经营分析☆ ◇601566 九牧王 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
服装行业(行业) 15.31亿 98.48 10.49亿 100.96 68.48
其他业务(行业) 2367.24万 1.52 -998.64万 -0.96 -42.19
─────────────────────────────────────────────────
男裤(产品) 7.77亿 49.95 5.51亿 53.06 70.97
茄克(产品) 3.56亿 22.87 2.29亿 22.03 64.36
T恤(产品) 2.27亿 14.60 1.62亿 15.59 71.35
衬衫(产品) 1.09亿 6.99 7418.83万 7.14 68.24
西装(产品) 5027.65万 3.23 3063.89万 2.95 60.94
其他(产品) 3673.60万 2.36 -811.54万 -0.78 -22.09
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 5.30亿 34.10 --- --- ---
中南(地区) 4.13亿 26.56 --- --- ---
华北(地区) 2.46亿 15.79 --- --- ---
西北(地区) 1.47亿 9.48 --- --- ---
西南(地区) 1.45亿 9.34 --- --- ---
东北(地区) 4990.85万 3.21 --- --- ---
其他业务(地区) 2367.24万 1.52 -998.64万 -0.96 -42.19
其他(补充)(地区) 49.88 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直营店(渠道) 9.76亿 62.76 6.96亿 66.96 71.27
加盟店(渠道) 3.43亿 22.06 2.18亿 21.03 63.68
其他(渠道) 2.36亿 15.18 1.25亿 12.00 52.84
其他(补充)(渠道) 49.88 0.00 22.67 0.00 45.45
─────────────────────────────────────────────────
九牧王(品牌) 14.45亿 92.91 9.87亿 95.02 68.32
ZIOZIA(品牌) 5905.81万 3.80 4205.23万 4.05 71.20
FUN(品牌) 2748.51万 1.77 1963.95万 1.89 71.46
其他业务(品牌) 2367.24万 1.52 -998.64万 -0.96 -42.19
其他(补充)(品牌) 49.88 0.00 22.67 0.00 45.45
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 13.57亿 87.26 --- --- ---
线上销售(销售模式) 1.74亿 11.21 --- --- ---
其他业务(销售模式) 2367.24万 1.52 -998.64万 -0.96 -42.19
其他(补充)(销售模式) 49.88 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 3.23亿 34.10 --- --- ---
中南(地区) 2.46亿 25.97 --- --- ---
华北(地区) 1.55亿 16.36 --- --- ---
西北(地区) 9450.56万 9.98 --- --- ---
西南(地区) 8930.75万 9.44 --- --- ---
东北(地区) 2543.57万 2.69 --- --- ---
其他(补充)(地区) 1383.16万 1.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直营店(渠道) 5.90亿 62.33 4.07亿 65.34 68.97
加盟店(渠道) 2.38亿 25.19 1.52亿 24.37 63.66
其他(渠道) 1.04亿 11.03 6406.11万 10.29 61.39
─────────────────────────────────────────────────
九牧王(品牌) 8.79亿 92.86 5.88亿 94.35 66.84
ZIOZIA(品牌) 3557.18万 3.76 2225.82万 3.57 62.57
FUN(品牌) 1814.30万 1.92 1294.57万 2.08 71.35
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 8.48亿 89.57 --- --- ---
