经营分析☆ ◇601377 兴业证券 更新日期：2026-07-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、自营投资业务、海外业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券及期货经纪业务(行业) 37.78亿 31.91 14.30亿 34.14 37.85
自营投资业务(行业) 32.14亿 27.15 18.34亿 43.78 57.05
资产管理业务(行业) 31.94亿 26.97 22.01亿 52.55 68.91
其他(行业) 16.94亿 14.30 -9.10亿 -21.74 -53.75
机构服务业务(行业) 15.77亿 13.32 3.92亿 9.35 24.85
海外业务(行业) 4.77亿 4.03 1.52亿 3.64 31.93
分部间抵销(行业) -20.93亿 -17.68 -9.10亿 -21.74 43.50
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及子公司(地区) 77.89亿 65.78 22.80亿 54.42 29.26
福建地区(地区) 23.10亿 19.51 16.00亿 38.21 69.28
其他地区(地区) 13.78亿 11.64 1.55亿 3.70 11.26
上海地区(地区) 3.64亿 3.08 1.54亿 3.67 42.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及子公司(地区) 36.37亿 67.30 9.12亿 50.38 25.06
福建地区(地区) 10.64亿 19.68 8.09亿 44.74 76.11
其他地区(地区) 5.54亿 10.24 1983.40万 1.10 3.58
上海地区(地区) 1.50亿 2.78 6830.98万 3.78 45.44
─────────────────────────────────────────────────
自营投资业务(业务) 17.41亿 32.21 9.56亿 52.84 54.91
财富管理业务:证券及期货经纪业务(业 16.73亿 30.96 7.17亿 39.63 42.85
务)
财富管理业务:资产管理业务(业务) 14.34亿 26.54 9.86亿 54.48 68.73
其他(业务) 7.46亿 13.81 -7.97亿 -44.06 -106.78
机构服务业务(业务) 5.70亿 10.54 1.45亿 8.03 25.48
海外业务(业务) 2.61亿 4.83 1.03亿 5.70 39.49
分部间抵销(业务) -10.21亿 -18.89 -3.00亿 -16.60 29.42
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机构服务业务(行业) 35.64亿 28.85 2293.22万 0.74 0.64
自营投资业务(行业) 31.21亿 25.27 16.51亿 53.57 52.89
财富管理业务:证券及期货经纪业务(行 31.13亿 25.20 11.59亿 37.60 37.22
业)
财富管理业务:资产管理业务(行业) 25.54亿 20.68 18.56亿 60.22 72.66
其他(行业) 16.43亿 13.30 -9.64亿 -31.28 -58.67
海外业务(行业) 4.82亿 3.90 1.09亿 3.53 22.59
分部间抵销(行业) -21.24亿 -17.19 -7.51亿 -24.38 35.39
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及子公司(地区) 90.97亿 73.63 15.62亿 50.68 17.17
福建地区(地区) 19.31亿 15.63 14.65亿 47.54 75.88
其他地区(地区) 9.84亿 7.97 -1.15亿 -3.72 -11.65
上海地区(地区) 3.42亿 2.77 1.70亿 5.50 49.57
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
机构服务业务(行业) 18.21亿 33.79 1.61亿 8.65 8.82
证券及期货经纪业务(行业) 13.24亿 24.56 4.00亿 21.55 30.22
资产管理业务(行业) 11.44亿 21.22 8.09亿 43.58 70.72
自营投资业务(行业) 11.32亿 21.00 4.05亿 21.80 35.74
海外业务(行业) 2.21亿 4.10 8208.58万 4.42 37.10
─────────────────────────────────────────────────
公司本部及子公司(地区) 39.49亿 73.25 6.48亿 51.54 16.40
福建地区(地区) 8.88亿 16.48 6.66亿 53.01 74.99
其他地区(地区) 4.14亿 7.68 -1.13亿 -9.02 -27.37
上海地区(地区) 1.40亿 2.59 5612.28万 4.47 40.13
─────────────────────────────────────────────────
机构服务业务(业务) 18.21亿 33.79 1.61亿 12.78 8.82
财富管理业务-证券及期货经纪业务(业 13.24亿 24.56 4.00亿 31.83 30.22
务)
财富管理业务-资产管理业务(业务) 11.44亿 21.22 8.09亿 64.37 70.72
自营投资业务(业务) 11.32亿 21.00 4.05亿 32.19 35.74
其他(业务) 4.19亿 7.78 -6.00亿 -47.71 -142.95
海外业务(业务) 2.21亿 4.10 8208.59万 6.53 37.10
分部间抵销(业务) -6.71亿 -12.45 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司致力于“建设有温度的一流证券金融集团”，为境内外各类客户提供全方位的综合金融服务。按照
客户群体及业务属性的不同，公司所从事的主要业务分为四大板块，分别是财富管理业务、机构服务业务、
自营投资业务、海外业务。
财富管理业务包括证券及期货经纪业务和资产管理业务。其中，证券及期货经纪业务是指通过线下和线
上相结合的方式提供包括代理客户买卖股票、基金、债券、期货及期权等交易服务、金融产品销售、基金投
顾、融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等多元化服务；资产管理业务包括为客户提供各类证券
资产管理、基金资产管理、私募股权基金管理等服务。
机构服务业务包括研究与机构服务业务和投资银行业务。其中，研究与机构服务业务包括为各类机构客
户提供证券研究与销售交易服务、资产托管与基金服务、机构交易服务等业务；投资银行业务主要包括股权
融资、债权融资、财务顾问、中小微企业融资、区域股权市场服务等业务。
自营投资业务是在价值投资、稳健经营的前提下，从事股票、债券、衍生品、股权、另类等多品种自有
资金投资交易业务。
