经营分析☆ ◇601615 明阳智能 更新日期：2026-08-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
风电机组制造业务、新能源电站发电与售电业务、新能源电站产品销售业务以及光伏产业、电力电子与储
能产业、氢能产业、智慧能源与数字能源产业等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
风电行业(行业) 376.38亿 98.80 39.03亿 99.26 10.37
其他业务(行业) 4.57亿 1.20 2902.60万 0.74 6.36
─────────────────────────────────────────────────
风机及相关配件销售(产品) 310.10亿 81.40 19.80亿 50.34 6.38
电站产品销售(产品) 45.06亿 11.83 13.07亿 33.23 28.99
风电场发电(产品) 13.54亿 3.55 6.23亿 15.83 45.99
其他(产品) 12.25亿 3.22 2364.48万 0.60 1.93
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 368.31亿 96.68 37.31亿 94.88 10.13
国际销售(地区) 8.07亿 2.12 1.72亿 4.38 21.34
其他业务(地区) 4.57亿 1.20 2902.60万 0.74 6.36
─────────────────────────────────────────────────
高端能源设备制造板块(业务) 342.56亿 89.92 34.01亿 86.48 9.93
能源产品及服务板块(业务) 72.86亿 19.12 10.25亿 26.07 14.07
分部间抵销(业务) -34.46亿 -9.05 -4.94亿 -12.55 14.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 376.38亿 98.80 39.03亿 99.26 10.37
其他业务(销售模式) 4.57亿 1.20 2902.60万 0.74 6.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
产品销售收入(行业) 157.85亿 92.08 15.99亿 76.98 10.13
发电及售电收入(行业) 7.57亿 4.42 4.04亿 19.44 53.34
风场建造收入(行业) 4.63亿 2.70 3850.77万 1.85 8.31
其他(行业) 1.37亿 0.80 3591.30万 1.73 26.16
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 171.43亿 100.00 20.78亿 100.00 12.12
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 167.76亿 97.86 20.32亿 97.82 12.11
国外(地区) 3.67亿 2.14 4535.40万 2.18 12.37
─────────────────────────────────────────────────
高端能源设备制造板块(业务) 168.02亿 98.01 21.22亿 102.14 12.63
能源产品及服务板块(业务) 14.91亿 8.70 3.45亿 16.59 23.12
分部间抵销(业务) -11.49亿 -6.70 -3.89亿 -18.72 33.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
风电行业(行业) 267.04亿 98.33 20.37亿 92.64 7.63
其他业务(行业) 4.54亿 1.67 1.62亿 7.36 35.64
─────────────────────────────────────────────────
风机及相关配件销售(产品) 208.33亿 76.71 -9614.42万 -4.37 -0.46
电站产品销售(产品) 27.92亿 10.28 12.05亿 54.81 43.17
其他(产品) 18.04亿 6.64 1.02亿 4.63 5.65
风电场发电(产品) 17.29亿 6.37 9.88亿 44.93 57.14
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 260.89亿 96.06 19.69亿 89.52 7.55
国际销售(地区) 6.14亿 2.26 6854.57万 3.12 11.16
其他业务(地区) 4.54亿 1.67 1.62亿 7.36 35.64
─────────────────────────────────────────────────
高端能源设备制造板块(业务) 301.12亿 110.88 15.30亿 69.56 5.08
能源产品及服务板块(业务) 20.24亿 7.45 10.00亿 45.45 49.38
分部间抵销(业务) -49.78亿 -18.33 -3.30亿 -15.01 6.63
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 267.04亿 98.33 20.37亿 92.64 7.63
其他业务(销售模式) 4.54亿 1.67 1.62亿 7.36 35.64
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
高端能源设备制造板块(行业) 140.17亿 118.83 23.63亿 106.99 16.86
