经营分析☆ ◇601107 四川成渝 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
投资、建设、运营和管理省内部分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公路桥梁管理及养护业(行业) 46.86亿 53.50 26.42亿 86.59 56.39
商品销售(行业) 19.55亿 22.32 3.03亿 9.92 15.48
建造服务(行业) 18.54亿 21.17 0.00 0.00 0.00
BT/PPP项目(行业) 1.21亿 1.39 8164.44万 2.68 67.29
其他业务(行业) 7697.03万 0.88 -506.35万 -0.17 -6.58
租赁业(行业) 6538.18万 0.75 3013.12万 0.99 46.08
─────────────────────────────────────────────────
高速公路(产品) 66.08亿 75.45 26.45亿 86.69 40.03
交通服务(产品) 19.27亿 22.01 2.83亿 9.28 14.70
工程建设(产品) 1.57亿 1.80 7632.15万 2.50 48.52
新能源科技(产品) 1.02亿 1.17 4406.89万 1.44 43.08
交通物流(产品) 1200.72万 0.14 305.33万 0.10 25.43
其他(产品) 7.20万 0.00 --- --- ---
抵销(产品) -4888.88万 -0.56 -79.74万 -0.03 1.63
─────────────────────────────────────────────────
四川区域(地区) 86.88亿 99.20 30.46亿 99.83 35.06
其他业务(地区) 6829.14万 0.78 482.95万 0.16 7.07
其他区域(地区) 143.59万 0.02 38.64万 0.01 26.91
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高速公路(产品) 29.42亿 71.29 8.52亿 55.13 28.95
交通服务(产品) 10.24亿 24.83 7548.99万 4.89 7.37
工程建设(产品) 8639.72万 2.09 -40.75万 -0.03 -0.47
新能源科技(产品) 4932.75万 1.20 -49.63万 -0.03 -1.01
交通物流(产品) 2761.72万 0.67 -1799.41万 -1.16 -65.16
其他(产品) 0.00 0.00 -1006.13万 -0.65 ---
分部间抵销(产品) -325.12万 -0.08 5985.05万 3.87 -1840.90
─────────────────────────────────────────────────
四川区域(地区) 41.26亿 100.00 15.45亿 100.00 37.44
─────────────────────────────────────────────────
公路桥梁管理及养护业(业务) 22.74亿 55.10 13.30亿 86.09 58.49
商品销售(业务) 10.81亿 26.19 1.52亿 9.82 14.03
建造服务(业务) 6.50亿 15.76 0.00 0.00 0.00
BT/PPP项目(业务) 7987.47万 1.94 4285.21万 2.77 53.65
租赁业(业务) 3135.10万 0.76 1701.49万 1.10 54.27
其他业务(业务) 1044.94万 0.25 343.56万 0.22 32.88
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公路桥梁管理及养护业(行业) 47.77亿 46.10 28.46亿 86.23 59.59
建造服务(行业) 27.03亿 26.09 0.00 0.00 0.00
商品销售(行业) 24.77亿 23.91 3.07亿 9.30 12.39
BT/PPP项目(行业) 1.87亿 1.80 9487.70万 2.87 50.80
其他业务(行业) 1.54亿 1.48 797.77万 0.24 5.19
租赁业(行业) 6387.21万 0.62 4480.36万 1.36 70.15
─────────────────────────────────────────────────
高速公路(产品) 75.33亿 72.69 15.97亿 48.39 21.21
