经营分析☆ ◇601330 绿色动力 更新日期：2025-01-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
以BOT等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
垃圾处理及发电业务(产品) 13.46亿 81.07 4.83亿 65.18 35.88
PPP项目利息收入(产品) 1.97亿 11.88 --- --- ---
渣灰收入及其他(产品) 4732.49万 2.85 4645.12万 6.27 98.15
其他(产品) 4685.06万 2.82 1245.94万 1.68 26.59
建造服务(产品) 2295.45万 1.38 186.39万 0.25 8.12
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保服务(行业) 39.56亿 100.00 15.24亿 100.00 38.52
─────────────────────────────────────────────────
固废处理(产品) 31.40亿 79.38 14.57亿 95.60 46.39
PPP项目建设服务(产品) 8.15亿 20.62 6702.23万 4.40 8.22
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 14.17亿 35.83 5.79亿 38.02 40.87
华南(地区) 10.29亿 26.00 4.32亿 28.34 41.98
华中(地区) 6.41亿 16.20 1.79亿 11.73 27.88
华北(地区) 4.56亿 11.53 2.17亿 14.27 47.66
西南(地区) 2.11亿 5.32 9513.72万 6.24 45.18
其它(地区) 2.02亿 5.11 2140.62万 1.40 10.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
发电收入(行业) 10.11亿 47.20 --- --- ---
建造收入(行业) 6.42亿 29.97 --- --- ---
垃圾处理收入(行业) 2.34亿 10.95 --- --- ---
利息收入(行业) 1.98亿 9.26 --- --- ---
渣灰收入及其他(行业) 3723.93万 1.74 --- --- ---
其他业务收入(行业) 1910.60万 0.89 1822.39万 2.37 95.38
─────────────────────────────────────────────────
垃圾处理及发电业务(产品) 12.45亿 58.15 4.90亿 63.72 39.39
建造服务(产品) 6.42亿 29.97 5284.09万 6.86 8.23
PPP 项目利息收入(产品) 1.98亿 9.26 --- --- ---
其他(产品) 3723.93万 1.74 1004.80万 1.31 26.98
其他业务收入(产品) 1910.60万 0.89 1822.39万 2.37 95.38
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截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
环保服务(行业) 45.67亿 100.00 15.71亿 100.00 34.39
─────────────────────────────────────────────────
固废处理(产品) 28.20亿 61.74 14.30亿 91.02 50.70
PPP项目建设服务(产品) 17.47亿 38.26 1.41亿 8.98 8.07
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 13.76亿 30.12 5.81亿 37.03 42.26
华南(地区) 11.99亿 26.26 4.40亿 28.04 36.71
华中(地区) 9.06亿 19.83 1.53亿 9.74 16.89
华北(地区) 6.34亿 13.89 2.67亿 17.02 42.14
其它(地区) 2.34亿 5.13 1516.13万 0.97 6.47
西南(地区) 2.18亿 4.77 1.13亿 7.20 51.86
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售9.64亿元，占营业收入的30.69%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 96379.75│ 30.69│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购4.61亿元，占总采购额的25.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 46065.03│ 25.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1、公司所从事的主要业务