海外业务主要是通过全资子公司兴证（香港）金融控股有限公司开展环球证券及期货经纪、机构销售与
研究、企业融资、自营投资、资产管理、私人财富管理等业务。
公司主要围绕上述主营业务展业，通过提供综合金融产品和服务获取各类手续费及佣金收入、利息收入
及投资收益等。
二、报告期内公司所处行业情况
公司所处的证券行业具有较强的周期性与波动性特点，受到国内外经济环境、资本市场表现和监管环境
等多方面因素的影响。
2025年，面对外部环境不确定性延续、内部结构性问题交织的复杂局面，党中央精准把握发展大势，持
续强化跨周期与逆周期调节协同发力，统筹推进高质量发展与高水平安全良性互动，为经济运行保驾护航，
推动国民经济实现质的有效提升和量的合理增长。货币政策秉持适度宽松基调，延续精准有力的调控导向，
在保持流动性合理充裕、维护金融市场平稳运行的基础上，进一步强化结构引导作用，推动社会综合融资成
本稳中有降，重点为扩大内需、科技创新、绿色转型以及中小微企业提供精准金融支持。财政政策同步加力
提效，在坚决守住不发生系统性风险底线、稳步推进地方债务风险化解的前提下，适度扩大财政支出强度，
优化支出结构，加大对重大战略实施、重点领域突破和薄弱环节补齐的保障力度，有效稳定市场预期，持续
激发各类经营主体活力。随着一系列宏观调控政策落地见效、效应持续释放，国民经济延续稳中有进、稳中
提质的发展态势。就业市场总体稳定，物价水平运行平稳；产业升级步伐持续加快，制造业高端化、智能化
、绿色化转型深入推进，新质生产力发展成效显著，战略性新兴产业快速成长；现代化产业体系建设取得新
进展，高质量发展的基础进一步夯实。
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了未来资本市场的发展基调，
一方面进一步提升制度包容性，增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，
推进发行上市、并购重组等制度改革，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁
壮成长，加速科技创新和产业创新深度融合，以科技创新推动国内产业结构的转型升级。另一方面以深化投
融资综合改革为牵引，发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”的作用，加强战略性力量储备和稳市机制建
设，不断强化投资机构的长周期考核为资本市场引入更多长期资金，持续推动提高上市公司质量和投资价值
，引导上市公司强化投资者回报，增强投资者吸引力，通过投融资的协同将资本市场打造成居民财产性收入
的重要来源。新征程上，证券行业要牢牢把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，认真落实四中全会关于
金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流，证券公司作为
直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，未来发展空间广阔
、大有可为。
三、经营情况讨论与分析
过去一年，集团上下以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届四中全会
精神、习近平总书记在闽金融论述与实践精神以及在福建考察时的重要讲话精神，认真贯彻落实省委省政府
工作部署与要求，奋勇争先、再上台阶，持续深化拓展“三争”行动。下半年以来，在“建设有温度的一流
证券金融集团”的愿景和“向上向善”核心价值观指引下，党建、改革、创新、质效、文化、规则“六个引
领”给公司带来强大的活力、动力和凝聚力，公司综合实力、抗风险能力和经营业绩稳步提升，高质量发展
取得良好成效。围绕做深普惠金融和数字金融大文章，深化财富管理业务买方转型，打造“知己理财”财富
品牌，“懂你更为你”理念获得市场高度认可，新开户市占率、客户规模及兴业证券APP（优理宝）月活跃
用户数均创历史新高，代销金融产品业务排名行业前列；公募基金管理投资业绩保持行业领先，主动权益类
基金近三年收益率在大型权益基金公司中位列第一，管理规模突破历史新高，养老基金Y份额保有规模位居
行业前三，产品布局持续完善，成功发行行业首只沪深300质量ETF、首只跨市场沪港深300指数增强基金和
首批新型浮动费率基金；券商资管公募牌照战略价值加速释放，初步形成覆盖不同风险偏好的公募产品线布
局，持续夯实固收业务基本盘，满足居民多元化资产管理需求。围绕做实科技金融和绿色金融大文章，股权
融资业务完成同宇新材、山大电力等新质生产力领域多家企业股权融资，担任独立财务顾问助力综艺股份重
大资产重组、中金公司吸收合并东兴和信达；债权融资业务科创债和绿色债券承销规模显著提升，成功发行
市场首单农贸市场基础设施公募REITs、首单跨境电商产业园机构间REITs及首单分布式清洁能源资产机构间
REITs；一级股权投资业务科技与绿色领域业务布局不断强化，培育支持“专精特新”企业创新发展，行业
影响力持续增强。机构综合服务能力巩固提升，研究业务创收创誉水平稳定在行业第一梯队，综合研究转型
取得积极成效，在产业研究、智库服务及绿色金融等领域深化拓展，围绕金融“五篇大文章”持续输出高质
量投研成果；资产托管与基金服务保持竞争优势，期末存续托管私募证券投资基金产品数量行业排名第六位
。自有资金多元化投资策略纵深推进，投资管理能力长期稳定在业内前列。公司积极践行金融工作政治性和
人民性，在文化建设、社会责任领域亦获高度认可，连续三年蝉联行业文化建设实践评估最高评级，党建工
作、投资者教育、慈善工作等领域荣获多项国家级、省部级荣誉。
（一）财富管理业务
1.证券及期货经纪业务
市场环境
报告期内，证券市场在政策呵护和流动性改善的双重支撑下迎来明确拐点，随着以险资为主的中长期资
金增配权益市场、投资者信心修复带来新开户数量增长和客户银证转账的净流入，推动市场成交显著放量；
期货市场交投受益于品类创新和大宗商品波动率增大维持高活跃度，市场赚钱效应提升进一步增强居民财富
管理需求。
根据沪深交易所、中国证券业协会等机构统计数据，2025年沪深两市累计股基成交额998.15万亿元，同
比增长70.4%；截至2025年末，市场融资融券余额2.54万亿元，较去年末上升36.3%。根据中国期货业协会统
计数据，以单边计算，2025年期货市场累计成交量90.74亿手，同比增长17.4%；累计成交额766.25万亿元，
同比增长23.7%。
经营举措及业绩
在证券经纪业务领域，公司秉承以客户为中心的理念，坚定推行买方投顾转型，持续提升服务质量。报
告期内，公司发布“知己理财”财富管理品牌，推出以客户利益为中心的买方投顾服务体系，围绕交易与配
置两大客户场景，构建“知已享投”“知己优投”“知己智投”三大产品体系，精准匹配客户资产配置、专
业投资、智能交易三大核心需求，“懂你更为你”理念获得市场高度认可。以“知己享投”为抓手，创新“
9+4+N”多元资产配置框架，为投资者提供全方位、多层次的资产配置解决方案，以“知己优投”为引领，
围绕“总部投、分支顾”定位，推动专业能力精准下沉，投顾服务效能持续增强，以“知己智投”为驱动，
围绕“让每笔交易更聪明”的目标，深化量化投研与策略工具，打造覆盖投前、投中、投后的智能交易全流
程服务体系。公司数智化服务能力不断提升，集约化服务效能充分释放，新开户市占率、客户规模、兴业证