能源产品及服务板块(行业) 7.65亿 6.49 6.18亿 27.97 80.72
分部间抵销(行业) -29.86亿 -25.31 -7.72亿 -34.96 25.86
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(产品) 114.87亿 97.38 21.75亿 98.51 18.94
提供劳务(产品) 3.09亿 2.62 3292.71万 1.49 10.67
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 116.81亿 99.03 22.18亿 100.43 18.98
国外(地区) 1.15亿 0.97 -938.94万 -0.43 -8.18
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售175.38亿元，占营业收入的46.05%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1753816.20│ 46.05│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购47.58亿元，占总采购额的12.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 475800.36│ 12.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
在全球能源转型持续深化的主旋律下，可再生能源作为能源供给侧实现低碳目标的关键力量，备受各方
关注。2025年受外部环境与产业技术突破等多重因素驱动，全球可再生能源行业延续快速稳健的发展态势，
风电新增装机容量再创新高。与此同时，在国家高质量发展与“双碳”目标的引领下，中国可再生能源发展
再上新台阶。
报告期内，明阳智能始终秉承“创新清洁能源，造福人类社会”的企业使命，以“做全球清洁能源智慧
化、普惠制的领导者”为愿景，致力于成为清洁能源全生命周期价值链管理与系统解决方案提供商。公司坚
持技术创新与商业模式创新双轮驱动，目前已发展成为国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业集团
。公司坚守高端装备自主创新的战略定力，坚定实施“风光储氢燃”一体化战略布局，稳步推进新能源电站
滚动开发模式，持续深耕海上与海外“两海战略”，取得了良好的经营成果。
（一）风电机组制造业务
明阳智能风电机组制造板块涵盖大型风力发电机组及核心部件的研发、生产与销售。公司针对低温、沙
尘、台风、盐雾、高原等不同应用场景，研发适应不同气候条件的陆上和海上风机，形成“覆盖当前，着眼
未来”的多产品布局。公司坚持核心技术自主创新，构建了涵盖整机制造及叶片、齿轮箱、逆变系统、控制
系统、升压系统、柔性直流输出系统等核心部件的风电产业集群，凭借全产业链集群及全生命周期管理优势
，致力于打造定制化设计与高可靠性并存的智能装备，成为全球一流的新能源装备和整体解决方案提供商。
海上风电领域，公司的海上系列机组针对我国不同海域定制化设计，为完全自主研发的海上抗台风型超
大风电机组，连续多年荣获“全球最佳海上风电机组”“全球最佳叶片”“全球最佳传动链”等国际奖项。
公司创新提出漂浮式风机概念，从全球首台MySE5.5MW抗台风型漂浮式风机，到实现离岸100公里、水深100
米“双一百”突破的MySE7.25MW深远海漂浮式风机，再到全球单体容量最大的16.6MW独创漂浮式平台“明阳
天成号”，以及“新领军计划”下推出的新一代中速紧凑半直驱技术MCD及场景化标杆机型、全球首款50MW
级“OceanX天成平台”，持续突破海上风电技术边界。
陆上风电领域，公司遵循“高效率、高可靠性、低度电成本”的“两高一低”原则，研发的陆上机组广
泛应用于我国三北及“沙戈荒”区域、中东南区域、黔东南区域、东南沿海抗台风区域及川藏高原区域等。
机组可针对不同风资源特性和地质条件定制化匹配，在严苛环境下实现全生命周期高效电力输出，具备全场
景环境适用性。公司不同系列风机包含多种叶轮直径，适应不同地域风况；在同一叶轮直径基础上，推出适
配各类应用场景的不同系列机组。
（二）新能源电站发电与售电业务
在新能源电站运营环节，公司通过建立新能源电站智能管理大数据平台，对新能源电站运行数据进行实
时监测与分析，并结合物联网、云存储及大数据分析等前沿技术，重点打造远程监控、在线状态监测、远程
故障诊断与修复、风/光功率预测、视频监控等系统，实现新能源电站运营全过程的透明化管理。同时，公
司建立了完整的后市场服务价值链核心团队，覆盖新能源电站的基础定检、运维、优化等高端服务板块。在
保障新能源电站运营的前提下，通过提升新能源电站发电量，实现提升公司运营新能源电站发电收入的目标
。
在售电业务上，公司通过开展代理购电业务及需求侧响应管理服务获得售电利润。代理购电业务通过电
力交易平台参与集中竞价或双边协商购电，与电力用户签订约定电价及价差比例分成等获取动态电价差收益
，并结合中长期合同、现货交易管理等方式对冲市场风险；需求侧响应管理服务通常适用于灵活性负荷用户
，通过辅助服务市场的用户侧响应为系统提供调峰、调频、备用电源保障等功能服务。
（三）新能源电站产品销售业务
在新能源电站环节，公司基于“滚动开发”的轻资产运营理念，以“开发一批、建设一批、转让一批”
为主要的经营模式。依托新能源电站“滚动开发”模式，实现了“风资源溢价”、“风电产品销售”和“EP
C价值”等多重价值量的兑现。
（四）其他业务
除以上主营业务外，公司围绕新能源专精特新领域进行了相关的拓展，包含光伏产业、电力电子与储能
产业、氢能产业、智慧能源与数字能源产业等。
在光伏领域，公司对相关业务优化调整、深度融合碲化镉技术、异质结技术，加速推进钙钛矿及叠层电