交通服务(产品) 21.84亿 21.08 1.80亿 5.46 8.26
交通物流(产品) 3.34亿 3.23 -2858.40万 -0.87 -8.55
工程建设(产品) 2.45亿 2.36 6043.98万 1.83 24.70
新能源科技(产品) 1.15亿 1.11 48.25万 0.01 0.42
其他(产品) 7.20万 0.00 -1766.06万 -0.53 -24522.60
抵销(产品) -4838.12万 -0.47 1537.68万 0.47 -31.78
─────────────────────────────────────────────────
四川区域(地区) 100.90亿 97.37 32.95亿 99.81 32.66
其他区域(地区) 2.72亿 2.63 612.79万 0.19 2.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公路桥梁管理及养护业(产品) 23.26亿 43.33 13.74亿 86.23 59.08
建造服务收入(产品) 17.60亿 32.79 0.00 0.00 0.00
商品销售(产品) 11.61亿 21.62 1.46亿 9.14 12.54
BT/PPP项目相关收入(产品) 6658.63万 1.24 3844.00万 2.41 57.73
租赁业(产品) 3157.75万 0.59 2046.45万 1.28 64.81
其他收入(产品) 2335.12万 0.43 1498.06万 0.94 64.15
─────────────────────────────────────────────────
四川区域(地区) 52.61亿 97.99 15.92亿 99.88 30.26
其他区域(地区) 1.08亿 2.01 184.14万 0.12 1.71
─────────────────────────────────────────────────
高速公路(业务) 41.15亿 76.66 7.72亿 48.46 18.77
交通服务(业务) 10.29亿 19.16 9640.37万 6.05 9.37
交通物流(业务) 1.08亿 2.01 -551.15万 -0.35 -5.11
工程建设(业务) 6923.85万 1.29 -118.33万 -0.07 -1.71
新能源科技(业务) 6099.95万 1.14 12.82万 0.01 0.21
抵销(业务) -1364.21万 -0.25 38.32万 0.02 -2.81
其他(业务) --- --- -779.64万 -0.49 ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售0.61亿元，占营业收入的0.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 6138.27│ 0.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购2.75亿元，占总采购额的65.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 27476.08│ 65.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
本公司于1997年8月19日在中国四川省工商局注册成立。1997年10月7日及2009年7月27日分别于联交所
及上交所挂牌上市，证券代码分别为00107及601107。本集团的主要业务为投资、建设、运营和管理省内部
分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发。目前，本集团主要拥有成渝高速、成雅高速、
成乐高速、成仁高速、遂西高速、遂广高速、二绕西高速、天邛高速等位于四川省境内的高速公路全部或大
部分权益。截至2025年12月31日，本集团辖下高速公路通车总里程约914.6公里，其中收费总里程约848公里
，天邛高速里程约42.1公里（目前暂未开始收费），成乐扩容高速公路新建已通车零费率运营段24.5公里，
总资产及净资产分别约为人民币6,370,752.74万元及人民币2,124,847.78万元。截至2025年12月31日，本公
司总股本数为3,058,060,000股（包括895,320,000股H股及2,162,740,000股A股），本公司股东及资产架构
如下：
1.招商公路公司全资子公司佳选控股有限公司持有权益。因此，根据《证券及期货条例》，招商公路公
司被视为于佳选控股有限
