经营分析☆ ◇601211 国泰海通 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
财富管理业务、投资银行业务、机构与交易业务、投资管理业务和融资租赁业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(行业) 249.50亿 39.54 134.76亿 45.38 54.01
机构及交易(行业) 195.94亿 31.05 135.17亿 45.51 68.98
投资管理(行业) 76.16亿 12.07 32.71亿 11.02 42.95
融资租赁(行业) 54.91亿 8.70 18.46亿 6.22 33.62
投资银行(行业) 47.47亿 7.52 12.41亿 4.18 26.14
其他(行业) 7.10亿 1.12 -36.52亿 -12.30 -514.47
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(产品) 249.50亿 39.54 134.76亿 45.38 54.01
机构与交易(产品) 195.94亿 31.05 135.17亿 45.51 68.98
投资管理(产品) 76.16亿 12.07 32.71亿 11.02 42.95
融资租赁(产品) 54.91亿 8.70 18.46亿 6.22 33.62
投资银行(产品) 47.47亿 7.52 12.41亿 4.18 26.14
其他(产品) 7.10亿 1.12 -36.52亿 -12.30 -514.47
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及境内子公司(地区) 395.03亿 62.60 194.92亿 65.63 49.34
境外子公司及分支机构(地区) 95.86亿 15.19 20.92亿 7.04 21.83
其他地区(地区) 68.08亿 10.79 39.02亿 13.14 57.32
上海地区(地区) 23.71亿 3.76 15.19亿 5.11 64.08
广东地区(地区) 18.54亿 2.94 9.96亿 3.35 53.73
浙江地区(地区) 11.34亿 1.80 6.96亿 2.34 61.33
北京地区(地区) 10.82亿 1.71 5.98亿 2.01 55.33
江苏地区(地区) 7.71亿 1.22 4.02亿 1.36 52.21
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
财富管理(行业) 97.72亿 40.93 50.97亿 47.54 52.16
机构及交易(行业) 68.61亿 28.74 42.95亿 40.06 62.60
投资管理(行业) 30.78亿 12.89 13.79亿 12.86 44.81
融资租赁(行业) 21.09亿 8.83 9.00亿 8.39 42.66
投资银行(行业) 14.10亿 5.91 1.89亿 1.76 13.38
其他(行业) 6.43亿 2.69 -11.38亿 -10.62 -177.11
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 214.13亿 89.70 --- --- ---
中国香港及境外(地区) 24.59亿 10.30 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机构及交易(行业) 213.53亿 49.20 91.87亿 55.15 43.02
财富管理(行业) 110.00亿 25.35 43.90亿 26.35 39.91
投资管理(行业) 46.42亿 10.70 18.36亿 11.02 39.56
国际业务(行业) 29.09亿 6.70 16.70亿 10.02 57.39
投资银行(行业) 26.72亿 6.16 10.99亿 6.60 41.14
其他(行业) 8.20亿 1.89 -15.23亿 -9.14 -185.78
─────────────────────────────────────────────────
机构与交易(产品) 213.53亿 49.20 91.87亿 55.15 43.02
财富管理(产品) 110.00亿 25.35 43.90亿 26.35 39.91
投资管理(产品) 46.42亿 10.70 18.36亿 11.02 39.56
国际业务(产品) 29.09亿 6.70 16.70亿 10.02 57.39
投资银行(产品) 26.72亿 6.16 10.99亿 6.60 41.14
其他(产品) 8.20亿 1.89 -15.23亿 -9.14 -185.78
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及境内子公司(地区) 336.01亿 77.43 115.39亿 69.27 34.34
其他地区(地区) 35.58亿 8.20 17.57亿 10.55 49.39
境外子公司及分支机构(地区) 29.09亿 6.70 16.70亿 10.02 57.39
广东地区(地区) 9.55亿 2.20 4.35亿 2.61 45.57
上海地区(地区) 8.75亿 2.02 4.43亿 2.66 50.68
北京地区(地区) 6.82亿 1.57 3.71亿 2.23 54.45
浙江地区(地区) 4.67亿 1.08 2.37亿 1.42 50.78
江西地区(地区) 3.51亿 0.81 2.07亿 1.24 58.95
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机构与交易(行业) 71.50亿 41.89 27.54亿 42.37 38.52
财富管理(行业) 46.98亿 27.52 19.46亿 29.93 41.41
投资管理(行业) 21.26亿 12.45 9.60亿 14.78 45.18
国际业务(行业) 13.96亿 8.18 7.82亿 12.02 56.00
投资银行(行业) 10.62亿 6.22 3.21亿 4.94 30.24
其他(行业) 6.38亿 3.74 -2.63亿 -4.05 -41.25
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 156.74亿 91.82 --- --- ---
中国香港(地区) 13.96亿 8.18 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
(一)总体经营情况
2025年是公司发展史上极不平凡的一年，公司平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，在此基础上
，积极践行金融报国使命，主动服务国家和上海重大发展战略，做好金融“五篇大文章”，落实资本市场改
革部署，稳中求进、主动作为，扎实推进经营管理工作，提高全球投资者综合服务能力，资产规模及经营业
绩创历史新高，初步实现“1+1>2”的效果，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。从主营业务来看，财
富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动，持续推进高质量拓客，强化分客群精细化经营，领先优势进
一步扩大，经纪业务收入保持行业第一，产品保有和资产配置规模显著增长；投资银行业务积极服务新质生
产力和绿色发展，深耕重点行业和核心区域，做深企业客户服务价值链，主要业务排名保持领先，港股配售
项目承销家数排名行业第一；机构与交易业务持续提升客户经营广度和深度，丰富投资品种和策略，公募席
位租赁收入排名第一，核心客户研究排名创历史新高，资产托管与基金服务业务保持行业领跑地位，客需业
务规模大幅增长，投资收益率表现突出；投资管理业务持续强化投研能力体系建设，推进产品创新和多元化
发展，打造差异化竞争力，管理规模创历史新高；融资租赁业务保持稳健态势，风险管控持续增强，资产质
量稳步夯实。
报告期内，公司成功完成合并重组交易交割，平稳高效完成母公司整合，顺利完成法人切换、内部客户
切换，筑牢未来发展根基。纵深推进全面数智化转型，智能化应用落地初见成效，行业首家获批在APP上线