券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史新高。根据沪深交易所公布数据，2025年公司股票基金交易总金额1
3.74万亿元，同比增长81.4%，母公司实现代理买卖证券业务净收入(含席位)24.47亿元，同比增长42.5%。
在金融产品销售业务领域，以多元配置为导向，持续丰富产品供给，升级买方投顾服务体系；针对客户
个性化需求，加强产品定制化能力，满足客户多样化的财富配置需求。报告期，产品保有结构持续优化，母
公司实现代理销售金融产品净收入3.66亿元，同比增长17%。
在融资融券业务领域，公司持续强化总分协同，优化迭代业务模式，为高净值客户、机构客户提供差异
化、综合化服务，推动业务发展。截至2025年末，公司融资融券期末余额417.30亿元，较上年末增长31%。
在股票质押回购业务领域，公司秉持金融服务实体经济的宗旨，积极发挥专业优势，同步强化全面风险
管理。截至2025年末，公司股票质押业务规模8.71亿元，较上年末增长12%，其中公司自有资金融出规模7.2
6亿元，较上年末增长15%，平均履约保障比例为425%。
在期货经纪业务领域，集团全资子公司兴证期货始终坚持以机构经纪为核心业务方向，通过构建“投资
、研究、交易、风险管理”四大核心能力，形成以经纪业务为基础，期货资管和风险管理业务为两翼，做市
、自营及国际业务为未来战略布局的“一体两翼三布局”的业务模式。报告期内，依托集团协同优势，客户
数量及资产规模稳步增长；深化产业客户服务，有效运用期货衍生品工具服务实体经济高质量发展，“保险
+期货”商业项目实现突破和业务模式进阶。截至2025年末，兴证期货期末客户权益285.84亿元。
2.资产管理业务
（1）券商资产管理业务
市场环境
报告期内，券商资管在监管与市场的多重因素驱动下呈现出“总量趋稳、结构优化、特色凸显”的新态
势。
根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年末，券商私募资管规模达到5.8万亿元，较年初增
长6%，产品结构不断优化，以集合资管为代表的主动管理产品规模占比持续提升，超过单一资管规模占比，
体现了行业主动管理转型的成效；固收类产品规模依然是券商资管的基本盘，同时权益市场全面回暖带动股
票和混合类产品规模显著增长。
经营举措及业绩
报告期内，集团全资子公司兴证资管通过优化组织架构、重塑产品矩阵、完善人才梯队，推动业务向主
动管理和高附加值业务转型；持续深耕“固收+”策略，夯实固收业务基本盘，依托现金管理、固收纯债等
系列产品不断拓展机构业务合作边界；积极响应国家战略部署，设立多只战略配售专项资管计划支持专精特
新企业发展，绿色金融产品规模创历史新高。截至2025年末，兴证资管受托资产管理资金总额1272亿元，较
上年末增长26%。
（2）公募基金管理业务
市场环境
2025年，公募行业在政策改革深化与市场环境演变的双重作用下，实现了规模扩张与高质量发展的良性
共振。监管政策层面，公募销售新规正式落地标志着行业三阶段费改全面收官，投资者持有成本实现有效下
降，同时《推动公募基金高质量发展行动方案》围绕考核制度、收费机制和薪酬体系重塑行业生态，引导基
金公司回归本源，确立了以投资者利益为核心的经营导向，夯实了行业长期发展的根基。市场环境层面，在
宏观利率中枢下行与权益市场估值修复的背景下，居民资产配置需求发生结构性调整，叠加结构性行情下权
益基金赚钱效应逐步显现，公募基金凭借制度规范优势与投研管理能力，有效承接了居民储蓄向投资转化的
资金需求，推动行业规模持续稳健增长。根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至2025年末公募基金资
产管理规模合计37.71万亿元，较上年末增长15%。
经营举措及业绩
报告期内，集团控股子公司兴全基金始终恪守“基金持有人利益最大化”原则，通过良好的主动管理能
力为客户创造长期价值回报。产品业绩稳居行业前列，截至2025年末，根据国泰海通证券数据，兴全基金旗
下主动型权益类基金、主动型固收类基金过往三年加权平均收益率分别在权益类大型公司、固定收益类中型
公司中位列第一和第二；业务创新实现新突破，成功发行行业首只沪深300质量ETF，场内业务生态建设取得
实质性进展，完成行业首只跨市场沪港深300指数增强基金和首批新型浮动费率基金发行，基金投顾策略获2
025基金投顾创新案例金牛奖；积极做好养老金融大文章，养老基金Y份额保有规模位居行业前三；跨境投研
能力持续深化，报告期内新加坡子公司正式获批，QDII业务额度扩容。截至2025年末，兴全基金公募基金规
模达到7490.57亿元，较上年末增长15%。
（3）私募股权基金管理业务
市场环境
报告期内，私募股权基金行业在政策驱动和产业变革催化下整体运行平稳，呈现募资端逐步企稳、投资
结构持续优化、退出渠道更加多元的发展态势。银行、险资等长期资金扩容推动募资端实现触底维稳，与此
同时，监管政策积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，大力培育壮大耐心资本、长期
资本，进一步拓宽了资金来源；投资端延续聚焦硬科技的趋势，人工智能、半导体、生物医药、新材料等战
略新兴产业成为投资热点，投资活跃度较上年有所回升；退出机制持续突破，A股IPO发行家数和规模同比增
长，港股IPO市场显著回暖，科创板“1+6”新政重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，为战略新兴行
业企业拓宽上市通道，新“国九条”“并购六条”等政策为并购退出打开空间，S基金机制持续优化，多元
化退出体系进一步完善。
经营举措及业绩
集团通过全资子公司兴证资本开展私募股权基金管理业务。兴证资本聚焦科技智能、医疗健康、碳中和
及先进制造四大重点行业，强化科技和绿色领域布局，发挥新质生产力引擎作用服务实体经济。报告期内，
兴证资本持续推进产品创设工作，完成多只基金工商设立和基金扩募；投资能力获市场高度认可，多个已投
项目完成IPO发行或获得受理；行业影响力持续提升，荣获投中“2024年度中国最佳私募股权投资机构TOP10
0”“2024年度中国最佳券商私募基金子公司TOP10”“2025年度最佳国资投资机构TOP100”和清科“2025年
中国股权投资市场机构有限合伙人TOP50”等业内重量级奖项。
（二）机构服务业务
1.研究与机构服务
（1）研究服务业务
市场环境
随着《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》全面实施，研究业务迎来新的发展窗口期，一方
面交易费率下行对于研究业务带来客观压力，另一方面随着交易佣金使用的日益规范也为研究业务创造更健
康的发展空间。2025年随着证券市场的回暖，公募基金的规模随之迎来修复性增长，市场热度的提升带来行
业佣金收入改善。长期来看，随着无风险利率的下行和居民储蓄资产的逐步溢出，未来公募基金有望成为承
接居民财富保值增值的重要载体，研究服务业务依然具备较大发展潜力。因此行业仍需加强投研能力建设、
提升研究深度与服务质量强化自身竞争力，推动研究与机构服务业务长期健康发展。
经营举措及业绩
报告期内，公司研究业务蝉联证券时报最佳分析师评选最佳研究团队第三名，连续十届荣膺前五，研究
实力稳居行业第一梯队，分仓佣金收入市场竞争力优势稳固。综合研究转型取得积极进展，持续赋能财富管