池的产业化进程。在电力电子与储能领域，公司重点布局风电电控、储能系统业务，围绕国家战略方向有效
整合公司资源打造新型能源系统。在氢能领域，公司立足高端PEM和海水制氢装备的研发与制造，以市场化
为导向，以公司内部绿氢示范项目为契机，向市场提供高端、高性价比和具有持续竞争力的产品和解决方案
，报告期内公司在海南临高成功产出首公斤海上风电制氢，离子膜柔性制氢系统攻克“新能源出力波动-制
氢系统响应”核心技术痛点。在氢储能领域，公司自主研发的30兆瓦级纯氢燃气轮机“木星一号”机组实现
纯氢发电并保持稳定运行。在智慧能源与数字能源领域，公司聚焦“风光储氢燃”综合解决方案，为新能源
整体解决方案创造更高附加价值，包括构建资产托管与全生命周期运维服务等。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业发展情况
1、可再生能源行业蓬勃发展，风电行业需求旺盛
在国家“双碳”目标的引领下，以可再生能源为主体的新型能源体系加速构建。2025年，我国能源绿色
低碳转型取得历史性突破：据国家能源局统计，全年风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占
比接近一半，首次超过火电。其中，风电新增装机容量达1.2亿千瓦，同比增长51%，陆上风电新增1.1亿千
瓦，海上风电新增659万千瓦。截至2025年底，全国累计风电装机约6.4亿千瓦，同比增长22.9%，陆上、海
上分别达5.9亿千瓦和0.47亿千瓦。全年风电发电量1.13万亿千瓦时，同比增长13%，平均利用率达94%。同
时，2025年国内风电市场招标规模保持较高水平。展望“十五五”，随着新型能源体系纵深推进、绿电需求
持续增长及深远海开发加速等行业催化，风电行业有望迎来更高景气周期。
2、风电行业内卷趋势减缓，行业中标价格企稳回升
在经历了过往几年激烈的价格竞争后，行业各方在政策引导与内部自律等因素促使下，低价竞争态势显
著减缓，中国风电行业迎来结构性转折，行业中标价格企稳回升，行业逐步从“价格战”向“价值竞争”转
型。据中国可再生能源学会统计，2025年全年，风机中标均价较去年同期有明显回升，产业链压力得到有效
缓解，风电行业“反内卷”已取得阶段性成效。在政策与市场需求的双重推动下，行业盈利水平有望获得持
续改善。
3、海上风电加速发展并向深远海领域拓展，漂浮式技术成为关键发展方向
2025年，我国海上风电步入提速发展期，深远海成为行业新增量的核心赛道。随着近海风电资源开发趋
近饱和，产业重心正加速由离岸30公里以内的近海区域，向离岸50公里以远的深远海转移。据PrinciplePow
er统计，全球超过80%的海上风能资源蕴藏在水深超过40米的海域，而我国深远海风能可开发量约为近海的3
至4倍，开发前景广阔。
深远海风电的大规模开发，离不开漂浮式基础技术的突破。相较于传统固定式风机，漂浮式风电适用水
深范围更广、机组布置更灵活，能够显著提升风能资源利用效率。近年来，国内漂浮式风电项目加速落地，
商业化进程稳步推进。公司自主研制的16.6MW“明阳天成号”漂浮式风电平台已成功投运，采用多项全球首
创技术；报告期内，公司发布了全球首款50MW级超大型漂浮式风电机组，持续引领行业技术前沿。同时我国
海上风电产业链在深远海关键技术上不断突破，核心部件国产化水平持续提升，在政策和技术的双轮驱动下
，漂浮式风电正从示范验证迈向商业化推广。未来，随着风机大型化、新材料规模化应用以及产业链协同降
本，漂浮式风电有望进一步降低度电成本，成为深远海风电开发的核心解决方案及沿海区域能源转型的战略
性产业。
4、海外市场潜力巨大，中国风电企业积极出海寻求利润增长点
报告期内，全球风电市场保持强劲增长态势。根据全球风能理事会（GWEC）发布的《2025年全球风能报
告》，预计到2030年全球风电装机容量将增加981GW，复合年均增长率约8.8%。以欧美发达国家为代表的主
要能源消费地区，相继出台新能源发展规划，在扩大电站建设规模的同时，推动审批流程加速并给予不同程
度的补贴或资金支持，为风能行业带来新的增长机遇，同时也对装备技术、供应链韧性及国际化服务能力提
出了更高要求。
在此背景下，中国风电企业积极践行国际化战略，通过海外建厂、联合开发项目等多元化路径加速全球
布局。2025年，中国风电装备“走出去”实现跨越式增长，已成为全球能源转型的重要供给方。海关总署数
据显示，全年风电机组出口量同比增长48.7%，其中对欧盟出口增长65.9%，对共建“一带一路”国家出口增
长73.9%。据中国可再生能源学会风能专委会（CWEA）统计，2025年全年出口容量超过773万千瓦，同比增长
48.9%，产品覆盖全球28个国家。国内头部整机制造商加快推进本土化制造、属地化服务及全生命周期解决
方案的能力建设，从单机出口向系统方案输出升级，海外订单价格与盈利水平普遍优于国内市场。依托完整
产业链、技术迭代速度和显著成本优势，中国风电已形成全球领先的综合竞争力，正深度参与并有力推动全
球能源转型进程。
5、绿电应用场景多元化拓展，催生“电氢氨醇”、“电算融合”等新型需求
绿电需求侧的应用场景正加速多元化拓展。绿电直连政策落地，推动数据中心、芯片、制药及零碳园区
等项目加快实施；绿证使用范围扩大，绿电制氢氨醇等非电利用获得有力支持。绿色氢氨醇产业步入“政策
+市场”双轮驱动快车道。《中国绿色氢氨醇产业发展报告2025》预计，“十五五”期间绿氢需求将达240-4
30万吨/年。全球甲醇协会及IRENA预测，2050年全球甲醇需求达5亿吨，其中绿色甲醇超3亿吨；2029年全球
绿色甲醇产能或达2,000万吨/年。绿氢氨醇需求有望为绿电发展带来新的增长动力，并有效提升新能源利用
率。
算力与绿电的融合亦升至国家战略高度。2026年初，国务院国资委部署央企“AI+”行动，明确推动算
电协同。工信部数据显示，截至2025年6月，我国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，算力总规模
