经营分析☆ ◇601138 工业富联 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
云计算、通信网络及移动网络设备、工业互联网
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
云计算(行业) 6026.79亿 66.75 345.33亿 52.84 5.73
通信及移动网络设备(行业) 2978.51亿 32.99 276.51亿 42.31 9.28
其他业务(行业) 16.63亿 0.18 28.47亿 4.36 171.19
工业互联网(行业) 6.94亿 0.08 3.22亿 0.49 46.37
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 9012.24亿 99.82 625.06亿 95.64 6.94
其他业务(产品) 16.63亿 0.18 28.47亿 4.36 171.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
云计算(行业) 3193.77亿 52.43 159.53亿 35.99 4.99
通信及移动网络设备(行业) 2878.98亿 47.26 275.32亿 62.12 9.56
工业互联网(行业) 9.40亿 0.15 4.30亿 0.97 45.79
其他业务(行业) 9.21亿 0.15 4.06亿 0.92 44.13
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 6082.15亿 99.85 439.15亿 99.08 7.22
其他业务(产品) 9.21亿 0.15 4.06亿 0.92 44.13
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信及移动网络设备(行业) 2789.76亿 58.57 273.35亿 71.23 9.80
云计算(行业) 1943.08亿 40.79 98.65亿 25.71 5.08
工业互联网(行业) 16.46亿 0.35 8.20亿 2.14 49.81
其他业务(行业) 14.10亿 0.30 3.56亿 0.93 25.22
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 4749.30亿 99.70 380.20亿 99.07 8.01
其他业务(产品) 14.10亿 0.30 3.56亿 0.93 25.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
通信及移动网络设备(行业) 2961.78亿 57.86 274.05亿 74.59 9.25
云计算(行业) 2124.44亿 41.51 84.22亿 22.92 3.96
工业互联网(行业) 19.12亿 0.37 9.15亿 2.49 47.87
其他(补充)(行业) 13.16亿 0.26 4.30亿 --- 32.67
─────────────────────────────────────────────────
3C电子产品(产品) 5105.34亿 99.74 367.42亿 98.84 7.20
其他(补充)(产品) 13.16亿 0.26 4.30亿 1.16 32.67
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5598.54亿元，占营业收入的62.01%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 55985437.00│ 62.01│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购5149.56亿元，占总采购额的58.36%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 51495646.00│ 58.36│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
1、AI算力需求持续释放，全球基础设施规模加速迭代
当前，全球主要云服务商对AI基础设施的资本支出已进入新一轮扩张周期。随着GPU与ASIC等算力方案
持续迭代，AI算力需求持续旺盛。产业需求亦由模型开发逐步走向大规模推理应用，Token消耗量的指数级
增长对数据中心的吞吐能力与建设规模提出更高要求。据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量将年