理战略转型，依托重大事件点评机制协同发声，护航打造“知己理财”品牌，“投行+研究”模式助力多家
优质企业登陆资本市场。围绕金融“五篇大文章”，积极承接监管机构和政策部门的研究需求，多项课题获
中国证券业协会、福建省金融学会优秀课题，经济与金融研究院获聘社会价值实验室副理事长成员单位，与
联合国开发计划署、国务院发展研究中心联合开展“银发经济与养老金融”研究，联合举办银发经济论坛并
发布成果，在ESG、绿色金融及养老金融领域的品牌影响力进一步提升。积极赋能区域经济发展，为福建省
重要专题座谈会建言献策，深度融入地方决策与产业布局；为省内多地政府、国有企业及大型民营企业提供
资本运作与专项研究服务，以专业金融实践助力金融强省建设。
（2）资产托管与基金服务业务
市场环境
报告期内，《私募证券投资基金运作指引》等监管政策全面深化落地，行业加速出清中小私募机构，优
质私募客群价值凸显。市场环境回暖亦带动私募产品发行企稳回升，在此背景下，证券公司加速构建机构客
户服务生态圈，着力提升全业务链综合服务能力，在深耕传统私募领域的同时，加快拓展与公募及其他持牌
金融机构的多元化合作，行业竞争焦点正向全业务链综合服务能力比拼升级。
经营举措及业绩
公司依托集团综合化经营平台优势，以客户需求为导向，整合串联资产托管与基金服务、产品销售、机
构经纪、投资研究及衍生品等主经纪商业务，打通“资金-交易-资产”服务链条，为专业投资机构提供全场
景一站式服务。报告期内，私募证券基金托管业务保持竞争优势，新增托管私募产品数市场份额稳步提升，
期末存续服务私募产品数量行业排名第6位；公募基金托管业务加速突破，托管规模在券商同业中位列前十
，产品结构持续优化，合作公募管理人质量显著提升；其他持牌金融机构业务合作深化，新增托管产品数量
与规模增长明显，产品数同比增长128%，月日均规模同比增长146%；业务自动化率、风控覆盖率、品牌影响
力保持行业领先水平。
（3）机构交易服务业务
市场环境
报告期内，场外衍生品与做市业务在“需求旺盛”与“监管强化”并行的背景下持续发展，业务的功能
性定位更加清晰。场外衍生品业务随着监管加强对业务底层资产、资金流向和杠杆水平的穿透式管理，合规
与风控要求进一步强化，与此同时，其精准服务实体经济、助力金融“五篇大文章”的核心价值更为凸显。
做市业务则持续发挥市场“稳定器”功能，在科创债、ETF等金融工具以及北交所、科创板等市场的活跃度
提升，有效增强了市场流动性与韧性。
经营举措及业绩
公司坚持以客需服务为导向开展场外衍生品业务，持续提升产品设计、交易定价及风险管理能力，进一
步丰富产品结构和策略体系，基于更加多元的资产配置与风险管理工具为机构客户提供一站式衍生品交易服
务，同时践行金融服务实体经济，落地挂钩绿色和科创类标的的场外衍生品，以金融创新引导资金配置低碳
资产、服务新质生产力发展。做市业务获批成为上交所基金主做市商，取得沪深交易所期权一般做市商资格
，做市规模实现跨越式增长，报告期内，有序推进基金做市服务体系化建设，参与首批科创债ETF做市交易
，为公募基金客户提供智能化、策略化、专业化的高质量做市服务；持续为超长期特别国债、科创债提供做
市报价服务，债券做市数量位列沪深两市一般做市第一，在深交所信用债一般做市中荣获2025年度优秀做市
商评价；服务多层次资本市场建设，开展科创板和北交所做市业务，做市能力位居行业前列。
2.投资银行业务
（1）股权融资业务
市场环境
报告期内，股权融资市场呈现政策托底与市场修复并存的态势，一方面，宏观经济回暖和产业升级需求
推动企业融资需求增长，与此同时资本市场改革红利加速释放，随着科创板“1+6”改革重启未盈利企业上
市通道、创业板第三套标准启用等政策相继推出，资本市场制度改革带动股权融资市场活跃度显著修复；另
一方面，国有大行注资计划成为2025年股权融资市场的最大增长动能，推动股权融资规模迎来跨越式增长。
根据Wind数据统计，报告期内A股市场股权融资总规模（不含资产类）约9416亿元，同比增长274%，融资家
数305家，同比增长8%。其中，IPO上市116家，同比增长16%，融资规模1318亿元，同比增长96%；市场新增
新三板挂牌332家，其中创新层151家。
经营举措及业绩
在股权融资业务领域，公司紧密围绕国家战略，以服务实体经济发展为初心使命，以建设一流投行为目
标，高质量书写五篇大文章，助力新质生产力发展。业务开拓上做实区域，做深行业，深挖存量，拓展增量
，助力“科技、资本、产业”的良性循环。报告期内共完成境内股权主承销项目6单，家数排名行业第15位
，其中完成创业板IPO项目2单，创业板IPO家数排名行业第5位；完成A股重大资产重组项目1单，并担任中金
公司吸收合并东兴和信达的独立财务顾问。公司加强对创新型中小企业的资本赋能，构建立体化服务矩阵，
完成新三板定增4单，融资规模行业排名第5位，期末持续督导新三板项目数120家，其中创新层督导55家，
行业排名第10位。统筹推进大投行业务一体化发展，强化人员培训提升、业务流程梳理和项目储备开发，提
升跨境融资综合服务水平。公司股权融资业务表现屡获业界认可，报告期内荣获“2025新财富杂志本土最佳
投行”“2025新财富杂志最佳践行ESG投行”“2025中国证券业社会责任投行君鼎奖”等荣誉。
（2）债权融资业务
市场环境
2025年，低利率背景下企业融资成本下降，叠加监管层专项债、科创债等定向政策工具支持，债权融资
市场保持稳健发展。全国信用债（不含同业存单）发行规模22.23万亿元，同比增长9%；公司债发行规模5.8
9万亿元，同比增长20%；证监会主管资产支持证券发行规模1.46万亿元，同比增长17%。
经营举措及业绩
在债权融资业务领域，公司坚持业务创新，深化集团协同，强化业务功能发挥，不断提升客户综合服务
能力。报告期内，债券承销业务稳步发展，承销只数同比增长22%，积极践行国家战略，承销科创债规模130
亿元，同比增长220%；承销绿色债券及绿色资产证券化项目规模79亿元，同比增长107%；服务民营企业及中
小微企业融资规模52亿元，并成功发行全国首单绿色中小微企业支持公司债券。资产支持证券市场竞争力保
持行业前列，REITs类业务取得重大突破，作为独家财务顾问成功发行全国首单农贸市场公募REITs，作为独
家销售机构及计划管理人成功发行全国首单跨境电商产业园机构间REITs及全国首单分布式清洁能源资产机
构间REITs。
（3）区域股权交易市场
市场环境
伴随我国经济向高质量发展阶段稳步转型，区域性股权市场作为重要金融基础设施的功能定位持续夯实
，以服务科技中小企业为核心的功能获得政策持续加力。2025年，多项重磅政策进一步明确了区域性股权市
场的发展方向与核心任务：2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，
明确要求“规范发展区域性股权市场，健全‘专精特新’专板综合服务，加强与全国性证券交易场所的有机
联系。推动区域性股权市场规则对接、标准统一”；7月，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持
新型工业化的指导意见》，强调“高质量建设区域股权市场专精特新专板，加强企业上市培育辅导和专业服
务”。上述系列政策部署，进一步凸显并强化了区域性股权市场在科技金融、普惠金融、绿色金融等领域的
枢纽功能。
经营举措及业绩
报告期内，公司参股公司海峡股交立足金融基础设施的核心功能，高质量落实科技金融、普惠金融、绿
