经营分析☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务、证券投资业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 18.58亿 40.66 7.50亿 44.81 40.37
证券投资业务(行业) 11.88亿 25.99 8.82亿 52.67 74.22
资产管理及投资业务(行业) 4.65亿 10.18 1.01亿 6.05 21.76
投资银行业务(行业) 4.08亿 8.93 -1721.41万 -1.03 -4.22
信用交易业务(行业) 3.94亿 8.61 3.78亿 22.57 95.95
其他(行业) 3.14亿 6.86 -3.92亿 -23.44 -125.09
分部间相互抵减(行业) -5660.27万 -1.24 -2727.93万 -1.63 48.19
─────────────────────────────────────────────────
江苏地区(地区) 19.43亿 42.53 5.77亿 34.47 29.69
上海地区(地区) 13.98亿 30.60 5.20亿 31.08 37.21
广东地区(地区) 4.00亿 8.75 1.59亿 9.48 39.68
河南地区(地区) 2.72亿 5.96 1.71亿 10.24 62.95
北京地区(地区) 2.00亿 4.38 1.41亿 8.40 70.25
山东地区(地区) 1.78亿 3.90 5075.60万 3.03 28.46
其他地区(地区) 1.52亿 3.32 4928.81万 2.94 32.49
中国香港地区(地区) 2556.98万 0.56 558.71万 0.33 21.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 27.53亿 35.88 9.72亿 39.00 35.28
证券投资业务(行业) 20.84亿 27.16 16.01亿 64.29 76.83
投资银行业务(行业) 9.23亿 12.03 -9199.00万 -3.69 -9.96
资产管理及投资业务(行业) 7.42亿 9.68 4458.24万 1.79 6.00
信用交易业务(行业) 6.78亿 8.83 6.55亿 26.29 96.65
其他(行业) 5.59亿 7.28 -6.64亿 -26.64 -118.77
分部间相互抵减(行业) -6661.25万 -0.87 -2580.80万 -1.04 38.74
─────────────────────────────────────────────────
上海地区(地区) 31.13亿 40.57 12.29亿 49.33 39.47
江苏地区(地区) 28.99亿 37.78 10.99亿 44.12 37.90
广东地区(地区) 4.84亿 6.31 -7201.72万 -2.89 -14.88
河南地区(地区) 3.80亿 4.95 1.97亿 7.93 51.97
北京地区(地区) 2.86亿 3.72 -343.63万 -0.14 -1.20
山东地区(地区) 2.78亿 3.62 6005.32万 2.41 21.62
其他地区(地区) 1.80亿 2.34 -2412.04万 -0.97 -13.43
中国香港地区(地区) 5376.11万 0.70 538.51万 0.22 10.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
证券投资业务(行业) 16.87亿 42.05 14.00亿 98.20 83.02
经纪及财富管理业务(行业) 11.95亿 29.79 3.63亿 25.47 30.40
投资银行业务(行业) 5.44亿 13.56 3528.00万 2.47 6.49
信用交易业务(行业) 3.00亿 7.48 3.04亿 21.35 101.51
资产管理及投资业务(行业) 2.94亿 7.34 -2122.84万 -1.49 -7.21
其他(行业) 3339.64万 0.83 -6.32亿 -44.31 -1892.09
分部间相互抵减(行业) -4238.16万 -1.06 -2425.61万 -1.70 57.23
