经营分析☆ ◇601677 明泰铝业 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝板带(产品) 293.08亿 83.41 21.17亿 85.14 7.22
铝箔(产品) 47.75亿 13.59 2.86亿 11.50 5.99
其他(产品) 9.75亿 2.77 5276.34万 2.12 5.41
电、汽(产品) 7776.75万 0.22 3067.79万 1.23 39.45
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 268.09亿 76.30 14.43亿 58.04 5.38
出口销售(地区) 77.94亿 22.18 9.48亿 38.13 12.16
其他业务(地区) 5.33亿 1.52 9527.85万 3.83 17.89
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
河南明泰分部(产品) 109.83亿 64.61 --- --- ---
明泰科技分部(产品) 63.68亿 37.46 --- --- ---
明晟新材料分部(产品) 62.84亿 36.97 --- --- ---
泰鸿新材料分部(产品) 43.24亿 25.44 --- --- ---
义瑞新材料分部(产品) 42.04亿 24.73 --- --- ---
昆山明泰分部(产品) 21.85亿 12.86 --- --- ---
其他经营分部(产品) 17.90亿 10.53 --- --- ---
泰鸿铝业分部(产品) 14.57亿 8.57 --- --- ---
交通新材料分部(产品) 3.38亿 1.99 --- --- ---
分部间抵销(产品) -209.34亿 -123.15 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铝板带(产品) 258.66亿 80.03 16.69亿 74.33 6.45
铝箔(产品) 52.35亿 16.20 3.73亿 16.62 7.13
其他(产品) 9.17亿 2.84 6931.86万 3.09 7.56
铝合金轨道车体(产品) 1.81亿 0.56 9457.85万 4.21 52.24
电、汽(产品) 1.20亿 0.37 3926.01万 1.75 32.60
─────────────────────────────────────────────────
国内销售(地区) 226.88亿 70.20 18.47亿 82.26 8.14
出口销售(地区) 90.94亿 28.14 2.88亿 12.81 3.16
其他业务(地区) 5.39亿 1.67 1.10亿 4.89 20.38
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 150.13亿 98.03 --- --- ---
其他业务(产品) 3.00亿 1.96 1.60亿 8.42 53.40
河南明泰分部(产品) 177.40万 0.01 --- --- ---
明泰科技分部(产品) 79.92万 0.01 --- --- ---
明晟新材料(产品) 73.77万 0.00 --- --- ---
义瑞新材料(产品) 48.30万 0.00 --- --- ---
泰鸿新材料(产品) 33.12万 0.00 --- --- ---
昆山明泰分部(产品) 18.17万 0.00 --- --- ---
泰鸿铝业分部(产品) 11.83万 0.00 --- --- ---
其他经营分部(产品) 4.98万 0.00 --- --- ---
交通新材料(产品) 4.28万 0.00 --- --- ---
分部间抵销(产品) -298.64万 -0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售25.35亿元，占营业收入的7.22%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 253527.40│ 7.22│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购116.43亿元，占总采购额的35.98%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1164341.65│ 35.98│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主营业务情况