线上销售(销售模式) 8486.77万 8.97 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 1383.16万 1.46 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
服装服饰(行业) 29.39亿 98.80 19.57亿 100.30 66.59
其他业务(行业) 3563.95万 1.20 -594.20万 -0.30 -16.67
─────────────────────────────────────────────────
男裤(产品) 14.52亿 48.80 10.02亿 51.34 69.00
茄克(产品) 7.50亿 25.21 4.72亿 24.16 62.87
T恤(产品) 3.72亿 12.51 2.57亿 13.17 69.06
衬衫(产品) 2.35亿 7.91 1.59亿 8.15 67.56
西装(产品) 1.03亿 3.46 6196.92万 3.18 60.17
其他(产品) 6273.76万 2.11 -8317.96 0.00 -0.01
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 10.55亿 35.46 6.65亿 34.06 63.01
中南(地区) 7.90亿 26.57 5.47亿 28.05 69.25
华北(地区) 4.28亿 14.38 2.94亿 15.07 68.75
西北(地区) 2.97亿 9.99 2.04亿 10.46 68.67
西南(地区) 2.76亿 9.28 1.82亿 9.30 65.75
东北(地区) 9266.74万 3.11 6537.97万 3.35 70.55
其他业务(地区) 3563.95万 1.20 -594.20万 -0.30 -16.67
其他(补充)(地区) 23.16 0.00 11.76 0.00 50.78
─────────────────────────────────────────────────
直营店(渠道) 15.56亿 52.31 11.12亿 56.97 71.44
加盟店(渠道) 9.59亿 32.23 5.91亿 30.29 61.65
其他(渠道) 4.60亿 15.46 2.48亿 12.73 54.02
其他(补充)(渠道) 23.16 0.00 11.76 0.00 50.78
─────────────────────────────────────────────────
九牧王(品牌) 27.67亿 93.02 18.37亿 94.12 66.37
ZIOZIA(品牌) 9808.46万 3.30 7022.28万 3.60 71.59
FUN(品牌) 7400.61万 2.49 5047.54万 2.59 68.20
其他业务(品牌) 3563.95万 1.20 -594.20万 -0.30 -16.67
其他(补充)(品牌) 23.16 0.00 11.76 --- 50.78
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 26.17亿 87.96 --- --- ---
线上销售(销售模式) 3.22亿 10.84 --- --- ---
其他业务(销售模式) 3563.95万 1.20 -594.20万 -0.30 -16.67
其他(补充)(销售模式) 23.16 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 7.50亿 35.22 --- --- ---
中南(地区) 5.51亿 25.88 --- --- ---
华北(地区) 3.17亿 14.91 --- --- ---
西北(地区) 2.23亿 10.46 --- --- ---
西南(地区) 1.93亿 9.05 --- --- ---
东北(地区) 6788.68万 3.19 --- --- ---
其他(补充)(地区) 2767.61万 1.30 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直营店(渠道) 11.33亿 53.22 7.99亿 56.83 70.47
加盟店(渠道) 7.05亿 33.09 4.47亿 31.83 63.49
其他(渠道) 2.64亿 12.40 1.59亿 11.34 60.37
─────────────────────────────────────────────────
九牧王(品牌) 19.75亿 92.74 13.19亿 93.85 66.78
ZIOZIA(品牌) 6833.19万 3.21 4843.26万 3.45 70.88
FUN(品牌) 5863.76万 2.75 3806.35万 2.71 64.91
