经营分析☆ ◇601233 桐昆股份 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的生产
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化纤(行业) 838.68亿 89.32 48.69亿 94.06 5.81
石化(行业) 72.18亿 7.69 -4209.85万 -0.81 -0.58
其他业务(行业) 28.05亿 2.99 3.50亿 6.75 12.46
─────────────────────────────────────────────────
涤纶预取向丝(产品) 572.74亿 61.00 41.83亿 80.81 7.30
涤纶牵伸丝(产品) 140.89亿 15.01 2.77亿 5.35 1.97
涤纶加弹丝(产品) 88.26亿 9.40 2.82亿 5.44 3.19
精对苯二甲酸(产品) 72.18亿 7.69 -4209.85万 -0.81 -0.58
切片等其他(产品) 32.73亿 3.49 7539.41万 1.46 2.30
其他业务(产品) 28.05亿 2.99 3.50亿 6.75 12.46
复合丝(产品) 2.38亿 0.25 4017.48万 0.78 16.88
乙二醇(产品) 1.67亿 0.18 1156.08万 0.22 6.90
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 837.14亿 89.16 45.83亿 88.54 5.47
境外(地区) 73.73亿 7.85 2.44亿 4.71 3.30
其他业务(地区) 28.05亿 2.99 3.50亿 6.75 12.46
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 910.86亿 97.01 48.27亿 93.25 5.30
其他业务(销售模式) 28.05亿 2.99 3.50亿 6.75 12.46
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化纤-分部(行业) 406.28亿 92.01 29.59亿 99.12 7.28
石化-分部(行业) 35.21亿 7.97 2116.01万 0.71 0.60
其他(补充)(行业) 889.60万 0.02 500.16万 0.17 56.22
─────────────────────────────────────────────────
涤纶预取向丝(产品) 269.79亿 61.10 21.88亿 73.43 8.11
涤纶牵伸丝(产品) 66.55亿 15.07 2.39亿 8.01 3.59
涤纶加弹丝(产品) 41.78亿 9.46 3.00亿 10.08 7.19
精对苯二甲酸(产品) 35.21亿 7.97 2116.01万 0.71 0.60
其他(产品) 25.47亿 5.77 2.06亿 6.92 8.10
切片(产品) 1.48亿 0.34 44.28万 0.01 0.30
复合丝(产品) 1.20亿 0.27 2494.46万 0.84 20.87
其他(补充)(产品) 889.60万 0.02 500.16万 --- 56.22
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 405.89亿 91.92 28.06亿 94.00 6.91
外销(地区) 35.60亿 8.06 1.74亿 5.83 4.89
其他(补充)(地区) 889.60万 0.02 500.16万 0.17 56.22
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化纤(行业) 925.12亿 91.32 45.22亿 96.15 4.89
石化(行业) 63.04亿 6.22 -4484.81万 -0.95 -0.71
其他业务(行业) 24.91亿 2.46 2.26亿 4.81 9.07
─────────────────────────────────────────────────
涤纶预取向丝(产品) 642.15亿 63.39 28.58亿 60.76 4.45
涤纶牵伸丝(产品) 158.62亿 15.66 12.92亿 27.48 8.15
涤纶加弹丝(产品) 92.73亿 9.15 3.30亿 7.01 3.55
精对苯二甲酸(产品) 63.04亿 6.22 -4484.81万 -0.95 -0.71
切片等其他(产品) 27.21亿 2.69 -2820.90万 -0.60 -1.04
其他业务(产品) 24.91亿 2.46 2.26亿 4.81 9.07
复合丝(产品) 3.66亿 0.36 6101.22万 1.30 16.66
乙二醇(产品) 7376.35万 0.07 989.29万 0.21 13.41
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 913.33亿 90.15 43.23亿 91.92 4.73
境外(地区) 74.83亿 7.39 1.54亿 3.27 2.06
其他业务(地区) 24.91亿 2.46 2.26亿 4.81 9.07
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 988.16亿 97.54 44.77亿 95.19 4.53
其他业务(销售模式) 24.91亿 2.46 2.26亿 4.81 9.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
涤纶预取向丝(产品) 301.90亿 62.62 16.93亿 56.85 5.61
涤纶牵伸丝(产品) 73.34亿 15.21 5.76亿 19.35 7.86
涤纶加弹丝(产品) 43.01亿 8.92 4.49亿 15.08 10.45