公司始建于1997年，为国内首家民营铝加工企业，主要开展铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务
，已形成“废铝回收—再生铝保级熔炼—铝加工精深制造—海内外销售”一体化全产业链布局。公司规划建
设第5条热连轧生产线，3条气垫炉，4台辊底炉，拥有国际先进的铝灰渣处理生产线和再生铝工艺技术装备
，年处理废铝产能100余万吨、铝灰渣综合利用产能12万吨，达到国际先进水平。铝板带箔业务方面现有产
能160余万吨，产品涵盖1系-8系47种合金牌号，200多种规格型号产品，4000余家客户，产品畅销国内外50
多个国家和地区。
（二）主要产品及用途
公司产品广泛应用于新能源、动力电池与储能、交通轻量化、热管理、电子家电、低空经济、包装、特
高压输电、轨道车体、新基建及军工等众多领域。主要产品包括：
一是新能源系列：含电池壳、铝塑膜铝箔、钎焊复合铝材，主要用于动力电池、储能及整车热管理系统
；
二是交通轻量化系列：含汽车板、车身结构铝材、轨交铝材，应用于新能源汽车及轨道交通；
三是高端智能制造铝材：包括工业机器人立柱、臂体、外壳、结构件、散热铝材等，服务机器人、无人
机、低空装备等场景；
四是民用及传统铝材：涵盖家电、食品药品包装、工业耗材等；
五是保级再生铝板带箔：面向低碳化、规模化应用需求。
（三）经营模式情况说明
1、采购模式
公司主要原材料为铝锭及再生铝，采用“以销定产、以产定购”方式，根据客户订单及生产经营计划采
用持续分批量的形式向供应商采购。采购价格以上海有色金属网现货铝平均价格为基准，结合付款方式、运
费承担方式、再生铝品类等进行调整而确定。公司与部分具有一定规模和经济实力的铝锭供应商签订长期采
购协议，建立长期稳定的合作关系，保证原材料供应便利、及时。
2、生产模式
公司采取“以销定产”的生产模式。公司主要客户群体较为稳定，每年签订产品销售框架协议，约定全
年供需数量、规格、定价方式等，依据框架协议及客户的采购惯例制定生产计划并组织实施。针对通用半成
品、常用产品，采用大批量生产方式，提高生产效率，降低过程成本。针对不同客户对产品不同合金状态、
规格的要求，采用多品种、规模化的生产方式，以满足市场需要。
3、销售模式
公司产品既对生产企业进行销售，也对铝材经销商进行销售。对大型用户以直销方式进行销售，有利于
建立长期、稳定的客户渠道；通过经销商向零散用户进行销售，有利于发挥经销商在当地的销售网络优势，
提高公司资金运作效率，实现效益最大化。产品销售采取“铝锭价格+加工费”的定价原则。
（四）市场地位、竞争优势、业绩驱动及行业匹配情况
1、市场地位
公司为国内铝板带箔加工行业产品多元化及再生铝保级应用双龙头企业，产销规模位居行业前列。在电
池铝材、汽车热管理铝材、再生铝板材等领域市场占有率领先，低空经济等高端铝材加速导入主流供应链，
高端转型成效显著。
2、竞争优势
具备一体化产业链与再生铝成本优势，低碳制造能力突出；高端装备齐全、工艺成熟、良品率高，定制
化配套能力强；绑定下游优质头部客户，订单结构稳定；规模效应、智能化水平较高，综合成本与交付优势
明显，低碳产品具备出口与溢价空间。
3、主要业绩驱动因素
核心来源于产品结构升级，高端新能源、热管理等高毛利产品占比提升，拉动毛利率上行；再生铝产能
释放带来降本增效，低碳红利逐步显现；下游储能、汽车轻量化、低空经济需求扩容，带动高端铝材放量；
新增高端产能投产、良品率提升，产销量稳步提升，规模效应持续显现。
4、与行业发展匹配情况
行业呈现“低端过剩、高端紧缺、低碳升级、向头部集中”的发展趋势。公司业绩增长主要依靠高端化
、低碳化、新兴赛道放量实现，契合行业结构升级、进口替代与绿色发展主线，业绩变动符合行业发展规律
，盈利质量持续改善。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业基本情况
公司所处行业为铝压延加工行业，属于有色金属加工中游环节，上游衔接电解铝、再生铝原料供应，下
游覆盖新能源、汽车交通、医药食品包装、机械制造、航空航天、低空经济等国民经济关键领域。2025年我
国铝加工行业在全球产业格局调整、国内“双碳”目标深入及新兴需求迸发的复杂背景下，呈现出“总量趋
稳、结构分化、绿色加速”的显著特征。行业整体已从高速规模化扩张阶段，迈入以高端突围、绿色加速为
