经营分析☆ ◇601088 中国神华 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 1343.28亿 79.92 380.52亿 68.83 28.33
发电(行业) 443.54亿 26.39 70.82亿 12.81 15.97
铁路(行业) 224.42亿 13.35 84.05亿 15.20 37.45
港口(行业) 34.43亿 2.05 15.22亿 2.75 44.21
煤化工(行业) 25.38亿 1.51 1.76亿 0.32 6.93
航运(行业) 24.88亿 1.48 2.44亿 0.44 9.81
未分配项目(行业) 4.95亿 0.29 --- --- ---
分部抵销(行业) -420.10亿 -24.99 -6.92亿 -1.25 1.65
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 1624.30亿 96.64 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 56.48亿 3.36 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(业务) 1111.65亿 66.14 --- --- ---
发电收入(业务) 411.58亿 24.49 --- --- ---
运输收入(业务) 70.15亿 4.17 --- --- ---
其他业务收入(业务) 64.66亿 3.85 27.81亿 5.03 43.01
煤化工收入(业务) 22.74亿 1.35 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 2733.06亿 79.66 875.54亿 71.09 32.04
发电(行业) 924.07亿 26.94 156.22亿 12.69 16.91
铁路(行业) 429.61亿 12.52 159.02亿 12.91 37.01
港口(行业) 67.49亿 1.97 29.95亿 2.43 44.38
煤化工(行业) 60.98亿 1.78 6.86亿 0.56 11.25
航运(行业) 48.36亿 1.41 2.42亿 0.20 5.00
未分配项目(行业) 5.48亿 0.16 --- --- ---
分部抵销(行业) -838.31亿 -24.44 -3.97亿 -0.32 0.47
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 3307.46亿 96.41 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 123.28亿 3.59 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(业务) 2214.48亿 64.55 --- --- ---
发电收入(业务) 854.18亿 24.90 --- --- ---
其他业务(业务) 162.48亿 4.74 --- --- ---
运输收入(业务) 144.65亿 4.22 --- --- ---
煤化工收入(业务) 54.95亿 1.60 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 1352.44亿 79.82 430.61亿 70.85 31.84
发电(行业) 441.90亿 26.08 74.20亿 12.21 16.79
铁路(行业) 221.23亿 13.06 83.75亿 13.78 37.86
港口(行业) 32.87亿 1.94 14.82亿 2.44 45.09
煤化工(行业) 30.02亿 1.77 2.16亿 0.36 7.20
航运(行业) 25.79亿 1.52 2.33亿 0.38 9.03
未分配项目(行业) 3.09亿 0.18 --- --- ---
分部抵销(行业) -412.92亿 -24.37 -3.20亿 -0.53 0.77
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 1629.14亿 96.15 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 65.28亿 3.85 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(业务) 1109.84亿 65.50 --- --- ---
发电收入(业务) 407.70亿 24.06 --- --- ---
运输收入(业务) 76.57亿 4.52 --- --- ---
其他业务(业务) 73.04亿 4.31 27.05亿 4.45 37.03
煤化工收入(业务) 27.27亿 1.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(行业) 2774.74亿 80.54 996.53亿 74.11 35.91
发电(行业) 845.25亿 24.53 120.93亿 8.99 14.31
铁路(行业) 421.97亿 12.25 174.87亿 13.00 41.44
港口(行业) 64.41亿 1.87 29.60亿 2.20 45.96
煤化工(行业) 63.79亿 1.85 10.16亿 0.76 15.93
航运(行业) 60.51亿 1.76 8.48亿 0.63 14.01
未分配项目(行业) 5.29亿 0.15 --- --- ---
分部抵销(行业) -790.63亿 -22.95 -1.12亿 -0.08 0.14
