经营分析☆ ◇601677 明泰铝业 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
河南明泰分部(产品) 143.38亿 67.89 --- --- ---
明泰科技分部(产品) 66.81亿 31.64 --- --- ---
明晟新材料分部(产品) 65.20亿 30.87 --- --- ---
泰鸿新材料分部(产品) 53.43亿 25.30 --- --- ---
义瑞新材料分部(产品) 52.17亿 24.71 --- --- ---
昆山明泰分部(产品) 28.19亿 13.35 --- --- ---
其他经营分部(产品) 23.99亿 11.36 --- --- ---
光阳铝业分部(产品) 15.67亿 7.42 --- --- ---
泰鸿铝业分部(产品) 9.03亿 4.28 --- --- ---
分部间抵销(产品) -246.70亿 -116.82 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝板带(产品) 293.08亿 83.41 21.17亿 85.14 7.22
铝箔(产品) 47.75亿 13.59 2.86亿 11.50 5.99
其他(产品) 9.75亿 2.77 5276.34万 2.12 5.41
电、汽(产品) 7776.75万 0.22 3067.79万 1.23 39.45
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 268.09亿 76.30 14.43亿 58.04 5.38
出口销售(地区) 77.94亿 22.18 9.48亿 38.13 12.16
其他业务(地区) 5.33亿 1.52 9527.85万 3.83 17.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
河南明泰分部(产品) 109.83亿 64.61 --- --- ---
明泰科技分部(产品) 63.68亿 37.46 --- --- ---
明晟新材料分部(产品) 62.84亿 36.97 --- --- ---
泰鸿新材料分部(产品) 43.24亿 25.44 --- --- ---
义瑞新材料分部(产品) 42.04亿 24.73 --- --- ---
昆山明泰分部(产品) 21.85亿 12.86 --- --- ---
其他经营分部(产品) 17.90亿 10.53 --- --- ---
泰鸿铝业分部(产品) 14.57亿 8.57 --- --- ---
交通新材料分部(产品) 3.38亿 1.99 --- --- ---
分部间抵销(产品) -209.34亿 -123.15 --- --- ---
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝板带(产品) 258.66亿 80.03 16.69亿 74.33 6.45
铝箔(产品) 52.35亿 16.20 3.73亿 16.62 7.13
其他(产品) 9.17亿 2.84 6931.86万 3.09 7.56
铝合金轨道车体(产品) 1.81亿 0.56 9457.85万 4.21 52.24
电、汽(产品) 1.20亿 0.37 3926.01万 1.75 32.60
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 226.88亿 70.20 18.47亿 82.26 8.14
出口销售(地区) 90.94亿 28.14 2.88亿 12.81 3.16
其他业务(地区) 5.39亿 1.67 1.10亿 4.89 20.38
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售25.35亿元，占营业收入的7.22%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 253527.40│ 7.22│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购116.43亿元，占总采购额的35.98%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1164341.65│ 35.98│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）行业发展情况