─────────────────────────────────────────────────
上海地区(地区) 17.57亿 43.80 7.97亿 55.85 45.33
江苏地区(地区) 14.62亿 36.44 5.73亿 40.19 39.20
广东地区(地区) 3.21亿 8.01 1617.59万 1.13 5.04
河南地区(地区) 1.59亿 3.98 6064.75万 4.25 38.03
山东地区(地区) 1.16亿 2.89 1888.00万 1.32 16.30
北京地区(地区) 9557.19万 2.38 -2679.40万 -1.88 -28.04
其他地区(地区) 7290.27万 1.82 -2483.00万 -1.74 -34.06
中国香港地区(地区) 2741.79万 0.68 1239.20万 0.87 45.20
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
经纪及财富管理业务(行业) 9.82亿 36.61 3.02亿 83.72 30.71
资产管理与及投资业务(行业) 7.07亿 26.35 1.38亿 38.22 19.48
投资银行业务(行业) 3.40亿 12.68 280.65万 0.78 0.82
信用交易业务(行业) 2.55亿 9.51 2.50亿 69.33 97.91
证券投资业务(行业) 2.17亿 8.11 8515.57万 23.63 39.15
其他(行业) 2.16亿 8.04 -3.99亿 -110.79 -185.05
分部间相互抵减(行业) -3491.05万 -1.30 -1757.79万 -4.88 50.35
─────────────────────────────────────────────────
江苏地区(地区) 18.57亿 69.22 2.70亿 74.79 14.51
广东地区(地区) 4.54亿 16.91 8065.92万 22.38 17.78
山东地区(地区) 1.78亿 6.64 3891.63万 10.80 21.85
上海地区(地区) 6698.00万 2.50 2115.10万 5.87 31.58
其他地区(地区) 5425.10万 2.02 -4479.85万 -12.43 -82.58
中国香港地区(地区) 4268.31万 1.59 487.09万 1.35 11.41
北京地区(地区) 3023.90万 1.13 -993.74万 -2.76 -32.86
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业的情况说明
2026年上半年，全球宏观环境运行面临多重挑战：地缘冲突阶段性扰动加剧，国际能源价格波动弹性抬
升，跨境贸易与产业政策的外部约束仍未明朗，主要经济体内生增长动能显著分化，通胀回落节奏放缓。结
构层面，人工智能技术商业化落地持续提速，全球科技资本开支、产业股权投资持续扩张，成为对冲传统经
济下行压力的重要支撑。受益于科技产业景气溢价持续释放，海外权益市场结构性行情凸显，纳斯达克等科
技指数迭创新高，但波动性也随之加大。
2026年上半年，面对复杂多变的外部环境，中国经济运行韧性持续彰显，我国GDP同比增长4.7%，夯实
全年发展底盘，“十五五”开局平稳有序。经济增长由政策托底与产业内生升级双轮驱动：宏观层面扩内需
、稳预期政策靠前落地，持续平抑经济短期波动；产业端科技创新势能加速释放，高技术制造业、装备制造
业生产景气显著高于工业平均水平，新质生产力要素集聚效应持续强化。外贸表现增势良好，出口结构持续
优化，居民消费物价水平温和修复。资本市场方面，2026年上半年中国股市交易活跃度维持高位，市场行情
呈现显著结构性特征，科技成长板块超额收益突出。截至报告期末，上证综指、深证成指、创业板指数涨幅
分别为3.16%、19.82%、35.58%，创业板指数、科创50指数阶段内创出历史新高。报告期内，资金环境维持
稳健偏宽松，叠加机构配置需求提升等因素，债券市场利率中枢整体震荡下行，1年期、10年期、30年期国
债收益率，分别下行22BP、11BP、3BP。
2026年上半年，资本市场投融资综合改革持续深化，依托“十五五”规划顶层指引，制度建设围绕投融
资两端开展，提高直接融资比重，有序推进中长期资金入市机制，持续健全服务实体经济与新质生产力的制