全球第二。中国信息通信研究院对我国算力用电需求进行了多情景预测，基于人工智能技术的发展轨迹，构
建了高、中、低三种差异化发展情景，高情景下，人工智能爆发增长，2030年我国算力中心用电或超过7,00
0亿千瓦时，占全社会用电量5.3%。AI大模型训练、工业互联网等算力需求呈指数级增长，数据中心未来用
电需求巨大，预计更多数据中心将直接与发电企业签订绿电采购协议。电算融合为风电产业开辟了又一重大
增量市场。
无论是绿氢、绿氨、绿醇的规模化生产，还是算力中心的持续高能耗运营，其核心驱动力均离不开大规
模、稳定、可追溯的清洁电力供应。这些场景不再单纯依赖传统电网消纳，而是通过绿电直供、源网荷储一
体化等模式，形成“绿色电力—高附加值产品—零碳认证”的完整价值链闭环。这一属性不仅大幅提升了风
电等可再生能源的就地消纳比例，还能有效缓解弃风限电问题，更催生出多样化的绿色溢价与商业模式创新
空间。随着全球碳边境调节机制及国内绿色电力证书制度的深入实施，上述场景对绿电的刚性需求将持续释
放，为风电产业从单一设备制造商、电力生产商向“绿电+产品+服务”综合解决方案供应商的跃迁，提供前
所未有的战略机遇。
（二）行业政策回顾
1、绿色低碳转型全面提速，能源装备迈向高质量发展阶段
绿色低碳发展顶层设计不断强化：2025年2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确非
化石能源发电装机占比提升至60%左右，消费占比达20%左右；积极推进第二批、第三批“沙戈荒”大型风电
光伏基地及水风光一体化基地建设，科学谋划“十五五”大基地布局，积极推动海上风电开发。同时，在工
业、交通、建筑、数据中心等领域大力实施可再生能源替代，支持零碳园区建设，促进新能源就地消纳。20
25年8月，中办、国办发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，提出到2027年碳市场基
本覆盖工业领域主要排放行业，2030年建成以配额总量控制为基础、免费与有偿分配相结合的全国碳市场，
形成完善的碳定价机制。2025年11月，《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书发布，强调能源绿色低碳转型是
实现“双碳”的关键。
提升能源装备质效，培育新质生产力：2025年9月，国家能源局等部门发布《关于推进能源装备高质量
发展的指导意见》，明确提出提升风电等可再生能源装备质效水平，突破高性能长寿命海上风电叶片、高功
率齿轮箱、超高混塔塔架、高可靠低成本漂浮式基础等关键装备，开展复杂恶劣环境下高性能宽域运行风电
机组关键技术攻关，提升沙戈荒、深远海等复杂场景下机组运行可靠性。2025年11月，国家能源局发布《关
于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出要推动风光氢储协同发展，支持沙戈荒、水风光大基地开展
绿色氢氨醇规模化制备，深化农村能源革命，整合农村分散式风电资源，探索新型水风光一体化基地建设。
推动新型储能与人工智能等技术赋能下的高质量发展：2025年8月，国家发展改革委、国家能源局印发
《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，要求沙戈荒等新能源基地合理规划建设新型储能
，建设系统友好型新能源电站，创新绿电直连、虚拟电厂、源网荷储一体化等应用模式。同年9月，两部门
发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，加快人工智能在新能源功率预测、电力市场
、智慧运营、场站运维等场景的应用，打造“气象预测+功率预测+智慧交易+智能运维”一体化模式，支撑
新能源稳定供给。
2、市场化机制全面深化，新能源电价改革持续推进
新能源上网电价全面市场化：2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上
网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），明确风电、太阳能等新能
源上网电量原则上全部进入电力市场，电价通过市场交易形成。该政策区分存量与增量项目：2025年6月前
投产的存量项目，机制电价不高于当地煤电基准价；增量项目通过竞价确定机制电价。同时建立新能源可持
续发展价格结算机制（差价结算），以稳定增量项目收益预期。这标志着实施了多年的保障性收购框架发生
重大调整，风电项目收益模式与电力市场供需关系及价格信号深度绑定。
就近消纳价格机制清晰落地：2025年9月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于完善价格机制促进
新能源发电就近消纳的通知》，为分布式风电、园区绿色微电网等就近消纳模式设计了明确的过网费、辅助
服务费等价格机制。文件要求新能源年自发自用电量占比不低于60%、占总用电量比例不低于30%（2030年起
新项目不低于35%），电网须按规定提供接网及可靠供电服务。该政策为就近消纳模式创造了可预期、可持
续的商业环境。
规范集中式新能源市场报价：2025年11月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于优化集中式新能源
发电企业市场报价的通知（试行）》，规范电力市场运行秩序。明确同一集团在同一省（区、市）内的新能
源发电企业方可集中报价，禁止跨集团、跨省集中报价，并禁止达成垄断协议。此举旨在构建符合新能源发
电特性的市场报价方式，提升电力资源配置效率。
3、强化系统消纳与电网支撑，为高比例新能源发展提供保障
源端提升与电网高质量发展：2025年，国家层面先后发布《关于促进新能源集成发展的指导意见》与《
