经营分析☆ ◇601388 怡球资源 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
通过回收废铝资源，进行再生铝合金锭的生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
马来西亚(地区) 34.34亿 98.07 1.17亿 33.64 3.41
美国(地区) 28.07亿 80.19 7328.03万 21.06 2.61
其他分部(地区) 12.99亿 37.12 1338.67万 3.85 1.03
境内制造业分部(地区) 4.49亿 12.82 -3960.66万 -11.38 -8.82
分部间抵销(地区) -44.88亿 -128.19 272.80万 0.78 -0.06
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
废弃资源回收综合利用业(行业) 76.57亿 99.96 8.33亿 99.81 10.88
其他(行业) 282.37万 0.04 156.81万 0.19 55.54
───────────────────────────────────────────────
铝锭销售(产品) 43.92亿 57.34 4.13亿 49.42 9.39
废料贸易(产品) 28.25亿 36.88 3.02亿 36.22 10.70
边角料(产品) 4.40亿 5.74 1.18亿 14.18 26.93
其他(产品) 282.37万 0.04 156.81万 0.19 55.54
───────────────────────────────────────────────
中国(地区) 27.92亿 36.45 1.57亿 18.79 5.62
美洲(地区) 27.87亿 36.39 3.18亿 38.15 11.43
日本(地区) 9.31亿 12.15 1.25亿 14.97 13.43
亚洲其他地区(地区) 6.77亿 8.83 1.17亿 14.03 17.31
马来西亚(地区) 4.40亿 5.74 1.16亿 13.87 26.33
其他(地区) 3376.92万 0.44 160.78万 0.19 4.76
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 76.60亿 100.00 8.35亿 100.00 10.90
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
马来西亚(地区) 31.29亿 78.64 2.97亿 50.72 9.50
美国(地区) 18.07亿 45.42 1.38亿 23.56 7.64
境内制造业分部(地区) 16.33亿 41.05 -3215.35万 -5.48 -1.97
其他分部(地区) 9.37亿 23.54 -323.13万 -0.55 -0.34
分部间抵销(地区) -35.27亿 -88.66 -1325.28万 -2.26 0.38
───────────────────────────────────────────────
截止日期:2021-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
───────────────────────────────────────────────
汽车(行业) 38.42亿 46.38 8.50亿 55.91 22.14
废料贸易(行业) 31.29亿 37.77 4.70亿 30.87 15.01
五金(行业) 3.66亿 4.42 6069.97万 3.99 16.59
电器(行业) 3.25亿 3.92 5235.08万 3.44 16.12
其他(行业) 3.09亿 3.73 3105.71万 2.04 10.07
家电(行业) 1.98亿 2.39 3865.58万 2.54 19.52
机械设备(行业) 1.15亿 1.39 1829.40万 1.20 15.88
───────────────────────────────────────────────
铝锭销售(产品) 45.43亿 54.84 8.56亿 56.26 18.84
废料贸易(产品) 31.60亿 38.15 4.80亿 31.54 15.18