色金融等工作，不断提升科创企业培育能力、扩大普惠服务覆盖范围、深化绿色金融创新实践。完善科创企
业培育体系，以“专精特新”专板建设为抓手，持续引导中小企业走“专精特新”发展路径，并首次通过三
四板“绿色通道”助推福建省首家企业登陆新三板；创新普惠金融服务模式，联合各级政府持续举办各类惠
企活动，深入县域、乡镇以金融服务筛选优质潜力企业；引领绿色金融创新实践，获批联合筹建福建省“双
碳”能力建设中心，完成全国首宗“沉积碳—惰性碳”海洋渔业碳汇交易，并实现全国首笔河湖碳汇交易落
地。
（三）自营投资业务
市场环境
报告期内，股票市场展现较强复苏韧性，上证指数在波动中震荡上行，全年累计涨幅显著，围绕创新药
、机器人、海外算力等新质生产力领域呈现多点开花局面，为股票自营提供了较好的投资窗口期；另一方面
，随着ETF与量化资金在市场中的作用日益凸显，券商自营的投资范式也逐渐从传统选股向多资产、多策略
的组合配置转变。债券市场方面，十年期国债收益率趋势性下行后进入低位区间震荡，在低利率常态化背景
下，债券自营业务面临一定挑战，传统杠杆与久期策略在当下利率环境中更依赖交易能力。
一级股权投资方面，受益于政策支持及市场回暖，股权投资呈现结构性复苏态势。国有资本继续发挥主
导作用，投资聚焦机器人、半导体、AI产业链等新质生产力领域；一级市场退出渠道持续拓宽，港股IPO市
场强劲复苏，并购重组交易活跃度显著提升，科创板“1+6”等政策新规为战略新兴行业企业拓宽上市通道
，A股市场IPO常态化进程加速，一级市场多元化退出机制日趋完善。
经营举措及业绩
1.权益投资业务
报告期内，公司秉持稳健投资与价值投资理念，严控风险，通过优化持仓结构、精选优质行业、丰富投
资策略组合，有效降低了持仓波动与回撤水平，在复杂市场环境中实现了较好的绝对收益与相对收益表现。
同时，公司持续夯实投研体系建设，不断拓展研究广度与深度，强化团队协同与成果转化，为业务高质量发
展奠定了坚实基础。
2.固定收益投资业务
报告期内，公司发挥投研交易优势，积极挖掘正息差资产机会，应用多元交易策略增厚收益，并结合市
场变化适时调整债券资产结构，实现了稳定的投资回报，业绩表现位列可比基金前茅。面对信用分层加剧、
信用风险事件仍存的市场特征，公司持续开展信用跟踪研究和持仓结构优化，保持高等级品种的较高持仓占
比，有效管控组合信用风险。
3.另类投资业务
集团通过全资子公司兴证投资开展另类投资业务。报告期内，兴证投资专注主业、提升专业化能力，深
耕半导体、新能源、先进制造、数字经济等新质生产力领域的股权投资，各项业务稳健发展，集团协同效应
持续深化，投后管理与退出工作有序推进，内控与风险管理体系不断完善。
（四）海外业务
市场环境
尽管面临地缘政治摩擦与全球经济增长放缓等挑战，香港作为国际金融中心的地位依然稳固，港股市场
展现强劲复苏动能，在全球资本市场中表现亮眼。2025年恒生指数累计上涨27.8%，居全球主要股市前列，
港股交投活跃度显著提升，同时南向资金净流入大幅增长为港股市场注入活力，报告期内港股日均成交额24
98亿港元，同比增长90%，创下历史新高；融资业务方面，随着港交所推行多项措施吸引企业赴港上市，以
及国际投资者对中国核心资产配置需求日益增强，港股IPO市场迎来强劲复苏，报告期内共完成119家新股上
市，同比增长68%，合计募集资金2858.43亿港元，同比增长225%。
经营举措及业绩
报告期内，公司全资子公司兴证香港依托专业优势，持续推动业务转型升级。财富管理业务方面，不断
丰富产品体系，积极拓展“跨境理财通”业务，产品覆盖人民币、港币及美元等多币种，有效满足客户跨境
财富管理需求。投资银行业务方面，债券承销业务优势持续巩固，完成债券承销项目203单，承销规模达19.
86亿美元，在港中资券商排名第7位，完成股权承销项目15单，承销家数中资券商排名第8位。自营投资业务
方面，坚持稳健谨慎的投资策略，前瞻布局多元化投资组合，有效提升投资收益稳定性与组合韧性。ESG实
践成效显著，兴证国际连续三年维持万得ESG评级BBB级，在投资者关系、企业管治、企业透明度及沟通渠道
建设方面亦获得业内认可，蝉联香港投资者关系大奖优秀奖。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）稳步提升的综合金融服务能力
公司始终以客户需求为导向，深刻把握行业发展趋势，通过长期深耕，构建了完善的业务体系与均衡的
业务结构，并在研究与机构销售、资产托管、代销金融产品、公募基金管理及投资交易等核心业务领域形成
了较强的竞争优势。报告期内，研究业务创收创誉水平保持行业领先，蝉联证券时报最佳分析师评选最佳研
究团队第三名，连续十届荣膺前五，对内深化“研究+”协同赋能支撑体系，对外拓展面向政府、监管及产
业客户的专业智库服务，综合研究转型取得积极成效；资产托管与基金服务业务保持竞争优势，期末存续托
管私募产品数量排名行业前六；财富管理业务加速买方转型，打造“知己理财”财富品牌，代销金融产品业
务排名行业前列，新开户市占率、客户规模、兴业证券APP（优理宝）月活跃用户数均创历史最高水平；兴
全基金投资业绩保持领先，主动权益类基金近三年收益率在大型权益基金公司中位列第一，期末管理总规模
超8000亿元，突破历史新高，产品布局持续完善，成功募集发行市场首支沪深300质量ETF，场内业务生态建
设取得实质性进展；投资银行业务统筹推进一体化发展，业务高质量发展基础持续夯实；投资交易业务始终
秉持中性偏稳健的风险偏好，多元化策略体系日趋成熟，资产结构持续优化，长期价值投资对资本市场稳定
器作用得到有效发挥。
（二）高效协同的客户服务体系
公司坚持以客户为中心，持续完善客户分类分层服务体系。零售客户服务方面，构建“总部赋能+区域
深耕”、线上线下一体化拓客的展业模式，持续加强投资顾问队伍体系化建设，提升平台数智化赋能水平，
坚定向买方模式转型，报告期内公司零售客群突破760万户。机构客户和企业客户服务领域，着力推动资本
赋能与中介服务的深度融合，机构客户服务整合串联投资研究、销售交易、资产托管、产品创设及资本中介
等主经纪商业务，通过打通“资金-交易-资产”一站式服务链条，更好地满足机构客户投融资与风险管理需
求，推动中长期资金加速入市；企业客户服务立足服务实体经济，聚焦重点行业与区域，依托“投行+投资+
投研”及大投行一体化展业机制，以产业视角和全周期多市场综合金融服务陪伴企业成长，助力新质生产力
发展和现代产业体系升级。
同时，公司持续完善客户服务协同机制，聚焦重点业务模式与客户综合服务能力建设，积极营造高效协
同的内部生态，推动集团整体服务效能进一步提升。
（三）健全完善的经营管理体制机制
公司持续深化集团化、专业化与市场化管理。秉持以客户需求为本和更高效灵活的原则，以机构改革为
抓手，整合部门设置与职能定位，优化分支机构网点布局，激发内生发展动力，系统性提升客户综合服务能
力；强化集团协同顶层设计，坚持效率优先，持续完善考核机制、优化协同标准，促进各项业务的协同贡献
与增长；加强集团一体化管控，合规风控、运营授权等方面一体化经营管理机制有效建立，总部对子公司、
分公司的垂直穿透管理不断增强；持续提升资产负债配置的精细化管理，完善兼具周期适应性与调整灵活性
的管理机制，健全资产风险等级动态调整体系，全面提升资本使用效率；构建市场化人才发展体系，以“选
育管用”全链条管理为抓手，优化梯队建设，加强年轻干部培养，以长效化激励为核心，构建长期与短期、