公司所属行业为有色金属冶炼和压延加工业—铝压延加工细分赛道，整体呈现上游供给刚性约束、下游
需求结构性分化、高端铝材长期成长的运行特征。铝加工行业产业链完整，中游为铝板、铝带、铝箔、铝合
金精深加工，下游覆盖新能源汽车、光伏储能、锂电池、轨道交通、船舶军工、包装、高端电子散热等多元
应用场景。
铝板带箔领域：2026年上半年，全球铝市场维持供给紧平衡格局，铝价中枢持续上行，国内铝加工行业
整体产销两旺，但内部分化显著，行业政策明确推动铝加工产业集聚化、高端化升级，重点支持适配新能源
赛道高精铝板带箔产能建设。新能源汽车、储能锂电、算力液冷、低空装备等高端工业铝材需求持续高增，
行业增量与利润核心集中于高端铝基新材料赛道。同时电解铝4500万吨产能红线长期约束上游原料供给，叠
加全球铝供给收缩，海外高端铝材订单持续向国内转移，铝板带箔出口规模稳步提升，行业整体加速淘汰低
端产能、推进新材料国产替代，新质生产力逐步成为行业发展主线。
再生铝领域：2026年再生铝产业迎来政策集中落地红利期。2026年1月，国家发展改革委等部门印发《
再生材料应用推广行动方案》，明确到2030年再生有色金属产量超过2500万吨/年，支持再生有色金属加工
利用企业实施工艺装备升级，构建专业化回收与精细化分选加工体系，提升再生有色金属保级应用水平，推
进零部件精细化拆解、稀贵金属高效回收技术装备研发，提高再生料产品质量，同时推动汽车等重点领域扩
大再生有色金属应用比例，完善再生材料标准、认证与溯源体系，促进行业绿色低碳高质量发展。从市场端
看，再生铝能耗仅为原生电解铝5%，碳排放强度大幅低于火电原生铝，国内能耗双控、碳排放管控趋严叠加
欧盟CBAM碳关税2026年正式实施，低碳再生铝产品具备显著成本与出口竞争优势，新能源车企逐步提高再生
铝材采购比例并愿意支付绿色溢价。行业同步加速布局百万吨级再生铝产业集聚区，完善“互联网+资源回
收”体系，铝灰等固废资源化利用配套政策落地，再生铝闭环一体化企业成本护城河持续拓宽，中长期再生
铝替代原生铝、保障国内铝资源供给的行业发展趋势明确。
（二）主营业务情况
公司始建于1997年，为国内首家民营铝加工企业，主营业务为1-8系全品类铝板带箔、高端铝合金精深
加工产品的研发、生产与销售，同步布局废旧铝资源回收、再生铝保级熔炼、铝灰固废综合利用循环产业，
构建“铝资源回收—再生铝保级熔炼—铝加工精深制造—海内外销售”完整全产业链闭环。公司规划建设第
5条热连轧生产线，3条气垫炉，4台辊底炉，拥有国际先进的铝灰渣处理生产线和再生铝工艺技术装备，年
处理废铝产能100余万吨、铝灰渣综合利用产能12万吨，达到国际先进水平。铝板带箔业务方面现有产能160
余万吨，产品涵盖47种合金牌号，200多种规格型号产品，4000余家客户，产品畅销国内外50多个国家和地
区。
报告期内，公司主营业务未发生重大变更，持续坚持高端智能转型、绿色出海核心发展战略，持续优化
产品结构，加大新能源、高端装备配套高端铝材产能投放，提升再生铝使用比例，扩大海内外高端客户覆盖
，高端新材料产销占比持续提升，抗周期经营能力不断增强。
（三）主要产品及用途
公司产品广泛应用于新能源、动力电池与储能、交通轻量化、热管理、电子家电、低空经济、包装、特
高压输电、轨道车体、新基建及军工等众多领域。主要产品包括：
一是新能源系列：含电池壳、PACK边框、铝塑膜铝箔、钎焊复合铝材，主要用于动力电池、储能及热管
理系统；
二是交通轻量化系列：含汽车板、车身结构铝材、轨交铝材，应用于新能源汽车及轨道交通；
三是高端智能制造铝材：包括工业机器人立柱、臂体、外壳、结构件、散热铝材等，服务机器人、无人
机、低空装备等场景；
四是制造业铝材：涵盖智能装备制造、家电、食品药品包装、工业耗材等；
五是保级再生铝板带箔：面向低碳化、规模化应用需求，适配国内外对低碳材料有要求的客户。
（四）经营模式情况说明
1、采购模式
公司主要原材料为铝锭及再生铝，采用“以销定产、以产定购”方式，根据客户订单及生产经营计划采