─────────────────────────────────────────────────
线下销售(销售模式) 18.95亿 88.96 --- --- ---
线上销售(销售模式) 2.07亿 9.74 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 2767.61万 1.30 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.61亿元，占营业收入的5.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 16062.21│ 5.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.91亿元，占总采购额的12.84%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 19141.92│ 12.84│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况
2026年上半年，国内促消费政策持续落地见效，服装行业整体呈内需稳步修复、出口结构性分化态势，
行业竞争由规模扩张转向以数字化、绿色化、功能化为核心的新质生产力，企业盈利分化进一步加剧，品牌
端韧性显著优于制造端。
1、外部环境仍存在不确定性，内需复苏韧性凸显。
2026年上半年国内宏观经济稳中向好，促消费、稳就业政策持续释放红利，消费市场温和修复。根据国
家统计局数据，上半年全国社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%；其中限额以上单位服装、鞋帽
、针纺织品类零售额达7709亿元，同比增长6.7%，增速大幅跑赢整体商品零售，内需复苏确定性较强。其中
，线上穿着类零售保持稳定增长，1-6月穿着类实物网上零售额同比增长6.2%；线下门店加速向轻量化体验
业态调整。
2、产业与消费结构持续迭代，新消费人群、场景与需求持续扩容。
Z世代、Y世代为核心消费群体，市场呈现明显消费分级：中高端功能、户外服饰需求旺盛，大众市场性
价比竞争加剧；消费者决策趋于理性，多渠道比价、全域购物成为常态；情绪价值、场景化穿搭需求持续提
升，健康功能性服饰、户外赛道成为增长核心动力。
3、行业存量竞争持续深化，竞争重心全面转向综合经营质量。
2026上半年行业存量竞争进入深水区，盲目拓店、粗放渠道扩张模式基本出清，市场竞争焦点全面转移
至经营质量。品牌聚焦产品、终端、供应链多维提升竞争力；产品端加大功能性、环保面料研发，布局户外
、国风等细分品类；终端门店由销售载体转型为体验、会员运营综合触点，通过精细化运营提升坪效与复购
；供应链端加快柔性快反体系建设，库存周转能力成为企业盈利关键变量。
（二）报告期内公司主营业务情况
九牧王是中国男裤行业的龙头企业，以“打造全球最好的裤子”为使命，专注男裤领域37年。公司立足
服装主航道，持续构筑多品牌时尚版图。目前，除主品牌九牧王男裤专家之外，还拥有韩国通勤时装品牌ZI
OZIA及源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN等子品牌，覆盖多个核心年龄层和产品风格，致力于践行“为顾客
打造专业高品质服饰与生活方式”的集团使命，实现“成为全球领先的多品牌时尚商务服饰集团”的美好愿
景。
1、“男裤专家”九牧王品牌
九牧王男裤专家（JOEONE），是九牧王旗下主品牌，品牌自创立以来，长期聚焦男裤核心赛道，累计沉
淀1200万人体数据，研发6大主推裤版型，拥有多项裤领域实用新型专利，深度参与中国男裤国家标准制定1
，男裤累计销量超1亿条2。
九牧王品牌定位于精致、优雅、时尚，目标消费者为25-50岁的精英白领男士，主要产品包括男裤、茄
克、T恤和西服等，产品风格涵盖正装、商务休闲及户外等。截止2025年，九牧王男裤市场综合占有率连续
二十六年位列国内第一3，强势领跑中国男裤市场。九牧王品牌也得到了国内权威机构和媒体的认可，先后
获得“中国最受消费者欢迎的休闲装品牌”、“中国十大最具影响力品牌”、“中国服装行业年度十佳品牌
”、“最佳商务男装品牌”、“中国最有价值品牌500强”、“2011亚洲品牌年度总评榜-中国品牌100强”
、“中国创造精工时尚奖”、“中国最有价值品牌500强”、“中国奥莱20年影响力品牌”、“中国纺织服
装品牌竞争力优势企业”等多项荣誉。
2、韩国通勤时装ZIOZIA
ZIOZIA品牌创立于1995年，是韩国高级男士成衣品牌，公司于2018年通过合资方式取得其大中华区的经
营权。根据中国市场的消费需求，将品牌重新定位于“韩国通勤时装”。ZIOZIA品牌将秉承舒适通勤的品牌
使命，为25~35岁追求品质的职场人士提供全天候、多场景的穿着需求和服务，致力于成为当代品质人士通
