
自产产品:其他(产品) 779.77万 0.44 -73.86万 -0.33 -9.47
其他业务(产品) 440.05万 0.25 188.42万 0.85 42.82
贸易（代理）产品(产品) 99.48万 0.06 5.51万 0.02 5.54
其他(补充)(产品) 112.39 0.00 82.30 0.00 73.23
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 7.78亿 43.59 --- --- ---
华东(地区) 6.09亿 34.14 --- --- ---
西北(地区) 1.06亿 5.93 --- --- ---
海外(地区) 7330.06万 4.11 --- --- ---
西南(地区) 5670.25万 3.18 --- --- ---
华南(地区) 5647.28万 3.16 --- --- ---
华中(地区) 5415.74万 3.03 --- --- ---
东北(地区) 4664.12万 2.61 --- --- ---
其他业务(地区) 440.05万 0.25 188.42万 0.85 42.82
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 17.68亿 99.08 --- --- ---
经销模式(销售模式) 1201.89万 0.67 --- --- ---
其他业务(销售模式) 440.05万 0.25 188.42万 0.85 42.82
其他(补充)(销售模式) 12.39 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自产产品:风电叶片用环氧树脂(产品) 21.20亿 65.48 1.87亿 49.73 8.82
自产产品:高性能风电结构胶(产品) 3.60亿 11.11 8864.38万 23.57 24.64
自产产品:新型复合材料用树脂(产品) 3.22亿 9.94 4027.10万 10.71 12.52
自产产品:新能源汽车及工业胶粘剂(产 2.00亿 6.18 5559.10万 14.78 27.76
品)
自产产品:其他(产品) 1.15亿 3.56 -207.42万 -0.55 -1.80
自产产品:结构芯材(产品) 1.13亿 3.48 487.50万 1.30 4.33
其他业务(产品) 693.62万 0.21 177.02万 0.47 25.52
贸易（代理）产品(产品) 137.07万 0.04 -4.27万 -0.01 -3.12
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 11.52亿 35.59 --- --- ---
华东(地区) 10.70亿 33.05 --- --- ---
西北(地区) 3.02亿 9.34 --- --- ---
华南(地区) 2.75亿 8.49 --- --- ---
华中(地区) 2.02亿 6.23 --- --- ---
海外(地区) 1.03亿 3.17 --- --- ---
西南(地区) 6393.18万 1.97 --- --- ---
东北(地区) 6289.32万 1.94 --- --- ---
其他业务(地区) 693.62万 0.21 177.02万 0.47 25.52
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 31.85亿 98.36 --- --- ---
经销模式(销售模式) 4602.71万 1.42 --- --- ---
其他业务(销售模式) 693.62万 0.21 177.02万 0.47 25.52
其他(补充)(销售模式) 7.71 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自产产品:风电叶片用环氧树脂(产品) 21.44亿 66.98 1.82亿 46.07 8.49
自产产品:高性能风电结构胶(产品) 4.11亿 12.83 8703.67万 22.02 21.19
自产产品:新型复合材料用树脂(产品) 3.89亿 12.14 7171.29万 18.14 18.45
自产产品:新能源汽车及工业胶粘剂(产 1.61亿 5.04 5096.63万 12.89 31.57
品)
自产产品:结构芯材(产品) 9465.24万 2.96 352.15万 0.89 3.72
其他业务(产品) 110.18万 0.03 -15.46万 -0.04 -14.03
贸易（代理）产品(产品) 61.29万 0.02 10.76万 0.03 17.56
自产产品:其他(产品) 4.44万 0.00 2500.00 0.00 5.63
─────────────────────────────────────────────────
华北(地区) 12.50亿 39.03 --- --- ---
华东(地区) 8.39亿 26.21 --- --- ---
华中(地区) 4.28亿 13.36 --- --- ---
华南(地区) 2.26亿 7.07 --- --- ---
西南(地区) 1.61亿 5.03 --- --- ---
西北(地区) 1.46亿 4.55 --- --- ---
东北(地区) 1.17亿 3.65 --- --- ---
海外(地区) 3442.97万 1.08 --- --- ---
其他业务(地区) 110.18万 0.03 -15.46万 -0.04 -14.03
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 31.70亿 99.00 --- --- ---