用持续分批量的形式向供应商采购。采购价格以上海有色金属网现货铝平均价格为基准，结合付款方式、运
费承担方式、再生铝品类等进行调整而确定。公司与部分具有一定规模和经济实力的铝锭供应商签订长期采
购协议，建立长期稳定的合作关系，保证原材料供应便利、及时。
2、生产模式
公司采取“以销定产”的生产模式。公司主要客户群体较为稳定，每年签订产品销售框架协议，约定全
年供需数量、规格、定价方式等，依据框架协议及客户的采购惯例制定生产计划并组织实施。针对通用半成
品、常用产品，采用大批量生产方式，提高生产效率，降低过程成本。针对不同客户对产品不同合金状态、
规格的要求，采用多品种、规模化的生产方式，以满足市场需要。
3、销售模式
公司产品既对生产企业进行销售，也对铝材经销商进行销售。对大型用户以直销方式进行销售，有利于
建立长期、稳定的客户渠道；通过经销商向零散用户进行销售，有利于发挥经销商在当地的销售网络优势，
提高公司资金运作效率，实现效益最大化。产品销售采取“铝锭价格+加工费”的定价原则。
（五）市场地位、业绩驱动
公司为国内铝板带箔加工行业产品多元化及再生铝保级应用双龙头企业，产销规模位居行业前列。2026
年上半年公司业绩持续高增，新能源电池材料、汽车板、电极箔、散热液冷铝材、铝基覆铜板基板、智能装
备壳体料等新兴领域产品持续释放，高端热处理产线落地带动产品加工费与盈利中枢上行，依托规模化再生
铝循环体系形成成本护城河，叠加海外出口订单放量、智能化技改持续降本增效，同时受益国家铝产业高端
化、再生铝扶持政策红利，多增长曲线共同支撑公司盈利稳健提升。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，行业下游高景气需求持续释放，公司高端产能稳步爬坡、产品结构持续优化，叠加海外出口
订单增长、再生铝成本优势持续兑现，公司经营业绩实现大幅增长。2026年上半年实现归属于上市公司股东
的净利润14.07亿元，同比增长50%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润13.57亿元，同比增
长64%，盈利质量持续提升。
（一）高端铝基新材料项目有序建设，高端产能持续释放
报告期内，公司两大核心扩产项目按计划稳步实施：一是鸿晟新材汽车、绿色能源用铝产业园项目，首
条气垫炉实现批量供货，第二条气垫炉设备安装调试有序推进，预计2026年三季度建成投产；二是义瑞新材
年产72万吨铝基新材料智能制造项目，前端粗轧产线建设进度符合预期，计划2026年三季度实现部分产线投
产，全部项目达产后将大幅扩充公司高端铝材产能，持续优化产品结构，抬升整体盈利中枢。
（二）海外基地高效运营，全球化布局拓宽增长空间
报告期全球铝供给格局持续收紧，海外客户采购需求持续提升，公司加大海外市场客户开拓力度，光阳
12万吨海外生产基地产能持续释放，外销订单交付能力进一步提升；再生铝低碳产品海外市场认可度持续提
高，外销业务营收、毛利占比稳步提升，成为公司稳定增长的重要支撑。国内外铝锭价格高位运行，公司铝
板带箔整体产销规模同比增长，营业收入大幅提升。
（三）再生铝全产业链配套升级，强化低碳成本核心护城河
报告期公司持续完善废铝回收、智能分选、保级熔炼、铝灰资源化利用全闭环产业链，扩充激光光谱智
能分选设备，大幅提升废铝回收总量与混合废铝提纯效率，铝灰资源化产线满负荷运行，危废处置成本持续
下降。再生铝供给规模与高端化应用能力同步提升，有效降低公司原材料综合采购成本，契合国内外低碳采
购与碳关税政策要求，构建同行难以复制的成本与绿色产品差异化优势。
（四）新材料研发多点突破，夯实中长期业绩增量基础
上半年，公司持续深耕新材料领域，以技术创新为核心驱动力，不断加大研发投入力度，统筹推进多项
铝合金新材料研发与核心工艺优化项目，公司研发方向深度贴合下游市场轻量化、高端化、国产化的核心需
求，在新能源汽车、半导体、储能、海上风电、高端装备、食品医药等核心下游赛道实现研发工作多点开花
、关键产品持续突破。通过持续的技术创新与产品迭代，不断完善高端铝合金材料产品矩阵，为公司中长期
业绩的稳健增长储备了充足的增量空间。
（五）智能化、绿色化技改全面落地，实现全流程降本增效
报告期公司推进各轧制车间节能、数字化技改升级，搭建全流程能碳管控、智能生产调度系统，优化热