公司持有的H股中拥有权益。
2.2024年10月24日，成渝分公司更名为运营管理一分公司。运营管理一分公司负责成渝、遂广、遂西高
速公路及其附属设施的投资、建设和经营管理。
3.2025年3月10日，成仁分公司更名为运营管理二分公司。运营管理二分公司负责成仁、二绕西高速公
路及其附属设施的投资、建设和经营管理。
4.2025年3月20日，成雅分公司更名为运营管理三分公司。运营管理三分公司负责成雅、成乐、天邛高
速公路及其附属设施的投资、建设和经营管理。
5.2025年8月13日，本公司与中国华西企业股份有限公司、四川省交通建设集团有限责任公司（“交建
集团”）、四川公路桥梁建设集团有限公司（“路桥集团”）、四川高路信息科技有限公司（“高路信息”
）共同出资成立四川成雅高速公路有限责任公司（“成雅公司”，由本公司持股85%并控制），以负责成雅
扩容项目的建设、运营、管理、移交等工作。
目前，我国的高速公路分为政府收费还贷高速公路和经营性高速公路两类。本集团旗下高速公路均为经
营性高速公路，本集团通过投资建设及收购等方式获得经营性高速公路资产，以为过往车辆提供通行服务并
按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获得经营收益。
本集团围绕“十四五”规划，立足“双碳”目标，坚持“聚焦主业、优化主业”的核心思路，结合自身
发展优势和内外部发展形势，把握资源整合、资产运营、投资并购、市值管理、科技赋能五个发展核心策略
，推动集团高质量、可持续发展。
报告期内，本集团持续夯实高速公路主业板块的核心地位，提升高速公路管理水平。加大优质项目获取
力度，加快推进建设项目，有效扩张主业规模，以“队伍打造、流程再造、数智赋能”为关键抓手，强化高
速公路产业领域业务核心竞争力。在发展定位上，本集团围绕高速路网大力发展综合能源和新质服务两大培
育产业。一方面，整合多种能源业务为综合能源板块，实现传统能源夯基固本、绿色能源有序接替，有效布
局新能源“发配售”产业链，迅速转向利润上升通道，同步破局光伏、储能、氢能新赛道；另一方面，加快
推进新质服务业务，促进服务区转型升级，加快城乡基础设施产业开发以及打造多式联运服务体系。
主要的业绩驱动因素：经济是影响交通运输需求的关键因素。新常态下，中国经济已由高速增长阶段转
向高质量发展阶段，经济运行总体平稳、稳中有进。客观上使高速公路运输需求发生相应变动，由于当前本
集团的利润主要来源于收费公路业务，因此本集团的业绩主要受到经济发展情况的影响。此外，高速公路周
边竞争性协同性路网的变化、行业政策的变化、各种交通运输工具的竞争、国家货币政策的变化以及利率水
平的高低等因素亦会对本集团的整体业绩造成一定影响。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年是“十四五”收官之年。“十四五”期间，全国交通运输体系建设实现突破性进展，交通运输综
合能力、服务品质、运行效率大幅提升。
一是综合立体交通网络日趋完善。“十四五”期间，国家综合立体交通网实现突破性进展，完成交通固
定资产投资18.8万亿元。过去一年，全国新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里，标志性的深中通
道、常泰长江大桥等工程全面建成。
到2025年底，作为国家交通主骨架的“6轴7廊8通道”建成率已超过90%，京津冀、长三角、粤港澳大湾
区、成渝等重点城市群内主要城市间实现了2小时通达，高速公路覆盖约99%的城区10万以上人口市县，综合
交通枢纽衔接转换效率明显提高。
二是交通运输服务效能稳步提升。“十四五”期间，全国客货运输量和周转量、港口货物吞吐量、快递
业务量等指标稳居世界前列，港口集装箱吞吐量占全球的约三分之一，民航旅客运输量占全球的约15%。运
输结构调整深入推进，铁路、水路货物周转量分别增长约20%和40%，港口集装箱铁水联运量年均增长约15%
。跨区域人员流动量超660亿人次、营业性货运量超580亿吨，同比均增长3.5%；港口外贸集装箱吞吐量、国
际航空货运量分别增长9.6%、20%，快递业务量增长13.5%，物流保通保畅与外贸运输支撑能力持续增强。
三是绿色转型创新升级加快推进。“十四五”期间，我国交通运输技术装备更加先进，国产大飞机、大
型邮轮、大型液化天然气船取得突破，自动化码头规模数量和技术水平稳居世界前列。无人机、无人车、无
人船试点应用安全有序开展。中国高铁、中国路、中国桥、中国港、中国快递等“中国名片”更加亮丽。20
25年，落地“人工智能+交通运输”实施意见，完成约1700公里高速公路、2200余处公路水路附属设施数字
化改造。开展设备更新七大行动，行业装备绿色化、智能化水平显著提升。12328热线诉求响应率、解决率
