经营分析☆ ◇601088 中国神华 更新日期：2025-09-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 1039.03亿 75.23 325.25亿 65.97 31.30
发电(行业) 405.39亿 29.35 65.34亿 13.25 16.12
铁路(行业) 214.33亿 15.52 86.38亿 17.52 40.30
港口(行业) 34.64亿 2.51 16.34亿 3.31 47.17
煤化工(行业) 29.19亿 2.11 2.13亿 0.43 7.30
航运(行业) 16.42亿 1.19 1.75亿 0.35 10.66
未分配项目(行业) 4.30亿 0.31 --- --- ---
分部抵销(行业) -362.21亿 -26.23 -8.46亿 -1.72 2.34
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(产品) 847.51亿 61.37 --- --- ---
发电收入(产品) 374.25亿 27.10 --- --- ---
运输收入(产品) 71.16亿 5.15 --- --- ---
其他业务收入(产品) 61.98亿 4.49 22.61亿 4.59 36.48
煤化工收入(产品) 26.19亿 1.90 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 1340.09亿 97.03 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 41.00亿 2.97 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 2686.18亿 79.38 805.52亿 69.93 29.99
发电(行业) 942.17亿 27.84 153.85亿 13.36 16.33
铁路(行业) 431.15亿 12.74 162.96亿 14.15 37.80
港口(行业) 68.42亿 2.02 27.84亿 2.42 40.69
煤化工(行业) 56.33亿 1.66 3.28亿 0.28 5.82
航运(行业) 49.96亿 1.48 5.39亿 0.47 10.79
未分配项目(行业) 8.94亿 0.26 --- --- ---
分部抵消(行业) -859.40亿 -25.40 -15.95亿 -1.38 1.86
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(产品) 2184.62亿 64.56 --- --- ---
发电收入(产品) 878.30亿 25.96 --- --- ---
其他业务收入(产品) 139.26亿 4.12 -292.29亿 -25.38 -209.89
运输收入(产品) 130.96亿 3.87 --- --- ---
煤化工收入(产品) 50.61亿 1.50 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 3253.32亿 96.15 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 130.43亿 3.85 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 1343.28亿 79.92 380.52亿 68.83 28.33
发电(行业) 443.54亿 26.39 70.82亿 12.81 15.97
铁路(行业) 224.42亿 13.35 84.05亿 15.20 37.45
港口(行业) 34.43亿 2.05 15.22亿 2.75 44.21
煤化工(行业) 25.38亿 1.51 1.76亿 0.32 6.93
航运(行业) 24.88亿 1.48 2.44亿 0.44 9.81
未分配项目(行业) 4.95亿 0.29 --- --- ---
分部抵销(行业) -420.10亿 -24.99 -6.92亿 -1.25 1.65
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 1624.30亿 96.64 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 56.48亿 3.36 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(业务) 1111.65亿 66.14 --- --- ---
发电收入(业务) 411.58亿 24.49 --- --- ---
运输收入(业务) 70.15亿 4.17 --- --- ---
其他业务收入(业务) 64.66亿 3.85 27.81亿 5.03 43.01
煤化工收入(业务) 22.74亿 1.35 --- --- ---
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 2733.06亿 79.66 875.54亿 71.09 32.04
发电(行业) 924.07亿 26.94 156.22亿 12.69 16.91
铁路(行业) 429.61亿 12.52 159.02亿 12.91 37.01
港口(行业) 67.49亿 1.97 29.95亿 2.43 44.38
煤化工(行业) 60.98亿 1.78 6.86亿 0.56 11.25
航运(行业) 48.36亿 1.41 2.42亿 0.20 5.00
未分配项目(行业) 5.48亿 0.16 --- --- ---
分部抵销(行业) -838.31亿 -24.44 -3.97亿 -0.32 0.47