增28.3%，带动整体服务器市场增幅扩大至12.8%。同时，为因应高功耗与能效挑战，以液冷为代表的先进散
热技术正加速普及，推动数据中心基础设施向更高能效世代持续升级。
行业地位层面，公司深耕AI服务器领域，依托深厚的研发储备与智能制造底座，形成了极具竞争力的技
术壁垒与规模效应。报告期内，公司与全球多家头部客户达成深度战略协同，共同攻克下一代AI服务器及液
冷技术等核心环节，通过高度客制化的解决方案，深植于高性能AI数据中心集群。目前，公司正持续与客户
推动下一代产品的合作，交付能力与供应链整合深度稳居行业第一梯队。未来，公司将坚定执行AI核心战略
，在不断拓宽客户画像的同时，前瞻性布局增量赛道，以持续的创新动能强化行业引领力，构建AI算力基础
设施的新标杆。
2、AI创新赋能高端迭代，移动终端市场迎来价值重塑
2025年，全球消费电子市场呈现稳中有升的态势。受益于AI智能手机、可穿戴设备等新兴终端的创新带
动，市场需求持续回暖。AIGC和大模型在终端侧的渗透加速，为产业链带来了深层变革与价值重塑机遇，智
能手机市场持续向更高价格区间转移，消费者对高端机型的升级需求成为主要动力。CounterpointResearch
数据显示，2025年全球智能手机出货量连续第二年实现增长，同比增长2%。
行业地位方面，依托于精密智造领域的深厚积淀，公司在核心客户的产品及供应链中保持高份额领先地
位。通过技术优化与工艺创新，公司相关产品出货表现优于行业平均水平，进一步夯实了细分市场的龙头地
位。展望未来，公司将把握终端设备结构化升级趋势，持续强化与全球顶尖客户的研发共建与新型产品的推
出，并且引领精密智造行业的智能化转型。
3、AI集群驱动网络架构跨代升级，技术迭代打开市场增量空间
2025年，在AI大模型训练与推理需求快速增长的带动下，全球数据中心网络架构加速向超大规模、高带
宽与低延迟方向演进。以太网在AI后端网络中的采用持续提升，Scale-out与Scale-up架构逐渐成为产业竞
争焦点，1.6Tbps交换机与共封装光学（CPO）等新技术亦推动产业生态持续升级。根据Dell’OroGroup，随
着以太网在AI算力集群中的快速部署，以太网数据中心交换机市场于2025年创下历史新高，其年度销售收入
较2022年几乎翻倍成长。
行业地位方面，公司深耕网络通信领域多年，已构建起较为领先的智能制造优势。报告期内，公司积极
顺应全球算力网络由低速向更高速率演进的趋势，相关业务持续保持高速增长。公司产品结构加速向高端化
迈进，当前公司已进行前瞻性布局，协同全球领先客户开展技术研发与产品验证，共同推动新产品逐步进入
量产阶段。目前，公司已凭借快速响应能力与交付韧性，确保了核心产品的迭代领先。展望未来，公司将持
续强化在高速互联、CPO/NPO等前沿领域的研发投入，不断巩固在AI算力网络基础设施中的领先地位。
4、政策红利加码驱动，工业互联网步入规模化应用深水区
当前，我国正加速构建数字经济与实体经济深度融合的新格局，工业互联网产业正由“试点示范”迈向
“深耕细作”的阶段。国家工业和信息化部接连发布《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》及《推动
工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。顶层设计的不断升级，不仅为具备“端、网、云
”综合实力的企业提供了更广阔的赋能舞台，也标志着工业互联网正逐步进入以AI+平台为核心的高质量规
模化的发展周期。
行业地位方面，公司作为工业互联网领域的先行者，不断加快数字化转型步伐。报告期内，公司积极响
应国家关于5G+工业互联网及人工智能融合赋能的号召，通过内部流程优化、数字化平台建设以及智能制造
升级，不断提升运营效率和管理水平，同时结合AI方面的深厚积淀，将积累的经验转化为可标准化的行业解
决方案。展望未来，公司将紧扣国家战略导向，深化“AI+工业互联网”在各典型生产场景的渗透，通过平
台化赋能带动产业链大中小企业协同升级，致力于成为推动新型工业化与新质生产力发展的核心数字底座。
二、报告期内公司从事的业务情况
公司是全球领先的高端智能制造及工业互联网解决方案服务商，主要业务包含云计算、通信网络及移动
网络设备、工业互联网。现将公司主要业务说明如下：
1、云计算
2025年，公司云计算业务盈利能力持续提升，AI相关业务占比显著提高，成为推动业绩增长的重要动力
。报告期内，云计算业务实现营业收入6,026.79亿元，同比增长88.70%，成为公司业务增长的重要引擎。依