度支撑。报告期内，创业板、科创板持续深化改革，扩容前沿科创企业上市适配范围，进一步提升资本市场
对硬科技企业的服务质效。改革举措有效稳定市场预期，价值投资、长期投资生态加速成型，市场资源配置
效率持续优化。监管层面“扶优限劣”导向明确，证券行业头部引领、鼓励差异化竞争的趋势逐步显现，赋
能科技创新、服务实体经济、管理居民财富成为行业高质量发展的核心主线。
（二）报告期内公司从事的主要业务
本集团所属行业为证券行业，主要业务分为经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务
、信用交易业务及证券投资业务五大板块。报告期内，公司主营业务未发生改变。
二、经营情况的讨论与分析
截至2026年6月30日，本集团总资产2459.81亿元，较2025年12月31日增长21.04%；归属于本公司股东的
权益524.76亿元，较2025年12月31日下降0.03%；报告期内，本集团营业收入45.70亿元，同比增长13.93%；
归属于本公司股东的净利润14.15亿元，同比增长25.57%。
经纪及财富管理业务实现收入18.58亿元，同比增长55.49%；投资银行业务实现收入4.08亿元，同比下
降24.97%；资产管理及投资业务实现收入4.65亿元，同比增长58.02%；信用交易业务实现收入3.94亿元，同
比增长31.25%；证券投资业务实现收入11.88亿元，同比下降29.58%。
（一）经纪及财富管理业务
1、经纪及财富管理业务
市场环境
2026年上半年，国内证券市场整体活跃度进一步提升，根据沪深北交易所数据，2026年上半年沪深北市
场股基成交额378.69万亿元，日均股基成交额32646亿元，同比上涨98.68%。
经营举措及业绩
报告期内，公司加快财富管理转型步伐，坚持“以客户为中心”的理念，践行“买方投顾”核心战略，
持续优化客户分类分层服务体系。针对零售客户，以基金投顾为依托，加大中波、中低波相关基金投顾组合
的供给，匹配更全面的配置服务体系，承接银行理财分流需求；针对高净值客户，进一步优化客户账户定制
体系，打造多元化定制组合策略，增强资产抵御波动的能力，提升综合收益水平；针对机构客户，从满足其
综合需求的角度出发，提供一站式、全周期、全方位的综合金融服务。报告期内，公司客户规模、资产规模
稳步增长。截至报告期末，公司财富管理总客户数达369.25万户，较上年末增长4.03%；客户资产规模9640
亿元，较上年末增长12.32%。
报告期内，公司加速推进金融科技赋能，以技术创新驱动服务提质，运用AI技术加速底层数据治理与全
面数字化建设工作；围绕“好医生”投顾服务品牌，以“专业诊断，温暖陪伴”为核心理念，打造融合智能
科技与人工温度的服务体系。报告期内，公司金融产品销售规模（除现金管理产品外）211.97亿元；期末金
融产品保有量379.61亿元，较上年末增长15%，基金投顾保有规模174.48亿元，较上年末增长20%。
2、研究业务
2026年上半年，公司研究业务依托“大投研”战略整合优势，汇聚行业顶尖研究力量，以全新架构持续
强化“投行+投资+投研”内外部协同。面对基金行业费改深化带来的挑战，公司机构销售积极拓展保险、私
募、银行、企业等多元化客户群体，并针对不同客群提供差异化的研究服务策略，有效巩固存量客户基础，
进一步扩大客户覆盖面。报告期内，公司研究业务对外发布研究报告1839篇。在服务地方实体经济方面，公
司围绕无锡及长三角区域战略性新兴产业提供系统性研究支撑，为地方政府产业规划与企业技术升级持续输
出智库价值。此外，公司全力推进研究业务数智化转型升级，迭代优化研究工作管理系统及研究协作平台，
实现研究资产的数字化沉淀与高效流转；同时，积极探索人工智能在研究领域的深度应用，推动AI赋能研究
全流程，持续提升研究生产效率与成果质量。
3、期货业务
市场环境
2026年上半年，根据中国期货业协会统计，以单边计算，我国期货市场累计成交量为51.05亿手，累计
成交额为482.70万亿元，同比分别增长25.23%和42.08%。截至2026年6月末，我国期货市场上市的期货及期
权品种共167个，品种体系持续完善。期货市场与现货产业链联动更加紧密，风险管理工具向全链条、综合
化服务升级，服务实体经济效能显著提升。
