经营分析☆ ◇601069 西部黄金 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
黄金的采选及冶炼、锰矿石勘探、开采、销售和电解金属锰的生产、销售业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
黄金产品(产品) 43.38亿 86.25 3.21亿 73.92 7.40
电解金属锰(产品) 4.31亿 8.57 8970.80万 20.67 20.81
硅锰合金(产品) 1.23亿 2.44 -2589.98万 -5.97 -21.07
加工费、金饰、提金剂及其他(产品) 1.15亿 2.29 3984.65万 9.18 34.55
其他业务(产品) 1345.39万 0.27 763.54万 1.76 56.75
锰矿石(产品) 901.06万 0.18 189.31万 0.44 21.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
黄金行业(行业) 15.08亿 77.62 8546.50万 65.97 5.67
锰行业(行业) 3.67亿 18.87 2281.94万 17.61 6.23
铍行业(行业) 5056.47万 2.60 1623.96万 12.54 32.12
其他(行业) 1155.85万 0.59 351.62万 2.71 30.42
其他(补充)(行业) 624.20万 0.32 151.18万 1.17 24.22
─────────────────────────────────────────────────
标准金:外购金(产品) 13.82亿 71.11 3224.29万 24.89 2.33
电解金属锰(产品) 2.20亿 11.35 4112.26万 31.74 18.65
硅锰合金(产品) 1.40亿 7.22 -1974.45万 -15.24 -14.07
标准金:自产金(产品) 6996.11万 3.60 2675.31万 20.65 38.24
金精矿和焙砂(产品) 5638.06万 2.90 2646.90万 20.43 46.95
铍铜合金(产品) 5056.47万 2.60 1623.96万 12.54 32.12
首饰、提金剂及其他(产品) 1155.85万 0.59 351.62万 2.71 30.42
其他(补充)(产品) 624.20万 0.32 151.18万 1.17 24.22
锰矿石(产品) 570.36万 0.29 144.13万 1.11 25.27
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 19.37亿 99.68 1.28亿 98.83 6.61
其他(补充)(地区) 624.20万 0.32 151.18万 1.17 24.22
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 19.37亿 99.68 1.28亿 98.83 6.61
其他(补充)(销售模式) 624.20万 0.32 151.18万 1.17 24.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
黄金行业(行业) 55.06亿 78.64 4.05亿 50.68 7.36
锰行业(行业) 12.46亿 17.80 3.04亿 37.98 24.37
铍行业(行业) 1.83亿 2.61 6031.84万 7.54 32.95
其他(行业) 6588.47万 0.94 3039.51万 3.80 46.13
─────────────────────────────────────────────────
标准金:外购金(产品) 47.57亿 67.95 7402.25万 9.25 1.56
电解金属锰(产品) 8.36亿 11.94 1.41亿 17.62 16.86
标准金:自产金(产品) 4.15亿 5.93 2.23亿 27.91 53.73
金精矿、焙砂(产品) 3.33亿 4.76 1.08亿 13.52 32.43
锰矿石(产品) 2.11亿 3.01 6417.20万 8.02 30.47
铍铜合金(产品) 1.83亿 2.61 6031.70万 7.54 32.95
锰锭(产品) 1.71亿 2.44 6985.26万 8.73 40.88
首饰、提金剂及其他(产品) 5383.73万 0.77 3980.29万 4.98 73.93
其他业务(产品) 2847.31万 0.41 2534.44万 3.17 89.01
硫酸(产品) 1239.16万 0.18 -594.77万 -0.74 -48.00
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 69.72亿 99.59 7.74亿 96.83 11.11
其他业务(地区) 2847.31万 0.41 2534.44万 3.17 89.01
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 69.72亿 99.59 7.74亿 96.83 11.11