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 3307.46亿 96.41 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 123.28亿 3.59 --- --- ---
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煤炭收入(业务) 2214.48亿 64.55 --- --- ---
发电收入(业务) 854.18亿 24.90 --- --- ---
其他业务(业务) 162.48亿 4.74 --- --- ---
运输收入(业务) 144.65亿 4.22 --- --- ---
煤化工收入(业务) 54.95亿 1.60 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售1888.79亿元，占营业收入的55.80%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 18887900.00│ 55.80│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购448.69亿元，占总采购额的22.10%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 4486900.00│ 22.10│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业竞争格局和发展趋势
1.宏观经济环境
2025年上半年，我国加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，有效实施更加积极有为
的宏观政策，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势
总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。按不变价格
计算，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%。
2.煤炭市场环境
（1）中国动力煤市场
2025年上半年，我国商品煤消费量保持平稳，煤炭产量在“稳产稳供稳价”政策主基调下继续保持增长
。全国煤炭经济偏弱运行，煤炭价格中枢回落。截至2025年6月，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5,500大卡
）中长期合同执行价格为669元/吨，较上年末下降24元/吨；上半年中长期合同执行均价约682元/吨，较上
年同期均值下降22元/吨。上半年秦皇岛港5,500大卡动力煤成交均价约685元/吨，同比下降约22.2%。
从供给侧看，煤炭产量增速呈现前高后低态势。全国规模以上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%，
其中6月份产量增速回落至3.0%。上半年内蒙古自治区、山西省、陕西省、新疆维吾尔自治区原煤产量占全
国规模以上工业原煤产量的81.4%。全社会煤炭库存维持高位，但北方港口存煤量开始下降。上半年进口煤
炭2.2亿吨，同比下降11.1%，其中从印度尼西亚进口煤炭9,098万吨，同比下降15.5%。
从需求侧看，2025年上半年我国商品煤消费量同比增长约0.4%。其中，火电发电量同比下降导致发电行
业商品煤消费量下降1.8%，占总消费量比例约56.9%；化工行业商品煤消费量同比增长12.1%；钢铁行业煤炭
消费量略有增长，建材行业煤炭消费量同比下降。
（2）国际动力煤市场
2025年上半年，全球经济增速放缓，非化石能源消费增长，煤炭供应呈现偏宽松格局。依据统计数据，
2025年上半年印度煤炭总产量5.9亿吨，同比增长0.7%；印度尼西亚煤炭产量3.4亿吨，同比下降8.6%；美国
煤炭产量2.4亿吨，同比增长7.5%；俄罗斯煤炭产量2.2亿吨，同比增长1.6%；澳大利亚煤炭产量1.3亿吨，
同比下降8.2%；蒙古国煤炭产量4,371万吨，同比下降12.4%。中国、印度等大型市场进口需求疲软，全球煤
炭出货量下降。国际船舶经纪公司班切罗?科斯塔（BancheroCosta）报告，2025年上半年全球海运煤炭贸易
量同比下滑7.9%。印度尼西亚、澳大利亚、美国、蒙古国出口量均下降，其中印度尼西亚煤炭出口量2.25亿
吨，同比下降12.8%。煤炭价格整体震荡回落，6月末澳大利亚纽卡斯尔港动力煤（5,500大卡）离岸价格约6
5美元，较上年末下降约20.7%。
3.电力市场环境
全国电力系统安全稳定运行，供需总体平衡。2025年上半年，全社会用电量48,418亿千瓦时，同比增长
3.7%。全国规模以上电厂发电量45,371亿千瓦时，同比增长0.8%。其中，火电发电量29,410亿千瓦时，同比
下降2.4%，占全国发电量的64.8%；水力发电量5,398亿千瓦时，同比下降2.9%。风电、太阳能、核电发电量
同比分别增长10.6%、20.0%、11.3%。全国6,000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为1,504小时，同比
减少162小时。除核电外，各类型发电设备利用小时同比下降。其中，火电设备平均利用小时为1,968小时，
同比减少130小时（煤电平均利用小时为2,056小时，同比减少147小时）。
风光装机快速增长，太阳能装机达11亿千瓦。截至2025年6月，全国发电装机容量36.5亿千瓦，同比增
长18.7%。上半年风电和太阳能发电合计新增装机2.6亿千瓦，占新增发电装机总容量的89.9%。截至2025年6
月底，风电、太阳能装机占比达45.8%；火电装机14.7亿千瓦，同比增长4.7%，占总发电装机容量的比重为4