边角料(产品) 5.76亿 6.96 1.84亿 12.12 31.98
其他(产品) 387.72万 0.05 126.87万 0.08 32.72
───────────────────────────────────────────────
美洲(地区) 31.07亿 37.51 4.69亿 30.86 15.11
中国(地区) 28.74亿 34.70 4.58亿 30.09 15.92
日本(地区) 11.32亿 13.67 2.90亿 19.07 25.62
亚洲其他地区(地区) 6.71亿 8.10 1.66亿 10.93 24.77
马来西亚(地区) 4.69亿 5.66 1.37亿 8.98 29.10
其他(地区) 2897.07万 0.35 111.75万 0.07 3.86
───────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 82.83亿 100.00 15.21亿 100.00 18.36
───────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2022-12-31
前5大客户共销售18.70亿元，占营业收入的24.41%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 186967.56│ 24.41│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2022-12-31
前5大供应商共采购10.54亿元，占总采购额的20.78%
┌───────────────────────┬──────────┬──────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼──────────┼──────────┤
│合计 │ 105358.10│ 20.78│
└───────────────────────┴──────────┴──────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2023-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主要业务和经营模式
1、铝合金锭业务
利用所回收各种废旧铝资源，进行分选、加工、熔炼等工序，生产出再生铝合金产品。通过对现有铝废
料进行回收和利用，可以实现金属铝的循环使用，有效节约铝资源，同时，因再生铝产品的生产较原铝生产
具有能源消耗低、环境污染小的特点，且国家十四五规划提出将“碳中和和碳达峰”作为国家污染防治攻坚
战的主攻目标，所以再生铝行业符合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各种规格
型号的铝合金锭，是国民经济建设和居民消费品生产必需的重要基础材料。
公司是中国铝资源再生领域的龙头企业之一，生产和节能技术水平领先，是我国循环经济产业的典型企
业，是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）
创建工作的第一批试点企业，是国内仅有的少数几家铝合金锭产品在伦敦金属交易所（LME）注册并能实际
交割销售的生产企业之一，产品质量符合国际市场的标准。
公司经营模式：
(1)采购模式
废铝是公司主要的原材料，公司近年来不断拓展完善采购体系，建立了全球化的采购网点，采购半径遍
布中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等。太仓公司负责在国内原物料的采购；马来西亚怡球采购部门则
向马来西亚本地、新加坡等东南亚国家及欧洲地区进行采购；公司全资子公司AME专门负责在北美洲及欧洲
其他国家等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶设立了两个采购分中心，分别负责美国东部和西部地
区的原材料采购。多年的发展，公司与主要供应商都保持有密切的业务关系和较高的信任度，对于国外大型
供应商一般采用取得运输单证后付款的方式。
(2)生产模式
公司有位于苏州太仓和马来西亚的两个生产基地，一般采取“以销定产”的方式组织生产，即以订单为
