经营分析☆ ◇601388 怡球资源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
通过回收废铝资源，进行再生铝合金锭的生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
废弃资源回收综合利用业(产品) 32.34亿 99.75 2.60亿 98.83 8.04
其他(产品) 798.24万 0.25 308.79万 1.17 38.68
─────────────────────────────────────────────────
美洲(地区) 13.15亿 40.58 9687.21万 36.84 7.36
日本(地区) 7.73亿 23.84 4767.56万 18.13 6.17
中国(地区) 5.04亿 15.55 4597.70万 17.49 9.12
亚洲其他地区(地区) 4.22亿 13.01 3893.08万 14.81 9.23
马来西亚(地区) 2.27亿 7.00 3336.41万 12.69 14.70
其他(地区) 78.09万 0.02 11.91万 0.05 15.25
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
废弃资源回收综合利用业(行业) 67.81亿 99.77 5.34亿 98.41 7.87
其他(行业) 1584.88万 0.23 860.85万 1.59 54.32
─────────────────────────────────────────────────
铝锭销售(产品) 36.73亿 54.04 1.57亿 28.87 4.26
废料贸易(产品) 26.64亿 39.20 2.53亿 46.58 9.49
边角料(产品) 4.43亿 6.52 1.25亿 22.96 28.09
其他(产品) 1584.88万 0.23 860.85万 1.59 54.32
─────────────────────────────────────────────────
美洲(地区) 25.98亿 38.23 2.53亿 46.69 9.75
日本(地区) 16.64亿 24.49 7106.21万 13.10 4.27
中国(地区) 14.26亿 20.99 7060.00万 13.01 4.95
亚洲其他地区(地区) 6.97亿 10.25 9190.99万 16.94 13.19
马来西亚(地区) 3.88亿 5.70 5431.37万 10.01 14.01
其他(地区) 2297.05万 0.34 132.63万 0.24 5.77
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 67.97亿 100.00 5.43亿 100.00 7.98
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
马来西亚(地区) 34.34亿 98.07 1.17亿 33.64 3.41
美国(地区) 28.07亿 80.19 7328.03万 21.06 2.61
其他分部(地区) 12.99亿 37.12 1338.67万 3.85 1.03
境内制造业分部(地区) 4.49亿 12.82 -3960.66万 -11.38 -8.82
分部间抵销(地区) -44.88亿 -128.19 272.80万 0.78 -0.06
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
废弃资源回收综合利用业(行业) 76.57亿 99.96 8.33亿 99.81 10.88
其他(行业) 282.37万 0.04 156.81万 0.19 55.54
─────────────────────────────────────────────────
铝锭销售(产品) 43.92亿 57.34 4.13亿 49.42 9.39
废料贸易(产品) 28.25亿 36.88 3.02亿 36.22 10.70
边角料(产品) 4.40亿 5.74 1.18亿 14.18 26.93
其他(产品) 282.37万 0.04 156.81万 0.19 55.54
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 27.92亿 36.45 1.57亿 18.79 5.62