公司是中国最早从事生活垃圾焚烧发电的企业之一，主要以BOT等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发
电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲
地区及环渤海经济圈的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、河南、四川
等中西部地区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。截至2024年6月30日，公司
在生活垃圾焚烧发电领域运营项目37个，运营项目垃圾处理能力达4.03万吨/日，装机容量857MW，公司项目
数量和垃圾处理能力均位居行业前列。
2、主要经营模式
公司主要采用BOT模式经营生活垃圾焚烧发电业务，具体如下：负责垃圾处理的政府部门通过招标或其
他方式选择服务商以BOT模式建设及运作垃圾焚烧发电厂。公司获得项目后与当地政府相关部门签订特许经
营协议并成立项目公司开展业务。根据与当地政府相关部门签订的特许经营协议，项目公司负责筹集建设资
金，建设及运营整个垃圾焚烧发电厂。特许经营期通常为25至30年。相关的政府部门按约定的价格向项目公
司支付垃圾处理费，项目公司出售垃圾焚烧过程中产生的电力、蒸汽或热水等。在特许经营权期满后，公司
需要将有关基础设施移交给特许权授予方。
公司上游行业包括施工企业、安装企业、垃圾处理及发电设备（如焚烧炉、烟气处理系统、汽轮发电机
组、余热锅炉等）供应商等，公司通过招标方式选择供应商。下游行业主要包括地方政府部门及电网公司。
公司向地方政府提供垃圾焚烧处理服务，并收取垃圾处理费；向电网公司销售电力，并获得售电收入。
3、工艺与技术
垃圾焚烧发电系统的核心设备是焚烧炉，公司主要使用自主研发的三驱动逆推式炉排炉，该种焚烧炉具
有独特的一体式三段设计，干燥、燃烧、燃烬段均配置独立驱动机构，可灵活根据燃烧工况调整各段的运行
速度，以更好地控制火床分布，使得灰渣热灼减率更低。
4、生活垃圾焚烧发电行业情况
生活垃圾焚烧发电行业是城市环境治理的关键环节，是实现垃圾减量化、资源化和无害化处置的重要手
段，在改善城市环境方面发挥着重要的作用。随着经济的发展、城镇化水平的提升，以及居民收入和消费水
平提高，生活垃圾的产生量显著增加，生活垃圾处理需求也相应扩大。在相关政策的支持下，垃圾焚烧发电
行业快速发展，2022年7月，国家发展改革委印发《“十四五”新型城镇化实施方案》，提出到2025年城镇
生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右。截至2022年底，我国城市生活垃圾焚烧处理能力已达到80.47万
吨/日，县城生活垃圾焚烧处理能力达19.48万吨/日，焚烧处理率分别为79.8%、55.2%。当前垃圾焚烧处理
能力已基本满足我国垃圾无害化、资源化处理需求，提前完成“十四五”目标。
垃圾焚烧发电电价政策调整已经尘埃落地，存量项目运营超过15年或全生命周期合理利用小时数满82,5
00小时不再享受国家可再生能源补贴资金，2021年1月1日以后开工的项目上网电价需竞价上网。2023年7月
，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再
生能源电力消费的通知》，明确生物质发电（包括垃圾焚烧发电）核发绿证，垃圾焚烧发电行业正式进入绿
证交易市场，绿证交易将为垃圾焚烧发电项目在国补结束后增加收益来源。
5、垃圾焚烧发电行业特征
生活垃圾焚烧发电行业具有政策鼓励、区域垄断、资金密集、季节性与周期性波动不明显等特征，具体
如下：
（1）近些年来，随着我国工业化、城镇化进程的不断推进，我国面临的环境问题日益严峻，国家将生
态文明建设提到了前所未有的高度，包括垃圾处理在内的节能环保行业位居我国七大战略性新兴产业之首。
在我国人均占地面积较小的背景下，垃圾焚烧发电是实现垃圾“减量化、资源化、无害化”处理，改善生态
环境的重要手段。由于垃圾焚烧发电前期投入大、运营成本较高，国家从上网电价、税收等多方面出台了优
惠政策，促进垃圾焚烧发电行业的快速发展，譬如每吨生活垃圾上网电量在280千瓦时以内部分，执行全国
统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元（含税）；符合条件的垃圾焚烧发电项目自取得第一笔生产经营收入
所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税；电费收入增值税
即征即退，垃圾处理费收入增值税即征即退70%。
（2）我国垃圾焚烧发电项目通常采用特许经营模式，特许经营期限一般为25至30年。在该模式下，政
府有关部门授予垃圾焚烧发电厂投资者或经营者特许经营权，特许经营权被授予方在特许经营期内独占某一