激励与约束相结合的机制，并以分层分类培训体系为支撑，聚焦员工核心专长与综合素养提升，为集团高质
量可持续发展提供人力资源保障。
（四）全方位赋能的金融科技水平
公司聚焦数字金融大文章，坚定践行数智化战略，全面推进以客户为中心、平台为载体、数智为引擎的
数字金融服务体系建设，全力落实数智化建设集团全覆盖。坚守安全运行生命线，持续强化核心技术自主创
新能力；提升数智化对客服务水平，全面赋能财富管理与机构服务，打造全场景数字化客户综合服务新范式
；构建垂直穿透的数智化风控体系，打造集团运营一体化范例；同时深挖数据资产价值，数据管理能力跻身
国家级先进水平，并聚焦业务场景积极布局AI大模型前沿应用。报告期内，公司作为唯一参展券商亮相第八
届数字中国建设峰会，三项研究成果荣获人民银行颁发的金融科技发展奖三等奖。
（五）有效稳健的合规风控
公司履行好资本市场“看门人”职责，全面落实合规垂直穿透与一体化管理要求，建立健全覆盖全部业
务、全部人员、境内外子公司及分支机构的全链条合规管理体系。通过执业行为专项治理与常态化合规宣导
培训相结合，持续强化全员合规意识，提升执业规范水平。构建与一流证券金融集团相匹配的垂直穿透全面
覆盖风险管理体系，做到“横到边、纵到底”，实现“全覆盖、无死角”。发布并贯彻“稳健发展，四位一
体”的风险管理战略，发布风险文化倡议书与合规风控底线红线要求，推行稳健的风险文化，坚持“四早”
风险管理理念。坚定高质量可持续发展理念，切实防范化解各类金融风险，前瞻性妥善应对系统性风险，把
严防严控风险作为生命线；持续提升风险管理对业务发展的赋能作用，强化风险管理主动作为意识和前端管
理意识，践行通过有效的风险管理推动业务创新发展的管理思路。全面提升金融科技赋能，深入构建数智化
合规风控体系，筑牢公司高质量发展根基。
（六）向上向善，知行合一的企业文化
公司坚持党建引领文化建设，扎实践行“五要五不”中国特色金融文化，深入厚植“合规、诚信、专业
、稳健”的证券行业文化理念，结合自身发展与员工共识，传承创新提炼出以“向上向善”为核心的企业文
化理念体系，将“建设有温度的一流证券金融集团”的愿景，“报国为民、共同兴业”的使命，“讲信修睦
、向上向善”的核心价值观，“客户为本、守正创新、协同奋进、追求卓越”的经营理念落实到员工成长、
业务发展、客户服务和社会责任方方面面。公司行业文化建设实践评估连续第三年蝉联最高评级，全年主动
策划在新华社系统、经济日报等权威媒体发布正面报道，官微在中国金融思想政治工作研究会评选发布的“
2025年10月中国金融企业新媒体品牌指数榜”中位居行业第4位。
五、报告期内主要经营情况
截至2025年末，集团资产总额3449.89亿元，较上年末增长14.61%；净资产666.89亿元，较上年末增长5
.99%；归属母公司净资产616.38亿元，较上年末增长6.61%。2025年,集团实现营业收入118.41亿元，同比增
长21.03%，净利润37.14亿元，归属母公司股东的净利润28.70亿元，分别同比增长28.21%和32.64%。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
2025年，在国内外形势复杂多变、风险挑战交织叠加的背景下，党中央科学研判经济走势，注重跨周期
和逆周期调节政策协同配合，统筹发展与安全，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供了坚实支撑。
货币政策保持稳健偏宽松的取向，延续精准有力的特点，在保障金融市场流动性合理充裕、维护总体稳定的
同时，更加注重引导资金结构，推动实体经济综合融资成本稳步下行，对提振内需、支持科技创新、促进绿
色低碳发展以及帮扶中小微企业等重点领域和薄弱环节给予定向扶持。财政政策同步发力、提升效能，在稳
妥化解地方政府债务风险、牢牢守住不发生系统性风险底线的前提下，适当提高财政支出力度，优化资源配
置，强化对国家重大战略、关键领域攻关和短板弱项的支持，有效提振市场信心，激发各类市场主体内生动
力。随着宏观政策组合拳逐步落地并持续显效，国民经济继续保持稳定恢复、结构向好的态势。就业形势总
体平稳，物价保持温和运行；产业转型升级持续推进，制造业向高端化、智能化、绿色化方向加快迈进，新
质生产力培育壮大，战略性新兴产业蓬勃发展；现代化产业体系不断完善，高质量发展根基得到进一步巩固
。
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了未来资本市场的发展基调，
一方面进一步提升制度包容性，增强多层次市场体系的适配性，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，
推进发行上市、并购重组等制度改革，更好支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁
壮成长，加速科技创新和产业创新深度融合，以科技创新推动国内产业结构的转型升级。另一方面以深化投
融资综合改革为牵引，发挥中长期资金“压舱石”和“稳定器”的作用，加强战略性力量储备和稳市机制建
设，不断强化投资机构的长周期考核为资本市场引入更多长期资金，持续推动提高上市公司质量和投资价值
，引导上市公司强化投资者回报，增强投资者吸引力，通过投融资的协同将资本市场打造成居民财产性收入
的重要来源。同时，要更加精准高效加强监管和防控风险，及时跟进国际国内资本市场创新发展趋势变化，
提升监管的科学性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力，持续稳定和活跃资本市场。
在此背景下，证券行业的发展呈现出两大特征：第一，将改变过去盈利性为主的目标导向，明确资本市
场的政治性和人民性，把功能性放在首要位置。证券行业需要端正经营理念、校正定位偏差，要在服务实体
经济和新质生产力发展方面、在更好服务投资者和助力居民资产优化配置方面、在加快建设金融强国方面、
在促进高水平制度型开放方面强化使命担当。证券公司认真落实四中全会关于金融机构“专注主业、完善治
理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流。第二，以横向整合为主的并购重组继续成为
行业发展的主基调。
《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见》明确提出力争通过
5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，到2035年形成2至3家具备国际
竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，无论是国泰君安与海通证券的强强联合，还是中金公司对东兴
证券和信达证券精讯互补，都旨在优化金融供给，构建覆盖企业全生命周期的综合金融服务能力,预计后续
横向整合依然会成为规模扩张和实力提升的主基调。
结合资本市场情况及行业发展趋势，展望2026年，证券行业将继续坚持“金融服务实体经济”主线，围
绕做好“五篇大文章”，更好地发挥资本市场资源配置功能，服务科技创新、先进制造、绿色发展和新质生
产力的融资需求，继续提升服务实体经济的能力。随着企业、机构、居民客户的需求愈发多元和复杂，证券
公司有望迎来的关键机遇期，通过领先的体制机制和有效的内部协同，提升综合实力，朝着一流投资银行迈