勤着装的首选品牌。
3、源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN
FUN品牌战略升级，以打造高性价比的时尚裤装为品牌使命，用时尚与功能兼备的产品，表达当代年轻
人健康、活力、酷的生活状态；用好看、好穿又好搭配的产品，重新定义裤装，满足18~35岁的时尚年轻消
费者的需求，致力于成为年轻人裤装首选品牌。
（三）公司主要经营模式
公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销售模式，生产和销售九牧王
等品牌的服饰产品。
采购方面，公司主要采用自主采购的模式，采购对象根据不同的生产模式而有所不同。在自制生产模式
下，公司采购用于生产男裤及茄克等所需的面料、辅料；在完全委托加工生产模式下，公司直接采购受托合
作生产厂商生产的服饰成品；在部分委托加工生产模式下，公司采购生产所需的面、辅料并委托加工厂生产
，向公司交付成品。公司制定了规范的采购流程，严格控制采购的每个环节，包括跟踪采购进度、生产进度
，入库检验及货款结算等，确保公司采购的面辅料及成衣符合公司的要求。
生产方面，公司主要采用自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。自制生产模式主要系通过自身
的研发团队设计，使用自身拥有的厂房、生产设备、工人、技术工艺来组织生产。公司的主导产品男裤及茄
克基本为自制生产。委托加工生产模式是指公司将自身设计出的产品委托给其他合作厂商生产加工，并全程
监督其生产加工过程，对其产品质量严格把关验收，再将最终产品通过本公司的终端销售网络进行销售。公
司目前的委托加工生产模式可以细分为两类：一是完全委托加工生产模式，即公司委托加工生产的产品的面
料采购及成品生产均由受托加工生产厂商按公司要求完成；二是部分委托加工生产模式，即公司提供委托加
工生产所需的面辅料，而成品的生产由受托加工生产厂商完成。
销售方面，公司主要采用直营和加盟相结合的销售模式。直营模式是指在国内重点的一、二级城市及经
济发展好市场潜力大的三级城市，由公司与商场合作设立直营商场专柜或者设立九牧王品牌专卖店，直营模
式下商场专柜或专卖店人员均由公司派出，并接受公司统一管理运营，经营收益与风险均由公司承担；加盟
模式是指在特定地域、特定时间内，公司授予加盟商九牧王品牌服装的经营权，双方签订经销合同约定双方
的权利义务，加盟商在店内只能销售九牧王品牌的服装。线上方面，公司已全面布局天猫、京东、唯品会、
抖音、小红书等主流电商平台、微商城以及其他新兴线上渠道，以全域触及前端顾客。随着移动互联网的普
及，以及新技术、新工具赋能下，线上线下渠道正加速打通、融合，全方位服务顾客。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入155516.75万元，较上年同期增长3.92%；归属于上市公司股东的净利润39
82.50万元，较上年同期下降77.15%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润15694.84万元，较
上年同期增长44.01%。
1、主品牌男裤专家九牧王
报告期内，九牧王品牌坚定“男裤专家”战略定位，聚焦产品研发、品牌提升、渠道拓展等方面，持续
夯实男裤专家的战略地位。
产品研发方面，联合东华大学共同开发研制包芯纱科技棉弹面料，进行小黑裤的迭代升级，并于3月份
推出小黑裤5.0，解决了传统弹力裤软塌、容易鼓包褪色的痛点；持续进行空调裤的优化升级，推出轻松裤L
ite2026；同时，持续深化与航天一〇一所合作，深度融合航天科技，为航天成果转化搭建产业桥梁，推进
航天特种保温材料民用转化，为行业注入新质发展动能。
公司持续加强在面料、版型方面的研发投入，报告期内取得“轻薄静音的清凉户外裤”、“具有定位腰
头的裤子”等多项裤结构、功能面料实用新型专利。
品牌营销方面，坚持“男裤专家”定位，持续进行品牌年轻化、专业化、科技化营销。作为中国奥委会
官方赞助商，在米兰冬奥会期间，为中国体育代表团提供全套礼服装备，产品进驻冬奥“中国之家”进行品
牌展示，持续夯实品牌专业+科技的形象；推出小黑裤5.0中国奥委会特别版，联动冰雪运动员场外穿搭；联
合咪咕视频上线冬奥赛事竞猜活动，线上线下同步推广；依托代言人在抖音、小红书等进行常态化内容运营
，打破品牌固有成熟、刻板印象。
渠道拓展方面，持续推进DTC转型，报告期内共有64家加盟门店转直营；持续构建门店数字化升级改造
，打通线下门店、企微、微商场会员链路，实现客群精细化运营，有效提升客户粘性。
2、韩国通勤时装品牌ZIOZIA
报告期内，ZIOZIA品牌持续推进品牌战略落地，进行渠道结构调整，进驻万象城等高势能渠道；产品方