大模型面客服务，发布“陪伴用户全旅程的AI投资伙伴”灵犀APP2.0，实现多个AI落地应用行业首创。优化
升级三大客户服务体系，全面落地分支机构标准化和投顾队伍体系化建设，创建机构销售联盟，“投资+投
行+投研”联动持续深化，通过提升综合能力增强经营效能，初步实现“增量扩面、提质增效”，同时依托
君弘APP、道合、投行智鉴等平台持续赋能客户经营和业务发展。加快完善国际化布局，优化境内外协同联
动机制，更好统筹境内外资源，推进主要业务的跨境一体化，推动全球服务网络升级，境外子公司收购印尼
证券公司获董事会审议通过。全面筑牢“业务单元、合规风控、内控审计”三道防线，合规风控管理机制健
全有效，外部评价保持优异，在行业内唯一连续18年获得A类AA级最高监管评级，保持中资券商最高的国际
信用评级，MSCIESG评级保持全球同业最高AAA级，连续五年获得行业文化建设实践评估最高评级，成功入选
中证A500指数、上证50指数、富时中国A50指数和富时中国50指数等重要指数。
(二)主营业务经营情况分析
1、财富管理业务
（1）零售经纪及财富管理
市场环境
2025年，资本市场投融资协调发展的基础不断巩固，新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系落地见
效，证券市场呈现回暖向好态势，市场交投活跃度大幅提升，韧性和活力显著增强。根据Wind资讯统计，20
25年，沪深两市股票基金日均交易额20263亿元，同比增长71.1%，股票型及混合型基金新发行份额5859亿份
，同比增长83.0%；香港证券市场股票日均交易额2489亿港元，同比增长88.7%。
经营举措及业绩
2025年，本集团财富管理业务立足社会财富“管理者”的功能定位，积极把握市场机遇，依托业内领先
的客户基础、网点布局、投顾队伍和科技平台，主动对接居民多元化、专业化理财需求，加快释放整合融合
效能，构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势，打造极致的交易服务和全球买方资产配置核心能力，引
领财富管理行业业态向专业配置进化、向智慧陪伴转型。境内财富管理业务聚焦客户服务需求，强化客群分
层定位与价值挖掘，全面升级分类分层的零售客户服务体系，持续丰富策略交易服务工具、升级极速交易基
础设施，推出买方资配标准化服务流程，深入推进分支机构标准化和投顾队伍体系化建设，完善全场景金融
产品体系，构建君享、君赢系列买方资配服务模式，强化私人订制和企业家办公室综合服务，富裕及高净值
客户资产规模显著增长，传统经纪业务行业领先优势进一步扩大，代销产品保有规模和买方资产配置规模持
续高速增长。
境外财富管理业务强化境内外一体化协同联动，扩大优质产品和服务供给，提高全球股票交易与资产配
置能力，经纪业务收入显著增长。国泰君安国际财富管理业务顺利完成“平台+产品”的综合升级，打造个
性化配置优势，高端家族办公室服务取得突破性进展，产品规模大幅跃升；全面升级“君弘全球通”APP，
客户粘性与服务效能大幅增强，托管客户资产规模稳步增长。越南子公司完成系统升级并拓展基金分销业务
，优化佣金体系和服务模式，有效拓展客户触达的广度和深度，客户体验全面提升。
本集团充分发挥金融科技优势，依托君弘、灵犀等领航业界的科技平台，以数智化能力重塑财富管理业
务模式。合并首日正式上线支持交叉互通的交易终端，统一承载客户业务，为客户提供全程流畅、无缝衔接
的服务体验。平稳完成超2000万客户迁移，构建高承载量全栈信创核心交易体系，客户体系重构规模与效率
创下国内券商行业整合之最。积极拥抱数智化发展浪潮，引领证券行业智能化应用创新突破，发布行业首个
新一代全AI智能APP一一国泰海通灵犀并跨越升级2.0版本，完成从“AI原生应用”到“陪伴用户全旅程的AI
投资伙伴”的关键进化，与“君弘智投”服务体系深度融合，为客户提供贯穿“投前、投中、投后”的全流
程智慧陪伴，有效提升客户交易和理财服务体验。
报告期末，境内客户数3933万户，较上年末增长6.6%，排名行业第一，托管账户资产规模较上年末增长
23.8%，其中，富裕客户及高净值客户数较上年末增长23.1%；买方资产配置规模794亿元，较上年末增长148
.4%；产品保有规模6573亿元，较上年末增长26.7%；公司在证券业协会登记为从事证券投资咨询（投资顾问
）业务类别的人数为6072人，稳居行业榜首。报告期内，君弘APP及通财APP平均月活1570万户，较上年增长
11.8%，股基交易市场份额8.56%，较上年提升0.03个百分点，均排名行业第一。
未来展望
2026年，本集团财富管理业务将始终践行金融为民的理念，以客户为中心，持续打磨零售客户服务体系
，深度培育资产配置和交易服务核心竞争优势，持续推进客群经营增量扩面、提质增效，全面打造有温度、
可信赖的“国泰海通财富”品牌。深入践行“AinA”战略，深化A在财富管理领域的创新探索和领先实践，
提升客户服务体验，让A创新应用转化为客户可感知、可共享的发展红利。强化跨境理财业务布局，完善“
国际视野+本土洞察”双轨策略，提升全球股票交易与资产配置的专业能力和服务水平，积极助力中国与全
球资本市场的深度对话和互联互通。
(2)期货经纪
市场环境
2025年，国内期货市场扩容提质，市场活力与发展韧性不断增强，成交金额和客户权益稳步增长，根据
中国期货业协会统计,2025年,期货市场累计成交额766.25万亿元,同比增长23.7%;2025年末期货公司客户权
益规模20150.61亿元，较上年末增长31.0%。
经营举措及业绩
2025年，本集团期货业务始终恪守价格的发现者、风险的管理者等功能定位，积极服务实体经济发展和
居民资产配置，充分把握产业化、机构化和国际化发展趋势，不断丰富以客户为中心的交易服务体系，持续
推进数智化和国际化布局，进一步夯实风险管理、资产配置和综合服务等核心能力，加快提升服务国家战略
和实体经济质效，推动业务高质量发展。国泰君安期货围绕客户需求升级协同展业模式，搭建前、中、后台
一体化服务体系，打造零售客户与机构客户的综合线上展业平台，交易额及客户权益的市场份额均创历史新
高，助推提升“上海价格"全球影响力。稳步推动国际业务发展，境外客户数量及资产规模保持稳健增长态
势。报告期内，国泰君安期货期货成交额191.41万亿元，市场份额1249%，较上年提升2.00个百分点。报告
期末，客户权益规模1966.78亿元，市场份额9.76%，较上年末提升1.03个百分点。海通期货深化业务协同，
提升运营效率和客户体验，推动智能交易、客户服务和投研应用场景升级，交易及客户权益的市场份额呈现
回稳向好态势。
未来展望
2026年，本集团期货业务将继续立足服务国家战略和实体经济，坚持以服务创造价值，积极把中长期资
金入市、企业风险管理需求增长及国际化进程提速等机遇，强化客户经营，提升买方专业能力加速推进数智
化转型和国际化布局，致力于为客户提供更全面、更专业的金融服务，做中国期货市场创新发展的见证者，
参与者和引领者
(3)信用业务
市场环境
2025年,随着中国经济转型升级,无风险利率走低,市场行情整体回暖,客户财富管理需求日益迫切市场融
资融券规模快速增长。根据Wind资讯统计，2025年末，市场融资融券余额25406.77亿元较上年末增长36.3%
。
经营举措及业绩
2025年，本集团信用业务积极把握市场机遇，充分发挥合并后资本优势以及产品配置、研究咨询交易服
务等差异化优势，围绕三大客户服务体系完善客群经营策略，优化业务协同机制，强化金融科技赋能，不断
做优客户服务、做大业务规模，进一步稳固行业领先地位。融资融券业务持续深化客群精细化经营，精准匹
配客户差异化需求，积极融入集团ETF生态圈，助力打造一体化协同服务生态，着力提升零售、企业、机构
、超高净值个人和海外客户服务水平，客户开拓取得积极成效，业务规模和市场份额显著提升。深化外资机
构合作，推动QF两融业务成功落地。积极探索A1场景化应用，上线业内首个融资融券业务的垂类大模型，有
力赋能客户交易、提升风控质效。报告期内，融资融券客户数净新增6.53万户，同比增长53.5%，市场份额1
0.13%。报告期末，融资融券余额2462.06亿元，较上年末增长43.9%，市场份额9.69%，较上年末提升0.52个
百分点，均创出历史新高，行业领先优势进一步扩大，整合融合效应初步显现。孖展业务积极把握港股市场
机会，融资余额大幅提升。
股票质押业务立足“功能性服务“定位,贯彻“好客户、好标的"策略,拓展企业客户综合服务场景王点