主线，根据客户订单要求，制定生产计划，安排规模化生产；同时针对客户特殊的定制要求，采取灵活的多
品种搭配生产。
(3)销售模式
公司的销售网络遍布亚洲，销售客户主要集中在中国、日本和东南亚。中国厂区主要负责中国国内市场
，针对国内市场需求，母公司除太仓本部外，还在深圳建立了办事处，负责华南地区的销售业务；马来西亚
厂区主要负责东南亚、日本、印度及中国其他需求市场，集团内可根据实际情况自由调配国内外市场销售额
度以实现集团利益最大化。公司产品拥有良好的质量和市场口碑，产品主要是直接销售给下游用户。公司中
国以及马来西亚工厂的铝合金锭产品在英国伦敦金属交易所（简称LME）注册，可进入LME的市场交割系统，
同时中国工厂为国内少数几家可以在伦敦交易所交易的产品品牌之一。公司产品的价格参照LME、上海期货
交易所、上海有色网、长江有色金属网和灵通网的公开报价，并考虑成本和利润，与客户协商确定。
为减少坏账风险，保证及时、足额收到货款，公司对国内外客户进行资信调查，由此确定商务条件。对
于存在多年合作关系的重要客户，通常给予15-60天不等的信用期；对于新客户或者资信状况不佳的客户，
则要求采用收取预付款、信用证、承兑汇票、款到发货等形式。
同时为了保障货款的安全性，特定的客户有购买信用保险，在客户无法给付货款时由保险公司赔付，降
低了公司的应收货款风险。
2、废料贸易业务
公司回收各种工业、家庭废旧物、报废汽车，报废品，通过先进的分选设备分选出黑色金属、有色金属
及其他可回收利用废旧物。公司分选出的产品是下游金属行业的重要原料来源，产品涉及黑色、有色金属以
及再制造等行业。
公司拥有20多个加工工厂，辐射美国东部大部分地区。为美国前20大金属回收企业。
公司经营模式：
（1）采购模式
通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的工业，民用回收品，报废汽车的回收，同时也参与竞
标回收工程，如：铁路再造的回收工程等。
（2）生产模式
利用大功率的破碎机及分选设备把各种回收物质分类成黑色、有色金属及其他，再分别销售不同的客户
。
（3）销售模式
公司生产出的有色金属部分会以实现集团利益最大化为目标，选择销售给第三方公司或者供给同集团中
马来西亚工厂；黑色金属主要在美国当地消化。与美国部分客户签订长期合同以保证稳定的销量。
（二）公司所处行业的基本情况
（1）再生铝行业的基本情况
铝相较于其他有色金属具有密度低、塑性高、耐腐蚀、导电好、易回收等特点及优势，所以其被广泛应
用在建筑、交通运输、航天航空、机械电器、包装容器、电子通讯等各个领域。根据原料来源不同，铝可分
为原铝、再生铝。
公司的主要产品铝合金锭属于再生铝，是以废铝作为主要原料，经预处理、熔炼、精炼、铸锭等生产工
序后产出。与原铝生产相比，再生铝的生产具有不消耗铝矿资源、生产周期短、能耗小、产品为铝合金而非
纯铝等特点，具有显著的经济性。
我国铝土矿保有量仅占世界的2.8%，而当前我国每年的原铝产量和消费量均超过全球总量的50%。伴随
国内原铝产销体量持续提升，铝土矿供给矛盾突出。通过废铝资源回收再利用发展循环经济，可以有效缓解
铝矿供需矛盾，降低铝矿资源对外依赖度。
再生铝具有“节能减排”的优势，再生铝的生产能耗不足电解铝的5%，碳排放仅占电解铝的2%，而废弃
物排放量比电解铝更是减少95%以上。公司每生产一吨再生铝相比原铝可节约地球5吨铝土矿、1.2吨石灰石
、22吨水等自然资源，符合国家绿色发展长期战略方向。
随着供给侧改革的不断深入和双碳目标的持续发力，国内电解铝总产能天花板基本确定约为4500万吨，
在此背景下，发展再生铝不但能够缓解原铝的供给压力，同时在资源节约、节能减排、环境保护方面具有重
要社会效益，符合我国大力发展绿色经济的政策要求。
（2）废料回收行业
废旧金属资源的回收利用，可以节约大量能源和矿石。发展循环经济是解决全球矿产资源短缺的重要途
径，不仅可以减少全球各国对原生资源的消耗，而且可以在较大程度上减少排放和环境污染，满足各国对基
础金属的大量需求，是一项既有经济效益又有社会效益的重大工程。
随着经济的不断发展，国民环保理念、循环经济概念的不断提升，以及国内汽车报废潮的来临，废料贸
易的行业的发展势如破竹。
二、报告期内核心竞争力分析
公司专注于废铝再加工业务，是国内铝资源再生领域的龙头企业之一，坚持生产工艺的不断改良，拥有
成熟的废铝采购、分类处理、熔炼等方面的生产体系和经验，技术水平在国际领先。公司是中国有色金属工