其他业务(销售模式) 2847.31万 0.41 2534.44万 3.17 89.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
黄金行业(行业) 39.67亿 78.62 2.60亿 51.31 6.56
锰行业(行业) 9.03亿 17.89 1.87亿 36.96 20.76
铍行业(行业) 1.43亿 2.83 5089.17万 10.04 35.64
其他(行业) 2093.89万 0.42 382.12万 0.75 18.25
其他(补充)(行业) 1211.29万 0.24 473.63万 0.93 39.10
─────────────────────────────────────────────────
标准金:外购金(产品) 35.08亿 69.54 5129.58万 10.21 1.46
电解金属锰(产品) 5.94亿 11.77 9527.80万 18.97 16.05
标准金:自产金(产品) 3.02亿 5.99 1.54亿 30.65 50.95
锰矿石(产品) 1.63亿 3.24 4906.09万 9.77 30.02
金精矿(产品) 1.56亿 3.10 5488.75万 10.93 35.11
铍铜合金(产品) 1.43亿 2.83 5089.17万 10.13 35.64
锰锭(产品) 1.16亿 2.29 1314.48万 2.62 11.36
首饰、提金剂及其他(产品) 5081.78万 1.01 3370.02万 6.71 66.32
其他(补充)(产品) 1211.29万 0.24 473.63万 --- 39.10
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 50.33亿 99.76 5.02亿 99.07 9.98
其他(补充)(地区) 1211.29万 0.24 473.63万 0.93 39.10
─────────────────────────────────────────────────
线下(销售模式) 50.33亿 99.76 5.02亿 99.07 9.98
其他(补充)(销售模式) 1211.29万 0.24 473.63万 0.93 39.10
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售63.47亿元，占营业收入的91.04%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│上海黄金交易所 │ 517228.73│ 74.18│
│合计 │ 634740.93│ 91.04│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购56.26亿元，占总采购额的79.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 562582.33│ 79.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）黄金行业
2025年上半年，国内原料产金179.083吨，比2024年上半年减少0.551吨，同比下降0.31%，与去年基本
持平。其中，黄金矿产金完成139.413吨，有色副产金完成39.670吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.
678吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%，与去年
持平。
2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润
空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。大型黄金企业
致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿
产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。
2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.
00%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。
2025年上半年，全球地区冲突不断升级，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。6月底，伦敦现
货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨
39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.50%，上半年加权平
均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。2025年上半年，我国增持黄金18.97吨，截至6月底，我