─────────────────────────────────────────────────
来源于境内市场的对外交易收入(地区) 3322.53亿 96.44 --- --- ---
来源于境外市场的对外交易收入(地区) 122.80亿 3.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
煤炭收入(业务) 2300.50亿 66.77 --- --- ---
发电收入(业务) 777.67亿 22.57 --- --- ---
其他(补充)(业务) 155.55亿 4.51 --- --- ---
运输收入(业务) 153.84亿 4.47 --- --- ---
煤化工收入(业务) 57.77亿 1.68 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售1460.86亿元，占营业收入的42.60%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 14608600.00│ 42.60│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购329.53亿元，占总采购额的15.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 3295300.00│ 15.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、上半年本公司所属行业及主营业务情况
（一）行业竞争格局和发展趋势
1.宏观经济环境
2024年上半年，我国加强宏观调控，有效应对风险挑战，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好
态势。新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定。上半年国内生产总值（GDP）同
比增长5.0%。
2.煤炭市场环境
（1）中国动力煤市场
2024年上半年，我国煤炭经济运行总体平稳，煤炭价格高位震荡，振幅同比收窄。国煤下水动力煤价格
指数NCEI（5500大卡）中长期合同价格均价约704元/吨，较上年同期均值下降约18元/吨；秦皇岛港5500大
卡动力煤平仓均价约880元/吨，同比下降约13.8%。
从供给侧看，国内煤炭生产总体有序，原煤产量继续保持在近年来的高位水平。受安监、环保等因素影
响，部分地区产量同比下滑，带动全国原煤产量有所回落。上半年，全国规模以上工业原煤产量22.7亿吨，
同比下降1.7%。内蒙古自治区、山西、陕西、新疆维吾尔自治区原煤产量占全国规模以上工业原煤产量的81
.1%。进口煤炭2.5亿吨，同比增长12.5%，主要来自印度尼西亚、俄罗斯、蒙古国、澳大利亚等，进口煤炭
平均成本下降约19.1%。社会主要环节存煤维持高位，截至6月末，全国主要港口存煤7320万吨，同比下降2.
4%。从需求侧看，2024年上半年，我国商品煤消费量同比下降约1.4%。其中，规模以上工业燃煤发电装机利
用小时数同比下降，电力行业商品煤消费量同比下降1.1%，占总消费量比例约59.4%；化工行业商品煤消费
量同比增长9.1%；钢铁、建材行业消费量同比下降。
（2）国际动力煤市场
2024年上半年，全球煤炭需求持续高位，煤炭生产平稳，煤炭价格震荡回落。国际能源署（IEA）预计2
024年上半年全球煤炭消费量增长1.0%，达到43.1亿吨。
2024年全球煤炭产能变化不大，新增产能主要集中在印度、印度尼西亚等自身煤炭消耗增幅更大的国家
，区域内平衡特征突出。依据统计数据，2024年上半年，印度煤炭总产1本部分内容仅供参考，不构成任何
投资建议。本公司对本部分的资料已力求准确可靠，但并不对其中全部或部分内容的准确性、完整性或有效
性承担任何责任或提供任何形式之保证，如有错失遗漏，本公司恕不负责。本部分内容中可能存在一些基于
对未来政治和经济的某些主观假定和判断而作出的预见性陈述，因此可能具有不确定性。本公司并无责任更
新数据或改正任何其后显现之错误。本文中所载的意见、估算及其他数据可予更改或撤回，恕不另行通知。
本部分涉及的数据主要来源于国家统计局、中国煤炭市场网、中国煤炭资源网、中国电力企业联合会、煤炭
运销协会等。
量5.9亿吨，同比增长10.3%；印度尼西亚煤炭产量3.9亿吨，同比增长2.1%；蒙古国煤炭产量4764.9万
吨，同比增长35.9%。煤炭贸易小幅增长。印度尼西亚、澳大利亚、蒙古国等出口量保持增长；中国、印度
煤炭进口量显著增长，越南进口煤炭增速加快。截至2024年6月末，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格132.0美元
/吨，较上年末下降11.4%。
3.电力市场环境
2024年上半年，我国电力供需总体平衡。全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%。全国规模以上
电厂发电量44355亿千瓦时，同比增长5.2%。
水电和太阳能发电量快速增长，火电设备利用小时数下降。上半年，规模以上工业火电发电量30053亿
千瓦时，同比增长1.7%，占全国发电量的67.8%；水电发电量5526亿千瓦时，同比增长21.4%；太阳能发电量
1899亿千瓦时，同比增长27.1%。全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为1666小时，同比下降71
小时。其中，火电设备平均利用小时为2099小时，同比下降43小时（煤电平均利用小时为2203小时，同比下
降41小时）；水电平均利用小时为1477小时，同比增加238小时。上半年，全口径非化石能源发电量同比增
加2935亿千瓦时，占同期全社会用电量同比增量的84.2%。