期货行业持续完善法律法规体系，优化交易规则与监管效能，市场运行效率进一步提升，为更好服务实
体经济、构建新发展格局提供坚实保障。期货公司层面，行业分化持续加剧，头部效应进一步凸显，中小机
构着力推进特色化、差异化转型。
经营举措和业绩
报告期内，公司期货经纪业务聚焦主业、深耕产业客户和机构客户，紧跟市场变化动态调整业务策略，
持续优化业务板块与管理流程，运营效率有效提升，实现持续稳健经营，彰显较强发展韧性。截至2026年6
月末，公司期货经纪业务日均客户权益86.61亿元，同比增长64%，市场成交额52379亿元，同比增长8%。
（二）投资银行业务
1、股权融资业务
市场环境
2026年上半年，资本市场制度创新持续深化，一级市场显著回暖，IPO受理量大幅回升，并购重组政策
红利密集释放，“并购六条”及《重组办法》修订落地见效，科创板第五套标准恢复适用，未盈利科技企业
上市通道打开，市场包容性进一步提升。根据Wind数据统计，2026年上半年，A股市场完成股权融资项目210
单，同比增加75单，同比增长55.56%；实现募集资金4580.69亿元，同比减少2560.82亿元，同比下降35.86%
。其中，A股市场IPO承销保荐项目落地75单，同比增加27单，同比增长56.25%；IPO实现募集资金953.63亿
元，同比增加573.61亿元，同比增长150.94%；A股再融资发行135单，同比增加48单，同比增长55.17%；再
融资规模3627.06亿元，同比减少3134.42亿元，同比下降46.36%。再融资规模大幅下降主要由于去年同期财
政部主导的大型商业银行资本补充计划，直接推升当期再融资规模。
经营举措及业绩
公司股权融资业务坚持以专业金融服务赋能实体经济，通过精准对接资本市场，切实为实体经济注入发
展动能，助力更多新质生产力实现高质量发展。报告期内，公司股权融资业务表现优异，完成股权融资项目
5单，其中IPO项目3单、再融资项目2单（含1单联席主承销）。
IPO业务方面，公司完成林平发展主板IPO项目、红板科技主板IPO项目、尚水智能创业板IPO项目，合计
承销金额30.62亿元。根据Wind数据统计，报告期内公司IPO保荐家数、在审IPO项目家数均位列行业第6位，
IPO承销金额位列行业第7位，申报IPO数量位列行业第4位。截至报告期末，公司另有过会待发行项目4单，
在审项目22单。
再融资业务方面，公司完成九联科技再融资项目、卓胜微再融资项目，承销金额5.29亿元。截至报告期
末，公司另有过会待发行项目5单，在审项目4单。
2、债券融资业务
市场环境
2026年上半年，中国债券市场在创新、治理与开放中行稳致远。根据中国人民银行发布数据，2026年上
半年债券市场共发行各类债券43.37万亿元，同比下降2.6%，其中金融债券发行22.32万亿元，信用类债券发
行7.50万亿元，其他品种发行13.55万亿元。
经营举措及业绩
报告期内，公司债券融资业务强化区域深耕与产业纵深布局，提升定价销售与投资者覆盖能力，稳步扩
大市场影响力，合计完成债券承销项目140单，承销金额合计283.49亿元。
公司聚焦科技创新、绿色债、乡村振兴债等创新品种，紧跟利率下行窗口期优化发行节奏，持续夯实债
券业务。在科技金融领域，公司以专业化服务能力助力15单科技创新债发行落地，其中，“26锡产K1”为全
国首单存算一体科技创新债券，“26锡科K1”为全国首单募集资金100%专项用于未来产业的私募科技创新债
券，“26锡创K1”为全国首单“5+X”未来产业科技创新债券。在绿色金融领域，落地“26阳泰01”“26阳
泰02”“26阳泰03”“26阳泰04”共4单低碳转型挂钩公司债及“G26建控1”“G26建控2”共2单绿色债券，
积极支持绿色产业规模化发展，实现环境效益与融资成本的有机联动。在乡村振兴领域，公司助力“26开创
V1”乡村振兴公司债成功发行，精准对接县域乡村产业振兴融资需求，为推进乡村全面振兴注入强劲动能。
根据Wind数据统计，公司债券承销家数位列行业第22位，债券承销金额位列行业第25位。截至报告期末，公
司另有已取得批文待发行债券项目63单，在审债券项目26单。
3、财务顾问业务
市场环境
2026年上半年，并购市场政策驱动效应显著，市场结构优化升级，整体呈现质效提升的态势。根据Wind
数据统计，我国2026年上半年并购重组市场（不含境外并购）公告的交易数量为3678个，交易金额为11069.