业协会再生金属分会的理事单位，是江苏省循环经济标准化试点企业。太仓公司和马来西亚公司的现有产能
，再加上未来130万吨的产能释放，怡球集团定是亚洲最大的铝合金锭生产企业。
1、工艺技术优势
公司自主研发的专利及非专利核心技术，是公司近四十年来持续研发积累的成果，也是公司赖以生存、
发展、立足于市场的核心竞争力之一。公司在工艺技术上持续追求创新，采用先进的生产设备，利用自身研
发的技术对生产设备进行大量工艺改良，对生产流程、工艺方法和参数进行不断改进，不断提高自动化和节
能降耗水平。同时，公司在各生产阶段的工艺技术提高了产品品质和生产效率，降低了生产成本和能耗，增
强了公司的盈利能力。目前，公司生产设备及工艺技术水平在行业内具备核心竞争力。
2、材料采购优势
再生铝行业中，废铝原材料采购对企业的发展至关重要。公司经营废铝采购三十多年，已建立了国际化
的废铝采购网络，包括美国，中国，南美洲，欧洲，澳洲，日本，东南亚等国家和地区。太仓公司负责在国
内原物料的采购；马来西亚怡球采购部门则向日本、韩国，马来西亚本地、新加坡等东南亚国家及欧洲地区
进行采购；子公司AME公司负责在美国及北美等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶设立了两个采购
分中心，分别负责美国东部和西部地区的原材料采购。
Metalico公司地处美国东海岸，有二十多个营运中心散布在北美最大重工业区，采购半径已扩充至宾夕
法尼亚州西部、俄亥俄州东部、纽约州、新泽西州、密西西比州及弗吉尼亚州西部等区域，公司的回收网点
靠近钢铁厂等原料供应商，具有强大的区域性回收网络。北美地区经过了长时间的经济发展，国民经济收入
水平较高，人们对于汽车、电器等产品的更新换代速度较快，每年产生大量报废汽车，为废旧金属回收企业
提供了充足的原材料。公司2016年收购Metalico公司后，向上延伸进入美国废旧金属回收市场，不仅保障公
司稳定获取原材料供应的能力，而且获取了产业链上游利润，减少中间环节损耗，公司整体盈利水平得到提
升。2020年年底公司收购了位于美国俄亥俄州的吉拉德工厂资源，进一步扩充了原料采购半径。
3、客户优势
公司铝合金锭产品主要供应给汽车、电动工具、电子通讯、五金电器等领域的客户，公司在行业中积累
了多年的知名度和信誉，已成为多家世界知名汽车生产商、电器和电子生产企业及其在中国的合资或独资企
业的供应商。国外知名客户产业链整合较为完整，公司销售可以直接对接到终端生产厂商，如本田、日产、
丰田、三菱、飞利浦、东风汽车、盖茨传动、德尔福、博世、松下电器等等。与国外客户以集团为单位统一
进行原材料采购模式不同，公司国内客户主要为各类压铸配套企业，近年来国内新能源汽车高速发展，公司
也积极拓展该方向的客户，与国内多家该类型的汽车零部件压铸企业有业务往来，其中不乏上市公司，如宁
波旭升汽车技术股份有限公司、南京泉峰汽车精密技术股份有限公司等。公司与下游客户间的供货关系稳定
，主要是同一牌号铝合金锭的成份及物理性能的细微差异可能造成客户产品合格率或良品率的差别，具有一
定的客户粘性。
在废金属回收、贸易业务领域，依托于技术、地理及规模的优势，Metalico公司与行业内众多的钢铁企
业建立了长期稳定的合作关系，已成为美国REPUBLICSTEEL、MULTIMETCOINC等钢铁垄断巨头的主要供应商之
一。
4、管理优势
为了保障公司永续经营与发展，确保公司各项建设工作有组织、有系统、统筹有序的开展，公司将组织
构架分为了事业部与幕僚管理，事业部的职责为公司日常营运事务的直接处理，幕僚管理作部门监督完善公
司日常营运营，此部门的建立代表公司的管理体制迈入崭新的里程碑。
目前公司幕僚管理部门的在职人员，均为公司十年以上的资深员工，并且都曾服务于实际生产作业、现
场管理部门，业务经验非常丰富，可有效的制定公司的各项管理制度、推广及执行。
公司高效运行发展的坚实基础是“依法治企”，公司的一切管理、一切作业皆按幕僚部门制定的制度办
事，制度化后严格执行，执行后现场实际稽核，发现问题，寻找对策。制度管理是公司的管理特色，主要体
现在以下几个方面：
（1）制度统一管理，分级实施
（2）实行独立监控，强化制度稽核
（3）稽核排期，有效实施
（4）发现问题，人才培养
公司幕僚管理部门以公司的基本管理制度为基础，涵盖了整个生产经营过程监督管理，确保了各项工作