经销模式(销售模式) 3081.61万 0.96 --- --- ---
其他业务(销售模式) 110.18万 0.03 -15.46万 -0.04 -14.03
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售26.88亿元，占营业收入的76.89%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 268786.59│ 76.89│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购12.29亿元，占总采购额的45.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 122873.84│ 45.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
1、主营业务情况
公司是一家致力于新材料的研发、生产和销售的国家级高新技术企业，公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯
、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车
及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品，主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，
以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合
解决方案。公司凭借领先的研发能力、可靠的产品质量和优秀的客户服务水平获得突出的行业地位，是绿色
新能源行业中新材料细分行业的龙头企业。公司也是当前全球生产规模最大的风电叶片材料生产企业之一。
2025年，国内新材料及新能源产业链迎来深刻的格局重塑。宏观层面，随着中央政治局会议提出要强化
行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，行业规范性趋严，落后与低端产能加速出清。产业周期拐点为具备核
心底层技术、规模化交付能力及深厚客户壁垒的头部企业，创造了盈利修复的有利条件。2025年10月，公司
成功登陆上交所主板（股票代码：601026），正式踏入资本市场新征程。报告期内，公司积极顺应产业变局
，借助资本市场力量聚焦主业，核心业务板块产销量均呈现稳健增长态势。全年实现营业收入34.96亿元，
较上年同期增长7.95%，归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，较上年同期增长30.88%，收入、利润规模
均创历史新高。
（一）风电叶片用材料
在风电叶片用材料领域，受益于“双碳”战略的持续深化与海上风电建设提速，2025年国内风电行业迎
来装机大年。在2024年全国风电新增装机规模达79.34GW的高基数上，根据国家能源局公开信息，2025年全
国风电新增装机容量达119.33GW，同比大幅增长50.33%。同时，机组大型化及深远海化趋势愈发凸显，根据
中国可再生能源协会风能专业委员会的统计，2025年国内新增风电装机平均单机容量已达7.16MW，同比增长
18.3%。机组大型化驱动了140米以上级别大尺寸叶片需求放量，对树脂及结构胶的轻量化与耐候性提出更严
苛要求。另据公开招投标信息统计，截止2025年12月底，国内风电整机厂中标规模超200GW，达到207GW，连
续第二年国内风电中标规模突破200GW。根据最新发布的国家“十五五”规划纲要，我国将深入实施能源安
全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代
化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。统筹就地消纳和外送，建设“三北”
风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，加强分布式能源就近开发利用。
同时全球风电市场亦迎来强劲复苏，海外头部整机厂盈利能力全面修复，行业景气度加速传导。根据20
25年财报，维斯塔斯（Vestas）全年实现营收188亿欧元，EBITDA利润率回升至10.9%；恩德集团（Nordex）
全年实现营收75.5亿欧元，EBITDA利润率亦回升至8.4%。在盈利修复的同时，维斯塔斯（Vestas）与恩德集
团（Nordex）全年新增订单分别高达16.3GW和10.2GW，两家巨头风机设备在手订单总价值分别创下332亿欧
元与101亿欧元的历史新高。面对激增的订单与交付需求，客户对供应链安全与稳定性的需求显著增强。
报告期内，公司充分发挥全球第一的风电叶片用材料产能优势，全年风电叶片用材料产销量稳步攀升。
国内市场，公司进一步巩固了与中材科技、时代新材等头部企业的战略合作；海外市场，公司以德国子公司
为桥头堡，不仅持续扩大在国际巨头维斯塔斯（Vestas）、恩德集团（Nordex）、艾纳康（Enercon）的全
球供货份额，同步开拓了其他海外新客户，实现海外业务收入规模与毛利贡献的双跃升，公司风电叶片用材
料海外业务销量为38285.84吨，同比增长102.18%，创历史新高。
报告期内，国内国外合计风电叶片用材料板块整体实现营业收入27.70亿元，同比增长11.70%，占公司
主营业务收入比重79.44%，综合毛利率水平修复至12.44%。
（二）新型复合材料用树脂
在新型复合材料用树脂领域，工业领域节能减排与提效的宏观趋势下，复合材料树脂凭借“质量轻、强
