经营分析☆ ◇601101 昊华能源 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
煤炭生产与销售、甲醇的生产与销售及铁路专用线运输
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自产煤炭(行业) 59.88亿 74.60 25.95亿 92.22 43.33
煤炭物流(行业) 9.79亿 12.19 5586.10万 1.99 5.71
煤化工(行业) 9.38亿 11.68 7462.67万 2.65 7.96
铁路运输(行业) 8984.44万 1.12 5649.41万 2.01 62.88
其他业务(行业) 3263.95万 0.41 3187.25万 1.13 97.65
其他(补充)(行业) 45.55 0.00 1.29 0.00 2.83
─────────────────────────────────────────────────
自产煤炭(产品) 59.88亿 74.60 25.95亿 92.22 43.33
煤炭物流(产品) 9.79亿 12.19 5586.10万 1.99 5.71
煤化工(产品) 9.38亿 11.68 7462.67万 2.65 7.96
铁路运输(产品) 8984.44万 1.12 5649.41万 2.01 62.88
其他业务(产品) 3263.95万 0.41 3187.25万 1.13 97.65
其他(补充)(产品) 45.55 0.00 1.29 0.00 2.83
─────────────────────────────────────────────────
内蒙(地区) 65.13亿 81.14 25.93亿 92.18 39.82
宁夏(地区) 14.82亿 18.46 1.88亿 6.69 12.71
其他业务(地区) 3263.95万 0.41 3187.25万 1.13 97.65
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭-分部(行业) 39.33亿 89.49 14.19亿 97.07 36.08
甲醇-分部(行业) 4.62亿 10.51 4280.59万 2.93 9.26
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 38.38亿 87.33 13.50亿 92.37 35.18
化工(产品) 4.56亿 10.39 4195.23万 2.87 9.19
其他(产品) 1.00亿 2.29 6960.35万 4.76 69.28
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 43.95亿 100.00 14.62亿 100.00 33.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
自产煤炭(行业) 74.56亿 81.60 39.46亿 96.28 52.92
煤化工(行业) 8.17亿 8.94 -9294.69万 -2.27 -11.38
煤炭物流(行业) 6.86亿 7.51 1.12亿 2.73 16.31
铁路运输(行业) 1.25亿 1.37 8491.98万 2.07 67.69
其他业务(行业) 5321.14万 0.58 4841.47万 1.18 90.99
其他(补充)(行业) 64.78 0.00 61.61 0.00 95.11
─────────────────────────────────────────────────
自产煤炭(产品) 74.56亿 81.60 39.46亿 96.28 52.92
煤化工(产品) 8.17亿 8.94 -9294.69万 -2.27 -11.38
煤炭物流(产品) 6.86亿 7.51 1.12亿 2.73 16.31
铁路运输(产品) 1.25亿 1.37 8491.98万 2.07 67.69
其他业务(产品) 5321.14万 0.58 4841.47万 1.18 90.99
其他(补充)(产品) 64.78 0.00 61.61 0.00 95.11
─────────────────────────────────────────────────
内蒙(地区) 71.76亿 78.53 34.43亿 84.03 47.99
宁夏(地区) 19.09亿 20.89 6.06亿 14.79 31.76