关于促进电网高质量发展的指导意见》。前者要求新建大型风电基地、海上风电等项目提高调节能力，鼓励
“新能源+储能”、风光水火储多能互补等一体化开发模式，从源端提升出力友好性和可控性。后者作为纲
领性文件，明确提出加快柔性直流、智能化配电等现代电网技术升级，推进关键跨省区输电通道建设，从根
本上提升电网对大规模、高波动性风电的资源配置和接纳能力。
分类施策与消纳考核机制：2025年10月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调
控的指导意见》（发改能源〔2025〕1360号），核心是构建“系统能承受、市场能消化”的新能源发展新模
式。该政策将新能源开发消纳划分为“沙戈荒”基地、海上风电、水风光一体化、省内集中式及分布式等五
类，分类施策：统筹外送与就地消纳，建立送受端国家战略责任体系；优化基地电源结构与储能配置；推动
海上风电规范有序开发；强化源网荷储全链条协同，支持源网荷储一体化、绿电直连等新业态。同时，健全
可再生能源电力消纳责任权重考核机制，强化省级消纳考核与受端消纳责任，破解新能源消纳与系统调控的
深层矛盾。
零碳园区建设助力就地消纳：2025年7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局联合印发《
关于开展零碳园区建设的通知》，提出2025年新建园区可再生能源渗透率≥50%、存量园区改造比例≥30%的
硬性指标，要求强制配套储能或氢能调峰设施，建立碳监测平台。零碳园区建设成为绿色发展的新引擎，有
效促进了新能源的就地消纳与园区能源结构转型。
4、绿证机制持续完善，绿电环境价值加速兑现
绿证市场迈入新阶段：2025年3月，国家发展改革委等部门印发《关于促进可再生能源绿色电力证书市
场高质量发展的意见》（发改能源〔2025〕262号），明确提出“依法稳步推进绿证强制消费”，并对消费
端进行扩容，逐步提高钢铁、建材、数据中心等高耗能行业的绿色电力消费比例；鼓励居民通过购买绿证支
持绿电消费。文件要求建立按月批量自动核发绿证机制，原则上当月完成上个月电量对应绿证核发，大幅提
升核发效率；健全绿证核销机制，推动绿证在更大范围内优化配置。同时，强调推动绿证标准国际化，加快
编制绿色电力消费国际标准，将国内标准转化为国际通用规则。2025年11月，国家能源局印发《可再生能源
绿色电力证书管理实施细则（试行）》，构建了体系完善、权责清晰的绿证全生命周期管理机制，为可再生
能源环境权益的规范化运作提供了制度支撑。
绿电直连开辟就近消纳新路径：2025年5月，国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直
连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号），从国家层面首次明确绿电直连的定义内涵：风光等
新能源不直接接入公共电网，而通过专用电力线路与单一电力用户实现直接连接。文件首次允许光伏、风电
等绿色电源项目通过专线直接输送给特定用户，不再强制要求全额上网或仅通过电网企业统购统销。允许工
业园区、数据中心等用户通过专线直购绿电，并试点“隔墙售电”，分布式光伏可直接向邻近用户售电，减
少中间环节，降低用电成本，提高绿电使用效率。该政策以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消
纳水平为目标，加强绿电直连项目的统筹规划，确保有序发展。
虚拟电厂赋能绿电环境价值灵活兑现：2025年3月，国家发改委、国家能源局联合印发《关于加快推进
虚拟电厂发展的指导意见》（发改能源〔2025〕357号），作为我国首份虚拟电厂国家级专项政策，明确虚
拟电厂作为聚合分布式电源、可调节负荷、储能等分散资源的新型经营主体地位，赋予其参与电力中长期、
现货及辅助服务市场的独立市场主体资格。政策设定了到2027年全国虚拟电厂调节能力达2000万千瓦以上、
2030年达5000万千瓦以上的量化目标，要求协同新能源、储能提升系统调节能力与新能源消纳水平。虚拟电
厂的发展为绿电的环境价值在电力市场中更灵活地兑现提供了技术支撑和机制保障。
三、经营情况讨论与分析
（一）风机业务聚焦技术攻关和产品设计，打造多维竞争力
公司通过前沿技术突破和平台化创新从性能、成本、质量等多个维度构建核心竞争力。在技术研发端，
重点突破深远海极端风况分析、超大型叶片气动结构耦合、高扭矩密度传动系统等核心技术，建立开放性创
新生态体系。报告期内，公司发布“新领军计划”：推出新一代中速紧凑半直驱产品及50MW级漂浮式风电机
组，推进深远海主流技术路线；同时公司推出适配不同场景的标杆机型：如针对中东南部低风速区域实现高
捕风效率的新一代MySE7.5-233陆上风机、针对“沙戈荒”场景专用的MySE12.XMW超大型陆上风机机组等；
海上领域成功实现MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电，构筑起“大型化+轻量化”协同增效的技术
护城河。
为实现全产业链降本增效目标，公司从各层面实施平台化、精细化成本管控。在技术领域推行平台化产
品战略，通过零部件标准化、材料创新及风资源精细化评估，构建整机一体化仿真体系，实现设计阶段降载
降本；制造环节搭建全生命周期毛利率模型，严控单位成本波动率最小，同时联合供应商通过技术协作和供
应链金融实现降本，并同步推进叶片人工效率提升、混塔造价下降等工艺优化，强化物流成本与海上技改费
用管控；工程运维方面重点打造智慧化系统，实现运维成本结构性优化；投资管理层面构建“投-融-建-管-
营-退”全周期管控体系，通过工程标准化管理使各类地形平均造价降低，建立投资预算与费用定额机制，
确保建设成本达到行业领先水平。当前公司已形成覆盖海陆场景的梯度化产品矩阵，以“性能-质量-成本”
黄金三角持续巩固行业领跑地位。