国黄金储备为2298.55吨。（数据来源：中国黄金协会）
（二）锰行业
2025年上半年，在锰矿石市场中，区域性进口增长和新能源需求仍提供支撑，传统钢铁行业（硅锰合金
）受淡季影响或延续弱势，终端需求疲软，硅锰合金价格弱势运行。电解锰市场整体呈现供需双弱、价格持
稳的格局，但不同月份受下游需求、钢厂采购及行业政策影响，市场表现有所分化，钢铁行业的低迷，使电
解锰市场承受较大压力，但新能源领域（如高纯硫酸锰、四氧化三锰）需求强劲，下半年预计整体供需趋于
平衡，价格波动收窄。
（三）主营业务
2025年5月，通过关联人减资的方式公司取得了宏发铁合金100%的股权，这既保证了西部黄金锰产业链
的完整性，同时又强化了公司控制权和决策效率。2025年8月，公司通过现金收购的方式取得新疆美盛100%
的股权。这既为公司后续进阶为以黄金板块为主体，锰业+铍业为两翼的经营模式奠定了坚实基础，又整体
上提升了公司的综合竞争力和抗风险能力，降低公司的经营风险，助力公司做优做强。
1、黄金采选冶
黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体
的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产
品均在上海黄金交易所销售。
2、锰矿开采及电解锰生产加工销售
公司拥有科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家锰行业全资子公司。公司拥有锰矿开采、电解锰和硅锰合金
生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿为主要原料生产电解锰等产品，销售给钢铁等行业客户用作冶
炼工业的重要添加剂。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，生产黄金5.90吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产标准金5.57吨），完成年初计划的
60.24%，较上年同期4.54吨增加1.36吨。生产电解金属锰4.04万吨，生产锰矿石15.97万吨。
（一）党的建设和领导更加坚强有力。加强党的创新理论武装，各级党组织认真落实“第一议题”制度
和党委理论学习中心组学习制度，加强交流和研讨，不断提高学习成效。扎实开展中央八项规定精神学习教
育活动，抓好学习研讨、工作调研、问题查摆及集中整治工作。召开年度民主生活会及组织生活会，积极开
展基层党组织书记抓党建述职评议工作。加强基层党组织建设，成立、合并、撤销有关党组织，9个基层党
支部被评为自治区和自治区国资委“五个好”标准化规范化党支部和“进位之星”，党组织的领导力进一步
加强。驰而不息开展监督执纪问责，营造风清气正政治生态。逐级签订《党风廉政建设责任书》，加强日常
和节日监督检查，畅通信访举报渠道，加强对基层处置问题线索业务指导和跟踪督办。
（二）安全生产防线更加牢固。认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神
，以高度的政治责任感狠抓安全生产落实，公司安全管理体系不断健全，安全文化深入推广，安全防范更加
主动，安全形势稳中向好。认真落实年度计划，加强安全工作目标管理。加强隐患排查治理，建立管控措施
，实行“一隐患一档案”动态管理。持续开展风险研判机制，推动治本攻坚行动，建设安全调度中心，开展
应急演练、教育培训。持续推进绿色矿山、绿色工厂建设，废水废气达标排放。
（三）重点项目建设顺利推进。上市公司把项目建设作为重中之重，统筹建设进度，顶层推动，成立“
攻坚创效，担当先行”攻坚队，充分发挥党员先锋模范和广大青年生力军作用，形成项目建设工作合力。建
立了周汇报、月总结高效协作的工作机制，对项目建设关键节点工作进行全面的调度。项目建设单位抢时间
，抢进度，压茬推进。
（四）资源勘探和整合成绩突出。坚持加大投入、重点突破，集中力量开展哈密金矿野马泉金矿详查、
哈图金矿齐Ⅱ矿区资源储量核实工作，完成探槽6700立方米，钻探31200米，钻探工程量为去年同期的6.5倍
，百源丰矿业加强地质勘查工作，上述找矿工作成效显著。按计划推进百源丰奥尔托喀讷什矿权合并和哈密
金窝子金矿矿权整合工作；积极推进塔城地区资源整合工作。通过竞拍获得托里县京伊克什阿舍金矿和阿合
奇县图尤克恰特一带金铜多金属探矿权，为公司后续探矿增储工作奠定了坚实基础。
（五）科技创新赋能成效显著。坚持聚焦采选关键核心技术开展科技创新和攻关。百源丰开展高炉矿渣
粉充填材料试验及下向进路施工工艺优化，有效降低采矿成本；科邦锰业聚焦锰电解自动化控制技术推广应
用，成功改造智能进出和转运极板、阴极板后处理等多套核心系统，实现电解工序节能降耗与安全环保水平
同步提升；哈图金矿尾渣回收堆浸及全泥氰化进入工业指标验证试验阶段；美盛矿业开展高频震动破碎式掘
进机免爆实验、折叠拱架应用实验和天溜井施工工艺实验，引入自钻式锚杆超前支护，成功打通了两口天溜
井，井下通风条件大幅度改善，掘进效率大幅度提升。
（六）治理体系建设更加完善，治理能力进一步提升。一是进一步规范“三会一层”体系运转，严格按