支持符合国家产业导向的科创企业、绿色企业，做大优质资产规模，不断优化业务结构，资产质量持续提升
。约定购回业务继续发挥领先优势，进一步扩大市场覆盖面。报告期末，股票质押及约定购回业务待购回余
额390.72亿元。
未来展望
2026年，本集团信用业务将深度融入三大客户服务体系，推进客户体系化开拓，做好客群精细化经营，
深化业务数智化转型，持续夯实差异化竞争优势，稳固行业领先地位。融资融券业务将发挥业务协同效应，
丰富两融策略和交易工具，强化专业服务能力，打造“以风险管理模型为基础，以资产改善计划为抓手”的
客户服务模式，引导客户理性投资、长期投资，为业务规模长期稳定增长奠定坚实基础。股票质押业务将坚
持稳中求进，更好发挥功能性作用，积极推进科创金融、绿色金融，全面对接客户业务需求，提供“创新性
授信、一揽子服务”的综合解决方案和“高效、专业、贴身”的全生命周期服务。
2、投资银行业务
市场环境
2025年，资本市场投融资综合改革持续深化，A股股权融资市场显著回暖，债券融资规模有所上升；港
股股权市场发行规模大幅增长，IPO融资规模全球第一，中资离岸债券发行规模稳步提升。根据Wind资讯统
计，2025年，境内市场方面，证券公司承销证券规模124808.37亿元6，同比增长20.5%。具体来看，股权融
资规模9184.11亿元，同比增长270.9%，其中IPO发行规模1308.35亿元，同比增长97.4%，再融资发行规模78
75.76亿元，同比增长334.4%；债券融资规模115624.26亿元，同比增长14.4%。通过审核的许可类并购重组
交易规模4833.07亿元，同比增长543.4%。香港市场方面，股权融资规模6444.30亿港元，同比增长235.3%，
其中IPO发行规模2858.42亿港元，同比增长224.9%，配售规模2749.79亿港元，同比增长422.9%；根据彭博
数据统计，中资离岸债券发行规模2069亿美元，同比增长17.8%。
经营举措及业绩
2025年，本集团投资银行业务坚定履行直接融资“服务商”和资本市场“看门人”职责，立足国家重大
战略，聚焦服务实体经济，深耕重点行业和核心区域，认真做好金融“五篇大文章”，积极服务上海“五个
中心”建设。积极把握市场机遇，充分发挥合并后品牌效应，强化“股权融资强创新、债券发行活血脉、跨
境服务链全球”的全链条服务能力，深度挖掘企业客户服务价值链，有力赋能客户价值经营和价值增长。积
极拥抱技术变革，系统推进投行统一AI平台“智鉴”建设，前瞻布局以大模型驱动投行业务全流程数智化转
型，不断释放投行新质生产力。
境内IPO业务深度融入国家创新驱动发展战略，准确研判市场形势，前瞻布局新兴产业和未来产业，有
效赋能科技创新与产业创新深度融合发展，报告期内IPO主承销19家，报告期末IPO在审44家、辅导备案193
家，均排名行业首位；助力36家科创类企业股权融资434.91亿元，完成科创板第五套标准重启后首家过会项
目，创业板首家未盈利企业成功过会；自科创板开市以来，累计承销科创板IPO家数107家，主承销金额2162
.48亿元；自创业板实施注册制以来，累计承销创业板IPO家数60家，主承销金额512.07亿元；“两创板”业
务持续领跑同业。再融资业务加强优质企业储备开发和陪伴服务，多渠道挖掘上市公司业务机会，报告期内
再融资主承销金额1291.53亿元，同比增长706.4%，市场份额大幅提升至16.40%；积极服务国家战略部署，
助力交通银行、建设银行、中国银行等国有大行千亿级资本金补充圆满落地。债券业务发挥综合服务优势，
做深做实客户经营，紧扣产业转型主旋律，以多元化工具助力客户拓宽融资渠道，报告期内债券承销金额13
552.14亿元，排名行业第二，其中公司债、金融债、资产支持证券承销领先优势稳固；绿色金融服务能力持
续提升，绿色债承销金额654亿元，排名升至行业第二。并购重组业务积极把握政策和市场机遇，以专业的
资源配置、交易撮合能力，服务企业补链强链需求，助力传统产业转型升级，报告期内通过交易所审核的许
可类并购重组项目3.5单；在审许可类并购重组项目7.5单，排名行业第二。
本集团投资银行业务深入贯彻国际化发展战略，充分发挥“境内外联动+双主体发力”特色优势，推出
跨境金融解决方案，服务客户国际资本运作，助力优化产业链供应链全球布局。聚焦新科技、机器人、人工
智能、生物医药、新消费等前沿赛道，引导资本要素向重点产业高效集聚，形成主要行业赛道多元化发展、
长期发展的战略布局。根据Dealogic统计，期内完成港股IPO保荐项目13家，承销金额122.80亿港元，打造
多个港股标杆性IPO项目；报告期末IPO公开递表项目44家，排名中资券商第三；以高效的项目执行能力，助
力多家产业龙头落地港股再融资，报告期内完成港股配售项目37家，排名继续保持行业第一，承销金额207.
13亿港元，同比增长673.2%。中资离岸债券全品类覆盖能力和专业化执行优势进一步夯实，服务客户涵盖大
型国企、金融机构、地方政府等各类发债主体，业务实力保持行业领先地位，根据彭博数据统计，报告期内
中资离岸债券承销单数431单，承销金额53.33亿美元，单数排名中资券商第一。
未来展望
2026年，本集团投资银行业务将以更好服务国家重大战略为指引，充分把握制度变革和市场发展机遇，
不断强化价值发现、估值定价等核心专业能力，持续巩固企业客户综合服务优势，提升服务实体经济和新质
生产力发展能级。畅通“科技-产业-金融”循环，积极融入以人工智能、生物医药、航空航天、量子科技等
为代表的新一轮科技革命和产业变革，加大新兴产业布局和优质项目储备，更好服务科技创新发展。深化“
投资+投行+投研”与“行业+区域+产品”联动机制，加强对重点行业和核心区域的深度覆盖，加大对央企客
户、产业龙头等开发力度，始终坚持“以客户为中心”，提升产品与服务创新能力，加速打造投资银行综合
服务品牌。深度整合集团境内外资源，充分发挥跨境协同优势，着力提升全球资本配置影响力和资产定价话
语权，努力实现“两个市场、两种资源”的高效联动，更好助力中国企业“走出去”、国际资本“引进来”
。
3、机构与交易业务
市场环境
2025年，随着新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系的落地见效，我国资本市场实现了从制度建设
到市场生态的系统性重塑，抗风险能力持续增强，投资者信心和预期明显改善，A股主要股指均实现上涨，
总市值首次突破100万亿元，境外主要市场美股延续上行势头，港股表现亮眼。FICC市场表现分化，境内债
市相对低迷，美债宽幅震荡，黄金等贵金属屡创新高，美元指数有所回落。2025年也是机构投资者生态重塑
的关键一年，中长期资金入市明显提速，资本市场加速向机构化、国际化方向演进，推动机构业务进入新的
战略机遇期。
（1）研究业务
经营举措及业绩
2025年，本集团研究业务立足服务国家战略和金融强国建设大局，打造研究所、政策和产业研究院“一
所一院”研究体系，夯实卖方研究和高端智库核心专业能力，为推动高质量发展提供坚实的智力支撑和战略
引领。不断扩大境内外客户覆盖面，加大研究服务力度，聚焦国家战略新兴产业及关键领域，着力提升研究
品牌影响力，核心客户研究排名创历史新高。优化境内外研究协同机制，聚力提升国际化研究能力，积极服
务境内外客户跨境资产配置与业务布局。立足高端智库、链接产业前沿，不断完善政策、产业与国别三位一
体研究体系，逐步打造兼具思想高度、实践深度与市场辨识度的智库研究特色优势。有效推动研究成果向业
务端转化，全面提升对三大客群的研究服务质效，持续放大研究赋能业务的综合价值。探索推出研报AI问答
通用智能体，全面优化“搜、读、思、写、审”关键环节，显著提升研究的智能化水平与决策支持价值。
未来展望
2026年，本集团研究业务将持续锻造卖方研究与高端智库研究的专业能力，加强研究覆盖的广度与深度
，打造具有国际影响力和本土定价权的一流证券研究品牌以及具有行业引领力的高端智库平台，持续提升在
重点研究领域的行业影响力。增强对客户服务的牵引力和带动力，深度服务“投资+投行+投研”联动机制，
持续打造数据驱动的研究新生态，加快构建覆盖全球、协同联动的研究服务体系，助力“中国视角”在全球
资本配置中发挥更大作用。
（2）机构服务业务
经营举措及业绩
2025年，本集团机构业务践行以客户为中心的经营理念，深化机构客群经营，夯实核心专业能力，加快
国际化能力建设，坚定推进数智化转型，升级构建“专业能力+数智科技+全链服务”业务模式，打造开放共