美洲(地区) 27.87亿 36.39 3.18亿 38.15 11.43
日本(地区) 9.31亿 12.15 1.25亿 14.97 13.43
亚洲其他地区(地区) 6.77亿 8.83 1.17亿 14.03 17.31
马来西亚(地区) 4.40亿 5.74 1.16亿 13.87 26.33
其他(地区) 3376.92万 0.44 160.78万 0.19 4.76
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 76.60亿 100.00 8.35亿 100.00 10.90
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2023-12-31
前5大客户共销售19.61亿元，占营业收入的28.86%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 196117.67│ 28.86│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2023-12-31
前5大供应商共采购8.62亿元，占总采购额的18.31%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 86195.85│ 18.31│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司的主要业务和经营模式
1、铝合金锭业务
利用所回收各种废旧铝资源，进行分选、加工、熔炼等工序，生产出再生铝合金产品。通过对现有铝废
料进行回收和利用，可以实现金属铝的循环使用，有效节约铝资源，同时，因再生铝产品的生产较原铝生产
具有能源消耗低、环境污染小的特点，且国家十四五规划提出将“碳中和和碳达峰”作为国家污染防治攻坚
战的主攻目标，所以再生铝行业符合国家积极倡导和鼓励的新型产业发展方向。公司的主要产品为各种牌号
的铝合金锭，是国民经济建设和居民消费品生产必需的重要基础材料。
公司是中国铝资源再生领域的龙头企业之一，生产和节能技术水平领先，是我国循环经济产业的典型企
业，是工业和信息化部、财政部、科学技术部联合确定的资源节约型、环境友好型企业（即“两型”企业）
创建工作的第一批试点企业，是国内仅有的少数几家铝合金锭产品在伦敦金属交易所（LME）注册并能实际
交割销售的生产企业之一，产品质量符合国际市场的标准。
公司经营模式：
(1)采购模式
废铝是公司主要的原材料，公司近年来不断拓展完善采购体系，建立了全球化的采购网点，采购半径遍
布中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等。太仓公司负责在国内原物料的采购；马来西亚怡球采购部门则
向马来西亚本地、新加坡等东南亚国家及欧洲地区进行采购；公司全资子公司AME专门负责在北美洲及欧洲
其他国家等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶设立了两个采购分中心，分别负责美国东部和西部地
区的原材料采购；同时公司充分利用M公司在废料回收行业的知名度和影响力，充分发挥上下游的协同效应
，持续不断的巩固和壮大有色金属回收链，有效的增加公司有色金属的回收量。通过多年的发展，公司与主
要供应商都保持着密切的业务合作关系和较高的信任度，对于国外大型供应商一般采用取得运输单证后付款
的方式。
(2)生产模式
公司生产一般采取“以销定产”的方式组织生产，即以订单为主线，根据客户订单要求，制定生产计划
，安排规模化生产；同时针对客户特殊的定制要求，采取灵活的多牌号搭配生产。
(3)销售模式
公司的销售网络遍布亚洲，销售客户主要集中在中国、日本和东南亚。中国厂区主要负责中国国内市场
，针对国内市场需求，母公司除太仓本部外，还在深圳建立了办事处，负责华南地区的销售业务；马来西亚
厂区主要负责东南亚、日本、印度及中国其他需求市场，集团内可根据实际情况自由调配国内外市场销售额
度以实现集团利益最大化。公司产品拥有良好的质量和市场口碑，产品主要是直接销售给下游用户。公司中
国以及马来西亚工厂的铝合金锭产品在英国伦敦金属交易所（简称LME）注册，可进入LME的市场交割系统，