持续提升，民生服务体验持续优化。
2025年，四川省持续加快重大基础设施建设。公路水路建设投资再创新高，建成九绵高速、成南高速扩
容等一批重大项目，全省高速公路建成900公里、新开工1000公里，创十年新纪录，综合交通进出川大通道
达到54条，迎来了“蜀道难”到“蜀道通”迈向“蜀道畅”的新跨越。
三、经营情况讨论与分析
（一）业务回顾与分析
1.业绩综述
本集团的主要业务为投资、建设、运营和管理省内部分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源
综合开发。2025年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，国民经济运行总体平稳、稳中有进
，高质量发展取得新进展。本集团面对国内需求不足的不利影响，加力加劲推动项目建设、提升管理水平，
加大降本增效力度，努力创造发展实绩，实现多项经济指标增长。
报告期内，本集团实现营业收入约人民币875798.97万元，同比下降15.48%，其中：公路桥梁管理及养
护业收入约人民币468556.48万元，占营业收入53.50%；建造服务收入约人民币185407.97万元，占营业收入
21.17%；商品销售收入约人民币195465.82万元，占营业收入的22.32%；BT/PPP项目收入约人民币12133.49
万元，占营业收入的1.38%；租赁业务收入约6538.18万元，占营业收入0.75%；其他收入约人民币7697.03万
元，占营业收入的0.88%。归属于上市公司股东的净利润约人民币151315.50万元，同比增长3.72%；基本每
股收益约人民币0.4654元，同比下降2.45%。截至2025年12月31日，本集团总资产约人民币6370752.74万元
，归属于上市公司股东的净资产约人民币2015145.86万元。
2.本集团「收费路桥」业务经营情况
2025年，本集团实现道路通行费收入约人民币468556.48万元，同比下降1.92%。通行费收入约占本集团
营业收入的53.50%，较上年46.10%增加7.40个百分点。报告期内，本集团高速公路的整体营运表现受到以下
因素的综合影响：
（1）经济环境因素
2025年，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满
实现，“十四五”胜利收官。2025年，全年国内生产总值（GDP）为人民币1401879亿元，按不变价格计算，
比上年增长5.0%，交通运输、仓储和邮政业增加值62092亿元，比上年增长5.2%。5四川省深入实施“四化同
步、城乡融合、五区共兴”发展战略，全力以赴拼经济搞建设，全省经济运行稳中有进，生产供给稳定增长
，经济结构持续优化，新兴动能加快释放，高质量发展取得新成效。2025年，四川全省地区生产总值（GDP
）为人民币67665亿元，按可比价格计算，比上年增长5.5%。
（2）政策环境因素
根据四川省交通运输厅《关于印发贯彻落实国家四部委鲜活农产品运输“绿色
通道”政策工作方案的通知》（川交函〔2023〕233号），按照交通运输部等四部委办公厅《关于进一
步提升鲜活农产品运输“绿色通道”政策服务水平的通知》（交办公路〔2022〕78号）总体部署，自2023年
6月1日起，严格执行全国统一《鲜活农产品品种目录》，规范绿通车辆出口查验标准，不符合查验标准的鲜
活车将不享受“绿色通道”政策。
2023年3月31日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公
司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》（以下简称“《行动计划》”）。《行动
计划》提出了未来五年加快建设交通强国的行动目标和行动任务，坚持立足持续抓好“两个纲要”和“十四
五”系列交通规划落地实施，谋划推进好“十五五”期交通运输工作，构建安全、便捷、高效、绿色、经济
的现代化综合交通运输体系，实现交通运输质的有效提升和量的合理增长。《行动计划》确定的行动目标是
，到2027年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效
显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”加速
构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。
根据《四川省人民政府办公厅印发〈关于持续巩固和增强经济回升向好态势若
干政策措施〉的通知》（川办规〔2024〕2号），在2024年4月1日至2024年12月31日期间，对安装ETC的