享、价值共创的机构业务生态，巩固提升专业化、特色化、综合化竞争优势。全面推进机构客户分类分层经
营，完善五类机构客户精细化管理，深化“研究+综合”服务模式，增强研究服务质效，持续加大券结产品
布局，加强资方服务体系建设，提升综合服务广度和深度，致力于成为长期资金入市的优质合作伙伴，机构
客户资产规模和覆盖深度持续提升，公募席位租赁收入市场份额排名行业第一；积极引入境外中长期资金，
助力海外主权基金投资中国市场，QFI业务持续高速增长。搭建机构销售联盟框架体系，升级“机构+”协同
服务模式，打造覆盖全机构业务链的销售网络，形成横跨业务线、纵贯总分营的机构客户协同服务生态。充
分把握境内与香港互联互通不断深化的战略机遇，为机构客户打造一站式的跨境金融服务体验。海通国际打
造专业高效的主经纪商综合服务平台，支持专业客户的多元化投资交易需求，机构客户服务稳步发展。资产
托管与基金服务以稳健运营为基石、以专业服务为根本、以营销拓展为先锋，持续打磨核心竞争力，保持行
业领跑地位；强化外溢赋能，发挥流量入口效应，驱动全域业务增长。报告期末，托管与基金服务业务规模
45172亿元，较上年末增长26.0%，公募基金托管规模、私募证券投资基金托管数量市场份额均排名行业第一
。加速数智化转型，持续优化全链路交易，推动道合平台建设，扩展丰富平台业务场景，促进业务能力转化
输出，全面提升数智化经营质效。
未来展望
2026年，本集团机构业务将积极把握市场格局与生态的深刻变化，聚焦中长期资金入市主线，坚持专业
化、体系化经营，发挥机构销售联盟机制牵引作用，深化机构客户1+N综合服务模式，在分类分层客群经营
中持续提升服务质效与经营效率。立足全球视野，加快国际布局，进一步当好高水平对外开放的重要“连接
者”，更好服务“中国投资”和“投资中国”。巩固并扩大资产托管与基金服务业务的行业领跑优势，提升
对公司其他业务及经营管理的外溢赋能。加强平台化建设与数智化转型，深化数据治理与应用，释放数据资
产价值，拓展AI技术应用场景，助力机构客户服务提质增效。
（3）交易投资业务
经营举措及业绩
2025年，本集团交易投资业务全面释放整合效能，强化专业能力建设，完善业务布局，积极发挥功能作
用，率先形成显著的协同效应。权益业务方面，践行价值投资理念，积极发挥市场稳定器作用，持续加强功
能性建设，通过有效管理风险、正确引导预期，为维护市场平稳健康运行提供坚实支撑。持续提供优质流动
性，科创板做市排名行业第一；落地ETF生态圈专项基金，ETF做市交易规模超万亿元；场内期权做市评级保
持交易所AA级。场外衍生品业务构建多层次产品体系，运用AI技术加快产品研究、丰富产品种类，提升跨境
垂直一体化管理成效，跨境业务交易规模创历史新高，国泰君安国际港股场内衍生品交易量位居中资券商第
一，并不断拓展对欧洲、日本等境外市场的产品定价与服务覆盖。自营投资业务以价值投资为内核，持续打
磨专业化投资能力，夯实平台化技术底座，强化全流程风险管控，有效运用互换便利等工具，在高增长基准
下持续创造超额收益。FICC业务方面，坚定向客需驱动的低风险、非方向性业务转型，多元化布局取得积极
成效。把握重点客群多样化需求，加大产品创新创设，持续丰富交易场景，加速推进国际化进程，客户综合
服务能力与业务规模显著提升。强化“国泰海通避险”品牌，提供涵盖汇率、利率、信用的一站式综合风险
管理解决方案，服务实体企业数量持续增长。优化做市机制，提升交易定价能力和客户服务深度，做市标的
大幅扩容，做市规模快速增长。固定收益投资业务坚定高质量扩表，加强多资产、多策略布局，实现跨周期
稳定回报。外汇及大宗商品业务加强策略交易研究，丰富对客服务场景方案，为客户提供一体化金融解决方
案。国泰君安国际首批首日参与债券通（北向通）离岸人民币回购业务。碳金融依托综合交易服务优势，助
力社会绿色发展和企业低碳转型，市场影响力稳步提升。深化数智化转型，构建完善FICC投资交易管理平台
“深图”和场外金融云对客服务平台，运用交易策略模型与自研系统有效提升投研决策水平。
未来展望
2026年，交易投资业务将坚定向客需业务转型，不断提升交易投资能力和产品创设能力，持续推进跨境
业务布局与能力建设，优化产品和策略供给，为客户提供多市场、全天候的一站式投资交易体验。权益业务
将积极把握市场机遇，平衡好功能性和盈利性的关系，构建多元稳定的业务模式，持续提升跨境资产配置能
力，满足客户多样化风险管理需求；不断丰富做市品种，助力提升市场流动性供给水平，在履行市场建设责
任中增强公司综合影响力。FICC业务将加强全球FICC资产趋势的科学研判，加大境内外多元资产前瞻性布局
，加强产品创新、渠道开拓与客户培育，加快推动业务高质量发展。
（4）另类投资
经营举措及业绩
2025年，本集团另类投资子公司国泰君安证裕、海通创新坚定担当服务国家战略的长期资本、耐心资本
，践行“服务实体经济、服务科技创新、服务集团战略”理念。积极融入上海三大先导产业建设，助力上海
重点发展产业和国际科技创新中心建设；发挥金融对科技创新支持作用，重点挖掘“专精特新”优质项目，
积极推动科技创新与产业创新深度融合；强化以退出为导向的投后管理，经营业绩大幅提升。积极践行国际
化战略，成功落地首单ODI出境投资，多家已投企业向港交所递交上市申请。报告期内，新增投资金额16.38
亿元，其中，投资硬科技14.79亿元，进一步细分来看，投资三大先导基金5.80亿元；完成23个项目退出，
退出项目投资成本15.14亿元。报告期末，存续投资项目201个，投资金额194.60亿元。
未来展望
2026年，本集团另类投资业务将深度对接国家战略，聚焦战略性新兴产业和科技型成长企业，深化投后
赋能，以投资拉动全业务发展，并加大对兼具抗风险与增值潜力资产的配置力度，坚持长期投资、战略投资
、价值投资、责任投资。
4、投资管理业务
（1）基金管理
市场环境
2025年，资本市场基础制度不断完善，投资者信心和预期明显改善，为公募基金业务的发展创造了良好
的市场环境。与此同时，公募基金行业改革深入推进，明确了“以投资者为本”的发展理念，推动行业由“
重规模”向“重回报”转变，对资产管理机构的展业逻辑提出了更高阶的要求，行业进入到高质量发展的关
键阶段。根据中国证券投资基金业协会统计，2025年末，公募基金管理机构管理公募基金规模37.71万亿元
，较上年末增长14.9%，其中，非货公募基金管理规模22.68万亿元，较上年末增长18.0%。
经营举措及业绩
2025年，本集团公募基金管理业务深化“以投资者为本”导向，紧扣高质量发展主线，积极应对行业变
革，聚焦投研能力建设、产品创新布局和科技赋能等重点任务，加快推进改革创新和提质增效，锻造差异化
、多元化和特色化核心竞争力，资产管理规模创历史新高，经营业绩持续增长，长期稳健发展基础不断夯实
。
华安基金持续推进平台化投研体系建设，锻造行业领先的中长期主动管理能力，致力于为投资者获取长
期稳健回报。坚持以创新引领发展，围绕金融“五篇大文章”优化产品布局，深耕半导体、人工智能等硬科
技主题基金，着力打造特色化产品矩阵，实现效益与竞争力双跃升。多元化发展战略成效显著，指数ETF、
跨境投资、FOF等细分业务竞争力不断增强，其中黄金ETF规模排名稳居行业第一。强化国际业务布局，跨境
产品规模快速增长，并通过债券通“南向通”等创新业务深化金融市场双向开放服务。以AI建设为引擎加速
推进数智化转型，推动业务模式、投研体系和客户服务的全面升级，加快打造数智化能力。
海富通基金坚持走特色化、专业化发展道路，聚焦养老金、固收+、债券ETF等特色业务领域，持续深化
投研体系建设，加速科技在投研、运营与客户服务等方面的全链条赋能，夯实主动投资能力，全力提升客户
持有体验，主动权益基金长短期回报均处于行业前列，经营业绩显著提升。全力做好养老金融大文章，助力
多层次、多支柱养老保险体系建设，养老金资产管理规模迈上历史新台阶。持续推进债券ETF业务体系建设
，规模、产品布局和市场功能不断完善。报告期末，海富通基金管理的债券ETF规模合计1250.44亿元，较上
年末增长146.1%，连续5年稳居行业第一。
富国基金充分发挥多策略优势，着力提高权益类基金规模占比、强化投研核心能力建设，努力提升持有
人投资体验，公募基金与养老金等非公募业务协同发展，推动管理资产规模首次突破2万亿元。公募业务强
化业绩基准的衡量约束，着力提升大类资产配置和风险管理能力，主动权益、固定收益、量化（含ETF）等