公司实现风机对外销售18.3GW，其中陆风16.1GW，海风2.2GW，风机及相关配件销售收入310.10亿元。
（二）继续推进新能源电站滚动开发，提升公司可持续发展能力
新能源电站滚动开发是公司的重要战略之一。公司通过“风光储氢燃”一体化布局，充分利用制造业务
的技术和产品优势，提升自身新能源电站的开发和运营能力，从而进一步提高公司自建自营新能源电站的收
益能力；同时，公司在适当时机对外转让部分项目公司的股权，提高资本的流动性和灵活性，实现轻资产运
营模式。
报告期内，公司共实现新能源电站发电收入13.54亿元。截至报告期末，公司在运营的新能源电站装机
容量2.09GW，在建装机容量4.51GW。2025年全年,公司实现电站产品销售收入45.06亿元，公司新能源电站“
滚动开发”模式推进到下一个发展阶段。
（三）推进公司“风光储氢燃”一体化布局，拓展绿色电氢氨醇场景应用创新业务
公司以智慧能源应用场景牵引创新需求，推动新能源技术高端化、产业生态化、应用场景化，探索以新
能源为主体的新型电力系统应用和实现路径，形成新能源整体解决方案。报告期内，公司自主研发的30兆瓦
级纯氢燃气轮机“木星一号”机组实现纯氢发电并保持稳定运行。公司通过与重点国际客户推进绿色燃料长
期协议签订，联合国际国内战略合作伙伴在重点区域规划“风光储氢燃”、海洋能源与绿色化工项目等，完
善“风光储氢燃”一体化布局，以技术创新和模式创新带动增量市场突破。
（四）产业与资本双轮驱动，探索多元融资模式
公司为响应国家政策号召，深化产业与资本融合，通过开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs
），有效盘活存量资产，促进基础设施高质量发展。发行基础设施REITs是公司实现新能源电站“滚动开发
”的重要模式，通过产业与资本双轮驱动，优化公司资产运营模式及商业模式，进一步打造全球领先的智慧
能源产业集团，实现能源绿色化、普惠化和智慧化。
2025年12月18日，“中信建投-明阳智能新能源持有型不动产资产支持专项计划”于上海证券交易所正
式宣告设立。作为全国首单由民营能源公募REITs发行人设立的机构间REITs，吸引了保险资管、银行理财、
地方国资等多元化投资者踊跃认购，充分体现出市场对清洁能源资产价值的高度认可。通过构建公募REITs
与机构间REITs并行的双平台，公司实现了存量资产与资本市场的高效对接，为新能源电站“滚动开发”战
略提供可持续的权益融资渠道，亦为民营企业盘活重资产探索出可复制的路径。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）领先的行业地位
公司始终践行绿色发展理念，以高端装备制造业为核心，以推进清洁能源普惠制为己任，坚持创新引领
、自主研发，推动公司业务围绕风机制造、新能源电站开发运营全面发展。报告期内，在国际权威风电行业
媒体WindpowerMonthly公布的年度“全球最佳风电机组”评选结果中，公司五款产品强势登榜，并一举摘得
“全球最佳海上风电机组”与“全球最佳传动系统”两项金奖。这不仅是公司连续第五年斩获海上机组金奖
，更标志着中国风电企业从“规模引领”迈入“技术定义”的新阶段。
在产品研发上，公司在陆上和海上风电领域均已进行了长期且深厚的技术积累，具有低成本、高稳定性
、高发电量等特性的MySE系列风机技术路线已经获得了业内一致认可。公司自主研制的漂浮式风电平台——
“明阳天成号”陆续斩获包括世界绿色设计组织“绿色设计大奖”、WindPowerMonthly“全球最佳海上风电
机组”金奖等在内的多项殊荣。此外，明阳MySE16.7-292海上风机也成功入围WindPowerMonthly评选的“全
球最佳海上风电机组”榜单。MySE7.X-233陆上风机入围“全球最佳陆上风电机组（5.91MW以上）”榜单。
在客户服务上，公司坚持以客户为中心，在生产基地布局方面提供“公司-客户零距离”服务，在全国
完成了一系列生产基地的建设，保证了产品、备件等资源能够在生产交付和后市场运维服务中实现低成本运
输和快速响应。同时公司打造了海上风电智能运维规划系统、基于大数据平台的故障预警模型、离线故障预
警模型、健康度管理平台等智慧运维新模式，可为客户提供全生命周期的定制化整体解决方案与智慧运营服
务。
（二）强大的核心技术壁垒
公司是国内风机大型化的先行者，具有产品更新快、成本更低、发电量更高、技术路线更成熟的先发优
势。公司风机技术路线历经了多年实践积累和数次升级，具有模块化设计、结构紧凑、效率高、发电性能优
异、防腐性能优良、工程施工便捷、易维护等优点。
公司坚持技术创新的发展理念，通过技术先进性与产品可靠性的深度融合，持续打造具有全球竞争力的
风电创新解决方案。在关键部件创新方向，公司自主研发超长柔性叶片高效低载设计、大部件拓扑优化设计
以及传动系统轴系轻量化设计等核心技术；在系统集成创新方向，公司创新开发电气系统一体化设计、构网
型机组技术；目前，公司已完成最大至25MW全功率产品谱系布局：陆上产品线形成5-12MW+风电产品的解决
方案，海上产品线形成10-20MW大容量机组梯队，同时构建起16.6MW、18.5MW以及24.5MW漂浮式风机技术创
新体系。面向未来，公司依托新材料、新技术、新工艺实现机组大型化创新突破，并不断丰富漂浮式风机的
技术储备。
作为全球清洁能源领域的创新推动者和技术引领者，公司将持续推动风电技术创新浪潮，不断延拓风电
开发边界，为全球绿色发展提供可持续、全方位的支持。
1、海上风电技术
目前公司的海上系列风机结构设计成熟可靠，配备有全密封的机舱设计与高效热能交换器，保证机组具
有优异的海上防腐性能；同时能使很多不可开发的海上风电资源变成可开发资源，最大限度地满足业主的经
济性需求。
经过多年研发，公司通过持续精进核心技术，针对中国海上的独特条件对MySE系列风机进行定制化设计
，具有优异的抗台风性能。公司通过掌握海量数据，全面分析台风的风速风向、湍流强度、风切变、阵风系