托在AI服务器领域长期积累的技术能力与系统整合优势，公司持续为全球客户提供数据中心算力基础设施相
关产品，推动产品结构向高价值方向升级。
报告期内，云服务商AI服务器营业收入同比增长超过3倍，GPU与ASIC方案相关产品均实现快速增长，进
一步巩固了公司在全球AI服务器市场的龙头地位。随着订单规模与产品附加值同步提升，云计算业务实现“
量价齐升”，充分体现出生成式AI需求快速增长所带来的产业机遇。
2、通信及移动网络设备
报告期内，公司通信及移动网络设备2025年实现营收2,978.51亿元，同比增长3.46%，出货量与市场份
额均保持行业领先。2025年，公司持续深化与全球主要通信设备品牌商的战略合作关系，推动高速交换机、
路由器等产品的技术迭代与产能优化。同时，随着数据中心网络向400G/800G乃至1.6T过渡，公司800G以上
高速交换机产品需求井喷，高速交换机业务在2024年同期高倍数增长的背景下，延续强劲发展势头。
2025年800G以上高速交换机全年营收同比增幅高达13倍，成为该板块增长的新引擎。产品组合已全面涵
盖Ethernet、Infiniband及NVLinkSwitch等多元技术，满足超大规模数据中心集群的互联需求。市场占有率
稳居行业第一。
此外，依托大客户智能手机高端机型的稳定出货及消费电子智能化升级需求，公司终端精密机构件业务
经营业绩稳步提升。2025年，得益于AI手机带来的结构性机会，精密机构件出货量较去年同期实现双位数增
长。
3、工业互联网
报告期内，公司新增对外赋能4座灯塔工厂，涵盖家电、汽车零部件、医药、新能源等多个行业。截至
目前，公司累计完成对内建设9座灯塔工厂，对外赋能13座灯塔工厂。未来，公司将继续深化人工智能与智
能制造的深度融合，将智能制造与数字化能力对外输出，为中国制造业高质量发展贡献力量，助力千行百业
提质增效。
三、经营情况讨论与分析
2025年，全球科技产业格局在人工智能浪潮带动下持续重塑，生成式AI推动应用生态加速扩展，全球主
要云服务商资本开支持续维持高增长，GPU与ASIC算力平台持续迭代升级。公司凭借长期积累的制造能力与
产业链协同优势，深度融入全球主要客户的多元技术生态，在共同推动下一代AI平台发展的过程中，进一步
强化与核心客户的全球战略合作关系。
公司核心业务盈利能力持续提升，订单规模与产品价值量同步增长。云计算业务方面，AI相关业务占比
持续提升，公司积极投入下一代AI平台产品开发，同时加强液冷散热关键零组件的自主研发与垂直整合能力
，提升整体系统解决方案竞争力。通信及移动网络设备方面，随着AI算力基础设施快速发展，高速交换机需
求持续增长，公司积极推进CPO/NPO等新一代技术应用，推动产品向更高带宽与能效方向升级。
此外，在AI与高性能应用持续推动智能手机换机需求的背景下，智能手机市场高阶化趋势持续，公司持
续推动新一代全新形态产品的研发与量产，带动精密机构件业务保持良好增长动能。
四、报告期内核心竞争力分析
1、完善的全球化布局及供应链能力
公司在智能制造及供应链管理方面，已实现全球化布局，在多个国家及地区，建立高端智能制造基地及
开展经营业务，并不断拓展产能。公司的全球数字化管理系统，可实现柔性调配生产与供应链资源，高效、
迅速地满足客户全球化交付需求，通过对AI、数字孪生、自动化及机器人等领域的投资布局，为客户提供更
优的一站式供应链服务，有效服务全球顶尖客户。
2、充足的技术创新及研发资源投入
截至报告期末，公司全球专利总量已突破7,448件，同比增长3.1%，并在全球18个国家及地区构建了完
善的技术布局。公司2025年新增专利精准聚焦于先进高端技术领域，其中AI算力基础设施、工业大数据与AI
融合应用，以及绿色精益智能智造三大方向的新增专利合计占比超过90%。这种以专利引领的技术迭代，不
仅提升了生产效率和产品毛利，更通过确立技术领先增强了产品核心竞争力，将研发投入直接转化为强劲的
利润贡献，为股东创造了实质的EPS回报。
3、领先的智能制造及数字化实力
作为全球领先的智能制造及工业互联网解决方案服务商，公司在数字化智能制造领域持续保持行业领先
水平。公司持续推进数字化转型，将数据驱动贯穿研发、制造与管理环节，以提升生产效率、成本管控及品
质管理能力。同时，公司积极推动灯塔工厂标准化体系建设，推动数字化制造解决方案在全球制造基地复制
与推广，持续强化智能制造体系优势。
4、卓越的管理团队及人才培养机制
公司拥有经验丰富且具国际视野的管理团队，凭借前瞻性的全球化布局能力，在复杂多变的产业环境中
持续推动战略升级与经营优化。近年来，公司把握人工智能产业发展机遇，推动业务结构向高价值领域转型
，带动云计算及AI相关业务快速增长，整体盈利能力与经营效率持续提升。同时，公司高度重视人才体系建