业务发展位居行业前列。着力发展养老金融，养老三大支柱均保持了良好的发展态势，市场份额稳步提升。
持续强化跨境资产研究能力，成功获得欧洲养老金投资委托，助力海外机构投资中国资产，香港子公司管理
规模实现较快增长，服务全球客户的能力稳步提升。不断深化AI的全链条运用，持续推进业务数智化转型。
报告期末，富国基金公募基金管理规模13521.20亿元，较上年末增长24.4%，其中，非货公募基金管理规模8
885.22亿元，较上年末增长30.6%。
未来展望
2026年，本集团公募基金业务将坚持公募基金高质量发展道路，更好发挥公募基金支持实体经济与服务
国家战略的作用，全力提升投资者获得感。通过打造差异化竞争优势，持续提升投研核心能力和价值创造能
力，强化产品前瞻布局，积极拓展海内外业务，深化与集团在客户经营、优质资产挖掘等方面的协同，加快
向一流投资机构迈进。
（2）资产管理
市场环境
2025年，资产管理行业受益于政策优化和市场回暖，延续良好发展态势，规模稳步增长。资产管理机构
深化主动管理转型，在多元竞争格局中积极寻求差异化发展路径，积极挖掘居民财富增长带来的历史机遇，
以特色优势服务实体经济高质量发展。根据中国证券投资基金业协会统计，2025年末，证券公司及其资管子
公司私募资管产品规模5.80万亿元，较上年末增长6.1%。
经营举措及业绩
2025年，本集团资管业务统筹推进合并整合与业务发展，合并进展顺利，整合红利不断释放，实现了业
务平稳过渡与管理规模显著增长，开启了高质量发展新篇章。把握整合机遇，顺利完成参公大集合产品转公
募，推动公募基金业务跨越式发展，期末非货公募规模突破720亿元，较上年末增长近50%。主动融入集团发
展全局，充分发挥券商资管特色优势，推动FOF产品、公募量化产品以及企业理财规模实现快速增长。深化
投研核心能力建设，不断完善产品矩阵，特色产品业绩表现良好。服务国家“双碳”目标和民生保障，加大
产品和服务模式创新，成功发行多单绿色及碳中和ABS产品，完成首单全国市政基础设施济南能源供热REIT
发行上市。
境外资产管理业务进一步丰富产品线，发力基金互认产品，助力内地投资人把握美国降息周期下的投资
机会，打造差异化竞争优势，规模显著增长。海通国际资管子公司以卓越的资产配置能力铸就海外机构投资
中国的可信赖平台，成功获得海外大型养老金机构委托管理资格。报告期末，海通亚洲总收益债券基金规模
达到52亿港元，较上年末大幅提升，成为香港市场上首只公开发布国际评级的债券基金。
未来展望
2026年，本集团资产管理业务将坚持探索高质量发展路径，立足集团全业务链体系，深化与集团在产品
创新、资产挖掘等方面的协同。积极发展指数增强等特色产品，打造优势产品系列，为满足居民财富管理需
求发挥积极作用。
（3）私募股权基金管理
市场环境
2025年，伴随着供给侧改革的深化，我国股权投资市场迈入健康发展和结构升级的新阶段，募资端展现
较强韧性、投资端活跃度有所回升、退出端更为灵活，资金高度集中在符合国家战略的科技创新领域，“长
钱长投”的市场生态正逐步形成。根据清科研究中心统计，2025年，中国股权投资市场募集规模16483.04亿
元，同比增长14.1%；投资规模9287.16亿元，同比增长45.6%；全年共发生5211笔退出案例，同比增长41.0%
。
经营举措及业绩
2025年，本集团私募股权基金管理业务将时代变革融入发展脉搏，充分发挥长期资本、耐心资本优势，
聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技”，助力科技自立自强战略实施。围绕战略性新兴产业深化投资布局
，助力孵化培育初创科技企业，累计构建近700亿元科创主题基金矩阵。挖掘生态圈合作潜力，深化与行业
龙头合作，实现基金管理规模的扩大与市场影响力的跃迁。综合运用IPO、并购及私募股权二级市场基金等
多元化退出方式，经营业绩显著跃升。积极探索国际化布局路径，推动美元PE基金和美元并购基金的募集。
报告期内，新设基金13只，合计认缴102.79亿元；新增投资项目102个，投资金额51.64亿元，其中完成硬科
技投资项目101个，投资金额51.29亿元；共实现54个项目的完全退出或IPO。
未来展望
2026年，本集团私募股权基金管理业务将秉持价值投资与长期投资理念，服务国家战略与产业升级大局
，深度融入集团生态，充分发挥“投资+投行+投研”联动效果，促进“科技-产业-金融”的良性循环。锚定
重点行业进行资本募集，围绕产业龙头与存量资源打造服务生态，健全完善投后管理体系，并逐步探索国际
化道路，拓展境外基金业务机遇。
5、融资租赁业务
市场环境
2025年，融资租赁行业整体延续从严监管导向，推动回归“融资+融物”本源，行业发展总体呈现平稳
态势。受宏观环境复杂多变、市场利率下行等因素影响,行业竞争日趋激烈，这对行业风险防控与资产管理
水平提出了更高标准、更严要求。
经营举措及业绩
2025年，海通恒信紧扣服务国家战略和实体经济主线，聚焦金融“五篇大文章”、新质生产力等重点领
域，强化资产配置导向，精准赋能科技创新与产业升级，主动融入集团发展大局，持续释放协同效能，不断
强化内部管理，总体经营稳中有进，融资成本不断降低，资产质量持续提升。不断提升客户层级，国央企和
高评级客户占比持续上升。锚定国家重大区域发展战略，加大在长三角等经济发达地区的业务投放。深化产
业化转型，加大对先进制造等战略新兴领域的支持力度，新兴行业新增投放占比约46%。积极推进跨境租赁
项目，支持“中国制造”出海，助力优质企业提升全球竞争力。报告期末，海通恒信资产总额1077.56亿元
，不良资产率1.16%，不良资产拨备覆盖率304.71%，资产质量稳健可控。2025年度，海通恒信收入总额68.2
0亿元，生息资产平均收益率6.40%，加权平均净资产回报率7.54%，盈利能力保持稳健。
未来展望
2026年，海通恒信将锚定“十五五”规划蓝图，坚守租赁本源，深耕实体经济，围绕新能源、科技创新
等重点赛道加速产业化转型，深化集团协同与区域布局，持续提升资产质量，加速金融科技智能化迭代，为
服务国家战略注入更强金融动能。
四、报告期内核心竞争力分析
国泰海通作为中国资本市场长期、持续、全面领先的综合金融服务商，已形成雄厚经营基础、卓越客户
服务、高效管理体系、领先数字科技和稳健合规文化五项核心竞争力，为建设具备国际竞争力与市场引领力
的一流投资银行奠定坚实基础。
(一)雄厚经营基础公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形
成竞争优势。资本实力领先，资产规模突破2万亿元，资产负债表结构相对均衡、抗风险能力较强，主动资
产配置能力和资本运用效能持续提升。客户规模庞大，零售客户数量跃升至行业第一，重点机构客户基本实
现全覆盖，企业客户覆盖程度与触达能力明显提高。业务牌照齐备，经营范围覆盖中国证监会管辖的全部市
场，并获得中国人民银行、国家外汇管理局、银行间市场交易商协会、中国外汇交易中心等部门批准的多项
资质。分支布局广泛，截至2025年12月31日，在境内共设有44家分公司、640家营业部和68家期货网点，遍
布全国31个省市自治区，构建了覆盖中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、日本等17个国家和地区的
全球服务网络，国内同业中境外布局最广。
(二)卓越客户服务
公司不断健全“以客户为中心”的业务模式，针对不同客群开展精准分层定位与深度价值挖掘，实现客
户经营“增量扩面、提质增效”。公司持续构建差异化、立体化的三大客群服务体系，零售客户服务积极建
设买方模式，深入推进投资顾问队伍体系化建设，形成财富管理特色优势；机构客户服务大力推动资本类业
务与中介类服务双向赋能、良性互动，构建专业化、特色化、综合化的服务生态圈；企业客户服务升级打造
一站式服务体系，聚焦重点产业、重点区域，不断深化服务价值链，为客户提供多元综合金融服务。同时，
公司着力完善客户服务协同机制，探索构建全价值链服务集团军作战模式，初步形成横跨条线、纵贯总分、
打通境内外的综合化服务体系。
(三)高效管理体系
公司持续提升集团化、集约化、精细化管理能力，充分践行“提质增效、集约降本”理念，推动资源高
效利用，激发高质量发展活力动力。构建具有行业引领性的“大司库”体系，提高资本运营效率、降低融资
成本、防控流动性风险，推动公司资产负债表高质量发展。加快战略财务、业务财务、智慧财务一体化建设
，发挥财务管理“支撑战略、支持决策、服务业务、创造价值”的功能作用。提升营运核心功能、业务流程