16亿元，完成的交易数量为2058个，交易金额为8779.93亿元。
经营举措及业绩
报告期内，公司财务顾问业务稳步发展。并购重组业务方面，公司有1单在审项目，积极助力优质资产
与资本市场“双向奔赴”。新三板业务方面，公司完成新三板挂牌项目9单、定增发行项目6单，服务客户涵
盖国家级专精特新企业，覆盖智能制造、生物医药、新材料等高成长赛道，充分契合新三板服务中小微企业
的市场定位；持续督导203家，为北交所储备优质项目奠定基础。根据Wind数据统计，公司新三板挂牌家数
位列行业第3位。
(三)资产管理及投资业务
1、证券资产管理业务
市场环境
2026年上半年，受市场结构性分化、监管政策持续深化双重驱动，我国资产管理行业步入高质量发展关
键转型期，各类持牌机构错位经营，差异化竞争格局日益凸显。投资者理财需求持续释放，增量资金有序入
市；监管体系持续完善，引导行业立足本源，聚焦服务实体经济。行业发展重心由规模扩张转向投研能力深
耕，机构持续加大权益投资、另类资产与跨境配置。人工智能深度赋能投研、市场营销与客户服务等环节，
持续推进行业数字化转型。在此背景下，资产管理机构亟待探索契合自身特质的高质量发展道路，构建精细
化、专业化投研体系，加速传统财富管理业务转型提能，健全覆盖全市场、全品类的大类资产配置能力，搭
建多元分层、风险收益清晰的立体化产品体系，持续提升核心竞争力。
经营举措及业绩
报告期内，公司证券资产管理业务秉持“专业创造价值，陪伴铸就成长”核心理念，持续优化业务结构
，清晰界定目标客群分层定位，打造差异化服务体系，构建多资产、多策略投资体系，持续夯实投研能力。
公司依托数字化工具赋能专业投顾团队，升级客户全生命周期服务，提升服务体验。同时，公司健全全流程
全面风险管理体系，强化风险监测预警机制，严守合规底线，为业务可持续发展筑牢根基。公司证券资产管
理业务行业位次持续跃升，综合实力和品牌影响力同步提升。
截至报告期末，公司证券资产管理业务受托资金1904.79亿元，管理的资产管理计划共计763个，其中公
募基金（含大集合）产品1个，资产规模87.11亿元；集合资产管理计划395个，资产规模946.19亿元；单一
资产管理计划264个，资产规模378.83亿元；专项资产管理计划103个，资产规模492.66亿元。
2、公募基金管理业务
市场环境
2026年上半年，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》及系列配套制度的稳步落地，公募基金行业
在向以持有人回报和投资者体验为核心价值导向的高质量发展模式转型。截至2026年6月末，中国证券投资
基金业协会数据显示，境内公募基金资产净值合计39.67万亿元，再创历史新高。2026年上半年，新发基金
呈现总量回暖，发行数量创近年新高，被动指数基金成立数量继续位居首位，主动权益基金发行数量升至近
五年同期区间高位，FOF基金、固收+基金和债券型基金发行数量较2025年同期均有所增长。
经营举措及业绩
报告期内，国联基金不断完善投研体系建设，锻造核心竞争力，通过优化产品布局、强化提升规模质量
，持续推进战略转型，积极把握市场机遇，布局并成立ETF基金、固收+基金、指数增强基金和权益基金，加
大含权产品布局，着力优化业务结构，打造特色化、差异化核心竞争力。截至2026年6月末，国联基金资产
管理总规模2126.89亿元，同比增长8.01%，管理公募基金94只。其中，非货币公募基金管理规模1385.52亿
元，同比增长6.12%。
3、私募股权投资业务
市场环境
2026年上半年，中国一级市场在2025年复苏基础上持续发力，市场活跃度较去年同期有所提升。募资端
方面，新设基金数量实现较大增长，投资机构的市场参与热情提升。据投中数据，2026年上半年，中国VC/P
E市场新成立基金4606只，同比增长134.28%；从LP出资结构来看，国资平台依旧稳居核心，产业、金融与社
会资本协同发力，资金向头部机构集中的马太效应愈发显著。投资端方面，电子信息、先进制造、医疗健康
三大赛道合计投资规模占比达69.40%，其中电子信息领域占比超39.87%，半导体、AI细分赛道热度居高不下
。
经营举措及业绩
报告期内，公司私募股权投资业务稳步推进基金设立与股权投资布局，顺利完成无锡国联星生基金、无
锡国联宜生基金、西安高端装备基金等6只基金募集和设立工作，存续备案基金达64只，存续基金认缴规模
总计248.46亿元。公司持续夯实项目储备，当前在投项目86个；上半年公司多个已投企业实现IPO上市，有