度高、成本低”的核心优势，正加速在低空经济、航空航天、海洋养殖、建筑、轨交、石化及汽车制造等领
域对传统钢铁和木材形成全面替代。根据GrandViewResearch预测，2027年全球环氧树脂复合材料市场规模
将达429.2亿美元（2020-2027年CAGR达6.2%）。面对广阔蓝海，公司精准卡位，将深厚的热固性树脂底层技
术向高附加值复合材料场景进行战略平移，着力打造公司中长期的极具爆发力的增长极。公司在碳纤维领域
突破碳纤维上浆剂核心技术，与现有的基体树脂打通“上浆剂+树脂”的材料闭环，构筑了行业护城河，目
前相关产品已顺利实现量产并形成销售收入；公司在芳纶纤维上浆剂的研发上也已取得实质性突破，基于该
技术的轻量化复合材料切入低空经济赛道，并进入下游客户的应用测试阶段。报告期内，该板块业务加速破
局，全年实现营业收入4.32亿元，同比增长达34.47%，毛利率水平稳步提升至14.48%。本期业绩的稳健增长
，主要系风电叶片主梁产品放量增长、储氢瓶用缠绕树脂需求回暖，以及汽车结构梁等非风电拉挤树脂业务
顺利拓客。
（三）新能源汽车及工业胶粘剂
在新能源汽车及工业胶粘剂领域，2025年我国新能源汽车产业继续强势领跑全球。据中国汽车工业协会
数据，2025年我国新能源汽车产销量突破1600万辆（全年销量达1649万辆），市场渗透率首次突破50.8%。
伴随800V高压快充及高能量密度电池技术的全面普及，单车用胶量及对高导热、宽温域、高阻燃结构胶的需
求呈现增长。报告期内，公司精准把握产业红利，聚氨酯、有机硅等车规级胶粘剂产品全面跨越验证期，在
零跑汽车全系平台（A/B/C/D）、丰田汽车铂智平台、欣旺达（配套大众、东风、华为、理想等项目）、上
汽大众平台、安徽大众平台以及阳光电源三代储能项目等核心客户处通过认证并实现量产。同时，公司与小
米汽车、宁德时代、中创新航、小鹏汽车、长安汽车、奇瑞汽车、北汽集团等头部客户的深度合作认证正持
续稳步推进。公司紧跟行业技术迭代，针对800V架构与固态电池的高功率、宽温域痛点，推出了高导热全温
域杂化胶粘剂；自主研发的可拆卸类胶粘剂技术已进入应用测试阶段，全力配套市场售后可维修动态需求。
得益于阳光电源、国轩高科、丰田汽车、上汽大众、赣锋锂电等新老核心客户业务的强劲同比拉动，2025年
，该板块全年实现营业收入2.19亿元，同比增长9.37%，已成为驱动公司业绩增长的强劲“第二引擎”。
（四）高性能电工绝缘材料
此外，随着国内新型电力系统建设的深入及输配电装备的高端化升级，对核心电力装备用绝缘材料的高
可靠性、稳定性及国产化替代提出了更为紧迫的要求。公司顺应产业趋势，基于高性能热固性环氧树脂配方
的深厚技术积累，将环氧材料的配方技术向电力绝缘应用的场景进行战略性的平移。目前，公司该板块业务
正处于稳健的市场导入与蓄力阶段。电气绝缘用环氧树脂产品线已初步聚焦于高中低压电气设备，如一二次
融合断路器、电容式胶浸纸高压套管、中低压干式互感器、高压特高压干式电抗器以及海上风电变压器等核
心应用。报告期内，公司着力攻坚中高端电力绝缘材料市场，以协助客户摆脱长期依赖海外品牌的困局，着
力整合道生天合优势的研发和供应链资源，提出系统化的解决方案。截止2025年底，已经有多款核心产品顺
利完成了全套电气产品的型式试验与材料的老化验证。未来，随着中高端电力绝缘配方环氧的专线产能的规
划与落地，电力绝缘材料业务有望在此前沿技术储备的基础上，逐步孵化为公司中长期发展的新增长极。
2、主要产品情况
公司产品属于新材料，按照应用分为风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂
及高性能电工绝缘材料四大系列，公司生产的高性能热固性树脂材料主要以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和
有机硅等为基础原材料，并按照不同配方混配多种固化剂、催化剂、添加剂等加以改性。常规热固性树脂在
固化剂的作用下，发生化学反应，逐渐固化成型；成型后的材料受热不再软化，不能溶解。在工业应用中，
热固性树脂成型为制品前，可以加入玻璃纤维、碳纤维、纺织品、矿物粉或木粉等实现物理性能增强的效果
，常见的热固性树脂基础原材料有：环氧树脂、聚氨酯、不饱和聚酯、酚醛树脂、丙烯酸酯等。
环氧树脂由于环氧基的化学活性，可用多种含有活泼氢的固化剂或含有活泼官能团的催化剂使其开环，
固化交联生成三维立体网状结构，从而成为稳定的聚合物。由于固化后的环氧树脂材料具备优良的物理机械
性能、电绝缘性能、与各种材料的粘接性能，以及其使用工艺的灵活性，其可以制成灌注成型材料、复合材
料、胶粘剂、涂料、模具材料、拉挤成型材料、缠绕成型材料和注射成型材料等，在国民经济的各个领域中
得到广泛的应用。环氧树脂作为一种功能性原材料，其结构多样、环氧基所接的链段丰富多变，形成了成千
上万种环氧树脂化合物，加之对应的带有各种反应基团的固化剂、催化剂以及添加剂功能不同，构成了性能
跨度可以从极软的高分子弹性体到刚度极高的高分子复合材料。
公司根据下游客户差异化性能要求，运用不同的环氧树脂包括双酚A型环氧树脂（基础液体环氧树脂）
、脂肪族环氧树脂、脂环族环氧树脂、芳香族环氧树脂等以及不同稀释剂、表面活性剂、催化剂、增韧剂等
添加剂改性的环氧树脂，以及运用固化剂（包括但不限于胺类、酸酐、羧酸等）与催化剂、促进剂、增韧剂
等各类添加剂得到改性的固化剂，在公司风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂
三大类产品中均作为原材料广泛使用。
聚氨酯和丙烯酸酯主要作为原材料运用于公司新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂产品的生