的顺利展开，形成了规范的管理体系。并在公司事业部的监督管理中，充分考虑了行业的特点和公司多年管
理经验，保证了各项制度符合公司生产经营的需要，对经营风险起到了有效的控制作用，对于公司加强管理
、规范运行、提高经济效益以及公司的长远发展起到了积极有效的作用。
在管理执行过程中，主要采取现场稽核，系统稽核和系统管制三种方式进行制度运行的督察。现场稽核
：是稽核人员直接深入到现场进行监督检查的一种形式。通过自主检查和外部稽核，受检部门每月进行自主
检查，并对异常问题进行立案后呈报至幕僚管理部门对应的机能组寻求帮助。系统稽核：主要是针对管理中
违背制度标准的异常现象进行电脑系统跟踪分析，发现问题，及时解决。系统管制：主要是针对制度规定的
流程和设定的工作目标进行提示和连续跟催，保证按程序按时间落实各项制度要求。
另，公司管理层具有几十年的再生铝行业从业经历或者生产性企业的高级管理经验，是具有国际化经验
的职业管理团队，在原材料采购、技术研发、工艺改良、质量控制、成本管理、产品销售等方面积累了丰富
的经验。公司注重管理的信息化和制度化，2016年引进先进的SAP管理系统，为公司管理和发展规划提供了
有力支撑。公司已经通过了ISO9001:2008、ISO14001:2004、ISO/TS16949:2009体系认证，在质量管理、环
境保护、汽车零部件原材料管理等方面达到了国际标准。
5、国际化经营优势
目前，再生铝行业的原材料及产品的价格随着国内供需失衡，国内与国际存在较大差异，国内市场影响
着国际市场，市场的竞争也不再局限于国内市场，而是延伸至全球市场。公司拥有近40年的国际化经营经验
，拥有马来西亚怡球、美国AME公司及Metalico等境外经营实体，建立了国际化的原材料采购及产品销售的
体系，即使不同国家发生再生铝市场轮动，我们也能第一时间抢占市场先机。公司管理层也具备多年国际化
的经营经验。国际化的企业经营架构以及拥有国际化经营经验的管理团队，使得公司在市场竞争中具备一定
的优势。
公司2016年收购Metalico公司后，公司的资产周转率将得到提升，同时公司可及时从产业链上游了解废
铝市场的最新动态，Metalico可根据公司铝行业下游的接单情况快速调整回收策略和品种结构，上市公司整
体的资产周转率将得到提升，且近年来公司在美国不断扩大回收半径。
三、经营情况的讨论与分析
2023年上半年，受到宏观经济因素的影响，世界经济复苏乏力，公司紧紧围绕当前形势，结合2023年经
营计划，积极布局原料采购网络，有序推进重点项目建设，强化员工专业能力，加强内部控制，提升管理效
率，以实现企业竞争力的全面提升为目标，提前为市场回暖做足准备。
报告期内，因为国内废铝进口政策原因导致的原料短缺、价格居高不下等问题仍未得到改善，受益于公
司全球化的战略布局，有效的缓解了宏观经济变化对公司带来的影响。公司时刻关注全球废铝原料市场的政
策和行情变化，派遣专员前往欧洲、美洲、大洋洲等地区进行实地调研，加强与上游供应商的充分沟通，了
解产业链实际状况与问题，同时利用公司上游原材料全球采购平台优势，充分整合内部和外部资源，优化原
料采购成本，最大限度的实现效益最大化。
报告期内，公司的重点项目“马来西亚年产130万吨铝合金锭”，当前正处在全力冲刺阶段，主体厂房
结构已建设完成，主要生产设备已陆续进厂，辅助设备同时跟进，采购、生产、销售人员的配备和培训工作
也按既定计划有条不紊的进行中。公司将针对宏观经济形势和经营环境的变化，进一步优化、调整经营战略
，有序释放新建产能。同时公司根据扩产进度提前开展生产体系人才培养计划，为后续新制造基地储备人才
梯队，为可持续发展打下坚实的管理基础。
报告期内，子公司M公司完成了自动金属分选系统项目，该设备的投入可以增加M公司的原料处理能力，
减少原料损耗，提高废铝的回收率，同时还节约公司间调拨的运费成本。
报告期内，在资产管理上，公司继续实施稳健可靠的财务管理政策与措施，规范资金筹集、管理和使用
，保障资金的安全、高效运行，发挥资金使用效益。在内部管理上，公司实施精细化管理，加强对生产经营
各个环节、领域、流程的控制,建立透明、可追溯、规范化的工作流程和管理规定，各部门各司其职、各负
其责、相互配合、相互制约，通过制度加强基础管理挖掘企业各项潜力，降本增效，为公司运营管理、规模
经营、安全生产提供保障，进而提升管理效率并改善运营效果。
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