同时中国工厂为国内少数几家可以在伦敦交易所交易的产品品牌之一。公司产品的价格参照LME、上海期货
交易所、上海有色网、长江有色金属网和灵通网的公开报价，并考虑成本和利润，与客户协商确定。
为减少坏账风险，保证及时、足额收到货款，公司对国内外客户进行资信调查，由此确定商务条件。对
于存在多年合作关系的重要客户，通常给予15-60天不等的信用期；对于新客户或者资信状况不佳的客户，
则要求采用收取预付款、信用证、承兑汇票、款到发货等形式。
同时为了保障货款的安全性，公司以及马来西亚子公司对特定的客户购买信用保险，在客户无法给付货
款时由保险公司赔付，降低了公司的应收货款风险。
2、废料贸易业务
公司回收各种工业、家庭废旧物、报废汽车，报废品，通过先进的分选设备分选出黑色金属、有色金属
及其他可回收利用废旧物。公司分选出的产品是下游金属行业的重要原料来源，产品涉及黑色、有色金属以
及再制造等行业。
公司拥有20多个加工工厂，辐射美国东部大部分地区。为美国规模较大的金属回收企业之一。
公司经营模式：
（1）采购模式
通过美国20多家工厂的辐射区域，承接工厂周边的工业，民用回收品，报废汽车的回收，同时也参与竞
标回收工程，如：铁路再造的回收工程等。
（2）生产模式
利用大功率的破碎机及分选设备把各种回收物质分类成黑色、有色金属及其他，再分别销售不同的客户
。
（3）销售模式
公司生产出的有色金属部分会以实现集团利益最大化为目标，选择销售给第三方公司或者供给同集团中
马来西亚工厂；黑色金属主要在美国当地消化。与美国部分客户签订长期合同以保证稳定的销量。同时为了
保障货款的安全性，公司对特定的客户购买信用保险，在客户无法给付货款时由保险公司赔付，降低了公司
的应收货款风险。
（二）公司所处行业的基本情况
铝相较于其他有色金属具有密度低、塑性高、耐腐蚀、导电好、易回收等特点及优势，所以其被广泛应
用在建筑、交通运输、航天航空、机械电器、包装容器、电子通讯等各个领域。根据原料来源不同，铝可分
为原铝、再生铝。
公司的主要产品铝合金锭属于再生铝，是以废铝作为主要原料，经预处理、熔炼、精炼、铸锭等生产工
序后产出。与原铝生产相比，再生铝的生产具有生产周期短、能耗小、节约铝矿资源等特点，具有显著的经
济性。
随着中国“双碳”产业政策强力推行，全球节能减排趋势的不断发展，以及汽车轻量化产业政策的持续
推进，中国及全球铝行业市场需求将不断增长，而再生铝产品中铝原料占比高达约90%，铝原材料供应稳定
性成为影响行业发展的核心因素。
全球再生铝行业经历几十年的发展，目前再生铝产量占铝行业总产量的比例已从1950年的20%提升至约3
5%。在工业经济较发达国家，再生铝占比普遍高于50%，美国、德国、英国、意大利等国家已实现再生铝的
高效利用率，我国与上述发达国家仍存在较大差距。
我国铝土矿保有量仅占世界的2.8%，而当前我国每年的原铝产量和消费量均超过全球总量50%。伴随国
内原铝产销体量持续提升，铝土矿供给矛盾突出，通过废铝资源回收再利用发展循环经济，可以有效缓解铝
矿供需矛盾，降低铝矿资源对外依赖度。中国汽车的保有量每年都以较快的速度在持续增长，未来汽车报废
潮的到来，将给国际市场提供更为充足的废铝原料供给，但是目前由于国内废铝回收利用体系尚未形成规范
、统一的市场，普遍具有回收规模小、规范性差的特点。汽车拆解产业链尚未形成全国统一的大市场，难以
短时间内形成规范性、规模化的废铝回收利用市场，同时近年来受到国际贸易争端、进口政策的影响，限制
了国内有效产能的释放，另外随着国内的高速发展，为了支撑现代化产业体系的建立，国内产业链不断升级
换代，导致近年来铝行业下游陆续将制造环节转移至印度、越南、马来西亚等成本更为低廉的国家，这些原
因制约着国内再生资源行业的发展，致使再生铝市场出现全球市场供给结构性失衡的特点。
在此大背景下，为了满足中国及国际再生铝市场的需求，缓解国内市场废铝供应紧缺局面，提升国民再
生循环利用理念，近期国务院推出了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励居民以旧换
新，严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽
车，同时推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法，配合再生资源回收企业增值税简易
征收政策，研究完善所得税征管配套措施，优化税收征管标准和方式。多方面的利好的不断加码，再生资源