面，持续拓展产品风格矩阵，强化产品功能，报告期内推出以济州岛自然疗愈为灵感的2026春夏系列，主打
自在、从容感，兼具适用日常通勤、轻户外等多场景；线上方面，通过制定差异化的营销分层策略，搭建电
商专供货盘、打造差异化产品等实现电商业务的全面升级。
3、源自潮流文化的时尚裤装品牌FUN
报告期内，FUN品牌持续推进品牌战略转型，盘点优化现有门店，加快现有商品的融合出清和资金回笼
力度，为品牌转型奠定基础。
三、报告期内核心竞争力分析
1、专注男裤，缔造中国男裤市场领跑者
公司成立以来，一直专注男裤，秉持精工匠心，用心缔造专业好裤子，成功获得众多消费者信赖，“男
裤专家”的品牌美誉深入人心。2000年至2025年，九牧王品牌男裤市场综合占有率连续二十六年位列国内男
裤市场第一位，是中国男裤市场的领跑者。公司同时也是中华人民共和国西裤、牛仔裤、水洗整理服装国家
标准的参与制定者。2020年，公司确立了“打造全球最好的裤子”的品牌使命和“领跑中国男裤，成为全球
裤王”的品牌愿景，深耕男裤领域，全力打造“四好”男裤，在面料、版型、款式、工艺方面缔造独特优势
，持续深化“男裤专家”形象，为民族品牌建设助力。2024年以来，公司推出小黑裤、轻松裤、自由牛仔、
商务户外裤、高定西裤组成的“品质五裤”系列爆款，全面推广“男裤节”裤装新风尚；2025年，聚焦科技
创新，联合航天一○一所、东华大学等前沿机构，推出科技凉感“空调裤”、航天保暖科技“太空裤”及高
弹百搭“小黑裤5.0”等具备市场竞争力的产品，从裤销量和顾客口碑上均获得积极反馈。
2、凝聚匠心，沉淀“专业好品质”的产品
九牧王品牌创办以来，一直致力于为男士提供最好的裤子，专业、专注地为消费者提供高品质的产品和
消费体验，并以全球视野，整合行业资源，不断践行“男裤专家”、“专业好品质”的品牌核心价值。多年
来，公司秉承专业积淀，紧随服装流行趋势，累积、分析超千万的消费群体大数据，不断打磨细节，针对不
同的消费人群推出修身版、舒适版、合体版、窄脚版、锥形版、标准版六大主推裤版型，使消费者穿着尽显
舒适与合体。
①在生产工艺上，公司精益求精，力争极致：如公司西裤的生产工艺细化为约108道工序，23000针缝制
、30位次熨烫、24项人工检验等。
②在用料上，公司强调从源头上保证品质，一手严格选用行业内优质的面料辅料，一手强化面料自主研
发：如近年来研创的拉伸率高达普通面料4倍的高弹面料，拉伸率和舒适度在业内均有显著优势；此外，公
司还加大同一流面料商的合作，与面料商进行面料的创新研发。
③在产品上，公司推出系列爆款，“小黑裤”具备高弹、透气、冰爽、百搭、易打理等优越性能；“轻
松裤”具有轻松穿、轻松选、轻松打理的特点；“商务户外1号裤”具备“三超三防”特殊性能；推出的自
由牛仔裤、高定西裤等明星产品，亦成为“男裤专家”的注脚。
④在设计研发上，公司与国际知名设计师合作，助力产品“品质”内涵丰富化。
3、内外兼修，持续筑高“男裤专家”品牌势能
公司自成立伊始便紧紧围绕九牧王品牌的定位、核心价值与特性，立足优质产品设计，联动销售终端形
象、广告宣传以及男裤文化节等各种营销活动，不断提高九牧王“男裤专家”的品牌势能。通过“男裤节”
、高端会员“品鉴日”等活动，提升精工、优雅的品牌形象；助力体育营销、事件营销、明星代言、明星穿
戴等形式，搭乘微博、微信、抖音等主流社交媒介，全方位推广“男裤专家”新形象，传递品牌年轻化和社
会责任形象。
4、线上线下，构筑全域融通的成熟营销网络
九牧王顺应趋势，全速推进渠道转型优化，布局全渠道。线下销售终端已覆盖全国31个省市、自治区主
要城市的重点商圈，渠道形态全面涵盖购物中心、商场、专卖店，集成店、快闪店等新形态也加速落地。截
至2026年6月30日，公司线下销售终端数量为2140家，其中直营终端924家，加盟终端1216家，平均单店面积
持续扩大，门店空间持续优化。线上方面，公司已全面布局主流电商平台、微商城以及其他新兴线上渠道，
构建起线上线下互通的销售网络，以全域触及前端顾客。
5、纵向一体化业务模式带来高价值供应链
公司采用业务纵向一体化模式，运用商品企划逻辑，打通设计、研发、生产、销售等主要环节，强化一
体化管控，以对市场需求做出快速反应。公司通过分布在全国的销售终端了解当地的市场趋势及不同消费群
体的喜好，并借助公司的设计研发能力，开发出反映最新时尚趋势的产品，而公司的制造能力保证了产品的
质量和产能，并对市场需求和市场趋势做出快速反应。
6、“蓄水”、“引水”，铸就经验丰富的管理团队
通过内部培养和外部引进，公司已形成一支经验丰富、积极进取、对事业专注执著的管理团队，核心管
理人员对男装行业拥有深入透彻的理解和丰富从业经验。公司长期以来致力于管理团队的培养和引进，并不
断拓宽国际化视野，努力提高管理水平，坚持打造一支职业化、专业化、国际化、年轻化的管理团队。
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