精对苯二甲酸(产品) 38.08亿 7.90 6661.60万 2.24 1.75
其他(产品) 20.91亿 4.34 1.81亿 6.09 8.67
切片(产品) 3.05亿 0.63 -214.04万 -0.07 -0.70
复合丝(产品) 1.80亿 0.37 1396.25万 0.47 7.75
其他(补充)(产品) 587.24万 0.01 464.95万 --- 79.18
─────────────────────────────────────────────────
内销(地区) 432.63亿 89.73 14.44亿 48.47 3.34
外销(地区) 49.46亿 10.26 15.35亿 51.53 31.03
其他(补充)(地区) 587.24万 0.01 464.95万 --- 79.18
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售83.69亿元，占营业收入的8.91%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 836889.47│ 8.91│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购334.01亿元，占总采购额的42.78%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 3340075.10│ 42.78│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主要业务情况概述
报告期内，公司主要从事各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA（精对苯二甲酸
）和MEG（乙二醇）的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶
复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业
中的沃尔玛”之称。
公司产品主要用于服装面料、家纺产品的制造，以及小部分用于产业用（如缆绳、汽车用篷布、箱包布
等）。截至报告期末，公司已具备1000万吨原油加工权益量、1020万吨PTA、60万吨MEG、1460万吨聚合、15
10万吨涤纶长丝年生产加工能力。
（二）公司经营模式
公司主要的经营模式为：通过购买PX（对二甲苯）生产PTA（精对苯二甲酸）；通过购买天然气（或煤
）生产MEG（乙二醇）；并将自产和部分外购的PTA与MEG等作为主要生产原料，经过一系列的化工、化学反
应，生产出各类合格的涤纶长丝产品进行市场销售，从而实现赚取加工费的过程。
1、采购模式
公司根据生产开工负荷安排采购计划，采用长约采购保障和临时现货采购调剂相结合的方式进行主要原
料的采购。公司的主要原料为PX、PTA、MEG、天然气、醋酸和切片等，其价格变化与原油价格的相关性比较
大，公司建立健全了采购业务流程，并基于对宏观经济及市场行情的判断，根据供应商的报价、结算交割模
式等因素，凭借自身的规模优势，与供应商开展业务合作，保障原料的供应和原材料采购成本的控制，规避
价格波动的风险。
2、生产模式
涤纶长丝--公司主要采用大容量熔体直纺技术和切片熔融纺技术生产功能性差别化涤纶长丝产品。大容
量熔体直纺技术以PTA、EG为原料，经过聚合、纺丝工艺生产涤纶长丝，具有“大容量、高配置、高品质、
柔性化、功能差别化、低能耗、低排放、短流程、低成本”等特点；切片熔融纺技术以切片为原料，经过干
燥和再熔融生产高品质、高性能、高附加值纤维，具有“生产品种丰富、灵活性大、混炼均匀”等特点。
PTA--嘉兴石化、嘉通能源PTA项目引进了国际上先进成熟、稳定可靠的KTS科氏技术（原英威达）工艺
，从能耗、物耗，运行成本、投资成本，都有较强的竞争力。特别是嘉通能源项目选择的是KTS科氏技术（
原英威达）优化后的P8++工艺技术，在原辅料单耗、单位能耗和单位产品排污量等方面有了较大幅度的降低
，超低压蒸汽回收技术每小时发电量在17万度左右，除满足主装置及8套聚酯正常用电外，还有多余电力可
供全厂公用工程设施用电，再将多余电能并网上网，实现资源循环绿色利用。
MEG--中昆公司以天然气为生产原料，两步法生产乙二醇以及配套大型空分等现代先进化工生产工艺，
年产120万吨（目前投产60万吨）乙二醇以及5.5万吨碳酸二甲酯等其他副产品。配套集中供热及背压式余热
利用项目，为园区的化工企业提供优质热力供应；通过建设200MW(兆瓦)源网荷储一体化项目，配套建设装
机容量为20万千瓦光伏，同步建设2万千瓦/4万千瓦时储能，实现了绿电自发自用和绿色低碳发展。
3、销售模式
公司生产的PTA和MEG基本自用，缺口部分向市场采购。公司的涤纶长丝在国内市场销售基本采用库存销
售的模式，根据市场行情以每日报价进行结算，实行款到发货的原则；外销方面，采用接受订单，并以信用
证或TT结算方式，以收到部分或全部预定款项后发货。
（三）行业情况说明
报告期内，涤纶长丝行业整体延续逐步复苏态势。2025年尽管行业产能有所释放、供给端稳步增长，但
下游市场需求同步持续回暖，行业景气度逐步修复。在此背景下，公司涤纶长丝业务经营质效稳步提升，产
品销售毛利率与净利润率较上年均实现明显改善，盈利水平得到有效修复。
报告期内公司所处行业情况
1、涤纶长丝行业
（1）行业基本情况
根据CCF统计，产能与投产情况：截至2025年底，国内涤纶长丝总产能5491万吨，较2024年底净增217万
吨，产能增速4.1%，增速回升；全年新增产能235万吨，剔除淘汰产能18万吨，新增产能主要集中在年底11-
12月，上半年投产较少。
产量与开工负荷：2025年国内涤纶长丝产量4560万吨，同比增加150万吨，增幅3.4%，增速回落明显；
年综合开工负荷84.73%，同比提升0.26个百分点，创历史新高，全年平均有效产能利用率略高于2024年。
进出口与表观消费：2025年国内涤纶长丝进口4.7万吨，同比减少34.2%；出口429.2万吨，同比上升10.