产。聚氨酯具有较强的稳定性、耐化学性、绝缘性、回弹性，压缩变形性更小，隔热、隔音、抗震、防毒性
能良好，且具备良好的耐油、耐高低温、耐磨、耐老化、硬度高的特点。公司运用改性异氰酸酯、改性多元
醇及各类添加剂，提供聚氨酯解决方案，在新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂的生产中作为原
材料予以使用，其中：在新型复合材料用树脂方面，通过将聚氨酯与玻璃纤维、碳纤维等材料进行增强，可
形成具有低粘度、快速固化反应、良好冲击强度和韧性的复合材料产品，作为应力构件、压力承载、模具成
型等用途使用；在新能源汽车及工业胶粘剂方面，聚氨酯胶粘剂主要作为导热粘接胶、导热灌封胶等用途使
用。
丙烯酸酯能够自聚或与其他单体共聚，合成的高聚物具有耐热、耐水、耐紫外光等特性。公司应用丙烯
酸酯主要生产胶粘剂产品，该类产品具有固化速度快，对不同基材（金属、塑料、玻璃、陶瓷等）粘接性能
优异、密封性好等优异特性，主要作为结构胶、绝缘保护胶等用途使用。
有机硅树脂及改性有机硅树脂制品以其优异的柔韧性、热氧化稳定性、电绝缘性能、耐候性、防水、防
盐雾、防霉菌、生物相容性等特性，广泛应用于国防军工、电气工业、皮革工业、轻工产品、橡胶塑料、食
品卫生等行业，发挥着不可替代的作用。公司运用改性有机硅技术，开发了基于缩合聚合和加成聚合反应机
理的一系列产品。在新能源汽车及工业胶粘剂方面，有机硅产品主要作为导热凝胶，导热灌封胶，结构胶和
密封胶等用途使用。
（1）风电叶片用材料
公司风电叶片用材料包括风电叶片用环氧树脂、高性能风电结构胶和结构芯材等，是风电叶片制造的主
要原材料。
风电叶片的主要结构包括叶片壳体（迎风面/背风面）、大梁（在风电叶片中起主承力作用）、腹板（
起支撑作用）。
（2）新型复合材料用树脂产品
改性树脂系列与玻纤/碳纤等纤维增强材料可通过多种制造工艺形成复合材料。复合材料广泛应用于工
业多个领域，公司聚焦于具有特殊性能的新型复合材料领域。公司的新型复合材料用树脂，是复合材料的基
体材料，特指通过配方进行技术改性的热固性树脂系列，具有高强度、高韧性、耐高温和阻燃等优良性能，
制成复合材料后具有轻量化等特点，可以代替钢铁等金属材料。根据成型工艺，公司新型复合材料用树脂产
品主要分为灌注树脂系列（包括常规系列和RTM系列）、拉挤树脂系列、缠绕树脂系列、预浸料树脂系统及
玻纤/碳纤预浸料、手糊树脂系列、碳纤维上浆剂及油剂。
（3）新能源汽车及工业胶粘剂产品
公司新能源汽车及工业胶粘剂主要包括新能源汽车三电系统用胶粘剂、电子用胶粘剂及其他工业胶粘剂
。其中，新能源汽车三电系统用胶粘剂为电池结构粘接、导热粘接、导热灌封、电机灌封，以及电控零部件
灌封、粘接等提供解决方案；电子用胶为传感器等电子元器件提供粘接、灌封、密封、导热等解决方案。
公司新能源汽车及工业胶粘剂产品因所采用的树脂系统不同而在耐湿热老化、反应活性、固化收缩、韧
性、绝缘性、电性能、力学性能等方面具有多样的特性，以满足下游应用或客户的差异化需求。
（4）高性能电工绝缘材料
电力装备用绝缘树脂主要以特种环氧树脂等高性能热固性树脂为基础原材料，通过科学的配方设计，配
合特定的固化剂、增韧剂及功能性助剂混配改性而成。该类热固性树脂在特定工艺（如APG自动压力凝胶工
艺、真空浇注、真空压力浸渍、湿法缠绕等）下发生交联固化反应，成型后的绝缘体具备极其优异的电气绝
缘性能、机械物理强度、抗冷热冲击能力以及极低的局部放电率。
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司所属行业及上下游情况概述
高性能热固性树脂材料行业在产业链中处于基础化学工业和终端产品制造行业之间，上游基础化学工业
主要为本行业提供所必需的基础化工原料，主要的化工原料包括环氧树脂、固化剂、稀释剂、多元醇、聚氨
酯和丙烯酸酯等。本行业根据下游终端产品制造业的需求，提供相应的树脂系统料产品。在我国工业化初期
阶段，终端产品制造业通常直接向上游化工企业购买原材料，自行配比以生产终端制品，但随着产业分工的
不断细化和明确，高性能热固性树脂材料行业逐渐分化为一个独立的行业。
区别于基础树脂原料生产企业，公司定位于价值链后向的高性能树脂体系配方企业。随着产品差异化程
度的提高，产业链创造的价值相应增加。高性能热固性树脂材料既可以作为传统材料的替代品，也可以用于
传统材料无法满足苛刻工程规范的应用领域。例如：在风力发电、油气开采、航空航天、汽车和其他交通运
输中，高性能热固性树脂材料被用来代替传统的钢材等其他金属材料来减轻结构重量，满足物理机械性能需
求；结构胶粘剂被用来代替金属铆钉等部件。
高性能热固性树脂材料行业的持续发展，促进产业链效率提升，推动产业价值链延伸。高分子合成树脂
系统料广泛应用于各个工业领域。公司基于下游产品用途、客户使用环境等研制的系统料主要应用于风电和
新能源汽车领域，部分产品还应用于航空、油气开采、电力、模具制造等领域。本行业能够为下游客户设计
和开发更高性能、质量和稳定性的系统料，同时还能够根据下游客户的差异化需求开发不同性能的材料，提
升材料与终端制造产品在性能上的适配度和一致性。同时，高性能热固性树脂材料企业具备更加专业的人才
和更为丰富的技术储备，通过参与下游客户的新产品研发和工艺改进，有助于为客户缩短新产品的开发周期
。
由于公司与上述产业具有较高的关联度，下游产业的技术革新、应用场景、需求规模、结构调整对公司
所处行业具有直接的影响。
2、风电叶片用材料对应行业概况
（1）中国风电行业发展趋势
2025年是我国“十四五”规划收官之年，在“双碳”目标指引下，我国风电等可再生能源正从补充能源
向主力能源历史性转变，行业正式迈入全面市场化、高比例装机、系统性消纳的阶段。国家能源局数据显示