、系统平台、合规风控和管控机制五大能力，加快构建与一流投行战略目标相适配的营运底座，实现营运管
理水平和服务能级的迭代跃升。深入推进“人才强司”战略，加快实施战略性人力资源管理，不断集聚人才
、培养人才、成就人才，打造深耕本土、服务全球、富有战斗力和凝聚力的一流人才队伍。
(四)领先数字科技
公司坚持科技引领战略，业内首创提出打造“SMART投行”的全面数智化转型愿景及“开放证券”生态
化发展理念，以前瞻视野与坚定投入持续推进金融科技自主创新，致力于将科技转化为驱动业务高质量发展
的新质生产力和迈向一流投资银行的核心竞争力。推动经营管理平台化、数智化转型，成功打造一系列业内
首创或业内领先的证券业务应用平台，构建以君弘、道合为核心的客户服务平台体系，形成全连接、投行数
智平台、智慧投研平台、OneLink数智展业等业务工作平台，业内首家完成全链路全栈信创分布式证券核心
交易体系的建设和切换，客户体系重构规模与效率创下国内券商行业整合之最，技术指标国际领先。实现人
工智能全场景、规模化应用，业内最早提出从“AIinALL”到“ALLinAI”的人工智能应用策略，发布行业首
个千亿参数多模态证券垂类大模型“君弘灵犀”，创新“1+N”大模型可信可控技术架构，连续迭代发布两
代全AI灵犀APP，实现多个AI落地应用行业首创，实现大模型在各领域的创新应用，着力打造面向未来的AI
原生组织能力。公司拥有包含行业首个高等级数据中心、行业首家上榜的国家绿色数据中心在内的多活多中
心新型基础设施，多次承担国家科技支撑计划、国家重点研发计划、发改委示范工程等国家级研究课题，累
计荣获省部级科技大奖59项，获奖等级、数量均位居行业首位。2025年，公司信息技术投入总额32.35亿元
。
(五)稳健合规文化
公司积极贯彻落实中国特色金融文化要求，践行“风险管理创造价值，合规经营才有未来”理念，坚持
稳健审慎、依法合规经营，持续打造制度完备、机制顺畅、运行有效的合规风控体系，不断强化制度和人才
建设，以数智化手段推动合规管理和风险防控能力全面升级，持续完善“业务单元、合规风控、内控审计”
三道防线，健全“事前预防、事中控制、事后监督”的闭环管理模式，构建横向协同、纵向贯通的一体化“
大监督”格局，推动合规风控由事后惩治向前瞻研判、从被动管理向主动赋能转变，牢牢守住不发生系统性
风险底线，赋能业务全面可持续发展。公司在行业内唯一连续18年获评中国证监会A类AA级分类评价，保持
中资券商最高的国际信用评级，连续5年获得行业文化建设实践评估最高评级。
五、报告期内主要经营情况
截至2025年末，本集团总资产为21143.38亿元，较上年末增加101.80%；归属于母公司所有者的权益为3
304.17亿元，较上年末增加93.48%。2025年度，本集团营业收入631.07亿元，同比增加87.40%；归属于母公
司所有者的净利润278.09亿元，同比增加113.52%；加权平均净资产收益率为9.78%，较上年上升1.64个百分
点。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
近年来，行业结构不断优化，标志性重组案例平稳落地。头部公司引领作用更加明显，中小机构聚焦细
分赛道取得突破，外资机构境内业务加快布局。在此背景下，证券行业强化履行功能性职责使命，不断提升
专业服务能力和国际化水平，进一步呈现服务综合化、竞争差异化、发展国际化和运营数智化的发展态势。
1、服务综合化
我国资本市场经过30多年的改革发展，已进入建设中国特色现代资本市场的新阶段，随着资本市场改革
的持续深化、我国居民财富的不断积累，证券公司传统的业务模式亟待转型。与此同时，以银行和保险为代
表的其他金融机构，也凭借自身优势向证券业务渗透，对证券公司的综合化服务能力提出挑战。未来，为适
应客户需求和竞争环境变化，证券公司将不断拓展业务和服务的深度与广度，并从业务、产品、渠道、支持
服务体系等方面进行整合，向具有完整业务链、产业链和服务链的全方位综合金融服务商转变，由原来被动
的通道提供者，转变为客户的陪伴者、产品的创设者、风险的管理者和价值的发掘者。
2、竞争差异化
近年来，随着市场化程度提高、市场竞争日趋激烈，我国证券行业已逐步由同质化、分散化和通道化向
差异化、集中化和专业化转型，资本、利润和主营业务份额向头部证券公司集中。日益激烈的市场竞争和创
新业务的迅猛发展，对证券公司的资本实力、人才队伍和风险管理能力等提出了更高要求，同时也为证券公
司开拓了更广阔的发展空间，推动证券行业日益呈现出业务差异化以及优质项目资源向头部证券公司集中的
态势。国家“十五五”规划建议提出“推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”，中国证监会提
出“到2035年形成2-3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。未来，头部证券公司将通
过内生增长和外延发展持续扩大规模、增强实力，在全市场、全业务领域持续夯实竞争优势，实现全面领先
。与此同时，综合实力不具备优势的中小型证券公司将集中优势资源和其他有利条件，在某些细分业务领域
或区域市场形成竞争优势，与头部证券公司形成差异化、多层次的竞争格局。
3、发展国际化
随着进一步全面深化改革和对外开放制度的持续优化，我国资本市场和证券行业继续扩大高水平制度型
开放，加快推出并落实各项开放举措，企业境外上市融资制度不断完善，互联互通标的不断扩容，国际化产
品体系日益丰富，境内外市场合作持续深化。在这一过程中，我国证券行业的国际化水平进一步提升，国内
证券公司越来越多地通过机构设立、业务合作和收购兼并等方式加大海外市场开拓力度，特别是在“一带一
路”沿线地区完善机构设置和团队布局，为全球机构投资者、境内外产业客户提供跨境投融资综合服务。未
来，资本市场高水平双向开放进一步深化、跨境投融资便利度进一步提升，将带来更加丰富的跨境业务场景
和服务工具，为证券公司的国际化发展带来更多机遇，同时也要求证券公在牌照资质、系统搭建、客户获取
、产品储备、能力建设等多个方面做好前瞻性布局，加强跨境一体化风险管控与业务协同。这其中，领先的
证券公司通过在全球范围内配置资源、服务客户、管理风险，更有潜力成长为具有国际竞争力的大型投资银
行。
4、运营数智化
先进数智化技术深刻地改变了证券行业的运营环境和竞争格局，为应对互联网的渗透和大模型引发的新
一轮革命，证券公司纷纷加大对信息技术的投入，运用先进的数字科技改善客户体验、优化业务流程、提升
经营效率、降低风险成本，支持业务从传统的收费型模式向注重专业服务、深化客户关系和利用网络服务等
多元化模式转化。近年来，我国数字经济的顶层布局规划持续完善，中央金融工作会议提出的“科技金融”
“数字金融”也对证券行业金融科技发展和数智化转型提出明确的要求，为增强服务实体经济能力、提升自
身发展质量，证券公司必须进一步强化数智化经营思维，将数智科技作为变革的重要力量，充分运用大数据
、人工智能等领先技术，推动组织变革、流程创新和商业模式升级，不断提升整体运营效率，自上而下形成
数字科技驱动的战略合力，为投资者提供更加智能化、个性化、精准化的产品与服务，更好地服务实体经济
。
(二)公司发展战略
国泰海通站在新起点，面对新形势、新阶段，立足经济社会发展大局，牢牢把握“国家兴衰，金融有责
”历史定位，结合资本市场发展阶段特点和证券行业演变趋势，制定了新一期三年战略规划纲要（2026-202
8年），坚持把功能性放在首位，扎实做好金融“五篇大文章”，积极投身上海“五个中心”建设，为以中
国式现代化全面推进强国建设和民族复兴伟业贡献更大金融力量。公司坚决落实打造“强大的金融机构”要
求，以“成为具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行”为长期愿景，以“国内全面领先，国际特色卓
越”为战略目标，深入践行以客户为中心经营理念，加快释放整合融合效能，着力推动业务“综合化、专业
化、平台化”转型，稳步拓展国际化布局，全面打造行业高质量发展引领性“标杆”，力争在战略能力、专
业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列，成为证券行业综合实力的领先者
、创新转型的先行者、践行功能的示范者。
(三)经营计划
2026年是“十五五”规划的开局起步之年，也是公司开启新三年发展规划、进一步深化整合融合的奋进