非新能源货车省内高速公路通行费，优惠由5%提高至6%，夜间（23:00至次日6:00）行车通行费优惠由6%提
高至8%；对安装ETC的新能源货车省内高速公路通行费，优惠由5%提高至20%；对安装ETC的国际标准集装箱
运输车辆省内高速公路通行费，优惠由30%提高至60%。根据《四川省人民政府办公厅印发<关于推动经济持
续回升向好的若干政策措施>的通知》（川办规〔2024〕3号），以上优惠政策延期至2025年12月31日。
根据《四川省交通运输综合行政执法总队关于印发<氢能车辆四川省高速公路
通行费优惠政策实施细则>的通知》（川交综执〔2024〕137号），自2024年11月6日起，安装使用ETC装
置的氢能车辆，同时在四川ETC公众号注册成功生效后，在四川省内高速公路通行，免收车辆通行费。
（3）路网变化及道路施工因素
外围竞争性或协同性路网变化及道路整修施工会对集团辖下高速公路带来不同程度的正面或负面影响。
报告期内，集团辖下部分高速公路不同程度地受到此等因素的影响：
成渝高速：轨道交通扩张，成渝高速周边高铁加密，客车车流量有一定下滑，但货车流量同比有所上升
。
成仁高速：受周边道路开通、高铁、高速分流影响，成仁高速车流略降。
二绕西高速：受宏观经济形势影响，导致货运、大型客车流量下降。
遂广遂西高速：因今年周边多条并行道路升级改造及封闭施工，遂广遂西高速承接了区域交通流的转移
与再分配，促使遂广遂西高速车流量及通行费收入提升。
（二）重大投融资项目
1.成乐高速扩容建设工程项目
2017年10月30日，本公司召开临时股东大会审议批准了关于投资成乐高速扩容建设工程项目及相关事宜
的议案。根据交通运输部关于该项目的核准意见，项目总长130公里，估算总投资约人民币221.6亿元。根据
四川省发改委就本项目出具《关于调整成都至乐山高速公路扩容建设项目核准事项的批复》（川发改基础〔
2022〕298号），本项目调整后的建设里程为136.1公里，估算总投资为人民币251.5亿元。该项目完工后将
有利于缓解成乐高速的交通压力，提高成乐高速的整体通行能力和服务水平。2019年11月27日，成乐扩容项
目试验段（眉山—青龙）完成既定任务，实现双向通车；2019年12月18日，成乐高速新青龙收费站正式通车
运营；2021年8月2日，为规范PPP项目入库转段审核程序，成都市交通运输局与成乐公司签订《成都至乐山
高速公路扩容建设项目投资协议》《成都至乐山高速公路扩容建设项目政府和社会资本合作（PPP）项目合
同》；2022年1月27日，眉山至乐山段81公里全面实现双向八车道通行；2023年5月11日，成乐高速扩容项目
乐山城区过境复线段通车。
2025年12月31日，成乐高速扩容项目二绕至文山段通车。自开工之日至2025年12月31日止，成乐扩容项
目累计完成投资额约人民币155.25亿元。
2.天邛高速公路BOT项目
2019年10月30日，公司董事会审议通过了投资成都天府新区至邛崃高速公路项目的议案，本公司与中交
路桥建设有限公司组成联合体参与天府新区至邛崃高速公路项目投标并中标本项目。项目总长约42公里，估
算总投资约为人民币86.85亿元。2024年9月13日，天邛高速全线正式建成通车。
2020年3月4日，项目公司四川成邛雅高速公路有限责任公司在四川省邛崃市注册成立，负责天邛高速公
路的投资、建设及运营，项目公司注册资本为人民币17.37亿元，其中本公司认缴出资人民币14.2434亿元。
自开工之日起至2025年12月31日，天邛项目累计完成投资额约人民币71.44亿元。
3.成雅扩容项目（G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目）
2025年8月13日，公司股东会审议通过了关于投资成雅高速公路扩容项目暨关联交易的议案。本公司与
华西股份、交通建设集团、路桥集团、高路信息组成联合体中标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目
。成雅扩容项目路线全长159.115公里，估算总投资约为人民币285.48亿元（最终以中国政府有权行政主管
机关批准的金额为准）。
2025年8月13日，项目公司四川成雅高速公路有限责任公司成立，注册资本为人民币1亿元整。自开工之
日起至2025年12月31日，成雅扩容项目累计完成投资额约人民币1.70亿元。
（三）业务发展计划
公司基于对报告期内经营情况的分析与总结，结合对2026年经济形势、政策环境、行业及自身发展状况
的预测与判断，围绕“十五五”基本发展思路及2026年的具体经营目标，审时度势制定如下工作计划：
1.深耕高速主业，实现品质效益双跃升