，我国已构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系，2025年可再生能源装机占比超六成，“风电+光伏
”累计并网装机占比达到47.3%，历史性超越火电。其中，全国风电新增装机容量高达1.19亿千瓦，同比大
幅增长50.33%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦；截至2025年底，全国风电累计并网
容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%，全年风电发电量达1.13万亿千瓦时，同比增长13%。
从政策端来看，2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于深化新能源上网电价市场
化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），该文件明确要求建立新能源可持续发
展价格结算机制，规定增量项目须通过竞价确定机制电价，叠加《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质
量发展的通知》（101号文）的深入实施，风电在可再生能源内部的比较优势被进一步放大。相较于光伏发
电因午间集中发电而面临消纳瓶颈与低电价（甚至负电价）冲击，风电凭借其与电网用电负荷高峰（尤其是
早晚高峰及夜间）更为契合的发电特性，在电力市场化交易中展现出溢价能力与更强的盈利空间。这一政策
导向使得风电在整个可再生能源赛道中的投资回报确定性显著优于光伏，迎来了更为强劲的发展势能。
在海上风电领域，我国正加速向深蓝挺进。根据最新发布的国家“十五五”规划纲要，“规范有序推进
深远海风电开发”已被首次写入顶层设计。同时，国家能源局明确表示将加快出台深远海海上风电规划性文
件与管理办法，全面推动产业向深远海拓展。在政策强力驱动下，国内海风市场正迎来新一轮爆发。根据20
25年底行业权威发布的《风能北京宣言2.0》明确指引，“十五五”期间我国海上风电年均新增装机容量将
不低于1500万千瓦（15GW）；预计到“十五五”末，国内海上风电累计并网规模将突破1亿千瓦，较“十四
五”末实现翻倍增长，累计投资规模将超过1.5万亿元。结合国际权威机构伍德麦肯兹（WoodMackenzie）关
于“十五五”期间中国整体风电年均新增并网104GW的预测，海风板块将成为装机扩张的核心引擎。
在国内全面市场化竞价以及深远海开发的双重驱动下，开发商对度电成本（LCOE）的要求倒逼风电机组
单机容量持续攀升。百米级超长柔性叶片在深远海高盐雾、高湿热及极端台风工况下，承受的气动载荷呈指
数级放大，叶片制造环节必须大规模导入具备更高模量、更优抗疲劳特性及更快固化速度的改性环氧树脂、
高可靠性的结构胶。并加速主梁替换为碳纤维拉挤工艺，从而催生专用拉挤树脂的需求。在政策红利下，公
司作为具备核心配方壁垒的国内头部新材料企业，充分享受国内风电装机规模扩张与高质量转型的增量红利
。
（2）海外风电行业发展趋势
在全球能源结构加速向清洁化转型的背景下，全球风电市场装机规模连创新高。根据全球风能理事会（
GWEC）最新发布的《2026全球风能报告》，2025年全球新增风电装机达到创纪录的165GW。该报告预测，在2
026年至2030年期间，全球风电新增装机总量预计将达到969GW，年均新增装机量保持在194GW的高位。其中
，海上风电正成为推动全球风能行业发展最强劲的引擎。GWEC指出，海上风电板块将迎来爆发式增长，预计
其复合年均增长率（CAGR）将高达惊人的29%。到2030年，全球海上风电年新增装机量将从2025年的9GW大幅
攀升至33GW，实现两倍以上的增长，其在全球风电新增装机中的份额也将从目前的6%跃升至16%。整个预测
期内，全球预计将新增129GW的海上风电装机容量。
在欧洲核心市场，根据WindEurope发布的《2025年欧洲风电统计及2026-2030年展望报告》预计，2026-
2030年欧洲年均新增风电装机将达30GW，五年累计新增151GW。到2030年欧洲风电总装机将达439GW，其中陆
上366GW、海上73GW。其中德国政府在最新的《2026气候保护计划》中明确将在未来4年追加80亿欧元，英国
海上风电2026-2030年预计新增装机15.4GW。海外庞大的新增装机目标与严苛的环保及安全标准，对风电设
备的长期可靠性提出了极高要求。公司作为具备全球化稳定交付能力的材料龙头企业，凭借极具竞争力产品
性能，深入国际头部风电整机厂商的全球供应链体系。海外市场的高毛利、高壁垒特征，将为成功出海的中
国风电材料先锋企业贡献利润增量与品牌价值。
2、新型复合材料用树脂对应行业概况
伴随全球高端制造业转型升级，新型复合材料凭借“轻质高强、耐腐蚀、抗疲劳”的绝对物理优势，正
加速对传统的钢铁、铝合金及木材等基础材料形成系统性替代。根据GrandViewResearch等权威机构研究，
以碳纤维/玻纤增强的热固性树脂复合材料正越来越多地作为金属部件的替代品，向建筑建材、轨道交通、
石油化工、汽车制造、家电及航空等国民经济基础与前沿领域全面渗透。在轨道交通与新能源商用车领域，
极致的轻量化诉求与严苛的阻燃安全标准（如UL94V0、EN45545等），持续推升了对高性能阻燃树脂及结构
件预浸料的需求；在石油化工领域可以应用于碳纤维抽油杆。在氢能领域，可以应用于高压储氢瓶，正因加
速替代传统金属气瓶而迎来规模化量产；此外，随着低空经济的逐步商业化以及航空工业的发展，电动垂直
起降飞行器（eVTOL）及航空内饰对极致降重与高阻燃的需求，也正推动航空级预浸料树脂从军工定制向工
业级低成本、快速固化跨越。然而，无论应用场景如何裂变，复合材料最终力学性能的兑现与成型效率，几