之年。公司将以新三年规划为引领，以高质量发展为主线，抢抓机遇、乘势而上，以宣贯新战略新文化为契
机纵深推进整合融合，以优化协同联动机制为契机全面提升服务能级，以持续深化改革为契机激活内生增长
动力，不断开创一流投行建设新局面。
就全年的重点任务来看，首先是纵深推进整合融合，加速推进子公司整合发展，持续释放母公司融合效
能；其次是持续优化协同联动机制，全面提升服务能级，完善客户服务体系，提升核心服务能力，加快推动
国际化发展；第三是持续深化改革，激活内生增长动力，提升精细化管理水平，坚定实施“ALLinAI”策略
。
（四）可能面对的风险
当前全球经济进入深度调整周期，变局与挑战交织，地缘政治冲突持续发酵，叠加全球供应链重构，多
国主权债务风险攀升，国际金融市场波动性显著加大。我国经济顶压前行、展现强大韧性，GDP增速符合预
期，就业总体稳定,对外贸易较快增长，出口多元化成效明显，新质生产力稳步发展，重点领域风险化解取
得积极进展。然而，内外部环境的复杂演变衍生出诸多风险挑战，需高度警惕。在市场风险方面，随着衍生
品、大宗商品及外汇业务规模的扩张，人民币汇率双向波动常态化，给业务经营带来更高挑战；在信用风险
方面，国内经济处于深刻转型期，融资类业务及固收投资仍需重点关注房地产、地方债务及中小金融机构等
领域的结构性矛盾。公司将坚定不移贯彻稳健经营理念，持续健全全面风险管理体系，不断强化前瞻性风险
研判与预警能力，统筹推动公司实现质的有效提升和量的合理增长。
（五）风险管理
1、概况
2025年，公司在合并整合过程中坚持“合规风控先行”原则，全面推进风险管理体系的深度整合与系统
升级，着力构建与公司发展新阶段相匹配的全面风险管理体系。公司治理结构健全、运作规范有序，股东会
和董事会严格依照《公司法》《证券法》及公司章程的规定行使职权，对重大经营事项实施科学决策与有效
监督，切实保障公司治理的独立性、透明度和决策科学性。
公司始终秉承“稳健为要”的经营理念，践行“风险管理创造价值”的行动指南，建立并持续完善四级
风险管理架构，筑牢业务一线防控、专职风险管理、内部审计监督的三道防线。深化全员参与的风险管理文
化建设，完善跨单位、跨层级的协同联动机制，推动风险管理与业务发展深度融合、动态平衡，持续提升集
团整体风险识别、计量、监测和应对能力。
公司实施统一风险偏好体系，健全分级授权与集中化限额管控，强化同一业务、同一客户风险管理，持
续提升风险穿透能力。围绕市场、信用、流动性、操作及声誉等风险，建立全链条监测评估机制，实现动态
识别与分类应对。通过业务指导、运营支持与决策管理，对子公司实施差异化但统一标准的垂直化风险管理
，保障集团政策的有效传导。建立常态化预警预判机制，跟踪外部环境变化，聚焦重点业务和关键领域，设
置多维度预警指标与分级响应阈值，结合压力测试与情景分析，持续提升风险预警灵敏度与应对前瞻性。公
司将创新业务和ESG风险因素纳入全面风险管理体系，建立适配的决策机制、管理制度与全流程风控流程，
开展风险识别评估、合规论证，确保风险可测可控可承受。
公司加大在合规与风险管理领域的信息技术投入，加快推进集团风控数字化转型。优化升级一体化风险
管理平台，强化风险数据的集中归集与统一管理，深化内外部信息的整合共享，进一步提升风险监测、预警
和报告的数字化支撑能力。同时，积极探索人工智能、大数据等新技术在风险识别、评估分析及预警响应中
的应用，不断提升风险洞察的深度与智能化水平。
2025年，面对复杂多变的市场环境和日趋严格的监管要求，公司通过系统性整合与机制优化，显著提升
了集团层面的风险统筹能力和抗风险韧性，为公司迈向具有国际竞争力和行业引领力的一流投资银行提供了
有力支撑，也为行业在并购整合背景下的风险管理整合融合提供了有益参考。
2、风险管理架构
公司建立了董事会（含风险控制委员会、审计委员会）、经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产
负债管理委员会）、风险管理部门、总部各部门、分支机构及子公司的四级风险管理体系。
（1）董事会（含风险控制委员会、审计委员会）
董事会是公司风险管理的最高决策机构，对全面风险管理承担最终责任，负责树立与公司相适应的风险
管理理念，推动风险文化建设；审议批准风险管理战略、基本制度及风险偏好、容忍度和重大限额；审议定
期风险评估报告；负责首席风险官的任免、考核与薪酬，并建立直接沟通机制；履行公司章程规定的其他风
险管理职责，保障风控体系有效运行。
董事会授权风险控制委员会履行其部分全面风险管理职责。审计委员会承担全面风险管理的监督责任，
负责监督检查董事会及管理层在风险管理中的履职情况。
（2）经营管理层（含合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会）
经营管理层对公司全面风险管理承担主要责任，负责践行中国特色金融文化及公司风险文化；制定并组
织落实风险管理战略、制度及风险偏好执行方案；建立健全覆盖全公司的风险管理组织架构，推动形成有效
制衡、协同运作的管理机制；开展风险评估，定期向董事会报告风险状况；建立体现风险管理有效性的全员
绩效考核体系；完善信息系统与数据质量控制机制。
经营管理层授权合规与风险管理委员会、资产负债管理委员会履行全面风险管理的部分职责。
（3）风险管理部门
公司在全面风险管理体系框架下，明确各类风险管理工作的主责部门和职责分工，建立专项管理机制与
流程，实行风险归口管理。风险管理部是公司全面风险管理的牵头部门，负责市场、信用、操作及流动性风
险管控；内核风控部承担一级市场证券发行业务风险审核评估；法律合规部负责合规及洗钱风险管理；资产
负债部负责流动性管理；审计部将全面风险管理纳入审计范畴，独立审查评价其充分性与有效性；IT部门统
筹信息系统规划建设运维，管控IT风险；品牌中心负责声誉风险管理。
(4)总部各部门、分支机构及子公司
各部门、分支机构及子公司作为风险管理的第一道防线，在授权范围内开展业务，切实履行一线管控职
责，积极践行公司风险文化与管理理念，全面落实公司风险管理要求，建立健全业务管理与风险管理制度，
全面开展风险的识别、评估、监测、报告与应对，强化全流程风险管控。
3、各类风险的应对措施
(1)市场风险
市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司可能发生损失的风险，市场价格包括但不限于利率、汇率
、股票价格和商品价格等。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券及其衍生品交易投资、固定收益类
证券及其衍生品交易投资，以及外汇、贵金属、大宗商品等交易，
公司对市场风险实施限额管理，制定包括业务规模、亏损限额、风险价值VaR、敞口、希腊字母对冲有
效性和集中度等在内的市场风险限额体系和各类风险指标，确定市场风险的预警标准、警示标准及应对措施
。公司使用风险管理系统监测业务的运作状况，对市场风险限额进行逐日监控，报告市场风险监控和管理情
况，对风险事项等进行专项分析，为决策提供依据。公司采用风险价值VaR和压力测试等方法分析和评估市
场风险。公司风险价值VaR计算采用基于前12个月历史数据的历史模拟法，假设持有期为一天、置信水平为9
5%,VaR的计算模型覆盖权益类价格风险、利率类风险、商品类价格风险汇率类风险，公司定期地通过回潮测
试的方法检验VaR模型的有效性。
作为对风险价值VaR的补充，公司积极运用压力测试计量和评估市场极端变动状况下的可能损失。公司
定期开展综合和专项压力测试，加强对交易投资业务的风险评估与动态监控，并将其压力测试结果运用于市
场风险管理及限额管理。
报告期内，公司对于涉及汇率风险的资产进行汇率风险管理，通过调整外汇头寸、使用外汇衍生品进行
对冲等手段管理汇率风险敞口，将其控制在可承受的范围内。
2025年，公司及时采取风控措施应对市场波动。截至2025年12月末，公司市场风险总体可控，未发生重
大市场风险事件。
（2）信用风险
信用风险是指证券发行人、交易对手、债务人未能履行合同所规定的义务或由于信用评级的变动、履约
能力的变化导致债务的市场价值变动，从而对公司造成损失的风险。公司目前面临的信用风险主要集中在债
券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购交易业务、场外衍生品业务等。
公司对信用风险实行准入管理，在开展信用风险相关业务前，对客户进行信用评级，对于符合准入条件