回收利用行业将迎来广阔的发展空间。
二、报告期内核心竞争力分析
公司专注于废铝再加工业务，是国内铝资源再生领域的龙头企业之一，坚持生产工艺的不断改良，拥有
成熟的废铝采购、分类处理、熔炼等方面的生产体系和经验，技术水平在国际领先。公司是中国有色金属工
业协会再生金属分会的理事单位，是江苏省循环经济标准化试点企业。太仓公司和马来西亚公司的现有产能
，再加上未来130万吨的产能释放，怡球集团将成为亚洲最大的铝合金锭生产企业。
1、工艺技术优势
公司自主研发的专利及非专利核心技术，是公司近四十年来持续研发积累的成果，也是公司赖以生存、
发展、立足于市场的核心竞争力之一。公司在工艺技术上持续追求创新，采用先进的生产设备，利用自身研
发的技术对生产设备进行大量工艺改良，对生产流程、工艺方法和参数进行不断改进，不断提高自动化和节
能降耗水平。从而提高了产品质量、生产效率和回收率，降低了生产成本，增强了公司的盈利能力。目前，
公司生产设备及工艺技术水平在行业内具备核心竞争力。
2、材料采购优势
再生铝行业中，废铝原材料采购对企业的发展至关重要。公司经营废铝采购四十多年，已建立了国际化
的废铝采购网络，包括美国，中国，南美洲，欧洲，澳洲，日本，东南亚等国家和地区。太仓公司负责在国
内原物料的采购；马来西亚怡球采购部门则向日本、韩国，马来西亚本地、新加坡等东南亚国家及欧洲地区
进行采购；子公司AME公司负责在美国及北美等地的原材料采购业务，在美国纽约和洛杉矶设立了两个采购
分中心，分别负责美国东部和西部地区的原材料采购。
Metalico公司地处美国东海岸，有二十多个营运中心散布在北美最大重工业区，采购半径已扩充至宾夕
法尼亚州西部、俄亥俄州东部、纽约州、新泽西州、密西西比州及弗吉尼亚州西部等区域，公司的回收网点
靠近钢铁厂等原料供应商，具有强大的区域性回收网络。北美地区经过了长时间的经济发展，国民经济收入
水平较高，人们对于汽车、电器等产品的更新换代速度较快，每年产生大量报废汽车，为废旧金属回收企业
提供了充足的原材料。公司2016年收购Metalico公司后，向上延伸进入美国废旧金属回收市场，不仅保障公
司稳定获取原材料供应的能力，而且获取了产业链上游利润，减少中间环节损耗，公司整体盈利水平得到提
升。2020年年底公司收购了位于美国俄亥俄州的吉拉德工厂资源，进一步扩充了原料采购半径。
3、客户优势
公司铝合金锭产品主要供应给汽车、电动工具、电子通讯、五金电器等领域的客户，公司深耕行业几十
年，具有一定的知名度和信誉，已成为多家世界知名汽车生产商、电器和电子生产企业的供应商。国外知名
客户产业链整合较为完整，公司销售可以直接对接到终端生产厂商，如本田、日产、丰田、三菱、飞利浦、
东风汽车、盖茨传动、德尔福、博世、松下电器等等。与国外客户以集团为单位统一进行原材料采购模式不
同，公司国内客户主要为各类压铸配套企业，近年来国内新能源汽车高速发展，公司也积极拓展该方向的客
户，与国内多家该类型的汽车零部件压铸企业有业务往来。公司与下游客户间的供货关系稳定，主要是同一
牌号铝合金锭的成份及物理性能的细微差异可能造成客户产品合格率或良品率的差别，具有一定的客户粘性
。
在废金属回收、贸易业务领域，依托于技术、地理及规模的优势，Metalico公司与行业内众多的钢铁企
业建立了长期稳定的合作关系，已成为美国REPUBLICSTEEL、MULTIMETCOINC等钢铁垄断巨头的主要供应商之
一。
4、管理优势
为保障公司实现迅速发展和永续经营，保障公司各项工作有组织、有系统的开展，公司设有总管理处总
经理室，即为公司的幕僚部门。该部门的主要职责就是确保公司的各项规章制度、各项作业流程、各项工作
审批流程及核决权限按公司的管理规定逐项落实。总管理处总经理室会通过定期对所有的制度、流程、文件
表单等，进行现场、远程、系统监视等多种方式进行稽核，并及时从稽核结果的异常项进行客观的分析与判
断，从而完善制度的可执行力和提升制度防错能力。
为迎合公司的经营发展需要，总管理处总经理室将持续优化调整公司的组织架构，保障公司的组织架构
和业务流程的合理性，帮助公司实现最佳运营成果。总管理处总经理室所负责的经营预算管理工作，也是有
效防范公司的经营风险措施之一。公司每年将进行次年全面的预算检讨，逐项记录本年度每项超支预算项目
和原因分析，从而帮助企业更为精准的控制费用支出。通过公司的预算管理，帮助企业在实现经营目标的基
础上，加强了对费用的有效管理与控制。