数、机组运行状态等，将研究成果融入到MySE系列风机的抗台性能设计中。公司研发团队通过模拟台风的工
况条件，计算得出台风条件下机组的载荷情况，从而让MySE系列风机符合最严苛的台风环境条件要求。在抗
台智能化方面，针对不同地区、风场甚至机位，搭载个性化的抗台控制策略，公司风机可进行智能逻辑判断
，主动应对台风侵袭。在台风高发带，公司基于近3,000台抗台风机组在强台风海域正常运行的经验优势，
通过配备的高精度传感装置长期在线监测，建立海量实测数据库，并借助先进的预测模型、科学的设计体系
、精准的抗台风策略以及精细化的抗台风管理，使得公司风机从诞生之时就被植入了抗台风“基因”。报告
期内，多场超强台风强势登陆我国沿海，凭借机组过硬的抗台风技术和运维团队周密的应急部署，公司的风
机全部经受住了考验，实现了设备零重大损失的安全目标。
2、超长叶片技术
公司一直坚持海陆叶片自主设计，具备完备的叶片气动、结构、载荷迭代设计开发能力，可以自主完成
新叶片型号的设计及制造，用以与自主设计的风机机型匹配进行迭代优化，具有独特的先发优势。创新材料
应用使得叶片可以有效应对严寒、高温、风沙等极端环境条件，高可靠性工艺研发保证了出品叶片的质量一
致性和结构安全性。此外，公司通过采用轻量化设计以及气弹裁剪设计技术，保证叶片低成本以及台风下运
行可靠性。叶片技术的创新，是风机未来度电成本降低的核心手段之一，同时掌握整机设计技术和叶片设计
技术将使公司在竞争中具有得天独厚的优势。
3、深海漂浮式风电技术
公司持续进行技术革新、引领行业创新，成为国内漂浮式机组开发应用的积极践行者。公司专注于深远
海风力资源的开发利用、风机性能的优化和安全可靠性的增强等关键技术领域的研发创新，为推进漂浮式风
力发电技术不断进步贡献力量。同时，公司加强技术研发投入及专业技术人员能力建设投入，在风浪数据收
集、海上风机创新研发和海上风电施工方面积累了大量的技术成果，围绕深海漂浮式技术与国内外优秀研究
机构进行了多次技术合作和研发攻关，为深海台风海域提供了优良载荷传递、结构安全、运动响应平稳的半
潜式漂浮式产品，为公司海上风机走向深海提供了安全可靠、成本可控的解决方案。
明阳智能持续以创新技术推动海上风电向深远海挺进。继与中国三峡、中国海油联合研发出国内首台漂
浮式风电平台“三峡引领号”以及国内首台投运于水深超百米、离岸距离超百公里的“海油观澜号”后，公
司又自主研制出双主机、双风轮设计的漂浮式风电平台“明阳天成号”。“明阳天成号”在风机形态及材料
运用等方面实现了多项全球首创，推动了风机制造的革新。
（三）核心关键部件自研自产能力，强化自主化水平和产业链控制力
风机零部件质量决定风机整体质量。公司具备叶片、齿轮箱、变频器、变桨控制系统、电气控制系统等
各核心零部件的自主研发、设计、制造能力，以及进行一体化建模与模型验证研究的能力。公司掌握风机核
心部件的研发、设计和制造能力，不仅可以有效控制成本，提升盈利能力，还可以从整机系统角度对风机部
件进行优化设计，提高风机运行效率及可靠性，从而更好满足客户的多层次需要，保持企业的产品核心竞争
力。
供应链方面，公司持续推进供应链垂直一体化，深化供应链整合，实施积极的供应链政策。通过加强对
上游供应链的管控力度，公司在有效控制质量、保证交付的前提下，成本得到进一步控制。此外，公司对关
键零部件的技术储备和持续投入，使公司可向供应商输出技术，整合其生产能力深度绑定或自我配套生产能
力，服务于公司的整机技术迭代，并可更好地满足公司持续的机型升级需求。
（四）强大的创新和研发能力，持续打造技术领先优势
通过整合全球资源，公司目前拥有国内领先的叶片设计团队、传动系统设计团队、模拟仿真团队、整机
研发测试团队、电气系统设计团队等。公司还建立了国家级企业技术中心、国家地方联合工程实验室、广东
省风电技术工程实验室、广东省工程中心和博士后科研工作站，并在美国硅谷、德国汉堡，以及北京、上海
、深圳建立高端前沿研发中心。此外，公司与国际知名机构TNO（荷兰国家级能源实验室）、DNVGL（德国劳
埃德船级社）、Fraunhofer（德国弗劳恩霍夫研究院）、Romax（世界顶级传动链设计商）等展开科研创新
合作，在复杂地形风资源测算、气动弹性力学研究、传动链系统设计、先进控制策略开发等风电前沿技术领
域突破发展。
（五）全球化战略稳步推进
公司持续推进国际化进程，多年来，“明阳造”高端清洁能源装备投运遍布全球多个国家和地区，公司
坚持创新驱动，持续推动高端清洁能源装备与解决方案的迭代与进步，以高可靠性、高发电量、高收益性的
产品持续深耕国际市场，并将秉持“长期主义”理念推动风电、储能等项目在全球落地应用，让清洁能源普
惠全球。报告期内，公司中标多个海外项目，在手海外订单实现新突破。
（六）“风光储氢燃”全产业链发展
通过“风光储氢燃”可再生能源全产业链布局，公司构建了多维度零碳应用场景矩阵，在“大海上”，
公司投运的全球最大漂浮式平台“明阳天成号”，采用5-25MW深远海产品线及柔性直流输电技术；针对“沙
戈荒”场景，公司定制化解决风光弃电难题，通过“绿电制氢-储氢发电”实现跨季储能；针对“零碳园区
”场景，公司集成“电氢氨醇”、"氢能供热"等创新模式，形成智慧能源整体解决方案，在包括内蒙古等在
内的多个区域，公司聚力打造绿色新质生产力，积极推动新能源技术高端化、产业集群化和应用场景化，携
手上下游产业链合作伙伴共同推动区域新能源迈向黄金时代。公司正以场景应用牵引“电氢氨醇”、“绿色
算力”等模式创新，为多应用场景提供定制化方案，把绿色资源禀赋转换为零碳产业经济的新动能。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司营业收入3,809,496.93万元，同比上升40.27%；归属于上市公司股东的净利润为65,987
.37万元，同比增加90.65%；归属于上市公司股东的净资产2,631,700.34万元，同比增加0.30%。