的方可授信与开展业务。各业务部门根据业务实际情况开展尽职调查管理，并对客户信用资质进行评价和确
定交易额度。
公司采取收取保证金、合格抵质押物以及采用净额结算等方式进行信用风险缓释。债券投资业务设定准
入标准，进行白名单管理和集中度控制，并持续跟踪评估持仓债券信用风险。信用业务部门根据自身开展的
业务特征，设定详细的抵质押物准入标准及折扣率。场外衍生品业务面临的信用风险主要指在开展远期、互
换、期权等场外衍生品业务中面临的交易对手违约风险，场外衍生品交易的交易对手主要为金融机构和其他
专业机构，公司通过对交易对手进行资质筛选，每日盯市、追保、强制平仓等手段来控制交易对手的信用风
险。
公司对准入标准及折扣率定期重检，并在市场或政策发生重大变化或相关信用主体发生重大信用事件时
，进行不定期重检。公司对现金以外的抵质押物进行盯市管理，对抵质押物进行估值。公司对各项业务中的
信用风险因素进行分析，识别其中的信用风险隐患，开展信用风险集中度管理、计量评估。公司在集中度风
险控制目标内对大客户实施信用风险管理。信用风险计量采用集中度、违约概率、违约损失率、信用风险敞
口、押品覆盖率等分析方法。公司设定合理的信用风险压力情景，开展压力测试并对测试结果开展分析。
截至2025年末，公司信用风险总体可控，债券投资业务未新增重大信用风险事件，股票质押业务融出资
金的平均履约保障比例为338.43%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例为276.97%。
（3）流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本或价格及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和
满足正常业务开展的资金需求的风险。
公司主要采用风险指标分析方法进行总体流动性风险评估，即通过对流动性覆盖率、净稳定资金率、现
金流期限缺口、现金管理池净规模、流动性储备比例、资产及负债集中度等主要指标的分析，评估和计量公
司总体流动性风险状况。公司建立了流动性风险限额体系，对流动性风险实施限额管理，并实施限额执行情
况的监测与报告。公司建立金融资产流动性变现风险量化模型，对集团各类场内外金融资产的变现能力进行
每日计量，用以评估各类金融资产流动性变现风险。
公司拓展维护融资渠道并持续关注大额资金提供者的风险状况，定期监测大额资金提供者在公司的业务
开展情况。公司关注资本市场变化，评估发行股票、债券和其他融资工具等补充流动性的能力与成本，并通
过补充中长期流动性来改善期限结构错配状况。公司在掌控整体层面流动性风险的前提下，关注各项业务线
层面流动性风险管理，分别对资金管理业务、交易投资自营业务、经纪业务、信用业务、投行业务，以及子
公司的流动性风险因素进行重点识别、评估、监测和管控。
公司定期或不定期开展流动性风险压力测试，模拟在极端流动性压力情况下可能发生的损失，评估和判
断公司在极端情况下的风险抵御能力和履行支付义务的能力，并针对测试结论采取必要的应对措施。
公司建立并持续完善流动性风险应急计划，包括采取转移、分散化、减少风险暴露等措施降低流动性风
险水平，以及建立针对自然灾害、系统故障和其他突发事件的应急处理或备用系统、程序和措施，以减少公
司可能发生的损失和公司声誉可能受到的损害，并定期对应急计划进行演练和评估，不断更新和完善应急处
理方案。
2025年全年，市场流动性整体合理充裕，有效应对了关键时点流动性冲击；公司流动性覆盖率、净稳定
资金率均满足监管要求，日均现金管理池净规模高于公司设定的规模下限，整体流动性状况良好。
（4）操作风险
操作风险是指由于内部制度流程失效、人员失误或不当行为、信息系统缺陷或故障，以及外部事件影响
等原因给公司造成损失的风险。
公司梳理各业务关键风险点和控制流程，运用操作风险管理系统开展日常操作风险管理工作，制定操作
风险与控制自我评估程序，各部门、分支机构与子公司主动识别存在于内部制度、流程、员工行为、信息技
术系统等的操作风险，确保存续业务、新业务以及管理工作中的操作风险得到充分评估。公司系统收集、整
理操作风险事件及损失数据，建立操作风险关键风险指标体系，并监控指标运行情况，提供定期报告。对于
重大操作风险事件，提供专项评估报告，确保及时、充分了解操作风险状况，利于作出风险决策或启动应急
预案。
公司持续加强信息系统安全建设，制定了完善的信息安全事件应急预案，定期对应急主预案、子预案开
展评估，每年安排公司总部及全部分支机构参加覆盖全部重要信息系统的故障类、灾难类多项场景演练，并
结合演练的结果和发现的问题，对系统和应急方案进行完善、改进和优化。
2025年公司信息技术、营运事务工作平稳安全运行，未发生重大操作风险事件。各项信息系统应急演练
的故障备份恢复时间均达到设定目标，验证了公司重要信息系统已具备符合要求的故障、灾难应对能力。
（5）声誉风险
声誉风险是指由于公司行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约
等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损
害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，在党群工作部（党委宣传部）下
设品牌中心（二级部）作为公司声誉风险牵头管理部门，要求各部门、分公司、营业部、子公司主动有效地
防范声誉风险和应对声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控
、及时应对和全程管理，全力维护公司声誉，构建优质品牌形象。
2025年，公司进一步完善声誉风险管理各项工作，报告期内公司未发生重大声誉风险事件。
(六)其他
1、报告期内业务创新情况
报告期内，本集团以客户为中心，全面推进三大客户服务体系建设，完善重点业务的战略布局，着力推
进各业务的创新发展，巩固主营业务的竞争优势。财富管理创新服务模式，落地ETF交易服务、组合配置策
略，扩大ETF生态品牌影响力；投资银行业务成功实施首单创业板股东询价转让业务，紧扣先进制造、上海
“五个中心”建设、“一带一路”等方面发行多个债券首单创新品种，围绕长三角一体化乡村振兴、低空经
济、100%数据资产质押债权化等领域发行多个ABS首单创新品种；机构业务持续提升客户经营效能，落地国
有大行理财子首单道合
销售通业务，落地首单保险资管直连券结业务，落地首单QFI项下融资业务，落地首单境内外机构客户
互挂ETF建仓交易；FICC业务落地多个收益凭证首单创新品种，推出了美式单鲨锁盈及二元自动赎回止盈结
构，实现全国首批CCER减排量登记签发，碳金融业务创新发展；权益业务积极打造不同类型的QIS策略指数
，其中，“中证国泰海通证券大类资产动态配置指数”已有全复制跟踪产品发行，成功落地挂钩加拿大市场
标的的跨境收益互换业务；投资管理业务积极推进产品创新，华安基金发行首批基准挂钩浮动费率权益基金
等产品，国泰海通资管发行全国首单市政供热公募REITs，国泰君安创投成功设立首支私募股权二级市场基
金；国际业务方面，公司助力中东商业银行设立首支QFI中国股票产品并落地交易，助力发行全球首单民营
企业“玉兰债”。
2、动态的风险控制指标监控和资本补足机制建立情况
根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》、证券业协会《证券公司风险控制指标动态监控系
统指引》等相关规定，公司制定了《国泰海通证券股份有限公司净资本和流动性风险控制指标管理办法》和
《国泰海通证券股份有限公司风险控制指标动态监控系统管理办法》等内部制度。
公司持续完善公司风险控制指标动态监控和资本补足机制，建立风险控制指标动态监控系统，实现风险
控制指标的动态监控和自动预警；持续完善风险控制指标数据治理，推进系统升级改造，全面覆盖影响净资
本和流动性等风险控制指标的各项业务数据，对各项指标开展T+1计量，自动生成风险控制指标动态监控报
表；制定风险控制指标分级预警及跟踪制度，确保净资本和流动性等风险控制指标的持续达标。
截至2025年末，公司主要风险控制指标均符合规定标准。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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