乎完全取决于作为基底的特种热固性树脂。复杂多变的终端工况要求树脂材料必须在拉挤、灌注、缠绕、预
浸等多种复合工艺下，展现出卓越的工艺与物理性能。
3、新能源汽车及工业胶粘剂对应行业概况
在全球能源转型加速的背景下，新能源汽车与新型储能市场双双展现出极强的增长韧性。根据EVTank及
中汽协权威数据，2025年全球新能源汽车销量达到2354.2万辆，同比增长29.1%；中国市场全年新车产销量
分别高达1662.6万辆和1649万辆，市场渗透率进一步强势提升至47.9%，EVTank预计至2030年全球新能源汽
车销量将突破4265万辆。为了解决终端消费者的里程焦虑，动力电池产业正全面向高能量密度以及800V高压
快充平台演进。
在储能领域，2025年实现了爆发式增长，据EVTank统计，全球储能电池总体出货量达到651.5GWh，同比
增幅达76.2%。国内方面，截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%；全国已建
成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍。下游动力电池
与大容量储能电池在制造端与性能端的技术革新，直接重塑了工业胶粘剂在整个新能源产业链中的价值定位
。为了提高体积能量密度与降低制造成本，动力电池与大容量储能电池的Pack设计正全面加速向CTP（无模
组化）及CTC集成架构演进。电芯被直接粘接固定在托盘或整车底盘上，电池包的整体物理结构强度几乎完
全由聚氨酯或改性环氧结构胶来承担，单车/单柜的结构胶用量出现成倍激增。更为关键的是，随着大容量
电芯的普及，能够高效导出电芯热量并在极端情况下起到隔热阻燃作用的高性能导热结构胶与灌封胶，已从
“辅助耗材”升级成不可或缺的“核心安全结构材料”。应用场景的拓宽与单机用量的倍增，为深耕新能源
胶粘剂赛道的头部材料企业带来成长周期。
4、高性能电工绝缘材料对应行业概况
全球电力需求增长正进入新周期，国际能源署（IEA）《Electricity2026》报告指出，电力消费的增长
速度在2024年首次超过了全球经济增速，以风能、太阳能为代表的清洁能源在发电量中的占比预计将从2025
年的17%升至2030年的27%，这极大地考验了电网的并网与调度灵活性。为应对庞大的新能源接入，全球电网
投资步入黄金发展期。彭博新能源财经预计在净零情景下，2022-2030年间全球电网投资年复合增长率（CAG
R）将达12%。在国内，国家电网“十五五”规划明确固定资产投资预计将达到4万亿元，较“十四五”大幅
增长40%。在这场万亿级的电网大基建中，变压器、GIS（气体绝缘金属封闭开关设备）、高压互感器等核心
输配电装备迎来了海量的设备更迭订单，而这些装备的绝缘安全命脉，直接维系于内部高分子绝缘封装树脂
的可靠性。
一方面，在用电侧，以AI数据中心为代表的新型高耗能负荷异军突起。IEA预计未来五年数据中心将占
美国用电需求增长的50%左右。高功率密度的AI算力中心对供配电系统的提出了极致要求，这直接驱动了以
环氧树脂为主绝缘的干式变压器及SST用高频变压器市场。SST高频变压器体积紧凑、发热量大且高频电应力
集中，公司配方技术积淀，定向攻关并研发超高导热率、高耐热等级的特种绝缘树脂体系。另一方面，在输
配电侧，特高压大通道的密集核准与高压化演进，迫使上游材料厂商必须持续攻关，研发出具备极高机械性
能，更高耐热等级、优异绝缘性能以及优异抗冷热冲击韧性的高压及特高压专用树脂体系，以抵御长期的高
电压场的电应力与热应力的冲击。电力绝缘环氧树脂材料的赛道因其极长的电网验证周期与严苛的安全准入
资质，具有极高的行业壁垒与客户粘性。在新型电力系统与AI算力基建的超级周期催化下，掌握核心底层配
方、能提供多场景综合绝缘环氧树脂解决方案的高分子材料企业，将享有极深的行业护城河与广阔的市场。
三、报告期内核心竞争力分析
1、技术研发优势
公司在行业内深耕多年，拥有丰富的研发储备、扎实的研发能力、高效的研发团队和完善的技术支持团
队。近年来，公司综合运用自身在改性环氧树脂产品的技术积累，持续开拓新型复合材料用树脂和新能源汽
车及工业胶粘剂领域，并开发了聚氨酯树脂、丙烯酸酯树脂和有机硅产品，是国内少数能够同时掌握多种基
础化工原料产品配方的企业之一。公司在上述领域深耕研究，形成多项核心技术；公司的核心技术推动产品
不断迭代、性能优化升级，为公司产品进入下游主要风电叶片生产厂商、新能源汽车厂商及消费电子制造厂
商的认证体系提供了技术保障。
公司同时掌握了以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅为基础原材料的高分子合成树脂生产技术，拥
有聚氨酯改性环氧树脂技术、预加成改性环氧树脂技术、低致敏环氧树脂技术、环氧改性丙烯酸酯技术、复
合增韧技术、耐高温水解环氧树脂技术、低模量柔性丙烯酸酯技术、轨道交通级阻燃环氧树脂技术、耐高温
聚氨酯技术、高导热添加剂组合技术、耐湿度低挥发环氧树脂技术、快速固化高耐湿耐热老化环氧树脂技术
、丙烯酸酯改性环氧树脂技术、高导热高强度柔性环氧树脂技术、高导热高延伸率聚氨酯技术、高导热高延
伸率有机硅技术、高抗开裂环氧树脂技术、航空级阻燃环氧树脂技术、长操作期快速拉挤环氧树脂技术、丙
烯酸酯与聚氨酯杂化技术以及全温域导热结构粘接树脂技术等多项核心技术。基于公司自身积累的产品研发
数据库，公司运用DOE（DesignofExperiment）方法论建立了更加高效的研发方式，极大地缩短了新产品的
研发周期，实现了研发创新带动提升公司市场竞争力。
经过长期的研发和技术积累，公司产品的技术性能取得了长足进步。与此同时，公司通过持续优化生产
工艺，实行精细化的供应链、生产和运营管理，在产品和服务质量不断提升的同时有效控制成本，取得了较
强的竞争优势。
