经营分析☆ ◇601138 工业富联 更新日期：2026-08-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
云计算(行业) 6026.79亿 66.75 345.33亿 54.83 5.73
通信及移动网络设备(行业) 2978.51亿 32.99 276.51亿 43.90 9.28
其他业务(行业) 16.63亿 0.18 4.79亿 0.76 28.81
工业互联网(行业) 6.94亿 0.08 3.22亿 0.51 46.37
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 9012.24亿 99.82 625.06亿 99.24 6.94
其他业务(产品) 16.63亿 0.18 4.79亿 0.76 28.81
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆及其他(地区) 5048.08亿 55.91 --- --- ---
墨西哥(地区) 3070.45亿 34.01 --- --- ---
越南(地区) 830.55亿 9.20 --- --- ---
新加坡(地区) 63.16亿 0.70 --- --- ---
其他业务(地区) 16.63亿 0.18 4.79亿 0.76 28.81
其他(补充)(地区) 1000.00 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
云计算(行业) 3193.77亿 52.43 159.53亿 35.99 4.99
通信及移动网络设备(行业) 2878.98亿 47.26 275.32亿 62.12 9.56
工业互联网(行业) 9.40亿 0.15 4.30亿 0.97 45.79
其他业务(行业) 9.21亿 0.15 4.06亿 0.92 44.13
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 6082.15亿 99.85 439.15亿 99.08 7.22
其他业务(产品) 9.21亿 0.15 4.06亿 0.92 44.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信及移动网络设备(行业) 2789.76亿 58.57 273.35亿 71.23 9.80
云计算(行业) 1943.08亿 40.79 98.65亿 25.71 5.08
工业互联网(行业) 16.46亿 0.35 8.20亿 2.14 49.81
其他业务(行业) 14.10亿 0.30 3.56亿 0.93 25.22
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 4749.30亿 99.70 380.20亿 99.07 8.01
其他业务(产品) 14.10亿 0.30 3.56亿 0.93 25.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信及移动网络设备(行业) 2961.78亿 57.86 274.05亿 74.59 9.25
云计算(行业) 2124.44亿 41.51 84.22亿 22.92 3.96
工业互联网(行业) 19.12亿 0.37 9.15亿 2.49 47.87
其他(补充)(行业) 13.16亿 0.26 4.30亿 --- 32.67
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 5105.34亿 99.74 367.42亿 98.84 7.20
其他(补充)(产品) 13.16亿 0.26 4.30亿 1.16 32.67
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5598.54亿元，占营业收入的62.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 55985437.00│ 62.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5149.56亿元，占总采购额的58.36%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 51495646.00│ 58.36│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（1）报告期内公司所处行业情况
1、AI算力需求高涨，全球基础设施扩容提速
当前，全球AI基础设施投资正步入新一轮扩容周期，资本开支的扩张动能已从传统大型云服务商向新云
（NeoCloud）、主权AI等多元主体持续外溢。海量Token消耗，对数据中心吞吐性能、算力集群建设规模形
成更高要求。与此同时，AI产业由生成式AI向代理式AI迭代迈进，代理式AI进一步推高Token使用量，持续
放大整体算力市场需求。TrendForce近期上调2026年AI服务器出货年增长幅度，从原先的28%更新为近31%。
行业地位层面，公司深耕AI服务器领域，依托深厚的研发储备与智能制造底座，形成了具有竞争力的技
术壁垒与规模效应。报告期内，公司与全球多家头部客户的战略协同持续，与客户共同攻克下一代AI服务器
及液冷技术等核心环节，通过高度客制化的解决方案，深植于高性能AI数据中心集群。目前，公司正持续与
客户推动下一代产品的合作，其中在VeraRubin平台已实现前瞻卡位，交付能力与供应链整合深度稳居行业
第一梯队。未来，公司将坚定执行AI核心战略，在深化与全球大型云服务商合作的同时，前瞻性布局增量赛
道，以持续的创新动能强化行业引领力，夯实AI算力基础设施领域的长期竞争优势。
2、算力集群驱动网络架构跨代升级，高速互联技术加速迭代
2026年，AI大模型训练与推理需求的快速增长驱动全球数据中心网络架构加速向超大规模、高带宽与低
延迟方向演进，AI数据传输量的指数级跃升催生新的挑战，传输带宽逼近物理极限，网络互联能耗持续攀升
，CPO（Co-PackagedOptics，共封装光学）成为业界重点关注的技术演进方向。
行业地位方面，公司深耕网络通信领域多年，已构建起较为领先的智能制造优势。报告期内，公司积极