轧、冷轧、箔轧产线能耗指标，同时优化原材料采购、库存周转管理，严控各项生产及管理费用支出。智能
化、绿色化改造持续降低单位制造能耗与生产运营成本，放大规模化生产优势，进一步增强公司抵御大宗商
品周期波动的经营韧性。
（六）优化现金分红机制，持续稳定回馈全体投资者
公司持续完善投资者回报体系，2025年度现金分红比例提升至20%；2026年度公司承诺全年现金分红比
例最低提升至30%，随着公司在建项目资本开支逐步回落，未来分红比例具备进一步提升空间，持续与全体
股东共享公司长期发展红利。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力持续巩固与提升，未发生核心管理团队、关键技术人员重大离职，未出现核
心设备、技术、特许经营权等重大不利变化，整体竞争壁垒进一步强化，为公司高质量发展提供坚实支撑。
（一）核心竞争力构成与重要变化
1、全产业链与再生铝保级优势（核心壁垒）
公司构建“废铝回收—熔炼再生—精深加工”闭环产业链，再生铝保级应用技术与规模行业领先。再生
铝保级应用产能超100万吨，位居国内第一。公司荣获GRS4.0全球回收标准认证，多款产品完成SGS碳足迹排
查，低碳合规优势凸显，有效应对CBAM等贸易壁垒。公司凭借稳健的经营实力、持续的高质量发展成效，位
列《财富》中国500强第411位，较2025年排名提升9位。
2、技术研发与高端化突破（增长引擎）
公司拥有1个国家企业技术中心、13个省级研发平台及CNAS认可实验室，累计授权专利904件。报告期内
研发投入持续加大，重点突破新能源电池材料、汽车轻量化等高端技术，公司企业技术中心凭借扎实的创新
根基、完善的研发体系，顺利通过国家企业技术中心运行考评，子公司义瑞新材“新能源汽车液冷板用再生
3×××/4×××铝合金复合钎焊板开发与产业化项目”成功入选2026年河南省重点研发专项拟立项名单。
3、规模产能与专有设备优势（基础保障）
公司铝板带箔年产能160余万吨，拥有“1+4”热连轧、德国西马克六辊冷轧机、气垫炉等国际先进设备
，可稳定生产1-8系47种合金、200余种规格产品。报告期内，鸿晟新材产能逐步释放，新增高端产能10万吨
以上，产品覆盖新能源、航空航天、轨道交通等领域。义瑞新材年产72万吨铝基新材料智能制造项目粗轧机
牌坊顺利装机，为后续轧机配套部件组装、全线联调、试生产等工作筑牢硬件根基。
4、管理团队与经营模式优势（稳定基石）
公司核心管理团队稳定，深耕铝加工行业近三十年，具备丰富的产业运营与战略决策经验。
报告期内，未发生核心管理团队、关键技术人员离职导致竞争力受损情形。公司采用“铝锭价格+加工
费”定价模式，有效转移原料价格波动风险；客户覆盖4000余家，与头部企业建立长期合作，产品出口50余
个国家和地区。资金储备充裕，抗风险与再投资能力强劲。
5、资质认证与绿色低碳优势（差异化壁垒）
公司拥有ISO/TS16949、AS9100D、GRS、SGS碳足迹等多项高端资质与绿色认证，是国家绿色工厂、智能
制造示范工厂。再生铝保级生产成为核心竞争门槛，产品获国内外客户绿色溢价，市场竞争力进一步增强。
报告期内，公司成功通过ASI绩效标准V3认证，标志着公司生产运营全流程、资源管理及可持续发展体系全
面接轨国际先进标准，企业绿色低碳、合规经营、循环发展治理能力获全球行业认可。
（二）核心竞争力变化对公司的影响
报告期内，公司核心竞争力的巩固与升级，推动产品结构持续优化、盈利水平稳步提升。高端产品成为
第二增长曲线，再生铝优势有效对冲行业周期波动，经营稳定性显著增强；技术与资质壁垒助力公司突破高
端市场，国产替代进程加快；全球化布局与低碳合规优势，为应对贸易壁垒、拓展海外市场奠定基础。整体
而言，核心竞争力的持续强化，为公司2026年业绩增长及未来高质量发展提供了核心支撑。
（三）风险应对与后续措施
公司将持续关注行业技术迭代、原料价格波动、贸易政策变化等风险。后续将进一步加快高端产品与技
术落地；持续扩大再生铝保级应用规模，提升低碳与成本优势；深化智能化改造，优化产能结构；稳步推进
海外布局，强化全球供应链韧性，确保核心竞争力持续领先。
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