6%，净出口424.4万吨，同比上升11.5%，出口对产量增长贡献突出；国内表观消费量约4136万吨，同比增加
2.6%，增速进一步下滑，处于历史低位。
出口结构细分：2025年涤纶长丝出口总量429.16万吨，同比增长10.62%；其中民用丝出口375.51万吨，
同比增长13.10%，工业丝出口53.65万吨，同比下降4.13%。
（2）行业核心特征与格局
供给端：高负荷与产能集中并存，尽管全年产能增速回升，但受上半年投产滞后、FDY细旦产品长期亏
损影响，大厂通过维持高负荷运行对冲产能投放节奏，叠加老旧装置复产，最终实现产量平稳增长与开工率
历史新高。
需求端：2025年涤纶长丝内需提供平稳支撑，国内纺织服装消费保持3%左右的稳健复苏，为行业需求提
供了坚实的基础“压舱石”。外需呈现“传统市场稳健+新兴市场突破”的格局，出口量价齐升，同时海外
补库周期启动，直接出口表现强劲。
竞争格局：头部企业话语权提升，截至2025年底六大上市企业产能占比已提升至81%，行业集中度进一
步提高。未来新增产能仍集中于头部企业，预计六大企业直纺长丝产能占比将进一步提升。
2、PTA行业
（1）2025年PTA产能与供需格局
根据CCF统计，2025年国内PTA新增产能870万吨，同时剔除长期停车产能262.5万吨，年末中国大陆PTA
产能基数达9209万吨，同比增长7.1%。全年PTA产量约7376万吨，进口2万吨、出口382万吨，表观需求量约6
996万吨；下游聚酯产量7984万吨，为PTA核心需求来源。受持续投产周期影响，2025年新增产能远超聚酯需
求，叠加一体化产能挤出隐性库存、出口回落、PX无新增投产等因素，行业产能过剩格局严峻。
（2）2025年PTA行业经营表现
2025年国内PTA行业经营压力显著加大：全年平均加工差255.60元/吨，同比下降27.3%，为近五年最低
值，企业亏损扩大；平均开工负荷76.8%，同比下降2.9个百分点。加工差月度波动加剧，重心下移，仅3-6
月维持300元/吨以上，8-12月连续4个月低于200元/吨，行业效益分配持续偏弱。
（3）2026年PTA行业展望
2026年PTA产能投放暂缓，叠加剔除长期停车产能，产能增速预计为-1.7%，产能过剩压力有所缓解；但
2025年新增装置正常运行将推动产量延续增长。上下游方面，上游PX仅华锦200万吨装置投产，下游聚酯长
丝、短纤产能扩增明显，对PTA需求增量约400万吨。整体来看，产能结构优化但供需层面仍存压力，加工差
好转需依赖PX、PTA产量同步提升。
3、乙二醇行业
（1）市场价格与行情走势
根据CCF统计，2025年乙二醇价格重心宽幅波动后震荡下行，市场交投整体尚可。4-8月行业持续去库，
内港口库存长期维持低位，但存量装置产能庞大压制价格高点，叠加中美贸易摩擦、行业内卷等宏观事件影
响，市场波动加剧；四季度裕龙石化顺利投产、海外供应维持高位，乙二醇正式进入下跌通道。全年CCFMEG
内外盘均价分别为4346.30元/吨、508.27美元/吨，较2024年分别下跌250.13元/吨、30.29美元/吨。
（2）产能变动情况
截至2025年12月底，MEG实际新增投产150万吨/年，其中合成气制新增产能60万吨/年；同时，上海石化
1#22.5万吨/年、新疆天业（二期）30万吨/年、鑫润能源40万吨/年装置长期停车超2年，茂名石化12万吨/
年装置已拆除，合计104.5万吨/年装置自2025年底起不再计入CCF乙二醇产能。最终中国大陆MEG总产能为29
03万吨/年，其中合成气制MEG产能1026万吨/年。
（3）产量表现
2025年国内乙二醇产量约2100万吨，较2024年增加约140万吨，增幅7.1%；其中合成气制乙二醇产量约7
73.8万吨，较2024年增加80.4万吨，增幅11.6%，增速显著高于行业整体水平。
二、经营情况讨论与分析
2025年，是全面贯彻党的二十大及二十届四中全会精神的关键一年，是“十四五”规划圆满收官、“十
五五”规划谋篇布局的承前启后之年。一年来，公司坚定发展信心、坚守实业初心，在复杂多变的宏观环境