顺应全球算力网络由低速向更高速率演进的趋势，产品结构加速向高端化迈进，当前已进行多元前沿领域的
前瞻性布局，协同全球领先客户开展技术研发与产品验证，共同推动新产品逐步进入量产阶段。目前，公司
已凭借快速响应能力与交付韧性，确保了核心产品的迭代领先。展望未来，公司将持续强化在高速互联等前
沿领域的研发投入，不断巩固在AI算力网络基础设施中的领先地位。
3、端侧AI创新加速，消费电子价值链深度重构
2026年，消费电子市场呈现结构分化的特征，AI智能手机、可穿戴设备等新兴终端的创新浪潮持续涌动
，AIGC与大模型在终端侧的渗透不断深化，产业链正经历深层变革与价值重塑。智能手机市场方面，Counte
rpointResearch数据显示，生成式AI机型占全球智能手机出货量比例将从2025年的36%升至2026年的45%，20
27年预计达52%。
行业地位方面，依托于精密智造领域的深厚积淀，公司在核心客户的产品及供应链中保持高份额领先地
位。通过技术优化与工艺创新，公司相关产品出货表现优于行业平均水平，在精密结构件领域进一步夯实了
细分市场的龙头地位。展望未来，公司将把握终端设备结构化升级趋势，持续强化与全球顶尖客户的研发共
建与新型产品的推出，并且引领精密智造行业的智能化转型。
4、政策驱动产业升级，工业互联网迈向AI深度赋能新阶段
当前，我国数字经济与实体经济深度融合提速，工业互联网已从试点示范迈入规模化高质量发展周期。
国家密集出台专项政策，根据《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，到2028年，
工业互联网平台高质量发展取得积极成效，具有一定影响力的平台超450家；重点平台的数据增值、模型沉
淀和人工智能开发应用能力显著提升，工业设备连接数突破1.2亿台（套）。
行业地位方面，公司深耕工业互联网领域，抢抓政策与技术变革机遇，以数字化转型为抓手，通过内部
流程优化、智能平台搭建、智能制造升级，持续提升运营效能。依托AI技术积淀，将实践经验转化为标准化
行业解决方案，赋能制造场景提质增效。未来，公司将紧扣国家战略，深化“AI+工业互联网”场景落地，
积极布局前沿方向，以平台化能力带动产业链协同升级，争做新型工业化与新质生产力发展的核心赋能者。
（2）主营业务情况
公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要业务涵盖云计算、通信网络及移动
网络设备、工业互联网三大板块。现将2026年上半年公司主要业务情况说明如下：
1、云计算
2026年上半年，公司云计算业务延续高速增长态势，板块营业收入同比增长75.7%，AI相关业务贡献持
续扩大，稳居公司业绩增长的核心引擎地位。依托在AI服务器领域深厚的技术积淀与系统整合能力，公司持
续为全球云服务商提供数据中心算力基础设施产品，产品结构加速向高价值环节升级。
报告期内，公司AI服务器产品出货实现大幅上升，GPU及ASIC业务同步放量。2026年上半年，云服务商A
I服务器营业收入同比增长2.3倍，GPUAI机柜出货量同比增长3.2倍；ASICAI机柜出货量同比增长3倍，ASICC
PU服务器出货量同比增长2.5倍，全球AI服务器市场龙头地位进一步夯实。公司依托垂直整合优势，自动化
水平及智能制造能力持续提升，当前已涵盖整机柜设计、液冷散热、电源管理等关键环节，可为客户提供一
体化算力解决方案。面对生成式AI需求的持续爆发，公司积极把握产业机遇，订单规模与产品附加值同步攀
升。同时，公司积极拓展多元化新客户群体，客户结构进一步优化。
2、通信网络及移动网络设备
报告期内，公司通信及移动网络设备业务营业收入成长稳健，出货量与市场份额继续保持行业领先。公
司与全球主要客户深化战略合作，持续推进高速交换机等AI相关核心产品的技术迭代与产能优化。
随着全球数据中心网络加速从400G/800G向1.6T演进，超大规模数据中心集群互联需求持续旺盛，公司
高速交换机业务在前一年高基数、高增长的背景下继续保持强劲动能。报告期内，数据中心高速网络营业收
入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍，新
产品研发与客户导入稳步推进。公司产品组合已全面覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLinkSwitch等多元技术
路线，CPO全光交换机已实现样机交货，高速交换机市场占有率稳居行业前列。此外，受益于大客户智能手
机高端机型的稳定出货，以及AI手机带来的消费电子结构性升级机遇，公司终端精密机构件业务经营表现稳
健，业务韧性持续显现。
3、工业互联网
报告期内，公司持续推动人工智能与智能制造深度融合，数字化转型能力对外输出步伐加快。截至报告
期末，公司已对内打造9座、对外赋能13座世界级“灯塔工厂”，持续引领全球制造业数字化智能化转型，
成为持续推动产业高质量转型的重要参与者。未来，公司将进一步以AI工厂、数字孪生等前沿技术为抓手，
将沉淀多年的智能制造与数字化经验持续向千行百业输出，助力中国制造业高质量发展，为实体经济提质增
效贡献力量。
二、经营情况的讨论与分析
2026年上半年，大模型技术加速向垂直领域渗透，驱动算力需求结构性升级。全球主要云服务商及企业
客户持续加大AI基础设施投入，资本开支保持强劲扩张态势，GPU、ASIC等多元算力路线协同演进。公司依
托深厚的智能制造底蕴与全球化供应链整合能力，深度绑定核心客户技术迭代节奏，在多元算力生态布局中
持续巩固战略供应商地位，与全球头部客户合作关系进一步加深。上半年公司核心业务盈利能力持续提升，
订单规模与产品价值量同步增长。
云计算业务方面，AI服务器收入占比持续扩大，不断拓展多元化新客户，为公司云计算业务注入新的增
长动能。公司积极投入下一代AI平台产品开发，同步加速ASIC新案的布局与拓展，客户结构趋于多元；此外
，公司持续增强液冷散热关键零组件的自主研发与垂直整合能力，提升整体系统解决方案竞争力。
通信及移动网络设备方面，随着AI算力基础设施快速发展，高速交换机需求持续增长。公司积极推进CP
O等新一代技术应用，推动产品向更高带宽与能效方向升级。此外，端侧AI能力加速落地推动消费电子创新
周期重启，智能手机市场高端化进程不断深化。公司紧抓产品迭代机遇，持续推动新一代创新形态产品进入
量产，持续贡献业绩增量。
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