效提升公司私募股权投资业务行业品牌知名度与市场影响力。
（四）信用交易业务
1、融资融券业务
市场环境
2026年上半年，国内资本市场延续回暖态势，投资者信心持续修复，融资融券市场规模实现历史性突破
。截至2026年6月末，全市场融资融券余额达30204亿元，同比增长63.22%。其中融资余额约29971亿元，融
券余额约233亿元。上半年市场呈现总量稳步抬升与结构性分化并存的特征，资金流向集中于电子、通信等
硬科技板块。
经营举措及业绩
报告期内，公司融资融券业务以“客户分层经营、差异化发展、数字服务支持”为核心主线，持续完善
客户分类与价值管理体系。依托数字化转型赋能，多措并举提升客户转化效能。同时，紧抓市场回暖窗口期
，优化业务结构，统筹风险与收益平衡，推动业务规模实现显著增长。截至报告期末，公司融资融券余额28
1.15亿元，较上年末增长20.30%，市占率9.308‰，期间峰值余额达283.87亿元，均创历史新高；两融日均
余额同比增长49.22%，日均余额市占率稳步上升。
2、股票质押式回购业务
市场环境
2026年上半年，全市场股票质押式回购业务延续收缩态势，A股市场行情波动加剧，上市公司业绩表现
分化，全市场风险偏好维持审慎。社会融资成本持续低位下行，市场整体处于存量博弈格局。
经营举措及业绩
报告期内，公司股票质押式回购业务严格遵循稳健、审慎的经营原则，优化业务结构，推动存量业务合
理压降与整合。截至报告期末，公司股票质押式回购业务本金余额10.79亿元，较2025年末规模11.27亿元下
降0.48亿元。其中，投资类（表内）股票质押式回购业务余额5.02亿元，较2025年末规模9.00亿元下降3.98
亿元，平均履约保障比例347.42%；管理类（表外）股票质押式回购业务余额5.77亿元，较2025年末规模2.2
7亿元增加3.5亿元，平均履约保障比例261.35%。
（五）证券投资业务
1、交易类业务
市场环境
2026年上半年，股票交易市场呈现科技主导的显著结构性分化行情，科创50指数大幅上行，涨幅64.25%
，创业板指上涨35.58%，深成指上涨19.82%，而上证综指仅涨3.16%。特别是二季度以来，随着美伊冲突的
爆发，美元指数持续走强，美元加息预期不断提升，对传统高股息价值板块形成了较大的冲击。2026年上半
年，国内债券市场整体承压。科技产业高景气提振经济预期，叠加美伊冲突带来的输入型通胀，扰动债券市
场走势；财政持续发力、货币保持宽松，政府债券供给维持高位；债市资产波动加剧、收益水平偏弱，资金
持续流向权益及固收+产品。上半年短期限国债收益率跌幅显著高于中长期品种，1年期、10年期、30年期国
债收益率，分别下行22BP、11BP、3BP，曲线呈陡峭下行走势。
经营举措及业绩
权益类证券投资业务方面，公司始终以绝对收益为目标，坚持价值投资理念，以基本面研究为抓手，在
兼顾风险和收益的同时稳健开展业务。2026年上半年，证券投资业务围绕杠铃策略，以红利价值股配置为盾
，精选成长股为矛，持续重点配置有色、军工等行业，同时也适度布局半导体等行业，整体投资业绩表现稳
定。
固定收益业务方面，公司秉持稳健经营的理念，通过前瞻性的策略布局和精细化的组合管理，有效抵御
了系统性风险，在市场波动中表现出良好的稳定性，实现了优秀的超额投资回报和风险调整后收益。做市交
易业务的核心优势持续巩固，交易活跃度和市场影响力进一步提升；债券承销业务继续保持行业领先水平，
新开展的非金融企业债务融资工具承销业务规模快速增长；积极拓展场外衍生品业务，丰富多元化的交易策
略，业务创新与资质拓展取得关键突破，为未来FICC业务布局奠定了坚实基础。
股权衍生品业务方面，公司着力构建多层次产品体系，研发特色自研指数，丰富优质指数供给，以“国
联民生大类资产增强策略”指数为抓手，拓展指数在财富管理及资产配置领域应用场景，依托低波动配置工
具，守护国民财富稳健增长，助力培育“长钱长投”市场生态。报告期内，公司获批“上市证券做市交易业
务资格”，进一步完善业务布局，为市场提供优质流动性。
2、另类投资业务
市场环境
根据投中数据，2026年上半年，中国VC/PE市场投资数量6317起，同比增长24.5%；市场交易规模共计82
85亿元，同比增长44%。市场呈现加速回暖态势，投资活跃度已重回近年高位，募投两端双双走强，市场信
心持续修复，硬科技投资热潮全面释放。