和激烈的行业竞争中，迎难而上、实干笃行、奋勇争先。我们持续向产业链上游深耕拓展，在完善产业布局
、强化资源掌控、延伸产业链条上迈出坚实步伐；公司主动扛起链主企业责任，在推动行业协同发展、规范
市场秩序、实现互利共赢上取得显著成效，报告期内公司所做的主要工作和取得的成果如下：
1、产业链条“延”出新纵深
向上延伸，筑牢资源根基：公司将产业链从“油、气、丝、布”进一步延伸至煤炭领域，推进中昆一期
60万吨/年天然气制乙二醇气头改煤头技改，并成功竞得新疆鄯善县长草东煤矿，构建“油、气、煤”三头
并进格局，推动从“上获资源”向“上控资源”转型，助力国家能源安全保障。
项目落地，优化产业布局：安徽佑顺、福建恒海、宇欣二期、钦州新材料等重点项目相继投产，形成东
西呼应、南北联动的产业布局，稳步构建自主可控的现代化产业体系，织密产业链韧性网络，为融入“双循
环”新发展格局积蓄产能与创新动能。
2、生态圈层“融”出新格局
公司依托全国多地项目布局，联动地方培育产业集群，打造“以点成链、以链聚群、以群兴生态”的发
展格局：
恒阳基地：依托公用工程与成本优势，招引加弹、织造、印染等下游企业，织造产业园5家企业厂房即
将完工，2026年春节后投产；宏阳印染二期与6家企业签约，2027年初投产，下游产业基地初具雏形。
嘉通基地：引进科森、瑞柏延伸下游合作，科森一期2026年6月投产，瑞柏项目强化原料与公用工程生
态合作；通过“以商引商”完善洋口港产业生态圈。
其他区域：新疆阿拉尔产业园带动浙江企业赴疆投资，形成超500台加弹机、近3万台喷水织机、近3000
台大圆机的下游配套规模；联动洲泉政府举办招商会，借恒海投产举办新品发布会，构建华南产业链生态圈
，助力区域产业升级。
3、行业协同“聚”出新合力
面对行业承压，公司以稳产优产为核心，推动构建“反内卷”健康行业生态：
稳产提质，内部协同：推行“固定线”生产模式，固定线比例大幅提升，强化生产稳定性；统筹内部资
源，帮扶高库存企业优化结构，助力嘉通、恒阳等改善生产指标、节能降耗。
客户共赢，渠道优化：实施大客户统一管理，避免内部竞争；以品质升级优化客户结构，FDY产品成功
拓展多家深度合作客户；调整贸易商管理模式，降低渠道依赖；设立质量赔偿基金，深化长期合作。
同行竞合，行业自律：坚决执行“反垄断”要求，深化同行常态化沟通，共享原料、库存、供需信息，
引导产能贴合市场需求，以协同替代内卷、以自律化解过剩，推动行业从竞争走向竞合。
4、数智转型“赋”出新效能
核心系统落地：CRM系统全集团上线，实现客户全周期数字化管理；“丝路”数据集成平台（一期）投
用，整合多分散系统，构建统一数据通道，奠定数据资产化基础。
管理流程提效：“薪福通”费控系统全集团推广，进一步提升办公线上化；推进公车、商旅管理平台建
设，实现后勤全流程智慧管控。
生产场景突破：恒邦物流优化项目落地，实现厂区物流无感通行与高效周转；嘉通“物试数字化系统”
实现检验全流程数字化，降本增效并沉淀数据资产。
标杆荣誉加持：获评“2025年国家级卓越级智能工厂”，获工信部数据要素大赛国家级一等奖，AI大模
型应用入选省级典型案例，经验纳入行业指南，树立行业数智化标杆。
5、前沿突破“创”出新成果
新品研发突破：绿色钛系催化剂成功产业化，推动行业绿色转型；打通生物基PEFG全技术路线，源素涤
实现小批量生产；对接终端企业完成定制产品开发，形成“研发-市场”良性循环。
标准引领行业：主持制定国家及行业标准2项，参与制修订10项，覆盖绿色工艺、产品分级等领域，以
创新成果巩固技术引领地位，推动行业高质量发展。
品牌价值升级：圆满完成“中国纤维流行趋势”五年冠名，树立全球纤维研发风向标；通过展会、新品
发布等链接终端需求，推动化纤向生物医药、航空航天等高端领域拓展，打开增长新空间。
三、报告期内核心竞争力分析
1、产业链优势
聚酯长丝行业竞争激烈，单一产业链的竞争无法让企业获得长期竞争优势。公司在现有聚酯长丝产业基