其他业务(地区) 5321.14万 0.58 4841.47万 1.18 90.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
煤炭(产品) 60.70亿 88.70 32.04亿 97.52 52.79
甲醇(产品) 5.65亿 8.26 -3690.19万 -1.12 -6.53
铁路专用线(产品) 1.15亿 1.68 7922.96万 2.41 69.07
其他(补充)(产品) 9389.18万 1.37 3924.06万 1.19 41.79
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售22.16亿元，占营业收入的27.61%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 221584.15│ 27.61│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.65亿元，占总采购额的19.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中国铁路呼和浩特局集团有限公司包头铁路物流中心│ 32869.26│ 7.47│
│宁夏玖欣供应链管理有限责任公司 │ 8673.03│ 1.97│
│新矿国际贸易有限公司 │ 7013.88│ 1.59│
│拉里峰（上海）能源有限公司 │ 5782.22│ 1.31│
│鄂尔多斯市能源投资开发有限公司 │ 5471.71│ 1.24│
│合计 │ 86494.45│ 19.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
2025年，公司聚焦“做精煤炭主业，盘活存量资源，强化对标管理，提高核心竞争力”工作主线，业务
开展呈现“量增价跌、以量补价”的基本特征。主要产品包括煤炭和甲醇两大类。煤炭产品以动力煤为主，
主要供应电厂燃料使用；同时，红墩子煤业所产气煤经洗选后，可用作炼焦配煤或气化原料，具备一定的产
品差异化优势。甲醇产品由国泰化工生产，主要作为基础化工原料，供应周边市场。经营模式方面，公司依
托“煤矿+物流+贸易”的产业格局，形成了煤炭生产、铁路发运、商贸销售一体化的运营体系。煤炭销售以
中长期合同为主，保障了销售渠道的基本稳定。
竞争优势方面，一是主力矿井成本优势显著。高家梁煤矿、红庆梁煤矿生产成本处于行业领先水平，在
煤价下行周期中形成了较强的抗风险能力。二是产业协同效应逐步显现。东铜铁路利用运费优惠政策拓展发
运空间。三是智能化建设成效显著。采煤工作面全部实现智能化开采，三个煤矿通过中级智能化矿井验收，
为减人、增安、提效奠定了基础。四是人才队伍稳定精干，年轻化趋势明显，为长远发展提供支撑。
竞争劣势方面，产品结构相对单一，抗周期波动能力偏弱。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国煤炭行业经历了深刻的结构性调整，呈现出“供需重构、价格下行、效益收缩”的基本特
征。从行业基本面看，煤炭消费总量自2017年以来首次出现同比负增长，非化石能源替代效应实现从量变到
质变的跨越，截至10月底非化石能源发电装机占比已达61%。消费端结构性分化显著：电煤消费占比虽超60%
，但燃煤发电量已从长周期较快增长转为波动回落；冶金、建材行业耗煤进入峰值平台期；煤化工行业耗煤
则保持适度增长，成为为数不多的亮点。
从发展阶段看，行业正从规模扩张阶段转向质量提升阶段。宏观经济与煤炭消费的关联度持续减弱。权
威机构预测，“十五五”时期我国煤炭消费将进入48-50亿吨的峰值平台期，行业转变发展方式迫在眉睫。
供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”特征，安全监管趋严、超产核查加强成为常态。
周期性特点方面，2025年煤价呈现“V型”走势，行业亏损面扩大。政策层面，2026年电煤中长期合同
首次建立煤炭出矿环节"基准价+浮动价"机制，旨在通过市场化机制稳定供需预期。
在此行业背景下，公司所处的行业地位可概括为：区域市场的重要供应主体、京能集团的战略支撑平台
。公司核定煤炭产能1930万吨/年，在煤炭上市公司中处于中等规模。主力矿井成本优势使公司在行业效益
普遍下滑的背景下仍保持一定盈利空间，但红墩子煤业等新投产项目尚未达产，一定程度上拖累了整体业绩
表现。
三、经营情况讨论与分析