公司建立了以技术研发人员为中心的创新机制，从人员团队、实验场所和管理制度方面提供支持，为技
术人员专注于技术领域研发提供保障，并且拥有中国合格评定国家认可委员会认证的CNAS实验室，被认证测
试项目高达42项。截至2025年12月31日，公司共取得各项专利77项，其中发明专利41项，在申请PCT国际专
利4项。2025年2月，公司实验室取得了挪威船级社DNV-GL的认证，被认证测试项目有22项。
公司一方面满足下游市场差异化需求，开展新产品研发，另一方面在新材料领域开展全面系统的基础研
究。公司在环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅的系统料方面储备了丰富的基础研发成果，为公司进一步
研发创新奠定了坚实的基础。
2、及时解决客户痛点
公司为下游客户提供高性能热固性树脂材料的配方开发、产品生产和技术支持的全套解决方案。公司为
客户提供的产品多是系统料，客户往往需要通过自己的工艺将改性树脂与改性固化剂混合，从而进行化学反
应。公司运用自身对于配方的了解，以及对于客户产品或施工工艺的研究，优化产品设计，为客户使用产品
提供技术支持，以更好地发挥公司材料的各项性能，例如解决风电行业中普遍存在的叶片内外表面发白、叶
片存在玻纤干纱、叶片结构胶开裂、叶片大梁折断和芯材变色等问题，为保证客户生产的终端产品的质量和
稳定性提供支持，在其他行业公司也以领先竞争对手的技术支持能力赢得客户的信赖。
3、生产质量优势
公司重视产品生产过程管理和质量控制，建立了科学的生产管理流程和严格的产品质量控制体系，不断
提高生产的自动化水平，以保证生产产品的一致性和高品质。公司建立了符合国际标准的质量管理和安环管
理体系，先后通过了《质量管理体系认证ISO9001:2015/GB/T19001-2016标准》《环境管理体系认证ISO1400
1:2015标准》。同时，公司建立了严格的管理体系，已通过了GB/T19001-2016、GB/T24001-2016、GB/T4500
1-2020、GB/T29490-2013、航空AS9001D体系认证。公司充分应用质量管理工具，并通过了IATF16949质量管
理体系合格认证，获得多家新能源汽车的合格供应商认证。
4、优质的客户资源
得益于公司在配方开发、客户技术支持、产品生产质量保证等方面的综合竞争优势，公司获得了风电、
新能源汽车动力电池、复合材料等多领域客户的广泛认可，与诸多行业龙头企业形成稳定的合作关系。
公司在风电领域的客户主要包括中材科技、时代新材、洛阳双瑞、天顺风电、三一重能、重通成飞、艾
郎科技等，风电领域客户已经基本覆盖了国内主要风机叶片生产企业，终端客户包括金风科技、远景能源、
中国海装、运达风电、上海电气等国内知名风电整机厂商。与此同时，公司已经通过了全球领先的风机厂商
维斯塔斯（Vestas）、恩德集团（Nordex）艾纳康（Enercon）等合格供应商认证并批量供货。上述客户囊
括了风电叶片市场绝大部分的市场份额，且均建立了严格的供应商管理系统，供应商认证周期长、认证成本
较高。因而公司进入上述客户的供应商体系，将与下游客户建立长期稳定的合作关系，有助于赢得持续增长
的市场份额；同时，公司进入客户供应商体系后，能够与客户产品研发保持有效地合作，凭借公司自身的新
产品持续开发和高效的定制化供应能力，保障了公司与客户的良性互动和协同发展。
公司的新能源汽车及工业胶粘剂产品产销量增长迅速，目前已涵盖了比亚迪集团、广汽集团、吉利集团
、丰田汽车、上汽大众、安徽大众、零跑汽车、阳光电源、欣旺达、泰科电子、蜂巢能源、国轩高科、远景
能源、博瑞电力、赣锋集团等终端客户。同时积极推进与小米汽车、宁德时代、中创新航、小鹏汽车、长安
汽车、奇瑞汽车、北汽集团等头部客户的深度合作与平台化产品认证
公司的新型复合材料用树脂应用领域广泛，目前已为重庆风渡、中复碳芯、北玻院、天顺风电、泰山玻
纤、吉林化纤、海源复材、宁德康本、光威复材、澳盛科技等客户进行配套。
5、完整的风电产品线
公司通过在风电行业的多年探索，产品覆盖了风机叶片灌注树脂、风机叶片手糊树脂、叶片结构胶和叶
片结构芯材在内的风机叶片主要原材料。公司与国内风电行业同步发展，目前公司风电叶片用材料基本覆盖
国内陆上、海上风电叶片机型，产品能够应用于长度超过147米的大型风机叶片中。在保持陆上、海上风电
产品多样性的同时，公司通过积极的研发投入，持续开展新产品的开发和研究。
6、多元化取得积极进展
公司基于一体化的平台优势，从风电应用领域逐渐扩展材料的应用和市场空间，目前已形成风电叶片用
材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂和高性能电工绝缘材料四大系列产品，并积极拓展材
料应用研究和市场空间，未来将在光伏、电力、氢能、储能等领域逐渐实现多元化发展。随着公司多元化发
展战略的顺利推进及实施，公司盈利能力将得到有效增强和拓展。
四、报告期内主要经营情况
报告期末，公司资产总额41.48亿元，同比增长6.93%；归属于上市公司股东的净资产26.04亿元，同比
增长44.54%；
报告期内，公司实现营业收入34.96亿元，比上年同期增长7.95%，产品销量20.20万吨。归属于上市公
司股东的净利润2.03亿元，比上年增长30.88%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元
，比上年增长21.03%。扣除非经常性损益的净利润增幅低于净利润增幅，主要系受政府补贴、资产处置收益
等综合影响，公司2025年度非经常性损益金额较大所致。
报告期内，受益于行业自律、防止“内卷式”竞争的宏观导向，产业链盈利空间显著修复，叠加国内风
机大型化、深远海化趋势。公司凭借核心技术与产能优势，风电叶片用材料尤其是海外风电材料业务销量及