区域生活垃圾处理权。
（3）垃圾焚烧发电是资金密集型行业。项目所需前期投入大，一个日处理能力1,000吨的垃圾焚烧发电
厂的资金投入一般为人民币4亿元至6亿元。同时，垃圾焚烧发电项目的投资回收周期较长，一般在8-12年。
（4）垃圾焚烧发电厂的原料为生活垃圾，与当地人口直接关联，产生量相对稳定，季节性与周期性波
动不明显。
二、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
1、重点突出、辐射全国的市场布局
公司自成立以来一直采取积极的市场开发战略，大力拓展各区域市场。公司项目地理范围广阔，市场网
络覆盖20多个省/直辖市/自治区。公司着眼于经济较发达的长江三角洲地区、珠江三角洲地区及环渤海经济
圈的广阔市场空间，业务布局延伸至安徽、湖北、贵州、山西、广西、江西、湖南、陕西、河南、四川等中
西部地区，形成了立足于长三角、珠三角、环渤海，辐射全国的市场布局。广阔的市场布局反映公司具备在
不同区域开拓项目与运营管理的能力，也有助于降低局部地区不利因素对整体的影响。
2、丰富的行业经验
公司是国内最早从事垃圾处理产业化探索的企业之一，也是国内最早专注提升及进一步开发先进国际焚
烧发电技术的企业之一。公司自成立以来，在项目投资、建设及运营管理方面积累了丰富的经验，连续十四
年被评选为“中国固废十大影响力企业”。二十余年的行业经验塑造了公司品牌，并将帮助公司把握行业的
发展机遇，实现公司战略发展目标。
3、领先的专业技术
公司自主研发的“多驱动逆推式机械炉排炉”技术为行业领先的焚烧技术并被国家授予发明专利。该技
术契合中国生活垃圾特点，具备性能上的优势，被住房城乡建设部选为“十一五”期间重点推广的核心技术
，并成功入选中国环保产业协会《2019年重点环境保护实用技术及示范工程名录》。公司常州项目2013年被
中国环保产业协会评为“使用环保技术的国家模范项目”，惠州项目、海宁扩建项目陆续荣获“中国电力优
质工程奖”、“国家优质工程奖”，通州项目2020年荣获“中国电力优质工程奖”、“鲁班奖”。公司自主
研发的“一种二噁英在线预警和控制系统的多驱动逆推式垃圾焚烧炉”获得中国环保产业协会2019年度技术
进步二等奖。多驱动逆推式焚烧炉和二噁英在线预警控制技术分别获得2022年中国城市环境卫生协会科技进
步一等奖和科技应用二等奖。凭借专业技术，公司能为客户提供更优质的环保服务，提高公司的市场地位。
4、资深的管理团队
公司的管理团队多年来从事垃圾焚烧发电厂的业务管理、市场拓展、技术开发和建设营运。公司董事长
乔德卫先生被评为“深圳市百名行业领军人物”，获聘生态环境部2023年生态环境特邀观察员，具备社会影
响力与号召力，以其为核心的管理团队有着近二十年的合作经验和对行业的深入了解。在公司管理团队的指
导下，公司的项目建设与运营团队可针对垃圾处理技术和垃圾焚烧发电厂管理运作的变化及时采取相应的策
略，公司的市场团队可根据企业的未来发展布局积极开拓潜在的区域市场。公司资深的管理团队有助于提升
公司经营效率，保证项目质量。
三、经营情况的讨论与分析
行业概述
“十四五”以来，我国始终坚定推进落实碳达峰碳中和，促进经济社会发展全面绿色转型，协同推进降
碳、减污、扩绿、增长，各部门推出多项政策助力生态环境保护、促进经济绿色发展。2024年1月，中共中
央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，提出要加快“无废城市”建设，到2027年“无废城
市”建设比例达到60%，到2035年“无废城市”建设实现全覆盖。垃圾焚烧发电作为城市环境治理的关键环
节，可更有效实现生活垃圾的“减量化、资源化、无害化”，有助于推动“无废城市”建设进程，促进“双
碳”目标达成。
当前垃圾焚烧发电行业已步入稳定发展期，新项目释放速度进一步趋缓，行业发展从规模扩张阶段逐渐
转向精细化管理阶段。面对国补政策调整、环保监管趋严、市场增量空间有限等挑战，存量项目的高效运营
及提质增效已成为行业内企业关注重点。
业务回顾
今年以来，我国国民经济稳步复苏，总体回升向好。公司秉承“创造美好生活环境”的企业使命，坚持
贯彻公司“十四五”战略规划发展思路，聚焦垃圾焚烧发电主业，深化精细管理，持续推进运营项目提质增
效，推动公司高质量健康发展。受建造项目数量减少影响，二零二四年上半年，公司实现营业收入人民币16
.61亿元，较去年同期减少22.46%；实现归属于上市公司股东的净利润为人民币3.03亿元，较去年同期减少1
6.76%。截至二零二四年六月三十日，公司总资产为人民币225.15亿元，归属于上市公司股东的权益总额为
人民币79.13亿元。具体如下：
1、运营项目稳定运行，主要经营指标再创新高
报告期内，公司各运营项目稳定运营，安全环保受控，主要经营指标均创历史新高。二零二四年上半年
，公司累计处理生活垃圾700.73万吨，同比增长11.27%；累计发电量249,868.96万度，同比增长12.85%；实
现上网电量207,202.02万度，同比增长12.90%；累计供汽量23.90万吨，同比增长22.51%；实现运营收入14.