(一)强引领、夯基础、严作风，推动党建与业务深度融合
1.聚焦定向领航，政治引领引擎全面激活
坚持以高质量党建引领高质量发展。强化思想铸魂，严抓“第一议题”、深植专题教育与警示教育，促
使党员干部纪律规矩意识显著增强；深化治理融合，严格执行重大事项请示报告制度，健全“三重一大”决
策体系，确保党的领导在公司治理中把方向、管大局、保落实。
2.聚焦融合提质，激发基层组织新活力
健全党建体系建设，深化“一三五七”管理模式，推动“党建+双碳”24项任务落地生根，成功获评上
市公司“上证鹰·优秀党建奖”；通过优化线上考评、实施党员轮训与先锋工程、开展家访结对等举措，不
断夯实基层党组织基础；严守意识形态工作责任制，深耕融媒品牌，内外宣传同频共振，《以文化软实力助
力企业高质量发展》案例获评第十六届全国企业文化成果二等奖；完成企业志编纂，举办80余场文体活动，
精心打造“青年安全卫士”品牌，文化铸魂为企业发展汇聚磅礴精神动能。
3.聚焦正风肃纪，绘就全面从严治党新画卷
坚持以“四强四促”为引领，构建起“党委牵头、纪委监督、部门协同、基层落实”的严密责任链条，
通过“督导下沉”打通全面从严治党“最后一公里”，相关实践荣获中国企业评价协会国有企业深化改革成
果二等奖；监督执纪上，常态化紧抓“一把手”和领导班子监督，推动考核由“粗放”向“精准”跃升；作
风建设上，持续加固中央八项规定精神堤坝，将监督探头延伸至“八小时外”；服务基层上，大力弘扬务实
作风，刚性落实减负要求，切实为基层松绑减负，引导全公司上下心无旁骛抓安全、促生产、稳效益。
4.坚持ESG报告，彰显国企担当
持续推动乡村振兴，累计投资0.75亿元，带动就业305人，黄安村集体收入同比增长49%；优化接诉即办
与未诉先办工作机制，连续38个月“三率”满分；践行可持续发展战略，入选北京市属国有控股上市公司ES
G“十佳报告”；坚持煤电协同发展理念，践行能源安全保供要求，全年为电厂发运煤炭487.67万吨。
(二)2025年主要经营指标完成情况
2025年，煤炭平均售价同比下降87.11元/吨。公司通过精细化管理，加大资产盘活处置力度，聚焦数智
赋能，不断降本增效，保证生产稳定；通过精准对接市场需求，优化产品结构，拓展“煤矿+物流”业务，
使得公司整体经营仍显示出较强韧性。
2025年，公司实现煤炭产量1843万吨，同比增加36万吨，再创历史纪录。甲醇销量完成51.61万吨，创
历史最高水平。
2025年，公司实现营业收入80.27亿元，同比减少11.11亿元；实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿
元，同比减少5.24亿元；归属于上市公司股东的净资产118.93亿元，同比减少0.71亿元。
(三)以安全生产为基础、以产业融合为抓手，全面提升公司质量
1.巩固安全发展根基，提升安全保障能力
一是深刻吸取事故教训，实施“主要负责人安全工程”，急难险重问题得到及时有效解决。建立健全“
事前报备、事中提醒、事后验证”机制，制定公司《危险作业升级监督管理规定》，对26项特种作业细化流
程、明确各级责任。昊华精煤、西部能源保持安全生产一级标准化等级，红墩子煤业红一煤矿、国泰化工巩
固二级安全生产标准化成果。红二煤矿取得安全生产许可证。
二是持续推进安全生产治本攻坚三年行动，强化整改落实，重大隐患挂牌督办，闭环管理。强化应急队
伍培训演练，建立外部应急力量协作联动机制，救护队伍应急处置能力不断提升。
2025年，公司发生一般安全生产事故1起，工亡1人。未发生一般及以上设备生产安全责任事故，未发生
一般及以上突发环境事件。
2.深化精益管理，持续降本增效
2025年，公司煤炭与甲醇产销连创佳绩，资产规模同步增长，彰显强劲发展韧性。
一是深度挖潜煤质管理。昊华精煤不断优化产品结构，混块销售比例从2.5%提升至5%，洗精煤销售比例
53.69%；西部能源精煤产率提升6%，创收1851万元；最大限度降低煤泥流失，增收1021万元；进一步优化设
备工艺，末煤发热量同比提升369大卡，创利6835万元；红墩子煤业气精煤产率提高6.37%，增收738万元；
鑫达商贸配煤提质增效项目正式启动，定制化科学掺配，创收2189万元。
二是优化产品结构。聚焦化工、冶金等重点领域，“煤矿+”业务深度拓展，终端销售占比超68%，其中
红墩子煤业直销占比95%；深化“一票到厂”服务，精简中间环节、降低综合成本；加强产－运－销协作，
铁路煤炭发运量突破725万吨，创历史新高。
三是加强资金管理。公司融资成本降至2.22%，创历史新低；取得AAA主体信用评级，资本市场信誉度提