0.4%（煤电装机12.1亿千瓦，占比33.2%）。于上半年末，非化石能源发电装机容量22.2亿千瓦，占总装机
容量比重为60.9%。非化石能源发电量占全口径总发电量比重为43.1%，同比提高3.7个百分点；新能源发电
量合计占全口径总发电量比重为26.0%，同比提高4.4个百分点。
新能源上网电价市场化，电力市场竞争加剧。风电、太阳能发电上网电量原则上全部进入电力市场，上
网电价通过市场交易形成。2025年上半年，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量29,485亿千瓦时
，同比增长4.8%，占全社会用电量的60.9%，占售电量比重为74.6%。其中，全国电力市场中长期电力直接交
易电量为22,105亿千瓦时，同比增长0.1%。绿电交易电量1,540亿千瓦时，同比增长49.3%。全国完成跨区输
送电量4,366亿千瓦时，同比增长11.8%，完成跨省输送电量9,543亿千瓦时，同比增长8.4%。
4.下半年展望
2025年下半年，我国经济运行依然面临不少风险挑战。经济工作将坚持稳中求进工作总基调，完整准确
全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳
企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”
圆满收官。
煤炭行业来看，政策发力将带动能源需求，气候等因素有望拉动下半年火力发电量实现正增长，煤炭消
费预计小幅回升。煤炭主产区加强产能管理，预计下半年国内煤炭产量增速放缓。进口煤价格优势缩小，下
半年预计进口煤量同比继续减少。总体来看，下半年煤炭市场趋于平稳，煤炭市场价格波动幅度较上半年有
所收窄，在合理区间内小幅波动。
电力行业来看，根据中国电力企业联合会预测，考虑到三季度高温因素及上年四季度基数偏低因素，预
计今年下半年用电量增速高于上半年，预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%，最高用电负荷可能达
到15.2-15.7亿千瓦。预计今年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体平衡，华东、华中、西南等区域，江苏
、浙江、安徽等省级电网部分用电高峰时段可能存在供需偏紧。
（二）报告期内公司所从事的主要业务和经营模式
中国神华能源股份有限公司于2004年11月在北京成立，于2005年6月在港交所上市，于2007年10月在上
交所上市。本集团的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭
、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是本集团独特的经营方式和盈利模式。
本集团拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等优质煤炭资源，于20
25年6月30日，中国标准下煤炭保有资源量415.8亿吨、煤炭保有可采储量174.5亿吨。本集团控制并运营大
容量、高参数的清洁燃煤机组，于2025年6月30日本集团控制并运营的发电机组装机容量47,632兆瓦。本集
团控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络及“神朔—朔黄线”西煤
东运大通道，以及环渤海能源新通道黄大铁路，总铁路营业里程达2,408公里。本集团还控制并运营黄骅港
等多个综合港口和码头（总装船能力约2.7亿吨/年），拥有约2.24百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运
营生产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目。本集团的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤
发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。
报告期内，本集团主营业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位及主要业绩驱动因素未发生重大
变化。
二、经营情况的讨论与分析
上半年，本集团全力应对煤炭电力量价下行的严峻形势，逆势求进、攻坚克难，安全生产形势保持平稳
，一体化运营更加有效，提质增效成果显现。虽然部分生产经营指标同比下降、落后计划，但优于预期、质
效向好。
2025年上半年，本集团营业收入138,109百万元（2024年上半年：169,121百万元，已重述），同比下降
18.3%；实现营业利润37,364百万元（2024年上半年：42,158百万元，已重述），同比下降11.4%；归属于本
公司股东的净利润24,641百万元（2024年上半年：28,012百万元，已重述），基本每股收益1.240元/股（20
24年上半年：1.410元/股，已重述），同比下降12.0%。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，本集团核心竞争力未发生重大变化。
本集团的核心竞争力主要体现在：（1）煤电路港航化的纵向一体化经营模式；（2）优质、丰富的煤炭
资源；（3）专注于公司主业的管理团队和先进的经营理念；（4）在煤炭绿色开采、清洁燃煤发电、重载铁
路运输、智慧港口运营等方面的国内外领先的产业技术和科技创新能力。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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