础之上，向上游延伸至PTA、MEG、纺丝油剂、石油炼化、热力工程等领域。产业链的延长一方面可以让公司
获取多个环节的经营利润；另一方面可以通过产业链的协同效应平滑公司整体的利润波动；最后产业链的延
伸可以保证公司的相关上游材料自主可控，稳定公司整体生产和经营活动。
2、多产品矩阵优势
公司涤纶长丝产品包含POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列1000多个品种，规格齐全，被称
为“涤纶长丝企业中的沃尔玛”，产品差别化率连续多年高于行业平均水平。多产品矩阵模式一方面可以让
公司在细分市场获取超额利润，另一方面又可以尽可能满足客户对于各类丝品的全部需求，有助于通过以点
带面的方式促进公司销售渠道建设。
3、规模优势
2001-2025年公司连续25年在我国涤纶长丝行业中销量名列第一，具有较大的市场话语权，且市场份额
逐年提升。公司市场占有率的提升一方面是企业规模经济的体现，另一方面随着公司市场占有率以及整个行
业集中度的提高，行业竞争态势逐渐从较为分散的垄断竞争过渡到寡头竞争，作为涤纶长丝行业的龙头企业
未来利润中枢将会逐渐上移。
4、地理优势
聚酯长丝行业生产基地的要求较高，不仅仅需要贴近原料和下游客户，还需要配套船舶码头等公用工程
设施。公司主要的桐乡总部基地、洲泉基地、嘉兴港区基地、湖州恒腾基地、江苏恒阳基地、嘉通能源基地
都紧邻中国绍兴钱清轻纺原料市场、中国柯桥轻纺城、萧绍化纤市场、盛泽化纤市场等专业市场和海宁马桥
经编基地、诸暨袜业基地、许村家纺基地、长兴白坯布基地。上述下游地区的涤纶长丝消费量约占国内总量
的80%，优越的地理位置极大地方便了公司提升市场影响，节约物流成本，增强客户粘性。
此外，公司在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂附近布点长丝生产基地，使公司实现“PTA-聚合-纺丝”一体
化设计、集约智能化的生产模式，极大地降低了PTA运输的物流成本、仓储成本、包装成本以及能耗损失，
并充分利用P8、P8++技术热能发电为同一厂区聚酯长丝工厂提供电能，提升了公司资源综合利用率，发挥产
业链的协同效应，使项目生产的聚酯产品更具成本优势。
5、技术优势
作为聚酯长丝行业龙头企业，公司一直引领着行业技术的发展方向。在聚酯纺丝领域，由公司牵头主导
的超大容量高效柔性差别化聚酯长丝成套工程技术开发项目荣获国家科技进步奖二等奖；牵头的“多功能差
别化聚酯纤维绿色制造与应用技术集成创新”荣获中国纺织工业联合会科技进步一等奖和浙江省科技进步一
等奖。“十四五”以来，公司在产业智能制造、数字化转型和关键“卡脖子”技术突破更是取得了丰硕的成
果：公司主持的“功能性聚酯纤维新材料智能制造新模式应用项目”“聚酯纤维全产业链全局可视可析智能
大数据平台及集成技术项目”均荣获中纺联科技进步一等奖；主持的“热湿舒适性复合功能纤维材料制备关
键技术及产业化”项目荣获浙江省科技进步二等奖；参与的“聚酯纤维纺丝油剂关键技术创新及规模化应用
”项目荣获浙江省科技进步二等奖；2023年度浙江省“领雁”研发计划“聚酯功能改性关键技术及高端功能
纤维开发”项目顺利通过验收。此外，由公司牵头制定的行业标准《涤纶预取向丝动态热应力试验方法》（
FZ/T50051-2020）成功上升为ISO国际标准《纺织品合成纤维预取向丝动态热应力试验方法》（ISO12834:20
24）。这是桐昆牵头制定的首个国际标准，实现了桐昆国际标准从无到有的突破，也是桐乡主导制定的首个
国际标准，同时以国际标准制定为主体研究内容的方案成功中标浙江省标准现代纺织与服装领域研制攻坚项
目。
在上游方面，嘉兴石化和KTS科氏技术（原英威达）合作成功投产全球第一套P8技术PTA设备，成为全球
PTA行业的标杆。在辅料方面，经过十多年的研究和开发，公司打破国外厂商在纺丝油剂领域的垄断，成为
全球第四、中国唯一一家能够生产出全部POY纺丝油剂厂商，不仅增厚了公司的经营利润，也让公司业务成
功进入精细化工领域。此外，成功自主开发绿色聚酯钛系催化剂并实现工程化应用，为化纤行业的绿色可持