2026年上半年，中国VC/PE市场热门行业主要聚集于人工智能、电子信息、半导体、生物医药等，细分
领域下，大模型、具身智能、AI芯片等领域资金集聚效应显著，商业航天、低空经济、新材料等领域活跃度
持续上行。
经营举措及业绩
报告期内，公司另类投资业务紧跟政策导向与市场形势，审慎开展投资工作，以支持实体经济发展为出
发点，拓展硬科技领域内的投资布局。同时，拓展北交所战略配售业务，完善投资业务矩阵。存续项目管理
方面，优化退出机制，促进投资良性循环，通过二级市场减持、回购、并购等多种方式积极推动项目退出。
●未来展望:
（一）经纪及财富管理业务
1、经纪及财富管理业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司将充分把握市场加快发展的机遇，围绕“以客户为中心”，聚焦客户全生命周期财
富管理需求，进一步完善产品与服务体系，统筹线上线下获客渠道，实现客户及客户资产规模稳步提升。在
产品端，丰富ETF等标准化工具产品货架，提供适配不同客群的全生命周期财富管理解决方案；在服务端，
通过持续深化内外部投顾赋能体系建设，全面提升专业化服务能力，着力构建差异化的财富管理综合服务优
势。在队伍建设与人才培养方面，聚焦重点区域，加大投入，培养管理干部，提高管理能力，为业务增长提
供支撑。与此同时，持续深化AI技术赋能，迭代智能服务矩阵，全面提升投资者触达效率与服务体验，着力
构建客户信任度高、行业公信力强的财富管理品牌。
2、研究业务
2026年下半年，公司研究业务将致力于打造兼具本土深度与全球广度的研究体系，为客户提供更具深度
、前瞻性与全球化视野的研究服务。一是巩固市场地位，公司研究业务将持续提升研究能力，深化对机构客
户的覆盖与服务触达，稳步扩大市场影响力。二是科技赋能研究创新，持续升级人工智能技术在研究全流程
的深度运用，拓展数据处理、产业研判、智能决策等应用场景，全面推进研究业务数智化转型。三是拓展海
外业务，进一步充实海外研究产品线，扩大触达的客户群体，稳步推动研究能力与成果的全球化输出。四是
服务实体经济，持续深化对无锡及长三角战略性新兴产业的参与度，为地方政府产业规划与企业技术升级持
续贡献智库力量。
3、期货业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司期货经纪业务将深化客户服务体系建设，稳固经纪业务基本盘，拓展机构业务与财
富管理领域，优化收入结构，强化业务协同。立足行业趋势优化营销策略，把握行业变革机会，增强市场竞
争力。同时，严防合规底线，加强各类风险的实时监测与预警能力，完善全面风险管理体系，确保业务全流
程合规运营。
（二）投资银行业务
1、股权融资业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司股权融资业务将统筹资源，坚定践行产业投行、科技投行、财富投行战略目标，提
质增效，在严守执业质量与合规风控的前提下有序推进项目申报；健全对客户的“投行+投资+投研”综合金
融服务闭环，深入赋能无锡及长三角地方实体经济高质量发展；创新业务举措，深化股债业务协同，积极探
索业务模式转型，加大对高成长潜力行业项目的开发、拓展力度，积极布局未来产业、科技创新和新质生产
力，积极服务国家战略，持续提升核心竞争力。
2、债券融资业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司债券融资业务将从多维度夯实基础，提升业务质效。一是深耕无锡根据地，打造区
域精品标杆，依托综合金融服务优势赋能实体经济，通过高频精准的政企对接建立长期互信合作机制，提升
客户综合服务能力及区域竞争力。二是优化客户结构，充分利用协同资源，聚焦区域内优质信用主体客户，
积极争取央企债券承销团参团机会，全面提升优质客户占比。三是优化债券产品结构，推进高成长产业债、
绿色债券等国家重点支持品种有序落地，赋能新质生产力发展。
3、财务顾问业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司财务顾问业务将坚持服务实体经济，进一步提升综合服务能力。并购重组方面，公
司将紧抓“并购六条”政策红利持续释放的市场机遇，协同多地政策资源，加快项目落地转化，着力将并购
重组打造为新的核心利润增长点。新三板业务方面，公司将结合现有项目储备，加快客户培育与转化，增强
多层次资本市场协同效应。
(三)资产管理及投资业务