●未来展望:
(一)公司发展战略
公司将坚持“全球思维、价值导向、效率当先、效益为纲、创新效能”的经营方针，聚焦风电装备核心
业务，系统构建产业生态链，持续筑牢经营基本面。以全球化视野稳步推进海外业务布局，提升跨国资源整
合与项目交付能力，着力构筑具有国际竞争力的业务体系，积极拓展增长新空间。同时，强力推进智慧能源
、氢氨醇等战略新兴业务，加快技术验证与示范应用，培育后续增长曲线。公司始终秉持效率与效益并重原
则，重塑运营管理体系，围绕客户中心与价值创造导向，深化组织变革，激发内生动力，全面提升运营质量
和盈利能力。
(二)经营计划
1、以客户价值为核心，掌握市场主动权
公司将坚持以客户价值为核心，推动从“跟随市场需求”向“创造市场需求”转变，通过市场定义产品
，深化与客户的项目联合开发与价值共创，提升解决方案与客户需求的契合度；强化市场运作与客户关系管
理，建立分层分类的客户响应机制，提升服务黏性与满意度。公司坚持资源获取与订单获取并重，深化陆上
风电产业链协同，扩大海上风电领先优势，掌握市场主动权。
2、以产品与解决方案制胜，提升客户体验
公司将系统规划产品投放节奏与组合策略，聚焦大容量、高可靠、智能化机型，持续提升产品市场竞争
力，围绕风电全生命周期，打造涵盖风资源评估、机组选型、工程交付、智能运维、升级改造等在内的一体
化解决方案。公司将持续强化解决方案的场景适配能力，针对不同风区、并网条件及客户需求，提供定制化
技术包与服务包，全面提升客户体验与项目全生命周期价值。
3、以产需适配为牵引，提升运营效率
公司将以产需高效适配为牵引，深化精益运营管理，加强产供销一体化协同，建立需求驱动的柔性排产
与物料保障机制，缩短交付周期，降低库存占用；优化生产基地布局与产能配置，提升多机型、多项目并行
交付能力；强化计划与执行的闭环管理，推动订单、设计、采购、制造、物流各环节高效衔接，持续提升整
体运营效率，为业务增长提供坚实保障。
4、以挖潜提质为抓手，提高经营效益
公司将深入挖掘存量资产与现有业务潜力，推动全要素生产率提升。公司将继续通过技术降本、采购降
本、设计优化、制造费用控制等组合措施，持续降低度电成本和单位制造成本，强化项目全周期收益管理，
严控非必要支出，提升销售净利率与资产回报率，建立效益导向的考核机制，推动各业务单元聚焦价值创造
，实现经营效益的稳步提升。
5、以质量管理为手段，打造高质量品牌
公司将构建覆盖研发、采购、制造、交付、运维全链条的全面质量管理体系，推行质量前置预防与过程
控制，完善关键节点质量门评审机制，强化供应链质量穿透管理，推动供方质量能力提升，建立质量问题快
速响应与闭环改进机制，降低故障率与全生命周期质量成本。
6、以场景创新做突破，加快示范项目落地
公司将以场景创新为突破口，加速“源网荷储”“电氢氨醇”等业务的产业化进程。结合风光资源富集
区、工业园区、港口等典型场景，公司将推动绿色电力制氢、合成氨、制甲醇等示范项目立项与建设；以项
目为载体，验证技术路线、优化系统集成、探索商业闭环，形成可复制推广的解决方案；通过示范项目快速
迭代，抢占新赛道先发优势，培育公司新增长曲线。
7、以投资价值为标尺，重构投资业务新优势
公司将持续以投资价值为标尺，推动电站开发与投资业务全面升级，推进资产运营精细化与电力交易能
力建设，提升存量电站发电收益与市场化交易收益；加快成熟电站资产变现，通过转让、REITs等方式优化
资产结构，提升资金周转效率。公司将继续优化智能投资业务模式，实现投、融、建、管、退全链条价值最
大化。
8、以战略突围破局，开拓海外业务新局面
公司将海外业务作为战略性增长极，加速构建全球多元化业务版图。公司聚焦高价值区域市场，重点突
破成熟市场及新兴市场的大型风电与智慧能源项目，强化海外本地化能力建设，包括营销、服务、供应链与
合规体系。公司将建立国际化项目交付与融资能力，提升品牌认知与市场准入壁垒，打造长期可持续的海外
竞争优势，实现全球化高质量突破。
(三)可能面对的风险
1、宏观经济风险
新能源行业受到全球宏观经济发展影响。作为风电整机产品的主要生产商和解决方案提供商，公司业务
与全球经济景气度呈现关联性，宏观经济增速放缓可能触发订单规模收缩与交付周期延长，同时利率变化也
将对公司盈利产生一定影响。
2、政策风险
风电产业作为政策导向型行业，其发展趋势与国家及地方政策调控关联较大，面临因政策动态调整引发
的行业周期性波动风险。政策变化可能引发产业链上下游投资节奏紊乱、技术路线更迭加速及区域市场割裂
，导致行业呈现阶段性产能过剩与供给不足交替的波动特征。
3、海外市场拓展进度不及预期的风险
公司正在积极的开拓海外市场。但海外业务所面临的宏观政策、商务环境与国内相差较大，需要经验丰
富的团队和专业技术的支持。公司海外业务的发展可能存在因种种因素而导致进展不及预期的风险。
4、供应链风险
风机核心部件受供应链端大宗商品采购价格影响较大。供应链扰动（如原材料价格波动、产能瓶颈）可
能影响关键设备如期交付，导致项目工期延长及成本超支。
面对上述风险，公司将持续强化政策研判、深化技术护城河、完善经营管理体系，以系统性举措应对上
述风险，保持行业领先地位。同时，公司将加强市场动态分析和金融资源储备，通过业务发展多元化、区域
布局弹性化及资本工具创新应用，有效缓冲市场风险带来的经营波动，保障公司持续稳健发展。
(四)其他
根据上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，公司于2026年4月29
日披露了《2025年“提质增效重回报”行动方案评估报告暨2026年“提质增效重回报”行动方案》（公告编
号：2026-035），持续推动上市公司高质量发展和投资价值提升，践行“以投资者为本”的上市公司发展理
念，维护投资者尤其是中小投资者的合法权益。
〖免责条款〗
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