续发展赋能并做出示范。
6、品牌优势
公司历来重视品牌建设，主导产品“GOLDENCOCK”牌涤纶长丝在1999年9月评为“浙江省名牌产品”，2
007年9月被评为“中国名牌产品”，在国内外市场上拥有较高的知名度和美誉度。2011年5月，“桐昆”牌
商标被国家工商总局商标局认定为“中国驰名商标”。
7、管理优势
公司决策层拥有40多年的从业经验，能对行业发展做出准确及时的判断，稳健驾驭企业，保持平稳发展
。随着企业不断适应新形势下发展的需要，公司近年来在企业中大力推行“5S”管理、“TPM”管理、“六
西格玛管理”、“精益生产”、“卓越绩效模式”等新型的管理方法，促进了公司各项管理水平的提升。针
对企业需要不断适应外界的变化，公司每年确定全年工作的主基调，并开展一系列的活动。此外，公司还拥
有一支高度认同桐昆文化的管理团队和员工团队，确保公司战略决策的高效执行。在自动化、智能化管理方
面，公司已经全面建成无人工厂、黑灯车间，通过机器人落筒、包装、自动仓储等一系列自动化手段，可实
现智能化控制和过程的自动化监测的一体化设计，生产效率高、性能稳定可靠，大大降低了生产成本，提升
了产品竞争力。
四、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入938.91亿元，同比2024年下降7.32%，实现利润总额209675.45万元，同比
2024年上升119.34%；实现归属于母公司股东的净利润203280.20万元，同比2024年上升69.13%，实现基本每
股收益0.86元，与2024年相比上升68.63%。截止到2025年底，公司总资产1135.23亿元，同比增长8.75%；归
属于上市公司股东的净资产383.25亿元，同比增加4.88%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、整体聚酯长丝产业链共性大趋势
全链条彻底告别粗放扩产、增量内卷，全面进入存量博弈、优胜劣汰阶段；一体化绑定从“加分项”变
成“生存底线”，单点独立生产模式长期被边缘化；政策端强约束常态化：绿色低碳、能耗管控、碳足迹、
合规门槛持续抬升，高耗能、高碳排放产能逐步被挤压、出清；行业利润不再普惠，持续向头部大企业、全
链条布局、低碳优质产能集中，中小零散产能长期赚微薄加工费甚至被动承压。
2、涤纶长丝
格局端：行业头部阵营壁垒彻底固化，强者恒强，中小企业很难再靠跟风扩产、低价抢份额翻盘；行业
集中度只会越来越高，行业定价、供需节奏基本由龙头主导。
产品端：常规通用品类逐步进入低毛利、稳加工费的成熟稳态，拼成本、拼能耗、拼稳定供货；差异化
、功能性、再生环保、产业应用类品类成为利润核心突破口，是未来企业拉开差距的关键。
竞争核心：不再单纯拼规模，转向拼原料配套能力、智能制造水平、产品高端化能力、ESG与环保合规
资质；无上游原料配套、产品同质化严重、环保合规偏弱的产能，会慢慢退出主流市场。
需求端：传统纺织刚需增长平缓，增量主要来自新兴产业配套、环保再生需求、海外合规出口订单，具
备绿色认证、低碳产能的企业更容易拿到优质下游订单。
3、PTA
产能端：新增扩张节奏大幅放缓，行业过剩压力逐步靠时间消化、靠落后产能出清缓解，不再依靠疯狂
上新产能平衡市场。
格局端：深度绑定炼化、具备PX自有配套的一体化企业，牢牢掌握行业主动权；单纯外购原料、独立运
营的中小型装置，长期缺乏成本优势，经营压力持续偏大，逐步被整合或关停。
盈利端：行业极端低价内卷阶段逐步收尾，加工利润回归合理常态，但利润只会集中在头部优质大装置
；老旧小装置、高能耗产能很难稳定盈利。
价值端：未来竞争叠加低碳、碳足迹要求，贴近炼化基地、能耗更低、可配套下游聚酯的PTA产能，会
成为下游优先采购的主流标的，独立偏远产能逐步弱化。
4、乙二醇（MEG）
路线分化是长期核心：石油化工一体化路线，凭借品质稳定、适配高端聚酯、碳排放优势，持续成为行