进。
(二)公司发展战略
公司坚持以改革、创新、质效、文化、规则、党建“六个引领”为战略导向，以规则治司、人才兴司、
AI强司为发展理念，构建区域化聚焦、一体化协同、数智化赋能、国际化布局、生态化育才“五化”新发展
格局，聚焦锻长投行、投资、投研三大专业能力，做大做强财富管理和大机构业务两大业务板块，坚定不移
地建设有温度的一流证券金融集团，为金融强国和新福建建设贡献更大力量。
(三)经营计划
2026年是集团“十五五”发展规划的开局之年，集团上下将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指
引，深入贯彻中央和省委决策部署，紧扣高质量发展主题，锚定“建设有温度的一流证券金融集团”的战略
目标，以党建、改革、创新、质效、文化、规则“六个引领”为核心，把握趋势、坚定信心、深化改革，夯
实可持续高质量发展基础，确保综合竞争力、品牌影响力和集团软实力再上台阶，为公司在“十五五”时期
的发展开好局、起好步。
一是强化金融工作的政治性和人民性，在金融强国与金融强省建设中展现更大作为。强化党建引领，发
挥专业所长，推动做好金融“五篇大文章”；强化文化引领，深化“向上向善”企业文化的实践融入，让企
业文化成为“无人注视时”的选择。二是以客户需求为导向，以改革创新为根本动力，加快向产业投行、财
富投行、交易投行转型。构建投行业务新格局，做强行业、做实区域、做优生态、做活多元和多层次资本市
场，建设专业领先、特色鲜明的产业投行，积极赋能新质生产力，全力支持实体经济高质量发展；深化财富
管理业务转型升级，全面打响“知己理财”品牌，强化拓客、活客、留客全链路服务管理，提升买方投顾和
资产配置专业能力，增强数智化赋能成效；锻造机构服务长板，巩固研究销售优势，持续加强场外衍生品产
品创设，锻造多资产、跨市场做市交易能力，建立健全FICC类客需业务体系，提升对客投资交易和风险对冲
能力，服务客户综合性交易需求，打造交易投行。三是秉持中性偏稳健的风险偏好，进一步强化自营业务多
资产、多策略布局，以大类资产配置为核心，构建多策略交易能力，降低资产相关性，追求长期稳健回报。
四是优化成本结构，推动资源投入向配置战略化、管理精细化、科技智能化转型。五是强化合规风控要求，
坚持“规则引领”，严守合规风控的“生命线”，完善风险管理机制，深化内控文化建设，为公司健康稳健
可持续发展保驾护航。
(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
1.公司全面风险管理落实情况
公司高度重视全面风险管理工作，积极按照外部要求和公司实际情况，建立与公司业务发展相匹配的全
面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、
专业的人才队伍、有效的风险应对机制。
公司根据全面性、适应性、有效性原则推进全面风险管理工作。全面风险管理覆盖公司各部门、分支机
构及子公司，覆盖所有类别风险，贯穿决策、执行和监督全过程。
公司按照《证券公司全面风险管理规范》的要求，制定《兴业证券股份有限公司全面风险管理制度》并
经董事会审批后发布实施，用来指导公司的全面风险管理工作。
公司建立由董事会、经营管理层、风险管理部门、各部门、分支机构及子公司组成的全面风险管理组织
架构，即董事会及其风险控制委员会、审计委员会——公司经营管理层及其风险管理委员会——风险管理部
门——各部门、分支机构及子公司。
公司确立风险管理三道防线，即各部门、分支机构及子公司实施有效自我控制为第一道防线；风险管理
部门在事前和事中实施专业的风险管理为第二道防线；审计部门实施事后监督、评价为第三道防线。“三道
防线”风险管理治理架构的设计，有效的保证了风险管理权责的制衡与约束，保障了风险管理工作执行的效
率与效果。
2.公司经营活动面对的风险及采取的措施
公司在日常经营活动中面临的风险主要包括市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、声誉风险和
洗钱风险等。公司通过建立全面风险管理体系，逐步优化风险管理的组织职能、风险策略、风险措施、风险
流程，培育风险文化，建立科学的风险识别、监测、评估和控制机制，将风险管理贯穿事前、事中和事后，
确保风险可测、可控、可承受。
（1）市场风险
公司面临的市场风险是指因市场价格的不利变动而使公司发生损失的风险。市场风险主要包括股票价格
风险、利率风险、商品价格风险、汇率风险等。
股票价格风险和商品价格风险是指公司进行的权益类及商品类投资因资产价格波动而发生损失的风险。
公司已建立了包含敏感性分析、希腊字母、压力测试等风险指标监控体系，通过每日持仓监控，计算相关指
标。当这些指标达到或超过公司所授权的风险限额时，将按照公司相关制度执行处置流程。
利率风险是指公司自营固定收益类投资价格因市场利率变动而发生波动的风险。公司自营固定收益类投
资主要集中于地方政府债、中期票据、公司债、企业债等投资品种。公司通过久期、基点价值等指标监控利
率风险，还通过压力测试机制对固定收益类投资组合可能发生的损失进行评估。
汇率风险是指由于汇率波动使得相关资产价值变化从而对证券公司的经营造成损失的风险。公司对汇率
风险进行持续监控管理。
公司建立了较为完善的市场风险关键性指标体系，通过风险敞口分析、敏感性分析、波动性分析、风险
价值（VaR）分析等方法对各类市场风险进行评估，并跟踪有关风险指标，了解投资组合市值变动的趋势及
公司承受的风险状况。报告期内，公司未发生重大市场风险事件。
（2）流动性风险
流动性风险是指证券公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满
足正常业务开展的资金需求的风险。随着公司业务杠杆增加，公司资产负债的期限错配现象逐渐增加，公司
未来可能面临一定的流动性风险隐患。
公司建立了完善的流动性风险限额和预警指标体系，根据公司业务规模、性质、复杂程度、流动性风险
偏好和外部市场发展变化情况，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控，及时跟踪市场变化情况及公
司流动性状况，确保流动性覆盖率和净稳定资金率满足监管要求。
公司建立流动性风险报告机制，明确流动性风险报告种类、内容、形式、频率以及报告路径，确保董事
会、经理层和其他管理人员及时了解流动性风险水平及其管理状况。目前公司已构建了完善的定期资金报告
体系，报告内容涵盖货币市场利率情况、市场融资情况、公司筹融资情况、流动性风险限额执行情况、资金
预算完成情况、业务资金使用收益情况、同业授信情况以及资金头寸情况等。
公司积极拓展融资渠道，加强融资渠道管理，确保资金来源的稳定性和可靠性。目前已有融资方式包括
公司债、次级债、短期债、短期融资券、收益凭证、证金公司转融资、同业拆借、卖出回购等；公司建立优
质流动性储备池，保持一定数量的流动性储备资产，监测其变现能力，确保公司能够筹集或变现足额的资金
应对在正常和压力情景下出现的资金缺口。同时做好日间流动性管理，确保具有充足的日间流动性头寸。
公司建立流动性风险应急机制，定期不定期做好流动性风险压力测试，制定流动性风险应急预案并定期
对应急预案进行审查和测试，不断更新和完善应急处理方案，确保公司可以应对紧急情况下的流动性需求。
公司已建立流动性风险管理信息系统，为公司流动性风险管理提供技术支持，以确保公司能够准确、及