核心的高质量发展阶段。
铝板带箔领域：据中国有色金属加工工业协会联合北京安泰科信息股份有限公司，根据国家统计局和中
国有色金属工业协会有关数据统计，2025年，中国铝加工材综合产量为4880万吨，比上年下降0.4%，其中剔
除铝箔毛料后的铝加工材产量为4272万吨，比上年下降0.3%。具体细分，公司所处铝板带箔材领域仍然呈现
出良好增长势头，剔除铝箔毛料后2025年铝板带箔材产量1504万吨，增长103万吨，增幅7.35%。铝板带箔材
因表面质量好、精度高等优势，精准受益于产业转型升级，有望不断提升在铝加工材中的占比。
需求端的结构性分化，强力驱动企业向高端转型。因其轻量化、高强耐蚀等要求，新能源汽车、光伏、
高端装备等新兴领域对铝材的需求呈现亮眼增长。能否突破高端市场，是企业摆脱低水平竞争、获取增长新
动能的关键。行业竞争的核心正从成本与规模，转向技术创新与高附加值产品的供给能力。
再生铝领域：行业数据显示，2025年全国再生铝产量预计达到1160万吨，在铝总产量中的占比持续提升
，这印证了再生铝产业正持续快速扩容。其核心竞争力根植于颠覆性的环保与经济效益：生产再生铝的能耗
比生产原铝降低约95%，同时可减少92%的碳排放。具体而言，单吨电解铝生产带来的碳排放约为11.2吨，而
再生铝仅为0.23吨，是电解铝生产带来碳排放的2.1%。这使得再生铝不仅是应对“双碳”目标的绿色路径，
更成为企业在能源成本高企环境下的重要成本优势来源。
（二）行业政策及相关影响
2025年3月，工业和信息化部、国家发改委等十部门联合印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—202
7年）》，作为行业顶层设计，明确高端化、智能化、绿色化发展方向，部署七大任务，是影响行业发展的
最核心政策。此外，欧盟碳关税（CBAM）于2026年实施，对铝产品出口形成重大影响。
1、高端化转型加速：政策支持高强高韧铝合金、高精度铝箔等高端材料研发，推动行业破解高端供给
不足难题，利好具备技术储备的头部企业，加速中小企业出清。
2、绿色低碳成硬性要求：明确电解铝清洁能源使用比例2027年达30%以上，鼓励再生铝保级应用，推动
行业节能降碳改造，环保不达标产能面临退出风险。
3、产业集中度提升：鼓励铝加工企业兼并重组，引导低竞争力产能退出，避免低水平重复建设，行业C
R10有望快速提升。
4、出口格局重塑：欧盟碳关税实施，叠加铝材出口退税取消，出口向高端、低碳排放产品转型。
（三）行业竞争格局
行业整体呈现头部集中趋势，大型企业凭借规模、技术、产业链及客户资源优势，市场份额持续提升。
公司高端项目鸿晟新材气垫炉、义瑞新材铝基新材料智能制造精准匹配政策鼓励方向，高端产品盈利弹性释
放，2025年单吨利润持续上行；再生铝保级应用、低碳产品布局契合政策方向，GRS认证、碳足迹排查使得
产品竞争力显著提升，助力国内外市场拓展；行业整合加速，公司凭借规模、成本、技术优势，市场份额有
望进一步扩大。
三、经营情况讨论与分析
公司坚持“绿色低碳、高端转型、智能制造”的发展战略，持续优化产品结构，提升高端产品占比，扩
大再生铝保级应用规模，强化成本管控与精益生产。
（一）产品结构向高端化、低碳化持续升级
公司主动调整产品结构，持续收缩低附加值类产品，重点发力新能源电池材料、汽车铝板、动力电池壳
、水冷板、食品医药包装箔等领域。报告期内，高端产品收入占比提升，加工费水平稳步提高，带动公司整
体盈利水平改善。
（二）再生铝保级应用形成规模与差异化优势
公司是国内再生铝保级应用规模领先企业，拥有成熟的再生铝分选、除杂、保级熔炼技术，再生铝使用
比例行业领先。一方面，再生铝相较原生铝具备明显成本优势，增强了公司抵御铝价波动的能力；另一方面
，公司相关产品通过GRS全球回收标准认证及碳足迹认证，在国内外头部客户供应商体系中竞争力突出，为
稳定营收、优化毛利提供了重要支撑。
（三）产能布局有序落地，产能利用率保持高位
报告期内，公司围绕新能源、汽车用铝等方向推进重点项目建设，鸿晟新材首期10万吨高端产能顺利投
产并实现量产爬坡，产能结构持续优化。公司主要产线保持满产满销，远高于行业平均水平，规模效应持续
释放，固定成本摊薄效果明显，支撑公司在行业竞争加剧环境下保持较强盈利韧性。
（四）市场结构优化，抗风险能力增强
公司坚持国内国际双循环布局，国内深度绑定新能源、汽车、包装领域头部客户，海外市场侧重提升高
端产品出口比例，积极应对国际贸易环境及碳边境调节机制变化。客户结构更趋优质、多元，有效降低了单