收入保持了快速增长。在稳固风电基本盘的同时，公司积极开拓以新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业
胶粘剂、高性能电工绝缘材料等新材料为代表的成长性产品。公司持续深耕高附加值细分赛道，预计随着公
司产品的持续创新增加，公司盈利能力有望实现稳步增长。此外，公司正稳步推进摩洛哥项目的投资建设，
加速全球化产能配套。
●未来展望:
(二)公司发展战略
公司长期致力于为客户提供高性能热固性树脂材料并提供定制化应用解决方案与技术支持服务。公司将
持续以市场需求为导向，以底层配方创新为驱动，对风电叶片用材料等现有优势产品线进行完善和升级，并
积极开拓新型复合材料用树脂、新能源汽车及储能胶粘剂、高性能电工绝缘材料等新产品领域。未来，公司
将巩固在风电叶片用材料领域的全球市场领先地位，丰富在新能源车、新型电力系统及高端装备轻量化等新
兴赛道的产品布局。进一步提升公司产品的国际竞争力和品牌知名度，扩大高附加值应用领域，加速完善以
海外研发中心及摩洛哥新建产能为依托的全球化市场布局，逐步发展成为全球领先的综合解决方案提供商。
(三)经营计划
1、加强技术创新和研发
公司将持续在新产品、新材料、新工艺等领域加大自主研发，加快技术成果转化为工业化生产，深化公
司的核心技术能力；同时，公司将不断完善技术研发的软硬件条件及检测验证设施，大力投入研发的数字化
和自动化，并进一步加强与高等院校、行业内专业研究机构及大型企业的合作，形成多种形式、多层次、多
领域具有前瞻性的研发模式。
2、持续开拓市场布局
公司以环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅为热固性树脂材料的主要原材料，开展了丰富的基础研究
；公司已经在上述领域掌握了核心技术，并成功将热固性树脂材料应用于风电、新能源汽车、储能、氢能、
航空航天、油气开采、电力等领域。公司将持续扩大销售规模，巩固现有优势地位，积极拓展消费电子、半
导体、AI算力、轨道交通、3D打印、5G通讯、航运和建材等更广阔的市场。在全球化战略的目标下，公司在
欧洲、美洲、东南亚等地区逐步建立全球化的营销网络，快速拓展海外市场。公司相应吸纳全球各行业优秀
的销售人才，扩大人员规模的同时调整优化人员结构，为公司持续巩固现有市场地位和拓展新的业务覆盖领
域奠定基础。
3、建设现代化生产车间
公司一直坚持以高效的产品开发、严格的产品质量把控和快速的生产交货能力来充分满足客户的多元化
需求。公司将通过募集资金投资项目的实施，配置先进的生产设备和自动化控制设备，包括行星搅拌机、混
合釜、自动加料系统、自动控制系统等，建设具有更高自动化、数字化和智能化水平的现代化生产车间，在
扩充自身产能的同时，提升生产劳动效率，优化产品结构，为公司持续快速发展提供坚实保障。
4、公司治理及人才建设规划
公司将严格遵照法律、法规及规范性文件的相关要求规范运作，完善法人治理结构，推动管理体制的升
级和创新。同时，强化决策的科学性，进一步完善公司各项基础管理制度，积极推进现代企业管理制度的建
设。
公司将建设与公司发展战略相适应的人才队伍为公司长远发展奠定基石，利用好上市公司平台不断壮大
公司人才队伍。根据业务发展需求，公司重点培养管理、研发、销售等领域中高层及骨干人员，继续完善包
括人才引进机制、员工培训制度和激励机制在内的人力资源管理体系。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动与市场竞争加剧风险
公司产品广泛应用于风电、新能源汽车、储能及高端电力装备等领域。若未来宏观经济波动、相关产业
政策调整，或国内外风电叶片及新能源下游赛道竞争进一步加剧（如行业产能扩张引发激烈的价格博弈），
可能导致行业平均毛利率下滑。尽管公司正依托海外产能布局（摩洛哥基地）与高附加值新材料产品的放量
来平滑单一市场风险，但若市场环境发生剧烈不利变化，仍将对公司的整体盈利水平产生影响。
2、客户相对集中风险
受下游风电整机及叶片制造行业集中度较高的影响，公司前五大客户的销售占比维持在较高水平。虽然
公司已深度导入国内外头部大客户供应链，且正加速向汽车、电力等新领域拓展客户群，但短期内若核心客
户的采购需求因自身战略调整或受国家风电产业政策波动而下降，仍将对公司的经营业绩造成一定冲击。
3、原材料价格波动风险
公司主营业务成本中直接材料占比维持在90%左右。受国际原油价格、宏观经济及市场供需关系等综合
因素影响，上游原材料价格存在波动可能。若未来原材料价格大幅上涨且公司未能及时通过产品定价机制向
终端有效传导，将挤压公司产品的利润空间；反之，若原材料价格持续下行带动产品售价下调，亦可能在一
定程度上拉低公司的营业收入规模。
4、行业季节性波动风险
受风电行业特性的影响，一方面树脂材料的灌注工艺受环境气温限制（低温下施工难度较大）；另一方
面，下游风电场建设通常呈“年初开工、年内建设、年底并网考核”的周期规律。双重因素叠加导致公司一
季度通常为销售淡季，而下半年（尤其四季度）为集中交付旺季，使得公司全年的营业收入与净利润在各季
度之间分布不均衡，存在一定的季节性波动风险。
5、应收款项金额较大的风险
随着公司业务规模的持续扩张，期末应收款项余额保持在较高水平。截至2025年末，公司应收账款账面
价值约为10.93亿元。虽然公司主要客户多为资金实力雄厚、商业信誉良好的行业龙头，且应收款项账龄绝
大部分在一年以内，但若未来宏观经济形势或个别下游客户的财务状况发生重大不利变化，公司仍可能面临
货款回收延迟或产生坏账的风险，进而对公司的资金周转与经营性现金流造成压力。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|