升。
四是深度压降成本费用。有效盘活资产，物资库存同比下降6.22%；发挥集采规模优势，优化组合32项
打捆招标项目，较预算节约1.2亿元，降幅18.66%。
五是持续完善风控体系。系统优化标准化管理，修订制度225项；聚焦合规有效性评价与合同管控，以
典型案例推动合规从“被动执行”向“主动遵循”转变；组织法律合规培训4次，采取知识竞赛等多种形式
厚植合规文化；推进内控合规风险融合建设，制定188项流程图与风险控制矩阵，辨识合规风险点90处。
3.坚持产业融合，聚焦数智赋能
一是持续强化科技创新。2025年，公司研发投入3.14亿元，取得实用新型专利29项，发明专利8项；梳
理170项生产经营技术指标，建立数据质量管理体系，获中国煤炭工业协会“两化深度融合”优秀案例。
二是促进数智低碳发展。2025年，公司数字化转型投入1.1亿元，其中，昊华精煤首套450米超长智能化
综采工作面地面联合试运转圆满成功，西部能源、红墩子煤业红一煤矿通过Ⅱ类中级智能化矿井验收；昊华
精煤5.84兆瓦分布式光伏项目建成并网，西部能源、国泰化工光伏累计发电1045万度，减排二氧化碳6489吨
；西部能源通过自治区级绿色矿山验收；国泰化工单位产品综合能耗创历史最优水平，碳排放配额盈余8.58
万吨。
4.重点工作有序推进，促进企业健康发展
一是重点项目稳步推进。红墩子煤业9煤开采准备工作加速推进；西部能源铁路专用线项目建设正式开
工，合规证照全部取得。
二是稳妥解决历史问题。圆满完成昊华国际清算退出，资金安全合规入境；红墩子煤业股权变更引入国
资股东，并达成增资共识。
三是减亏治亏取得实效。国泰化工各项减亏扭亏举措显现成效，实现扭亏为盈。
(四)常抓不懈，持续提升董事会科学决策水平
2025年，公司董事会不断健全完善法人治理结构体系，充分保障董事会“定战略、作决策、防风险”职
能作用的发挥，为公司的高质量发展提供强力保障。
1.董事会日常工作情况
2025年，公司共召开董事会会议6次，审议通过了56项议案；召开审计委员会6次，审议通过11项议案；
召开薪酬与考核委员会、提名委员会各3次，审议通过10项议案；召开战略委员会、法律与合规管理委员会
各2次，审议通过9项议案；召开独立董事专门会议3次，审议通过5项议案。董事会各项决议均按计划有效推
进。
2.强化法人治理结构建设，保障高质量发展
一是持续加强制度建设。修订或制定《公司章程》《董事会议事规则》《股东会规则》《市值管理办法
》《规范与关联方资金往来的管理制度》等共10项制度，进一步明确股东会、董事会议事方式和决策程序，
规范公司与关联方资金往来，切实推动公司投资价值提升，不断提升公司规范治理和科学决策水平。
二是董事会六项职权得到有效落实。2025年，公司董事会审议通过了《关于公司经理层成员2024—2026
年任期业绩考核责任书的议案》《关于公司董事及高级管理人员2024年薪酬发放的议案》《关于公司2024年
度工资总额执行情况及2025年度工资总额预算的议案》《关于公司申请银行贷款授信额度的议案》等有关董
事会六项职权的议案，持续确保董事会六项职权的有效落实。
三是董事会授权机制得到有效执行。2025年，公司经理层按照董事会授权原则和权限，没有超范围、超
权限决策和实施情况。
四是继续组织开展现场调研活动。2025年，公司董事会共组织董事、监事现场调研活动2次，公司董监
事深入煤矿现场了解实际情况，助力董事会科学决策水平不断提升。
3.强化监督检查，持续健全子公司治理架构
一是董事会及工作机构定期检查所属企业法人治理结构建设情况，指导子公司董事会日常工作，全面落
实董事会各项职权，进一步规范和健全所属企业公司治理。
二是对所属企业相关治理制度进行了梳理，指导子企业健全完善《公司章程》《董事会授权管理办法》
《董事会审计委员会实施办法》等制度，进一步完善和规范子公司决策流程，制度体系建设取得了新成效。
四、报告期内核心竞争力分析
一是股东优势。京能集团作为公司控股股东，是集电力、煤炭、新能源等产业为一体的特大型能源集团
，担负着确保首都能源供应安全的重任。公司作为京能集团主业之一的煤炭产业，未来将继续依托京能集团
的股东优势，充分发挥煤、电、新能源协同优势，平抑市场波动风险、增强企业市场竞争力，稳步提升公司
盈利能力，为煤炭转型升级打下坚实基础。
二是产品环保特质优势。随着各项更加严格的环保法律法规的颁布实施，对煤炭环保使用、减少环境污
染的要求越来越高。公司内蒙动力煤产品是低硫、低磷的环保煤种，有利于减少污染物的排放，可以有效减