以“品质提升、效益倍增”为目标，深化高速公路主业精益管理。一是做精运营管理，通过科技赋能实
现降本增效与安全保畅，提升通行服务体验。二是抓实项目建设，全力推动成乐扩容、成雅扩容等重点工程
，确保质量与进度，优化全周期投资效益。三是拓展优质资产，积极并购整合内外部高潜力路产，并前瞻参
与新项目筹备，持续优化路网结构与收益水平。
2.布局综合能源，培育绿色增长新引擎
依托路网资源，加快培育“油气电氢光储”综合能源业务。规模化推进沿线充换电、光伏及储能设施布
局，探索前沿商业模式，实现绿色能源高效利用。致力于打造交能融合示范，为公司绿色转型提供支撑，力
争提升该板块对公司利润的贡献度。
3.升级路衍服务，打造价值重塑新平台
推动服务区从交通节点向商业网点转型。深化“一区一特色”改造，引入优质业态，打造具有全省影响
力的主题服务区品牌，实现非油业务收入稳定增长。创新“服务区+”商业模式，融合文旅、物流等功能，
构建复合生态。同时，加强沿线闲置土地资源综合利用，拓展增值服务，实现流量变现与资产价值最大化。
4.强化资本运作，赋能产业协同与多元拓展
发挥上市公司资本平台功能，实现产业与金融良性互动。对内，整合优质路产，夯实资产基础、优化资
本结构。对外，围绕新能源、数字经济、低空经济、人工智能等战略方向，通过产业基金、股权投资等方式
，精准孵化或投资与主业协同的优质项目，培育新的增长点，优化公司产业布局与投资回报。
5.抓实保障措施，筑牢企业高质量发展根基
夯实发展基础，激发企业内生动力。深化体制机制改革，优化机构设置，强化人才“引育用留”；聚力
科技创新，推动科技成果转化；严守安全底线，压实全链条安全责任，坚守安全生产与合规经营底线，全面
强化风险防控，完善监督体系，为公司高质量发展提供坚实保障。
四、报告期内核心竞争力分析
本公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投资、建设及运营等领域均发
挥着重要影响和作用，旗下路产质量优良、运营能力强，拥有较强的区域市场地位。公司主要具备以下优势
：
1.本公司管理队伍素质高，管理经验丰富。成渝高速是四川乃至西南地区第一条高速公路，经过多年的
发展，公司已经培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富、执行能力强的高素质高速公路管理人才和工程
技术人才队伍。公司高效、科学、精细化的公路业务管理体系，在四川省同行业中居于领先地位。
2.本公司是四川省投资、建设、营运高速公路的主要企业之一，具有在高速公路的建设、管理、养护、
收费等方面的特许权。同时，本公司的控股股东蜀道投资集团有限责任公司是四川省高速公路的核心建设主
体，控股股东的支持有利于本公司不断扩大业务规模，增强持续运营能力。
3．本公司旗下路产多为区域交通要道，区位优势显著。公司辖下路产均为国道或省道干线高速公路，
包括四川至重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省会成都与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于
四川省经济较发达地区和旅游热点地区，区域运输需求大、交通地位显著。
4．本公司所处区域的经济及路网建设快速发展，未来成长潜力较大。四川省跻身国家系统推进全面创
新改革试验区域、融入“一带一路”及长江经济带建设、推进自由贸易试验区、新一轮西部大开发、成渝城
市群、成渝双城经济圈建设等新一轮政策利好在四川省交汇叠加，为四川经济和交通运输行业提供了前所未
有的互动发展和联动发展机遇。区域经济的发展将带动区域交通运输需求的增长，也将为集团高速公路业务
提供良好的运营环境。此外，根据四川省政府出台的《四川省高速公路网规划（2022-2035年）》，至2035
年，全省高速公路网总规划里程将达20000公里（含扩容复线600公里），区域内路网效应将不断增强，受路
网效应的叠加影响，全省交通运输需求将进一步释放，公司未来成长空间较大。
五、报告期内主要经营情况
2025年，面对错综复杂的国际形势和市场环境，本集团坚定不移、迎难而上，认真贯彻落实各项战略部
署，高质量发展水平得到实质性提升。2025年报告期内，集团业绩持续取得增长，实现归属于母公司股东的
净利润约人民币151315.50万元，同比增长3.72%；基本每股收益约为人民币0.4654元，同比下降2.45%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1.行业竞争格局
1988年，中国大陆第一条高速公路——沪嘉高速公路建成通车，中国的高速公路建设从此步入快速发展