为了提升公司各部门的作业效率，公司持续进行管理系统升级，实现流程作业从人为作业提升至系统作
业，实现企业的数字化管理升级。公司目前通过SAP、BPM、DCS、MES系统的相互整合、实现了数据一次性录
入，系统共享的模式，更为规范了作业流程，加强了对作业执行的审批管控和效率提升，也确保了经营数据
的真实性与正确性，减少错误风险的同时也整体提升了企业效率。
公司管理层已具有几十年的再生铝行业从业经验和管理经验，是一支具有国际化经验的职业管理团队，
在原材料采购、技术研发、工艺改良、质量控制、成本管理、产品销售等方面积累了丰富的经验。公司已经
通过了ISO9001:2008、ISO14001:2004、ISO/TS16949:2009体系认证，在质量管理、环境保护、汽车零部件
原材料管理等方面达到了国际标准。
5、国际化经营优势
目前，再生铝行业的原材料及产品的价格随着国内供需失衡，国内与国际存在较大差异，国内市场影响
着国际市场，市场的竞争也不再局限于国内市场，而是延伸至全球市场。公司拥有近40年的国际化经营经验
，拥有马来西亚怡球、美国AME公司及Metalico等境外经营实体，建立了国际化的原材料采购及产品销售的
体系，即使不同国家发生再生铝市场轮动，我们也能第一时间抢占市场先机。公司管理层也具备多年国际化
的经营经验。国际化的企业经营架构以及拥有国际化经营经验的管理团队，使得公司在市场竞争中具备一定
的优势。
公司2016年收购Metalico公司后，公司的资产周转率将得到提升，同时公司可及时从产业链上游了解废
铝市场的最新动态，Metalico可根据公司铝行业下游的接单情况快速调整回收策略和品种结构，上市公司整
体的资产周转率将得到提升，且近年来公司在美国不断扩大回收半径。
三、经营情况的讨论与分析
2024年上半年，国际形势复杂多变，不确定性因素增加，终端消费品的需求依旧低迷，市场对大宗商品
的需求放缓。公司紧紧围绕当前形势，努力克服经济增长乏力，下游需求不振，市场竞争加剧对生产经营造
成的影响。公司顺应市场变化，结合2024年经营计划，灵活调整销售策略，积极优化采购策略，有序推进重
点项目建设，加强内部控制，完善组织架构，提升管理效率，以实现企业竞争力的全面提升，同时为公司的
可持续发展奠定基础。
报告期内，公司实现营业收入3,241,752,945.62元，同比减少7.41%，实现归属于母公司所有者的净利
润68,530,092.89元，较上年同期减少35.60%。利润同期比减少主要是因为受到宏观经济因素的影响，下游
需求疲软，公司主要产品黑色金属和有色金属的销售价格下跌，导致销售规模下降，虽然废料回收的价格也
有下滑，但下滑的幅度小于分选后成品下降的幅度，导致公司整体利润下降。
报告期内，公司充分利用M公司在废料回收行业的知名度和影响力，与原料供应商和下游钢铁企业达成
更紧密、更深层次的合作，上下游充分发挥各自专长，构建更加稳固的可持续性合作伙伴关系，从而实现资
源的高效共享和优势的互补叠加。
报告期内，公司重点建设“马来西亚年产130万吨铝合金锭”项目基础建设以及第一期的生产设备已经
全部完成，公司将针对宏观经济形势和经营环境的变化，进一步优化、调整经营战略，有序释放新建产能。
公司的废料回收贸易业务经营区域位于美国，公司的废旧金属主要来自于家庭废弃物、工业报废品以及
报废汽车，下游市场区域以美国国内为主，公司在美国有二十几个回收点，分布于美国东部的五大州，回收
半径广阔，有较高的行业壁垒，且该行业在美国属于成熟市场，行业渗透率高，业绩稳定性强。
报告期内，子公司M公司完成了交电基站项目，该设备的投入使用使得公司摆脱了第三方供电的束缚，
公司可以根据实际需求更加灵活的安排生产计划，更有利于企业提高生产效率和释放内在潜能。
报告期内，在资产管理上，公司继续实施稳健可靠的财务管理政策与措施，规范资金筹集、管理和使用
，保障资金的安全、高效运行，发挥资金使用效益，公司开源节流，充分利用太仓的现有场地，提高资产使
用效率，从而增加公司收入。在内部管理上，公司实施精细化管理，加强对生产经营各个环节的控制,建立
透明、可追溯、规范化的工作流程和管理规定，各部门各司其职、各负其责、相互配合、相互制约，通过制
度加强基础管理挖掘企业潜力，降本增效，为公司规模化经营与管理、安全生产提供保障，进而提升管理效
率并改善运营效果。
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