照公司章程和相关议事规则召开党委会、总经理办公会、董事会、监事会和股东会，提高科学决策水平。二
是加强法治建设，积极开展普法教育活动；积极开展基层合同法务检查，提高合同风险管控能力；编制合同
风险管理清单，优化合同管理系统，不断提高依法治企的水平；编制招标风险管理清单，提高风险防范能力
。三是积极推进两资两非企业注销工作，完成金鼎公司注销工作。四是加强内部控制和风险管理，开展了天
山星公司、美盛矿业公司内控、项目建设、党费和工会经费专项审计，强化对关键业务领域的监督与风险防
控。
三、报告期内核心竞争力分析
1.业务优势
西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有先进的矿产资源开发、冶炼技术和丰富的矿山管理经验。公司
长期专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，
拥有自己独特的生产技术和丰富的管理经验。
完成重大资产重组后，公司业务增加了锰矿石开采、电解锰生产加工。锰产业链的垂直一体化整合，一
方面掌握优质的锰矿石资源，另一方面具备较强的锰矿深精加工能力，形成规模化生产运营能力，具有较强
的综合实力。
完成对恒盛铍业100%股权的收购后，公司业务增加了铍合金产品的加工、销售。未来可充分发挥各方在
冶炼、技术设备、采购销售以及运营管理等方面的协同效应，实现优势互补，提升公司的综合竞争力和抗风
险能力，促进公司可持续发展。
2.政策及区域经济优势
公司入选国务院国资委印发国有企业公司治理示范企业名单，将继续巩固“双百行动”改革成果，持续
优化任期制和契约化管理。公司位于新疆维吾尔自治区首府乌鲁木齐市，为国家“一带一路”倡议核心区。
国家“一带一路”倡议的实施必将推动新疆区域经济实现更快更大的发展，将更加有利于公司获得更多机会
参与、分享由此带来的发展机遇，加快公司产业结构调整和升级。
3.人才优势
公司坚持人才是第一资源、人才引领发展的战略定位，贯彻“广纳英才、培育贤才、成就人才”的人才
发展理念，不断制定和完善公司人才培养机制，建立和优化公司后备人才队伍，全方位培养、引进、用好人
才。2018年公司成功入选国有企业改革“双百企业”并以此为契机推进治理机制、用人机制、激励机制的改
革，不断完善法人治理结构，加大市场化选聘力度，推动中长期激励约束机制，建立分层级、市场化、分序
列薪酬标准，构建与职能相匹配、与市场竞争相兼顾的薪酬差异化分配体系，充分激发企业职工的积极性、
主动性、创造性。
近年来，公司对人才的重视程度显著提升，先后出台西部黄金“金英计划”管理办法、西部黄金人才服
务中心人员管理办法等相关制度，择优纳入重点院校紧缺专业应届毕业生及各类专业技术人才，由上市公司
统一管理，通过集中培训、委托派驻、内部交流、专属津贴等形式，加快人才培养，提升人员素质水平。截
止目前，公司已成立人才服务中心并纳入相关专业技术人才及管理人才，不断探索跨越地域和职能边界的人
才流动与轮换机制，创新专业技术和业务人员管理模式，充分发挥人才中心动态管理的职能，缓解人才分布
矛盾，提高人力资源配置和使用效率，促进人才在公司业务拓展及战略目标实现做出贡献，为公司高质量发
展提供人才支持。
4.资源优势
公司所拥有的哈密金矿、哈图金矿、阿希金矿均位于新疆重要金矿成矿带，各矿山均具有较好的找矿前
景；以往矿山勘查主要针对主矿体进行系统控制，深边部科研预测找矿及地质勘查工作程度较低，近年通过
开展少量科研工作及对个别蚀变体进行钻孔验证，反映深边部找矿潜力较大。外围探矿权勘查效果良好，地
质勘查远景较好。2025年下半年，公司以现金收购方式取得新疆美盛100%的股权。新疆美盛卡特巴阿苏金铜
矿现已探明矿石总量2567万吨（其中：金资源量78.7吨），项目建设成达产后，将实现生产规模为4000吨/
天，年产120万吨矿石，金金属约3.3吨，具有良好的发展前景。
锰矿石远景资源量较好，奥尔托喀讷什锰矿带已经成为新疆重要的锰矿成矿带。该地区发现的锰矿体规
模大，走向延伸及倾向延深超过千米，矿石品位高，矿石品质好。
四、报告期内主要经营情况
2025年上半年均按年初计划完成生产任务。其中，生产黄金5.90吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产
标准金5.57吨），完成年初计划的60.24%，较上年同期4.54吨增加1.36吨。生产电解金属锰4.04万吨，生产
锰矿石15.97万吨。公司实现营业收入50.30亿元，归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，实现工业总产值
（现价）52.20亿元，工业增加值5.66亿元，实际上缴各项税费1.60亿元，资产总额91.30亿元（其中：流动
资产47.21亿元，非流动资产44.09亿元），负债总额43.88亿元（其中：流动负债18.00亿元，非流动负债25
.88亿元），资产负债率48.06%，所有者权益47.42亿元（归属于母公司股东权益47.42亿元）。
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