的轨道。经过30余年的发展，我国高速公路行业已经取得了举世瞩目的成绩，高速公路行业竞争格局也在发
生变化。一方面，伴随高速公路行业的快速发展，我国高速公路企业也在此历史性机遇中迅速成长，公司数
量不断增加、公司规模不断扩大。目前来看，由于高速公路经营仍具有一定的垄断性，高速公路企业之间的
竞争主要表现为企业获取项目能力的竞争，其中，一批起步早、资质优、管理顺的高速公路公司已脱颖而出
，并从中涌现出一批优秀的上市公司。另一方面，随着公路行业发展环境的变化，以前靠投资与需求相结合
就能实现快速增长的模式已不可持续，在绿色发展、生态发展成为行业当前主要发展方向的背景下，高速公
路行业发展需要面临的诸如环境保护、土地综合利用、资源有效供给等硬性约束明显增强，加之受企业筹集
低成本资金难度的加大、各种交通运输工具和运输方式的日新月异、高速公路建设及维护成本的快速增长等
因素影响，行业发展面临诸多竞争和挑战。
2.行业发展趋势
(二)公司发展战略
2025年，作为“十四五”的收官之年，公司坚持以“聚焦主业，投资引领”的新发展思路为指引，抢抓
发展机遇，厚植核心优势，持续提升公司核心竞争力与可持续发展能力，为实现高质量发展奠定坚实基础。
2026年，是“十五五”规划的起步之年，公司将聚焦主责主业，强化战略引领与价值创造，持续深化改
革、做优经营、做强产业，进一步提升公司整体创效能力、发展能级，确保“十五五”开局稳步前行。
(四)可能面对的风险
企业面临的风险，是指未来的不确定性对企业实现经营目标的影响。本集团主要从事收费公路等基础设
施的投资、建设和经营管理，近几年，随着集团业务的快速发展和规模上升，所面临的风险亦随之增大，主
要包括政策、市场、财务及管理等方面的风险。公司高度重视上述风险，主动对经营过程中的风险事项进行
识别、评估及应对，建立和完善系统的风险管理机制。
1.政策风险
（1）风险状况/分析：
收费政策的调整
本公司的盈利主要来源于收费公路经营及投资。根据《公路法》《收费公路管理条例》及《四川省高速
公路条例》的有关规定，高速公路公司本身没有收费标准的自主定价权，其所辖高速公路收费标准的确定与
调整须报省交通主管部门会同同级物价主管部门核定批准。如若经营环境、物价水平及经营成本等因素发生
较大变化，高速公路公司可以提出收费标准调整申请，但不能保证申请能及时获得批准。此外，如果政府出
台新的高速公路收费政策，高速公路公司须按规定执行，一定程度上将影响其经营效益的稳定。
经营期限的限制
根据《收费公路管理条例》的规定，收费公路的收费期限，由省、自治区、直辖市人民政府按照有关标
准审查批准。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过30年。
集团辖下现有路产诸如成渝高速、成雅高速、成乐高速、成仁高速、遂西高速、遂广高速、二绕西高速
的收费经营期分别截至2027年、2029年、2029年、2042年、2046年、2046年、2046年为止，天邛高速目前暂
未开始收费。因此，倘若集团现有高速公路收费期限届满而公司又无其他新建或收购的经营性高速公路项目
及时补充，将对公司可持续经营能力产生不利影响。
收费方式的调整
自2020年1月1日起，全国高速公路省界收费站全部取消，不停车快捷收费系统正式启用，高速公路收费
模式的重大调整对公司收费公路管理水平带来了新的挑战。
首先，新的收费系统启用之初，在实际运转过程中存在部分技术性和操作性问题，考验公司的设备设施
性能以及管理人员技术水平；其次，由于电子收费方式在很大程度上取代人工收费，公司将面临大量收费人
员转岗安置的问题。
（2）管理/应对措施：
对于政策风险，一方面公司要主动作为，加强与政府主管部门的沟通汇报，争取获得政府支持和社会理
解；另一方面，更要强化企业自身实力，提高抗风险能力。为此，本公司以“资源整合、资产运营、科技赋
能”为抓手，夯实高速公路核心主业支撑地位，促进公司资产规模和经营的持续增长。本着积极、审慎的原
则，充分运用自身管理和技术等资源优势，积极研究和尝试与收费公路行业和公司核心业务能力相关的产业
与业务。
2.市场风险
（1）风险状况/分析：
宏观经济波动的风险
公路运输量和周转量与国内GDP高度相关。就高速公路而言，宏观经济波动将导致经济活动对运力要求
的变化，即公路交通流量、收费总量的变化，从而直接影响高速公路公司的经营业绩。虽然中国经济平稳发
展的长期趋势不会改变，但目前经济环境的压力亦不容忽视。当前国际国内经济运行中不断出现的新情况、
新问题亦将对中国经济构成隐忧和挑战，这些因素将给集团收费公路项目的运营带来不确定性。
路网变化风险
为加快四川省西部综合交通枢纽的建设及构建完善的城市交通，政府及交通主管部门将适时修改和完善
区域公路路网的规划和设计，通过新建高速公路和城市快速通道等措施打造日益完善和便捷的公路路网。