设，不断强化技术研发与专业人才培养。截至2025年末，公司研发人员达35,784人，占员工总数的16.5%，
为AI算力基础设施与智能制造领域的持续创新提供了坚实人才支撑。
5、优质的客户资源及生态关系
公司长期深耕电子设计研发及制造服务领域，核心客户涵盖全球领先科技品牌，形成稳定且优质的客户
资源优势。通过持续加强与客户在技术创新及新品研发方面的协同合作，积极开展联合设计服务，不断深化
战略合作关系。同时，多元化的客户基础与持续优化的产品结构，为公司积累了丰富的工业应用场景与数据
资源，进一步夯实其在智能制造领域的综合竞争优势。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入9,028.87亿元，同比上升48.22%；归属于上市公司股东的净利润352.86亿
元，同比上升51.99%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润341.88亿元，同比上升46.02%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2025年是全球生成式AI产业爆发式增长的一年，生成式AI已从技术探索阶段加速走向规模化应用，为各
行各业带来了颠覆性发展机遇，也为公司在AI基础设施领域的发展带来了更为强劲的增长动能和广阔机遇。
从市场参与主体来看，当前北美头部云服务商占据全球云服务市场的主导地位，如谷歌、微软、亚马逊
、META等公司凭借强大的技术实力、资金实力及完善的生态布局，持续加大生成式AI领域的投入，巩固行业
领先优势。与此同时，以DeepSeek、OpenAI、Anthropic、xAI为代表的国内外初创企业通过技术创新实现突
破，形成多元化竞争格局。此外，大量传统企业已从布局探索转向深度应用，将生成式AI广泛应用于产品设
计、营销推广、智能制造、医疗诊断、金融分析等场景，渗透率快速提升，进一步扩大了行业需求空间。
随着AI市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和AI基础设施投资力度，以满足日益增长的需求。根据
市场研究机构IDC预测，全球生成式AI市场规模到2029年或将超6,000亿美元，复合增长率达56%。预期2026
年全球云服务商资本支出仍将保持大幅增加，全球前五大云服务商公布的2026年预计资本支出超过6,000亿
美元，同比实现高双位数增长。
未来，随着深度学习等人工智能技术持续突破及推理成本不断下降，生成式内容的真实性、多样性与可
控性将进一步提升。与此同时，以大模型为核心的AIAgent（智能体）加速发展，推动人工智能从内容生成
迈向复杂任务协同与自主执行，成为新一轮技术与产业变革的重要驱动力。AI技术将在文本、图像、音频及
视频生成等多元场景中持续深化应用，并加速融入实体经济，在绿色生产、智能制造和数字化转型等领域释
放更大价值，持续赋能传统产业升级，推动经济社会高质量发展。
(二)公司发展战略
当前，以生成式AI为代表的前沿技术正以前所未有的速度重构全球产业格局，数字化与智能化的深度融
合已成为驱动全球经济增长的核心引擎。与此同时，全球供应链格局进入深度调整阶段，区域化与韧性化运
营成为企业维持长期竞争优势的必然选择。2026年，公司将紧密把握数字经济发展浪潮，坚定执行以聚焦AI
算力、工业机器人及全球布局为核心的整体发展策略，通过技术策源与组织进化，构建全球领先的智能制造
与AI基建生态。
在战略方向上，公司将持续聚焦AI算力基础设施核心赛道，深化在AI服务器及数据中心高速网络等关键
领域的研发投入与业务拓展，并进一步强化与全球Tier1云服务商的长期战略合作关系。依托长期积累的技
术能力与规模制造优势，公司将持续推动产品与解决方案升级，加快从硬件制造向数智化基础设施系统能力
延伸，在全球AI产业生态中不断提升产业价值与战略地位。
同时，公司将结合市场需求，深刻把握全球制造业向高端化、智能化跨越的必然趋势，将前沿AI技术与
智能制造深度融合，以工业机器人发展为主轴，积极推进与客户的合作项目落地；并通过整合自动化资源与
能力，加强内部横向协同配合，持续夯实智能制造领域长期竞争优势。此外，依托多年深耕形成的全球生产
基地、研发中心及本地化服务网络，公司将持续深化全球战略布局，不断优化可复制、可快速转移、可弹性
调整的区域化运营体系，提升全球供应链的韧性与响应效率。通过构建更具韧性的全球运营体系，为公司在
复杂多变的宏观环境下实现长期稳健发展奠定坚实基础。
作为负责任的企业，公司将继续秉持“EPS+ESG”的可持续发展经营方程式，在追求经济效益（EPS）的