1、证券资产管理业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司证券资产管理业务将系统化推进业务转型、能力提升、牌照布局与机制创新，持续
深化主动管理转型与特色化发展，稳步提升综合实力与市场影响力。依托综合金融服务平台优势，践行区域
深耕、行业专精双轮驱动策略，坚持专业导向，积极履行社会责任，引导金融资源精准服务实体经济。持续
完善内控、风控与合规体系，迭代升级数智化运营平台，提升客户全生命周期陪伴服务，全面强化核心竞争
力。紧扣客户核心需求优化动态资产配置能力，构建多层次、精细化产品体系。深化投研一体化协同，塑造
差异化竞争优势，稳步实现业务高质量发展。
2、公募基金管理业务
2026年下半年展望
2026年下半年，国联基金将深度锚定国家金融发展战略，继续落实好《推动公募基金高质量发展行动方
案》及系列配套制度的有关要求，践行特色化、精品化的发展路径，把握市场结构性机遇，深耕优质赛道、
精进投研能力，打造规模优势与持续优异业绩表现的核心标杆产品，持续为持有人创造可持续的稳健投资回
报。
3、私募股权投资业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司私募股权投资业务将锚定价值创造核心导向，以高质量基金运作为主线推进业务发
展。一是深耕产业前瞻研究，围绕先进制造、高端装备、集成电路、人工智能等赛道，结合“十五五”规划
方向完善投资框架，打造垂直领域专业团队，挖掘区域标杆项目，夯实差异化竞争壁垒。二是培育产业并购
基金与另类资产基金两大增长曲线，联动产业方、上市公司，挖掘产业链并购机会，通过布局资产持有与跨
境投资等领域，拓宽募资渠道、丰富产品矩阵，强化交易结构设计的专业能力，提升项目全流程执行落地能
力。三是健全全链条风控运营体系，搭建标准化精细化管理机制，动态分级评估项目风险，将合规风控嵌入
业务全流程，筑牢资金安全底线。
（四）信用交易业务
1、融资融券业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司融资融券业务将进一步聚焦客户需求，整合内外部资源，推动业务向高质量发展转
型。客户经营方面，持续打磨差异化服务，夯实核心竞争力；以股东服务、私募融资为抓手，联动投行、研
究条线，搭建机构客户服务体系，优化客户分层结构。数字化建设方面，落地尊宝APP两融专区，推动服务
从信息展示升级为交易赋能，完善智能风控、数据运营配套能力。风险管理方面，紧盯市场结构性过热风险
，坚守逆周期前置风控思路，保障业务规模扩张与风险承载能力适配，打造稳健、特色化的业务模式。
2、股票质押式回购业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司股票质押式回购业务秉承服务实体经济发展，在有效防范风险、业务全面优化的原
则下，审慎开展相关业务，依托公司股份管理平台，通过科技赋能提升综合金融服务能力。
（五）证券投资业务
1、交易类业务
2026年下半年展望
权益类证券投资业务方面，公司将持续加强宏观及市场研判，加大基本面研究力度，强化投研和风控体
系建设，进一步优化当前的持仓结构，精选成长个股，重点配置具备反转或者长期成长空间的行业标的，通
过多策略投资来实现风险与收益的平衡，稳健开展权益类证券投资业务。
固定收益业务方面，公司将继续强化以做市交易为核心的优势，完善多品种做市模型；积极推动策略多
元化，布局宏观对冲策略；全力拓展场外衍生品业务，构建FICC综合服务能力；依托新获资质拓展承销业务
，推动销售团队为客户提供一站式综合服务；推动固收业务系统升级，深化人工智能技术应用，加强金融科
技对固收业务的赋能，持续提升做市交易和客户服务能力。
股权衍生品业务方面，公司将继续紧扣金融“五篇大文章”战略部署，坚持稳中求进工作总基调，继续
优化产品和策略供给，为客户提供全生命周期金融服务；稳步推进做市业务布局，夯实高质量发展基础。
2、另类投资业务
2026年下半年展望
2026年下半年，公司另类投资业务将继续稳步推进投资业务的高质量开展，聚焦商业航天、具身智能、
量子计算与可控核聚变等硬科技核心领域，着力挖掘技术领先、成长潜力显著的优质项目，精准筛选符合资
本市场需求的标的，不断充实公司的优质项目储备，发挥业务协同功能。同时，持续做好存续项目的管理和
退出，提高资金使用效率。
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