40亿元，同比增长10.66%，公司运营收入保持稳定增长。
2、多措并举，运营项目强化提质增效
二零二四年上半年，公司聚焦提质增效，多措并举，持续提升运营项目运营管理水平，以逐步释放存量
项目盈利能力。利用垃圾焚烧协同处理优势，大力拓展陈腐垃圾、餐厨（厨余）垃圾、污泥、一般工业固废
等其他固体废物，做到应收尽收、能烧尽烧，不断提升产能利用率；供汽业务拓展再结硕果，泰州、四会以
及蚌埠项目签署供汽合同，常州项目开展移动供热业务。常州公司斩获垃圾发电行业首个中国绿色电力证书
，并在中国绿色电力证书交易平台成功上架；加大集中采购力度，逐步扩大集采范围，节约采购成本；通过
贷款置换以及利率下调等方式降低融资成本，不断提升存量项目经济效益。
3、着力提升管理“数字化”水平，技术研发取得新成绩
与阿里云技术合作，在通州项目开展智慧电厂建设；开展污泥回喷焚烧炉掺烧的研发和试验，在常州和
章丘项目启动污泥直喷新工艺技术的研发和应用；在乳山项目开展垃圾焚烧烟气一体化超低排放新技术终试
，节能减排效果显著；完成多驱动逆推式小型焚烧炉（100—200吨）研发的基本设计；推进“产学研”合作
，与北京大学深圳研究院等机构达成合作意向，共同研究垃圾发电项目AI、数字化、智慧化等新技术运用领
域。
业务展望
经过二十多年的发展，我国垃圾焚烧发电行业已步入成熟期，大中城市的市场已经趋于饱和。二零二三
年，国家发展改革委、住房城乡建设部等部委对垃圾焚烧向县级地区下沉提出实施方案，要求具备条件的县
级地区应建尽建生活垃圾焚烧处理设施，到二零三零年，小型生活垃圾焚烧处理设施技术、商业模式进一步
成熟，除少数不具备条件的特殊区域外，全国县级地区生活垃圾焚烧处理能力基本满足处理需求。政策导向
明确了垃圾焚烧发电行业的市场增量空间。
二零二三年七月，国家发展改革委、财政部、国家能源局联合发布《关于做好可再生能源绿色电力证书
全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》，明确将生物质发电（包括垃圾焚烧发电）纳入绿证核发范围
，可参与绿电市场交易。二零二四年八月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的
意见》，提出支持地方完善收费模式，推进生活垃圾处理收费方式改革；推进全国碳排放权交易市场和温室
气体自愿减排交易市场建设，适时有序扩大交易行业范围；完善绿色电力证书交易制度，加强绿电、绿证、
碳交易等市场化机制的政策协同。垃圾处理收费机制的完善，有利于垃圾焚烧发电行业逐步落实“产生者付
费”原则，有助于降低国补退坡对垃圾焚烧发电行业的影响。未来垃圾焚烧发电行业有望参与碳市场交易，
为垃圾焚烧发电企业带来额外的收益；随着绿证交易市场化机制不断完善，通过市场机制为可再生能源环境
价值定价，有利于提高国补到期的垃圾焚烧发电项目经济性。
公司将妥善应对国家宏观环境和行业政策变化，聚焦主业，充分利用资本市场优势加强并购重组，多措
并举强化提质降耗增效，坚定不移做精做优做大做强垃圾焚烧发电主业，探索打造低碳环保特色产业园，实
现高质量跨越式发展，把绿色动力建设成为国际知名的环保产业集团。二零二四年下半年，集团将继续聚焦
垃圾发电主业，加强已运营项目垃圾拓展、供汽供热等非电业务拓展和应收账款催收，积极参与绿证交易，
推进项目“数字化”建设；加强垃圾发电项目的开拓和投资并购，稳步推进环保特色产业园建设前期手续等
工作，确保完成年度经营目标和重点工作任务。
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