一行业、单一区域需求波动对经营的影响，保障了收入的稳定性。
（五）研发项目及技术创新
报告期内，重点围绕高强高韧铝合金、再生铝保级冶炼、低碳制造工艺、新能源专用铝材等方向开展技
术攻关，新增授权专利220项，主导发布团体标准6项，参与制定行业标准2项，多项研发成果实现产业化应
用。
（六）人才培养与内部管理
报告期内，公司持续引进技术研发、市场营销及智能制造专业人才，完善内部培训与激励机制；同时推
进数字化、智能化工厂建设，生产效率显著提升，过程管控水平显著提高。未来公司将进一步深化精益管理
，优化供应链与资金运营，持续提升运营效率。
公司将密切关注宏观经济、铝价波动、下游需求变化、环保及碳相关政策、国际贸易环境等外部因素，
灵活调整经营策略，强化风险管控，持续推进高端化、绿色化、国际化发展，随着公司高端产能持续释放、
新能源领域需求稳步增长、再生铝规模化优势进一步巩固，公司有望延续盈利水平的稳步提升，努力为股东
创造持续稳定的回报。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力持续巩固与提升，未发生核心管理团队、关键技术人员重大离职，未出现核
心设备、技术、特许经营权等重大不利变化，整体竞争壁垒进一步强化，为公司高质量发展提供坚实支撑。
（一）核心竞争力构成与重要变化
1、全产业链与再生铝保级优势（核心壁垒）
公司构建“废铝回收—熔炼再生—精深加工”闭环产业链，再生铝保级应用技术与规模行业领先。2025
年保级应用产能超100万吨，位居国内第一。报告期内，公司引进激光诱导击穿光谱精分产线，提升废铝精
准分选与保级率，增强复杂废料处理能力。公司荣获GRS4.0全球回收标准认证，多款产品完成SGS碳足迹排
查，低碳合规优势凸显，有效应对CBAM等贸易壁垒。
2、技术研发与高端化突破（增长引擎）
公司拥有1个国家企业技术中心、13个省级研发平台及CNAS认可实验室，累计授权专利848件。2025年研
发投入持续加大，重点突破新能源电池材料、汽车轻量化等高端技术，气垫炉等高端热处理产线全面投产。
软包电池铝塑膜箔、汽车板、轻量化结构件等高端产品批量交付，单吨加工费超1万元，高端产品占比稳步
提升。报告期内，牵头/参与多项国家及行业标准制定/修订，技术话语权持续增强。
3、规模产能与专有设备优势（基础保障）
公司铝板带箔年产能160余万吨，拥有“1+4”热连轧、德国西马克六辊冷轧机、气垫炉等国际先进设备
，可稳定生产1-8系47种合金、200余种规格产品。2025年，鸿晟新材、义瑞新材等高端铝基新材料项目产能
逐步释放，新增高端产能10万吨以上，产品覆盖新能源、航空航天、轨道交通等领域。精益化管理与智能化
改造持续推进，推行“5S+TPM”与单吨成本核算机制，设备综合效率、良品率显著提升，单吨能耗持续下降
。
4、管理团队与经营模式优势（稳定基石）
公司核心管理团队稳定，深耕铝加工行业近三十年，具备丰富的产业运营与战略决策经验。报告期内，
未发生核心管理团队、关键技术人员离职导致竞争力受损情形。公司采用“铝锭价格+加工费”定价模式，
有效转移原料价格波动风险；客户覆盖4000余家，与头部企业建立长期合作，产品出口50余个国家和地区。
资金储备充裕，抗风险与再投资能力强劲。
5、资质认证与绿色低碳优势（差异化壁垒）
公司拥有ISO/TS16949、AS9100D、GRS、SGS碳足迹等多项高端资质与绿色认证，是国家绿色工厂、智能
制造示范工厂。报告期内，绿色低碳产能占比持续提升，再生铝保级生产成为核心竞争门槛，产品获国内外
客户绿色溢价，市场竞争力进一步增强。
（二）核心竞争力变化对公司的影响
报告期内，公司核心竞争力的巩固与升级，推动产品结构持续优化、盈利水平稳步提升。高端产品成为
第二增长曲线，再生铝优势有效对冲行业周期波动，经营稳定性显著增强；技术与资质壁垒助力公司突破高
端市场，国产替代进程加快；全球化布局与低碳合规优势，为应对贸易壁垒、拓展海外市场奠定基础。整体
而言，核心竞争力的持续强化，为公司2025年业绩增长及未来高质量发展提供了核心支撑。
（三）风险应对与后续措施
公司持续关注行业技术迭代、原料价格波动、贸易政策变化等风险。后续将进一步加大研发投入，加快
高端产品与技术落地；持续扩大再生铝保级应用规模，提升低碳与成本优势；深化智能化改造，优化产能结
构；稳步推进海外布局，强化全球供应链韧性，确保核心竞争力持续领先。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司营业收入351.35亿元，同比增长8.71%；归属于上市公司股东的净利润19.60亿元，同比