业主流刚需；煤制路线受双碳、能耗、品质限制，逐步走向分化——优质低成本煤制产能保留，高碳、低效
煤制产能持续受政策与市场双重挤压。
自给与依赖：行业对外进口依赖持续弱化，本土一体化产能逐步主导国内供给格局，外部货源更多沦为
补充调剂。
竞争逻辑：拼产业链纵深、拼原料源头成本、拼产品纯度与稳定性；单纯靠单一工艺、无配套、区位劣
势的产能，很难跟上行业升级节奏。
长期新增方向：未来新兴低碳路线（生物基、低碳合成）会慢慢渗透，成为头部企业布局差异化、适配
下游ESG需求的重要方向，传统高碳路线空间逐步收窄。
(二)公司发展战略
公司的发展战略为始终秉承“打造百年桐昆，实现永续经营”的宏伟愿景，以科学发展观统揽全局，以
经济效益为中心，坚持全产业链打造战略，以“强链、补链、延链、全面发展”为主要抓手，以多区域布局
发展为突破口，以生态圈打造和补强补齐延伸产业链为主攻方向，巩固产业链中细分领域的制高点，形成多
基地齐头并进的全国性全产业链布局，实现从“一滴油、一方气、一粒煤”到“一根丝”再到“一匹布”，
并实现企业价值链的提升及全面、协调和可持续发展。
指导思想
桐昆“十五五”时期的指导思想为：以高质量发展为核心导向，以绿色低碳、新材料新能源为战略发展
方向，以纵向深化产业链、横向拓展产业边界为主要抓手，推动构建“油、气、煤”三箭发力、协同并进的
产业新格局，全面推进有机化工与精细化工双轮驱动、深度融合，致力于打造产业生态优良、核心竞争力突
出的现代化精细化工与新材料集团。
发展目标
聚焦五大维度，具体明确如下：
1.一核引领：始终以高质量发展为核心，将高质量理念贯穿产业发展全流程、各环节，作为各项工作的
根本遵循和最终导向。
2.两向转型：坚定锚定绿色低碳转型、新材料新能源转型两大方向，加快产业结构优化升级，培育发展
新动能。
3.三箭双轮驱动：“三箭”即油、气、煤三大原料路径协同发力，筑牢供应链、产业链安全防线，提升
产业韧性；“双轮”即有机化工与精细化工深度融合、双向赋能、协同发展。重点聚焦新疆煤化工、广西河
池、浙江海盐三大核心布局，强化区域产业集聚效应，夯实发展根基。
4.五力提升：全面提升五大核心能力，即资源掌控力、循环驱动力、科技创新力、生态融合力、全球竞
争力，为企业高质量发展提供全方位支撑。
发展宗旨
发展宗旨是桐昆“十五五”时期发展的路线图与施工图，明确发展路径、聚焦核心任务，具体落实为三
大举措：一是以提质增效为根基，深耕主业、精益求精，持续稳固企业发展基本盘，筑牢高质量发展的坚实
基础；二是以多元竞发为动力，主动开辟新赛道、培育新优势，突破发展瓶颈，增强企业可持续发展能力；
三是以精准施策为抓手，推动产业高质量布局，一方面聚焦新疆、广西区域产业链建设，精准开展强链补链
行动，完善区域产业生态；另一方面加大产业精准投入，重点布局海外炼化、煤化工、精细化工等领域，拓
宽产业边界；同时持续推动聚酯产业链绿色低碳发展，践行绿色发展理念，实现经济效益与生态效益协同发
展。
(三)经营计划
2026年，桐昆集团全面锚定"打造百年桐昆，实现永续经营"宏伟愿景，以高质量发展为核心，以经济效
益为中心，深入落实"十五五"战略部署，坚持全产业链打造不动摇，以"强链、补链、延链、全面发展"为核
心抓手，以多区域全国化布局为战略突破口，以产业生态圈构建与产业链补强延伸为主攻方向，全面巩固产
业链细分领域制高点，加速完善全国多基地协同并进的全产业链格局，纵深推进“一滴油、一方气、一粒煤
”到“一根丝”再到“一匹布”全链路贯通，全力实现企业价值链跃升与全面、协调、可持续高质量发展。
1、上游原料端：强根基、保自主、降风险
强化油、煤、气多元原料供给体系：加快推进广西钦州绿色化工基地一期项目全面投产达产，保障PTA
、聚醚多元醇等核心原料稳定供应；加速新疆吐鲁番煤矿项目建设与煤制乙二醇技术改造，2026年底前实现
煤头产业链关键节点贯通，打破原料来源单一瓶颈；深化与浙石化协同，巩固油头原料稳定供给，构建"油
、煤、气"三源并济、自主可控的原料保障体系。
补齐关键原料短板：推进精细化工新材料海盐基地三期项目建设，填补高端表面活性剂、聚醚等化工新