少对环境的污染。因此，公司动力煤品种有较为广阔的市场应用前景。
三是技术优势。高家梁煤矿和红庆梁煤矿已稳定应用智能化开采技术。昊华精煤首套450米超长智能化
综采工作面地面联合试运转圆满成功，智能化采矿迈出关键一步。西部能源、红墩子煤业红一煤矿通过Ⅱ类
中级智能化矿井验收。单产单进效率不断提高，降低了劳动强度，极大改善了员工作业环境，为后续其他项
目建设、生产和经营提供了宝贵的实践经验；红墩子煤业红一煤矿和红二煤矿已按照智慧矿山要求建成并投
产。
四是文化和管理优势。公司多年来全面深入推进文化建设与“五精”管理深度融合，持续开展“三基九
力”团队建设，以文化宣贯和精细管理助力公司数字化转型和智能化建设，不断提升安全生产、经营管理、
战略发展、治理结构等方面的管理效能，成为持续增强企业核心竞争力和提升高质量发展水平的重要内因。
五、报告期内主要经营情况
2025年，公司实现归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，降幅50.57%。业绩下滑的核心原因是煤炭市
场价格大幅下行，尽管煤炭销量同比增加，仍未能有效抵消价格下降的影响。
与此同时，国泰化工受益于原料煤价格下降及内部管控，2025年利润总额实现83.05万元，同比减亏2.6
亿元；公司煤炭产量再创新高，超额完成目标，显示了生产组织韧性。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
从国际上看，伴随中东乱局的进一步加剧，油气价格飙升，带动国际国内煤价和甲醇价格出现阶段性上
涨，较低价位煤炭的替代效应逐步显现。
从国内看，尽管前期煤炭在国内一次能源消费中所占的比例有所下降，但受国际复杂形势的影响，煤炭
在我国能源安全保障中的“稳定器”作用日益凸显，未来一段时期内在我国一次能源消费中的核心地位将更
加稳固。
从行业看，2025年因市场价格大幅下滑，煤炭行业陷入低谷。2026年以来，受国内能源需求增长、国际
能源价格上升的影响，煤炭价格有所恢复、甲醇价格迅速上升。但由于目前国际局势仍不明朗，以及进口煤
炭可能的冲击，煤炭行业整体复苏仍具有一定的不确定性。
从公司看，尽管近期煤炭价格有所恢复，但受限于人工、材料、资源、产能等因素，公司经营压力依然
较大。在此背景下，公司将继续坚持“煤为核心”战略引领、深化精细管理、全面推进降本增效，不断提升
“煤矿+”产业链协同效能，同时继续寻找煤炭资源新项目、稳健推进资源扩张，不断增强企业核心竞争力
，持续推动公司高质量发展。
(二)公司发展战略
公司坚持“煤为核心”，围绕“十五五”“做精煤炭主业，再造一个昊华”的战略目标，坚持智能化升
级、绿色化转型、融合化发展三条路径。具体体现为"九个做精"：做精项目建设，推动重点煤矿项目产能核
准；做精成本管控，实施全链条精细化管理；做精资金筹措，拓展多元融资渠道；做精人才培养，打造复合
型团队；做精数智赋能，加快数字化平台建设；做精绿色低碳，推进煤炭与新能源融合；做精科技创新，突
破关键技术；做精本质安全，构建全员责任体系；做精品牌锻造，实施差异化战略。
(三)经营计划
不发生重伤及以上人身伤害事故，不发生较大涉险事故；不发生生态环境污染事件。
煤炭产量预计完成1780万吨；煤炭销量预计完成1780万吨；甲醇产量、销量预计完成44万吨；预计铁路
发运量650万吨。预计营业收入实现83.97亿元；预计归属于上市公司股东的净利润实现5.83亿元。
(四)可能面对的风险
1.安全生产风险。多年来公司积累了丰富的煤炭安全生产管理经验，拥有完善的通风、防尘、排水和顶
板压力等监测监控系统，数字化、智能化矿山建设不断推进，安全生产管理水平和员工安全操作技能不断提
高，安全生产综合保障能力持续提升。尽管如此，作为以煤炭和煤化工为主业的能源上市公司，安全风险高
于其他一般行业，不能完全排除因发生安全事故而导致公司正常生产经营活动受到不利影响的可能性。
2.产品价格波动的风险。若未来煤炭和甲醇市场价格发生较大幅度波动，会对公司收入和利润造成影响
。公司将根据市场变化调整生产和销售策略，严控成本费用，提升产品市场竞争力，努力化解市场波动带来
的风险。
3.煤矿项目并购存在不确定性。近年来，各类煤矿项目估值水平居高不下，对公司今后并购煤矿项目产
生不利影响，产能扩张压力进一步增大。公司将根据自身规模和实际情况，审慎开展煤矿项目并购工作，在
不断壮大企业规模、提升发展质量的同时，努力降低投资风险。
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