时、持续地计量、监测公司的流动性覆盖率、净稳定资金率等指标。未来公司将进一步完善流动性风险管理
信息系统的建设，使公司能够及时应对和控制流动性风险。
此外，公司对市场风险、信用风险的管理也能够从一定程度上防范流动性风险。报告期内，公司未发生
重大流动性风险事件。
（3）信用风险
信用风险是指因债务人或交易对手无法履约而对公司造成损失的风险。
信用风险主要来自于四个方面：一是经纪类业务信用风险，即代理客户买卖证券及期货交易，若没有提
前要求客户依法缴足交易保证金，在结算当日客户资金不足以支付交易所需的情况下，或客户资金由于其他
原因出现缺口，有责任代客户进行结算而造成的损失；二是债券投资的违约风险，即所投资债券之发行人出
现违约、拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险；三是交易对手信用风险，即交易对手方不能
履约而造成公司承受损失的风险，公司的交易对手信用风险主要集中在场外衍生品业务；四是融资类业务风
险，即客户未能按照合同约定按期足额偿还负债所造成的损失，其中融资类业务是融资融券、约定购回式证
券交易和股票质押式回购交易等业务的统称。
针对经纪类业务信用风险，公司在代理客户进行的证券交易时均以全额保证金结算，以有效防范经纪类
业务结算风险。针对客户进行的债券正回购业务，公司对申请开展该项业务的客户资质进行严格要求，控制
客户交易额度以及标准券使用率、回购放大倍数等风控指标，并安排专人实时监控，出现风险及时与客户联
系解决。报告期内，公司经纪类业务无重大信用风险事件。
针对债券投资的违约风险，公司制定内部评级管理办法及债券池管理办法，建立内部评级模型并根据内
部评级制定发行主体、债券入池标准，公司投资信用债需经过严格的入池审批流程；公司对债券池进行动态
维护，对于信用资质恶化的主体及债项及时调出债券池并处置相关持仓。公司加强持仓债券负面舆情监控，
建立报告处置机制，以防范化解债券违约等重点风险。此外，针对债券投资的集中度风险，公司建立完善的
授信及风险限额管理体系，从主体、行业等维度进行集中度管控。报告期内，公司投资债券存在违约的情形
，公司已视情况采取司法诉讼、财产保全等风险处置措施。
针对交易对手信用风险，公司搭建交易对手风险管理体系，明确业务范围、信用风险敞口计量规则、授
信管理、监控及报告等管控要求。公司规范交易对手分类及授信标准，细化授信审查要求及审批流程，基于
交易对手信用资质设定授信额度，并对交易对手授信及敞口的集中度风险进行多层级风险限额指标监控。针
对场外衍生品业务，公司通过规范保证金计量规则、明确盯市追保操作流程等方面加强交易对手保证金管理
。报告期内，未出现交易对手违约事件。
针对融资类业务信用风险，公司实行分级授信审批机制，根据项目要素及授信金额适用不同的授信审批
流程，逐级上报有权决策机构进行审批，谨慎判断客户的偿债意愿和偿债能力并严格控制客户的授信额度；
公司持续完善证券池管理机制，除通过股票基本面指标分析、流动性指标分析、历史价格等设置模型方法外
，亦会根据市场变化、负面舆情等情况对证券池进行动态调整；存续期管理方面，公司针对股票质押业务建
立贷后管理机制并根据风险大小对各项目进行分类管理；针对融资融券业务、保证金融资等业务建立盯市监
控机制，对客户账户资产及负债情况逐日盯市监控并开展压力测试等定量分析，关注客户维保比例不足风险
并及时采取相关措施；对于客户违约情形，公司通过场内强制平仓、协商处置、司法处置等各项措施化解风
险；集中度管理方面，公司建立以净资本为核心的融资类业务限额指标体系，严格控制业务总量、单一客户
及单一证券集中度风险；公司已搭建同一客户管理体系，对同一客户各类融资业务敞口进行集中管理，防范
信用风险敞口过高的风险。报告期内，公司融资类业务存在客户违约的情形，已通过司法诉讼、与客户协商
或按协议约定进行违约处置，妥善化解风险。
（4）操作风险
操作风险是指由于不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件造成损失的风险。
为防范操作风险，公司通过建立完善的法人治理结构与内部控制制度、建立健全操作风险识别与评估体
系，运用科学有效的方法对本集团的操作风险点进行识别与评估，并逐步完善操作风险计量方法，有效地降
低操作风险发生的概率。公司建立健全操作风险管理体系，逐步推进操作风险与控制的自我评估、关键风险
指标监测、风险事件与损失数据收集等工具的实施，并通过系统化工具的应用不断提升操作风险管理的效率
及效果。报告期内，公司未发生重大操作风险事件。
（5）声誉风险
声誉风险是指由于证券经营机构行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、
行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对证券公司形成负面
评价，从而损害其品牌价值，不利其正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司将声誉风险管理纳入全面风险管理体系，建立声誉风险管理机制，主动有效地防范声誉风险和应对
声誉风险事件，对经营管理过程中存在的声誉风险进行准确识别、审慎评估、动态监控、及时应对和全程管
理，最大限度地减少对公司声誉及品牌形象造成的损失和负面影响。报告期内公司进一步加强声誉风险监测
，持续开展声誉风险相关培训，完善声誉事件处置机制。公司整体舆情平稳，未发生重大声誉风险事件。
（6）洗钱风险
洗钱风险包括洗钱、恐怖融资和扩散融资风险。
为了防范洗钱风险，进一步提升洗钱风险管理能力，公司持续强化反洗钱合规文化建设，在法人治理层
面明确了董事会、董事会审计委员会、高级管理层的反洗钱工作职责，设立反洗钱领导小组及反洗钱工作小
组，构建第一、二、三道防线分工明确协作有序的工作机制，建立不同层次的洗钱风险报告制度，持续提升
反洗钱履职的合规性与有效性。
公司根据《中华人民共和国反洗钱法》等法律法规和监管要求，遵循“基于风险”的工作方法，持续建
立健全洗钱风险管理机制，完善反洗钱内控制度，将反洗钱管理要求嵌入各业务流程；有效履行客户尽职调
查、大额交易和可疑交易报告、反洗钱特别预防措施、客户身份资料和交易记录保存等各项反洗钱义务；以
洗钱风险自评估工作为基础，有效识别和管控较高风险、新型风险领域，将风险评估与日常经营管理深度融
合；以数智化转型为推动力，探索应用人工智能，自主研发智能分析和报告工具，加强穿透监测与分析排查
能力；持续夯实反洗钱基础工作，建立常态化自查自纠工作模式，实施源头治理与风险管控；通过反洗钱培
训与宣传，提高全司人员及社会公众的反洗钱知识水平，强化风险意识与责任意识，加强反洗钱人才队伍建
设。报告期内，公司未发生重大洗钱风险事件。
3.公司合规风控及信息技术投入情况
公司高度重视风险控制与合规管理，持续强化合规风控体系建设，提高风控合规管理水平，2025年公司
在风控合规方面投入2.93亿元。金融科技作为公司一项长期坚持的战略，在建设和完善适配公司运营展业、
综合服务和商机挖掘所需要的数智化平台与工具，打造科技业务双向融合能力、互联网生态运营能力、数据
分析挖掘和应用能力等方面，科技资源投入力度持续加码，科技资源配置结构不断优化，2025年公司在信息
技术方面投入8.84亿元。
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