材料供给缺口，强化产业链配套能力。
2、中游制造端：提效能、优结构、增价值
做强主业核心产能：巩固涤纶长丝全球龙头地位，推进现有基地智能化、绿色化技改，提升产能利用率
与产品优等率；加快新疆绿色差别化纤维项目建设，2026年底前实现投产，优化全国产能区域布局。
延伸聚酯下游链条：扩大纺织织造产能规模，提升面料研发与定制化供应能力，实现从"一根丝"到"一
匹布"的高效转化与价值增值。
3、新兴业务端：拓赛道、育动能、促多元
布局新材料精细化工：推进煤化工和精细化工项目，打造集团第二增长曲线；深化生物基纤维、石墨烯
功能纤维、抗菌纤维等高端差别化产品研发与产业化，抢占纺织新材料制高点。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济环境变化引发的风险
公司所处的民用涤纶长丝行业受宏观经济环境、市场供需状况以及行业发展等因素影响较大。2026年，
涤纶长丝产业已从产能周期底部正式进入景气上行通道，行业历经多年产能出清与整合，竞争格局显著优化
。一方面，行业新增产能增速大幅放缓，叠加龙头企业主动实施10%-23%的自律减产，供给端调控能力大幅
增强。
2、经营风险
（1）原材料和产品价格波动的风险
公司所处化纤行业为基础性行业，在国民经济中占据重要地位。它是石化产业链的中端行业，其上游为
石油化工类产品，下游为纱线、面料等纺织类产品。由于化纤行业的上下游——石化和纺织分属周期性行业
和出口导向型行业，因此化纤行业整体发展存在明显的周期性波动。受国际油价及整体行业供需格局的影响
，公司主要产品涤纶长丝的价格也呈波动态势，产品价格波动对公司经营业绩的影响非常显著，公司未来的
经营业绩同样将面临产品市场价格周期性波动的风险。虽然从涤纶长丝行业的定价机制和盈利模式来看，公
司可以将部分原材料价格波动的风险转嫁给下游客户，但原材料和产品价格宽幅波动仍将增大公司存货管理
的难度，引致存货跌价损失的风险，并且会造成公司产品毛利率一定幅度的波动。
（2）产业链延伸和拓展的风险
公司通过实施嘉兴石化、嘉通能源PTA项目，并在嘉兴石化、嘉通能源PTA工厂旁边建设长丝工厂，在江
苏恒阳公司投资建设织布工厂、印染工厂，形成PTA、聚酯、纺丝、加弹、织布、印染上下游一体化全产业
链布局。此外，公司通过实施长丝建设项目，进一步提升差别化、功能化纤维的产能。此外，公司投资参股
浙石化项目，进入了炼化领域，但同时，产业链的延伸和拓展对公司的资金、管理、营销、技术等方面也提
出了更高要求。
3、安全风险
作为PTA和涤纶长丝的生产型企业，公司多点布局，工艺流程复杂，在生产、运输、销售过程中存在一
定的安全风险。今后公司将进一步加大在安全方面的投入，不断提高生产设备和作业环境的安全度，持续改
进和完善各种安全预防措施，保证企业安全稳定运行。
4、环保风险
公司生产过程中会产生一定量的废水、废气和废渣等污染物。长期以来，公司采取积极的环保措施，高
度重视在环保项目方面的投入和实施，目前公司的各类污染物通过处理后达标排放，符合政府目前有关环保
法律法规的要求。但是随着整个社会环境保护意识的不断增强，政府可能会颁布更为严格的环保法规，从而
加大公司经营成本。公司也可能因管理疏忽、操作不当、不可抗力等因素造成环境污染而受到政府主管部门
的行政处罚。今后公司将进一步增加在环保方面的投入，致力于更为完善的环保设施及监测管理系统建设，
以满足今后可能日趋严格的环保法律、法规和规定的要求。
5、劳动力成本持续上升的风险
公司所处的聚酯涤纶长丝行业为劳动密集型行业。随着我国人口红利的逐渐消失，劳动力成本持续上升
的趋势将长期存在，一定程度上将压缩公司的利润空间。为此，公司一方面将积极采用“机器换人”的措施
，通过持续的减员增效，解放劳动力的密集使用，另一方面，也将持续提高装备的技术水平和自动化程度，
加大智能制造的力度，不断提升劳动的生产效率。
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