电力绿色低碳转型持续推进，风电和太阳能发电合计装机规模首次超过煤电。2024年上半年，全国新增
发电装机容量约1.5亿千瓦，其中新增非化石能源发电装机容量约1.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重
为89.0%。截至2024年6月底，全国全口径发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%。其中，火电14.1亿千
瓦（煤电11.7亿千瓦，占总发电装机容量的比重为38.1%），水电装机4.3亿千瓦；核电5808万千瓦；并网风
电4.7亿千瓦；并网太阳能发电7.1亿千瓦。全国并网风电和太阳能发电合计装机占总装机容量比重为38.4%
。
跨区、跨省输送电量上升，部分省份电力市场化交易竞争加剧。上半年，全国完成跨区输送电量3905亿
千瓦时，同比增长9.7%，其中二季度来水明显好转，西南外送电量同比增长72.8%。上半年，全国完成跨省
输送电量8805亿千瓦时，同比增长6.0%。全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量28470亿千瓦时，
同比增长7.4%，占全社会用电量的61.1%；全国电力市场中长期电力直接交易电量为22331亿千瓦时，同比增
长5.6%。部分省份交易电价呈同比下降趋势。
（二）报告期内公司所从事的主要业务和经营模式
中国神华能源股份有限公司于2004年11月在北京成立，于2005年6月在港交所上市，于2007年10月在上
交所上市。本集团的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭
、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是本集团独特的经营方式和盈利模式。
本集团拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等优质煤炭资源，于20
24年6月30日，中国标准下煤炭保有资源量336.9亿吨、煤炭保有可采储量153.6亿吨。本集团控制并运营大
容量、高参数的清洁燃煤机组，于2024年6月30日本集团控制并运营的发电机组装机容量44822兆瓦。本集团
控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络及“神朔—朔黄线”西煤东
运大通道，以及环渤海能源新通道黄大铁路，总铁路营业里程达2408公里。本集团还控制并运营黄骅港等多
个综合港口和码头（总装船能力约2.7亿吨/年），拥有约2.13百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营生
产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目。本集团的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电
、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。
报告期内，本集团主营业务范围、经营模式及主要业绩驱动因素未发生重大变化。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内，本集团核心竞争力未发生重大变化。
本集团的核心竞争力主要体现在：（1）煤电路港航化的纵向一体化经营模式；（2）优质、丰富的煤炭
资源；（3）专注于公司主业的管理团队和先进的经营理念；（4）在煤炭开采、安全生产、重载铁路、清洁
燃煤发电、煤制烯烃等方面的国内外领先的产业技术和科技创新能力。
三、经营情况的讨论与分析
上半年，本集团一体化运营平稳高效。自产煤保持稳产高产，外购煤增量保供作用显著；克服低温寒潮
等不利天气影响，运输通道保持高效畅通；发电机组稳定可靠运行，多措并举争抢电量；重点项目建设有序
推进。但受煤炭价格下行、煤电利用小时减少和售电价格下降等因素影响，本集团上半年利润同比有所下降
。
2024年上半年，本集团营业收入168078百万元（2023年上半年：169442百万元），同比下降0.8%；实现
营业利润43132百万元（2023年上半年：48104百万元），同比下降10.3%；归属于本公司股东的净利润29504
百万元（2023年上半年：33279百万元），基本每股收益1.485元/股（2023年上半年：1.675元/股），同比
下降11.3%。
●未来展望:
下半年展望
2024年下半年，国内外环境复杂多变，我国政府将坚持稳中求进工作总基调，积极主动应对问题和挑战
，进一步全面深化改革，增强经济持续回升向好态势，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，为推动高
质量发展汇聚强大合力。
煤炭行业来看，下半年迎峰度夏、迎峰度冬等季节性因素及宏观政策推动经济复苏，预计国内用煤需求
较上半年有所改善。预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄。整体来看，预计全年煤
炭产量或较去年基本持平。全年煤炭进口量将保持高位。总体来看，预计下半年煤炭市场供需向平衡偏宽松
方向发展，煤价或在合理区间震荡运行为主。
电力行业来看，中国电力企业联合会预计2024年全年用电量同比增长6.5%左右，最高用电负荷比2023年
增加1亿千瓦左右。并网风电和太阳能发电合计装机占比将首次超过40%。综合考虑需求增长、电源投产以及
一次能源情况，预计今年迎峰度夏期间全国电力供需形势总体紧平衡。
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