同时，更将环境、社会和治理（ESG）充分融入公司的战略、创新和运营当中，最大程度实现商业价值和社
会价值的结合。
(三)经营计划
1、战略引领：深化管理协同与组织韧性
2026年，公司将聚焦核心发展策略，以战略定力应对行业变革，确保业务蓝图的高效落地。在管理效能
维度，公司将进一步强化跨事业群与职能模块的协同机制，实质性提升决策效率与跨区域执行速度。同时，
通过精细化界定各层级组织的管理权限与资源调度边界，有效提升组织的敏捷应变能力。此外，公司将通过
组织架构与授权体系的深度耦合，构建具备高度抗风险韧性的供应链履约体系，确保在复杂多变的全球贸易
环境下，始终以极致的交付保障能力实现对全球客户的品牌承诺。
2、算力驱动：聚焦AI基建与生态链纵深布局
在业务执行层面，针对AI算力基础设施的爆发式需求，公司将持续深耕与全球领先云服务商以及各类别
核心客户合作伙伴的战略协同。2026年，公司将全面推进下一代AI算力基建设备的研发与技术演进，进一步
深化与产业链上下游的生态合作，优化并拓宽涵盖数据中心、高速连接及先进散热方案在内的多元化产品矩
阵。针对行业高度关注的下一代AI算力架构及其配套硬件解决方案，公司均已开展前瞻性深度技术布局与联
合开发，相关产品的落地将有助于持续巩固并扩大在算力产业链关键环节的领先优势。
3、智造赋能：加速机器人与自动化能力外溢
在机器人与自动化领域，公司计划实现生产自动化能力的规模化输出与跨平台整合，依托内部工艺沉淀
，通过将高精密制造经验转化为标准化的制造制程，提炼并输出可复制的智能制造体系方案，赋能产业生态
升级。
4、全球运营：构建本土化韧性与差异化竞争优势
为积极应对全球宏观环境的复杂性、更好响应市场需求，在迈向全球化营运的过程中，公司将坚持区域
化产能动态平衡与资本开支回报最大化原则，通过强化海外组织本土化及人才布局，建立一套“分工明确、
反应快速、责任到位”的全球管理体系，构建起具备全球韧性与协同价值的差异化竞争优势。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济波动带来的风险
电子产品行业与宏观经济息息相关，易受到国际贸易和区域贸易波动的影响。如果公司业务覆盖范围内
的国家及地区经济发生衰退或宏观环境发生变化，将直接影响该国家及地区的终端消费水平，进而影响客户
端的需求，导致公司的营业收入等降低。
公司将发挥完善的全球生产布局及产业链优势，基于多年的智能制造经验及工业大数据基础，善用AI等
新兴技术，稳妥应对可能的宏观经济波动风险。
2、行业波动带来的风险
电子产品行业的技术及产品存在更新迭代速度快的特征。为适应电子产品行业的波动性特征，行业内主
要参与者必须加大研发力度，保持持续创新的能力，不断推出新产品以满足市场需求。如果公司的技术和产
品升级更新及生产经营未能及时适应行业的新需求，公司的经营业绩将可能受到不利影响。
公司将持续加强研发投入，强化核心人才梯队的培养，同时继续贯彻实施全球化战略布局，凭借先进的
技术、优质的产品和专业的服务满足客户不同需要，充分抵御行业波动可能带来的风险。
3、汇率波动风险
公司在全球多个不同货币的国家和地区开展经营。报告期内，公司营业收入中主要以非人民币（美元为
主）结算，汇率风险主要来自于以该部分销售、采购以及融资产生的外币敞口及其汇率波动。由汇率波动产
生的风险将影响公司盈利水平。
公司将根据自身的业务发展需要，紧密关注国际外汇行情变动，合理开展外汇避险工作，并在必要时积
极对冲重大汇率风险，尽可能减小汇率风险。
4、地缘政治风险
公司凭借在全球供应链中的核心地位，业务版图广泛覆盖全球多个关键区域。当前国际地缘政治格局复
杂多变，一方面，主要经济体之间的贸易摩擦加剧了关税政策的不确定性。另一方面，全球科技领域的竞争
加剧了供应链的管制风险。若主要国家扩大出口管制范围，可能导致相关地缘政治风险。
公司将持续优化全球生产与供应链布局，通过区域化运营与多元化供应来源提升供应链韧性，同时加强
合规管理与政策风险监测，以降低地缘政治变化对公司经营的影响。
5、主要原材料价格波动风险
公司电子产品制造生产所需的主要原材料为印制电路板（PCB）、零组件、集成电路（IC）、玻璃、金
属材料、塑料等。报告期内，该等主要原材料采购额占公司主营业务成本的比例较高，如果未来主要原材料
价格持续出现大幅上涨，而公司无法将增加的采购成本及时向下游传递，则公司的成本控制和生产预算安排
将受到较大影响，公司将面临营业成本上升、毛利率水平下降的风险，进而可能对公司的盈利能力造成不利
影响。
公司将持续关注主要原材料价格的波动，建立供应商战略合作机制，优化升级供应链管理体系。
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