增长12.10%；经营活动产生的现金流量净额14.38亿元，同比增长117.03%，整体经营质量与抗风险能力进一
步增强。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
未来铝加工行业将呈现三大趋势：
1、高端化：新能源、储能、汽车轻量化、低空经济等领域需求持续爆发，高端铝材替代传统产品，行
业附加值中枢上移；
2、绿色化：再生铝保级应用比例持续提升，低碳、节能、循环经济成为行业准入与竞争核心；
3、集中化与全球化：行业集中度进一步提升，头部企业加速扩能与出海，全球化产能布局成为重要竞
争手段。
(二)公司发展战略
2026年度，公司将坚持“创新、绿色、智慧、开放”发展战略，以再生铝为基础，以新能源与轻量化材
料为方向，持续扩大高端产能、优化产品结构、提升全球竞争力，致力于成为全球领先的绿色铝基新材料综
合服务商。
1、加快义瑞新材、鸿晟新材等高端铝基新材料项目投产放量，重点拓展新能源汽车板、动力电池材料
、轻量化结构件等高端产品，推动高端产品占比稳步提升，加快核心技术国产替代；
2、持续扩大再生铝保级应用规模，提升再生铝自给率，强化低碳与成本优势，有效对冲原材料及能源
价格波动风险；
3、稳步推进产能优化，深化数字化、智能化改造，提升运营效率与产品稳定性；
4、积极应对行业价格竞争与国际贸易壁垒，有序布局海外市场；
5、坚持稳健的投资者回报机制，不断提升持续经营能力与股东价值。
各项业务将围绕结构升级、客户拓展、降本增效统筹推进，经营模式保持稳定，不存在重大变化。
(三)经营计划
公司将紧扣行业发展趋势，坚持高端化、轻量化、一体化、绿色化发展战略，持续优化产品结构、扩充
高端产能、做强产业链配套，推动经营质量和盈利水平稳步提升。
一是做强高端新材料主业，持续提升高端产品占比。加快推进新能源电池铝箔、复合钎焊材、热管理铝
材、铝塑膜铝材等产能释放，巩固在动力电池、储能、汽车热管理领域的优势，扩大头部客户配套份额。
二是加快拓展新兴应用市场，培育新增长曲线。聚焦无人机、低空装备等高端轻量化结构材料与散热材
料，加大研发投入和客户认证力度，实现规模化、稳定供货，打开中长期成长空间。
三是深化再生铝一体化布局，强化成本与低碳优势。稳步扩大保级再生铝、低碳铝材产能规模，推进清
洁能源替代与节能降本改造，持续降低综合生产成本，打造绿色、低碳、循环产业链，顺应国内外碳合规与
出口需求，提升产品溢价能力。
四是持续推进产能扩张与智能化升级，放大规模效应。有序推进重点新建、技改项目投产达产，优化区
域产能布局，贴近下游主流市场配套；深化智能制造、自动化提质增效，提高良品率、交付能力和运营效率
，增强综合竞争力。
五是稳固优质客户体系，提升全球化配套能力。坚持直供头部主流客户，深化长期战略合作；同步拓展
新兴市场和海外产业链，打造多元化的国际市场，提升抗周期能力与盈利韧性。
六是强化研发与人才建设，夯实中长期发展基础。围绕高强合金、复合材料、机器人结构件等方向加大
技术攻关，完善人才激励体系，提升技术壁垒，支撑公司持续高端转型。
总体来看，公司将立足主业、聚焦高端、深耕下游、降本增效，力争实现收入、毛利、盈利能力同步改
善，保持稳健增长，推动高质量发展。
(四)可能面对的风险
1、原材料价格波动的风险
公司所需主要原材料为铝锭，生产成本中铝锭占比较大。目前国内铝加工企业普遍采用“铝锭价格+加
工费”的定价模式，加工费根据产品要求、市场供求等因素由企业和客户协商确定。由于产品加工需要一定
周期，铝锭采购日至产成品发货日的铝锭价格波动会对公司经营和业绩造成一定的影响。为应对铝价波动带
来的风险，公司积极研究分析铝价的走势，采取“以销定产”的订单式销售模式、动态调整库存、适时适量
的进行套期保值等方法，最大限度地降低了铝价波动对公司生产经营的不利影响。
2、市场竞争风险
我国是全球最大的铝工业国，包括氧化铝、电解铝和铝材加工行业在内的铝工业整体规模多年来稳居世
界首位。我国铝加工企业众多，市场集中度低，未来发展的趋势是单体公司和单体项目的规模不断扩大，产
业集中度提高。未来铝加工产品向高性能、高精度、节能环保方向发展。公司目前是国内规模领先的铝加工
企业，公司如不能持续增强竞争能力，在日益激烈的市场环境下，将面临一定的风险。
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