根据《四川省高速公路网规划（2022-2035年）》，全省高速公路总规模将达2万公里（含扩容复线600
公里），其中，国家高速公路8500公里，省级高速公路1.15万公里，另规划设置远期展望线1700公里。规划
实施后，到2035年，将形成“主轴高效直连、两翼顺畅通达、三带密切联系、三州便捷连通”的省域高速公
路网，高速公路规划密度将提升至4.11公里/百平方公里，更好支撑经济社会发展，全面适应人民日益增长
的美好生活需要。“十五五”时期，四川省将持续构建现代化基础设施体系。打造国家综合立体交通极，促
进通道网、物流网、数联网融合发展，加快建设交通强省。同时，竞争性或协同性路网变化以及短期分流和
长期网络效应产生的增量刺激，都对集团辖下高速公路带来不同程度的正面或负面影响。
（2）管理/应对措施：
针对市场风险，公司将持续跟踪分析宏观经济环境、国家政策以及公司路产所在地的区域经济对公司业
务经营的影响并制定相应的应对策略，力所能及地降低宏观经济波动对公司经营活动的影响。同时，公司将
与政府和同行企业加强沟通，及时了解路网规划、项目建设进度和后续调整方案等信息，提前做好路网研究
和分析，准确把握交通流量变化趋势，同时以提升路网服务质量、加大稽查力度等方式积极引流，以保障公
司经营及发展战略决策的准确性
3.财务风险
（1）风险状况/分析：
潜在的税务风险
公司面临的潜在税务风险主要包括两方面：一方面是公司的纳税行为不符合税收法律法规的规定，应纳
税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳金、刑罚处罚以及声誉损害等风险；另一方面是公司
经营行为适用税法不准确，没有用足有关优惠政策，多缴纳了税款，承担了不必要的税收负担。
融资风险
随着公司投资项目的增加，投资规模保持较快增长，公司对外融资需求逐步变大。
当前货币政策下，境内商业银行贷款成本相对较高，且受限于银行对放贷规模和投资方向的控制。为满
足未来发展需要，充分利用自身作为A+H股上市公司的优势，公司持续探索构建一个多层次、多渠道的融资
模式，从而实现资金成本和融资结构的尽量优化。同时，尝试新的融资方式和融资渠道不可避免会涉及大量
之前所不熟悉的监管政策和法律法规，倘若了解和掌握不够，公司可能承受相关风险。
（2）管理/应对措施：
针对潜在的税务风险，公司对此采取了较为有效的税务风险防范措施，一是加强税收法规、政策的学习
，主动取得税务征收、稽查机关的业务指导；二是聘请税务代理和咨询服务机构为公司的税务工作提供咨询
意见；三是针对潜在的税务风险点设计控制措施，并加强对税收业务岗位工作的流程检查和控制。针对融资
风险，公司采取了以下风险控制措施：一是加强对相关人员的培训，引导其不断学习成长；二是与境内外金
融机构建立战略合作伙伴关系，通过长期稳定合作确保互利互赢；三是必要时引进中介机构为公司的融资决
策和融资方案的实施提供专业意见。
4.管理风险
（1）风险状况/分析：
日常运营风险及自然灾害风险
高速公路建成通车后，需要定期对道路进行日常养护，以保证良好的通行环境。
如果需要维修的范围较大、维修时间较长，则会影响车流量；在经营过程中，如遇洪涝、塌方、地震等
不可预见的自然灾害，高速公路极有可能造成严重损坏并导致一定时期内无法正常使用；如遇浓雾、严重冰
雪天气，高速公路将会局部甚至全部短时间关闭；一旦发生重大交通事故，可能造成堵车、通行能力减弱和
路桥损坏。这些情况的出现将直接导致通行费收入减少、维修成本增加，影响高速公路公司的经营。
高速公路项目投资风险
高速公路行业的特点是投资大、回收期长，属于典型的资本密集型行业，因此项目投资策略和决策是决
定公司资产质量和收益水平的关键因素。集团定期对投资策略进行检讨和调整，并利用可行性研究报告、交
通量预测及估值报告等外部专业报告，以尽量提升项目评价质量，但是由于外部环境复杂多变，若项目主要
假设条件或基础数据发生变化等，都可能导致项目投资实际效果不能达到预期。
（2）管理/应对措施：
针对以上管理风险，公司已经并将继续从以下各方面采取措施进行防范和应对：加强对道路的预防性养
护维修工作，并合理安排工程实施方案；有效发挥交通执法、高速交警、公司路产管护的综合管理手段，加
强特殊天气下的上路巡查制度，力保路况良好和通行安全、顺畅；大力开展对优质项目的收集、研究、论证
及储备工作，适时调整项目投资策略，为集团创造更多的可持续发展增长点；同时，在集团内部持续推进内
部控制制度，提高集团管理的规范化、精细化水平，强化企业的执行效率和创新能力，提升企业的综合管理
能力。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|